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市场观察：特朗普一通操作猛如虎，现在投资者真的担心美国经济衰退了

市场观察分析认为，美国经济已经开始显现动力减弱的迹象。由于对特朗普政府经济计划的不确定性日益加深，包括由所谓的“政府效率部”实施的联邦雇员裁员，消费者和企业对经济前景的疑虑加重。如果这导致严重的经济收缩，美国经济可能会在未来几个季度陷入衰退。尽管仍然存在许多未解的问题，但巴克莱银行全球研究主管阿贾伊·拉贾迪亚克沙表示：“美国经济衰退（当下）仍然不太可能，但在未来几个季度内已不再是不可能的。” 考虑到经济正在放缓，由马斯克领导的“DOGE”推动的联邦雇员裁员是否会让经济陷入衰退？由于联邦政府裁员，失业救济申请数量跃升至三个月来的最高水平。尽管对于受影响的个人来说影响巨大，但大多数经济学家认为，联邦裁员对整体劳动力市场的影响不会太严重。 “请记住，联邦政府仅雇佣约300万人，占整体非农就业市场的约2%。”美国银行首席经济学家贝丝·安·博维诺表示。“联邦政府的裁员会带来负面冲击，但美国经济需要经历多个冲击才会陷入衰退。” 目前对联邦政府裁员的估计大约为到10月减少20万岗位，相当于每月减少约2万个。法国巴黎银行美国高级经济学家安德鲁·赫斯比认为，劳动力市场将保持韧性，失业率会维持在4%左右。他表示，尽管经济放缓意味着对劳动力的需求减少，但由于移民限制，劳动力供应减少将起到一定的抵消作用。 “虽然增长放缓，但我们不认为这会导致劳动力市场出现实质性的松动。”赫斯比说。他表示，过去两周企业和消费者的担忧出现在“2024年下半年经济表现非常亮眼”之后，因此某种程度上的回调并不意味着经济前景出现重大变化。亚特兰大联储的GDP追踪数据显示，今年第一季度的增长率预计为2.3%。这一数据低于本月初接近4%的最初估计。2024年最后三个月的经济增长率为3.2%。赫斯比和其他经济学家表示，他们将密切关注消费者支出。 “除非消费者真的彻底放弃，否则很难预测美国经济会出现非常疲弱的数据。”瑞银证券美国首席经济学家乔纳森·平格尔表示。平格尔指出，联邦雇员或许能找到些许安慰，因为大多数都是大学毕业生。而大学毕业生的失业率仅为2.3%，意味着被裁员的人很可能能够重新找到工作。 “这不像是在经济衰退中被解雇，那时劳动力市场无法正常运作，劳动力需求也没有增长。”平格尔说。他预计，今年劳动力市场会放缓，但仍会“略高于疲弱的边界”。他指出，2023年美国每月平均新增就业岗位为21万，2024年为16.6万，而今年预计将降至每月10万。美国银行的博维诺认为，经济活动会有所放缓，但不会崩溃。 “我们预计今年经济增长会放缓至略高于2%。这还是不错的。失业率可能会上升，但不会剧烈上升。”她说。 Regions Financial首席经济学家理查德·穆迪可能是最担忧的经济学家。他估计今年大约有30万到50万个岗位面临风险。他指出，过去两年，政府雇员（包括州和地方政府）、医疗保健行业以及休闲和酒店行业一直是劳动力市场的三大支柱。如今政府裁员可能会扭转这一趋势，给劳动力市场带来冲击。穆迪表示，以往联邦政府的裁员都会经过一定的分析，而不是“直接挥舞一把钝斧”。 “关键在于，联邦裁员只是‘多米诺骨牌’之一。”他说。“但如果这一骨牌与其他因素一起倒下——比如财富效应减弱、企业和消费者信心下降、持续的高通胀和高利率——这可能最终导致经济衰退。” 来源：加美财经

加美财经03-01 00:01

微软敦促特朗普修改“过于复杂”的拜登政府时期AI芯片限制措施

的是，这项扩散规则阻碍了本应被视为美国经济机遇的事情——出口世界领先的芯片和技术服务，”史密斯写道。史密斯还表示，如果这些第二梯队国家无法从美国获得满足其技术需求的产品，它们就会转向中国。 “显而易见的是，他们将被迫转向哪里。如果这一规则不做修改，它将成为中国快速扩张的AI行业的‘礼物’，”他写道。中国企业DeepSeek最近推出了一款高性价比的AI模型，对美国市场造成了冲击。虽然微软的史密斯表示“这项规则中有一些重要元素应该保留”，但他认为特朗普政府应该简化他所称的“过于复杂的规则”。 “不要再把美国的朋友和盟友降级为第二梯队，这会削弱他们对持续获得美国产品的信心，”史密斯说，他指的是第二梯队的分类。“取消那些会干扰正常经济市场运作的数量上限。” 包括微软在内的公司有比通常更长的120天时间来对这些限制措施发表意见，该规则预计将于明年生效。微软对AI扩散规则的批评与英伟达（NVDA）此前的评论相呼应。英伟达政府事务副总裁内德·芬克尔在1月的一份声明中表示，拜登政府的限制措施“可能会浪费美国来之不易的技术优势”。来源：加美财经

加美财经03-01 00:01

彭博：美国从未进口过如此多的食物（附文：美国的农业强国地位是如何失去的？）

幕后的消费者看到，在美国这样的资本主义经济体中，人们无需排长队，也不会面对货架空空的商店就能轻松购物。华盛顿早在第一次世界大战期间便意识到，食品可以成为一种外交工具。当时，美国的小麦运输几乎与武器和弹药一样重要，成为支援欧洲盟国对抗德国的一大关键因素。在历届政府的推动下，美国发展出“粮食外交”，利用本国丰富的农业资源既作为“胡萝卜”，也作为“大棒”。向海外输送美国农产品——无论是援助还是出口——成为了一种低风险的外交手段，以巩固国际关系。同时，禁止向敌对国家出售粮食也成为一项有效的外交工具。 1954年，阿肯色州众议员劳伦斯·布鲁克斯·海斯在国会表示：“如果运用得当，美国的农业‘过剩’比氢弹更能有效遏制共产主义的扩张。” 曾在理查德·尼克松和杰拉尔德·福特政府时期担任美国农业部长的厄尔·劳尔·巴茨，对美国的“农业实力”有着更直接的表述。1975年，在结束对包括埃及总统萨达特在内的八国访问后，他在接受《商业周刊》采访时直言：“当我带着小麦去谈判时，他们都会认真听。” 然而，如今美国的农业实力正在迅速衰退。在过去七十多年里，美国一直是全球最大玉米、大豆和小麦出口国，而现在却面临长期的农业贸易逆差。根据美国农业部的预测，截至23年9月30日的财政年度，美国农业贸易赤字预计达190亿美元，并将在2024财年激增至近280亿美元。这一变化堪称历史性逆转。自1974年以来，除2019年和2020年特朗普对中国发动贸易战期间，美国几乎没有出现年度农业逆差。这一趋势部分受到美国人饮食习惯变化的影响，比如如今家庭消费的进口农产品更多，例如墨西哥牛油果和印度芒果。此外，美国谷物和油籽出口的增长停滞，也是导致逆差的因素之一。当一个国家不再是全球主要的食品供应国时，会失去什么？除了国家认同感的变化——芝加哥的农业贸易巨头阿彻丹尼尔斯米德兰公司（ADM）曾长期以“世界的超级市场”自居，更重要的是全球影响力。依赖美国农产品的外国政府和企业过去不得不与美国维持良好关系，以确保食品供应。然而，随着美国对全球农业供应链的控制力下降，拥有不同议程和联盟的国家正在填补这一空缺。 “这削弱了美国在全球的软实力，”佐治亚大学历史学教授、《粮食之海：美国小麦如何重塑世界》的作者斯科特·雷诺兹·尼尔森表示。如今，美国在全球大豆出口中的份额已降至不到三分之一，仅为巴西出口量的一半。在小麦出口方面，美国排名第四，远远落后于排名第一的俄罗斯。尼尔森指出：“看看俄罗斯的粮食出口国名单，再看看那些没有在联合国投票谴责俄罗斯的国家名单，基本上是一样的。” 他指的是2022年3月2日的一次联合国会议，当时五个国家投票反对谴责俄罗斯入侵乌克兰，另外35个国家——包括中国、印度和南非，选择弃权（注，最新一次联合国大会，美国以色列等国和俄罗斯朝鲜白俄罗斯一起对谴责俄罗斯侵略的决议投了反对票）。这一命运的转折颇具讽刺意味。冷战期间，美国曾利用粮食援助和谷物贸易作为遏制苏联战略的一部分。 “除了核战争，世界饥饿是全球和平的最大威胁，”1982年，绰号“大豆之王”的德怀恩·安德烈亚斯在一场毕业典礼演讲中说道。安德烈亚斯在阿彻丹尼尔斯米德兰公司（ADM）掌舵二十多年，并与苏联领导人戈尔巴乔夫建立了联系。据他的传记记载，安德烈亚斯的儿子曾形容他是一个具有国家责任感的人，认为“如果我们不断给俄罗斯人提供食物，而不是对他们实施禁运，他们就不会来这里投放炸弹。” 1963年，苏联遭遇小麦歉收，肯尼迪批准了自1917年以来美国首次向苏联出售谷物。这笔交易证明，他的“以粮换和平”计划不仅能促进外交，还能给美国农产品贸易商，如嘉吉公司和大陆粮食公司，带来丰厚利润。近十年后，1972年，苏联在严冬后粮食产量大幅下降，便悄悄买下了美国约四分之一的小麦收成。美国对此措手不及，国内粮价因此飙升三倍，引发通胀。这一事件被称为“粮食大劫案”。然而，美国总统利用外国对美国产品的依赖作为筹码，有时也会适得其反。 1980年，卡特为惩罚苏联入侵阿富汗，下令暂停对其出售谷物。里根在1981年取消了禁运，但此举损害了美国作为可靠贸易伙伴的声誉，同时也促使苏联加快粮食自给自足的进程。同样，特朗普对中国发动的贸易战，加速了中国减少对美国产品依赖的步伐。2022年，美国在中国农产品进口中的占比降至18%，而2009年这一比例为27%。独立顾问、资深交易者安·伯格表示：“美国让我想起被慢慢煮沸的青蛙。失去了主导地位，但这个过程用了40年。” 美国的衰落，成就了巴西。这个南美国家早已具备成为农业强国的先决条件——广袤的可耕地和良好的气候。过去十年，通过对铁路、港口码头和驳船船队等出口基础设施的投资，巴西的运输成本已与美国相当，其中部分投资来自中国企业，部分由全球贸易公司主导。如今，从马托格罗索州运送一吨大豆到中国的费用，与从爱荷华州运送的成本大致相同。 “贸易战帮助了巴西，加剧了中美之间的紧张关系，让中国对购买美国产品更加谨慎，”巴西玉米和大豆出口商Agribrasil的首席执行官弗雷德里科·洪伯格表示。“美国始终会受到怀疑。” 根据巴西政府数据，2022-23年，巴西的大豆、玉米和棉花出口总量已超过1.49亿吨，是十年前的两倍多。因此，巴西总统卢拉寻求在全球地缘政治中扮演更重要角色也就不足为奇了。今年8月，他在南非举行的金砖国家峰会上呼吁全球南方国家联合起来，作为美国影响力的制衡力量。那么，美国在这一格局中何去何从？尽管影响力已不如以往，美国仍然是联合国世界粮食计划署的最大捐助国，而全球谷物和油籽价格依然由芝加哥期货交易所的合约决定。此外，虽然美国的农产品出口下降，但更高价值的加工食品出口仍在增长。更重要的是，美国仍然掌握着另一种全球各国需求旺盛的资源。2022年2月，俄罗斯坦克开进乌克兰大约一个月后，拜登政府与欧盟宣布了一项计划，将更多美国液化天然气出口至欧洲，以取代俄罗斯的管道天然气供应。这一举措在某种程度上令人联想到一战期间美国向盟国提供粮食的战略。告别“粮食外交”，迎来“天然气地缘政治”？来源：加美财经

加美财经03-01 00:00

特朗普宣称美乌矿产协议能让美国获取大量稀土，问题是乌克兰没有探明的稀土储量，可开发什么并不清楚

对乌克兰来说是件好事，相当于一个巨大的经济发展项目，所以这对两国都有利。” 据CNN看到的协议草案，其中并未提及特朗普声称的、华盛顿能够收回拜登政府提供给乌克兰援助价值的内容。相反，协议呼吁建立一个“重建投资基金”，由两国共同管理，用于重建乌克兰的城市和基础设施。随着特朗普政府推进结束战争的努力，泽连斯基政府正在积极推动美国提供安全保障，以防止未来俄罗斯再次入侵。特朗普对此持保留态度，他表示不会派遣美军作为维和部队进入乌克兰，也反对乌克兰加入北约。批评人士认为，这两个立场是对俄罗斯的过早让步。特朗普政府官员则认为，矿产协议本身可以成为乌克兰寻求的安全保障，因为美国将有利益需要保护其项目和收入。 “当然，美国会保护我们的投资资产，”国家安全顾问迈克·沃尔茨在周一接受采访时表示。“这可能意味着数万亿美元的收益，不仅对乌克兰人民有利，对我们和该地区的稳定也有好处。而这种经济投资正是乌克兰所能得到的最佳安全保障之一。” CNN看到的自然资源协议，并未具体说明预期开采的资源范围、地点和种类，而是将更多细节留待未来的联合基金协议中进一步谈判。协议将自然资源定义为矿物、碳氢化合物、石油、天然气及其他可开采材料，以及相关基础设施。尽管俄罗斯经济可能正在大幅下滑，但观察人士认为，俄罗斯仍具备继续作战的实力和人力，而乌克兰则面临人口大量流失和军队严重人员短缺的问题。 “从泽连斯基的角度来看，他还能向美国或西方提供什么？”第二位前拜登政府高级官员反问道。“他们正确地判断出，这项协议会引起特朗普团队的兴趣。” “美国达成这项协议本身没什么问题，”这位前官员补充道，“但我认为它的实际价值并没有那么大。” 第三位拜登政府官员表示，除了乌克兰矿产资源的不确定性和开采的不现实性外，拜登政府之所以没有推动这一协议，是因为他们觉得这“太像殖民主义了”。来源：加美财经

加美财经03-01 00:00

策略师：日元套利交易的破灭可能再次引发市场大调整

本的通胀预期则较低。随着美国和英国的经济增长放缓，两国正面临乔希所说的“小型滞胀”风险。而欧盟和日本的经济增长可能同样疲软，但它们的经济心态更偏向通缩或低通胀。 “这种局面，即美国和英国的通胀预期较高，而欧盟和日本的通胀预期较低，对各国央行政策有重大影响，更令人担忧的是，它也可能成为下一次金融危机的导火索。”乔希表示。在美、英、欧、日四大经济体的央行中，目前只有日本央行处于紧缩周期。 “随着日本的通胀预期回到2%，零利率政策已经不再适用。日本央行必须迅速将利率正常化，目标在1%-2.5%之间。”乔希指出。日本央行行长植田和男此前曾表示，日本央行必须仔细评估海外经济，尤其是美国经济的发展及其对金融和外汇市场的影响。换句话说，如果美联储因小型滞胀而暂停加息，日本央行将更容易推进利率正常化。这对华尔街来说是一个问题。乔希认为，过去几年一个重要的套利交易（Carry Trade）是低息借入日元，投资于与人工智能（AI）相关的美国股票。 “日本的深度负实际利率推高了AI泡沫。因此，日本利率正常化很可能成为刺破这一泡沫的关键因素。”他说。乔希指出，日元与AI股票之间的套利交易本质上是一个自我强化的循环。这种交易依赖于两点：融资货币（日元）必须保持稳定的低收益或负收益率，以及投资目标（AI股票）需要持续提供高回报。 “因此，泡沫可能会破裂：要么是日元的低收益环境结束，要么是市场对AI股票的狂热情绪消退。”他解释道。作为证据，乔希提供了一张图表，显示自2023年初以来，微软的估值与日本10年期实际债券收益率呈反比关系。换句话说，如果日本的实际债券收益率上升，可能会对AI股票造成压力，甚至引发整个市场调整。一个更简单的监测方法是关注美元/日元汇率（USDJPY）。乔希表示，“如果美元/日元跌破145，几乎可以肯定会伴随全球股市的大幅回调。”目前该汇率略高于150。乔希建议，无论美国的小型滞胀何时结束，有三种投资策略是可行的： 1. 增持日元； 2. 减持欧元； 3. 在全球投资组合中减持美国股票。(市场观察）来源：加美财经

加美财经03-01 00:00

中国工业和信息部长消失两个月后被免职，第四位在任被撤换的习近平内阁成员

近年来，习近平希望围绕先进技术重塑中国经济，这使得工业和信息化部的地位日益上升。该部门负责监督产业政策，包括人工智能、半导体、电信和电动汽车的发展。金壮龙曾担任中国商飞董事长，在开发中国首款国产客机C919的过程中发挥关键作用。他随后被提拔为中央军民融合办公室副主任，并在2022年因前部长肖亚庆涉腐被免职后，接任工业和信息化部长。在消失之前，金壮龙几乎每天都在参加会议、演讲或陪同国务院总理李强出访。据工业和信息化部的记录，去年他与李强一同视察了半导体企业北方华创和长江存储，以及激光制造商华工科技和量子计算研究中心。金壮龙最后一次公开露面是在去年12月27日，当时他主持了一场会议，赞扬习近平提出的新型工业化理念。视频和政府声明显示，之后的活动中，金壮龙均未现身，其职务通常由副部长代替。来源：加美财经

加美财经03-01 00:00

ETF盘后资讯｜腾讯快思考模型出炉！算力一体机火了，数据安全催生蓝海市场！大数据产业ETF（516700）近4日吸金2908万元

盈利预期分歧加剧科技股波动，关税或致美经济衰退风险。值得关注的是，2月27日，腾讯混元TurboS模型在腾讯云官网上架。此次升级，最大的亮点是回复速度快，区别于DeepSeekR1、混元T1等需要“想一下再回复”的慢思考模型，能够用户拥有更好的问答体验。业内人士表示，未来随着科技企业应用提速、政府支持力度提升，我国大模型产业发展或将迈入快车道。算力一体机作为集成化方案，将AI Agent产业链上游的模型、算法、硬件和中游的平台及下游的应用集合在一起，可以给客户提供针对垂类领域便捷高效的解决方案，符合当前主要需求方——政企、金融客户众多细分场景的部署要求。是当前AI Agent的理想实现载体。算力一体机火了，数据安全催生蓝海市场！以政务、金融IT领域AI+市场为例，据IDC数据，2024年我国数字政府IT投资规模达1583亿元，到2028年将达到2134亿元，CAGR达9.4%。其中基础架构层、平台层和应用解决方案领域投资占比最高。与此同时，2024上半年，我国金融整体基础设施市场规模为28.9亿美元，同比增速7.1%，市场环比增速初步回暖。数据安全为王，科技自立自强！布局工具上，信创含量近70%的大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数，重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域，权重股汇聚中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等龙头股，看好科技自主可控方向的投资者，或可重点关注这三方面的催化： ①高层号召“科技打头阵”，新质生产力方向有望突围； ②数字中国顶层设计，激活数字生产力，国产替代进程加快； ③乘风信创热潮，信创2.0有望加速，科技自主可控前景广阔。本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。风险提示：大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布于2016.10.18，该指数近5年分年度涨跌幅为：2020年，3.57%；2021年，-3.5%；2022年，-25.68%；2023年，1.4%；2024年，10.57%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界02-28 22:59

ETF日报｜A股深度回调！AI重挫，创业板人工智能ETF华宝（159363）溢价杀跌！吃喝板块逆市收红，食品ETF盘中上探2.11%

展望后市，湘财证券认为，随着政策刺激和经济复苏，消费市场展现出积极的回暖信号，基本面逐步改善，市场预期有所回暖。另外，科技引领下中国资产重估，食饮估值较低，作为顺周期板块有望迎来估值修复，建议关注两条投资主线，一是估值弹性较大的调味品、乳制品、啤酒以及白酒板块，二是景气度较高的零食及软饮料板块。中原证券表示，食品饮料板块自2月6日起累计多个交易日上行，其认为板块回暖明显，上行行情有望延续。而市场整体回暖及政策东风等宏观因素是食饮板块触底的核心原因，尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷，2025年建议关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块的投资机会。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。二、无惧回调，南下逆市爆买119亿！港股互联网ETF（513770）失守10日线，介入时机到？本轮港股科网行情在连续上涨后出现乏力，周五港股小幅低开后震荡下行，午后进一步走低，截至收盘，恒指、恒生国企指数跌超3%，恒科指领跌5.32%。盘面上，大型科网龙头集体回调，阿里巴巴-W、美团-W跌超6%，哔哩哔哩-W跌逾5%，腾讯控股跌超3%，小米集团-W跌超2%。热门ETF方面，重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）全天低开低走，场内价格收跌5.76%，失守10日线，全天成交额8.87亿元。周五是2月最后一个交易日，回顾月度表现，“科网牛”领衔港股走势强劲，恒指、恒科指单月分别累计上涨13.43%、17.88%，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数上涨19.79%，走势领先。若以1月14日作为本轮行情的起点，港股通互联网指数累计涨幅更是高达34.98%，成为绝对的领涨龙头。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。事实上，尽管港股已积累了一波估值修复，但由于此前回调得够深、够久，当前估值仍处于历史较低位置。截至2月27日，港股通互联网指数市盈率PE（TTM）为26.33倍，位于近10年21.86%分位点，安全边际及性价比依旧较高。本轮行情始于DeepSeek和阿里巴巴大模型的成功引发的中资科技股重估。分析人士指出，中国资产的价值重估并非短期行情，而是长期趋势的起点。不过，若短期市场情绪过热，波动在所难免。从南向资金表现看，周五在市场跌势中稳住了，单日净买入119亿港元，为连续第6日净买入金额超百亿。昨日港股冲高回落，南向资金大举抢筹168.98亿港元，创今年以来单日净流入额第三高。截至2月27日，南向资金已累计净流入2664.7亿港元，有望对后续行情持续性带来支撑。中金公司表示，港股本轮反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上、自下而上驱动的非常典型的结构性行情。宏观叙事的方向无疑是正确的，但是在长期有待验证、短期不能证伪的情况下，对于未来预期计入的程度多少，就直接决定了不同投资者对于空间的判断分歧。乐观者更多看到的是以此为契机带来的更大估值重估、资金重新配置、企业创新能力和资本开支意愿、甚至整体宏观叙事的转变可能。公开资料显示，中证港股通互联网指数“重仓ATM三巨头”，使其成为投资港股AI核心资产的利器。根据中证指数公司数据，截至2月17日，港股通互联网指数持仓阿里系（阿里巴巴-W、阿里健康、阿里影业）、腾讯系（腾讯控股、同程旅行、快手-W、中国儒意、阅文集团、猫眼娱乐）、小米系（小米集团-W、金山软件、金山云）权重分别为18.79%、24.51%、29.65%，合计达62.95%。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，截至2025年2月26日基金规模为36.43亿元，2025年以来日均成交额5.54亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！三、应声跳水！铜牛信息等6股重挫超10%，创业板人工智能ETF华宝（159363）溢价杀跌，资金低位抢筹？创业板人工智能指数急剧杀跌超7%。成份股悉数收跌，算力方向集体哑火，铜连接、CPO概念股跌幅居前，铜牛信息、拓尔思、天孚通信、先进数通、博创科技、奥飞数据等6股跌超10%。热门ETF方面，全市场首只的创业板人工智能ETF华宝（159363）全天单边下行，场内重挫7.11%，全天换手率超23%，成交额达2.66亿元，环比放量明显。盘中持续溢价交易，表明买盘资金尤为活跃，或有资金逢跌抢筹。综合市场消息来看，AI产业链急速跳水或与全球AI总龙头隔夜暴跌及关税摩擦有关。消息面上，全球AI总龙头英伟达隔夜跌8.48%，市值跌破3万亿美元。从原因来看，英伟达的最新财报表现“好但不惊艳”，或令习惯于亮眼业绩的投资者感到失望。英伟达2025财年第四财季实现营收393.31亿美元，同比大幅增长78%，高于市场预期。在业绩指引方面，026财年第一财季的营收将达到430亿美元，高于市场预期。英伟达业绩、指引均超预期，这表明在持续两年多的热潮之后，市场对人工智能芯片的支出并未减少，同时在DeepSeek冲击之下给投资者吃下一颗定心丸。此外，消息显示，DeepSeek提振了英伟达GPU需求。据媒体报道，DeepSeek热潮带动下，出于性价比、合规性考虑，大厂对英伟达H20芯片需求旺盛，一位受访的英伟达经销商称H20为“大厂最爱”。价格方面，有经销商表示，H20系价格增幅最大的算力卡，“目前一张8卡的机器，单价110万元左右，较年前至少涨价了10万。” 这对于英伟达产业链或形成直接的利好催化，再加之英伟达概念股相较于国产算力相对滞涨，后续以CPO等为代表的英伟达产业链或迎较大的补涨预期。德邦证券表示，DeepSeek加速国产算力链形成闭环，价值网络有望井喷。拥有核心区域数据中心资源以及布局AIDC的头部企业将率先受益，服务器、交换机产业也有望深度受益。时间拉长看，连涨三周后，创业板人工智能指数本周深度回调10.78%，2月仍整体上涨6.41%。展望3月，中信建投表示，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动，AI产业链等仍值得重点关注。创业板人工智能或迎修复机会。把握AI主线机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF华宝（159363）。资料显示，创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，一键布局AI“硬件+软件+应用”产业三件套，高效地捕捉AI主题行情，成份股“光模块”龙头含量高，充分享受全球AI产业链红利。值得注意的是，“创业板人工智能ETF华宝”场外联接基金（A类023407/C类023408）已开放申购，为场外投资者高效捕捉AI主题行情提供了全新选择，有望成为人工智能投资的场外新利器。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。图片、数据来源：沪深交易所、Wind等，截至2025.2.28。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布日期为2016.10.18。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，消费龙头ETF、食品ETF、金融科技ETF、大数据产业ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股互联网ETF、创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界02-28 22:49

贺博生：黄金持续下跌多单如何解套，原油下周行情走势分析

产。　　北京时间周五21:30，美国经济分析局将公布1月份个人消费支出(PCE)物价指数，势必会引发金融市场的剧烈波动。权威媒体调查显示，美国1月PCE物价指数年率料上升2.5%，此前12月为增长2.6%。更受关注的核心指标方面，美国1月核心PCE物价指数年率料增长2.6%，此前12月为上升2.8%。作为美联储最青睐的通胀指标，核心PCE物价指数同比变化对政策制定者有较大影响。由于市场担心美联储可能更不愿意降息，若PCE数据与预估值有显著偏差，恐将引发负面反应。目前市场预期美联储今年将至少降息两次，预计全年将降息约55个基点。即将出炉的美联储首选通胀指标——核心PCE物价指数，将有助于触发金价的下一个走势。美国1月核心PCE物价指数同比预计增长2.6%。任何与预测的重大偏差都可能影响美联储的降息押注，从而影响美元和黄金。　　黄金技术面分析：黄金日线中阴线回落收低，短线开启连阴调整之路。失守2900整数关口且收在低位，同时带动MACD高位死叉向下，短期还有一定调整空间，本周一直坚持探高回落思路，伴随了探高回落收低，就能连续看一波延续。黄金于周四遭遇大幅下跌，以阴线收盘。且今日开盘价位于均线下方，短期内尽显弱势格局。从阻力位来看，上方短周期均线MA5和MA10依次构成阻力，其对应的阻力位分别在2908和2918，其次就是2888的压力位了，昨天我一再强调了该位置的。　　黄金早盘反弹最高2885附近就直接承压回落，黄金早盘反弹2885下继续逢高空，黄金反弹2880上方可以继续先空。黄金现在稍微反弹就是给空的机会，反弹多了，说明黄金多头的抵抗力度就会加强，如果黄金多头开始抵抗，黄金反弹幅度过大，那么黄金多头可能就积蓄量能了，那么黄金至少也会开始震荡了，而不是黄金空头单边强势的格局。那操作思路就要做相应的调整了。黄金早盘继续弱势，再次下跌，那么黄金反弹就继续空，下方支撑方面，首先需关注昨日低点2865以及前期低点2850所在区域，若市场下跌动能强劲，价格可能进一步下探至2830区域。大道至简，现在黄金空头趋势这么明显，就不要老想着逆势抄底，顺势轻飘飘，逆势乱糟糟。综合来看，黄金下周短线操作思路上贺博生建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注2865-2870一线阻力，下方短期重点关注2825-2820一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　原油下周行情趋势分析：　　原油消息面解析：周五（2月28日）美盘时段，美原油窄幅震荡下跌，目前交投于69.38美元/桶。昨日油价反弹的主要原因是美国总统特朗普撤销了雪佛龙公司在委内瑞拉的经营许可，导致市场对供应的担忧重新浮现。特朗普的这一举措意味着雪佛龙将无法继续在委内瑞拉出口原油，而该公司目前每天从委内瑞拉出口约24万桶原油，占该国石油总产量的四分之一。委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）若继续出口雪佛龙原本的原油，美国炼油厂将无法购买这些石油，因为美国对委内瑞拉实施的制裁。　　OPEC+是否在4月推进增产计划，已成为全球石油市场的焦点。美国制裁、关税政策以及内部意见分歧，使得这一决策充满不确定性。尽管阿联酋和俄罗斯希望增产，但沙特等国的谨慎态度可能占上风。未来，OPEC+的决策将深刻影响全球石油供应格局，而市场的不确定性也将持续考验产油国联盟的协调能力。短期而言，如果OPEC+决定暂缓增产，市场对石油供应紧张的担忧可能推升油价。此外，美国对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的制裁进一步限制了全球石油供应，短期内对油价形成支撑。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，中期走势保持在宽幅上行通道内运行，油价逐步回落至通道下沿。多次出现一个交易日吞没周内前期全部涨幅的现象，空头势力更占优势。原油中期走势维持区间震荡下行，关注通道下沿对油价的支撑作用，跌破则中期跌势将开启。原油短线(1H)走势反转向上运行，油价突破下行趋势线阻力，向上测试70.50价格。均线系统拐头向上，尚未形成多头排列，短线客观趋势方向在转换节奏。多头动能表现充盈。从4H级别看，客观仍维持向下，由于小级别服从大级别，预计日内原油反弹向上延续空间有限，最终仍掉头向下为主。综合来看，原油下周操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注70.5-71.0一线阻力，下方短期关注68.3-67.8一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　贺博生分析团队投资风险管控: 　　①、要有止损，哪怕是大止损，止损一定是对的，错了也是对，不止损是错的，对了也错，无条件止损。　　②、亏损不加仓，比如在你建仓的范围内，如果错了，不要盲目加仓，不要侥幸降低成本，选择优势点位下单，如果方向错，越加越亏，这样让自己直接暴露在风险中（若方向正确但进场点位不佳，加仓是可取的，但同样需要方法，不可盲目行情波动一个点就加仓）。　　③、当日止损，若连续亏损三个单，当天不交易。　　④、仓位要轻，最好控制在10%以内的仓位。　　⑤、一段时间内仓位保持一致，不要一会仓过多，一会仓过轻，保持一致的连贯性。　　贺博生寄语：新手的特点就是不懂技术，盲目进场。他们每次交易只考虑第一个问题：认为只要预判了市场涨跌就可以去做这笔交易。这种重方向、轻位置的做法使得交易者一败涂地。其实，顺势而为的“势”跟“方向”是有很大差别的，因为市场的运动方向呈现震荡的形态运行，而市场的趋势往往是全局性的。在我这里，我能做的是帮你合理的把控仓位，利用支撑和阻力位下单，让每一单有理可依，有迹可循。买卖点位不应该是随意进场，请对自己的资金负责。文章的结尾贺博生想说，如果你对行情真的无法把握，可以前来找到贺博生，多一个分析师对你来说没有任何损失，永远记住一句话，专业的人做专业的事，一切实战只为盈利，合作只为双赢。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

hbs568602-28 22:40

美国最新通胀指标符合预期是对美联储的救赎还是……

得的进展，因为他们消化了特朗普政府的新经济政策对贸易、税收和移民的影响。周五的PCE通胀读数是美联储官员在3月18日至19日召开下一次政策会议之前的最后一次读数。在2024年底连续三次会议期间下利率100个基点后，美联储在连续第二次会议中确定将保持利率稳定。市场普遍认为，美联储直到6月才对任何降息定价，因为他们也消化了本周的一项调查，该调查显示，短期通胀预期飙升，而消费者信心下降。里士满美联储行长Tom Barkin周二表示，他希望保持利率“適度限制”，直到他更加有信心将通胀回升到美联储的2%目标，并警告他从20世纪70年代吸取的教训。堪萨斯城美联储行长Jeff Schmid周四表示，随着通胀预期最近飙升，他对通胀继续下降变得更加谨慎。 Schmid说：“现在不是放松警惕的时候。”“可以说，推动通胀预期上升的一些因素可能是一次性的短暂发展，但同样，鉴于最近的经验，我不愿意冒险。” 圣路易斯美联储行长Alberto Musalem也表达了一些对通货膨胀的担忧，他说，在对利率做出任何更多改变之前，他希望监测经济数据和前景。（图片来源：finance.yahoo ）亚特兰大联邦储备委员会主席Raphael Bostic上周表示，虽然今年仍然有降息问题，但在1月份CPI读数高于预期之后，“我认为现在最大的问题是，该数据点是否代表了新趋势，还是只是路上的一个颠簸。” 美联储主席鲍威尔也表示谨慎，本月早些时候在众议院议员面前露面时说：“我想说，我们接近了，但在通货膨胀方面没有。”所以“我们暂时想保持政策限制。” PCE数据发布后，股指期货走高，而长期债券收益率则走低。人们的第一反应似乎是，较温和的通胀数据可能意味着美联储有可能进一步降息。Brave Eagle Wealth Management首席投资官Robert Ruggirello在报告中说：“虽然额外的降息可能还有好几个月的时间，但我们认为这份报告有助于美联储在2025年保持一到两次降息。” 巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo表示，通胀数据仍然居高不下，虽然在预期之内，但从同比来看，与前值相比仅略有缓解，报告显示通胀仍然胶着。这意味着美联储将继续暂停降息。美联储可能会进退两难，因为近期的宏观数据正在降温，显示出经济降温的迹象。现在个人收入比我们预期的要高，所以收入仍然强劲，这意味着消费者仍然有购买力。支出低于我们的预期，其中一些原因可能与天气有关，但我认为大部分原因是经济降温，这给美联储带来了两难的局面，通胀依然存在，经济也在走低。如果把它们加在一起，就等于滞胀。

Heidi02-28 22:32

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