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英伟达2020Q3业绩电话会议记录分析师问答

即将收购构建世界上最受欢迎CPU的公司Arm的合作，我们将创建AI时代的计算公司，其计算范围将从云扩展到数万亿个设备。感谢您今天加入我们。祝大家节日快乐。并且请务必保持安全，我期待下次与大家见面。操作员今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。

老虎证券04-17 10:16

微芯科技2019Q4电话会议分析师问答

都是有机的，你有MIPS架构，你有你的ARM系列。你们可以帮助我们了解强劲表现的驱动因素。我想可能有一部分是帮助你的客户提升堆栈。但是，推动强劲市场份额表现的其他动力是什么？ Ganesh Moorthy 因此，Microsemi没有32位微控制器也不完全正确。他们确实有一类我们称之为32位微控制器的专用微控制器。但总的来说，两种架构（MIPS和ARM）的经典Microchip 32位产品都做得非常好。如您所知，我们通过收购Atmel收购了ARM微控制器，这使我们能够为更广泛的客户群提供更广泛的应用服务。因此，经典的Microchip可以与我们拥有的32位微控制器相结合，更通用的目的，以及通过Microsemi提供的一些专用微控制器，都有助于过去12个月或2018年的日历年增长你看到的数字。哈伦苏尔好的，谢谢。操作者谢谢。我们现在接受来自Needham＆Company的Rajvindra Gill的下一个问题。请继续。你的线是开放的。 Rajvindra Gill 是。谢谢你提出我的问题。是的，只是为了跟进中国毛衣问题，我试图弄清楚毛衣问题如何转化为实际的实际订单。覆盖范围内的很多公司，你看到12月开始中国客户的订单突然减少，与过去的周期不同，然后开始看到一些反弹，并给你一些指导尽管特朗普的评论于周日公布，但6月反映了较弱的季节性趋势。我只是想调和你的指导和情绪变化的短暂性质，因为这只发生在上周，以及你在实地看到的实际影响给你 - 让位给予指导第一名。史蒂夫桑吉嗨，拉吉夫。准确评估实质性负面转变对毛衣谈判发展的影响是非常非常困难的。这就是为什么我们有一个相当广泛的指导，不能准确地模拟影响。这些问题并不存在 - 所发生的事情的历史记录，然后这些事情在历史上没有发生过，所以只在最后几个季度发生。我认为，我们预测经济衰退比业内任何人都好，我们是第一个预测这一点的人。许多收益报告，本赛季在特朗普的推文发布之前，周日引用谈判已经转为负面。因此，有了这些谈判已经消极的知识，在我们昨晚公布的收益公告中，我们必须提出消极客户行为的可能性。我曾经在分析和投资者的各种电话和会议中描述过一件事。世界经济在很大程度上依赖于人们建设预测。每个制造商都在预测形式的电子商店中将大量产品建造到杂货店和家具店。你去商店，杂货店里到处都是杂货店，你把它放在袋子里然后回家。如果制造商没有把杂货店库存，你会去那里只是下订单，并在两天后回来拿起它。因此，在不确定的环境中，当我们的客户，我无法弄清楚产品的需求时，因为他们不知道，他们是否能够将25％的关税转嫁给他们的最终客户。在他们的环境中，他们停止建筑物进行预测，他们很大程度上希望建立硬订单，他们可以协商价格上涨。这与我们的工业客户，我们的消费者客户，住宅设备客户一起发生。您已经听说过洗衣机和烘干机等价格上涨了20％。因此，在这种环境中，生态系统将库存从最终客户库存压缩到装卸码头，再到中间枢纽，再到其他地方的商店。这对我们提供芯片的能力产生了负面影响，然后最终转向产品。而且你已经看到了其他所有半导体制造商在过去六，九个月中收入下降的现象，那是在8月份，当我们说有问题时，没有人确认存在问题。这是否有意义，拉吉夫？ Rajvindra Gill 你好？史蒂夫桑吉是。 Rajvindra Gill 是啊。我认为这是有道理的。这是一个动人的目标，我现在读到，特朗普说，中国副总理将来美国引用一笔交易。所以我想，这是一个不断的变化。但我很感激。谢谢。操作者谢谢。我们现在将从美国银行美林公司的Vivek Arya接下来的问题。请继续。 Vivek Arya 谢谢你提出我的问题。史蒂夫，我知道，我们正在努力为六月找到最好的感觉，我理解并感谢它是一个动人的目标。所以保守主义是合理的。我的第一个问题是，到目前为止您在中国或美国或欧洲的客户预订方面的实际情况。可以公平地说，到目前为止，这些关于毛衣的担忧还没有反映在这些预订中吗？但你有没有看到任何趋势，我意识到我们只是在所有这些政治发展的一周内。但到目前为止，可以公平地说，你没有真正看到来自任何地理位置或终端市场或其他任何方面的预订中的负面发展吗？史蒂夫桑吉所以Vivek，你必须首先决定你比较的时间框架。如果您只是将它与我们上周五谈到的内容进行比较，是的，我们在最近两天没有看到影响，因为它太难以衡量。但如果您的时间表是2月9日，也就是我们的最后一次通话，那么我们已经看到了影响。当时，贸易结算应该在3月1日之前发生，然后延迟到5月1日，而我们没有 - 那时我们也没有在5月1日看到它。因此，我们一直看到预订和客户想要为企业构建适当数量的库存的影响，从端点库存到装卸码头到集线器等等。如果您的参考点是我们上一次的收益电话会议，是的，如果3月1日达成和解，那么该业务的业绩将弱于业绩。 Vivek Arya 得到它了。我问史蒂夫，只是因为我认为你的三月号确实很好，我想，你提到的是六月到目前为止。预订也很好。但是让我暂时搁置一下。在Microsemi，您能否提醒我们，在2019财年结束后，您最终看到的收入增加了多少？从2020财年的角度来看，我们应该考虑多少盈利增长？谢谢。 Eric Bjornholt 好的。所以我们还没有在本季度爆发，那个季度我们只是报道了Microsemi的贡献。我们肯定提前了。上个季度我们已经提到我们已经实现了一年的75％增长率的目标。截至12月底，我们高于此水平。事情正在继续发展，我们正在从系统中获取成本。Ganesh从集成的角度对业务部门，销售和支持团队的工作方式进行了评论，从而取得了良好的进展。我们仍然对我们的长期协同数据感到满意，并正在努力实现这一目标。但是我们还没有突破并且没有在这个时间点突破，这是迄今为止我们已经实现的特定增长。 Vivek Arya 谢谢。运营商谢谢。我们现在将接受来自SunTrust的William Stein的下一个问题。请继续。你的生产线现已开放。威廉斯坦大。谢谢你回答我的问题。我有两个。首先，该公司在毛利率方面公布了一些好于预期的业绩。您能否帮助我们了解这是否更多地归功于Microsemi或其他任何产品的混合或成本节约？然后我请跟进。 Eric Bjornholt 好的。所以我会接受。因此，我们超出了非GAAP毛利率指引的中点约70个基点。非常强劲的毛利率受到各种原因的驱动，包括有利的产品组合和持续的成本降低。所以它总是混合的东西。有很多活动部分，利润率，但我们在整合方面取得了很好的进展，本季度产品组合也很有利，也帮助了我们。即使在我们对当前季度62％的指导中点，我们距离我们63％的长期目标只有1％。所以我认为在经济低迷时期事情确实很好。是的，我们的库存情况略高于我们的目标，但交货时间短，客户和经销商处于降低库存水平的模式。史蒂夫桑吉我会再次强调我在准备好的评论中提出的一点，即在我们经历各种周期时，你可以看看过去20年。这将是几乎在周期底部的经营利润率的最高增长。在过去，您会看到这种经营利润率的增长通常在周期的顶部。所以这就是我们已经改进了多少创造更高的高点和更高的低点。因此，随着我们在未来几年中进一步发展，完成这种集成，在需求回归的工厂中有更好的装载。考虑经营利润率的增长情况真的是一种很好的感觉。威廉斯坦我很欣赏这些评论。一个跟进，如果可以的话。谈到Microsemi的收购，更少关于整合，但更多关于库存，我从准备的评论中了解到你已经完成了资产负债表上的所有Microsemi库存。我希望你不仅可以在渠道上评论库存，还可以在其他任何地方评论，比如客户，你可以看到它。这是否会降低到更正常的水平，而这对未来增长的威慑程度较低？或者渠道或客户是否仍有一些库存可以解决？谢谢。 Eric Bjornholt 是啊。所以我认为，我们已经很好地完成了我们在收购中早期发现的问题。Microsemi分销库存，带您回到9月季度。在持有资产的头四个月期间，它减少到大约2.6个月，并且此分配的装运活动受到了巨大影响。但这一直保持不变，2.6个月保持不变，12月季度和3月季度保持不变。所以我们认为，我们在那里有一个很好的平衡。可以有一个或两个业务单元增加一点库存增加，只需要花一些时间就可以减少库存量？但总的来说，我认为，我们处于有利地位。我们谈到的其他事情是合同，制造库存; 和那样的事情。而且我认为现在所有这些都得到了纠正。Steve或Ganesh可能会有一些额外的评论。 Ganesh Moorthy 我认为，就最终客户而言，我唯一的评论是，我们真的没有获得库存报告。所以我们认为那里不会有太大的影响。但我们对它的了解并不多。我们内部的库存，我们继续努力。所以这就是我们的生产区域，我们的销售情况低于我们正在建设的销售情况，而且这种情况正逐渐恢复到应该达到的水平，但并不是完全需要的水平。威廉斯坦谢谢。 Eric Bjornholt 我们确实在本季度对各个工厂的产能利用率低于上一季度略高于700万美元的工厂。史蒂夫桑吉随着需求的回归，当700万美元的费用消失时，700万美元的毛利率最终结束。威廉斯坦是啊。优秀。运营商谢谢。我们现在接受来自B. Riley FBR，Inc。的Craig Ellis的下一个问题。请继续。你的线是开放的。克雷格埃利斯是啊。谢谢你提出这个问题。我将首先澄清两个操作项目。首先，至少在我的方面，债务减少比预期要好得多，前景表明公司看到的改善与预期相比具有结构性。所以我想对此进行一些澄清，并进一步澄清Ganesh在他准备好的评论中所做的评论，其中他概述了业务整合所取得的三个里程碑。澄清的是，财务收益与实现的里程碑是否相当线性，因此我们通过财务收益的方式约为三分之一？或者它是前端加载还是后端加载？ Eric Bjornholt 所以克雷格，只是为了澄清，你已经开始了 - 这是一个OpEx问题，对吧？克雷格埃利斯第一个是减债。而2.75亿美元，我认为这超出了公司的预期。正变化的原因是什么？ Eric Bjornholt 好的。行。因此，我们继续非常严格地管理我们的营运资金需求，并在那里有良好的执行力，并且只管理我们在全球的整体现金余额。因此，在过去的几个季度中，我们的债务减少表现优异，毫无疑问，取得了良好的进展。我已经提到我们的债务对EBITDA仍然是4.8，我们预计随着我们在2019年下半年的进展。并且EBITDA有所改善，我们将继续使用我们所有的超额现金支付来支付债务减少，我们将看到债务对EBITDA的一些重大改善。所以我认为，这是营运资金管理，我们早一点谈到资本支出，同时资本支出在2020财年显着下降，因为预计数字与2019财年相比也将对现金流有所帮助，我们应该会看到债务到来在接下来的12个月中显着下降。 Ganesh Moorthy 关于业务和运营整合的第二个问题。从长期来看，它更线性，但是按季度计算，我们会看到或多或少的影响取决于我们能否完全退出一些先前的ERP系统。因此，季度与季度的关系不完全是线性的。克雷格埃利斯谢谢。接下来是史蒂夫。史蒂夫，你给我们清楚地了解了你现在看到的动态，以及最近的政治发展影响的方式，你在想。我想做的是，与我认为的评论相协调，我听说你说在今年下半年会有一个回升。这种潜在的回升是否更多地取决于可能在宏观方面发生的一系列有利发展？或者它是否更接近将在今年下半年或其他地方发生的典型企业和消费者账单？谢谢。史蒂夫桑吉我认为贸易方面有两种可能性，实际上有三种。其中一个更糟糕的是，毛衣谈判破裂，25％的关税，不仅是2000亿美元的商品，还有3250亿美元受到威胁的商品。那将是最糟糕的情况。但其他可能性是有一些非常好的解决方案，无论两国在知识产权盗窃和强制转让技术方面存在什么问题，以及所有这些问题，都有一个系统来监控所有这些并解决问题和关税下降。那将是最好的情况。而另一个是有某种终结性，但它并不像美国想要的那么好。只要结算有最终结果，人们知道规则是什么，那么制造商可以适应这些规则，并可以与客户协商以通过额外成本，无论是5％，10％的关税成本，只要有最终结果，我认为对企业来说是积极的。当然，如果有解决方案和责任消失，那将是非常积极的，并且有一个非常好的环境。但即使它不是最终的最佳，但有某种终结性，我认为它们会比我们正在处理的不确定性更好。克雷格埃利斯这非常有帮助。谢谢，先生们。运营商谢谢。我们现在将从Piper Jaffray的Harsh Kumar接下来的问题。请继续。你的线是开放的。苛刻的库马尔是的，嘿，伙计们。首先，我们感谢您的立场，试图引导所有这些跷跷板贸易喋喋不休，并长期谨慎地经营公司。史蒂夫，现在，你在一个成熟的8位市场中占据了相当多的时间。您认为Microchip正在做的一些事情是什么，这有助于您在该市场中占有一席之地？史蒂夫桑吉好吧，我真的不想告诉我的竞争对手我是如何分享的。我只想说，如果有人不再开发8位部分并且没有对它们进行任何创新，那么仅仅因为8位市场没有增长并将所有能量都投入32位的论文，那么它们将在8位中不断变得越来越缺乏竞争力，并将继续获得份额，这正是正在发生的事情。我们正在做更多的事情，但我们仍然能够向8位客户展示他们如何继续使用我们新的和更新的8位微控制器，并继续增加创新，而不必去16或32-位微控制器。因此，我们已经占了很大的份额。苛刻的库马尔很公平，史蒂夫，谢谢你的颜色。然后，我想问一下 - 你引用了一些预订数据和一些订单数据，所有这些似乎都在改进，后半部分评论正在改善。对我来说，假设你基本上可以理所当然地说 - 你说，上周你在做收益，你可能有一个完全不同的评论，完全不同的设置指南。你只是根据本周的发展情况来理解它，这是一个公平的假设吗？史蒂夫桑吉是的，这是一个公平的假设。苛刻的库马尔好的。谢谢。运营商谢谢。[操作员说明]我们现在继续讨论来自Stifel的Kevin Cassidy的下一个问题。请继续。你的线是开放的。凯文卡西迪好的。谢谢你提出我的问题。史蒂夫，你提到了汽车市场。你认为那已经触底并且又回来了。你能给出更多细节吗？而且，也许也许你的内容可能会在今年增加？ Ganesh Moorthy 因此，我认为考虑它的方式并不是它本季度的反弹。我认为我们已经说它已经触底，它正朝着下半场的方向发展，事情正在好转。内容增加，我们不断努力。我们已经向您展示了投资者论坛中的一些幻灯片，其中我们有60,70,80个不同的组件。而且这种情况还在继续。各种汽车制造商可能不会在每个汽车制造商中采用相同的设计。但它是我们如何推动市场的一部分。这是市场发展的一部分。越来越多的电子产品进入安全，便利，进入这些新的电气和电气化以及ADAS，这些类型的趋势。我们在所有这些领域都有公平的份额。而且我认为最后一部分是欧洲WLTP的监管变化，我认为最后一部分将在本季度结束时清除。需要更长时间才能清除。但相信在我们这个季度结束时所有这一切都会清除。所以这些都是史蒂夫提供的一些颜色的不同因素。凯文卡西迪好吧，也许只是作为后续行动的中国增值税税，您是否看到过来自中国汽车公司的更积极的预订？ Ganesh Moorthy 我们还没有真正分解到中国汽车。我想如果你从整体上看中国，我们会看到更强大的预订。并且应该有一部分反映在大多数其他领域，即中国市场。史蒂夫桑吉降价增值税在4月1日开始实施，所以就像在美国一样，当税法改变或某个城市或州的销售税变化或某些规则变化或利率变化时。我的意思是，影响经济需要一段时间。而且我不知道是否有足够的时间来衡量中国客户是否根据增值税改变了订单。我认为需要更长时间才能掌握经济。我们将获得中国客户的订单，因为他们有来自客户的订单来建造模块，制造汽车或其他任何东西。这在四周的增值税变化中不太可能发生变化。凯文卡西迪好的。谢谢。运营商谢谢。我们现在将接受高盛公司马克德莱尼的下一个问题。马克德莱尼是的，早上好。感谢您提出问题。第一个问题是关于运营费用，有人指出，它来自低端或低于指导。您是否可以帮助我们更好地了解这些结构性成本在多大程度上有助于提高成本或更多时间或其他时间因素？ Eric Bjornholt 好吧，我的意思是，我们已经做了我认为在过去几个季度管理OpEx的非常好的工作。在9月和12月，我们基本上在OpEx上大幅击败，并且在本季度的指引中处于低端。因此，考虑到我们所面临的环境，我们将非常紧密地管理运营。随着下半年环境的改善，如果情况有所改善，我们将投入资金，使这些美元上涨。因此，我们将OpEx保持在本季度指引的中点。这是非常严格的控制，并且再次，预计OpEx将随着时间的推移而增加，因为我们需要投资业务以推动40％的长期健康以及我们的运营利润目标。马克德莱尼好的。这很有帮助。关于分销业务的电话会议有很多讨论。所以我希望可能稍微改变一点，更好地了解Microsemi收购后直接业务的一些趋势。我认为服务器和存储是在OEM直接基础上提供服务的市场。帮助我们了解预订和市场份额在这些领域的趋势，我认为交叉销售完整的投资组合是战略的一部分。这有多成功？谢谢。 Ganesh Moorthy 所以其他一些市场也存在弱势，因为你已经看到了其他市场的报道。我不认为有什么特别的预订可以让我们在那里有任何见解。在交叉销售方面，这些客户已经为我们提供了经典Microchip所拥有的其他解决方案的访问权限。我们在使用Microchip经典解决方案（包括Microsemi带来的一些存储和其他网络解决方案）中如何将这些解决方案纳入下一代设计方面取得了很好的进展。因此，客户访问对于采用市场上必需的解决方案非常有用。但我们没有像Microchip独立的那样好的客户访问权限。运营商好的。谢谢。我们现在继续讨论下一个问题。它来自Susquehanna国际集团的Christopher Rolland。克里斯托弗罗兰萨斯奎汉纳。是的，一个是埃里克，然后是 - 一个是史蒂夫。我想，埃里克，700万美元未充分利用，是否有一定程度的公司利用率，你认为未得到充分利用？此外，如果您可以谈论现在的利用率和库存水平，以及是否有计划将其降低。谢谢。 Eric Bjornholt 好的。因此，根据历史规范的种类，逐个工厂地看待未充分利用。因此，没有一种适合所有人的尺寸。我们拥有三个大型晶圆厂，三个大型装配和Microchip历史上曾经历过的测试，然后是一批通过Microsemi收购的小型工厂。因此，我们会考虑这种情况。而且我们没有突破特定的容量利用率百分比。我们在历史上没有这样做过。但是我们已经拥有了大量的产能，因此我们已经准备好应对增长，因为它的未来具有相当低的资本支出。所以这是件好事。你的问题是什么？克里斯托弗罗兰是内部库存，你有没有人计划下去？那你觉得这个水平怎么样？ Eric Bjornholt 好的。因此，本季度库存增加了5天，达到128天。我们谈到的目标是115到120。因此，库存处于较高端。但我认为，鉴于分销库存已经下降且客户非常谨慎地管理自己的库存这一事实，我们保持这种库存水平是谨慎的，我们相信，我们不再提供实时报告。他们。因此，它允许我们在这种不确定的环境中快速报告，客户需要在需求时快速响应，因为他们并没有像Steve之前描述的那样建立预测。从长远来看，我们的目标是将库存降至120天或更短。但那不是我们现在面临的环境。 Ganesh Moorthy 在这个周期的这一部分，一点额外的库存也可以防止周期的另一边的资本支出费用。所以这些产品寿命很长。有一点到没有过时的风险。从整体周期的角度来看，它确实有助于获得一些库存投资，然后可以在周期的另一边支付资本支出的支出。史蒂夫桑吉我还要说我们的库存比我听过的一些大型其他模拟玩家的库存低很多。因此，虽然我们的目标是115到120，但您可以预期这个周期的一部分，当您处于周期的接近底部时，库存将高于其中的高端。但我认为我 - 当我比较它时，我们的库存低于很多其他玩家。 Ganesh Moorthy 是的，很多人都有150岁。史蒂夫桑吉是啊。克里斯托弗罗兰是的，这是公平的。然后，史蒂夫，对你而言，如果达成毛衣协议，你是否还会将商业回报视为一种潜在的财富，还是你在这里更加温和？那么是否有一些让你更有脾气的东西？正如这些谈判一样，即使我们认为某些事情已经最终确定，但它们可能也不是。史蒂夫桑吉我认为在看到毛衣谈判的溜溜球情绪之后，我宁愿等待会谈结束，然后分析最终结果是什么，最终是10％的关税还是高于或高于0％，并有机会通过我们的销售人员了解客户和经销商的反应，并直接与一些人交谈以真正做出明智的意见，而不仅仅是抛出一些东西。克里斯托弗罗兰是的，这很公平。多谢你们。运营商谢谢。我们现在接下来摩根士丹利的Craig Hettenbach的下一个问题。请继续。你的线是开放的。 Craig Hettenbach 谢谢。从宏观上发生的事情来看，我理解所有对中国的关注。但希望，史蒂夫，你可以谈谈你在欧洲和美国看到的趋势。史蒂夫桑吉那么，美国和欧洲的趋势也不是那么好。由于相同的毛衣问题，我们的许多美国客户受到影响。工业客户在中国建立了很多产品，并且不得不支付关税成本，目前这些成本占10％，达到25％。因此，我们在美国的工业业务受到影响。我们在消费者设备领域的消费者业务受到影响。汽车业务受到影响不是因为关税，而是我认为汽车一般。所有三个地区的汽车产量均下降。 Ganesh Moorthy 但中国也很脆弱。中国是欧洲汽车的重要出口国。史蒂夫桑吉是的，请继续，评论欧洲。我打算去那儿。 Ganesh Moorthy 所以我认为欧洲正在看到一些不利因素 - 这些都不仅限于一个地理位置。全球经济如何发挥作用之间存在着互联关系。因此，例如，对于欧洲汽车制造商，特别是豪华汽车制造商而言，他们已经出现了大幅下滑，因为中国市场对他们来说非常疲软。在最近的一段时间里，一些欧洲经济体的国内生产总值下降，这种情况已经波及其中的一部分。其中许多像德国的出口导向性很强，受到世界其他地区的影响。因此，持续的不确定性和弱势不仅仅局限于中国和美国，而且部分受到这些经济体发生的影响。 Craig Hettenbach 得到它了。而且只是关于库存评论的后续问题，期望您认为它将在6月季度再次被提取。您认为客户或经销商是否会达到限制他们将其降低的程度？或者，如果方向上的事情仍然存在不确定性，您认为它们的库存管理仍然会降低吗？史蒂夫桑吉我认为经销商会评估销售情况是什么，如果销售额因任何原因而减少，那么他们将继续减少库存。如果他们预计销售额会增加，那么他们就会开始建立库存以满足销售需求。因此，库存中的库存数量并没有那么多变化。这实际上是他们对销售的期望的重要性。和许多中国经销商一样，他们的销售额在12月和3月季度大幅下降，其中很大一部分是由毛衣问题驱动的，因为他们的终端客户无法出售产品。 Craig Hettenbach 得到它了。我很欣赏你的颜色。运营商谢谢。由于目前没有其他问题，我想将此回复给您，Sanghi先生，以获取任何其他或结束语。史蒂夫桑吉好吧，我们要感谢你。与我们过去几个季度的情况相比，这次电话会议参与人数非常多。我们从投资者和分析师那里得到了许多非常非常好的问题。并且感谢您让我们有机会解释我们对美国/中国毛衣的看法，其中包括业务，业务方式。我们会在本季度开始参加各种会议的过程中看到你们中的一些人。非常感谢你。运营商今天的会议即将结束。谢谢大家的参与。您现在可以断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:08

美股黑色星期三！鲍威尔拒施援手，科技七巨头跌4.07%、英伟达暴跌6.9%，黄金续创新高市场避险情绪升温

视节目上，像个 “纸上谈兵的四分卫”（armchair QB），批评鲍威尔的每一次讲话和决定，从而削弱他的权威。

金融界04-17 08:16

英伟达盘后暴跌超6%，H20产品55亿美元计提拖累市场情绪

4%，台积电ADR跌超3%，美光科技和Arm控股跌约0.8%，半导体ETF（SMH）跌1.44%。X帖子称，市场担忧英伟达计提可能预示AI芯片需求放缓及贸易限制的更广泛影响。台积电因与英伟达供应链深度绑定受挫，盘后跌2.4%。然而，纳微半导体和Azenta逆势上涨，分别涨1.1%和6%。以下为主要半导体股票盘后表现：公司/ETF 盘后变化影响因素 AMD -7% AI芯片竞争与贸易限制博通 -4% AI供应链关联台积电 -2.4% 英伟达供应商风险半导体ETF（SMH） -1.44% 板块整体承压半导体板块波动凸显市场对AI热潮和地缘政治风险的敏感性。美中贸易限制加剧影响美中贸易限制是英伟达计提的核心驱动。美国自2022年起限制高端AI芯片对华出口，H20芯片作为合规替代品在中国市场占据主导，但新规将其纳入许可范围，可能导致英伟达失去中国这一关键市场。X帖子显示，中国AI企业如DeepSeek的需求推动了H20订单，但腾讯等公司可能已违反超级计算机芯片使用限制，促使美国收紧政策。特朗普政府对华125%关税及对关键矿物出口的限制进一步加剧紧张局势。以下为贸易限制对英伟达的影响对比：阶段政策对英伟达影响 2022-2023 限制高端AI芯片出口推出H20芯片维持市场 2025年4月 H20芯片需出口许可 55亿美元计提，市场份额风险贸易限制重塑了英伟达的全球战略布局。英伟达前景与市场展望英伟达的55亿美元计提可能短期内压制股价，但其AI领导地位和国内投资计划提供一定缓冲。4月14日，英伟达宣布500亿美元投资在美国生产AI超级计算机，获特朗普支持，承诺加速许可审批。瑞银分析师预计，英伟达2026财年第一季度收入仍可达430亿美元，Blackwell芯片需求强劲。X帖子称，中国市场损失可能通过北美和欧洲云服务商（如AWS、谷歌云）弥补。然而，贸易战升级和AI投资回报不确定性仍是风险。以下为英伟达前景场景对比：场景股价影响驱动因素乐观场景反弹至120美元 Blackwell芯片销售与国内投资悲观场景跌破100美元中国市场萎缩与AI需求放缓英伟达需平衡贸易风险与AI增长机遇以稳定市场信心。编辑总结英伟达因H20芯片55亿美元计提引发盘后股价暴跌超6%，拖累半导体板块，AMD、博通、台积电等均受波及。美国对H20芯片出口中国的限制加剧了英伟达在中国市场的挑战，反映美中贸易紧张对科技行业的深远影响。尽管如此，英伟达的500亿美元国内AI投资和Blackwell芯片需求为其提供支撑。短期内，市场波动可能持续，投资者需关注5月28日财报及贸易政策进展，谨慎评估AI热潮与地缘政治风险的平衡。名词解释 H20芯片：英伟达为中国市场设计的AI芯片，符合美国出口管制，适用于AI模型推理任务。计提费用：企业为应对潜在损失预先计入的费用，如库存减值或合同违约赔偿。贸易限制：美国为国家安全对特定技术出口实施的许可要求，限制中国获取先进芯片。 2025年相关大事件 2025年4月15日：英伟达盘后跌超6%，因H20芯片55亿美元计提，半导体板块承压，纳指期货跌1.3%。 2025年4月14日：英伟达宣布500亿美元投资美国AI超级计算机，特朗普承诺加速许可审批。 2025年4月9日：美国要求H20芯片出口中国需许可，英伟达中国市场前景受挫。 2025年3月27日：特朗普对关键矿物实施25%关税，科技供应链紧张加剧。国际投行与专家点评丹尼尔·艾夫斯，Wedbush分析师，2025年4月：“英伟达的55亿美元计提是一次性冲击，Blackwell芯片和美国投资将推动长期增长，AI需求未因贸易限制放缓。” 简·弗雷泽，花旗集团首席执行官，2025年4月：“贸易限制对英伟达中国市场构成挑战，但其全球AI领导地位稳固，投资者应关注其多元化战略。” 乔瓦尼·斯塔诺沃，瑞银分析师，2025年4月：“英伟达股价短期承压，但430亿美元收入预期显示AI热潮持续，半导体板块波动是买入机会。” 卢卡斯·凯，Third Bridge分析师，2025年4月：“H20芯片限制暴露了英伟达对中国市场的依赖，需加速转向欧美和国内客户以对冲风险。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“英伟达的财务韧性可吸收计提冲击，但贸易战加剧可能进一步扰乱AI供应链，需谨慎配置。” 来源：今日美股网

今日美股网04-17 00:11

英伟达2021Q3业绩电话会高管解读财报

今为止发明的所有技术。让我来讨论一下 Arm。我将向您简要介绍我们对 Arm 的拟议收购。Arm 与 NVIDIA 合作，对行业和客户来说都是一个绝佳的机会。凭借 NVIDIA 的规模、能力和对数据中心计算、加速和 AI ARM 的深刻理解，ARM 将在未来几十年将其影响力扩展到数据中心、物联网和 PC 以及先进的 ARM 的 IP。我们公司的合并可以增强行业竞争，因为我们将共同努力进一步建设人工智能世界。美国联邦贸易委员会的监管机构在我们与他们讨论解决这些问题的补救措施时表达了对交易的担忧。英国和欧盟的监管机构在关于竞争问题的第一阶段审查中拒绝 [音频不清晰]。在英国，他们也表达了对国家安全的担忧。我们已经在欧盟和英国管辖范围内开始了第二阶段的过程。尽管存在这些担忧以及一些 ARM 被许可人提出的担忧，但我们仍然相信此次收购对所有人的好处和好处——对 ARM、其被许可人以及整个行业的收购。我们相信这些担忧以及一些 ARM 被许可人提出的担忧。我们仍然相信 ARM 收购的优点和好处。转到其余的损益表，第三季度的 GAAP 毛利率比去年同期增长了 260 个基点，主要是由于 [音频不清晰] 在台式机、笔记本电脑、Geforce GPU 中混合使用。同比增长也受益于收购相关成本的影响减少。由于我们的 Ampere 架构产品数据中心的增长，GAAP 毛利率连续增长 40 个基点，这尤其被净 [音频不清晰] 抵消。非博彩毛利率较上年同期上升 150 个基点，环比上升 30 个基点。第三季度 GAAP 每股收益为 0.97 美元。与去年同期的非公认会计准则每股收益相比，83% 为 1.17 美元，比一年前增加了 60%，根据我们的股票进行调整 [音频不清晰]。第三季度运营现金流为 15 亿美元，高于去年同期的 13 亿美元，低于第四季度的 27 亿美元。同比增长主要反映了更高的营业收入，尤其是被长期供应协议的预付款所抵消。让我谈谈 2022 财年第四季度的前景。我们预计数据中心和游戏将推动环比增长，而不仅仅是抵消 CMP 的下降。收入预计为 74 亿美元，+/- 2%。GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 65.3% 和 67%，+/- 50 个基点。GAAP 和非 GAAP 运营费用预计分别约为 20.2 亿美元和 14.3 亿美元。GAAP 和非 GAAP 的其他收入和支出预计均约为 6000 万美元，不包括非关联投资的损益。 GAAP 和非 GAAP 税率预计均为 11%，上下浮动 1%，不包括离散项目。资本支出预计约为 2.5 亿至 2.75 亿美元。进一步的财务细节包含在首席财务官评论中。其他信息也可在我们的 IR 网站上找到。最后，让我与金融界一起敲定即将举行的活动。我们将于 11 月 30 日亲自参加瑞士信贷第 25 届年度技术大会。我们还将参加 12 月 1 日的富国银行第五届年度 TMT 峰会、12 月 6 日的瑞银全球 TMT 虚拟会议和 12 月 9 日的德意志银行虚拟汽车技术会议。我们的财报电话会议将讨论我们的第四季度和财政年度2022 年的结果定于 2 月 16 日星期三公布。有了这个，我们现在将开始提问。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-16 19:17

英伟达2020Q3业绩电话会议记录高管解读财报

当我们宣布计划以400亿美元从软银收购Arm时，我们对合并后的公司的机遇感到异常兴奋，我们正在努力进行监管审批流程。今天，我们将重点关注我们的季度业绩。从游戏开始。收入达到了创纪录的22.7亿美元，同比增长37％，比上一季度增长37％，超出了我们的高预期。基于NVIDIA Ampere架构的全新GeForce RTX 30系列游戏GPU推动了强劲的增长。GeForce RTX 3070、3080和3090 GPU提供的性能比上一代基于Turing的一代产品高出两倍。我们的第二代NVIDIA RTX将光线追踪和AI相结合，实现了有史以来最大的性能飞跃。这些GPU于9月1日首次发布，价格从499美元到1,499美元不等，引起了惊人的评论和压倒性的需求。《 PC World》称它们强大得惊人，而Newegg的访问量却超过了黑色星期五。我们的许多零售和电子零售合作伙伴立即售罄，RTX 30系列推动了我们有史以来最大的发布。尽管我们曾预计强劲的需求，但甚至超出了我们看涨的预期。考虑到整个行业的产能限制和较长的周期时间，产品可用性可能要花几个月的时间才能赶上需求。除了NVIDIA Ampere GPU架构外，我们还发布了功能强大的新工具，适用于游戏玩家以及数以千万计的直播，直播，广播，电子竞技专业人员，艺术家和创作者。NVIDIA Reflex是一项新技术，可缩短游戏的反应时间，最多可将系统延迟减少58％。NVIDIA Reflex已被集成到流行的电子竞技游戏中，例如Apex Legends，《使命召唤：战区》，《堡垒之夜》和《勇气》。 NVIDIA Broadcast是用于视频会议和实时流媒体应用程序的通用插件，可通过NVIDIA AI效果（例如音频噪声消除，虚拟背景效果和网络摄像头音频帧）提高麦克风，扬声器和网络摄像头的质量。这样，远程工作人员和现场直播人员可以将任何房间变成广播工作室。重磅炸弹游戏继续采用NVIDIA的RTX光线追踪和AI技术。Epic Games宣布，全球拥有超过3.5亿玩家的Fortnite将添加NVIDIA RTX实时光线追踪，NVIDIA DLSS AI超分辨率和NVIDIA Reflex，从而使游戏更加精美，响应速度更快。在这个假期中，其他带有RTX的主要新游戏包括《看门狗：军团》，《使命召唤：黑色行动》冷战以及备受期待的《赛博朋克2077》。游戏笔记本电脑的需求也很强劲，连续第11个季度同比增长两位数。NVIDIA GeForce笔记本电脑支持创作者和设计师最苛刻的应用程序，而夜间的强大游戏速度则提高了一倍。由于对Nintendo Switch的强劲需求，我们的游戏机收入也达到了创纪录的水平。我们将继续发展我们的云游戏服务GeForce NOW，该服务在过去七个月中翻了一番，达到了500万注册用户。GeForce NOW是一个独特的开放平台，可连接到热门游戏商店，包括Steam，Epic Games和Ubisoft Connect，从而使游戏玩家可以访问他们已经拥有的游戏。 GFN目前是所有云游戏平台中最多的750种游戏，包括75种免费游戏，并且每个星期四都会添加更多游戏。GFN支持许多受欢迎的客户端，包括PC，Mac和Chromebook。敬请期待不久的将来会出现更多设备。此外，通过我们的电信合作伙伴，在越来越多的国家/地区中，GFN的业务范围不断扩大，包括日本，韩国，台湾，俄罗斯和沙特阿拉伯。我们还向越来越多的合作伙伴提供使云游戏服务成为可能的技术。在我们与腾讯的较早宣布之后，亚马逊和Facebook开始提供由NVIDIA支持的云游戏服务。转到ProViz，第三季度收入为2.36亿美元，同比下降27％，比上一季度增长16％，超出我们的预期。笔记本电脑的强劲增长推动了连续增长，笔记本电脑的收入创历史新高，这得益于家庭办公计划以及向轻薄型移动工作站的转移。台式工作站的下降尤其抵消了这一情况，台式工作站的下降继续受到大流行的影响，并推动了同比下降。从行业需求的角度来看，包括医疗保健，公共部门，高等教育和研究以及金融服务在内的更强的垂直行业，我们将继续在许多领域赢得新业务。在医疗保健领域，我们添加了美敦力（Medtronic）用于视觉外科应用，[用于医学成像] [不清楚]。在技术，媒体和娱乐方面，我们赢得了设计，渲染和广播应用程序的大奖。在本季度中，我们宣布了全球首个3D协作和仿真平台Omniverse进入公开测试版。Omniverse使数以千万计的设计师，建筑师和创作者能够在本地或远程进行实时协作。利用虚拟世界和物理世界，Omniverse汇集了NVIDIA在图形，仿真和AI方面的突破。随着劳动力的日益分散，它将帮助企业应对不断变化的需求。这个变革性平台的最初市场反应是惊人的。来自不同行业的400多位个人创作者和开发人员已经在评估Omniverse，包括爱立信，宝马，福斯特和合作伙伴以及卢卡斯电影公司在内的早期采用者也在评估中。大流行病正在加速AR，VR和混合现实技术的发展，这将对我们的内部外观产生深远影响。例如，我们与NASCAR的合作在边缘实现了各种AR和VR服务，正在改变全球数百万车迷的赛车体验。凭借我们行业领先的实时光线追踪图形，人工智能以及仿真硬件和软件堆栈，NVIDIA处于独特的地位，可以实现融合物理世界和虚拟世界的未来。转向汽车行业，第三季度收入为1.25亿美元，同比下降23％，环比增长13％。全球汽车产量的回升以及人工智能驾驶舱收入的持续增长推动了连续增长。同比下降是由于传统信息娱乐收入的预期下降。九月份，梅赛德斯-奔驰首次对S级轿车进行了重新设计，其特色是采用全新的NVIDIA驱动的MBUX AI驾驶舱系统，并带有增强现实平视显示器，AI语音助手和丰富的交互式图形，使车上的每个乘客都能享受个性化的智能功能。同样在9月，中国领先的电动汽车品牌利奥汽车宣布，它将使用软件定义的NVIDIA DRIVE AGX Orin平台开发下一代汽车。Orin的性能和效率是上一代SOC的7倍和3倍，使其具有为下一代自动驾驶电动汽车提供动力的独特能力。我们对电动汽车初创公司的吸引力很大。最终，上周NVIDIA和现代汽车集团宣布，该汽车制造商的现代，起亚和Genesis车型的全部产品系列将从2022年开始成为NVIDIA DRIVE车载信息娱乐系统的标准配置。该功能丰富的软件定义的计算平台将允许车辆将通过最新的AI座舱功能进行永久升级。现在移至数据中心。收入达到了创纪录的19亿美元，比去年同期增长162％，比上一季度增长8％，这得益于我们基于A100的平台的强劲增长，Mellanox的持续增长以及创纪录的T4出货量，推动了增长。让我给您每一种颜色。我们的新NVIDIA Ampere架构被云和超大规模客户进一步采用，并开始涉足垂直行业。在过去的几周中，继Google Cloud平台和Microsoft Azure之后，Amazon Web Services，Oracle Cloud Infrastructure和Alibaba Cloud宣布了A100的全面上市。垂直行业对A100的采用推动了强劲的增长，因为我们开始向服务器OEM合作伙伴发货，这些合作伙伴的广泛企业渠道覆盖了众多最终客户。我们还对DGX A100服务器进行了升级，并开始交付NVIDIA DGX SuperPOD，这是第一个交钥匙AI基础设施。这些范围从20到140个DGX A100系统，与Mellanox的HDR InfiniBand网络互连，使客户能够在短短几周内安装功能强大的AI超级计算机。实际上，我们已经宣布了计划建造具有400 petaflops AI性能的80节点DGX SuperPOD，称为Cambridge-1，它将成为英国最快的AI超级计算机。因此，NVIDIA研究人员将使用它在学术界，行业和初创企业的英国AI和医疗保健社区内进行协作研究。它与NVIDIA复杂的AI超级计算机中的其他系统结合在一起，这些超级计算机由我们的研发和自动驾驶汽车，对话式AI，机器人技术，图形，HPC和其他领域提供支持。其中包括Selene，它现在是世界上第五快的超级计算机和最快的商用超级计算机，以及新的NVIDIA DGX SuperPOD，它在Green500上全球最节能的超级计算机中排名第一。我们与GSK建立的新合作伙伴关系是医疗保健领域AI巨大机遇的一个很好的例子，该合作伙伴关系将计算应用于药物和疫苗发现过程。GSK位于伦敦的AI中心将利用生物医学数据，AI方法和先进的计算平台，以更高的精度和规模来解锁基因和临床数据。除了对NVIDIA的DGX A100系统进行这项投资之外，GSK还将可以使用NVIDIA的Cambridge-1，NVIDIA药物发现软件和NVIDIA科学家。在上一季度我们针对AI培训的MLPerf基准中的套件之后，A100在第三季度席卷了针对AI推理性能的行业标准MLPerf基准。值得注意的是，与去年的基准相比，我们在人工智能推理方面的表现实际上得到了扩展。例如，在用于图像识别的ResNet-50测试中，我们的A100 GPU在今年以仅CPU的系统击败了30倍，而去年则是6倍。此外，在新添加的推荐数据测试中，A100的性能高达CPU的237倍，这代表了互联网上一些最复杂，使用最广泛的AI模型。我们在AI推理方面的获胜表现转化为持续强劲的收入增长。随着A100的持续增长，T4销量创下了新纪录，因为NVIDIA AI推理技术的全面采用。我们估计，NVIDIA在七个最大的公共云中安装的用于推理的GPU容量现在已经超过了云中CPU的总容量，证明了我们GPU的巨大性能和TCO优势。现在有数百家公司在NVIDIA推理平台上运行支持AI的服务，包括A100或T4 GPU以及我们的Triton推理服务软件。例如，腾讯使用NVIDIA AI推理来推荐视频，音乐，新闻和应用，每天支持数十亿次查询。微软使用NVIDIA AI推理在Microsoft Office中进行语法校正，每年支持0.5万亿次查询。美国运通（American Express）将其用于实时欺诈检测。在超级计算领域，我们也获得了巨大的关注。我们宣布，NVIDIA技术，包括Ampere架构GPU和HDR InfiniBand网络，将为EuroHPC授予的五个系统提供动力，EuroHPC是欧洲一项旨在构建超大规模超级计算的计划。其中包括意大利的一个大学联盟CINECA和世界上最重要的超级计算中心之一，它将使用NVIDIA的加速计算平台来构建世界上最快的AI超级计算机。名为莱昂纳多（Leonardo）的CINECA超级计算机推进了亿亿级人工智能的时代，提供了10亿亿亿级的AI性能，以支持AI和高性能计算融合应用程序用例。它构建有近14,000个基于NVIDIA Ampere架构的GPU和Mellanox HDR 200 Gb /秒的InfiniBand网络。刚刚发布的超级计算机前500名名单显示，NVIDIA GPU或网络使近70％的人获得了动力，而名单中10个超级计算机中有8个。 Mellanox的季度业绩再创历史新高，连续两位数增长，远超我们的预期，占公司总收入的13％。上行反映了对中国OEM的销售将在第四季度不再出现。因此，我们预计Mellanox在第四季度的收入将出现有意义的连续下降，但仍比去年增长30％。在云，企业和超级计算客户的推动下，Mellanox在InfiniBand和以太网中均创下了创纪录的收入。AI日益复杂的应用推动了对Mellanox领先的高性能互连的强烈需求，这些应用需要更快，更智能，更具可扩展性的网络。随着数据中心在AI时代成为新的计算单元，Mellanox网络成为现代可扩展架构的基础。在10月的GTC上，我们推出了BlueField-2 DPU（即数据处理单元），这是一种新型处理器，可从CPU上卸下重要的网络，存储和安全任务。单个BlueField-2 DPU可以提供消耗多达125个CPU内核的相同数据中心服务。这样可以释放宝贵的CPU内核，以运行各种其他企业应用程序。此外，它还启用了零信任安全功能，以防止数据泄露和网络攻击并提高整体性能。 VMware宣布将通过NVIDIA的BlueField-2 DPU卸载，加速和隔离其行业领先的ESXi虚拟机管理程序，从而提高vSphere和数据中心的性能和效率。我们还公布了三年的DPU路线图，将Mellanox领先的网络功能与NVIDIA的GPU以及新的NVIDIA DOCA或数据中心单芯片架构结合在一起。用于构建DPU加速应用程序的软件开发套件。我们相信，随着时间的流逝，DPU将交付数百万台服务器，从而打开一个总价值100亿美元的潜在市场。BlueField-2现在正向主要的超大规模客户提供样品，并将被集成到主要OEM的企业服务器产品中。这是我们产品发布的繁忙时期。在本周早些时候的2020年超级计算大会上，我们宣布了新的双倍容量A100 80 GB GPU和DGX系统，供组织构建，训练和部署大型AI模型。我们还发布了新的DGX Station A100，这是一款功能强大的工作组服务器，具有四个A100 GPU和320 GB的巨大GPU内存，适合在办公室，研究机构，实验室或家庭中工作的数据科学家和AI研究人员使用。NVIDIA Ampere架构产品系列的所有这些新增功能将于明年年初上市。在SC20上，我们还宣布了下一代NVIDIA Mellanox每秒400 Gb InfiniBand架构，为AI开发人员和科学研究人员提供最快的可用网络性能。这使数据吞吐量增加了一倍，并在网络计算引擎中添加了新功能以提供额外的加速。基于这种新架构的解决方案有望在2021年第二季度提供样品。转到盈亏的其余部分。第三季度GAAP毛利率为62.6％，非GAAP毛利率为65.5％。GAAP毛利率同比下降，主要是由于与收购Mellanox有关的费用，但部分被产品组合所抵消。环比增长是由于缺乏与Mellanox收购相关的非经常性库存增加费用所致。非GAAP毛利率同比增长了140个基点，反映出产品组合的变化以及数据中心销售的增长，包括Mellanox的贡献。在产品结构的驱动下，非美国通用会计准则毛利率环比下降50个基点，符合我们的预期。第三季度GAAP运营费用为15.6亿美元，非GAAP运营费用为11亿美元，分别比去年同期增长6％和42％。第三季度GAAP每股收益为2.12美元，同比增长46％，非GAAP每股收益为2.91美元，同比增长63％。第三季度运营现金流为12.8亿美元。关于这一点，让我转向2021财年第四季度的前景。提醒一下，第四季度包括第14周，我们预计将逐步增加收入和运营支出。随着我们继续增加新的RTX 30系列产品，我们预计游戏通常会在一个季节性的季度下降中连续上升。我们预计数据中心与第三季度相比将略有下降。因此，我们预计计算产品将继续以个位数中位数增长，这将被Mellanox的持续下滑所抵消。我们预计汽车和ProViz会继续保持连续增长，但尚未恢复同比增长。并且我们预计OEM的季节性下降。收入预计为48亿美元，上下浮动2％。GAAP和非GAAP的毛利率预计分别为62.8％和65.5％，上下浮动50个基点。GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为16.4亿美元和11.8亿美元。按照美国通用会计准则和非美国通用会计准则，其他收入和支出预计均为约5500万美元。GAAP和非GAAP的税率预计均为8％，上下浮动1％，不包括离散项目。资本支出预计约为3亿至3.25亿美元。进一步的财务细节包含在CFO评论中以及我们IR网站上可用的其他信息。最后，让我重点介绍金融界即将发生的事件。我们将几乎参加11月30日举行的瑞士信贷技术会议，12月1日举行的富国银行TMT峰会以及12月7日举行的UBS TMT会议。我们计划在2月24日（星期三）举行电话会议，讨论第四季度和全年业绩。现在，我们开始提问。接线员，请问问题吗？

老虎证券04-16 17:47

白宫对美联储不满与日俱增，风口浪尖的鲍威尔，今晚会讲什么？

电视节目上，像个“纸上谈兵的四分卫”（armchair QB），批评鲍威尔的每一次讲话和决定，从而削弱他的权威。我们应该听明年5月离任的鲍威尔的意见，还是听明年5月即将上任的美联储主席的意见？听起来影子美联储主席将于今年秋季上任。金融市场正密切关注这一潜在权力斗争的发展。如果鲍威尔被解职或其政策自主权受到严重限制，可能会引发市场对美联储独立性的担忧，并导致债券和股票市场波动加剧。

金融界04-16 10:45

青鸟消防：4月15日召开业绩说明会，交银施罗德基金、东兴基金等多家机构参与

遇。截至目前，公司已形成 Maple Armor（加拿大）、CO Experts（加拿大）、Finsecur（法国）、Detnov（西班牙）、Firehawk（英国）为主的海外消防报警品牌矩阵，以 UL/ULC/CE/NF/FM/3C 等认证的产品共同辐射全球市场。二、展望 2025 年，随着新国标对技术要求的不断提升、城市更新改造步伐加快、工业消防国产化替代进程推进以及人工智能等技术的涌现发展，为消防安全产品行业带来深刻的变革。公司将继续稳固以“国内民商用消防业务”为主的业务基本盘，深化开拓海外消防与工业/行业消防业务。同时，公司将持续致力于筑牢具有深厚技术积累的专业能力护城河，并依托自主研发的核心技术与产品，探索“消防+通信”一体化解决方案，通过定制化网络协议与边缘计算技术，为机器人巡检实现互联通讯、定位导航等功能，为 AI 新时代下的建筑与生命安全构建坚实的安全底座。三、Q&A 环节问：公司毛利率下降的原因？答：2024 年公司综合毛利率同比下降 1.68%，主要受到房地产新增市场需求持续萎缩影响，导致传统消防业务承压。同时，新老国标切换引发厂商降价去库存行业竞争加剧。在此背景下，公司灵活应对，针对不同品牌进行差异化价格调整，以把握结构性机会加速出清、抢占市场份额。相较于整个行业，公司表现更具韧性公司凭借规模体量、核心技术优势（如朱鹮芯片）以及品牌影响力，毛利率基本保持稳定，显著优于行业平均水平，通过多品牌矩阵和多元化业务布局（如工业消防、海外业务）对冲单一市场的波动；通过采研联动、产能协同和降本增效措施，来保持毛利率的稳定。问：公司海外业务增长放缓的原因是什么？答：报告期内公司对海外业务进行了管理团队优化、考核升级、资源投入侧重等举措为公司全球化布局奠定更加坚实的基础。问：公司如何看待关税对公司海外业务的影响？答：全球贸易正处于深度调整阶段，关税等不确定性因素的增加既是挑战更是机遇。自启动海外战略之初，公司便确立了“本土化”的核心策略，即通过本土化经营与生产，融入当地、依靠当地、建设当地，以此构建可持续发展的全球化布局。短期的政策波动不会对公司整体战略产生实质性影响。公司通过构建北美加拿大（Maple rmor）、欧洲法国（Finsecur）及西班牙（Detnov）三大海外产能基地，深耕各自品牌所在的本地市场加拿大蒙特利尔工厂基地仍处于战略投入期，公司将考虑根据情况变化，有计划地新建智能化产线；欧洲市场则实施“存量优化+增量拓展”双轨策略——法国普瓦西生产基地聚焦既有产线的智能化改造与产能扩容；西班牙巴塞罗那生产基地在完成 Navia 工厂并购后，通过技术升级与产线扩建实现“制造+服务”双本地化能力跃升，形成覆盖欧洲及南美的市场供应。问：如何展望国内报警与疏散市场及竞争格局演变？答：国内疏散市场相较于报警市场集中度更为分散，这种分散性导致疏散市场在行业量价双重压力下，出清效应更为显著。对于未来，公司始终看好国内民商用消防市场这一基本盘，在新国标产品切换叠加国家大力推动的城市更新带动消防设备改造背景下，预计国内民商用消防市场规模将逐步趋稳，公司也将受益于此实现行业市占率的稳步提升。问：公司在消防机器人领域有何规划？答：机器人技术的应用目前在商业化层面仍处于探索阶段，距离全面融入日常生活还有一定距离，然而在某些特定领域，行业机器人已经展现出明确的商业化前景，这些领域通常具备以下特征人员难以触及、不愿涉足，或重复性高、危险性强的场景。这些特点与消防领域的实际需求高度契合，在消防行业中，存在大量人员“不可及”或“不愿及”的场景，包括但不限于消控室监控、设备巡检、高危场景作业等。公司依托自身的技术积累和市场渠道优势，正在积极探索消防机器人的应用可能性，并计划采取“合作+自研”的模式推进这一领域的发展，即拟与成熟的载具公司合作，由其提供稳定可靠的移动平台（如履带式、轮式或轨道式载具），而公司则专注于在其基础上搭建核心感知系统。此外，公司也将通过内置朱鹮芯片的报警及疏散产品构建专用网络，实现成本更优、安全性更高的网络广域覆盖，并可为机器人在无网络环境下的定位导航、数据传输等功能提供支持。未来，消防机器人将成为公司智能化生态中的重要组成部分，但其定位并不仅仅是单一的产品形态，而是基于青鸟专用网络的多种智能应用之一。公司也将持续聚焦于将前沿技术与实际需求结合，打造从硬件到软件、从网络到终端的全链条解决方案，进一步巩固公司在智慧消防领域的领先地位。青鸟消防（002960）主营业务：消防安全系统产品的研究、开发、生产和销售。青鸟消防2024年年报显示，公司主营收入49.23亿元，同比下降0.98%；归母净利润3.53亿元，同比下降46.42%；扣非净利润3.34亿元，同比下降46.28%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入14.02亿元，同比上升5.65%；单季度归母净利润1771.24万元，同比下降88.45%；单季度扣非净利润3242.31万元，同比下降77.73%；负债率27.54%，投资收益-507.02万元，财务费用-946.86万元，毛利率36.56%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1838.45万，融资余额增加；融券净流出26.81万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-15 22:35

澜起科技：4月11日接受机构调研，Acuity Knowledge Partners (Hong Kong) Limited、Point72 Hong Kong Limited等多家机构参与

持第二子代 MRDIMM，也包括一些 ARM架构的 CPU平台，有利于 MRDIMM生态的进一步完善。这些因素将共同推动 MRDIMM行业渗透率的提升以及 MRCD/MDB芯片需求的增长。公司于今年 1月推出了第二子代 MRCD/MDB芯片，并成功向全球主要内存厂商送样，公司有信心在这个产品的迭代升级上延续全球领先态势。问：公司年报里提到已经开始布局 PCIe Switch芯片的研发，请管理层介绍下这款产品目前的研发进度，澜起做这款产品都有哪些优势？答：公司已投入研发资源开展 PCIe Switch芯片研发，如有进展，公司会在定期报告中予以披露，欢迎大家保持关注。基于 PCIe Retimer的成功经验，公司研发 PCIe Switch芯片主要有两大优势。一是核心底层技术优势，公司已成功独立研发数据速率为 64GT/s的 SerDesIP以及其他关键技术，这些技术是成功研发 PCIe switch芯片的关键。二是客户资源优势，PCIe Switch和 PCIe Retimer的客户群体高度重合，公司的 PCIe Retimer芯片凭借扎实的技术实力及优异的产品性能，已构建了良好的客户基础，并实现了规模应用，这对 PCIe Switch未来的发展大有益处。根据客户的反馈，目前全球能够规模供货 PCIe 5.0 Switch芯片仅有一家，市场迫切需要其他的供应商。基于澜起的技术实力和客户资源，公司有能力研发出性能优异的 PCIe Switch芯片，并在市场上取得不错的成绩。问：今年 PCIe Retimer芯片的市场需求情况，以及公司 PCIe 6.0 Retimer芯片的进展？答：受益于 AI产业趋势推动，预计 2025年 PCIe Retimer芯片的市场需求将继续提升。PCIe Retimer芯片未来需求增长动力主要来自于两方面：一方面，一台配置 8块 GPU的主流 AI服务器通常需要 8至 16颗 PCIeRetimer芯片，因此，全球 AI服务器出货快速增长，将推动 PCIe Retimer芯片需求的增长。值得注意的是，今年国内相关云厂商公开表示将增加在 AI领域的资本开支，这对国内 PCIe Retimer芯片的需求来说，会起到很大的提振作用。另一方面，目前 PCIe 5.0正在逐步成为市场主流，未来还将进一步向 PCIe6.0、7.0演进，PCIe协议每次迭代，数据传输速率都会翻倍，从而带来更多信号完整性的问题，PCIe Retimer的主要功能是增加高速信号的有效传输距离，因此，未来需要使用 PCIe Retimer的场景会越来越多。2025年 1月，公司推出 PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片，并已成功向客户送样。目前，公司已启动 PCIe 7.0 Retimer芯片的研发。问：近期一些云服务厂商和服务器厂商发布了 CXL池化的方案，请问管理层如何展望 CXL相关产品的进展和公司在这个领域的优势。此外，除了 PCIeSwitch芯片，公司近期还会布局哪些新产品？答：澜起科技的 MXC芯片处于行业领先水平。2022年公司全球首发了第一款 MXC芯片，2024年完成 CXL 2.0 MXC芯片量产版本的研发，并与产业合作伙伴积极推进 CXL的产业化进程，近期公司的 MXC芯片还入选 CXL联盟公布的首批 CXL 2.0合规供应商清单。最近国内某家头部云服务厂商针对大语言模型的推理场景推出了缓存加速服务，利用 GPU集群空闲内存组成分布式内存池，凭借分布式内存池化和分级缓存体系，实现了动态分层存储，因此突破大语言模型推理中的显存墙与带宽瓶颈问题，显著提升了推理效率和资源利用率。同时，一些服务器厂商也陆续推出了 CXL内存池化的原型机。由此可见，CXL的相关应用正逐步成熟与完善，下游用户对内存池化表现出极大的兴趣，这体现了 CXL芯片巨大的市场潜力。在新产品的布局上，公司将继续推进内存接口芯片、PCIe Retimer和 MXC芯片的研发迭代，并投入资源布局 PCIe Switch。除此之外，从公司的中长期发展战略来看，公司还计划在以太网及光互连领域布局，在这个领域，公司会借助在内存互连及 PCIe/CXL互连领域长期积累的技术和资源储备，积极探索适合澜起的细分赛道，灵活运用投资、合作或自研等多种方式，循序渐进、稳步推进公司在以太网及光互连领域的产品布局，为公司的可持续发展注入新的动力。问：公司布局了 CKD芯片、时钟芯片这些新产品，请公司介绍一下这些产品的进展情况和未来的市场空间？答：根据行业标准组织 JEDEC的定义，当 DDR5数据速率达到 6400MT/s及以上时，客户端内存模组需采用一颗 CKD芯片对时钟信号进行缓冲和重新驱动，以满足高速时钟信号的完整性和可靠性要求。随着支持 DDR5-6400内存模组的客户端 CPU平台上市，从今年开始 CKD芯片将在下游规模应用，预计在未来三至四年内逐步完成主流渗透。时钟芯片是一个相对成熟、空间较大的市场。根据 Market Data Forecast的数据，2022年全球时钟芯片的市场规模合计为 20亿美元，预计到 2027年可达到 30亿美元。时钟芯片主要包括时钟发生器芯片、时钟缓冲芯片和去抖时钟芯片。2024年，公司推出了首批可编程时钟发生器芯片，主要针对存储、算力芯片、交换机等应用场景对高性能时钟的需求，目前已经在国内外多家厂商完成测试，正在适配导入过程中。今年，公司的计划是进一步丰富时钟芯片的产品型号，完成时钟缓冲芯片量产版本的研发，继续研发满足更多应用场景需求的时钟发生器芯片，并启动去抖时钟芯片的工程研发。在时钟芯片方面，公司将进一步完善产品布局，持续丰富相关产品料号，希望能在不远的将来为客户提供完整的时钟芯片“一站式”解决方案。问：公司的经营活动产生的现金流量净额非常出色，已连续三年增长，且最近两年都大于当期净利润，请问公司如何做好现金流管理的？答：首先，公司核心业务质量较高。公司互连类芯片相关产品在细分领域行业领先，具有较强的市场竞争力，主要产品为高附加值产品，毛利率水平相对较高。公司主要客户为全球相关领域的龙头企业，客户质量高，回款及时。公司应收账款管理较好，公司上市后未出现应收账款坏账，报告期末的应收账款通常能够在下个季度收回，为公司带来良好的现金流入。其次，公司运营管理高效，成本及费用管控较好，存货控制合理。再次，为有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，公司已推出多期限制性股票激励计划，按照相应的会计准则，以权益结算的股份支付费用是一种非现金性费用，不会导致公司实际的现金流出。因此，公司的经营活动产生的现金流量净额已连续三年增长，且最近两年都大于当期净利润，体现了公司优良的盈利质量、运营效率以及稳健的财务管理。问：2024年公司推出第三届董事会核心高管激励计划，其中涉及市值的考核指标，基于什么考虑，在市值管理方面，公司未来都有哪些具体的举措？答：公司去年推出的核心高管激励计划，首次将市值作为激励计划的考核指标，不仅如此，公司已经连续 3年将市值作为高管绩效考核指标之一，旨在实现管理层利益与股东利益的高度挂钩。公司一直非常重视投资者的利益，自上市以来积极采取多种措施维护和提升公司价值。首先，公司秉持长期主义，专注于做强主业，积极做好产品研发、市场拓展和经营管理工作，力争用优秀的业绩回报投资者，实现公司的长期价值。去年，公司互连类芯片营收、净利润、经营活动产生的现金流量净额均创历史年度新高，高性能运力芯片新产品大幅成长，为公司业绩注入强劲动力，这是公司前期持续投入研发的成果体现。同时，公司已制定未来五至十年的战略目标，希望能逐步成长为国际领先的全互连芯片设计公司，公司将不断丰富互连芯片产品组合，布局潜力市场，为公司发展提供新的增长动能。其次，公司高度重视股东的合理投资回报，积极推动现金分红，实施股份回购，与投资者共享公司发展成果。公司 2024年度利润分配预案为每 10股派发现金红利 3.90元（含税），较上年度提升 30%，预计分红金额为 4.43亿元，同时去年公司回购股份累计金额为 4.09亿元，拟现金分红及回购累计金额约占公司 2024年度归母净利润的 60%。此外，公司董事会今年还首次提出了中期现金分红计划，旨在加大投资者回报力度。再次，公司高度重视投资者关系，并恪守相关法律法规与监管要求，确保信息披露的规范性，公司已连续两年获得上交所信息披露工作评价最高等级 A级。公司相信唯有合规才能使得公司行稳致远。此外，公司积极开展投资者调研及参加券商策略会，并通过上证 e互动、投资者专线等多元渠道与市场沟通，持续向资本市场传递公司长期投资价值。问：请问美国最新的关税政策对公司有哪些影响？答：目前，公司很少有客户要求在美国交付产品，2024年公司在美国交付的产品营收占比小于 1%，所以本次关税调整对公司的直接影响很小。澜起科技（688008）主营业务：云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案。澜起科技2024年年报显示，公司主营收入36.39亿元，同比上升59.2%；归母净利润14.12亿元，同比上升213.1%；扣非净利润12.48亿元，同比上升237.44%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入10.68亿元，同比上升40.43%；单季度归母净利润4.34亿元，同比上升99.72%；单季度扣非净利润3.74亿元，同比上升74.87%；负债率6.73%，投资收益4859.91万元，财务费用-2.41亿元，毛利率58.13%。该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为83.98。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7.65亿，融资余额减少；融券净流入441.94万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-14 20:06

雅虎财经：特朗普对运动鞋也施加了关税，想让美国人自己生产球鞋到底有多愚蠢

济现实。像Adidas和Under Armour这样的鞋企曾在美国设立“创新实验室”，希望将其扩展为更大的生产中心，但结果并不理想。 “从生产角度来看，人们不愿意做这种工作，”美国鞋类经销与零售商协会首席执行官马特·普里斯特表示，“或者只能靠机器人来做。整个方向都是反着来的。” 不会出现美国运动鞋制造复兴的情况，取而代之的是，绝大多数运动鞋生产仍将留在亚洲，而关税只会推高消费者的成本，压缩生产商的利润。如果对中国的关税远高于对其他亚洲国家的关税，生产可能会从中国转移出去。但企业也清楚，特朗普的政策变化无常，随时可能变卦，转移生产反而可能得不偿失。在特朗普暂停对等关税之前，越南商品的新税率为46%，印尼为32%，柬埔寨为49%。如今这三个国家的进口商品统一面临新的10%关税。但没人知道最终关税会是多少，这意味着企业只能靠猜。与特朗普常说的相反，这些关税是由美国进口商支付的，他们通常会尽量把这些成本转嫁给客户。普遍规律是，零售客户会承担新增关税的一半，其余部分由供应链上的生产商承担。 “价格肯定会上涨，”普里斯特说。对于消费者来说，最明显的价格冲击可能出现在夏季开学购物季开始时，也就是零售商卖完征税前库存之后。为了降低成本，运动鞋制造商可能会转向更廉价的材料。普里斯特表示，零售商已经在削减订单，预期消费者会因为特朗普关税导致的商品涨价而减少购物。这可能意味着款式减少，甚至出现短缺。与此同时，一些进口商也将面临财务压力，因为他们必须先向美国财政部支付高额关税，但直到将批发商品出售给下一层买家时才能回收成本，而买家可能因价格太高而拒绝购买。如果这些公司无法获得过渡融资，就可能面临现金流问题。而极少数在美国本土生产的鞋企，比如New Balance，如今也因为组装设备的关税而面临更高的生产成本。在特朗普第一任期征收关税时，曾有一个豁免流程，允许企业向政府申请关税减免，如果新关税对其业务造成严重影响。当时大约三分之一的申请获得了批准。但现在特朗普似乎决意关闭这个“减压阀”。“我们被告知，任何产品都不会有豁免流程”，美国服装和鞋类协会政策高级副总裁内特·赫尔曼在接受采访时表示。“这些新增成本将直接传导出去。” 在特朗普暂停对等关税之前，协会预计运动鞋的零售价格将上涨25%至45%，而制造回流美国几乎为零。那么，是什么能终结特朗普对进口运动鞋和成千上万其他商品的“战争”？一些商业组织已经发起法律挑战，声称特朗普无权实施如此广泛的关税。但这要由美国最高法院裁定，而最高法院普遍倾向于支持特朗普的威权式治理风格。一些国会共和党人也在抱怨，但几乎没有可能通过立法、并以足够票数推翻总统否决，从而削弱特朗普的关税权力。这场贸易战的命运，最终可能取决于选民的反应。 “会出现反弹，而且影响将非常大，”赫尔曼说，“我只是认为这不会很快发生，必须等到造成大量损害之后才会出现反弹。” 各位球鞋爱好者，请做好准备。来源：加美财经

加美财经04-11 00:00

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