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诺安基金一周观察：基本面预期转好关注春季躁动行情

金短期观点　　诺安油气能源基金：国际油价反弹，布伦特原油期货价格从78.57美元/桶反弹至85.28美元/桶，涨幅为8.54％；WTI原油期货价格从73.77美元/桶上涨至79.86美元/桶，涨8.26％；标普能源股票指数随油价和大盘上涨，本周收益为2.68％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至1月6日当周美国原油产量较前值增加10万桶/天至1220万桶/天，与六个月平均水平基本持平；需求方面，冬季风暴天气影响缓解，美国炼油厂利用率从前值的79.6％回升至84.10％，但仍低于风暴前的92％；库存方面，美国商业原油库存较前值增加1896.1万桶至4.39亿桶，增幅创2021年2月以来最大单周增幅，并为有记录以来第三大周增幅，库欣原油库存超预期增加主要由于寒冷天气使得炼油运营受到干扰；战略库存减少80万桶至3.716亿桶，库存水平创1983年11月以来的新低。　　EIA 上周发布了2023年1月报告，对原油供需预测做出调整。1月报告认为2023年全球石油产量将增加110万桶/天，2024年将增加170万桶/天，其中美国2023/2024年产量增幅占总增长的40％和60％，并可能与加拿大、巴西等非OPEC国家一起增产，填补俄罗斯产量下降带来的缺口，EIA预测2023年俄罗斯原油产量将减少140万桶/天至950万桶/天。需求方面，EIA上调对原油需求预测，预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日，2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日。由于OPEC+的减产措施持续推进、俄油受制裁、原油需求恢复，EIA预计2023年2-3月全球原油需求将超过供给，但2023年Q2-Q4 供给将再度超过需求，因此，将2023年布油均价从去年12月报告预测的92.36美元/桶下调至83美元/桶。　　监督减产实施的OPEC+联合部长级监督委员会将于2月1日举行会议，评估产油政策，届时可能透露更多OPEC+是否调整政策的信心。　　我们认为俄罗斯仍有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格呈快速上行走势，从此前一周的1865.69美元/盎司上涨至1920.23美元/盎司，上涨2.92％。全球黄金ETF持有量基本维持平稳，小幅减少0.178％，美国实际利率继续下调，VIX指数大幅走低，美元指数进一步下探，均利好金价走势。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨4.32％，跑赢发达市场股票指数。细分行业中，酒店及娱乐、特种、办公、工业类REITs跑赢指数，零售、住宅和医疗保健表现相对落后，但均有正收益。分地域看，西欧>美国>亚太地区。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期，此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾。板块层面，结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

金融界2023-01-16

东方财富财经早餐 1月12日周四

　　高盛：预计全球石油需求增长将刺激油价反弹，而欧佩克强大的定价权将限制油价的下行风险。2023年全球石油需求将增长270万桶/日，推动市场在下半年进入短缺状态，并在第四季将布伦特原油价格推高至每桶105美元。　　央行：1月11日开展650亿元7天期逆回购操作，220亿元14天期逆回购操作。因1月11日有160亿元逆回购到期，当日实现净投放710亿元。　　经济参考报：据统计，截至2022年底，共有15家银行增资扩股方案获批，以中小银行为主。另外，2022年商业银行发行二级资本债数量达92只(含多期发行)。其中，在成功完成发行的77家银行中，中小银行达68家，发行规模达1477.5亿元。　　国债期货：1月11日，10年国债期货主力合约收盘报100.180，涨0.06%；5年期国债期货主力合约报100.915，涨0.04%；2年期国债期货主力合约收盘报100.835，涨0.02%。　　活跃债券：1月11日，截至18:00,10年国债活跃券报2.8650%，下行1.50BP；10年国开活跃券报2.9875%，下行2.25BP。　　Shibor：1月11日，隔夜shibor报1.4260%，上涨31.0个基点；7天shibor报1.9960%，上涨6.3个基点；3个月shibor报2.3470%，上涨0.9个基点。

东方财富网2023-01-12

美股开盘：道指跌近30点中概股多数上涨小鹏汽车涨近4%

不仅仅是价格增长放缓。　　高盛：看好油价反弹潜力，“欧佩克+看跌期权”限制了下行空间　　高盛预计，在全球石油需求“稳健”增长的推动下，布伦特原油价格到2023年第四季度将反弹至每桶105美元。该行预计今年全球石油需求将增长270万桶/天，市场将在2023年下半年重新回到供不应求的局面。高盛认为，这应该能让欧佩克+在今年下半年撤销去年10月份的减产目标。不过，如果市场变得更加疲软，那么鉴于欧佩克+强大的定价能力，该联盟“可能会维持减产计划不变甚至进一步减产”。高盛表示：“总的来说，这个‘欧佩克+看跌期权’限制了我们对油价下行空间的预测。” 　　俄油价格不及国际油价一半，俄罗斯考虑限制石油折扣　　俄罗斯能源部在一份声明中表示，俄罗斯将监测其原油的国际价格，并依据观察结果限制任何可能出现的价格折扣。俄罗斯能源部表示，监测条例将很快公布，并将基于去年12月发布的总统令。根据总统令，俄罗斯禁止将石油出售给任何实施价格上限的国家。声明称，任何措施都将符合市场化原则，但没有详细说明。　　高盛：中国将在2035年左右超过美国，成为世界最大经济体　　高盛研究部认为，全世界经济增长最快的时期已经一去不复返。随着人口增长减弱，经济扩张亦逐渐放缓，但部分亚洲新兴经济体预计将继续追赶并超越发达国家。中国将在2035年左右超过美国，成为世界最大经济体。中国GDP相对于美国GDP的比例已从2000年的12％上升到目前略低于80％，中国的潜在增速仍明显高于美国，预计两国在2024至2029年间的潜在经济增速将分别为4.0％和1.9％。除潜在增速差异外，高盛预计未来10至15年，美元相对于人民币的部分实际高估可能将不复存在。如果将预测范围延长至2075年，中国、印度和美国将成为世界前三大经济体，届时印度将刚刚超过美国，按人均GDP计算，届时美国的富裕程度仍将是中印的两倍以上。　　微软考虑向ChatGPT开发商OpenAI注资100亿美元　　据知情人士透露，微软正在讨论向OpenAI投资多达100亿美元，OpenAI是于近期爆红的人工智能机器人ChatGPT的开发商。正在考虑中的提案要求微软在多年内向OpenAI投入资金，尽管最终条款可能会发生变化，但两家公司几个月来一直在就这笔交易进行讨论。知情人士表示，微软潜在投资将涉及其他风险投资公司，对OpenAI的估值将达约290亿美元。　　改用自研芯片！传苹果计划2年内摆脱博通、高通供应　　据知情人士透露，苹果正推动采用自研发组件替换其现设备内所使用的芯片，将包括在2025年放弃使用博通所生产供应的一个关键产品部件，对后者的业务造成打击。知情人士表示，作为转变的一部分，苹果还计划在2024年底或2025年初使用其首款蜂窝调制解调器芯片，以取代高通所生产的电子产品零部件。此前预计苹果最快会在今年更换高通部件，但开发障碍推迟了具体的时间表。　　传西维斯健康拟收购Oak Street Health 　　据报道，西维斯健康正在探索收购初级保健中心运营商Oak Street Health。报道称，双方正在进行谈判，尚未就交易做出最终决定。据了解，自去年7月底亚马逊同意以39亿美元收购One Medical以来，Oak Street Health一直被视为潜在的收购目标。　　个人散户大量抄底！3B家居股价出现“死猫反弹” 　　因个人投资者猜测陷入困境的3B家居可能成为潜在收购目标，该股在周一收涨23.66％，报1.62美元。　　维珍轨道首次从英国发射卫星宣告失败　　维珍轨道在社交媒体承认，在英国康沃尔郡执行的空基运载火箭发射卫星任务，因未能进入轨道而最终失败。当地时间1月9日夜间，维珍轨道公司一架代号“宇宙女孩”的飞机自英国康沃尔郡的纽基机场起飞执行卫星发射任务。这也是它以英国为基地开展的首次卫星发射任务。　　Euronav与Frontline的合并计划终止　　油轮公司Frontline周一表示，与竞争对手Euronav价值42亿美元的合并交易已终止，该合并本可令其成为全球最大的上市油轮公司。　　美国银行业最新季报来袭，杰富瑞四季度利润下滑57％　　经济衰退阴霾笼罩，数据显示美国银行业四季度利润料平均下降17％。其中，杰富瑞打头阵，第四季投行业务总收入下降约52％至5.685亿美元，超过市场预期的5.504亿美元；由于交易持续低迷，利润下滑57％。　　阿里巴巴与杭州市签订全面深化战略合作协议　　杭州市人民政府和阿里巴巴集团全面深化战略合作协议签约活动举行。据了解，杭州支持平台经济规范健康发展的具体措施已在制定中。　　将进入新加坡市场？瑞幸咖啡回应：正进行前期开拓测试，核心仍聚焦在中国市场　　瑞幸咖啡近日在招聘网站JobStreet上发布了招聘帖子，招聘新加坡门店经理，薪资为3800新元-4900新元（约合19000元人民币-25000元人民币）。同时，瑞幸咖啡还将招聘市场经理、项目经理、高级工程师等职位，这些岗位的应聘要求略高，薪资尚未披露。界面新闻向瑞幸咖啡方面确认了招聘信息的真实性，这家公司还称，“目前正在进行新加坡市场的前期开拓测试。瑞幸咖啡的业务核心仍聚焦在中国市场。”

金融界2023-01-10

邦达亚洲: 美元下滑油价反弹美元/加元刷新7周低位

纽约联储美东时间周一公布的消费者调查数据显示，美国消费者预计短期通胀压力将继续减弱，同时预计将大幅缩减支出，尽管他们预计收入将继续增长。这份在去年12月进行的调查显示，受访者预计一年后通胀将降至5％，较11月环比下降0.2％，为2021年7月以来的最低水平。尽管5％的通胀预期仍远高于美联储2％的目标，但它也代表着在抗击生活成本飙升方面取得了进展。经济学家认为，预期是决定

金融界2023-01-10

邦达亚洲: 美元下滑油价反弹美元/加元刷新7周低位

美元/加元昨日震荡下行，失守1.3400关口并刷新7周低位，现汇价交投于1.3380附近。除美元指数在多重利空因素的联合打压下挫持续走软并测试103.00关口的支撑是施压汇价走软的主要原因外，原油价格在中国重新开放边境提振了燃料需求前景的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.3500附近的压力情况，下方支撑在1.3300附近。美元/加元澳元昨日震荡上行，刷新5个月高位，现汇价交投于0.6910附近。除美元指数在多重利空因素的联合打压下持续下滑并刷新7个月低位是支撑澳元攀升的主要原因外，大宗商品原油，国际铜等价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.7000附近的压力情况，下方支撑在0.6800附近。澳元/美元黄金昨日震荡上行，一度突破1880关口并刷新8个月高位，现汇价交投于1874附近。除1770关口附近所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在美联储放缓加息步伐预期升温的打压下持续下滑并刷新7个月低位是支撑黄金攀升的主要原因。此外，对通胀的担忧也对黄金构成了一定的支撑。今日关注1890附近的压力情况，下方支撑在1860附近。黄金/美元今

邦达亚洲2023-01-10

【期市星期五】经济衰退担忧限制油价反弹 SC原油、燃料油大跌；多重因素利空，沪镍遭遇重挫

％和6.04％。　　经济衰退担忧限制油价反弹 SC原油、燃料油大跌　　本周以来，国际油价持续下行，尽管亚洲需求有望得到提振，但美国成品油降幅不及预期，以及对全球经济衰退可能性的担忧限制了油价反弹。外盘的油价下行也带动了内盘原油系期货，截至周五日间收盘，燃料油期货主力合约FU2305周跌8.11％，收于2526元/吨；SC原油期货主力合约周跌6.04％，收于528.8元/桶。　　外盘方面，全球基准的布伦特原油价格在本周三曾一度跌至77.72美元附近，周五亚市盘中的最新报价仍低于每桶80美元。这是时隔近两年来，布伦特原油的同比变动首次转为负值。　　国外分析人士认为，在经济活动和需求放缓的大背景下，这些基数效应可能已强烈表明，更大范围的通胀已经见顶，并可能在未来几个月内迅速下降。而这，正与眼下依然在通胀问题上小心谨慎的美联储，形成了鲜明对比。　　本周三，美国能源信息署（EIA）隔夜公布的数据显示，截至12月30日当周，汽油库存和精炼油库存分别减少34.6万桶和减少142.7万桶，降幅均不及预期的分别150万桶和183.3万桶。　　此外，全球最大原油出口国沙特阿拉伯将其面向亚洲客户的旗舰阿拉伯轻质原油售价下调至2021年11月以来的最低水平，原因是全球石油需求面临压力。　　2022年10月，由于担心全球经济放缓可能会削减需求，欧佩克及其合作伙伴（OPEC+）同意从11月份开始减产200万桶/日，并贯穿2023全年。减产规模占全球需求的2％。　　华泰期货研究院能源化工组分析表示，昨日EIA公布库存数据，其中原油库存小幅增加，但与预期差异不大，汽油表需大幅下降，战储下降的速度放缓，近期美国的突发的事件性影响较多，如之前的寒潮天气以及Keystone管道关闭等，对美国短期的供需数据产生扰动，但整体来看，受到战储抛储以及炼厂开工率下降等因素影响，今年12月的年底去库力度较弱，但美国石油市场的核心矛盾没有改变，即页岩油产量复苏仍旧缓慢，不能匹配内需以及出口的增加，在过去一年内，这其中的缺口主要依靠抛储来填补，但在抛储结束后，在供需基本面没有出现大的变动下，预计今年将会加快商储部分的去库力度。　　多重因素利空沪镍遭遇重挫　　本周，沪镍期货以9.40％的周跌幅位居跌幅榜首。截至周五日间收盘，主力合约NI2302收于210200元/吨。　　周五盘中沪镍主力跌超7％，两日跌幅超过10％，业内人士认为，主要因1月4日晚间，市场传出消息称青山集团电积镍项目已正式投产，初步设计产能为月产1500吨，1月将有部分体量释放，镍供给担忧降温。　　此外，美国“小非农”就业数据大超预期，叠加美联储多位官员释放鹰派信号，美联储加息预期升温之下，美元一夜狂飙800点，贵金属及部分有色金属遭遇重挫。　　申银万国期货分析表示，基本面上来看，国内镍冶炼企业复产，新建纯镍产线也陆续投产，电解镍供应或逐步改善。目前国内纯镍需求相对偏弱，海外纯镍货源稀缺，纯镍进口依然亏损，金川及俄镍升水倒挂。下游不锈钢领域，市场备库意愿普遍较弱，企业观望情绪较重，不锈钢库存已逐步累积，节前终端消费趋淡，供应压力或再显现，年后消费情况或有所改善。　　中信建投期货分析师王彦青在此前的研报中指出，展望后市，因为目前镍的绝对价格偏高，已经脱离了基本面及现货企业可接受情况，并且镍价还会受到海外宏观数据的扰动，镍价走势依然充满不确定性。从供需层面看，尽管电积镍的产出带来供应增量，但整体增量有限，而随着疫情形势逐步好转，市场对于春节后的消费普遍乐观，纯镍短缺的担忧仍在，供需对比下短期并不能确认镍价已进入掉头向下的通道，短期观望为主。中长期来看，随着原生镍供应不断释放，年内镍价中枢大概率下移，沪镍可考虑逢高布局长线空单。

金融界2023-01-06

HYCM兴业投资原油日评:供应担忧vs衰退忧虑，美油企稳回升

万桶/日的管道因泄漏而被短暂关闭，推动油价反弹。美国管道服务商Colonial关闭了通往美国纽约的3号燃料管线以进行维护，周三该公司在弗吉尼亚的一个配送站发生精炼石油泄漏（预估泄露数量相当于60桶）。3号线的运输能力为88.5万桶/天，从北卡罗来纳州格林斯博罗市向纽约港运输汽油和馏分油。该公司暂时定于1月7日重启该支线作业。　　与此同时，中国政府在重新开放经济方面的步伐明显加快，这将增加经济活动规模，令国内生产总值（GDP）预测得到上修。中国国家统计局已将2021年中国实际国内生产总值增速修正为8.4％（之前为8.1％），使得2022年国内生产总值增长的基数上升。基于中国边境重新开放的时间早于预期，这可能会在群体免疫实现后，推动今年经济出现更强劲的反弹。中国将从1月8日起重新开放边境。一些市场分析师将中国2023年GDP增长预测从此前的4.8％上调至5.2％。这令原油需求前景向好，料支撑油价。瑞银分析师表示，2023年原油需求将由亚洲驱动，并预计2023年布兰特原油将升至每桶110美元/桶，西德克萨斯中质油（WTI）升至107美元；。　　美国原油库存增幅低于预期，也给油价带来些许支撑。美国能源信息署（EIA）的最新数据显示，截至12月30日当周，美国原油库存增加169.4万桶至4.268亿桶，预期增加222.7万桶，前值增加71.8万桶；汽油库存减少34.6万桶，预期减少150万桶，前值减少310.5万桶；精炼油库存减少142.7万桶，创2022年10月7日当周以来最大降幅，预期减少183.3万桶，前值增加28.2万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加24.4万桶，前值减少19.5万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存库存减少274.8万桶至3.724亿桶，降至1983年12月2日当周以来最低，为连续第69周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1210万桶/日。　　尽管美国自动数据处理（ADP）发布的就业数据强劲，但给油价的支撑作用有限，因美国就业数据强劲对油价来说构成双刃剑。毫无疑问，为了满足企业运营的巨大需求，通常需要劳动力需求增加，这往往会提升原油的大量需求。另一方面，美国劳动力市场趋紧将与更高的工资通胀相匹配，这将为美联储在2023年年底前寻求减缓政策收紧步伐提供任何空间，并可能引发市场担忧经济衰退。　　道明证券分析师在评论美联储12月政策会议纪要时指出，官员们仍普遍认为，有必要在短期内将政策立场进一步推向限制性区间。因此，预期美联储2月将再次加息50个基点，3月和5月将加息25个基点。因此，预计美联储将在5月之前确定联邦基金利率最终目标区间为5.25％-5.50％。　　与此同时，市场对全球经济衰退的担忧，也限制了油价的反弹，美国和中国发布的采购经理人指数表明两国经济都走向放缓。中国12月7日突然改变零冠政策后，新冠疫情恶化，中国官方12月制造业和非制造业PMI均低于预期，并跌破2022年4月至5月上海封城期间的低点，降至2020年2月以来的最低水平。受新冠疫情影响，预计2022年第四季度GDP同比增长将从2022年第三季度的3.9％放缓至2.2％。而2022年GDP增长预测从此前的3.3％降至2.8％。路透社援引消息人士的话说，“中国新冠病毒大流行和重新开放带来的挑战打压市场情绪，并使得原油需求回升的看涨理论受到审核。”同时，美国12月制造业和非制造业PMI也降至多年来新低，处于荣枯线50水平以下。　　此外，沙特下调2月销往亚洲和欧洲的油价，也加重了需求担忧，给油价带来压力。沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美）周四表示，沙特阿拉伯将其出售给亚洲的旗舰阿拉伯轻质原油的2月份官方售价（OSP）下调至每桶较阿曼/迪拜原油均价升水1.80美元。下调后的OSP比1月份每桶低1.45美元。沙特将其2月份对西北欧的阿拉伯轻质油OSP定为每桶较布兰特原油贴水1.5美元，比1月份低1.4美元/桶。　　展望未来，原油交易商可能会密切关注新的风险催化剂。美国油服公司贝克休斯（Baker Huges）的每周原油钻井平台数是原油市场的焦点之一。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，截至12月30日当周，原油钻井总数减少1座至621座，预期为622座。若数据显示原油活跃钻井下降，料减缓油价下行压力。与此同时，围绕经济衰退的议论和全球疫情发展仍是油市的主要重大风险。　　美元指数　　美元指数周四跳空低开后自103.985水平稳步走高，突破105.00心理关口，触及105.272近一个月高点，因好于预期的美国ADP就业报告和每周申请失业金人数等数据推动美元全面走强，此前市场对联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要做出了鹰派评估，并引发美国国债收益率大幅飙升，也为美元提供了一个很好的提振。　　布朗兄弟哈里曼分析师维持对美元看涨前景。该行分析师在一份报告中指出，美元在2022年底疲软过头了，美元将在未来几周和几个月内收复大部分失地。值得注意的是，最近几天欧洲央行和英国央行的政策紧缩预期有所下降，我们认为美联储收紧预期有上升空间，尤其是在FOMC会议纪要中包含强烈信息之后。　　自动数据处理公司（ADP）周四发布的数据显示，去年12月，美国私营部门就业人数增加了23.5万，远好于市场预期的15万，11月为增加18.2万。ADP首席经济学家内拉•理查德森（Nela Richardson）在评论数据时表示，“劳动力市场强劲但分散，不同行业和企业规模的招聘情况差异很大。在2022年上半年大举招聘的业务部门已经放缓了招聘速度，在某些情况下，还在今年最后一个月裁员。”ADP报告表明许多公司仍在招聘，劳动力市场依然强劲。这增加了美联储降低通胀的难度，因劳动力短缺将推高工资水平。　　标普全球市场情报公布的调查显示，美国12月Markit服务业PMI终值自11月的46.2降至44.7，为2022年8月以来新低，好于预期的44.4。而综合PMI终值自11月46.4降至45，初值为44.6。标普全球市场情报高级经济学家Sian Jones评论服务业PMI终值时称，尽管需求疲软，但公司仍在继续招聘员工。一个值得注意的进展是，整个私营部门的通胀压力明显缓解。对投入的需求低迷，导致成本出现两年多来最不明显的上涨，同时企业为吸引客户和提振销售，销售价格的上涨也有所放缓。随着我们进入2023年，以客户折扣形式传递的成本节约可能预示着通货膨胀的进一步调整。　　美国劳工部周四公布的数据显示，截至12月31日当周，首次申请失业救济金人数为20.4万，好于市场预期的22.5万，此前一周数据为22.3万。四周移动平均水平为213,750，较前一周修正平均水平减少6,750。而截至12月24日当周续请失业救济金人数为169.4万，比前一周的修订水平减少了2.4万人。上周美国初请失业金人数降至三个月最低，12月裁员人数大降43％，这表明劳动力市场仍吃紧，可能迫使美联储继续加息。　　堪萨斯城联储主席乔治周四对CNBC表示，一旦加息结束，美联储维持利率将是关键。我赞成利率高于5％，并将其保持一段时间。高通胀要求美联储采取行动。美联储的政策正在对需求产生影响。美联储将维持利率至2024年。不是预测经济衰退，而是存在风险。当美联储加息时，经济风险就会上升。最近的通胀数据显示出压力缓解的可喜迹象。对美联储来说，继续缩减资产负债表非常重要。关于资产负债表政策如何运作，美联储还有很多需要学习的地方。　　圣路易斯联储主席布拉德表示，新的一年最终可能在通胀方面看到一些可喜的缓解。改变美联储通胀目标是“糟糕的”想法。全球经济前景比我们现在看到的更暗淡。需要更长时间的高利率来保持对价格的压力。对美联储来说，迅速采取限制性立场是件好事。现在说美联储何时会调整缩表政策还为时过早。美联储将在今年晚些时候评估资产负债表策略。美联储资产负债表的收缩到目前为止效果良好。在重新评估资产负债表战略之前，可能还需要继续缩表6到12个月。强劲的就业市场意味着对抗通胀的好时机。数据将决定下次会议加息25或50个基点。2023年就业市场将保持弹性，就业市场仍相当强劲。　　亚特兰大联储主席博斯蒂克周四重申，通货膨胀是美国经济的最大阻力，美联储的政策制定者仍然决心战胜通货膨胀。博斯蒂克在亚特兰大联储研究会议的简短开场白中表示，最近的报告显示，美联储首选的通货膨胀指标为5.5％；美国通胀率过高，尽管有迹象表明物价正在放缓，但仍有“很多工作要做”；美联储致力于利用其工具降低通胀；官员们“仍决心”战胜通胀。　　今晚北京时间21:30，美国非农就业报告将发布。我们预计美国12月非农就业增加人数料放缓至20万（前值为26.3万），失业率维持在3.7％。而平均时薪环比预计上升0.35％（前值为0.6％），同比上升5％（前值为5.1％）。展望今后，劳动力市场进一步疲弱的预期是明朗的。如果劳动力供应没有出现增加，那么只有劳动力需求减少，名义薪资增长才会恢复到与美联储2％的通胀目标匹配的水平。这是美联储仍在考虑进一步加息的原因之一，尽管汽油价格飙升和供应链受阻等其他通胀压力因素近几个月来有所缓解。还有待观察的是，美联储是否能让劳动力市场适当降温，从而使劳动力成本增长以及通胀足够放缓，而不会导致失业率大幅上升。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回升，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道扩散，油价向上轨靠近，14和20小时均线看涨；随机指标进入超买区。　　综述：预计日内油价将在72.70-75.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2022年12月14日低点74.90，突破后将上探2022年12月15日低点75.30，然后是2022年12月21日低点75.80和1月3日低点76.60，以及1月4日高点77.40和2022年12月30日低点77.70；而下方支持留意1月6日低点73.90，跌破后将下探2022年12月16日低点73.30，然后是1月4日低点72.70和1月5日低点72.45，以及2022年12月7日低点71.75和2022年12月8日低点71.10。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。　　4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回升，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展，14和20小时均线看涨；随机指标进入超买区。　　综述：预计日内油价将在78.25-80.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月5日高点79.95，突破将上探2022年12月22日低点80.65，然后是2022年12月23日低点81.25和1月3日低点81.75，以及1月4日高点82.70和2022年12月15日高点83.15；而下方支持留意1月6日低点78.85，跌破将下探2022年12月20日低点78.25，然后是1月5日低点77.60和2022年12月9日高点77.40，以及2022年12月7日低点76.90和2022年12月8日低点75.70。　　周五关注：　　美国12月非农就业报告　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数　　亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话　　美联储理事库克发表讲话　　里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话　　堪萨斯联储主席乔治发表讲话

金融界2023-01-06

兴业投资：供应担忧vs衰退忧虑，美油企稳回升

万桶/日的管道因泄漏而被短暂关闭，推动油价反弹。美国管道服务商Colonial关闭了通往美国纽约的3号燃料管线以进行维护，周三该公司在弗吉尼亚的一个配送站发生精炼石油泄漏（预估泄露数量相当于60桶）。3号线的运输能力为88.5万桶/天，从北卡罗来纳州格林斯博罗市向纽约港运输汽油和馏分油。该公司暂时定于1月7日重启该支线作业。与此同时，中国政府在重新开放经济方面的步伐明显加快，这将增加经济活动规模，令国内生产总值(GDP)预测得到上修。中国国家统计局已将2021年中国实际国内生产总值增速修正为8.4%(之前为8.1%)，使得2022年国内生产总值增长的基数上升。基于中国边境重新开放的时间早于预期，这可能会在群体免疫实现后，推动今年经济出现更强劲的反弹。中国将从1月8日起重新开放边境。一些市场分析师将中国2023年GDP增长预测从此前的4.8%上调至5.2%。这令原油需求前景向好，料支撑油价。瑞银分析师表示，2023年原油需求将由亚洲驱动，并预计2023年布兰特原油将升至每桶110美元/桶，西德克萨斯中质油(WTI)升至107美元；。美国原油库存增幅低于预期，也给油价带来些许支撑。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至12月30日当周，美国原油库存增加169.4万桶至4.268亿桶，预期增加222.7万桶，前值增加71.8万桶；汽油库存减少34.6万桶，预期减少150万桶，前值减少310.5万桶；精炼油库存减少142.7万桶，创2022年10月7日当周以来最大降幅，预期减少183.3万桶，前值增加28.2万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加24.4万桶，前值减少19.5万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存库存减少274.8万桶至3.724亿桶，降至1983年12月2日当周以来最低，为连续第69周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1210万桶/日。尽管美国自动数据处理(ADP)发布的就业数据强劲，但给油价的支撑作用有限，因美国就业数据强劲对油价来说构成双刃剑。毫无疑问，为了满足企业运营的巨大需求，通常需要劳动力需求增加，这往往会提升原油的大量需求。另一方面，美国劳动力市场趋紧将与更高的工资通胀相匹配，这将为美联储在2023年年底前寻求减缓政策收紧步伐提供任何空间，并可能引发市场担忧经济衰退。道明证券分析师在评论美联储12月政策会议纪要时指出，官员们仍普遍认为，有必要在短期内将政策立场进一步推向限制性区间。因此，预期美联储2月将再次加息50个基点，3月和5月将加息25个基点。因此，预计美联储将在5月之前确定联邦基金利率最终目标区间为5.25%-5.50%。与此同时，市场对全球经济衰退的担忧，也限制了油价的反弹，美国和中国发布的采购经理人指数表明两国经济都走向放缓。中国12月7日突然改变零冠政策后，新冠疫情恶化，中国官方12月制造业和非制造业PMI均低于预期，并跌破2022年4月至5月上海封城期间的低点，降至2020年2月以来的最低水平。受新冠疫情影响，预计2022年第四季度GDP同比增长将从2022年第三季度的3.9%放缓至2.2%。而2022年GDP增长预测从此前的3.3%降至2.8%。路透社援引消息人士的话说，“中国新冠病毒大流行和重新开放带来的挑战打压市场情绪，并使得原油需求回升的看涨理论受到审核。”同时，美国12月制造业和非制造业PMI也降至多年来新低，处于荣枯线50水平以下。此外，沙特下调2月销往亚洲和欧洲的油价，也加重了需求担忧，给油价带来压力。沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)周四表示，沙特阿拉伯将其出售给亚洲的旗舰阿拉伯轻质原油的2月份官方售价(OSP)下调至每桶较阿曼/迪拜原油均价升水1.80美元。下调后的OSP比1月份每桶低1.45美元。沙特将其2月份对西北欧的阿拉伯轻质油OSP定为每桶较布兰特原油贴水1.5美元，比1月份低1.4美元/桶。展望未来，原油交易商可能会密切关注新的风险催化剂。美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数是原油市场的焦点之一。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，截至12月30日当周，原油钻井总数减少1座至621座，预期为622座。若数据显示原油活跃钻井下降，料减缓油价下行压力。与此同时，围绕经济衰退的议论和全球疫情发展仍是油市的主要重大风险。美元指数美元指数周四跳空低开后自103.985水平稳步走高，突破105.00心理关口，触及105.272近一个月高点，因好于预期的美国ADP就业报告和每周申请失业金人数等数据推动美元全面走强，此前市场对联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要做出了鹰派评估，并引发美国国债收益率大幅飙升，也为美元提供了一个很好的提振。布朗兄弟哈里曼分析师维持对美元看涨前景。该行分析师在一份报告中指出，美元在2022年底疲软过头了，美元将在未来几周和几个月内收复大部分失地。值得注意的是，最近几天欧洲央行和英国央行的政策紧缩预期有所下降，我们认为美联储收紧预期有上升空间，尤其是在FOMC会议纪要中包含强烈信息之后。自动数据处理公司(ADP)周四发布的数据显示，去年12月，美国私营部门就业人数增加了23.5万，远好于市场预期的15万，11月为增加18.2万。ADP首席经济学家内拉?理查德森(Nela Richardson)在评论数据时表示，“劳动力市场强劲但分散，不同行业和企业规模的招聘情况差异很大。在2022年上半年大举招聘的业务部门已经放缓了招聘速度，在某些情况下，还在今年最后一个月裁员。”ADP报告表明许多公司仍在招聘，劳动力市场依然强劲。这增加了美联储降低通胀的难度，因劳动力短缺将推高工资水平。标普全球市场情报公布的调查显示，美国12月Markit服务业PMI终值自11月的46.2降至44.7，为2022年8月以来新低，好于预期的44.4。而综合PMI终值自11月46.4降至45，初值为44.6。标普全球市场情报高级经济学家Sian Jones评论服务业PMI终值时称，尽管需求疲软，但公司仍在继续招聘员工。一个值得注意的进展是，整个私营部门的通胀压力明显缓解。对投入的需求低迷，导致成本出现两年多来最不明显的上涨，同时企业为吸引客户和提振销售，销售价格的上涨也有所放缓。随着我们进入2023年，以客户折扣形式传递的成本节约可能预示着通货膨胀的进一步调整。美国劳工部周四公布的数据显示，截至12月31日当周，首次申请失业救济金人数为20.4万，好于市场预期的22.5万，此前一周数据为22.3万。四周移动平均水平为213,750，较前一周修正平均水平减少6,750。而截至12月24日当周续请失业救济金人数为169.4万，比前一周的修订水平减少了2.4万人。上周美国初请失业金人数降至三个月最低，12月裁员人数大降43%，这表明劳动力市场仍吃紧，可能迫使美联储继续加息。堪萨斯城联储主席乔治周四对CNBC表示，一旦加息结束，美联储维持利率将是关键。我赞成利率高于5%，并将其保持一段时间。高通胀要求美联储采取行动。美联储的政策正在对需求产生影响。美联储将维持利率至2024年。不是预测经济衰退，而是存在风险。当美联储加息时，经济风险就会上升。最近的通胀数据显示出压力缓解的可喜迹象。对美联储来说，继续缩减资产负债表非常重要。关于资产负债表政策如何运作，美联储还有很多需要学习的地方。圣路易斯联储主席布拉德表示，新的一年最终可能在通胀方面看到一些可喜的缓解。改变美联储通胀目标是“糟糕的”想法。全球经济前景比我们现在看到的更暗淡。需要更长时间的高利率来保持对价格的压力。对美联储来说，迅速采取限制性立场是件好事。现在说美联储何时会调整缩表政策还为时过早。美联储将在今年晚些时候评估资产负债表策略。美联储资产负债表的收缩到目前为止效果良好。在重新评估资产负债表战略之前，可能还需要继续缩表6到12个月。强劲的就业市场意味着对抗通胀的好时机。数据将决定下次会议加息25或50个基点。2023年就业市场将保持弹性，就业市场仍相当强劲。亚特兰大联储主席博斯蒂克周四重申，通货膨胀是美国经济的最大阻力，美联储的政策制定者仍然决心战胜通货膨胀。博斯蒂克在亚特兰大联储研究会议的简短开场白中表示，最近的报告显示，美联储首选的通货膨胀指标为5.5%；美国通胀率过高，尽管有迹象表明物价正在放缓，但仍有“很多工作要做”；美联储致力于利用其工具降低通胀；官员们“仍决心”战胜通胀。今晚北京时间21:30，美国非农就业报告将发布。我们预计美国12月非农就业增加人数料放缓至20万(前值为26.3万)，失业率维持在3.7%。而平均时薪环比预计上升0.35%(前值为0.6%)，同比上升5%(前值为5.1%)。展望今后，劳动力市场进一步疲弱的预期是明朗的。如果劳动力供应没有出现增加，那么只有劳动力需求减少，名义薪资增长才会恢复到与美联储2%的通胀目标匹配的水平。这是美联储仍在考虑进一步加息的原因之一，尽管汽油价格飙升和供应链受阻等其他通胀压力因素近几个月来有所缓解。还有待观察的是，美联储是否能让劳动力市场适当降温，从而使劳动力成本增长以及通胀足够放缓，而不会导致失业率大幅上升。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回升，14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道扩散，油价向上轨靠近，14和20小时均线看涨；随机指标进入超买区。综述：预计日内油价将在72.70-75.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2022年12月14日低点74.90，突破后将上探2022年12月15日低点75.30，然后是2022年12月21日低点75.80和1月3日低点76.60，以及1月4日高点77.40和2022年12月30日低点77.70；而下方支持留意1月6日低点73.90，跌破后将下探2022年12月16日低点73.30，然后是1月4日低点72.70和1月5日低点72.45，以及2022年12月7日低点71.75和2022年12月8日低点71.10。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回升，14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展，14和20小时均线看涨；随机指标进入超买区。综述：预计日内油价将在78.25-80.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月5日高点79.95，突破将上探2022年12月22日低点80.65，然后是2022年12月23日低点81.25和1月3日低点81.75，以及1月4日高点82.70和2022年12月15日高点83.15；而下方支持留意1月6日低点78.85，跌破将下探2022年12月20日低点78.25，然后是1月5日低点77.60和2022年12月9日高点77.40，以及2022年12月7日低点76.90和2022年12月8日低点75.70。周五关注：美国12月非农就业报告贝克休斯美国每周原油钻井平台数亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话美联储理事库克发表讲话里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话堪萨斯联储主席乔治发表讲话 2023-01-06

兴业投资2023-01-06

HYCM兴业投资原油日评:供应忧虑消退，美油在79下方整理跌势

周减少589.4万桶。若库存下降将增强油价反弹压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论和全球疫情发展。　　美元指数　　美元指数周三小幅跳空高开后回落，并触及103.846低点，但在中国新冠肺炎病例激增引发全球市场避险后，美元指数出现了响应性的买入行为。美国卫生官员指出，美国经济将对来自中国的旅行者进行强制性新冠病毒检测，这大大降低了投资者的风险偏好，推动美元指数升至104.53多日高点，导致了标准普尔500指数等风险敏感资产的大幅下跌，而10年期美国国债的收益率则攀升至3.90％。　　美元指数（DXY）保持平静，略高于104.00。法国兴业银行经济学家在报告中称，要想看到美元指数逐步反弹，保持在103上方至关重要。美元指数正逼近2020年峰值103.00。这可能是一个潜在的支持。守住该水平可能导致逐步反弹，但近期接近108点的轴心高点预计将是短期阻力位。如果不能突破该水平，就会恢复下行趋势。如果不能守住103，就意味着将进一步下跌。在这种情况下，该指数可能会跌向2021年的50％斐波那契回撤位101.90/101.30和100整数关口。　　而法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes在一份报告中称，美国领先指数指出，2023年美元可能会出现比预期更大的下跌。我绘制了自20世纪70年代末以来领先指数的6个月变化与季度GDP的对比。该指数的6个月变化为-4.4，显然处于过去经济在未来两三个季度的某个时间点滑入衰退之前的区域。自2008年以来，由于美国经济表现优于欧洲，美元已经上涨了很久，虽然外汇市场都是关于相对增长、相对货币政策和其他相对措施，但2023年美国经济衰退将看到美元比任何人预期的更进一步的下跌。　　美国全国房地产经纪人协会（NAR）周三公布的数据显示，美国11月季调后成屋签约销售指数环比下降4％，低于市场预期的增长0.6％，10月份数据为下降4.6％；同比暴跌37.8％，分析师预计降幅为36.7％。美国11月成屋签约销售指数第六个月下滑。美国所有四个地区的交易量都出现了环比下降和同比下降。NAR首席经济学家Lawrence Yun称：“随着美联储（Fed）利率攀升至4.5％，成屋签约销售录得20年来第二低的月度数据，大幅削减了购房合同的签约数量。今年利率攀升速度为有记录以来最快之一。房屋销售和建筑数量的下降损害了更广泛的经济活动。” 　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道趋平，油价向下轨回落，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展，14和20小时均线看跌；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在77.00-79.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月27日低点79.15，突破后将上探12月23日高点80.30，然后是12月27日高点81.15和11月24日高点81.95，以及12月2日高点82.20和12月5日高点82.70；而下方支持留意12月23日低点78.00，跌破后将下探12月28日低点77.30，然后是12月22日低点77.00和11月29日低点76.30，以及12月21日低点75.80和12月15日低点75.30。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线持平；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在81.90-84.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月23日高点84.05，突破将上探12月28日高点84.80，然后是12月27日高点85.55和12月1日低点86.25，以及11月25日高点86.85和11月30日低点87.35；而下方支持留意12月21日高点82.50，跌破将下探12月28日低点81.90，然后是12月23日低点81.25和12月20日高点80.85，以及12月14日低点80.10和12月21日低点79.50。　　周四关注：　　美国每周申请失业金人数　　美国EIA每周原油库存报告

金融界2022-12-29

兴业投资：供应忧虑消退，美油在79下方整理跌势

周减少589.4万桶。若库存下降将增强油价反弹压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论和全球疫情发展。美元指数美元指数周三小幅跳空高开后回落，并触及103.846低点，但在中国新冠肺炎病例激增引发全球市场避险后，美元指数出现了响应性的买入行为。美国卫生官员指出，美国经济将对来自中国的旅行者进行强制性新冠病毒检测，这大大降低了投资者的风险偏好，推动美元指数升至104.53多日高点，导致了标准普尔500指数等风险敏感资产的大幅下跌，而10年期美国国债的收益率则攀升至3.90%。美元指数(DXY)保持平静，略高于104.00。法国兴业银行经济学家在报告中称，要想看到美元指数逐步反弹，保持在103上方至关重要。美元指数正逼近2020年峰值103.00。这可能是一个潜在的支持。守住该水平可能导致逐步反弹，但近期接近108点的轴心高点预计将是短期阻力位。如果不能突破该水平，就会恢复下行趋势。如果不能守住103，就意味着将进一步下跌。在这种情况下，该指数可能会跌向2021年的50%斐波那契回撤位101.90/101.30和100整数关口。而法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes在一份报告中称，美国领先指数指出，2023年美元可能会出现比预期更大的下跌。我绘制了自20世纪70年代末以来领先指数的6个月变化与季度GDP的对比。该指数的6个月变化为-4.4，显然处于过去经济在未来两三个季度的某个时间点滑入衰退之前的区域。自2008年以来，由于美国经济表现优于欧洲，美元已经上涨了很久，虽然外汇市场都是关于相对增长、相对货币政策和其他相对措施，但2023年美国经济衰退将看到美元比任何人预期的更进一步的下跌。美国全国房地产经纪人协会(NAR)周三公布的数据显示，美国11月季调后成屋签约销售指数环比下降4%，低于市场预期的增长0.6%，10月份数据为下降4.6%；同比暴跌37.8%，分析师预计降幅为36.7%。美国11月成屋签约销售指数第六个月下滑。美国所有四个地区的交易量都出现了环比下降和同比下降。NAR首席经济学家Lawrence Yun称：“随着美联储(Fed)利率攀升至4.5%，成屋签约销售录得20年来第二低的月度数据，大幅削减了购房合同的签约数量。今年利率攀升速度为有记录以来最快之一。房屋销售和建筑数量的下降损害了更广泛的经济活动。” 技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道趋平，油价向下轨回落，14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展，14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在77.00-79.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月27日低点79.15，突破后将上探12月23日高点80.30，然后是12月27日高点81.15和11月24日高点81.95，以及12月2日高点82.20和12月5日高点82.70；而下方支持留意12月23日低点78.00，跌破后将下探12月28日低点77.30，然后是12月22日低点77.00和11月29日低点76.30，以及12月21日低点75.80和12月15日低点75.30。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线持平；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在81.90-84.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月23日高点84.05，突破将上探12月28日高点84.80，然后是12月27日高点85.55和12月1日低点86.25，以及11月25日高点86.85和11月30日低点87.35；而下方支持留意12月21日高点82.50，跌破将下探12月28日低点81.90，然后是12月23日低点81.25和12月20日高点80.85，以及12月14日低点80.10和12月21日低点79.50。周四关注：美国每周申请失业金人数美国EIA每周原油库存报告 2022-12-29

兴业投资2022-12-29

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