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连续三年一季度都跌，春季躁动还能期待吗？

过去3年的每个一季度，都连续爆发了一些黑天鹅因素，导致市场不仅没“躁动”，反而出现了不同程度下跌。使得投资者仍心有余悸，也很少提起“春季躁动”了，2022年12月疫情全面放开，那今年还能期待“春季躁动”吗？　　过往“春季躁动”的规律　　首先，我们来盘一盘历史上的“春季躁动”。　　天风证券复盘了2009到2022年共计十四个年份的开年行情，一季度全区间胜率并不高，主要指数上涨的概率多在50％附近。　　但历史经验来看不乏阶段性上涨行情从而带来“挣钱效应”：　　1、以月度划分，2月单月上涨概率较高　　从过往14个年份的统计来看，在过往的一季度里面，在单月度里，2月份市场上涨的概率还是比较高的，万得全A的上涨概率超过70％，主流指数上涨概率也都超过50％。　　天风证券认为，一部分原因可能在于，过去的财报披露规则要求创业板在1月31日之前披露年报预告，市场有一定的“避雷情绪”。1月末预告披露完毕之后，2月成长板块得以“轻装上阵”，市场紧张情绪缓解，此时上涨概率较高。　　2022年1月之后，中国证监会对财报披露规则进行了修订，都要求在1月底之前有条件披露年报预告，此后不只是创业板，各板块规则基本一致。　　所以天风证券推测，对于业绩预期不佳的年份，2月规律可能仍然有效。　　　　2、以政策节点划分，从春节后到每年两会前这一阶段市场上涨概率最高。　　天风证券认为，投资者们可能会基于担心春节期间出现不确定性的因素，而适当降低仓位，等到节后再重新入场，所以在春节前后会出现流动性的变化；同时两会前夕往往会有改革、宽松政策等预期，市场情绪比较高涨的时期，对于市场有一定的刺激作用。　　　　不管每次“春季行情”具体是被什么事件引燃的，总结来看，十四年春季行情的涨幅和结构还是存在着一些共性规律的：　　第一，年初的货币政策取向及流动性环境对于大行情的启动是至关重要的；　　一季度是传统的开工淡季，也是业绩真空期，且部分经济指标1月不披露。在缺乏基本面数据的情况下，政策预期和流动性对短期市场的影响可能比年内其他时间段更显著。　　而年初往往是一个比较合适的投放流动性的窗口，宽松的流动性预期也是“春季躁动”形成的最重要的支撑力量。　　第二，市场的基本面预期是否能足够强；　　影响市场走势，要评估政策力度是否足够，利好是否刺激足够，关键还是看能否改变大家对于市场基本面的预期。有时候即使经济基本面一般，但是政策力度足够大，给大家带来了“强心剂”，也有可能出现比较大的春季行情。　　就像2015年初，当时经济基本面也一般，但政策力度足够大，中国人民银行在2014年底进行了时隔两年多首次下调存款基准利率，并在2015年3月再次降息，引发人们对基本面的强预期，因此出现了大级别的春季行情。　　总的来看，政策预期、流动性和基本面预期这几大因素，可能是春季行情能否启动比较重要的关键“钥匙”。　　今年主要关注“三要素” 　　经历了2022年末的震荡整固，2023年开年大家的市场情绪相对谨慎。　　今年的春季行情是否能够启动，还是基于前面提到的这三大要素，我们持续关注：　　关注点一：基本面修复弹性如何？　　近期国内部分地区也正逐步渡过疫情峰值期。　　近期部分一线城市的出行数据已经有复苏迹象，同时受到元旦节日影响，线下出行和消费数据得到了改善。　　从主要城市的搜索指数来看，预计本轮主要城市第一轮感染高峰基本结束。　　　　招商证券统计了七日平均城市拥堵指数和一线城市地铁客运数据，城市拥堵指数和地铁出行人数大幅增加，认为本轮疫情最大冲击基本结束。　　　　从数据上来看，本轮“阳达峰”影响不确定性最大的阶段可能已经过去了。　　所以接下来，消费场景的逐步修复与经济复苏的节奏是我们需要关注的焦点。　　关注点二：稳增长政策具体落地力度如何？　　2022年底，中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开，政策核心关键词为“稳经济”、“提信心”，并将“扩大内需”作为2023年几项重点工作的首位，有助于改善投资者对于中期经济基本面逐步企稳回升的预期。　　近期中央及各地政府发布了大量支持性产业政策，内容涵盖科技、新能源、消费、数字经济、自然资源、教育、交通物流等众多行业。此外，12月15日至16日举行的中央经济工作会议也指向数字经济、新能源、绿色低碳、养老服务等领域在2023年有望迎来利好政策。　　接下来主要关注的还是政策具体落地之后，对市场的影响力度。　　关注点三：资金面紧张能否得到缓解？　　在市场预期流动性紧缩的背景下，央行采取一系列手段缓解流动性压力。　　首先央行货币呈现净投放，12月27日、12月29日和12月30日央行分别实现净投放资金2030亿元、2010亿元、1810亿元，持续净投放维护市场间流动性；　　其次，央行货币政策委员会2022年第四季度表态宽松，“加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”、“保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。　　央行的“言+行”使得当前市场对资金面的担忧有所缓解，加上央行往往会在节日前后进行净投放来呵护市场流动性，所以一季度资金面方面可能无需过度担忧。　　总的来看，随着疫情影响逐步消退、中国增长走向实质性复苏，市场有望在今年迎来趋势性投资机会。　　投资者如何应对？　　1、小心“诱多”，少追高　　一季度是一年开局之际，很多投资者都不希望开局就落后，盼望着能出现一个普涨的“躁动”行情。　　因此，很容易发生哪个方向稍微出现一些“攻势”，往往也马上出现很多“一致预期”的交易行为。　　如果市场出现风格的逆转，导致投资者面临比较大的交易压力。　　据招商证券统计，在过去十年里，有五年都出现了1月上证50加速冲高，随后马上回归中小成长的格局。　　　　从上图可以看到，2013年、2014年、2019年这三年都是在前一年经济下行压力加大的背景下，一开始上证50占优，而后市场进入弱复苏后，反而是中证1000相对占优。　　从数据看，一季度往往是风格切换的重要时间窗口，对于投资者来说，咱们一季度还是得警惕市场“诱多”。　　避免追逐那些所谓的“一致预期”，也避免市场跟风而引发的羊群效应。　　2、可以适当低位布局边际改善、高景气度和政治支持力度大的行业板块。　　对于一些此前下行压力较大，但是可能迎来困境反转的行业，业绩披露可能会对它们带来市场预期的边际改善，此时相对低的位置正好给了投资者比较好的布局时机；　　此外，对于那些高景气度的行业和板块来说，业绩预告披露期可能会交出比较好的“答卷”，因而也可能会出现比较强的表现，值得关注；　　另外，对于政策支持力度较大、是我国未来重点发展方向的一些行业，如数字经济等，也可能存在一定的投资机会。　　配置上来看，短期可以紧跟政策边际变化节奏来配置，如受疫情影响的消费板块；中期可能还是根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级的主线。　　总得来说，在政策预期、流动性和基本面预期这几大因素刺激下，市场是有一定概率出现“春季行情”的。不过对于普通投资者来说，还是需要警惕市场“诱多”，尽量避免追逐“一致预期”，可以适当关注低位布局边际改善、高景气度和政治支持力度大的行业板块　　参考文献：　　1、天风证券，连续3年Q1都有大跌，2023Q1能不能对大家好一些，天风策略，晨明的策略深度思考，2023-01-02 　　2、招商证券，复苏再望，备战科创——A股2023年1月观点及配置建议，招商策略研究，2023-01-02 　　3、中信建投，蓄势，关注三要素，中信建投策略团队，陈果A股策略，2023-01-02 　　4、中金公司，A股：开年关注疫后增长修复，王汉锋李求索等，中金策略，2023-01-02 　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

金融界2023-01-05

国美电器被强制执行2004万国美电器累计被执行超2亿

，近日，国美电器有限公司及其旗下黑龙江黑天鹅家电有限公司新增一则被执行人信息，执行标的2004万余元，执行法院为哈尔滨市道外区人民法院。　　国美电器有限公司成立于2003年4月，注册资本10亿人民币，法定代表人董晓红，由中国鹏润管理有限公司、海洋城国际有限公司、宏希投资有限公司共同持股。风险信息显示，截至目前，该公司累计被执行金额超2亿。　　天眼查信息：https://www.tianyancha.com/company/622735

金融界2023-01-05

中信证券2023年大类资产十大展望：全球股票市场有望取得正收益，A/H股性价比更高

并非不可避免。2023年是否再度爆发“黑天鹅”事件可能成为决定欧债危机是否发生的重要因素。　　▍展望六：全球股票市场有望取得正收益，A/H股性价比更高。　　我们认为对发达国家股票市场来说，2023年将是经济衰退带来的盈利预期下行与货币政策转向引发的贴现率下行间的博弈。从过去三年的经验来看，货币政策的大幅变化对股票市场产生决定性作用。因此今年随着美联储货币政策的转向，对海外市场可能无需悲观。而国内经济在防疫政策优化调整后很可能领跑全球，结合估值水平来看，A/H股性价比凸显。　　▍展望七：全球债券市场料将表现不差，发达市场更优。　　美债的做多价值值得关注：1）历史上每一轮美国通胀见顶回落都对应美债的做多机会，2023年美国CPI可能逐步回落至3.5％附近；2）美国经济陷入实质性衰退对债券资产有利；3）美联储货币政策从紧缩走向宽松将驱动美债利率下行。对国内债券市场而言，尽管2023年上半年经济的恢复可能导致利率上行压力，但是流动性宽松的不缺位预计将抑制后续利率上行空间。　　▍展望八：工业品内外分化，贵金属表现更佳。　　2023年工业品价格可能呈现出内外分化的格局。国内地产宽信用料将带来竣工链的改善，叠加基建节奏前置，黑色系可能在强预期下出现交易机会。对海外定价工业品，经济衰退导致的需求走弱可能是主要变量，但是对于流动性敏感的基本金属，下半年可能出现配置机会，原油可能全年承压。贵金属是确定性相对较强的品种，经济走弱和流动性转向有望支撑金价至少回到2000美元/盎司。　　▍展望九：人民币汇率的趋势性贬值或已结束。　　美元升值压力最大的时点或许已过，一方面是美联储加息周期可能在2023Q1结束，另一方面是俄乌冲突引发的通胀压力对欧洲的影响高于美国，因此欧央行紧缩的持续时间可能更久。美元升值压力缓解后，人民币贬值的动力也将弱化，而随着我国经济步入恢复轨道，美国经济进一步向实质性衰退滑落，经济差将成为支撑人民币汇率的因素，人民币今年可能逐渐转向升值。　　▍展望十：REITs扩容在即，关注新发项目机会。　　不同领域的原始权益人均有丰富的可扩募资产。产权REITs的扩募路径或更为清晰，而特许经营权REITs的扩募资产更具多样性，需要关注新资产的营收能力与潜力。REITs扩募的启动将为REITs市场注入更多的活力，有望提升底层资产的营收能力，运营能力较强的REITs也有望提升在二级市场的估值。　　▍风险因素：　　国内外疫情进展存在不确定性；地缘政策冲突可能超预期；消费恢复的路径和节奏存在不确定性；稳增长政策效果可能不及预期；地产信用风险可能超预期加剧。

金融界2023-01-05

拒不认罪！FTX创始人“不认美国联邦欺诈罪等8项指控” 请求“不披露2名神秘担保人”

发酵，看来加密市场难以在短时间脱离这个黑天鹅事件。FTX创始人Sam Bankman-Fried(SBF)不承认犯下美国联邦欺诈罪。SBF律师请求法官不对外披露其另外2位保释担保人身份，也引起市场高度关注。 SBF周二(3日)在纽约联邦法院对与他之前的加密货币交易所FTX倒闭有关的8项指控拒不认罪，其中包括涉及其姐妹公司Alameda Research对冲基金。这位曾经的加密货币亿万富翁被指控共谋实施电汇欺诈和证券欺诈、洗钱和共谋规避竞选财务法规的个人指控。据美国CNBC报道，SBF乘坐一辆黑色SUV抵达法院外，从他的车到达的那一刻起，摄像机就蜂拥而至。混乱变得如此激烈，以至于SBF的母亲无法下车，倒在潮湿的人行道上，而摄像机争先恐后地瞥了一眼她的儿子。 (来源:CNBC) SBF很快就被保安拖着穿过人群进入法院，摄影师们争先恐后地让开。当天早些时候，SBF的律师提出动议，要求封存两名SBF保释担保人的姓名。他们声称，案件和被告的知名度已经对SBF的父母构成风险，担保人不应受到同样的审查，而法官在法庭上批准了这项动议。美国联邦检察官Danielle Sassoon告诉法庭，SBF曾与外国监管机构合作，转移FTX美国管理层一直试图通过第11章破产程序追回的资产。巴哈马的监管机构和FTX的美国律师已经在特拉华州破产法庭，就价值数亿的加密货币进行了数周的斗争。FTX的律师坚称，巴哈马监管机构非法转移数亿美元，而SBF协助了他们。巴哈马监管机构表示，当地法律赋予他们对这些资产的管辖权，并对美国第11章程序的有效性提出异议。 Sassoon要求法官Kaplan施加新的限制，禁止SBF转移或访问FTX客户资产，法官也批准了该动议。回顾此前，SBF于12月21日从巴哈马返回美国，并于次日以2.5亿美元的担保债券获释，担保债券由他在加利福尼亚州的家中提供。作为对SBF和FTX倒闭的持续调查的一部分，联邦检察官还宣布成立一个新的工作组来追回受害者资产。 “纽约南区正在夜以继日地应对FTX的内爆，”美国检察官达米安·威廉姆斯周二在一份声明中表示。美国检察官办公室辩称，SBF将价值80亿美元的客户资产用于奢侈的房地产购买和虚荣项目，包括体育场冠名权和数百万美元的政治捐款。联邦检察官以不同寻常的速度对SBF提出起诉，在几周内将对这位30岁加密市场红人的刑事指控打包在一起。联邦指控伴随着美国商品期货交易委员会(CFTC)，以及美国证监会(SEC)的投诉。美国法院得到SBF两个最亲密盟友的协助，Caroline Ellison是他的对冲基金Alameda Research前首席执行官，Gary Wang则是与SBF共同创立FTX交易所。另一位前FTX高管Ryan Salame首先提醒监管机构，注意FTX内部涉嫌的不当行为。根据巴哈马证券委员会的一份文件，作为FTX前联席首席执行官的Salame在加密货币交易所申请破产保护的两天前，向巴哈马监管机构报告了“可能对客户资产的不当处理”。自FTX于2022年11月11日在特拉华州提交破产申请以来的几周内，SBF涉嫌渎职的程度已被曝光。继任首席执行官约翰·J·雷(John J. Ray)表示：“公司控制完全失败。” SBF于2022年12月9日在纽约联邦法院被起诉，并于12月12日应美国检察官的要求被巴哈马执法部门逮捕。在他被起诉后，SBF在巴哈马的法律团队对是否他们的客户是否会同意引渡。#NFT与加密货币#

小萧2023-01-04

“台海开战”是最可怕的黑天鹅！中国、美国、英国与半导体市场2023年重磅一次看

利，这是2023年金融市场最害怕发生的黑天鹅事件。综合近期外媒的消息能发现，台海宏观风险吸引华尔街金融市场的注意力，英国经济尚未准备好面对台海战争冲击。尽管台湾半导体的紧张局势升级，但中国在新的一年里，更多重心会放在经济复苏课题上。美国台湾是位于中国海岸附近的一座岛屿，土地面积相当于美国马里兰州和特拉华州之和，台湾的人口比佛罗里达州多100万左右。在平日里，台湾很少登上国际新闻头条，然而在2022年8月，台湾作为当日最大的宏观风险吸引了金融市场的注意力，许多交易员和投资者暂时把对经济衰退、通货膨胀、央行政策和俄乌战争的担忧搁置一边，聚精会神地关注美国众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)的台湾之行。 FHN Financial驻孟菲斯的执行副总裁兼利率策略师Jim Vogel当时这样说：“宏观投资者一直在指望中国重新开放，以稳定资产头寸。”现如今，中国将在来临的2023年1月8日全面放开，经济复苏再次吸引目光。 AGF Investments首席美国政策策略师Greg Valliere也聊起地缘政治，他指出，情报专家认为，中国需要转移外界视线，使大家不再盯着中国经济的困局，并试图摆脱“异常严厉”的抗疫限制措施的影响而实现复苏。此外，鉴于台湾经济繁荣和个人自由，中国政府将台海视为一种威胁。Valliere解释说，佩洛西访台将产生“重大”影响，导致中美关系进一步恶化，贸易紧张局势缓和的希望渺茫。纽约研究机构Medley Global Advisors全球宏观策略董事总经理Ben Emons表示，在2022年8月时，紧张的交易员在热门航班追踪网站上关注着佩洛西专机的每一个动向，他将当时的债券市场走势描述为“佩洛西骚动”的结果。据纽约咨询公司Eurasia Group的高级分析师Neil Thomas和其他人员此前表示，佩洛西访台大大加剧美中之间的紧张关系，但中国的反应不太可能引发冲突。他们在一份报告中写道，Eurasia Group认为发生重大安全危机的可能性为25%，比如美中长时间军事对峙，可能导致紧张局势进一步升级。英国英国《泰晤士报》披露，政府高层人士私下警告称，英国对中国入侵台海可能导致的“灾难性”经济后果毫无准备。英国最高级官员认为，南海冲突将削弱供应链，并导致重要进口商品出现新冠肺炎式的短缺。一名官员指出，无论是对中国实施制裁，或是贸易活动遭遇困难，在此情况下与中国的关系恶化，意味没有一个英国单位或组织能避免供应链受严重影响。报道提到，英国2021年来自中国的货品进口额为636亿英镑，占英国货品进口总额13.3%。英国国际贸易部12月19日发布的最新数据则显示，自2021年第三季起至今年第二季止，在此4个季度期间，中国是英国的第4大贸易伙伴，双边货品与服务贸易额占英国贸易总额6.3％。不过，相较于2020年至2021年同一期间，英中双边货品与服务贸易额下滑1.6％，主要原因为英国自中国的进口额下降。报道也提到，英国政府担忧，许多英国企业未做好充足准备应对台海冲突可能导致的经济破坏。官员已向产业界领袖示警，必须对零组件、半导体等重要物资来源深思熟虑。其中一名官员表示，“及时行动”很好，但在危机时期，“韧性”更重要。英国与日本2022年12月7日签署协议建立数位伙伴关系，双方将强化在供应链韧性、网路安全、数据和人工智慧科技等领域的合作，半导体相关项目涵盖研发合作、技术交换、确保供应稳定。另一方面，英国国贸部12月9日宣布拟与韩国签署自由贸易协定，目标包括强化半导体领域合作。英国国会外交委员会主席克恩斯(Alicia Kearns)表示，对中国的制裁将影响所有英国家庭，冲击程度更胜俄罗斯对乌克兰的侵略。她23日在英国《每日电讯报》(The Daily Telegraph)撰文时，呼吁政府针对中国政权构成的安全挑战与威胁拟定明确、连贯、一致、动员社会各领域资源与利害相关人的应对策略，并在经济与国家安全利益相互抵触时，提供清晰的行动蓝图。她期待预计2023年春天发布的新版外交国防安全政策综合检讨报告(Integrated Review)，也能在此脉络下检视台海的风险与效应。台湾半导体紧张局势升高全球最大的半导体代工企业台积电，行业龙头来自台湾。当前智能手机和个人电脑的需求下降导致逻辑和存储半导体等核心数字设备组件价格下跌，库存调整正在进行中。全球半导体行业增长暂时放缓，但从长远来看，全球每个地区的半导体需求都将增加。在这一切之中，美国已经开始通过重大支持措施来努力提振本国的半导体产业。日本的半导体及相关企业必须进一步增强现有实力，并加强与包括美国和台湾在内的海外同行的关系。做出这样的选择，实际上对于半导体行业的生存至关重要。然而，世界半导体供应的很大一部分不均匀地集中在亚洲。根据半导体市场研究公司TrendForce数据，2021年按国家和地区划分的晶圆代工份额为台湾64%、韩国18%、中国大陆7%，仅台积电一家的份额就达到53%。随着围绕台湾的紧张局势越演越烈，这令人担忧。例如，美国从台积电为其最先进的F35战斗机采购军用级芯片。建立稳定的半导体供应体系，同时避免台海问题紧张局势升级带来的负面影响，是全球主要发达经济体迫切等待解决的问题。越来越多的公司已经将业务从中国转移到越南、印度和其他地方，以应对该地区不断上升的地缘政治风险。代工生产iPhone等设备的台积电和富士康(鸿海)集团等公司很可能会发现，在中国拓展业务会越来越困难。在这一切之中，美国的共和党和民主党罕见地团结一致，努力让美国的半导体产业重回正轨。拜登总统政府通过了《2022年芯片和科学法案》，为该国国内半导体产业的制造能力和研发提供更有力的支持。随后在2022年10月7日，政府进一步收紧了对中国半导体相关出口的限制。美国可能会在先进领域进一步加强对中国的制裁，以在越来越重要的半导体产业中占据领先地位。如果制裁收紧，中国提高半导体自给率的时间可能比共产党政权预想的要长。事实上，中国已经落后于在2015年提出的《中国制造2025》政策中提出的70%半导体自给率目标。在中国落后的同时，美国加强了对本国半导体产业的支持措施。作为回应，台积电、三星电子和英特尔正在美国本土进行资本投资。欧盟委员会也推出了吸引主要半导体公司的支持措施，但迄今为止在美国并未取得成功。 2023年展望：中国将专注于经济复苏日媒Japan Today指出，预计中国将在2023年专注于经济复苏，因为在短期内任何入侵台湾的企图都被认为不太可能。中国似乎正在从标志性的“新冠清零”政策中退出，该政策涉及自大流行开始以来实施的封锁措施。文章中提到，由于缺乏药物、医疗系统的压力以及正确计算病毒病例的努力减少，感染正在爆炸式增长，这导致了广泛的混乱。由于严格的防疫措施，中国经济已经放缓，消费受抑，供应链中断，青年失业率相对较高，但病毒的快速传播预计将在一段时间内拖累经济增长。台湾新北市淡江大学名誉教授Tai Wan-chin提到说：“中国将在2023年更加关注中国的经济问题。” 东京政策研究基金会高级研究员Ke Long在最近的一次新闻发布会上表示，他认为中国经济将在2023年与上一年相比“有所”复苏。据新华社，刘昆表示中国2023年要适度加大财政政策扩张力度。一在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模；在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，推动经济运行整体好转；在推动财力下沉上加力。持续增加中央对地方转移支付，向困难地区和欠发达地区倾斜，兜牢兜实基层“三保”底线。中国国家发改委日前在《求是》撰文指出，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》日前发布。通过一系列细化制度举措，扎实推进“数据二十条”部署的各项任务落实落细，充分激活数据要素潜能，做强做优做大数字经济，增强经济发展新动能，构筑国家竞争新优势。#2023年前景展望#

小萧2023-01-04

新的一年开始了，认清逻辑要大于操作

目前媒体没有覆盖到的方面，都可以归纳为黑天鹅因素。黑天鹅的级别越大，对信心和市场的打击就越大，这点也是毫无疑问的。按照上述的几种猜测，然后以实际的市场情况来应对，将资产划分好种类，那么大的方向就不容易出错。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2302(CLmain)$

老虎证券2023-01-03

研报透市：高频数据不乏积极信号，连续3年Q1都有大跌，今年否极泰来？

金融界2023-01-03

放弃美元，金本位是未来“最大的黑天鹅”？

美元的购买力逐年降低，市场出现一个大胆的猜想，回归到金本位的制度里，会否成为贵金属与外汇市场未来“最大的黑天鹅”。

小萧2023-01-03

会员

天风策略：连续3年Q1都有大跌，2023Q1能不能对大家好一些？

金融界2023-01-02

黄金周评：新年新气象，牛市节节高？黄金连续第二年收盘下跌，分析师纷纷看涨2023年

将过去，金融市场在这一年中遭遇了诸多“黑天鹅”事件，市场波动可谓相当剧烈。在动荡市场中想要取得可观收益并非易事。不过，索罗斯昔日“爱将”斯科特·贝森特(Scott Bessent)却赚得“盆满钵满”。索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)前投资主管斯科特·贝森特公布，截至12月27日，其旗舰的全球宏观对冲基金Key Square今年上涨了30%。日本央行近期意外扩大10年期政府债券的收益率曲线控制区间，现年60岁的贝森特在12月20日的一封信中对Key Square的客户说，这标志着“全球货币政策和金融市场流动性的开创性时刻”。贝森特说，他认为日本央行的决定是结束10多年激进宽松政策的第一步。日本央行12月20日发布的政策声明称，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。值得注意的是，此前接受彭博社调查的47位经济学家都预计日本央行不会改变政策。一位要求匿名讨论Key Square业绩的投资者表示，自日本央行12月采取行动以来，贝森特通过持有日元兑美元的长期价外看涨期权，已获得约300个基点的回报。今年早些时候，该基金通过押注自然资源股、做空科技股和其他成长型股票以及能源价格而获利。这位投资者说，截至12月27日，贝森特的杠杆率更高的Key Square II基金在年内上涨了54%。 Key Square的发言人拒绝置评。对许多宏观基金来说，今年是“丰收”的一年，包括克里斯·罗科斯(Chris Rokos)、赛德·海达尔(Said Haidar)和迈克尔·普拉特(Michael Platt)在内的交易员获得了高回报。瑞·达利欧(Ray Dalio)创立的桥水(Bridgewater Associates)是一个例外，该公司在10月和11月亏损后，回吐了今年的大部分收益。贝森特在信中对投资者表示，他押注日元将继续走高。在其他央行采取更中性的政策之前，全球债券市场仍将表现“挣扎”。斯科特·贝森特毕业于耶鲁大学，1991年加入索罗斯基金管理公司，他曾亲身经历1992年那场著名的“英镑狙击战”。贝森特于2015年离开索罗斯基金管理公司，并创立了宏观对冲基金Key Square。这位投资大鳄最近告诉客户，他押注2023年日元、黄金和石油将上涨。贝森特说，美元今年对大多数货币都大幅上涨，但美元正走向一个持续多年的下跌期，特别是兑日元、黄金和一些新兴市场货币。这在一定程度上是因为中国、俄罗斯、海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)成员国和其他国家一直在减少对美元的依赖。在贝森特看来，随着新兴市场央行增加黄金储备，黄金将受益于这一趋势。贝森特还预计，随着日本投资者出售外国债券，将资金带回日本国内投资，全球收益率曲线将趋陡。他认为，中国最近放宽防疫措施将提振该国经济，转化为对大宗商品和消费品的更高需求，并导致国内外旅游的激增。贝森特表示，来自中国的经济刺激，加上日本央行的紧缩政策，最终将为“一些发达和新兴债券市场的长期多头仓位提供极具吸引力的入场点”。贝森特在进入2022年之前曾连续两年亏损，他的旗舰基金Key Square在2020年和2021年分别下跌了5.1%和7.2%。不过，随着今年外汇市场波动加剧，贝森特已经告诉客户，他希望能跑赢大盘。 2012年底至2013年初，在索罗斯基金管理公司任职期间，贝森特做空日元获利15%。据Key Square基金的一位投资者表示，贝森特已告诉客户，随着日元走强，他认为自己也可通过做多日元获得类似的收益。贝森特还告诉客户，他打算用今年的部分收益成立一个基金会，以提高他的家乡南卡罗来纳州的学生和成年人的金融素养。对贵金属市场来说，今年是动荡的一年。美联储激进的货币政策立场严重影响了投资需求。11月初，黄金价格一度跌至两年低点1618美元。然而，自那以来，金价已经上涨了近13%，这可能是另一轮上涨的开始。后市展望盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen在给Kitco News的一封电子邮件中表示:“(黄金)已准备好飙升。” Cordovatrading.com创始人Julia Cordova表示，如果金价能守住1820美元支撑位，就可能引发金价进一步涨向1860美元水平。她周四在推特上发表评论说:“它有再次爆发的威胁，如果这次能得以维持，那么一场重大行情即将到来。” 尽管黄金在2022年之前一直难以吸引投资者的注意力，但它仍是今年表现最好的资产之一。黄金在今年结束时处于中性区域附近；然而，标普500指数今年大幅下跌了约20%。与此同时，白银在今年结束时表现强劲，超过了黄金。3月白银期货价格有望收于24美元左右，年初迄今涨幅超过2%。过去一个月，黄金和白银受益于不断变化的利率预期。尽管经济学家预计美联储将继续加息，但许多人认为今年上半年利率将见顶。与此同时，对严重衰退的担忧提高了人们对美国央行将在2023年底或2024年初开始放松利率的预测。一些经济学家认为，下周将公布的几份就业市场报告可能为市场定下基调，至少为今年第一季度定下基调。在12月14日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔警告投资者，劳动力市场仍然过于紧张，央行无法改变其激进的货币政策立场。经济学家最近一直密切关注美国劳工部的月度职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告。经济学家指出，就业岗位的进一步减少可能预示着未来几个月失业率的上升。道明证券(TD Securities)的经济学家表示，他们预计12月的非农就业报告将显示出美国劳动力市场的持续韧性。 “就业创造可能在12月获得动力，就业人数在年底加强，这是美国劳动力市场紧张状况的最新迹象。(失业率)可能也会下降到3.6%，而我们预计工资增长在11月加速至0.6%后，将保持在0.4%的高水平。” 下周值得关注的数据 1月4日：美国ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺 1月5日：ADP非农就业变化，美国初请失业金人数 1月6日：美国非农就业数据、美国工厂订单、美国ISM非制造业PMI

Sue2023-01-01

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