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公募四季报出炉！中欧基金周蔚文、葛兰、蓝小康、刘伟伟最新观点一览

步企稳或转正。从全球创新领域探索来看，FDA历史首次批准了干细胞疗法，为相关领域药品的重要突破；此外，MicroRNA发现者获得2024年诺贝尔生理学或医学奖，小核酸药物的未来发展空间也值得期待。从医疗器械设备领域来看，随着置换方案逐步落地、国家重磅经济政策密集出台，需求刚性的设备采购有望实现一定程度的修复，尽管会有一定的时滞，但相关公司业绩也会随着招投标的恢复而逐步提升。”葛兰在四季报中写道。蓝小康：最重要的回报来源是估值的修复消费的亮点和结构与过往会有所不同中欧基金价值派基金经理蓝小康在中欧红利优享灵活混合配置A的四季报中写道，“2024年居民用电量消费保持了较快的增长，意味着实物量的消费与生产具有韧性；从上市公司样本看，薪资增速虽然有所走弱，但在历史中也是正常的经济周期特征，尤其是制造业薪资增速较为健康。正如我们半年报所指出的，我们仍然认为经济周期中房地产、地方政府投资下行、债务问题导致循环不畅带来系统去层级、去库存，进而导致价格不断下行。同时，一线城市房价下行、消费下行加剧投资者的担忧。9月底会议召开后，政策方向明确调整。针对股市资产价格，央行推出史无前例的工具予以支持，财政部也投入大量资金帮助地方化解存量债务；年底的经济工作会议提出大力促消费、反内卷，从需求和供给两方面下手支持经济恢复和企业盈利回升。”因此，对于未来基本面变化，蓝小康是较为乐观的。蓝小康在季报中还指出，股市上行逻辑的关键在于系统性风险下降，重点产业风险与过剩产能的出清，流动性再循环；因此我们认为最重要的回报来源是估值的修复，不宜过度以高景气弹性、高成长弹性来寻找市场投资主线。由于劳动者回报在分配中占比有望循序渐进的提升，因此消费行业，无论从边际变化还是从经济结构发展方向看，无疑是最需要投资者重视的，我们认为消费的亮点和结构与过往会有所不同。具体到行业，蓝小康表示会重点看好银行、非银、建筑建材、餐饮旅游、房地产、机械、石油化工、有色金属、航空等行业的投资机会；成长性行业中，重点关注计算机、汽车、消费电子、军工等方向的投资机会。刘伟伟：科技和内需是未来一段时间市场的主线科技发展一直是国家的重要战略方向，同时也是市场关注的一大热点，擅长科技成长投资的刘伟伟在2024年获得了不错的业绩。他在中欧时代共赢混合发起A1的四季报中指出12月份召开的中央经济工作指明了方向，2025年将会“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，“大力提振消费”，同时“以科技创新引领新质生产力发展”。在这一大背景下，他对国内经济走向企稳复苏充满信心，同时他认为资本市场也有望在基本面和流动性的双重助推下取得良好的表现。“科技和内需是未来一段时间市场的主线，也将是我们配置的重点。我们认为A股市场的中长期拐点已经出现，随着经济逐步企稳回升，我们也将看到更多的行业和公司出现经营趋势的反转。此外，人工智能引领的科技革命如火如荼，中国企业正在紧追世界前沿，而且在不少领域已经占据领先地位。我们对市场保持乐观，希望持有人能够与我们共同坚定信心，迎接产业经济与资本市场的新机遇。”刘伟伟写道。任飞：我们永远需要记得周期始终存在不管市场如何变化，“周期“都是一个绕不开的话题，擅长周期股投资的任飞在中欧周期优选混合发起A的四季报中指出，“对于周期类个股，我们永远需要记得，周期始终存在。” 任飞在四季报中详细阐述了他的投资理念和观点。在他看来，ROE的波动性较大是一个常识，最好的买点是在ROE偏低的时候，而非ROE较高的时候。尽管当前有部分说法认为，分红比例的提升可以维系行业的ROE处于高位，从而使得部分板块的超额收益可以持续更久，但在任飞看来，分红比例的提升未必可以最终对抗周期的下行波动。所以，中欧周期优选在经过一年左右的运作后，逐步稳定了自身的投资框架，希望能够将选股方向集中在特定领域：即中低ROE、低估值（以PB衡量）或关注度的行业，完全回避高ROE、高估值或高关注度的行业。在选定了特定的行业和个股范围之后，再通过主动的研究去筛选可以从中低ROE变为中高ROE的细分方向（或者是1-2年景气转为稳定上行，或者是长期价值低估）。基于以上的框架，中欧周期优选在去年四季度一定程度上减持了高ROE且高PB的黄金、原油、部分铜行业，增加了内需相关的更低ROE和更低PB的碳酸锂、电解铝、城农商行、化工等标的，这些标的在2025年有望在中国的经济刺激政策下缓慢走向复苏。基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧新蓝筹混合A、中欧医疗健康混合A、中欧红利优享灵活配置混合A、中欧时代共赢混合发起A1、中欧周期优选混合发起A均为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧红利优享灵活配置混合A、中欧时代共赢混合发起A1、中欧周期优选混合发起A可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

金融界01-22 09:49

迈威生物冲击A+H双重上市！

快的，在全球仅次于Padcev（唯一经FDA批准的靶向Nectin-4 ADC），且其是全球首个也是唯一一个进入宫颈癌关键 III期试验的靶向Nectin-4 ADC。公司正在进行9MW2821的多项临床试验，其中包括：1、 9MW2821分别作为单药疗法及联合特瑞普利单抗治疗尿路上皮癌的III期试验，2、9MW2821作为单药疗法治疗宫颈癌的III期试验，及3、9MW2821作为单药疗法或联合特瑞普利单抗治疗三阴性乳腺癌（「三阴性乳腺癌」）的 II期试验。全球ADC市场具有较大潜力，2023年，前五大商业化ADC药物的年度销售额均超过10亿美元。全球ADC市场规模从2019年的28亿美元迅速增长到2023年的104亿美元，复合年增长率为38.4%，预计将继续保持强劲增长势头，从2023年起按复合年增长率30.6%增长，到2032年达到1151亿美元。中国的ADC市场在2020年首款ADC（即赫赛莱）获得国家药监局批准后开始增长，预计将从2023年的4亿美元增长至2032年的174亿美元，复合年增长率为54.3%。截至最后实际可行日期，Padcev是美国及中国批准的唯一一种靶向Nectin-4 ADC药物，在两个司法权区均用于治疗尿路上皮癌及╱或膀胱癌。2022年及2023年以及2024年1-9月，Padcev的销售额分别为7.59亿美元、11.78亿美元及18.92亿美元，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的年度销售额计，在全球所有ADC药物中排名第四。截至最后实际可行日期，在全球有八种用于治疗实体瘤的靶向Nectin-4 ADC候选药物（包括9MW2821）正在临床开发中。全球处于临床阶段的靶向Nectin-4 ADC候选药物的竞争格局，来源：招股书此外，公司还有其他2款ADC产品，包括7MW3711和 7MW4911。 7MW3711是一种靶向B7-H3（又称CD276，一种免疫检查点蛋白）的新型ADC。B7-H3是B7配体家族的成员，在帮助癌症细胞逃避免疫监视以及T细胞和自然杀伤细胞的细胞毒活性方面发挥着关键作用。 7MW4911是一种特异性靶向CDH17的ADC。CDH17是一种细胞黏附蛋白，通过全面的泛癌多组学分析已被确定为癌症治疗领域具潜力的靶点。CDH17在正常组织中低表达，主要表达于肠上皮细胞的基底外侧膜。然而，在结直肠癌、胃癌和胰腺癌等各种胃肠道肿瘤中，CDH17明显过度表达，其高表达与肿瘤进展、转移及临床预后不良密切相关，因此成为治疗干预的理想靶点。 2 已有三款产品获批上市，尚未盈利除上述在研产品外，迈威生物已有3款产品获批上市。第一款为君迈康维重组人源抗TNF-α单克隆抗体注射液，属于治疗用生物制品2类，为药物修美乐（通用名：阿达木单抗）的生物类似药。2022年3月获批用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎、银屑病等，2022年11月关于克罗恩病、葡萄膜炎、多关节幼年特发性关节炎等适应症的补充申请获批。第二款是迈卫健，自2024年3月在中国内地商业化，适应症为治疗不可切除或手术切除可能导致严重功能障碍的距骨细胞瘤。第三款是迈利舒，自2023年3月在中国内地商业化，用于治疗骨折高风险的绝经后妇女的骨质疏松症。至2023年、2024年1-10月（报告期），公司分别录得收入1.28亿元、1.6亿元；毛利分别为1.25亿元、1.41亿元。报告期内，迈威生物的收入来自：1、药品销售，主要在中国向第三方分销商销售药品，该等分销商为直接客户，通常负责向医院及药店销售和交付产品，及2、对外授权收入。作为一家尚在研发阶段的生物科技公司，迈威生物的研发费用较高，报告期内，公司研发成本分别为8.36亿元、6.06亿元，其中归属于核心产品的研发成本分别为1.43亿元、1.79亿元，分别占相应期间总研发成本的17.1%、29.5%。由于较高的研发支出及销售费用、行政开支等，迈威生物的期内亏损分别为10.59亿元、8.64亿元。关键财务数据，来源：招股书截至2024年10月31日，迈威生物的现金及现金等价物分别为14.15亿元，相较研发费用而言并不算充裕。据招股书，迈威生物此次募集资金的用途大致如下：1、用于核心产品9MW2821针对多种适用症不同阶段的临床试验开发；2、用于推进针对三阴性乳腺癌治疗的不同阶段的临床试验；3、用于推进针对宫颈癌治疗的不同阶段的临床试验；4、用于推进针对食管癌治疗的不同阶段的临床试验；5、用于针对具有大量临床需求的肿瘤及年龄相关疾病的其他管线产品的研发等。对于此次赴港上市，迈威生物表示，筹划发行H股股票并在香港联交所上市，是为满足公司经营发展的资金需求，实现公司可持续发展，提升公司国际化水平。

格隆汇01-21 16:18

东吴证券：给予奥泰生物买入评级

2026年公司及子公司合计新增获批美国FDA（510K证书）产品数量不低于15个，以确保公司在产品研发和市场拓展方面的持续进步。我们认为股权激励有望进一步推动公司进步与发展，同时彰显公司对于未来业绩的信心。　　盈利预测与投资评级：公司整体经营持续向好，因此我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.81/3.49/4.49亿元（此前为2.46/3.09/3.94），营业收入分别为8.64/11.25/14.85亿元（此前为8.46/10.84/12.41），EPS分别为3.54/4.40/5.67元（此前为3.10/3.89/4.98元），当前股价对应P/E分别为20.11/16.19/12.57倍，维持“买入”评级。　　风险提示：新产品延期获批及推广不及预期的风险；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略与管理风险。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星01-21 12:45

Hims & Hers Health：市场可能是错的

集中在复合GLP-1复合药物以及可能的FDA限制和短缺问题上。Hims & Hers Health已经明确表示，其业务并不依赖于司美格鲁肽的短缺，因为公司专注于个性化服务。美国银行的负面预测令人惊讶，尽管如此，他们仍预计Hims & Hers Health第四季度的收入将同比增长超过83%，达到4.35亿至4.47亿美元，其中非GLP-1业务增长约为43%。无论如何，业务依然强劲，19倍的目标价更像是代表市场个位数增长，而不是一个接近三位数增长的在线健康平台。美国银行并非唯一持负面看法的分析师。事实上，在13个评级中，Hims & Hers Health仅有5个“买入”评级，其中只有3个“强烈买入”评级。来源：Seeking Alpha 一个典型的例子是，公司最近推出了每日代餐棒和奶昔，这表明Hims & Hers Health并没有把鸡蛋全放在GLP-1复合药物上。Hims & Hers Health专注于通过个性化解决方案帮助患者减肥，GLP-1复合药物只是其中的一部分。公司每月向客户收取110美元的代餐产品费用。订阅制的餐食计划包括营养指导、每周餐食计划和食谱，这也是Hims & Hers Health不断创新、使其成为一个有吸引力的投资项目的一部分。 Hims & Hers Health已经为未来几年规划了一系列产品机会。即使在已经覆盖的性健康、皮肤科和心理健康等领域，这家在线健康和保健平台仍有多个新类别可以拓展，以满足未被满足的需求，例如在减肥类别中的糖尿病领域。来源：Hims & Hers Health 第四季度的惊人数字即将到来 Hims & Hers Health将在2月下旬发布2024年第四季度的财报。公司预计该季度收入为4.65亿至4.7亿美元，同比增长约90%，调整后的EBITDA目标至少为5000万美元。公司长期以来一直保持着快速增长并超出分析师共识预期的记录。Hims & Hers Health第三季度的收入超出预期近1900万美元，并且在第二季度报告的3.75亿至3.8亿美元的高端预期基础上，超出近2200万美元。来源：Seeking Alpha 美国银行认为，由于彭博的某个指标显示疲软，收入可能仅达到4.41亿美元。Hims & Hers Health从未不及预期，而指引数据实际上支持了公司收入接近5亿美元的近期趋势。 Hims & Hers Health的收入从2023年第二季度的2亿美元迅速增长到如今接近5亿美元。历史季度超出预期的幅度接近10%，最近约为5%。如果第四季度分析师预期为4.7亿美元，再超出5%，收入将达到4.94亿美元。无论如何，Hims & Hers Health的交易价格仅为2025年21亿美元销售目标的3倍。如果公司报告正常的超出预期，并在第四季度接近100%的增长，股票价格必须大幅上涨。如果公司仅达到美国银行的4.41亿美元目标，股票可能会因未达预期而下跌，但Hims & Hers Health在报告80%增长的情况下将变得极为便宜。除了强劲增长之外，Hims & Hers Health在第三季度实现了4800万美元的自由现金流。在任何疲软情况下，公司都有现金积极回购已获授权的1亿美元股票回购计划中的股份。来源：Hims & Hers Health 主要风险是，如果FDA禁止复合GLP-1复合药物的新闻导致股价下跌，即使Hims & Hers Health准确地表示其个性化服务对业务的影响有限，市场也可能轻易忽视其强劲的核心业务，直到在线健康平台证明GLP-1复合药物业务并非驱动力。在我们看来，任何此类下跌都可能是一个买入机会，但股票确实存在下跌风险，无论其估值看起来有多便宜。总结 Hims & Hers Health仍然没有得到应有的尊重。从各方面来看，公司即将报告第四季度的爆炸性增长，并且未来有望实现大幅增长。但市场过度关注GLP-1复合药物，而不是把关注点应该放在个性化健康服务上。这给了投资者应利用疲软进一步增持Hims & Hers Health得机会。股票的交易价格不应仅为销售目标的3倍，但大多数分析师对股票并不看好，这反而提供了机会。 $Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$

老虎证券01-20 19:49

一周复盘 | 锦波生物本周累计上涨5.78%，生物制品板块上涨3.61%

rotYouth三款胶原蛋白原液获美国FDA认证据了解，锦波生物近年来积极布局海外市场，通过与海外合作伙伴建立战略合作关系、参加国际展会等方式，提升品牌知名度和市场竞争力。公司成功申请了美国、韩国、日本及巴西等国家的专利授权，获取越南等国家的海外医疗器械注册证，并荣获V-label素食认证，为其在全球市场稳健发展奠定基础。【同行业公司股价表现——生物制品】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 688235 百济神州-U 182.18元 13.40% 14.18% 13.14% 688278 特宝生物 78.90元 4.35% 7.33% 7.54% 300122 智飞生物 24.86元 2.64% 0.36% -5.48% 000661 长春高新 93.45元 1.65% -1.75% -6.02% 002252 上海莱士 6.83元 2.55% -5.4% -5.40%

金融界01-19 10:11

云阳县商务委党委书记张路：区域公用品牌“天生云阳”旗下农产品涵盖水果、粮油等多个品类，单品近400个

云阳菊花绿色天然、生态有机，已通过美国FDA、欧盟有机认证，不仅在国内市场享有盛誉，还飘香海外，年销售额过亿元；有源于明末清初的中华老字号“瑞兰斋”桃片糕。桃片糕柔软香甜、营养丰富、利于消化，年销售额达1700万元；有杜甫盛赞“闻道云安曲米春，才倾一盏即醺人”的杜公酒。杜公酒的酒质纯正、入口醇和、芳香四溢，曾经夺得全国第二届轻工业酒类银奖，年销售额超3000万元；云阳调味品也堪称一绝，丰富了云阳人的舌尖味蕾。张路表示，此次是云阳好物首次登陆北京市场开展推介，也开启了云阳县与物美集团战略合作的序幕。接下来，云阳县商务委将立足本职工作，为本地农特产品创品牌、拓市场、增销量搭建产销对接平台、促成合作交流，并诚挚邀请广大客商来云选品、推介、洽谈，助力云阳乡村振兴，帮助农民朋友将农特产品卖得出、卖得好、卖得远。

金融界01-18 22:44

2025年药品设备联合产品市场规模与发展趋势分析

重要，并支持该市场的增长。监管支持：FDA 等监管机构已为药物-器械组合产品的批准提供了具体的途径和指导。这种明确性支持产品开发和市场进入。药物-器械组合产品市场的挑战：复杂的监管审批流程：尽管有一些监管支持，但获得药物-器械组合产品的批准可能具有挑战性。这些产品必须同时符合药品和器械法规，这可能会导致更长的审批时间和更高的成本。高开发成本：药物和器械的整合通常需要在研究、开发和临床试验方面进行大量投资。这可能会成为试图进入市场的小型公司或初创公司的障碍。产品召回风险：组合产品面临与药物和器械相关的风险，例如制造缺陷、质量问题和不良事件。一个组件的问题可能会导致召回，从而损害公司的声誉和财务状况。报销和定价问题：由于组合产品的双重性质，确保其报销可能很复杂。付款人可能不容易将这些产品归类或纳入标准报销计划，从而带来定价挑战。患者教育和依从性：尽管自我给药有好处，但患者可能难以正确使用组合产品，导致不良结果或滥用。确保患者充分了解其使用方法是一项重大挑战。全球药品设备联合产品（Drug-Device Combination Products）的核心生产商包括GSK、Novo Nordisk和Eli Lilly等，其中前三大厂商的市场份额约为32%。北美为全球最大的市场，其市场份额约为42%，之后是欧洲和亚太，分别约占27%和25%。据路亿市场策略LP Information调研按产品类型：药品设备联合产品细分为：药物涂层装置、预充式给药系统、雾化器和吸入器、透皮给药系统、其他按应用，本文重点关注以下领域：医院与诊所、零售药店、其他本文重点关注全球范围内药品设备联合产品主要企业，包括：GSK Novo Nordisk Eli Lilly AstraZeneca Sanofi Boston Scientific Abbott Boehringer Ingelheim Medtronic Viatris 3M Hisamitsu Smith & Nephew Molnlycke Teleflex BD 乐普医疗微创医疗 Terumo B. Braun Antares Pharma

路亿市场策略01-17 16:50

轻舟已过万重山！百年央企豪掷118亿，入主“麻醉一哥”

纳入国家医保目录，同时还拥有230多个FDA批准的ANDA文号。对于二者的联合，分析人士认为，招商创科的入主是百年央企与全国医药细分行业龙头的强强联合，既有利于招商局集团加快发展新质生产力，培育新业务板块，又将为人福医药带来新的发展机遇和更广阔的发展空间。轻舟已过万重山回顾来看，人福医药的控股股东当代科技曾经风光无限，一度是湖北省最大的民营资本集团之一。不过，由于前期扩张归快、加杠杆过高，当代科技自2019年开始出现了债务违约，违约金额一度累计超320亿元，不得不进行资产重组。在控股股东的拖累下，人福医药的日子也不好过，公司股价最低跌至12.23元/股，不过，好在公司基本面相对稳健。 2019年-2023年，人福医药分别实现净利润8.43亿元、10.06亿元、13.17亿元、24.84亿元、21.34亿元，同比135.74%、19.37%、30.96%、88.6%、-14.07%。 2024年前三季度，人福医药实现营业收入191.43亿元，同比增长5.7%；扣非净利润15.21亿元，同比增长1.21%。如今，人福医药引入了招商局，算是轻舟已过万重山。展望未来，海通证券预计，人福医药2024-2026 年EPS分别为1.37、1.53、1.68元，归母净利润增速分别为4.6%、11.8%、9.9%。参考可比公司估值，考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先地位，给予公司2024 年15-19倍PE，对应合理价值区间22.94-29.05元，给予“优于大市”评级。

格隆汇01-16 14:08

百健预计新产品上市收入将超当前销售额，聚焦阿尔茨海默病药物研发

今年，公司计划提交皮下Leqembi的FDA申请，并探索其作为维持治疗的潜力。新兴领域的研发进展除了阿尔茨海默病，百健还在罕见免疫相关疾病领域进行研发。晚期研究项目包括针对肾移植患者的felzartamab，以及用于治疗狼疮的实验性药物。这些研究表明，百健在传统市场之外的拓展策略。高额溢价的并购挑战维布查提到，当前市场对资产的溢价预期较高，使得找到值得投资的标的变得困难。然而，公司去年在JP摩根医疗健康大会期间考察了100家公司，并最终达成了两项交易，包括与Neomorph合作探索分子胶降解剂，以及收购Human Immunology Biosciences。编辑观点百健通过专注于阿尔茨海默病领域的研发和推动新产品上市，试图重塑公司的增长曲线。然而，面对高溢价的市场并购挑战，公司需平衡内部研发与外部扩张的投入，以实现长期可持续发展。名词解释阿尔茨海默病：一种神经退行性疾病，主要表现为记忆力下降、认知功能障碍等。 Leqembi：百健研发的以淀粉样蛋白为靶点的阿尔茨海默病药物。分子胶降解剂：一种通过诱导目标蛋白降解来治疗疾病的新型药物类型。相关大事件 2025年1月：百健在JP摩根医疗健康大会期间提出未来五年增长战略。 2024年11月：百健宣布与Neomorph的合作，探索分子胶降解剂领域。 2024年10月：百健完成对Human Immunology Biosciences的收购。来源：今日美股网

今日美股网01-16 00:11

底部爆拉近10倍，百德医疗缘何大涨？

医疗有限公司获得美国食品药品监督管理局FDA 510k 批准，其微波消融系统和一次性产品组合微波消融针在美国作为监管II类设备。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年微波消融针的销售收入和销售量计算，百德医疗是中国治疗甲状腺结节及乳腺肿块的微波消融医疗器械第一大供应商，而按照2022年销售收入计算，百德医疗是中国第三大微波消融医疗器械供应商。 2024 年初，百德医疗成功获得了中国证监会关于境外发行上市的备案通知，达成迈向国际资本市场的重要一步。随后在9月，公司完成了与 Excel Fin Acquisition Corp 的合并交易，并在10月2日成功在纳斯达克上市，并更名为“Baird Medical Investment Holdings Limited”，股票代码为“BDMD”。微波消融技术市场空间大上市后，百德医疗的股价并不理想，但是，其长期的增长前景正逐渐被市场所认知。百德医疗的产品包括微波消融治疗仪及与治疗仪配合使用微波消融针，通过向医疗机构销售相关产品获得收入。微波消融疗法是利用微波电磁场产热而使局部细胞组织坏死，其常见适应症包括甲状腺结节及甲状腺癌、乳腺结节、肝癌、肺结节及肺癌。相比开放性手术、化疗及放疗等，微波消融治疗临床效果令人满意，而费用更低，能够减轻患者的负担。随着微波消融疗法的普及，其市场前景不断扩大。根据弗若斯特沙利文的资料，以甲状腺结节为例，甲状腺结节是一种肿瘤，在中国和美国的发病率较高，但仍在不断上升，84%-92%的良性病例不需要治疗和干预，但也有5%-10%的病例大小超过2厘米，需要进行微波消融治疗。根据消融针平均价格 700 美元和 49% 的微波消融使用率，中国估计使用微波消融的患者约为600-1400万，潜在的市场空间达到40-100亿美元。而目前的市场渗透率仅为1%，还有99%的可挖掘空间。而除了甲状腺结节，微波消融技术的适应症还包括甲状腺癌、乳腺结节、肝癌、肺结节及肺癌等，根据弗若斯特沙利文的资料，中国微波消融设备市场规模在2022年达到10.8亿元人民币，2016年到2022年的年复合增长率为20.5%，预计到2027年达到35.1亿元人民币，2022年到2027年的年复合增长率达到25.6%。微波消融技术在可使用的患者中的普及率也将提升至5.8%，并且还有进一步提升的空间。此外，公司的医疗设备还获得了美国FDA批准，公司也将从美国庞大的肿瘤市场获得收益，并且有利于进入东南亚市场，而且百德医疗还计划申请欧盟EMA 批准，进入欧洲市场。届时，公司将从全球获得收入，从而给公司带来极大的增长空间。收入和利润处于高增长阶段根据百德医疗最新的财报数据来看，百德医疗也展现了快速增长的趋势。根据其2024年上半年的财报，公司营收达到了 1313.66 万美元，同比增长 13.77%；净利润为 437.51 万美元，同比增长高达 85.78%，呈现了高速增长的趋势。公司的毛利率高达87.5%，净利率也达到33.3%，而且公司的产品具有剃须刀架与剃须刀片的商业模式，具有很强的重复性，能够创造可持续收入。而在扩张方面，百德医疗采取“三线”销售策略，从一线省份出发，逐步扩张到全国各地。百德医疗先将目标锁定在相对富裕的一线省份，将产品销售到了广东、上海、四川、江西和福建等地。在一线省份打下基础后，百德医疗成功将产品销售推广到了二线和三线省份，复制了在一线省份的销售模式。截至2022年底，百德医疗的微波消融设备覆盖了全国21个省、市和自治区，覆盖医院数达到431家，其中256家为三甲医院，并覆盖了全国TOP100家医院中的32家。这种扩张方式则进一步保障了公司的收入增长。估值被低估下的爆发在高增长和高毛利的驱动下，百德医疗的业绩增长就非常值得期待，也有助于吸引投资者的关注。目前，投行还尚未发布公司的研报，随着公司股价上涨，有望吸引投行的研究，从而吸引更多的投资者。而从估值上看，医疗设备行业在美国普遍具有较高估值，其市盈率中位数达到40倍。如果百德医疗能够保持上半年的增长和利润率，按照40倍的市盈率计算，公司的合理估值应该是4.77亿美元，要明显高于当前的市值。而此次股价暴涨，也说明了市场开始认识到百德医疗的增长潜力和低估值状态，公司股价有望持续回归至合理估值。投资者则可以持续关注公司的业绩状况，其2024年业绩表现尤其值得关注。如果百德医疗2024年全年业绩保持高速增长，其估值有望跟随提升。 $Baird Medical Investment Holdings Ltd(BDMD)$

老虎证券01-14 16:35

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