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天风证券郭明錤：预计明年iPad出货量5200万-5400万台

天风证券分析师郭明錤发布2024年新款iPad机型与量产时程预测表示，苹果将于明年升级既有iPad机型与推出新机型，但出货量与2022年的高峰仍有不小差距，原因在于居家办公需求衰退，以及娱乐与生产力的使用体验欠缺结构性的改变；关注的升级重点为M3处理器与OLED屏幕；预估明年iPad出货量为5200万-5400万台，而2023年约5000万台，2022年则约6300万台。

金融界2023-11-13

郭明錤：明年iPad出货量可达5200-5400万部

知名分析师郭明錤发布2024年新款iPad预测报告。他表示，明年iPad的升级主要集中在M3处理器和OLED屏幕上，预计2024年iPad出货量约为5200-5400万部。另外，苹果还将在明年推出一款更大的12.9英寸iPad Air。

金融界2023-11-13

消费电子ETF(561600)早盘反弹翻红收涨，消费电子板块持续回暖

0个季度的首次反弹。天风国际证券分析师郭明錤近日也在社交平台上表示：“中国手机市场底部将过，预期将重拾成长，四季度手机出货同比与环比亦预期均重拾增长。” 从手机关键零部件的出货量也能看出手机市场回暖的迹象。两家手机芯片厂商联发科手机业务收入环比增幅达19%，高通手机业务收入超过公司前期指引，同时两家厂商预计4季度手机业务收入增速将进一步加快。手机市场之外，另一大终端消费电子PC的出货量也已到底。西部证券、方正证券等券商均称PC行业即将回暖。PC代工厂订单也佐证了PC市场将迎来回暖，广达、仁宝等笔电代工厂出货量连续多月回升。9月广达、仁宝、纬创、英业达笔电出货量环比2%、7%、18%、13%。那么本轮消费电子回暖是如何开始的呢？ 02 新机潮刺激下的换机周期往年，9月份往往只有苹果的新机发售。但今年9-10月份，华为、荣耀、小米等多个手机厂商出乎意料地集体发布了新机。手机厂商集体带来的新机潮刺激了消费者需求。尚且不提沉寂后突然发力的Mate60，即使是保持常态手机发售节奏的小米也实现了销量爆发。小米14开售仅5分钟，全系列销量猛增至上代13系列首销总销量的600%，开售后一周左右，小米14销量超百万台，而整个三季度小米销量是910万台。新机潮能够吸引消费者购买一定程度上是因为消费者到了换机周期。德邦证券研报提到：“上一波智能机销售高峰的换机周期逐渐到来，各大品牌厂适时推出重磅新品。” 令据行业人士说法，消费者手机换新周期来到了30-33个月。而国内手机出货量已经连续10个季度下降。按照消费者的30-33个月的换机周期，之前手机出货量下滑前季度的用户也将从今年4季度开始陆续进入换机期。当遇到消费者换机期后，手机行业也不再“挤牙膏”。高通发布的骁龙8 Gen3就主要参数来看，其性能已经与A17 Pro不相上下。并且骁龙8 Gen3也是以生成式AI为核心的手机芯片，其可在终端侧运行100亿参数模型，支持手机终端实现扩展图片画幅、视频物体智能消除等功能。高通把牙膏挤爆后，安卓机性能有了极大提升。比如，骁龙8 Gen3使手游画面达到PC级高端显卡的水平，并让手机相机具备人像超分功能，在画面拍摄定格后，生成式AI可以在手机端进行人像清晰度的增强和去模糊。搭载骁龙8 Gen3的小米14也开始直接越级对比苹果15Pro。不仅高通发力，手机品牌也带来了不少的产品创新。比如，华为Mate60 Pro成为支持天通卫星语音通话的大众手机,使消费者在没有基站信号的情况下，可通过卫星信号与外界联络。作为苹果的销售主力，iPhone 15 Pro则是首创空间视频，通过使用超广角和主摄像头拍摄的“空间视频”在 Vision Pro 头显上播放后，可为用户带来沉浸式的3D视频体验。可以说，消费者迎来换机周期，叠加手机厂商的供给端升级，让消费电子产业开始回暖。 03 为什么供应链股价总能跑赢品牌？值得注意的是，在本轮反弹中，供应链公司的股价涨幅要明显于终端品牌。 11月至今，朝阳科技、博硕科技、翰博高新等消费电子供应链公司股价涨幅都在30%以上。同期，手机品牌小米股价涨超13%。供应链公司股价涨幅更大，得益于其具备更大的业绩弹性。比如，手机关键元器件摄像头头部厂商舜宇光学财报显示，9月数据公司手机镜头出货量同比上涨16.9%、手机摄像模组同比上涨41.4%。超40%的出货量同比增速远远超过了手机行业的出货量增长。之所以产业链的增速能够超过终端销售增速，源于手机厂商补库存的需求。在过去多个季度中，手机等终端消费电子市场较差，品牌厂商大多都在去库存。2022上半年到2023上半年，小米存货占资产比重为从19.7%下降到13.2%。如今消费电子行业回暖在即，品牌厂商大多选择了加单补库存。与此同时，华为扩产也带来了鲶鱼效应。华为Mate60系列原本计划国内出货量为600万台左右。但上市后的火爆表现，已经使华为把出货量目标调高到2000万台以上。随着销量目标的提高，华为从供应链处积极补单，随之供应链配出现了供不应求的情况。华为向上游积极补单，其他手机品牌只能跟进。为了避免零部上游产能被华为锁定，影响自家产品的销量节奏，各品牌手机开始更加积极的加单补库存，产业链需求迅速增加。手机相关IC厂商也指出，不少手机品牌业者都在华为发表新机之后，陆续开始加单。消费电子行业的复苏，不仅会给供应链企业带来订单量的增长，也正在给企业带来订单价的提升。根据相关媒体，三星电子决定在明年第1季与第2季将NAND价格调涨20%。种种迹象显示，消费电子从终端产品到产业链各环节的复苏信号越来越强。而在这轮复苏中，产业链公司或许将是最佳的受益者。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-08

郭明錤：戴尔已要求为AI服务器零部件大幅扩产约200%

北京时间11月7日，天风国际证券分析师郭明錤发布最新供应链调查指出，受益于企业对AI服务器高于预期的需求，戴尔已要求为产能瓶颈的AI服务器零部件（如机壳、主板SMT等）大幅扩产约200%，以满足企业客户未来需求。而AI服务器出货又会有利传统服务器需求，故戴尔目前预期2024年服务器总出货量可望恢复成长至15%YoY（vs.2023年约10%YoY衰退）。因AI芯片供应限制，戴尔的2023年AI服务器出货量为1万-1.5万台或以下，但预期2024年可望显著成长至2.5–3万台或以上。

金融界2023-11-07

美股收盘：道指六连涨创7月下旬来最长涨势科技股多走高理想汽车涨超8%

票，将其投资规模降至 190 万股。郭明錤：iPhone在中国市场出货降幅高于预期，中国手机市场因华为归来出现结构性改变知名分析师郭明錤日前表示，苹果iPhone在中国市场的出货降幅高于预期，2024年iPhone在中国市场出货仍会持续衰退。这也代表着，中国手机市场因华为归来的确有了结构性改变。亚马逊将于11月17日启动黑色星期五活动亚马逊周一表示，将从11月17日开始举行“黑色星期五”活动。该公司表示，与去年相比，此次活动开始得更早。亚马逊还将以最低价格出售YETI、Peloton、乐高、兰蔻和Ruggable等热门品牌的部分精选产品。此外，亚马逊计划从11月25日至11月27日举行“网络星期一”促销活动，提供Casper、Ninja、CeraVe和Helly Hansen等品牌的优惠。卖股票、囤现金！巴菲特过去一个季度“坐吃利息” 伯克希尔发布的财报显示，该公司在三季度抛售了价值超过50亿美元的股票，这令伯克希尔·哈撒韦的现金、现金等价物和短期美国证券总计达到了1572.4亿美元，创下历史新高。财报披露，伯克希尔保险投资的利息收入在这三个月内增加到17亿美元，使得过去12个月的总利息达到了51亿美元。这超过了伯克希尔在过去三年内现金储备上获得的总利息。理想汽车年底或有望冲刺4.5万的月销量天风证券发表报告指出，持续看好理想汽车第四季冲刺4万辆月销，根据产能与订单情况判断，年底或有望冲刺4.5万的月销量；年底重点为MEGA发布会和通勤NOA推进情况。该行乐观判断若MEGA能在纯电能力、大空间、智能化等方面均做出突破，产品力持续引领市场，月销量估计能达到至少5000至8000辆。百世集团收到私有化要约，阿里巴巴、菜鸟参与收购百世集团周一宣布，公司董事会已收到来自公司创始人、董事长兼CEO周韶宁的一份初步的、非约束性的收购建议书，包括阿里巴巴、菜鸟与周韶宁在内的买家财团计划以每股普通股0.144美元(每股ADS 2.88美元)的现金收购百世集团全部已发行普通股，包括以ADS为代表的A类普通股。

金融界2023-11-07

iPhone 17或将首次在印度研发

天风国际证券分析师郭明錤日前发文称，预计iPhone 17标准版的NPI将于2024年下半年在印度展开。据悉，这将是苹果首度在中国以外的产线开始新款iPhone的研发。之所以选择标准版iPhone 17，原因是设计开发难度较低，可降低设计风险。郭明錤表示，2023年全球约有12-14%的iPhone在印度生产。印度的iPhone产能中，有75-80%为鸿海所拥有。若一切顺利，印度在2024年生产的iPhone比重将提高到20-25%。

金融界2023-11-05

【一周科技动态】大科技公司谁最强？

三季度在印度智能手机出货量创历史新高，郭明錤称2023年全球约有12–14%的iPhone在印度生产，且iPhone 17 NPI可能将在印度启动；荷兰称苹果抽成制度违反欧盟反垄断法；苹果发布3纳米Mac芯片M3、M3 PRO和M3 MAX，并发布搭载M3系列的新款Mac。微软发布包含AI助手Copilot的Windows 11，同时Office AI开启预购，定价30美元/月，300个账户起订; 谷歌随亚马逊向AI初创公司Anthropic投资20亿美元； FTC认为亚马逊曾试图通过破坏通信记录来妨碍反垄断调查； $美国超微公司(AMD)$ $高通(QCOM)$ 财报优秀，看好AI芯片明年带来20亿美元销售收入；高通认为新开发的Snapdragon X电脑芯片可以超越苹果和英特尔的最好产品；因美政府扩大对华芯片出口限制，英伟达可能丢掉价值超50亿美元订单美国UAW汽车工会总裁盯上特斯拉一周核心观点苹果财报回顾苹果FY23Q4：营收略好于预期，但连续4个季度同比下滑，欧洲、大中华区、日本均现降幅，Mac和iPad业务需求不足连续拖累，iPhone差强人意。服务收入16%+，毛利率回升至45.2%。公司仍乐观预计iPhone和Mac将在下个季度还会继续增长，但是iPad和可穿戴设备可能会“大幅下滑”。谁是强势科技股大科技公司的财报基本结束，Q3的表现整体上是超出预期的，与Q3整体乐观的经济数据也是吻合的，但走势多有差异。我们做了一个总结（NVDA财报未出不做统计，AAPL仅统计盘后）：财报后当日跌的最惨的，无论是当日最大跌幅，还是收盘跌幅，均为TSLA；涨的最好的是AMZN；财报后一日表现最好的AMZN，不过加上报两日前的涨跌幅，反而是MSFT走得最稳。这跟我们之前所说的MSFT胜在“稳定”不谋而合。而AMZN因为财报前两日跌了近7%，所以财报当日的+6.8%也只能算“补足”；财报当日虽然表现不好，但是后继有人，并且强势拉回来的，是META。这么来看，财报季到此，大科技股的强势程度：MSFT\AMZN>META>GOOG>AAPL>TSLA，这些基本与几家大公司近期的业绩和行业预期吻合。此外，本周二线科技股反弹强烈，部分公司在财报后有两位数的反弹，涨势喜人。不过大量个股也是前两个Q跌幅巨大，短期内的反弹动能较大，回溯1-2个季度，或者从今年年初来看整体回报，依然还是比不上大科技公司。目前，今年以来回报最好的还是NVDA（AI行情），紧接着有158%涨幅的META，甚至有冲向历史新高的可能。期待月底的NVDA行情，给整体科技股进一步的指引。而Q1和Q2的NVDA财报当日及前后几日都有巨大的波动，是交易良机。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1320%，同期SPY回报145%。年初以来，该组合总回报为87.7%，夏普比率为4.2，而同期SPY总回报回升至13.9%，夏普比率0.9；本周反弹，TANMAM组合回升7.8%，SPY回升4.4%。

老虎证券2023-11-03

郭明錤：iPhone 17 NPI可能将在印度启动，为苹果首度在中国以外的产线开始新款iPhone研发

知名分析师郭明錤发布“iPhone印度生产状况更新”： ▪2023年全球约有12-14%的iPhone在印度生产。印度的iPhone产能中，有75–80%为鸿海所拥有。若一切顺利，印度在2024年生产的iPhone比重将提高到20–25%。 ▪鸿海在中国郑州与太原的生产规模预计将在2024年分别减少35-45%与75-85%。除了在印度扩产外，立讯的iPhone生产比重快速提升与产线自动化改善也是减产主因。 ▪预计标准版iPhone 17(2H25发售)的NPI(new product introduction)将在2H24于印度展开。这是Apple首度在中国以外的产线开始新款iPhone的研发。选择标准版iPhone展开的原因是设计开发难度较低，可降低设计风险。 ▪让印度企业Tata成为iPhone组装厂商(已并购纬创在印度的iPhone产线)，可强化Apple与印度政府的合作关系，有利于未来在印度市场销售iPhone与其他产品，此为Apple下一个10年的成长关键。

金融界2023-11-02

郭明錤：印度2024年iPhone产能比重或将提高到20%-25%

11月2日，跟踪苹果产业链多年的分析师郭明錤发布报告指出，2023年全球约有12%-14%的iPhone在印度生产。印度的iPhone产能中，有75%-80%为鸿海所拥有。若一切顺利，印度在2024年生产的iPhone比重将提高到20%-25%。

金融界2023-11-02

苹果的股价鬼故事

场上消失了。据颇具影响力的苹果分析师郭明錤称，苹果在2024年只会出货约50万台Vision Pro。以3500美元的价格计算，这家科技巨头只能创造17.5亿美元的收入，其24财年的销售目标超过4040亿美元，这一数字仅为0.5个百分点。来自郭明錤的真正坏消息是，苹果已经将推出更便宜的Vision Pro设备的计划推迟到27年1月。如果没有针对更高容量的强有力的路线图，人们不得不怀疑开发人员对MR设备的关注程度。来源：Ming-Chi Kuo Medium 众所周知，苹果通过每年不断更新和推进产品线，提高了iPhone用户的忠诚度。领先的App Store和对新智能手机的持续迭代使消费者与生态系统联系在一起，限制了用户转向其他智能手机品牌，这些品牌有时似乎拥有更好的功能。 AR/VR设备似乎还没有沿着这条路走下去，因为在最初的设备发布和第二款设备之间有几年的时间，第二款设备甚至不会是原始产品的更新。根据历史和Meta平台在AR/VR设备上面临的一些困难，苹果投资者不应该期望25财年或26财年在这一类别中扩大收入，限制新产品的收入，并将业务完全集中在老产品上。分析师预计，24财年和25财年的营收将以5%左右的速度增长。投资者不得不质疑，在每股收益目标接近26倍、增长目标为5%的情况下，股票的总回报率是否会那么高。来源：Seeking Alpha 摩根士丹利给出的210美元的目标价意味着，苹果的市盈率为32倍，每股收益目标价为6.55美元。根据预测的增长率，该股达到这一目标的逻辑并不存在。总结投资者得到的关键结论是，苹果不太可能公布一个出色的季度业绩。苹果的股价与微软等其他科技巨头相似，微软的销售额正以近13%的速度增长，并积极定位于人工智能的增长，而苹果却错失了人工智能，而且正努力专注于AR/VR设备。 $苹果(AAPL)$

老虎证券2023-10-31

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