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鲍威尔预告货币政策调整与通胀波动，卡塔尔5000亿美金投资美国，小米玄戒O1芯片突破
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对中小企业融资造成压力。来源：摩根大通经济研究报告。 2025年5月12日，高盛全球市场策略师Dominic Wilson：卡塔尔投资局的5000亿美元计划将显著提振美国科技和医疗板块，尤其是AI和数据中心领域。但地缘政治风险可能影响投资节奏，需关注后续执行细节。来源：高盛投资策略简讯。 2025年4月20日，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele：特朗普家族的商业扩张引发市场热议，但政治关联可能导致监管风险上升。投资者应警惕短期热潮背后的长期不确定性，建议分散投资以规避风险。来源：瑞银财富管理月报。 2025年5月15日，半导体行业分析师Patrick Moorhead：小米玄戒O1芯片的发布是中国半导体产业的重要里程碑，可能挑战高通和联发科的市场份额。但其性能和量产能力仍需市场验证。来源：Moor Insights & Strategy分析报告。 2025年5月8日，巴克莱首席经济学家Christian Keller：鲍威尔对通胀波动性的警告反映了全球经济新挑战，美联储可能在2025年下半年逐步收紧政策，投资者需为更高的市场波动做好准备。来源：巴克莱经济周刊。来源：今日美股网
今日美股网05-17 00:11
鲍威尔引领美联储框架调整：2%通胀目标不变，应对高波动新常态
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对中小企业融资造成压力。来源：摩根大通经济研究报告。 2025年510日，高盛全球市场策略师Dominic Wilson：鲍威尔的谨慎表态表明美联储正为长期高波动环境做准备，框架调整可能增强政策灵活性，但短期内不会改变利率路径。来源：高盛投资策略简讯。 2025年5月8日，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele：美联储对通胀预期的管理是其成功降通胀的关键，框架调整将进一步巩固公众信心，但需警惕地缘政治对供应冲击的放大效应。来源：瑞银财富管理月报。 2025年5月13日，巴克莱首席经济学家Christian Keller：美联储放弃平均通胀目标制是务实的，2020年框架的局限性已暴露无遗，新框架需更好地平衡通胀与就业目标。来源：巴克莱经济周刊。 2025年5月11日，伯恩斯坦研究分析师Laura Martin：鲍威尔的框架调整信号明确，美联储正为更复杂的经济环境做准备，投资者应关注8月或9月的审查结果，以判断长期市场影响。来源：伯恩斯坦市场分析。来源：今日美股网
今日美股网05-17 00:11
日本2025年一季度经济意外萎缩0.7%，特朗普关税威胁加剧出口困境
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2.1% 下降2.7个百分点第一生命经济研究所高级执行经济学家新家义贵表示：“日本经济缺乏增长动力，出口和消费均显疲态，极易受到特朗普关税等外部冲击的影响。” 消费停滞与出口下滑拖累增长私人消费作为日本经济产出的核心支柱，占GDP比重超过50%，在一季度表现停滞，增长率为0%，低于市场预期的0.1%增幅。消费疲软主要源于工资增长未能有效转化为消费需求，加之通胀压力抑制了居民购买力。与此同时，出口下降0.6%，而进口增长2.9%，导致外部需求对GDP增长的贡献率为-0.8个百分点。汽车行业作为日本出口支柱，受全球需求放缓影响尤为明显。相比之下，资本支出表现较为亮眼，增长1.4%，超出市场预期的0.8%，可能因企业提前应对特朗普关税政策而增加投资。以下为主要经济指标表现对比：指标实际值（2025年Q1）市场预期对GDP贡献私人消费 0% 0.1% 0 资本支出 1.4% 0.8% 0.7个百分点出口 -0.6% 0.3% -0.8个百分点进口 2.9% 1.5% — 农林中金综合研究所首席经济学家南武志表示：“资本支出的增长可能是企业为规避关税风险而提前投资的结果，但经济整体缺乏持续动能。” 特朗普关税政策冲击展望美国总统唐纳德·特朗普于2025年4月2日宣布的“对等”关税政策为日本经济蒙上阴影。针对日本的汽车、电子产品等关键出口商品，潜在关税可能加剧出口下滑，威胁依赖出口的经济复苏。特朗普的贸易保护主义政策已引发全球金融市场波动，日元汇率在一季度内波动加剧，进一步推高进口成本。汽车行业尤为脆弱，作为日本出口的核心，面临美国市场需求的潜在萎缩。以下为关税政策对主要行业的影响预估：行业出口占比潜在关税影响汽车约40% 成本上升10%-15% 电子产品约20% 成本上升5%-10% 机械设备约15% 成本上升5%-8% 新家义贵进一步指出：“若关税冲击加剧，日本经济可能在二季度继续萎缩，政府可能面临更大的财政刺激压力。”特朗普近期在接受媒体采访时表示：“我们的贸易政策将优先保护美国经济，但会与盟友如日本协商豁免条款。”这一表态为日本争取关税豁免带来一丝希望，但结果仍不明朗。政策制定者面临双重挑战日本银行（BOJ）在一季度将利率上调至0.5%，结束了长达十年的超宽松货币政策，并计划在经济温和复苏和2%通胀目标稳定实现的情况下继续加息。然而，特朗普关税政策引发的全球经济放缓风险迫使日本银行在4月30日至5月1日的政策会议上大幅下调增长预期。消费疲软和出口下滑进一步复杂化了加息路径。南武志表示：“若关税影响较轻，日本银行可能在9月或10月再次加息；但若关税重创出口和资本支出，加息计划可能推迟。”与此同时，首相石破茂面临国内要求减税或推出新刺激计划的压力，以应对经济下行风险。以下为政策选项对比：政策潜在影响实施可能性加息抑制通胀，提升日元汇率中等（视关税影响）财政刺激提振消费，支撑经济增长较高减税增加居民可支配收入中等石破茂近期表示：“我们将密切关注外部经济环境，采取灵活措施确保经济稳定。”这一表态反映了政府在关税威胁下的谨慎态度。编辑总结 2025年一季度日本经济的意外萎缩凸显了其复苏的脆弱性，私人消费停滞和出口下滑成为主要拖累因素。特朗普关税政策的潜在冲击进一步加剧了出口导向型经济的风险，尤其对汽车行业构成威胁。资本支出的短期增长难以弥补整体动能不足，政策制定者面临货币政策与财政刺激的双重抉择。未来，日本需在争取关税豁免、提振内需和稳定汇率之间寻求平衡，投资者应密切关注全球贸易形势和日本银行的利率决策。名词解释 GDP：国内生产总值，衡量一国经济活动总量的指标，通常以年化或季度环比增长率表示。私人消费：居民购买商品和服务的支出，占日本GDP的50%以上，是经济增长的核心驱动力。外部需求：出口减去进口对GDP增长的净贡献，反映国际贸易对经济的拉动作用。特朗普关税：美国总统特朗普推行的贸易保护政策，通过对进口商品加征关税保护国内产业。 2025年相关大事件 2025年4月2日：美国总统特朗普宣布对包括日本在内的多个国家实施“对等”关税政策，目标为汽车和电子产品，引发全球市场震动，日元汇率短期内下跌2%。 2025年3月15日：日本银行发布经济展望报告，警告全球贸易紧张局势可能削弱出口，预计2025年GDP增长率下调至0.8%。 2025年1月20日：日本银行将基准利率上调至0.5%，结束十年超宽松货币政策，强调支持经济复苏和2%通胀目标。专家点评 2025年4月10日，Morgan Stanley首席经济学家Chetan Ahya：“日本经济的萎缩反映了出口导向型经济的脆弱性，特朗普关税可能进一步削弱汽车行业竞争力，政府需加大财政刺激力度。”（来源：Morgan Stanley经济展望） 2025年4月15日，Goldman Sachs亚洲经济学家Andrew Tilton：“私人消费的疲软表明工资增长尚未有效提振内需，日本银行的加息计划可能因关税冲击而推迟。”（来源：Goldman Sachs市场分析） 2025年4月20日，JPMorgan全球市场策略师Marko Kolanovic：“资本支出的短期增长难以抵消出口下滑的影响，日本需通过外交努力争取关税豁免以稳定经济。”（来源：JPMorgan投资简讯） 2025年5月1日，Barclays经济学家Christian Keller：“特朗普关税引发的全球贸易紧张局势可能迫使日本银行重新审视货币政策，财政刺激将成为短期内的主要应对手段。”（来源：Barclays经济评论） 2025年5月10日，UBS全球经济研究主管Arend Kapteyn：“日本经济面临内外双重压力，消费复苏的关键在于工资增长和通胀预期的稳定，政府需平衡刺激与财政纪律。”（来源：UBS投资洞察）来源：今日美股网
今日美股网05-17 00:11
特朗普对华关税料将维持在30%，直至2025年底
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于本周中美关系“解冻”前的情况。但彭博经济研究预计，这一关税水平在中期内将使中国对美出口减少70%。这项调查于周三和周四进行，共有22位受访者。结果显示，市场对谈判能迅速取消特朗普在其第二任期内对中国加征的关税期望不高。另一项调查显示，由于关税威胁拖累出口，预计定于周一公布的官方数据显示，中国4月工业产出将出现放缓。荷兰中央银行（DNB）经济学家陈可舒表示：“我们预计贸易谈判将最终达成表面的协议。在2026年美国中期选举之前，中美双方的立场不太可能发生实质性的改变，而这次选举可能成为一个潜在的谈判截止点。” 对于未来更远期的预期分歧更大，7位受访者认为六个月内关税将低于30%，而6位则预测关税将更高。如果中美最终达成贸易协议，关税可能降至20%，这是调查的中位预估。受访者普遍认为，特朗普第一任期内加征的关税将维持不变，因为下调这些关税将被视为重大让步，可能激怒他的支持者。这些关税平均约为12%，根据彭博经济研究的估算。特朗普对中国商品的关税政策，是今年影响全球经济和市场的最大变量之一。受访者表示，在关税和刺激政策不确定性笼罩下，中国资产可能在年末前在当前水平附近小幅波动。根据17位参与者的中位预测，到2025年底，人民币对美元汇率将维持在7.2左右。随着市场对北京主导的人民币贬值猜测降温，当局预计将防止资本迅速外流或过度流入，人民币汇率可能会获得支撑。阿伯丁投资公司新兴市场高级经济学家罗伯特·吉尔胡利表示：“关于关税的利好消息也可能让中国的政策宽松节奏放缓，意味着上行空间有限。” 他预计关税将稳定在约50%。他说：“随着经济损失显现，经济增速放缓，我们预计当局最终会接受人民币贬值。” 中国大陆股市可能小幅上涨，沪深300指数或升至4000点，较周四收盘约上涨2%。企业为规避关税而提前出口可能提振盈利，科技进步和经济结构转型也被认为将提供支撑。中国10年期国债收益率进一步下行空间可能有限，中位预期为今年为1.7%，与当前水平变化不大。市场预计由于政策宽松预期减弱，收益率快速下降的动力不足。计划于周一上午公布的官方统计数据显示，4月工业产出同比增长可能为5.9%，较3月的7.7%增速放缓。出口增速本月有所放缓，工厂活动也出现疲软。 4月零售销售可能同比增长6%，略高于3月。固定资产投资增长预计维持在4.3%，略高于上月。几位参与关税调查的受访者警告称，鉴于特朗普关税政策的不可预测性，对未来走势的预测需谨慎。 EFG资产管理公司经济学家萨姆·乔希姆表示：“特朗普第一任期应当作为一个警示，我们尚未摆脱困境，达成的协议也不能保证持续。由于美国贸易政策高度不确定，风险依然很高。” 来源：加美财经
加美财经05-17 00:01
华尔街日报：在共和党的税收法案中有浓浓的MAGA风，压倒了传统的“促增长”议程
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的工资上涨在2018年推动了经济增长，经济研究也表明，企业条款最终增加了投资。但这项法案从未受到欢迎。共和党在当年秋季失去了众议院控制权。在延长那些将于今年底到期的部分内容时，共和党人加入了一些MAGA风格的变化。 2017年，他们取消了一项昂贵低效的本土生产扣除。特朗普希望恢复一个变体：对本土制造业实施较低的企业税率。他没能如愿，但众议院共和党人恢复了一个促进增长的条款：允许企业立即抵扣新设备购置费用，并扩大到新建工厂。 2017年，共和党大幅限制了州和地方税收的抵扣，也就是SALT条款。这一举措有三重作用：增加财政收入，简化税制，打击税负较高的民主党州。但在竞选期间，为争取美国东北部选民，特朗普呼吁恢复这项抵扣。新法案将抵扣额度提升至三倍，但部分蓝州共和党人希望进一步提高，他们因共和党在众议院的微弱控制权而拥有相当大的影响力。 MAGA税收政策是民粹主义的，但却是属于共和党的民粹主义，而不是民主党。共和党倾向于将税收减免限于那些缴纳所得税的人。因此，他们在四年内将儿童税收抵免上限提高了500美元，但没有提高“可退还”部分，也就是发放现金给那些因缴税额太低而无法享受完整抵免的家庭。注：这个意思是，共和党在税收政策上通常只愿意减税给真正缴纳所得税的人。也就是说，只有在你本来需要交税的前提下，才能享受到税收减免。而对于一些收入较低、原本就不怎么交所得税的家庭，政府过去会通过“可退还”部分，把未使用完的抵免金额直接发现金给这些家庭（即退税变成了补助）。这部分共和党人并没有提高。换句话说，这次增加的500美元抵免，只对那些缴了足够所得税的人有用，而对低收入、交税少甚至不交税的人无效。那是拜登2021年刺激计划的核心内容，但民主党未能使其永久化。 “新右翼”中出现了对提高富人税收的新热情，就连特朗普上周也曾设想过对百万富翁征收更高税率。但他并未真正投入任何精力，只是说说而已，目前这仍是共和党不会跨越的一条红线。那么，如果共和党既要延长现有的减税和税收优惠，又要新增新的减免措施，资金从何而来？主要靠借债；他们大肆宣传的医疗补助和食品券削减措施远远不够。包括这些支出计划在内，无党派的联邦预算责任委员会估算，赤字将从去年的1.8万亿美元增加到2028年的2.5万亿美元，如果那些原定2028年到期的条款被永久保留，2034年赤字将升至3.3万亿美元。以国内生产总值占比计算，赤字将从去年的6.4%增至十年后的8%。美国从未连续如此长时间维持如此巨大的赤字。关税对整体情况影响不大，尽管尚不清楚最终政策如何设定。所以在拯救未来世代免于债务方面，MAGA共和党人与主流共和党，和拜登执政下的民主党并无不同：他们高谈阔论赤字和债务的危险，却让问题更加恶化。而最终需要承担代价的，并不会只限于某个政党的选民联盟。来源：加美财经
加美财经05-17 00:00
美国通胀指标有哪些？CPI如何影响PCE指数？
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久的通胀预测调查 ZEW通胀预期欧洲经济研究中心对来自银行、保险等金融公司的专业人士的调查。【调查类通胀预期，来源：TradingKey整理】指标名称计算方式备注市场类通胀指标 TIPS盈亏平衡通胀某期限美债利率 - 同期限TIPS实质利率美国财政部发行的抗通胀债券TIPS的本金和息票会依据CPI调整，两种债券利率之差即时反映市场投资人的通胀预期通胀互换金融机构间协议利率专业投资者的通胀对冲工具；市场导向强【市场类通胀预期，来源：TradingKey整理】衡量美国通胀的指标众多，他们之间也存在千丝万缕的联系，比如：生产端压力 → PPI → 传导至CPI → 影响PCE指数。就业成本（ECI）→ 服务业通胀 → 核心PCE指数。消费者预期（如密歇根大学通胀预期） → 实际消费行为 → CPI或PCE指数。 CPI和PCE的区别美国CPI（Consumer Price Index）和PCE（Personal Consumption Expenditures Price Index）是资本市场关注度最高的通胀指标，更具体来讲，它们分别是华尔街和美联储青睐的数据。 CPI和PCE指数都是美国官方部门月度发布的数据，CPI发布时间早于PCE，它们在计算方式、覆盖范围、分项权重、经济影响力等方面存在差异。 1、发布机构和数据来源 CPI：美国劳工统计局（BLS）发布；衡量城市家庭购买一揽子商品和服务的价格变化；数据源于家庭调查和零售价格采样。 PCE：美国商务部经济分析局（BEA）发布；衡量全美个人和机构的整体消费支出的价格变化。 2、计算方式 CPI：拉氏指数；固定篮子，忽略消费者替代行为（即替代效应）；两年更新一次权重；住房、食品、医疗保健的分项权重大。 PCE：费雪理想指数；可变篮子，允许消费者在不同商品之间切换；每月自动调整权重；医疗保健（PCE包含企业和政府代替个人购买医保的支出）、住房、食品的分项权重大。 3、长期特征和影响力 CPI：波动性较大；往往高于PCE指数；媒体关注度较高，公众感知强。 PCE：波动性较小；美联储的首要通胀指标；直接关联GDP核算有研究指出，历史上美国CPI年增速系统性高于PCE，这是因为不同计算方式的「公式效应」和「权重效应」使得CPI高估通胀。公式效应：PCE计算中考虑了替代效应，消费者选择用更低价商品替代更贵的商品。权重效应：CPI中住房和能源支出权重更高，这些价格变动更具弹性。 PCE是美联储首选通胀指标的说法可以追溯至2000年。 2000年2月，美联储向美国国会提议将通胀观察指标从CPI改为PCE，以避免前者的固定权重等带来的偏差问题。 PCE比CPI更适用于经济分析的理由包括调查覆盖面广（消费者+企业）、考虑消费者替代行为、可变篮子和波动性较小。总的来讲，CPI是消费者视角的「生活成本指数」，普通民众对日常生活的物价变动有最直观的感知。叠加发布时间更早的因素，CPI对媒体和市场情绪的影响更大。PCE指数则是宏观经济视角的「消费通胀指数」，更适用于经济决策。 CPI如何传导至PCE？尽管CPI和PCE的编制方法各有不同，两者呈现的通胀趋势可能存在背离，但它们之间确实存在一些关联性和传导机制：发布时间更早的CPI会通过价格联动、消费行为改变和预期变动等路径影响PCE指数。【美国CPI和PCE通胀趋势对比，来源：克利夫兰联储】 1、直接传导：价格分项关联 CPI考虑的商品类别与PCE有许多重叠，只是权重有所不同，如住房、能源、食品和医疗保健等。当CPI的商品和服务项目的价格水平出现出现涨跌，PCE当中的项目也可能出现涨跌。受到俄乌冲突的影响，2022年上半年国际油价飙升，2022年6月CPI能源分项年增速录得41.6%，PCE能源分项同比增长35.8%。但由于PCE指数中的能源分项权重低，整体PCE仅增长6.8%，而CPI增长9.1%。从权重分布差异和历史数据可以看出，能源、住房等CPI高权重类目对PCE影响相对有限，食品类目的替代效应显著，政策敏感（如医保政策改革）的医疗保健类目可能会使得CPI和PCE出现长期背离。 2、间接传导：替代效应与消费者行为变化因CPI采用固定篮子、PCE采用可变篮子，若CPI中的某项商品价格大幅上涨，消费者可能会购买价格更低的商品。这种行为变化产生的影响是CPI高估了通胀、而PCE更接近真实的、较低水平的通胀。比如，当CPI中包含的牛肉价格飙升，居民转向购买更实惠的鸡肉，编制PCE指数时就会依据这种消费行为调整权重。 3、消费支出改变：企业定价和政策的预期变动更早公布的CPI报告可能会影响企业营运活动。比如，当CPI呈现物价加速上涨的迹象，企业可能会提高售价，从而增加了消费者支出并推升PCE。另外，若CPI持续上升，人们对美联储加息的预期增加，消费者活动将受到抑制并拖累PCE走势。如何交易通胀数据？在历史上，美国民众经历了1970年代高通胀的痛苦，拜登政府和目前的特朗普2.0政府也持续与新冠疫情后无限量化宽松政策带来的顽固通胀作斗争。理论上，持续的高通胀会增加美联储提高政策利率的预期，通胀下降或可能陷入通缩的风险会驱动美联储降低政策利率，美联储货币政策立场的调整将通过金融系统流动性的变化来影响资本市场运作。因此，「交易通胀数据」本质上是在交易美国经济的冷热和美联储货币政策立场潜在变动的影响。除了年增速和月增速，实际数据和预期的差异是股票、债券和外汇等市场投资人调整交易的主要依据。通胀高于预期：做多美元、做空美股、做空债券通胀低于预期：做空美元、做多美股、做多债券影响市场波动的因素错综复杂，投资人还需关注通胀数据的前值与修正值、数据后市场的即时反应和市场评论，以及美联储官员对通胀和经济前景的看法等。原文链接
TradingKey05-16 14:17
瑞银汪涛：政府债券和低基数推动4月信贷增速反弹
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瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛近日发表中国经济评论，以下是主要观点：政府债券发行推动新增社融同比走强 4 月新增社融1.16万亿元，大幅高于2024年4月的低基数，不过低于市场预期2000亿左右（市场预期1.37万亿，瑞银证券估算1.2万亿）。新增社融同比走强主要得益于政府债券发行9760亿元，远高于去年4月的净收缩940亿。另一方面，社融口径下的人民币贷款新增 840亿元（同比少增2510亿元）。企业债券（新增2340亿元，同比多增630 亿元）和影子信贷（收缩2870 亿元，同比少减1390 亿元）均高于去年同期水平，基本符合我们的预期。低基数推动信贷增长反弹至8.7% 4月，官方社融同比增速从此前的8.4%回升至8.7%，部分得益于去年同期基数较低。当时信贷需求疲软，政府债券发行节奏较慢，并且受到了监管和统计口径变化的影响。另一方面，4月新增信贷流量反弹，而其3个月移动平均保持大致稳定。信贷脉冲从此前的0.3%进一步反弹至2.3%（占GDP比重）。年底信贷可能保持8.6%左右的稳健增长尽管最近中美贸易紧张局势缓和，但鉴于美国关税上调仍带来持续压力，年内整体信贷需求可能比较疲软，不过部分获得信贷支持的行业或许例外。此外，地方政府特殊再融资债发行节奏加快、发行节点提前（1月至4月共发行1.5万亿元，用于置换城投债）是支撑了社融增长的重要因素，这推升了政府债券的同比增速，但可能抑制了其他信贷渠道的增长。这也意味着下半年地方政府特殊再融资债发行速度可能下降，或拖累年底几个月的社融同比增速。不过，我们预计在“两会”政策刺激计划基础上，下半年增广财政赤字率可能扩大不到1个百分点（占GDP比重），以应对关税冲击。增量财政刺激政策的资金来源可能包括发行特别国债、新的再贷款工具和/或新的政策性银行金融工具，这些都有助于温和支撑下半年的信贷增长。整体而言，我们预计2025年底官方社融可以保持同比8.6%左右的稳健增长。
金融界05-16 10:56
中美重大信号！彭博调查：特朗普对华关税料维持在严重削减对美出口的水平
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远低于本周中美关系解冻前的情况。但彭博经济研究预计，这一关税水平在中期内将使中国对美出口减少70%。这项调查于周三和周四进行，共有22位受访者。结果显示，受访者对贸易谈判能迅速取消特朗普第二任期内对中国征收的关税的预期较低。另一项彭博调查显示，预计下周一公布的官方数据显示，由于关税威胁拖累出口，中国4月份工业产出将放缓。 (截图来源：彭博社) 荷兰中央银行(DNB)经济学家Kelly Chen表示：“我们预计贸易谈判将最终达成表面的协议。” 她表示，在2026年美国中期选举(可能成为达成协议的最后期限)之前，“美中两国的的立场不太可能发生实质性的改变”。彭博社调查显示，如果美国和中国达成最终贸易协议，关税可能降至20%，这是调查的预期中值。受访者绝大多数预测特朗普第一任期内的关税将保留，因为降低这些关税将是一项重大让步，可能会激怒他的支持者。据彭博经济研究估计，这些关税的平均税率约为12%。特朗普对中国商品的关税政策是今年影响全球经济和市场的最大变量之一。受访者表示，受关税和刺激措施不确定性的阴影笼罩，中国资产价格可能在年底前在当前水平附近窄幅波动。根据17位参与者的预期中值，到2025年底，人民币兑美元汇率将维持在7.2左右。随着市场对北京方面主导的人民币贬值猜测降温，当局预计将防止资本迅速外流或过度流入，人民币汇率或将获得支撑。
tqttier05-16 10:52
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Stephen Jen警告：特朗普财政刺激或引美债危机，收益率逼近5%
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丹利和国际货币基金组织积累了丰富的宏观经济研究经验，其观点在市场中具有重要影响力。来源：路透社、彭博社特朗普财政政策与赤字膨胀特朗普政府正在推动新一轮减税计划，该计划在众议院审议，预计7月初获参议院批准。据美国尽责联邦预算委员会估算，这项法案到2034年将使美国债务增加至少3.3万亿美元，年度赤字率可能突破7%。过去两年，美国赤字率已持续高于6%（2023年6.2%，2024年6.4%），在非衰退或非战争时期极为罕见。Jen表示，特朗普团队虽通过政府效率部门（DOGE）承诺削减开支，但减税导致的财政收入损失远超当前支出削减规模，赤字问题雪上加霜。来源：美国尽责联邦预算委员会、华尔街日报指标 2023年 2024年 2034年预测赤字率（% GDP） 6.2% 6.4% 7%以上联邦债务（万亿美元） 33.2 35.0 38.3 10年期美债收益率 4.2% 4.6% 接近5% 来源：美国尽责联邦预算委员会、Yahoo Finance 美债收益率飙升与特拉斯危机对比 2022年，特拉斯政府因无配套支出的减税计划引发英国债券市场动荡，30年期英债收益率在数日内飙升逾150个基点，达到4.99%，迫使英格兰银行干预。当前，美国10年期国债收益率已从2024年9月的3.6%升至4.8%，接近5%关口。Jen警告，若赤字持续扩大，市场可能重演类似危机，推高借贷成本，影响企业和家庭。诺奖得主Paul Krugman近期评论：“债券市场开始怀疑特朗普政策的可持续性，这可能导致‘疯狂溢价’。”市场对美国债务可持续性的担忧正在加剧，外国投资者如中国和日本减持美债进一步推高收益率。来源：纽约时报、The Guardian DOGE成本削减潜力与赤字缺口 Jen与Joana Freire的报告指出，DOGE有望削减高达5000亿美元的政府开支，关税收入可能增加3000亿美元。然而，即便如此，仍有1.2万亿美元的赤字缺口需通过进一步削减开支解决。Jen表示：“仅仅警告不足以改变行为，市场需要通过惩罚性收益率迫使政府行动。”他认为，特朗普的关税政策虽短期内增加收入，但进口仅占美国GDP的11%，难以弥补赤字。来源：Eurizon SLJ Capital报告、路透社措施潜在贡献（亿美元）局限性 DOGE成本削减 5000 需国会批准，执行周期长关税收入 3000 进口占比低，难弥补赤字赤字缺口 12000 需进一步削减开支来源：Eurizon SLJ Capital报告、彭博社市场影响与全球经济风险特朗普财政政策引发的市场动荡已显现。美债收益率上升推高了全球借贷成本，英国和日本国债收益率分别升至4.5%和4.3%。X平台上，投资者担忧美债收益率若达7%-8%将重创股市和经济（来源：X平台用户评论）。高盛首席经济学家Jan Hatzius预计，关税将使2025年通胀率升至2.7%，进一步压缩美联储降息空间。Jen表示，若贸易紧张局势升级，全球供应链可能面临类似新冠疫情的冲击，导致通胀和市场波动加剧。尽管如此，他仍认为通过谈判降低关税可能带来温和的全球经济前景。来源：彭博社、Morningstar 编辑总结特朗普政府激进的财政刺激政策，尤其是减税计划，正将美国推向债务危机的边缘。Stephen Jen的警告揭示了市场对赤字失控的担忧，10年期美债收益率逼近5%可能成为触发改革的临界点。与特拉斯危机类似，债券市场可能通过“惩罚性”收益率倒逼政府行动。DOGE和关税措施虽有潜力，但难以弥补巨大赤字缺口。全球投资者需警惕美债危机对借贷成本和股市的连锁影响，同时关注中美贸易谈判的进展以评估经济前景。来源：综合路透社、彭博社、The Guardian报道名词解释 Eurizon SLJ Capital：伦敦资产管理公司，专注于新兴市场债券和货币管理，由Stephen Jen和Fatih Yilmaz于2011年创立。来源：Eurizon SLJ Capital官网政府效率部门（DOGE）：特朗普政府设立的部门，旨在削减政府开支，领导人为埃隆·马斯克等。来源：华尔街日报美债收益率：美国国债的年化回报率，10年期收益率是全球借贷成本的基准，当前接近5%。来源：Yahoo Finance 特拉斯危机：2022年英国前首相特拉斯因无资金支持的减税计划引发债市崩盘，英债收益率飙升。来源：The Guardian 赤字率：财政赤字占GDP的百分比，美国2024年为6.4%，2034年预计超7%。来源：美国尽责联邦预算委员会 2025年相关大事件 2025年5月13日：中美经贸会谈达成临时关税减免协议，标普500和纳斯达克指数分别上涨1.2%和1.5%。来源：路透社 2025年4月10日：美债收益率飙升引发市场担忧，30年期英债收益率达5.58%，英格兰银行调整债券销售计划。来源：纽约时报 2025年3月24日：Stephen Jen发表报告，警告特朗普财政政策可能导致美债危机，10年期收益率升至4.8%。来源：MarketScreener 2025年3月5日：特朗普提出“3-3-3”计划，旨在将赤字率降至3%，经济增长达3%，但市场质疑其可行性。来源：路透社 2025年1月20日：特朗普就职，10年期美债收益率从3.6%升至4.6%，市场担忧赤字扩大。来源：The Guardian 国际知名投行及专家点评 Jan Hatzius，高盛首席经济学家，2025年5月14日：“特朗普的减税和关税政策可能推高2025年通胀至2.7%，美债收益率逼近5%将增加企业和家庭借贷成本。”来源：彭博社 Paul Krugman，诺奖得主，2025年4月15日：“债券市场对特朗普政策的‘疯狂溢价’反映了投资者对债务可持续性的担忧，收益率可能进一步上升。”来源：The Guardian Kaspar Hense，RBC BlueBay高级投资经理，2025年4月15日：“美债市场出现类似特拉斯危机的买家罢工，亚洲投资者减持美债推高了收益率。”来源：Morningstar Albert Edwards，Société Générale首席策略师，2025年4月10日：“美债收益率上升和赤字膨胀可能重现1987年股灾情景，投资者需极度谨慎。”来源：The Guardian Nicolas Forest，Candriam首席投资官，2025年4月15日：“尽管美债市场动荡，美国仍是全球最流动的债务市场，但信用违约掉期上升显示风险增加。”来源：Morningstar 来源：今日美股网
今日美股网05-16 00:11
拓尔思接待5家机构调研，包括中信证券、银杏证券、中邮证券等
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立了 8个研发机构(北京研发中心、数字经济研究院、天行未来实验室、资讯和融媒体产品中心、舆情和网信产品中心、金融和产业大脑产品中心、成都研发中心、广州知识图谱研究院)。
金融界05-15 11:56

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