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香港新股火爆！周六福、颖通控股等消费公司都招股中，怎么看？

国际发售，10%公开发售招股价：24港元市盈率（静）：13.55倍发行后总市值：102.12亿港元入场费：2424.2港元，每手100股保荐人：中金公司、中信建投国际绿鞋：有基石投资者：罗湖投资、永诚贰号香港、Jump Trading、凯因家族办公室等，认购总占比约51% 基本面情况：周六福总部位于深圳罗湖区，通过线下门店和线上渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品、钻石镶嵌饰品，其中黄金珠宝产品占比较大。产品生产方面，周六福自2022年4月停止自身工厂的生产后，就转向全面委外加工模式。委外加工虽然能在一定程度上帮助企业降本增效，但也存在质量控制风险，如果委外加工的产品因未能遵守质量标准而存在缺陷，可能会影响公司的品牌形象。黄金是周六福生产的主要原材料，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），黄金原材料采购分别约占原材料采购总额的89.7%、96.9%及98.5%，占比较大，近几年黄金采购价格的上升，也增加了公司的采购成本。周六福的供应商主要集中在深圳罗湖区水贝，报告期内，公司向前五大供应商的采购金额分别约占总采购的79.9%、89.2%及88.9%，存在供应商集中风险。受金价持续上升等影响，近几年周六福的业绩呈增长趋势，但由于毛利率相对较低的黄金珠宝产品销售占比增加、线上低价促销等影响，公司毛利率逐年下滑。 2022年、2023年、2024年，周六福的营业收入分别约31.02亿元、51.5亿元、57.18亿元，毛利率分别为38.7%、26.2%、25.9%，对应的净利润分别约5.75亿元、6.6亿元和7.06亿元。未来想要获得收入增长，周六福需要吸引更多加盟商开设新的加盟店、开设更多自营店，以及持续扩大线上销售规模。但周六福自营店的收入占比较低，业务较为依赖加盟商。2022年至2024年，加盟模式为周六福贡献了50%以上的营收，占比较大。但2024年受金价飙升等影响，公司有674家加盟店关闭，高于2023年（490家加盟店关闭）。报告期内，尽管周六福线上销售渠道的收入占比有所提升，但毛利率却从22.9%下滑至15.7%。中国珠宝行业品牌众多，包括周大福、周大生、老凤祥、中国黄金等众多企业。截至2024年底，以中国门店数量计算，周六福在中国珠宝品牌中排名第五；以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计算，周六福在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1%。值得注意的是，周六福在上市前有多次大额分红，2020年至2024年累计分红及派息约14亿元，备受市场争议。本次IPO，公司所得款项净额中约50%用于扩大和加强销售网络、约20%用来提高品牌市场知名度、约20%用于提升产品供应及加强产品设计开发能力、约10%用于运营资金及一般企业用途。打新分析：周六福在国内珠宝公司中门店规模靠前，加上今年黄金走势较好，以及去年在港股上市的老铺黄金、梦金园分别在上市首日涨超72%、7%，令许多投资者对周六福的港股上市充满期待，目前周六福的孖展倍数已经超过309倍，可见其打新热度之高。整体而言，喜欢黄金珠宝类消费股的可适当参与打新，但长期来看，周六福业务依赖加盟商、毛利率逐年下滑等风险也不容忽视。 2 颖通控股招股日期：2025年6月18日至6月23日暗盘时间：2025年6月25日上市日期：2025年6月26日发行比例：25 % 发售情况：3.33亿H股，其中90%国际发售，10%公开发售招股价：2.8港元至3.38港元市盈率（静）：16.94倍发行后总市值：37.34亿港元至45.07亿港元入场费：3414.09港元，每手1000股保荐人：法国巴黎证券、中信证券绿鞋：有基石投资者：无基本面情况：颖通控股的总部位于香港九龙，其历史可追溯至1987年，当时其主要经营附属公司之一颖通远东开始将国际香水引入中国内地，并将眼镜产品引入中国香港及澳门地区。公司主要在中国大陆及港澳地区销售香水、护肤品、彩妆、个人护理、眼镜等产品，其销售的产品主要来自欧洲、日本及美国的品牌授权商。按2023年零售额来算，颖通控股是中国大陆及港澳地区除品牌所有者香水集团外最大的香水公司。截至2025年6月10日，公司合计拥有Hermès（爱马仕）、Van Cleef & Arpels（梵克雅宝）、Chopard（萧邦）、Albion（澳尔滨）等72个外部品牌，并为其进行产品分销及市场部署。按产品类别划分，截至2023年、2024年及2025年3月31日止年度（简称“报告期”），颖通控股超过80%的收入来自香水产品，护肤品、彩妆等产品的收入占比相对较低。由于颖通控股的大部分收入来自香水销售，尤其是分销国际香水品牌的产品，公司较为依赖品牌授权商来发展业务，而公司与品牌授权商订立的大部分协议的初始期限在三至五年，可由品牌授权商在发出事先书面通知的情况下予以终止，如果公司无法与主要品牌授权商维持良好的业务关系，可能会影响经营业绩。值得一提的是，主要品牌授权商现有业务关系的去中介化，对颖通控股而言很不利。由于品牌授权商决定自行在中国内地经营该品牌，颖通控股在2022年12月与一个主要奢侈品牌的主要品牌授权商订立的分销协议已到期且未重续，颖通控股向客户提供折扣来加快剩余库存产品的销售，导致其毛利率也受影响。此外，颖通控股还面临着与目标消费群相似的国内香水品牌的竞争，以及价格更低的平行进口及假冒产品的冲击，如果大量客户转而选择其他香水产品，可能会影响公司的产品销售。业绩方面，报告期内，颖通控股的收入分别约16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元，毛利率分别为50.4%、50.3%及50.3%，净利润分别约1.73亿元、2.07亿元、2.27亿元。颖通控股所在行业一定程度上受时尚及美容趋势、技术及消费者偏好驱动，一旦消费者喜好发生变化，而公司的销售策略无法适应市场趋势，可能会影响公司的经营业绩。本次IPO，颖通控股募集资金中约15%用于进一步发展自有品牌及收购或投资外部品牌、约55%用来发展及扩大直销渠道，同时，加速数字化转型、提升公司知名度及声誉、营运资金及一般企业用途的占比均为10%。打新分析：作为将进口香水产品引进中国内地市场的早期先行者，颖通控股在分销国际品牌香水领域有一定市场地位，且公司毛利率超过50%，又属于低价新股，容易被资金炒作。但其较为依赖品牌授权商来发展业务，还面临着价格更低的平行进口及其他香水品牌的竞争，本次IPO也没有基石投资者，整体来看，激进型选手可适当参与，保守型投资者可谨慎些。

格隆汇1小时前

刚刚，又出手了！A股罕见一幕发生

周跌超12%，股价自历史高点283.4港元以来跌超15%，市值蒸发超580亿港元。泡泡玛特从2022年底不足10港元的股价，飙升至283港元，涨幅超20倍，市盈率一度突破100倍。有被网友称为“山顶经济学家”的任泽平，6月11日开始研究泡泡玛特了，6月12日泡泡玛特创出历史新高后开启回调。有网友总结：任泽平博士开始写泡泡玛特，基本确定泡泡玛特成为泡沫玛特，历史顶部确立；2021年11月喊李宁新国潮，随即到了顶部；2022年6月提出不买新能源等于20年前不买房，随后新能源跌了3年；2025年6月，任泽平再提泡泡玛特的神话，泡泡玛特的股民们瑟瑟发抖！也有观点指出，暴跌的直接导火索来自近期爆款产品Labubu二手价全线暴跌。受泡泡玛特官方大量补货影响，Labubu在二手市场的交易价格大跌，6月19日，一则关于“Labubu价格崩盘”的话题冲上微博热搜榜第一。据潮玩二手交易软件“千岛”的数据，Labubu3.0整盒成交价格暴跌45%，隐藏款“本我”价格跌幅超38%。此前，创始股东的密集减持。4月29日 - 5月6日，蜂巧资本创始合伙人屠铮分三次减持，累计套现约22.68亿港元。新消费大跌，传统消费开始反攻。三大央媒的集体发声纠偏，白酒指数周五涨幅超2%，领涨市场，皇台酒业涨停，迎驾贡酒、金种子酒涨超5%。 6月以来，飞天茅台市场报价跌破2000元，白酒板块下跌，酒ETF逆势吸金超19亿元，月内吸金额位居行业主题ETF第一。昨天，酒ETF涨2.2%，有1.73亿元资金选择落袋为安。目前白酒行业的动态市盈率为18倍，已经低于全A（19倍），白酒行业估值与全A比例已接近二十年最低点，市场对未来业绩出现较大分歧。对于白酒龙头，在今年贵州茅台股东大会上，知名私募大佬林园表示："最近我还在买茅台股票，不会减仓只会加仓。" 广发证券认为，从基本面角度来看，白酒历经四年调整期，2025年有望迎来"估值+业绩”双底，目前板块已经进入中周期买点，板块股息率与十年期国债收益率比值较高，配置性价比显现，看好行业出清后需求面的恢复。市场也有观点认为，白酒已变成地产后周期产业链的逻辑，在整体经济复苏预期不明朗的情况下，可能陷入低估值陷阱。 3 美联储官员降息预期出现分歧！美联储6月议息会议后的第二天，美联储理事沃勒表示，美联储最早应于7月降息，他预计关税不会显著推高通胀，因此美联储可能最早在7月会议上就降息。沃勒表示，他认为美联储应该降息，以避免劳动力市场可能出现的放缓：“我们为什么要等看到经济真正崩溃才开始降息呢？或许我们应该在下次会议上开始考虑降息，而不是等到就业市场崩溃才开始。” 这一表态为美联储可能重启宽松周期提供了重要信号。沃勒是下任美联储主席的热门候选人之一，他是在特朗普总统第一任期内被提名担任美联储理事的。美国旧金山联储主席戴利称，在降息问题上，无法等到基本面条件面面俱到了才行动，就我个人而言，掌握更多信息可能就会在秋季降息，我不希望美国就业市场从表现软化演变为表现疲软，迄今，美国经济和FOMC货币政策都处于良好状态，美国5月通胀数据真的非常好。美联储巴尔金周五表示，鉴于新进口税可能推高通胀的风险仍未解决，且美国就业市场和消费者支出坚挺，不急于降息。巴尔金在接受采访时指出，“我不认为这些数据会让我们急于降息…我非常清楚，我们已经四年没有达到通胀目标了。” 鉴于关税最终结果仍悬而未决，巴尔金表示，“我得说，我们必须作出的反应仍然是观望。观望不是踩刹车，只是不要踩油门而已。”

格隆汇3小时前

美元稳定币冲击波中国会怎么应对？

金色财经3小时前

早报 (06.21）| 要打持久战？伊朗与欧洲三国密谈3小时；美联储报告：评估关税影响为时尚早；Circle上市11天涨超6倍

力动向，南下资金净买入港股15.51亿港元，净买入建设银行6.89亿、中芯国际5.32亿、南方恒生科技4.29亿，净卖出腾讯控股12.34亿、泡泡玛特6.54亿、中国银行6.49亿、盈富基金6.17亿、中国海洋石油5.28亿、阿里巴巴-W 4.32亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为科恒股份、强力新材、楚天龙，分别为1.83亿元、1.65亿元、1.64亿元。涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为利民股份、赛升药业、海科新源。两市融资余额：截至6月19日，上交所融资余额报9152.56亿元，深交所融资余额报8885.16亿元，两市合计18,037.72亿元，较前一交易日减少74.16亿元。

格隆汇5小时前

港股内银股掀涨潮：民生银行飙升超4%，工商银行等跟涨

头羊，股价单日上涨超4%，收于3.85港元，创三个月新高。民生银行2025年一季度财报显示，净利润同比增长3.8%，不良贷款率降至1.45%，资产质量改善明显。该行在零售银行和中小企业金融服务领域的深耕为其赢得市场青睐。民生银行董事长高迎欣在5月15日股东大会上表示：“我们将持续优化资产结构，加大对消费和科技领域的信贷支持。” 民生银行的低估值也吸引了资金流入。截至2024年12月31日，其市净率仅为0.33，低于行业平均水平0.61，股息率高达8.1%-8.4%，为投资者提供了较高的安全边际。四大行与浙商、招商表现四大国有银行表现同样亮眼：工商银行、农业银行、建设银行和中国银行单日均涨超2%，其中工商银行股价触及5.92港元，年内涨幅达25.4%。农业银行一季度净利润增长2.2%，得益于农村金融和普惠贷款的快速增长。建设银行尽管一季度净利下滑4%，但其在房地产风险敞口管理上的稳健表现缓解了市场担忧。招商银行和浙商银行作为股份制银行代表，涨幅均超2%。招商银行以0.98的市净率领跑内地上市银行，显示市场对其零售银行和财富管理业务的长期看好。浙商银行则受益于区块链技术和农村金融创新，其农业相关贷款余额达1720亿元，同比增长14%。招商银行总裁王良6月10日表示：“我们将继续通过供应链金融和数字化转型提升服务效率。” 银行单日涨幅市净率（2024年底）股息率（2024年底）中国民生银行超4% 0.33 8.1%-8.4% 工商银行超2% 0.40-0.44 6.8% 农业银行超2% 0.40-0.44 7.2% 建设银行超2% 0.40-0.44 6.5% 招商银行超2% 0.98 5.8% 浙商银行超2% 0.52 6.4% 市场背景与政策驱动本次内银股上涨与内地宽松金融环境密切相关。中国人民银行2025年一季度降准0.25个百分点，释放流动性约5000亿元，降低了银行资金成本。Moody’s分析师Nicholas Zhu在4月29日报告中表示：“内地货币政策将保持适度宽松，2025年企业贷款需求将持续推动银行资产扩张。” 此外，政府近期出台的房地产支持政策，如降低房贷利率和首付比例，缓解了银行不良贷款压力。港股市场整体情绪亦受提振。恒生指数6月20日上涨2.8%，受银行和科技股双轮驱动。X平台用户@HKStockGuru于6月20日发帖称：“内银股高股息和低估值是当前市场避险首选，民生银行和四大行值得关注。” 然而，美国关税政策的不确定性可能对出口相关企业贷款构成风险，需密切关注。投资机会与风险提示内银股的高股息和低估值使其成为当前市场避险资产的优选。GF证券分析师Ni Jun在1月17日报告中指出：“银行股的股息吸引力在低利率环境下尤为突出，但经济周期变化可能影响长期表现。” 民生银行和招商银行因其零售业务和数字化转型优势，具备较强增长潜力。浙商银行的农村金融和区块链技术应用为其带来差异化竞争力。然而，投资者需警惕潜在风险。房地产行业债务危机和全球贸易摩擦可能加剧银行资产质量压力。S&P全球评级分析师Ryan Tsang警告：“尽管香港上市银行的多元化资产组合提供了缓冲，但商业地产敞口仍需关注。” 建议投资者通过分散配置和动态调整仓位，平衡收益与风险。编辑总结港股内银股在宽松货币政策和高股息吸引力的推动下，展现了强劲上涨动能。民生银行凭借低估值和资产质量改善领涨，工商银行等四大行及招商、浙商银行紧随其后。内地经济复苏和政策支持为银行板块提供了基本面支撑，但房地产风险和全球贸易不确定性仍需警惕。投资者可关注民生银行和招商银行的长期价值，同时通过多元化投资规避市场波动风险。 2025年相关大事件 6月18日：中国人民银行宣布降准0.25个百分点，释放流动性约5000亿元，提振内银股表现。 5月15日：民生银行股东大会通过2025年分红计划，股息率维持在8%以上，吸引收益型投资者。 4月29日：四大行发布一季报，农业银行净利增长2.2%，建设银行和工商银行净利下滑但资产质量稳定。 3月28日：中国银行香港分行宣布2025年起按季分红，净利同比增长16.8%，提振市场信心。 1月17日：招商银行推出供应链金融新平台，优化中小企业融资服务，获市场好评。国际投行与专家点评 “民生银行的低市净率和高股息率为投资者提供了吸引力，其零售业务增长潜力尤为突出。”——S&P Global Ratings分析师Cheng Xi，2025年6月18日，摘自中国日报香港版报道。 “内银股在低利率环境下成为避险资产首选，招商银行的财富管理和数字化转型为其带来估值溢价。”——Moody’s分析师Nicholas Zhu，2025年4月29日，摘自Reuters报道。 “工商银行和农业银行的高股息和稳健资产负债表使其在不确定市场中具备防御性。”——Goldman Sachs分析师Liu Jin，2025年6月19日，摘自Bloomberg报道。 “浙商银行的农村金融和区块链技术创新为其在中小银行中脱颖而出，值得长期关注。”——UBS分析师Jason Zhang，2025年6月18日，摘自CNBC报道。 “内地宽松政策支持银行资产扩张，但房地产风险和关税不确定性可能限制长期增长。”——JPMorgan分析师Grace Wu，2025年6月20日，摘自Yahoo Finance报道。来源：今日美股网

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港股医疗设备股热潮：先健科技飙升超13%，鹰瞳科技涨超10%

锋，股价单日飙升超13%，收于2.38港元，创年内新高。其核心产品包括心血管介入器械和起搏器，2024年报显示收入同比增长18.6%至5.2亿元，净利润增长22.1%。先健科技在经导管主动脉瓣置换（TAVR）领域的突破尤为亮眼，其Ironman TAVR系统获国家药监局优先审批。先健科技CEO谢粤辉6月15日表示：“我们加大了AI辅助诊断和国际化布局投入，预计2025年海外收入占比将超30%。” 公司低估值和高增长潜力吸引资金流入。截至2024年底，先健科技市盈率（TTM）为15.8倍，低于行业平均28.2倍，股息率达3.5%。鹰瞳科技上涨超10% 鹰瞳科技表现同样抢眼，股价上涨超10%，收于18.65港元。作为AI眼科诊断领域的龙头，其Airdoc视网膜影像分析系统覆盖糖尿病视网膜病变等筛查，2024年收入同比增长25.3%至1.8亿元。鹰瞳科技近期与多家内地医院达成合作，AI筛查设备覆盖超500家医疗机构。鹰瞳科技创始人张大磊6月18日在投资者电话会上表示：“AI算法迭代和政策支持将推动我们的市场渗透率提升至20%。” 尽管鹰瞳科技尚未盈利，其高成长性获市场认可。瑞银分析师Linda Chen6月17日报告称：“鹰瞳科技的AI技术壁垒和政策红利使其估值溢价合理。” 当前市销率（P/S）为8.2倍，反映投资者对其未来收入增长的乐观预期。威高股份与微创医疗表现威高股份和微创医疗分别上涨超3%和2%，表现稳健。威高股份是中国领先的医疗耗材和设备制造商，2024年收入同比增长12.8%至136亿元，核心产品包括注射器和骨科器械。公司通过“以旧换新”政策新增订单超20亿元。威高股份董事长丛学滋6月10日表示：“我们将加大高端耗材研发，力争2025年国内市场份额提升至15%。” 其市净率0.85倍，股息率5.2%，为投资者提供了防御性配置价值。微创医疗在心血管和手术机器人领域表现突出，其Tumai手术机器人全球订单超130台，2025年新增订单近20台。微创医疗2024年收入同比增长15.2%至8.7亿美元，市销率1.96倍，低于行业平均4.2倍。公司单日涨幅市盈率/市销率（2024年底）股息率（2024年底）先健科技超13% 15.8倍（市盈率） 3.5% 鹰瞳科技超10% 8.2倍（市销率） — 威高股份超3% 0.85倍（市净率） 5.2% 微创医疗超2% 1.96倍（市销率） — 市场驱动与投资前景港股医疗设备股的上涨受政策、技术和需求三重驱动。内地“以旧换新”政策加速设备更新，预计2025年市场规模达1.2万亿元。AI技术在诊断和手术中的应用提升了行业效率，全球医疗设备市场预计以6.5%年复合增长率扩张至2032年。此外，港股医疗设备股估值较低，平均市盈率22.3倍，低于A股医疗板块的35.6倍，吸引了海外资金流入。然而，行业面临监管趋严和贸易摩擦风险。EY报告指出，关税和出口限制可能影响中国医械企业的海外扩张。投资者应关注先健科技和威高股份的稳健基本面，同时警惕鹰瞳科技等高成长股的波动性。摩根大通分析师David Li6月20日建议：“配置低估值、高股息的医疗设备股，同时关注AI驱动的成长型标的。” 编辑总结港股医疗设备板块在政策利好、AI创新和全球需求推动下，展现了强劲上涨动能。先健科技和鹰瞳科技凭借技术突破领涨，威高股份和微创医疗则以稳健基本面提供防御价值。内地“以旧换新”政策和低估值优势为板块提供了支撑，但监管和贸易风险不容忽视。投资者可优先配置先健科技和威高股份，兼顾鹰瞳科技的成长潜力，通过分散投资平衡风险与回报。 2025年相关大事件 6月12日：微创医疗宣布Tumai手术机器人全球订单超130台，2025年新增近20台，提振股价表现。 5月20日：国家药监局优先审批先健科技Ironman TAVR系统，加速其商业化进程。 4月21日：威高股份中标全国耗材集采，新增订单超15亿元，收入增长预期上调。 3月15日：鹰瞳科技与上海瑞金医院达成AI筛查合作，覆盖200家基层医疗机构。 1月17日：恒生医疗保健指数上涨2.3%，微创机器人等医疗设备股领涨，ETF资金净流入6.7亿元。国际投行与专家点评 “先健科技的TAVR技术突破和国际化战略使其成为港股医疗设备板块的优选标的。”——Morgan Stanley分析师Sean Wu，2025年6月19日，摘自Bloomberg报道。 “鹰瞳科技的AI诊断技术在政策支持下快速扩张，长期增长潜力显著。”——UBS分析师Linda Chen，2025年6月17日，摘自Reuters报道。 “威高股份的高股息和集采订单提供了防御性，适合稳健型投资者。”——Goldman Sachs分析师Emily Lau，2025年6月18日，摘自CNBC报道。 “微创医疗的手术机器人业务增长迅猛，但需关注其盈利能力和海外竞争。”——JPMorgan分析师David Li，2025年6月20日，摘自Yahoo Finance报道。 “港股医疗设备股估值偏低，政策利好和AI技术将推动板块持续走强。”——Citi Research分析师Patrick Xu，2025年6月19日，摘自Tradingview报道。来源：今日美股网

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港股三大指数齐涨：恒生指数涨1.26%，阿里巴巴、京东GMV双位数增长

。港股通（南向）资金净流入15.51亿港元，反映内地资金对港股的持续青睐。市场分析人士指出，全球经济复苏预期、内地消费回暖及美元降息周期的潜在影响共同推动了港股的上涨动能。香港交易所首席经济学家巴曙松近期表示：“港股市场在2025年展现出较强的韧性，受益于内地政策支持及全球资本回流。” 板块表现对比当日，多个行业板块表现活跃，以下通过表格对比主要板块的涨跌情况及代表性个股表现：板块整体表现代表性个股涨跌幅科网股普遍走高小米集团-W +1.89% 阿里巴巴-W +1.55% 腾讯控股 +1.51% 保险股多数上涨中国人寿 +4.74% 新华保险 +4.22% 众安在线 -4.81% 航运及港口多数上扬德翔海运 +35.68% 太平洋航运 -1.46% 银行股全线上涨建设银行 +3.34% 工商银行 +2.82% 煤炭股涨跌互现中煤能源 +3.69% 蒙古焦煤 -4.52% 半导体普遍上涨中电华大科技 +6.08% 中芯国际 +1.67% 科网股延续近期强势，小米、阿里巴巴、腾讯等领涨，受益于618电商促销的强劲表现及AI技术应用的推动。保险股和银行股因市场对经济复苏的乐观预期而走强，尤其是中国人寿和建设银行表现突出。航运股受全球贸易回暖带动，德翔海运涨幅惊人，但板块内分化明显。半导体股则受AI热潮及国产替代需求支撑，整体表现稳健。相比之下，光伏股和部分黄金股因行业竞争加剧及大宗商品价格波动而冲高回落。电商618 GMV增长亮眼里昂证券最新报告显示，2025年618电商促销期间，各大平台总GMV同比增长15%，达到8556亿元人民币。其中，阿里巴巴和京东表现尤为突出，GMV增速超过去年。里昂分析师指出，促销期延长、品牌参与度提升及“以旧换新”补贴政策是增长的主要驱动因素。此外，平台折扣力度有所减少，重点转向品牌产品，反映消费升级趋势。AI工具的应用显著提升了商家投资回报率并降低退货率。里昂证券亚太区消费品研究主管张家辉表示：“阿里巴巴和京东在618期间的GMV增长展现了电商平台的韧性，AI驱动的精准营销将成为未来竞争的关键。”里昂维持对阿里巴巴目标价165美元、京东目标价45美元的“跑赢大市”评级，预计两家公司二季度收入将保持稳健增长。舜宇光学科技车载镜头目标舜宇光学科技在6月19日投资者日活动中透露，公司目标在未来3至5年内成为全球三大车用镜头模块供应商。花旗证券引述舜宇管理层表示，2025年全球车载镜头需求预计同比增长26%，达4亿个，主要由中国智能驾驶发展推动。公司计划将海外收入占比从目前的10%提升至未来三年的35%。此外，舜宇对智能手机市场持谨慎乐观态度，预计2025年全球出货量微增0.2%至11.75亿部，同时看好XR（扩展现实）和机器人视觉解决方案的长期潜力。花旗分析师陈俊杰表示：“舜宇在车载镜头领域的扩张战略清晰，智能驾驶需求将为其带来显著增长机遇。”花旗维持舜宇目标价98港元及“买入”评级，认为其车载镜头指引存在上行空间。编辑总结港股三大指数6月20日齐涨，恒生指数、国企指数和恒生科技指数分别录得1.26%、1.38%和0.88%的涨幅，反映市场对经济复苏和政策支持的乐观情绪。科网股、保险股、银行股和半导体股表现强劲，阿里巴巴和京东受益于618 GMV双位数增长，展现电商行业韧性。舜宇光学科技凭借车载镜头领域的扩张目标获得市场认可，凸显智能驾驶产业链的投资潜力。然而，光伏股和部分黄金股的回落提示行业分化风险。未来，港股走势仍需关注全球宏观环境、内地消费复苏及美元降息周期的进展，投资者应聚焦具备核心竞争力的龙头企业以规避波动风险。 2025年相关大事件 2025年6月18日：阿里巴巴和京东618促销活动结束，总GMV同比增长15%至8556亿元，创近年新高。数据来源于里昂证券报告。 2025年6月19日：舜宇光学科技举行投资者日，宣布目标未来3至5年成为全球三大车用镜头模块供应商。数据来源于花旗证券报告。 2025年5月16日：恒生指数公司宣布调整港股指数成份股，恒生指数成份股由83只增至85只。数据来源于恒生指数公司公告。专家点评巴曙松，香港交易所首席经济学家，2025年6月：港股市场的回暖得益于内地消费复苏和全球资本对亚洲市场的重新配置，科网股和金融股的上涨反映了投资者对高质量资产的偏好。数据来源于行业论坛发言。张家辉，里昂证券亚太区消费品研究主管，2025年6月：阿里巴巴和京东在618期间的GMV增长超预期，AI技术的应用显著提升了电商平台的运营效率，预计二季度收入将保持稳健。数据来源于里昂证券报告。陈俊杰，花旗证券科技行业分析师，2025年6月：舜宇光学科技在车载镜头领域的战略布局契合智能驾驶热潮，其海外市场扩张计划将进一步提升估值潜力。数据来源于花旗证券报告。李明辉，摩根士丹利亚洲市场策略师，2025年6月：银行和保险股的上涨反映了市场对经济复苏和利率环境改善的预期，港股估值仍具吸引力。数据来源于摩根士丹利市场评论。王志豪，高盛中国科技行业分析师，2025年6月：半导体板块的持续上涨得益于AI热潮和国产替代需求，中芯国际等龙头企业有望在2025年保持增长势头。数据来源于高盛行业报告。来源：今日美股网

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泡泡玛特与布鲁可股价承压：Labubu价格崩盘，盲卡诱导未成年人消费引监管关注

核心观点：公司机构评级目标价（港元）核心观点泡泡玛特摩根大通增持 256 Labubu全球热潮推动海外收入占比达40%，预计未来38%复合增长泡泡玛特建银国际增持 250 北美市场单店坪效为国内1.5倍，IP生命周期管理需关注布鲁可华鑫证券增持 136.71 “三全战略”复制乐高模式潜力大，奥特曼IP驱动增长布鲁可浦银国际中性未披露外部IP依赖风险高，女性向产品及海外本土化存挑战泡泡玛特凭借自有IP（如Labubu、Molly）及海外市场强劲表现（2024年美洲收入增长近900%）获机构一致看好。摩根大通分析师表示：“Labubu的全球成功验证了中国IP的国际化潜力。”布鲁可则因依赖外部IP（如奥特曼占营收49%）和自有IP薄弱，机构观点分化。华鑫证券看好其“三全战略”（全人群、全价位、全球化），而浦银国际则担忧其对IP续约和市场拓展的可持续性。布鲁可创始人朱伟松表示：“我们正加速自有IP开发，以降低外部依赖并提升长期竞争力。” 编辑总结港股新消费板块受盲卡监管争议和Labubu价格崩盘影响，泡泡玛特和布鲁可股价显著承压。盲卡诱导未成年人消费问题暴露行业监管漏洞，可能进一步引发政策收紧，影响企业声誉和市场信心。Labubu二手市场崩盘反映了潮玩行业高溢价模式的脆弱性，官方补货虽满足需求，但重创黄牛经济和市场预期。泡泡玛特凭借自有IP和全球化布局仍具长期增长潜力，而布鲁可需加速自有IP开发以应对外部依赖风险。未来，行业需平衡创新与合规，投资者应关注头部企业的IP运营能力和监管环境变化。 2025年相关大事件 2025年6月18日：泡泡玛特Labubu 3.0“前方高能”系列全球预售，单日销量超70万件，二手市场价格暴跌超50%。数据来源于天猫旗舰店及千岛平台。 2025年6月9日：布鲁可纳入港股通，股价当日上涨22.34%，年内涨幅超103%。数据来源于港交所公告。 2025年4月15日：泡泡玛特推出Labubu 3.0系列，全球门店引发抢购热潮，销售额突破30亿元。数据来源于公司公告。专家点评 Angela Han，华西证券玩具行业分析师，2025年6月10日：布鲁可的IP矩阵和高频上新能力使其在潮玩市场脱颖而出，但过度依赖奥特曼IP可能限制其长期增长空间。数据来源于华西证券研报。 Kenny Lau，里昂证券消费品研究总监，2025年6月11日：泡泡玛特通过Labubu的全球热潮展现了中国IP的国际化潜力，但需警惕二手市场波动对品牌价值的冲击。数据来源于里昂证券研报。 Jonathan Woo，摩根大通消费品分析师，2025年6月13日：泡泡玛特的海外收入占比和单店坪效显示其全球化战略成功，预计未来三年保持38%的复合增长率。数据来源于摩根大通研报。 Chen Junjie，花旗证券科技与消费品分析师，2025年6月13日：Labubu价格崩盘短期影响泡泡玛特股价，但其核心IP矩阵和品牌力仍具长期投资价值。数据来源于花旗证券研报。 Li Minghui，浦银国际消费行业分析师，2025年6月15日：布鲁可的“三全战略”潜力可期，但外部IP续约风险和女性向市场拓展的不确定性需密切关注。数据来源于浦银国际研报。来源：今日美股网

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泡泡玛特股价大跌12.11%至239.60港元，摩根士丹利剔除关注名单，LABUBU补货引发泡沫争议

09992.HK）股价收于239.60港元/股，周内累计下跌12.11%，创6月3日以来新低，触及30日均线。市值较6月10日高点3300亿港元缩水约223亿港元（约204亿元人民币）。年初至今，泡泡玛特股价仍累计上涨169.94%，位列MSCI中国指数表现最佳股票。首席执行官王宁在6月15日接受21世纪经济报道采访时表示：“股价波动属正常市场行为，我们专注于IP运营与全球化扩张。” 本周跌势与多重因素相关：头部IPLABUBU补货导致二手市场价格腰斩，人民日报对盲卡消费的调查引发监管担忧，以及投行对估值的分歧。X平台上，投资者情绪转向谨慎，部分用户质疑LABUBU的稀缺性炒作模式。 LABUBU补货与盲卡监管压力 6月19日，泡泡玛特上线LABUBU预售全线售罄，但随后宣布全渠道补货，引发二手市场价格暴跌。X用户指出，LABUBU搪胶毛绒系列二手溢价从1013.4%降至200%-300%，黄牛清库存压力加剧。知名主播李佳琦6月17日在直播中建议消费者等待正版货源，避免高价购买，进一步削弱LABUBU的稀缺性吸引力。同日，《人民日报》刊文调查盲卡消费，指出以《原神》《奥特曼》等IP为核心的盲卡诱导未成年人非理性消费，单价20元但重复购买成本高，引发监管关注。杰富瑞分析师Anne Ling表示：“盲卡监管可能对泡泡玛特短期股价造成压力，但长期影响有限。”泡泡玛特回应称，公司严格遵守未成年人保护法规，盲盒产品设有明确年龄标识。摩根士丹利与摩根大通的分歧投行对泡泡玛特的态度分化明显。6月18日，摩根士丹利将泡泡玛特剔除重点关注名单，此前其分析师Dylan Ives于6月10日将目标价从224港元上调至302港元，但警告估值过高（动态市盈率36倍）。摩根士丹利认为，LABUBU热潮难以持续，北美市场扩张成本可能拖累2025年下半年盈利。相反，摩根大通6月19日将目标价从250港元上调至330港元，维持“增持”评级，列入“积极催化剂观察名单”。分析师Harsh Kumar看好LABUBU和Crybaby的全球品牌热度，预计2025年上半年利润达35亿元，超2024年全年。摩根大通强调，泡泡玛特的IP孵化与全球化布局为其提供了长期增长动力。投行目标价（港元）评级核心观点摩根士丹利 302 剔除关注名单估值过高，短期表现难持续摩根大通 330 增持 IP热度与全球化驱动增长泡沫破裂还是短期回撤泡泡玛特股价下跌引发市场热议：是估值泡沫破裂，还是短期回撤？看空者认为，其36倍动态市盈率远超消费品行业平均（约20倍），2024年营收130.4亿元（同比增长106.9%）与34亿元净利润（同比增长185.9%）难以支撑3660亿港元市值。晨星分析师Jeff Zhang5月29日警告，泡泡玛特顶级IP寿命短，缺乏护城河，公允估值仅164港元。X用户指出，LABUBU补货暴露饥饿营销局限，周期性风险加剧。看多者则强调泡泡玛特的IP运营与全球化潜力。2025年Q1，海外收入占比38.9%，美洲市场同比增长895%-900%，北美门店计划增至50家。摩根大通预测，2025-2027年销售年复合增长率达42%，2027年海外收入占65%。王宁表示：“我们不追求单一IP炒作，目标是打造全球IP生态。”长期投资者认为，股价回调为优质入场机会。观点核心论点代表机构/人士泡沫破裂高估值、IP寿命短、无护城河晨星、摩根士丹利短期回撤全球化潜力、IP运营能力强摩根大通、第一上海证券编辑总结泡泡玛特股价本周大跌12.11%，受LABUBU补货、盲卡监管担忧与摩根士丹利剔除关注名单的影响，市场情绪转向谨慎。然而，摩根大通对IP热度与全球化前景的坚定看好，显示投行观点分化。短期看，补货与监管压力可能继续拖累股价，投资者需警惕高估值风险。长期看，泡泡玛特的海外扩张与IP多元化布局为其提供了增长支撑，回调或为优质入场机会。未来，监管环境与IP持续创新能力将决定其估值合理性与市场表现。 2025年相关大事件 6月19日：《人民日报》刊文调查盲卡消费，指出其诱导未成年人非理性消费，泡泡玛特股价盘中跌超6.2%，全周跌12.11%。 6月18日：摩根士丹利将泡泡玛特剔除重点关注名单，称估值过高，短期表现难持续，股价次日下跌5.8%。 6月10日：永乐2025春季拍卖会，初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元成交，泡泡玛特股价创246港元新高，市值达3300亿港元。 4月14日：王宁宣布全球组织架构升级，设立四大区域总部，加速北美市场扩张，计划2025年美国门店增至50家。 1月15日：泡泡玛特发布2024年财报，营收130.4亿元，同比增长106.9%，海外收入50.7亿元，同比增长375.2%，股价周涨15%。国际投行与专家点评摩根士丹利分析师Dylan Ives，2025年6月18日：“泡泡玛特估值过高，动态市盈率36倍远超行业平均，LABUBU补货可能削弱稀缺性，建议投资者谨慎，短期内或有进一步回调。”（来源：摩根士丹利研究报告）摩根大通分析师Harsh Kumar，2025年6月19日：“LABUBU与Crybaby的全球热度为泡泡玛特带来持续增长动力，2025年上半年利润预计达35亿元，维持增持评级，目标价330港元。”（来源：摩根大通行业简讯）晨星分析师Jeff Zhang，2025年5月29日：“泡泡玛特顶级IP寿命短，缺乏护城河，公允估值仅164港元，当前股价透支未来增长，建议减持。”（来源：晨星股票研究报告）杰富瑞分析师Anne Ling，2025年6月20日：“盲卡监管对泡泡玛特短期股价构成压力，但其全球化与IP运营能力仍具长期潜力，预计2025年海外收入占比超40%。”（来源：杰富瑞行业分析）第一上海证券分析师陈晓东，2025年6月17日：“泡泡玛特Q1海外收入增长895%，北美市场潜力巨大，股价回调提供买入机会，目标价280港元。”（来源：第一上海证券研报）来源：今日美股网

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资金动向 | 北水再抛售腾讯、泡泡玛特，连续8日加仓建设银行超50亿港元

20日，南下资金净买入港股15.51亿港元。其中，净买入建设银行6.89亿、中芯国际5.32亿、南方恒生科技4.29亿；净卖出腾讯控股12.34亿、泡泡玛特6.54亿、中国银行6.49亿、盈富基金6.17亿、中国海洋石油5.28亿、阿里巴巴-W 4.32亿。据统计，南下资金已连续16日净卖出腾讯，共计185.8564亿港元；连续3日净卖出泡泡玛特，共计21.0136亿港元；连续8日净买入建设银行，共计50.0928亿港元。北水关注个股建设银行：消息上，市场短期进入政策观察期，6月LPR报价保持不变，业内预计下半年或会继续降息带动LPR下调。另外有分析指出，银行业在资本补充、政策支持及业务创新方面持续发力，有助于增强金融体系稳定性并提升服务实体经济能力。中芯国际：市场研究机构TrendForce报告显示，今年首度，全球首十大晶圆代工厂中，台积电凭借先进制程导入速度和良率控制的绝对优势，以67.6%市场份额稳居榜首。但中芯国际正迅速追赶南韩三星电子，市场份额已攀升至6%，并持续增长；而三星电子的市场份额则降至7.7%。腾讯控股：伽马数据发布《2025年5月中国游戏产业月度报告(完整版)》。2025年5月，中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。新品、次新品及成熟期产品中均有产品带来增量。2025年5月，中国客户端游戏市场规模为58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34%。5月，中国移动游戏市场规模为211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%。泡泡玛特：消息面上，此前摩根士丹利分析师将泡泡玛特股票从其重点关注的中国和香港市场股票名单中剔除，表明大摩对于该股的态度转变。不过摩根大通最新将泡泡玛特的目标价由250港元上调至330港元，评级为增持。摩根大通还将该股列入其“积极催化剂观察名单”，预计该公司2025年上半年利润将达到35亿元人民币，超过2024年全年利润，并重申，该股是摩根大通中国消费品板块的首选股。中国海洋石油：花旗发表研究报告指，伊朗与以色列战事升级，引发市场对中东局势不稳期间及过后石油供应与运输或中断的担忧。回顾自1990年波斯湾战争以来六次主要地缘政治危机对石油供应的干扰，花旗目前预期，以5月出口量为基准，若伊朗110万桶的日均出口量中断，油价或被推高约15%至20%，至约75至78美元区间，对比局势升级前即6月12日布油月均价格为约65美元。

格隆汇昨天19:58

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