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小米SU7爆燃，再遭信任考验

发现几个点，一是，车辆发生事故时处于NOA辅助驾驶状态，而非自动驾驶。实际上，此前因为辅助驾驶和自动驾驶的区别而造成的事故，已经屡见不鲜。但检测到障碍、司机也接管后，事故仍旧发生，或许证明未搭载激光雷达，依赖摄像头与毫米波雷达融合的纯视觉方案NOA在面临复杂路况时，响应和识别能力或许还有所欠缺。二是，车速太快，司机或许由于太信任NOA，没能及时接管。小米释出的记录显示，NOA激活时，车速116km/h。到事故发生前，系统多次报警，提醒司机“分心”，并提示司机“手握方向盘”，而事故发生时，尽管NOA进行减速，车速仍旧达到97km/h，或许也是造成悲剧的原因之一。尽管小米做出回应，但舆论仍进一步发酵。资本市场也很快做出反应，今日小米股价跌超5%，收46.5港元/股，单日蒸发市值超700亿港元。自3月中旬发布最强财报，股价最高上涨至59.45港元/股以来，近半个月，小米股价已经下跌了超20%。近半个月来，从小米配股，再到如今的高速爆燃事故，小米屡屡成为热搜讨论焦点，但却褒贬不一。其实小米从做手机开始，就时常背负着不小的关注以及争议。喜欢小米的人认为，小米以一种谦卑的态度，让更多人享受到了廉价的好产品，将整个行业的价格“打”了下来。而讨厌小米的人则认为，小米是行业的搅局者，用低价搅乱了整个市场，破坏了市场生态。当小米宣布造车并大获成功后，这种争议又随之延伸到了新能源汽车行业。尽管伴随着种种争议，但毫无疑问的是，小米已经成为新能源汽车行业冉冉升起的新星。此前，小米集团以“先旧后新”的方式进行“高位配股”，随后，带动港股新能源汽车板块整体下跌，小鹏汽车等跌幅甚至超过小米。这次事件也是同样，小米单日跌幅超5%，其他不少车企也跟跌。而此次事件，能否推动新能源汽车行业进行进一步的改革呢？ 02 近几年来，随着电车逐渐普及，关于电车的安全问题也日益被更多人讨论。除了电车自燃、爆燃等问题，发生事故之后车门锁死，无法开门的情况，也在逐渐受到越来越多人重视。在本次事件中，最大的质疑也是围绕这一点。在紧急情况下，车门锁死无法开门，已经几乎成为电车“不安全”的最大问题之一。那么，电车为什么总是容易锁死导致无法开门呢？相较于油车容易遇到的车门结构变形等问题而导致车门无法打开，电车的车门锁死问题大多数现在车门锁上。由于电车的车门锁基本都是电子控制而非机械结构，因此当车辆检测到严重碰撞时，为了降低火灾或电击风险，高压电池系统会自动切断电源，导致依赖电子控制的车门锁因此断电，而无法通过常规方式解锁。另外，如果车门电子锁的供电线或信号线在事故中受损，也可能直接导致车门锁死。隐藏式门把手也成为了阻止救援的重要因素之一。早在2019年，特斯拉就曾被车主家属起诉，车门把手有缺陷，原因是特斯拉撞击起火后，消防员及时赶到却无法打开车门，导致司机身亡。而特斯拉对此的回应是，可以破窗救人。图源：图虫创意但这一争议并没有影响隐藏式门把手在新能源车中的逐渐流行。现如今，越来越多车企开始将隐藏式门把手当做科技感的代名词，并强调隐藏式门把手对于降低Cd值（风阻系数）的帮助，作为产品卖点。然而，隐藏式门把手也绝大多数和“电”有关，除去部分按压式门把手，电控弹出式，或者没有门把手只有电控按钮开关的隐藏式门把手设计，在面临事故时，也同样挡住了部分救援之门。尽管小米SU7采取的其实是半隐藏式车门把手设计，但实际上，也依赖电动解锁。目前，针对隐藏式门把手的设计五花八门，而单一针对隐藏式门把手的国标也尚未出现。而在电控车门锁如此容易发生事故，却被车企和消费者忽视，可能成为救命关键的，则是电控车门的应急开关。本次事件中，小米客服也有对此回应，称在四个车门内饰板下方，储物格位置均配有应急拉手，应急拉手为机械锁，即使电池受损也能打开，紧急情况下可使用应急拉手打开车门。然而，在造车新势力车内大量采用电控按钮的同时，机械式应急开关却五花八门。特斯拉的应急开关在前门扶手正上方，且位置十分显眼，消费者大多能够一眼看到。而其他不少品牌的应急开关设置在了车门内侧斜下角，且与车门同侧，甚至放在了凹槽之后，如果消防员救援时破窗后也很难够到。不仅如此，不同品牌的应急开关位置各不相同，小鹏G6甚至前后门应急开关的位置都不同，这也几乎成为了新势力电车的通病。与新势力电车相对的，传统车企出身的新能源汽车品牌大多采用传统的机械抠拉式开关，如广汽、长安，和比亚迪的部分车型等。图源：图虫创意近几年新能源车多点开花，也造就了各类标准的五花八门，以至于在打车时，不少人甚至得先搜索一下，到底怎么开车门、关车门。这次事件或许也将给消费者和新能源汽车品牌敲响警钟，在科技感和安全性上，品牌到底该如何做到平衡。 03 尾声逝者已矣，但关于新能源汽车和智能驾驶安全性的争论仍旧不休。这也在提醒我们，在所有车企all in智驾之时，首先更应该注重以消费者为本，警示风险，而非激进宣传。按照美国汽车工程学会的等级分类，自动驾驶分为L1至L5的5个等级，其中， L1/L2等级仅具备简单的环境感知和执行功能，实则应该被称为“辅助驾驶”，主要操作仍应该由驾驶员完成。但在激进的宣传和造势之下，不少车企模糊了这种限定，使得不少消费者难以区分具体登记，导致消费者过分信任辅助驾驶，以至于以身犯险，发生事故。从行业整体来看，对于车企车门锁、应急拉手的限制和规范也有所缺陷，且自动驾驶事故中，车企、司机等的过错也并不明确，难以划分责任。诸如此类细小的原因累加起来，最终酿成了一桩桩事故。千里之堤，溃于蚁穴。这次的事故并不能说明智能驾驶乃至新能源汽车出现了何种问题，但如若不对此进行更强的规范，以防微杜渐，这样细小的情绪累积，势必又会对整个新能源汽车行业持续带来信任考验。（全文完）

格隆汇04-01 19:12

小米突发跌超6%！恒生科技ETF基金(513260)溢价走高，融资余额再创新高！恒生科技估值重估行至何处？

中提到，据初步了解，事故发生前车辆处于NOA智能辅助驾驶状态，以116km/h时速持续行驶。事发路段因施工修缮，用路障封闭自车道、改道至逆向车道。车辆检测出障碍物后发出提醒并开始减速。两融资金再次出手。以主流低费率的恒生科技ETF基金（513260）为例，基金最新融资余额超1.3亿元，刷新纳入两融标的以来新高！恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股多数飘红：小鹏汽车涨超6%，快手涨超2%，腾讯控股、阿里巴巴、美团涨超1%，阿里巴巴、理想汽车微涨。下跌方面，小米集团跳水跌超4%，中芯国际跌超4%。南向资金持续流入！今日南向资金净买入已超84亿港元，截至3月31日，年初以来南向资金累计净流入已超4386亿港元，为去年同期的6倍！南向资金买入标的集中在科技资产，近7日，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成份股中，小米集团、美团、快手排名靠前。面对恒生科技近期的回调走势，中信证券认为，恒生科技资产估值快速提升带来溢出效应，可能带来创新药、AI+医疗等领域投资机会，恒生科技指数回调亦带来中期买点。 1月至今，中国科技资产估值持续回升，恒生科技指数年内最大涨幅达39%，后回落至25%，阿里、小米、中芯国际、比亚迪等港股科技公司股价上涨近60%。驱动恒生科技重估的事件包括：1）1月10日至1月15日前后，DeepSeek的APP依次在苹果iOS和安卓上线，且在全球下载量持续快速提升；2）1月20日DeepSeek发布R1，效果追平OpenAI o1，且全面开源；3）3月6日，Manus推出“通用”Agent产品等。此外，阿里在季报中提出的“三年3800亿CAPEX”亦引发资本市场想象。但后续，腾讯等公司的CAPEX低于市场上调后的乐观预期，万国数据等IDC公司业绩不达预期，导致投资人出现观望情绪。全年看，中信证券仍维持对中国科技资产的乐观态度：技术进步和应用落地可期，盈利预测亦具有向上弹性。但同时看到，距离5月恒生科技一季报高峰期仍有时日，DeepSeek、阿里通义千问、字节跳动豆包等大模型能力再次跳升仍需等待。判断恒生科技可能进入估值快速提升之后短暂的休整期，后续上行的驱动因素将包括：1）大模型厂商的技术进步带来的投资人预期跳升；2）头部互联网和云厂商的一季度业绩超预期或CAPEX指引强劲；3）AI在千行百业应用落地带来未来2-3年更广泛的企业盈利预测上调；4）全球投资人在资产配置中增加中国资产的权重等。全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至3月31日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨23%、25%，而恒生科技指数累计涨幅高达28%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率更低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-01 14:50

SU7事故细节公布，小米股价直线跳水！啥情况？

痛惜。据初步了解，事故发生前车辆处于NOA智能辅助驾驶状态，以116km/h时速持续行驶。事发路段因施工修缮，用路障封闭自车道、改道至逆向车道。车辆检测出障碍物后发出提醒并开始减速。随后驾驶员接管车辆进入人驾状态，持续减速并操控车辆转向，随后车辆与隔离带水泥桩发生碰撞，碰撞前系统最后可以确认的时速约为97km/h。值得注意的是，对于外界关注的是否存在车门在事故发生时锁死无法打开，小米公司回应中并未提及。对此，有媒体向小米公司方面采访，公司亦未与回应。此次事故调查结果的公布，无疑将成为小米汽车发展道路上的一个关键节点。美的清仓小米股票美的集团彻底清仓持有近10年的小米集团股票也成为近期焦点。年报显示，美的在2024年累计出售了超过9亿元的小米集团股票，套现近20亿元，持有小米集团股票期末账面价值变成了0。这并不是美的第一次对手中的小米股票进行大规模操作。早在2020年，美的集团就套现了小米集团股票8.76亿元；在2023年，美的又出售了金额5918万元的小米股票。美的2020年和2024年两次比较大额的减持，都发生在小米阶段性的高点。有业内人士认为，美的集团对小米集团的投资属于财务投资，随着小米股价向上，套现属于正常资本运作；此外，目前美的集团和小米集团都在汽车业务领域大举扩张，小米继续扩大家电产能，两者先后在香港完成了数百亿元的融资，竞争也会越来越激烈。军带头减持小米？王化辟谣与此同时，最近‘雷军带头减持小米股票’的话题，也在网络上炒得沸沸扬扬，雷军形象遭遇罕见的“塌房”的危机。对此，小米集团公关部总经理王化昨夜紧急发文，称这是小米增发融资的正常操作。他写道，”港股增发，先将大股东自己持有的股份配售给独立的第三方投资者，然后公司再给大股东相同数量的新股，这样可以大幅度缩短了交易流程。这个操作绝对不是大股东减持股票！” 日前（3月25日），小米集团宣布采取"先旧后新"的方式，配售8亿股，募集资金高达425亿港元。在配售和认购事项完成前，雷军持有的股份占已发行股份的24.1%，而在完成配售后占比降至20.9%，认购完成后则恢复至23.4%。在配售过程中，小米高歌猛进的股价有所回调，因此互联网传言“雷军带头减持小米股票”。

格隆汇04-01 14:30

2025电动汽车百人会热议电动化+智能化，高阶智驾体验拐点将至，智能车ETF泰康(159720)重获资金青睐

，业内人士预测，到2025年年底乘用车NOA渗透率将达到20%，到2030年国内L2级以上智能汽车市场渗透率将超过90%，NOA标配搭载量将突破2400万辆。广发证券表示，随电动化渗透走向深水区，智能化有望带来新一轮颠覆式变革。前瞻跟踪、判断各智驾能力及潜力成为识别整车Winner愈发重要的议题。AI技术快速迭代与赋能下，高阶智驾体验拐点或已经来临，中国品牌车企在智能化赋能下有望继续实现跨越式发展。相关产品方面，2025年3月31日早盘，智能车ETF泰康(159720)回调蓄势，盘中成交额不断走阔。截至3月28日，智能车ETF泰康(159720)重获资金布局，最新单日净流入达137万元。智能车ETF泰康紧密跟踪中证智能电动汽车指数，中证智能电动汽车指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本，以反映智能电动汽车产业上市公司证券的整体表现。相关产品：智能车ETF泰康(159720)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 11:10

美国提交新矿产协议草案要求严苛中国电动车与新能源汽车领域动态频现

芯片背景下，第三方供应商仍具优势，城市NOA普及需两到四年。地平线创始人兼CEO余凯表示，99.99%人类司机的驾驶行为不值得学习。在企业管理方面，胖东来高薪低流失率模式引发关注。胖东来创始人于东来在2025中国超市周上公开透露，2025年1至2月份，在交完社保以后，胖东来员工工资是9886元，店长平均月薪78058元，高管层工资普遍上调。此外，胖东来2月离职率0.12%，去年共171人流失。这一高薪酬低流失率的模式，倒逼行业重塑人力价值体系，实体商业转型样本效应持续释放。比亚迪调整车型价格策略，精准定价策略激活消费潜力。比亚迪汽车微博发布信息，宣布针对王朝网部分车型非智驾版本推出限时一口价活动。其中，秦L DM-i非智驾版起售价官降1万元至8.98万元，宋L DM-i非智驾版起售价官降1.6万元至11.98万元，活动截止日期为4月30日。这一策略有助于供应链成本管控，赋能价格弹性，加速新能源车普惠化进程。九坤创投投资具身智能公司，技术资本双轮驱动破解商业化瓶颈。具身智能公司原力灵机宣布完成2亿元天使轮融资，投资方中出现了九坤创投的身影。九坤创投独立于九坤投资，是九坤创始人打造的科技投资平台，重点投资人工智能、机器人等前沿科技领域。这一投资有望催生机器人赛道新物种。永辉超市宣布未来发展规划，供应链扁平化重构效率壁垒。永辉超市董事叶国富在2025年度供应商大会上表示，永辉超市未来要坚持调改，今年将完成超200家门店调改。未来要聚焦核心大单品，3年目标是孵化100个亿元级单品；聚焦长期主义，与核心供应商建立长期深度合作，首批锁定200家核心供应商。前苹果首席工程师加盟复旦大学，校企智力共享加速技术转化。曾在美国苹果公司担任首席工程师的孔龙已入职复旦大学，担任研究员、博士生导师，其研究方向为射频集成电路与系统设计、数模混合模拟计算芯片、高速数据接口集成电路。这一加盟有望为集成电路自主创新再添高端引擎。综上所述，美国提交的新矿产协议草案要求严苛，中国电动车和新能源汽车领域动态频现，企业管理模式创新，企业战略调整，投资布局优化，校企合作深化，共同推动行业发展和创新。

金融界03-30 07:40

比亚迪营收首超特斯拉！港股汽车ETF(520600)重仓比亚迪约20%，早盘涨近3%

。比亚迪平价智能化大战略开启，带领高速NOA下探至10万级别。智驾大年有望复制2024年DM5强势新车周期，带来份额和盈利提升。另一方面智驾升级助力高端市场拓展，同时有利于积累海量数据，反哺智驾水平提升。【供需两端共振，自主崛起将释放高端市场潜力】国海证券认为，自主品牌在2025年及以后有望在30万元以上实现大突破。2021年-2024年前9月，自主品牌在10万元以内和10-20万元区间份额持续提升，已明显超越合资，20-30万元区间与合资接近。而30万元以上市场，自主品牌仍有很大空间，随着ABB渠道收缩，预计2025年有优质产品供给的自主车企在30万元以上市场存在较大机会。高端市场潜力释放：自主品牌的不断崛起，不仅在国内市场占据更多份额，也在高端市场展现出强大的竞争力。通过技术创新和品牌建设，自主品牌有望在高端市场实现突破，进一步提升其在汽车板块中的地位和影响力，为投资者带来更多的价值增长点。【低成本布局高弹性汽车板块，关注港股汽车ETF(520600)】港股汽车ETF(520600)，低成本布局电动智能龙头，政策+技术双轮驱动，弹性与确定性兼备！具体来看，该指数的优势集中在： 1、造车新势力含量足，比亚迪占超19% 前5大成分股分别是比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车和长城汽车，基本均为智能化做得好、结构向上的车企，在市场竞争中处于领先水平。其中比亚迪占权重超19%，含“迪”量足。 2、T+0操作，投资门槛低港股汽车ETF(520600)可以进行T+0操作，大大提高资金周转效率。近期股市日内波动较大，T+0也有利于个人投资者择时操作，避免受T+1限制影响卖出。此外，个人投资者也不用担心受港股通门槛限制，轻松配置港股造车新势力。 3、盈利预测：一致预期下近3年营业收入与归母净利润复合增速具有一定优越性从盈利预测角度看，近3年港股通汽车指数营业收入与归母净利润年均复合增速相对港股通综指、恒生港股通汽车主题指数占优。2024年至2026年指数归母净利润预测年均复合增速高于同期港股通综指、恒生港股通汽车主题指数。港股汽车ETF(520600)：低成本布局高弹性汽车板块！截至3月25日，基金最新规模达7.32亿元，居同类产品第一！近1月日均成交量达6.52亿股，居同类产品第一！2025年以来该基金相对跟踪指数，跟踪误差仅0.54%，同类产品表现最优。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-26 10:29

隔夜美股全复盘(3.26) | 特斯拉续涨逾3%，称监管审批完成后正式在华推出其智能驾驶辅助功能

topilot自动辅助驾驶”(优化现有NOA自动辅助导航驾驶功能)，包括在路口识别交通信号灯进行直行，左转，右转，掉头等动作。并根据速度和路线自动进行变道动作。在不设置导航路线时，会根据道路实际情况选择最优道路行驶。相关功能面向选配了FSD智能辅助驾驶功能且搭载HW4.0辅助驾驶硬件的部分车辆推送。 3.25 特斯拉2月欧洲地区新车注册量暴降40%，消费者仍对马斯克的政治立场感到不满。特斯拉2月欧洲销量再度同比暴降40% 3.25 欧洲汽车制造商协会周二(3月25日)发布数据显示，特斯拉2月在欧盟、欧洲自由贸易联盟和英国市场的新车注册量连续第二个月暴降40%，这也是这家美国电动汽车制造商在欧销量在过去12个月中第10个月出现下滑。根据统计，2025年2月，特斯拉在欧盟、欧洲自由贸易联盟和英国市场的新车注册量为16888辆，较去年同期下降了40%。今年前两个月，特斯拉在欧销量合计暴跌了43%，与全行业电动汽车在欧注册量增长31%背道而驰。 3、美科技巨头及多国政府喊话特朗普松绑AI芯片出口分级政策 3.25 据外媒报道，美国大型科技公司正敦促特朗普政府重新审视美国的全球半导体战略。这些公司称，美国所谓的“人工智能扩散规则”限制了能够出口到大多数国家的人工智能处理器的数量。美国的人工智能扩散规则将世界分为三类芯片准入级别：①位于欧洲和东亚的近 20 个美国亲密伙伴国家，大多可以不受限制地获取人工智能芯片；②俄罗斯这样的对手国家被禁止进口相关技术；③而对于处于中间的大量国家，该规则对可供出口的总计算能力设定了上限。如今，许多国家政府和众多公司正试图说服特朗普团队放宽一些相关规定。一些知情人士称，一些官员提出了取消三个级别分类及相关计算能力上限的想法，但保留对世界上大多数国家的出口许可证这一基本要求。知情人士称，对于甲骨文和英伟达来说，以任何形式维持这些限制都将是一个不受欢迎的结果。故而这两家公司都在敦促特朗普政府完全废除该规则。英伟达认为，这些限制将促使世界转向对美国国家安全益处有限的替代技术。 3.25 阿里蔡崇信警告：美国厂商的AI数据中心建设出现“泡沫”，许多项目建设时还没定位明确客户。蔡崇信：AI相关发展迅速，但开始出现泡沫 3.25 人工智能(AI)近年成大热主题，阿里巴巴联合创始人及主席蔡崇信指出，相关发展迅速，但开始有风险，不同机构都愿意加大投资，但部分资金用途会重复，同时，部分公司以SPAC方式集资用作开设数据库，却未签定大型公司的使用权，相关发展开始出现泡沫。越来越多公司投资和发展AI，蔡崇信认为，大致可分为3类型公司，首先是投资模型研究开发如OpenAI和DeepSeek等，另一种是基建相关如投资数据库的公司，阿里为第3类，上述两项业务都会发展，一方面可以研发技术并对外输出服务，同时可支持自家研发。他还称，阿里正研究利用AI写年报，暂时进程达65%。高盛：大幅调低全球AI服务器出货量全线下调相应供应链股价预期 3.24 高盛分析师团队3月24日下调了机架级AI服务器(Rack-level AI Server)销量预测，2025年及2026年预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台(以144-GPU等效计算)。这一调整主要源于产品过渡期影响以及供需的不确定性。高盛认为虽然2025年第二季度对中国台湾地区ODM/散热供应链来说将是强劲的季度，但高盛对全年出货量持更为保守的态度，并预计产品转型期可能在2025年第三季度再次对出货量造成影响。 4、分析称苹果加入AI大型服务器集群竞赛 3.25 Loop Capital分析师Ananda Baruah在当地时间周一的一份报告中表示，苹果正在订购英伟达GB300 NVL72系统，订单价值约10亿美元，这相当于大约250台服务器，每台售价370万至400万美元。“苹果正式加入AI大型服务器集群竞赛”，公司正在与戴尔和超微计算机合作开发大型服务器集群，以支持生成式人工智能应用。另外，据知情人士透露，苹果通过调整iPhone浏览器选项以遵守欧盟具有里程碑意义的数字市场法案(DMA)，有望避免可能面临的欧盟罚款与合规令。 3.25 苹果据悉正在向英伟达订购价值约10亿美元的GB300 NVL72系统。 3.26 苹果将于6月9日至6月13日在线举办年度全球开发者大会。 5、霸王茶姬申请在美IPO 去年净利润超25亿元 3月26日凌晨，霸王茶姬向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书。招股书显示，2024年，霸王茶姬GMV为295亿元人民币；2024年营收124.05亿元，净利润为25.15亿元，净利润率为20.3%。截至2024年底，霸王茶姬全球门店数达到6440家。霸王茶姬将赴纳斯达克上市，其股票代码定为CHA，即“茶”的拼音。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国2月耐用品订单月率

格隆汇03-26 06:59

从地平线(9660.HK)年报看智驾行业：平权时代已至，增量逻辑何在？

，吉利也将实现7万元不到的产品标配高速NOA，预示高阶智驾将渗透至大众市场。二来，车企都已公布其2025年新车规划，扩大产品矩阵、现有产品全面迭代成为重要方向，试图用今年的战果决定未来几年的市场格局。这意味着，新能源汽车放量仍具备强劲的势能，由此将会有更多主流消费者用上智驾，“智驾平权”的“大幕”在今年被拉开。诚然，“智驾平权”无疑是全产业链共同行动的大事件，那么智驾行业是否做好了充足准备？如何真正走出一条可持续的盈利之路？诸如此类的问题，成为资本市场关注的重点。正值地平线(9660.HK)发布上市后首份年报，提供了不错的观察样本。头部企业代表行业先进的生产力，往往也是行业的风向标，地平线是目前商业量产规模最大的一家，不妨结合最新的成绩单来看看其贡献的市场价值。智驾头部上市后首份年报，有哪些核心亮点？整体来看，地平线2024年多项核心数据表现亮眼： 1、收入、毛利增长强劲，商业化势如破竹财报显示，2024年营收23.84亿元（人民币，单位下同），同比增长53.6%。回顾2021-2023年，营收分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，这意味着地平线的业务规模呈现持续扩张趋势，年复合增长率高达72%。同时，2024年毛利18.41亿元，同比增长68.3%，该增速快过同期营收增速。可见地平线的毛利率稳中有升，达到77.2%，公司经营质量进一步提高。 2、核心业务地位稳固，交付量居行业首位具体到业务层面，地平线的业绩表现如此强势，背后是智驾解决方案业务持续发力。其中，产品解决方案业务6.64亿元，同比增长31.2%；授权和服务业务16.47亿元，同比增长70.9%。而交付量是衡量智驾科技企业的业务基本盘，以及评判对车企和下游厂商服务能力的关键指标，尤其在“智驾平权”时代，规模化更加被市场看重。财报显示，2024年，地平线的交付量迈上新台阶，全年交付产品解决方案约290万套，同比增长38%。累计交付突破770万套，上述成绩在国内智能驾驶解决方案交付规模排名中继续保持首位。 3、持续投入研发，技术支撑长期可持续发展财报显示，2024年，地平线研发投入31.56亿元，可见其长期坚持技术创新，高强度的技术投入也将赋能地平线不断拓宽作为科技企业的护城河。更值得关注的是，研发投入占总营收的比例正在逐年收窄，2021年-2024年分别为245.0%、207.6%、152.5%、132.4%。而这样的变化实际释放出的是一个积极的信号。科技企业在成长萌芽阶段，过高的研发投入反而是对未来发展的“蓄势”，随着商业化提速，研发占比降低背后往往是“分母”在变大，也就是研发转化出更多的收入规模。这意味着，地平线构建起技术壁垒和市场地位的同时，技术的变现能力持续增强。从历史规律看，这一般预示着一家高速成长的科技企业正在离稳定盈利越来越近。综上，目前地平线“一哥”的市场地位稳固，掌握持续的客户资源，技术带来源源不断的收入转化。智驾头部的财务数据表现，也让我们洞见一个蓬勃发展的智驾产业生态，智驾迈入到规模化放量的阶段，产业链不断拓展出利润增长空间。 “智驾平权”趋势下，未来增量逻辑是什么？智驾领域正处在一个关键阶段，“智驾平权”时代已到来。通俗来说，从大趋势看，智驾就是要普及的。先看宏大叙事，今年的政府工作报告提出，持续推进“人工智能+”行动，大力发展智能网联新能源汽车等新一代智能终端及智能制造装备。这本质意味着，政策端要鼓励推动以科技创新来重塑中国产业在全球的竞争格局，包括智驾在内的汽车智能化会是关键一环。而端到端大模型的技术突破和国产大模型的崛起，让工程师手动编写数万条规则的形式成为过去，改变了厂商搭载智驾的成本结构。加上智能化是车企下半场比拼的核心，高阶智驾向下普及无疑是明确的发展方向，市场渗透率将快速提升。根据亿欧智库，2024年L2+（高速NOA）渗透率达到8%，L2+（城市NOA）则为0%，预计到2030年L2+（高速NOA）和L2+（城市NOA）的渗透率分别达到55%、25%。足见智驾未来的成长空间不容小觑。因此，对于智驾科技企业而言，机会无疑是确定的，关键在于如何抓住需求，最终在行业新阶段里实现领跑。在笔者看来，从下游需求推导，智驾科技企业的落地路径无外乎两种：要么产品技术领先让下游获得竞争优势，要么产品高效落地让下游尽快将新能源车推向市场。实际上，这些便是地平线在做的事，在行动上，从产品技术创新和商业模式两个方面共同入手。一方面，围绕产品技术创新，地平线率先走出了软硬件一体化的技术路径，基于此，公司打造出Horizon SuperDrive(HSD)全场景智驾解决方案。同时，硬件作为核心，目前征程系列已进行四次迭代，已推出最新的征程6系列。根据官方介绍，其能够支持智驾系统全栈计算任务，大幅度降低系统集成与部署难度；算力覆盖10TOPS-560TOPS，可灵活满足从高级辅助驾驶到全场景智能驾驶的差异化量产需求。另一方面，围绕商业模式，地平线的产品包括全栈方案以及其中的算法、软件、开发工具、处理硬件。通俗来说，地平线可以将每个部分单独商业化，客户可以灵活选择；也可以提供整套解决方案，帮助客户缩短创新周期，并且降低前期研发成本，快速将智驾技术标配上车。不难推断，上述商业模式对客户相当具有吸引力，随着高粘性的客群不断成长，地平线也讲保持长期可持续增长。从结果来看，2024年，地平线获得了超100款车型定点，累计赋能超过310款车型。地平线已获得27家OEM合作，国内前十大OEM都选择了地平线的智驾解决方案。据了解，征程6系列将赋能超100款中高阶智驾车型上市，而HSD将被多家头部OEM品牌集成到其战略车型中，预计在2025年第三季度量产落地。整理公开信息后发现，比如，搭载理想ADPro智驾系统的车型将由现有的地平线征程5计算方案升级到征程6M计算方案，将于5月正式推出。还比如，比亚迪“天神之眼C”，有望成为天神之眼技术矩阵中出货规模最大的智驾方案，预计将搭载地平线征程6系列。这些都将给地平线2025年业绩带来可观的增长。可以看到，地平线在发展战略上的前瞻性，通过走出符合“智驾平权”时代趋势的落地路径来抓住机遇。目前，地平线在产品、技术创新、商业模式等多维度构筑起竞争壁垒，未来有望助力智驾市场持续扩容，由此公司也能够继续占据领先的市场份额，享受到更多市场红利，表现出更强的增长潜力。以地平线为代表，智驾科技企业价值成长周期已来地平线的业绩持续增长，以及充满市场前景的未来，让投资者能够给予智驾行业相当高的期待，地平线也有望随之获得更多主流资金青睐。首先，在资本市场上，此前恒生指数季度检讨结果生效，地平线被纳入恒生综合指数与恒生科技指数成分股，成为了该指数中唯一专注智驾科技的标的，这距离公司去年10月底完成上市不到半年时间。短期还有一个事件可以期待，即预计到5月底，地平线有望成为港股通可投资标的。届时将吸引更多投资者的关注，有望提升地平线的流动性，充分展现价值潜力。今年以来，全球投资者都将目光聚焦在中国资产，中国科技企业迎来价值重估时刻。细分到智驾领域，地平线正是这波强劲上涨动能背后的重要力量，今年股价累计涨幅超100%，持续获投资者看好。究其原因，从基本面来看，以地平线为代表的企业，明确具备“科技”以及“成长股”特质：高增长潜力、未来盈利能力有望显著提升，并且拥有创新的产品、技术以及商业模式。种种迹象表明，地平线真正来到了迎接价值成长的极佳窗口期，智驾科技企业的快速上升周期已经到来。此前，包括高盛、花旗在内的顶级投行纷纷上调地平线评级至“买入”评级，看好其未来发展。另有研究报告进一步明确，在智驾平权背景下，智驾渗透率将快速提升，对应地，激光雷达、摄像头、算力芯片、域控制器等环节将迎来出货量增长。所以，整个智驾市场规模快速增长是明确的，而地平线形成了难以被竞争对手复制的能力，将在市场中持续崭露头角。结语随着车企智能化战略密集落地、高阶智驾功能加速下探，“智驾平权”成为大势所趋。地平线首份上市年报不仅展现其作为头部企业的技术实力与商业化势能，更为行业实现可持续发展路径提供了重要观察样本。从业绩表现看，地平线发展已经逐渐步入“技术-规模-盈利”这样的良性循环，行业开启高质量发展指日可待。有了政策加持，叠加稳固的基本盘、产品技术创新以及产业生态，地平线未来发展有望保持向上的姿态。

格隆汇03-24 20:32

科技重构旗舰SUV！腾势N9震撼上市不再低调，38.98万元起

比亚迪智能车载无人机系统、终身免费城市NOA、至高10000元置换补贴、12期0息等六大上市权益。全能旗舰六座SUV腾势N9，以"145"车型密码，全场景满足主流家庭和时代精英对新能源时代大型旗舰SUV的期待。"145"密码包括：1个核心——易三方整车智能控制技术平台；4大场景——可城可野、宜商宜家；5大全能——全能安全、全能驾控、全能智慧、全能空间、全能豪华。腾势汽车总经理兼首席共创官赵长江表示："买一台腾势N9，相当于同时拥有一台旗舰家用9、智能9、越野9！" 为极致安全而生，全能安全不再低调安全是最大的豪华，更是腾势N9的底气。腾势N9以腾势独有的金字塔整车安全架构打造"全能安全"，车身被动安全是底座，主动智能安全、行车安全和信息安全为塔腰，健康安全是塔尖，以科技重构SUV安全极限。作为新一代"公路坦克"，腾势N9采用2000MPa热成型钢笼式车身，配合混动CTB电池车身一体化技术，铸就公路坦克级的安全实力。全车标配9安全气囊，全方位缓冲碰撞冲击，降低二次伤害。在安全碰撞测试中，腾势N9即使面对极端事故场景，依然能够保护车内乘员的安全。得益于为极致安全而生的易三方，腾势N9在冰雪、积水，或对开路面行驶时，低附路面增稳系统可以最大化维持车辆稳定，不仅不打滑，还能在安全的前提下保证通行效率；腾势N9 高速AEB刹停速度120km/h，夜间AEB功能能够实现110km/h的速度精准刹停，同时百万公里误触发小于1次，跨代领先同级。不仅如此，腾势N9正式发布全新的"雨雪内八模式"，不仅开得稳、还能刹得住。比亚迪作为高速爆胎稳定控制的"开创者"，始终将用户的安全放在第一位。腾势N9不仅再一次刷新直道爆胎的记录，更做到了弯道和冰雪圆环的爆胎稳定。在直道极速爆胎测试中，腾势N9以180km/h的极限速度创下全球汽车行业第一。在更具挑战性的弯道高速爆胎测试中，腾势N9首次挑战行业R500半径大曲率弯道，相较于高速公路R1000的转弯半径，R500弯道半径减半，对车辆稳定性的要求成倍提升。腾势N9在时速144km/h意外发生爆胎，依然可以稳住车身，稳定行驶，首创行业安全过弯纪录。不仅如此，腾势N9模拟冬季冰雪路面极端情况，在冰雪圆环爆胎测试中，即使以77km/h的速度发生爆胎，依然能从容应对。无论直道、弯道，还是冰雪路面，易三方极速爆胎稳定控制功能都能帮助腾势N9稳住车身。比亚迪技术创新，从不设限，比今天比亚迪更强的，只有明天的比亚迪！除了高速爆胎，还有一种极限场景，高速行驶突遇前方障碍物，经验丰富的老司机宁愿撞上去也不会猛打方向盘！极易翻车！麋鹿测试就是模拟这种情况，腾势N9实测成绩85.7km/h，SUV全球领先！还有比麋鹿测试更极限的情况吗？对于大型SUV来说，车身姿态高，"鱼钩测试"难度更大。易三方通过差扭和独立后转协同控制，毫秒级响应，最终让腾势做到了160km/h下仍然可以稳定控制不翻车。技术创造性能，全能驾控不再低调腾势N9搭载全球独创易三方整车智能控制技术平台，融合三电机独立驱动、后轮双电机独立转向、VMC整车运动控制、全系CTB电池车身一体化四大核心技术，实现远超同级的性能与颠覆传统的操控。在三电机的协同下，腾势N9可以释放出近千匹马力的综合功率，超越12缸发动机，百公里加速3.9秒级，远超同级SUV。同时，腾势N9还拥有同级领先的能耗和续航， NEDC馈电油耗仅6.3L/100km，纯电续航超200km，综合续航1302km，重新定义旗舰SUV的性能。易三方技术平台自2024年8月发布至今，易三方泊车使用超3万次，极致转向触发180万次。腾势N9同样拥有极致转向、圆规掉头、易三方泊车、智能蟹行等全球领先的功能，为用户解锁可城可野全场景出行乐趣。腾势N9转弯半径4.62米，和A0级一样灵活，一把过弯，兼顾大尺寸的舒享、小尺寸的自如。最小转弯半径并不万能，全场景的灵活，才是刚需。城中村等复杂窄路、极限停车位，圆规掉头让腾势N9可以完成360度旋转，轻松脱困。在狭窄的胡同，智能蟹行可实现行业最大 15°的蟹行角度，轻松穿梭其中，可以实现S型"蛇形走位"。无论是斜列车位、侧方短车位、垂直窄车位，还是断头路车位，易三方泊车功能都能轻松泊入，让停车从此不再难。腾势N9不仅能灵活穿梭城市，还能无畏翻山越岭。腾势N9拥有222mm的最大离地间隙，21度接近角及22度离去角，再加上三电机狂暴动力，轻松征服泥地、沙地、雪地等极限路况。面对重庆18道急弯巫溪令牌石"拉链公路"的地狱级山路，腾势N9一把过，创造SUV领域史无前例的极限纪录，成为首个5米以上成功挑战18道急弯的SUV。此外，腾势N9全系搭载云辇-A(双腔空气悬架)，配合预瞄功能，进一步提升驾乘舒适性，将险途变坦途。越来越聪明，全能智慧不再低调智能化方面，腾势N9同样满配。AI智能座舱搭载行业领先的DiLink系统，4nm旗舰芯片、5G智能网联、全车十块屏幕，反应迅速、交互流畅，丰富的生态让每一次出行都充满快乐。同级领先的"六音区"语音交互，让三排乘客也能通过语音与接入DeepSeek满血版的AI智能座舱互动，提升出行的舒适度与愉悦感。比亚迪重磅宣布开放生态战略正式升级，发布全球首个汽车行业loT协议"Auto loT"。将生态开放升级到硬件，打通汽车全场景互联。从车、手机、穿戴设备，到无人机，比亚迪以车为核心，链接一切。儿童安全座椅、按摩眼罩和智能床垫等20余款loT产品，也将在年内陆续上架。智驾方面，腾势N9全系标配天神之眼 B，配备1个激光雷达、5个毫米波雷达、12个摄像头等32个多形态传感器，具备车对车、车对行人、车对二轮车自动刹车的能力，以及车道保持等功能。腾势N9上市交付即搭载端到端无图城市领航。在城市场景中，腾势N9智驾可以精准识别占道停车、非机动车抢道和逆行、锥桶、交通柱、栅栏改道等障碍情况，及时变道绕行，通行更安全效率；在X型、Y型、丁字、错位、多岔路口、环岛等复杂路口，智驾可提前规划，选择合适车道，流畅通过；在狭窄的乡村道路，智驾同样游刃有余，可自主控制方向及动力自主通行，还可在车身两侧预留20cm安全冗余，有效避免剐蹭风险。腾势N9还支持APA自动泊车功能，支持垂直/侧方/斜列车位及夜间/雨天复杂泊车场景，一键精准识别、泊入、泊出，无需操控方向盘或踏板，手机APP还可远程查看进度或遥控泊车，遇到狭窄车位还会自动留出下车空间，让新手也能像老司机一样停车入库。新增全新智慧寻车功能，轻松获取爱车位置，泊车、寻车、出车一条龙。值得一提的是，腾势N9还首发搭载灵鸢智能车载无人机系统，支持动态起降、随动跟拍、地空双摄、收纳快充、一键大片五大功能，解锁上帝模式的自由。真旗舰专注六座，全能空间不再低调百变空间，宜商宜家。腾势N9长宽高分别为5258X2030x1830mm，轴距3125mm，带来远超同级的车内空间，腾势N9通过CTB技术、超紧凑2.0T双模动力总成、空调冰箱一体化技术等整车融合创新，实现乘员舱空间最大化，面积达到同级领先的6.41平方米，约等于一个入户花园，相当于较同级竞品多出一个座椅的空间。创新的三折叠座椅设计，可一键切换前排影院、后排大床、四人舒享、满员出行模式，用户还可以根据场景需求随心组合，解锁生活的无限可能。让人惊喜的是，腾势N9还是同级唯一同时拥有一二排大床、二三排大床及行李箱拓展大床的车型。行业首创座垫抬升功能，让腾势N9拥有行业唯一的无需气垫全平大床，为用户提供超越期待的舒适与自由。腾势N9整车布局同级最多的46个储物空间，如二排遥控器收纳槽、副驾密码手套箱等独特设计。腾势N9还创新性地采用"666"布局，全车配备6个云栖座椅，即使是在满载6人的情况下，依然可轻松容纳6个行李箱(包括4个20寸标准登机箱和2个儿童拉杆箱)及6个背包，或轻松横置放下47寸高尔夫球包，满足全家出行的多样化需求。因合而和更优雅，全能豪华不再低调在设计上，腾势N9将中国传统建筑美学与文化智慧中的"合"融入其中。顶天立地的前脸，双星冕大灯，纵向建筑感的外观轮廓与1:2的黄金比例，营造出不可撼动的气场。全新22吋多轮辐轮毂如"神之一手"，精妙刻画出整车的力量之美。外观提供玄璟墨、雪玉莹、烟晶灰、翠华瑶四款车色。进入车内，"因合而和"的内饰愈发赏心悦目。双环抱式座舱设计将科技与优雅完美融合，打造出宽敞的环绕式空间。搭配铂檀灰、云锦米内饰配色，尽显温馨与舒适。3.2㎡超大天幕玻璃带来同级唯一的三排天空视野，通透明亮犹如阳光房一样。惊喜的还有全车云栖座椅。前排全息智能律动主驾、全球首创"一气两用"式主动驾驶侧翼支撑以及零重力豪华副驾，让前排乘客拥有极致体验。豪华零感中排座椅功能配齐，加上同级独有的双横向移动功能以及双50W无线充电，带来独一无二的尊享体验。超宽适三排座椅配备全球首创座垫抬升功能，为第三排乘客提供媲美MPV的舒适享受。此外，全系标配的帝瓦雷剧院级声场、电动门、11L智能冷暖三开冰箱、五温区双层流空调等，让腾势N9是"移动的起居室"，也是"移动的会客厅"，宜商宜家，全场景都舒适。腾势N9天生强大，旗舰豪华，以"易三方"为核心，可城可野、宜商宜家，集安全、驾控、智慧、空间、豪华五大全能于一身，为主流家庭和时代精英带来前所未有的出行体验。未来，腾势N9必将以全能旗舰之势，赢得更多高端用户的青睐，奏响腾势汽车迈向全球化高端市场的最强音！

格隆汇03-21 22:41

比亚迪再度放大招！推出“兆瓦闪充”，智能车ETF泰康(159720)早盘涨超1%，近2周新增规模居同类产品第一

资海外建厂模式打开全球市场。其中，城市NOA的普及是推动消费者将智驾能力作为购车重要参考的一大因素，有望在今年取得突破。民生证券表示，智驾平权全面开启车企估值上修：2025年为智驾全面加速的一年，FSD入华，小鹏、零跑将落地15万元以内NOA，比亚迪开启智驾全系标配，鲶鱼效应有望带动吉利、奇瑞等车企追赶，正式开启中国汽车的智驾平权时代，提振整车估值。相关产品方面，2025年3月18日，智能车ETF泰康(159720)盘中涨超1%%，盘中成交额不断走阔。跟踪指数成分股湖南裕能领涨，芯原股份、思特威、电连技术、斯达半导等个股跟着那个。截至2025年3月17日，智能车ETF泰康近2周规模增长111.56万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。智能车ETF泰康紧密跟踪中证智能电动汽车指数，中证智能电动汽车指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本，以反映智能电动汽车产业上市公司证券的整体表现。相关产品：智能车ETF泰康(159720)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 10:31

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