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【比特日报】特朗普突然“放毒”！比特币9.3万空头试图夺权华尔街最大巨鲸再发信号
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意味着完全脱钩，因为投资者情绪仍然受到宏观经济因素的影响，但它确实表明比特币不仅仅是科技股的替代品。黄金在4月22日创下3500美元的历史高点后未能维持其看涨势头，这也被视为对比特币作为独立资产类别的地位构成重大打击。一些交易员曾质疑“数字黄金”的说法，但比特币在9万美元上方维持的时间越长，投资者的信心就越强，从而可能为进一步上涨铺平道路。永续比特币期货看跌杠杆需求的增加与专业交易员的情绪并不相符。月度比特币期货合约避免了资金费率的波动，因此交易者可以提前了解其杠杆成本。 4月26日，两个月期比特币期货溢价(基差)升至七周以来的最高水平，表明看涨仓位的兴趣有所增强。该指标目前为6.5%，仍处于5%至10%的中性区间内，但正在远离看跌区域。永续期货和月度比特币合约的杠杆需求脱节并不罕见。即使散户交易者保持谨慎，机构的大量增持也足以在不久的将来将比特币价格推高至100000美元以上。#VIP会员尊享#
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小萧04-28 09:29
“乍暖还寒时候”，你需要这份稳健投资指南
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”也是如今不少投资者的第一诉求。在当前宏观经济增速放缓、无风险利率持续下行的背景下，传统固收资产的收益空间不断压缩，投资者对“稳健收益”的定位不再仅仅局限于低波动，而是转向收益增强与风险控制的动态平衡。这一趋势下，汇添富基金凭借前瞻性布局和体系化能力革新，构建了覆盖多策略、多资产、多团队的立体化稳健收益投资体系，用实力诠释了稳健收益并非墨守成规，而是在风险与收益的天平上找到最优解。多元方阵构筑稳健收益新生态近年来，10年期国债收益率迎来趋势性下降，以债券型基金、稳健理财产品等为代表的固收类资产收益中枢或将持续降低，且投资操作难度也不短加大。在此背景下，汇添富基金通过科学的资产配置框架、严格的风险控制体系、多元的收益增强工具，打造了一批层次清晰、风格稳定的稳健收益系列产品。这其中，既有具备较低的波动率和较好的回撤控制能力，适合风险偏好较低投资者的“理财替代型”产品，如汇添富增强收益、汇添富添福睿选稳健养老、汇添富保鑫等，它们如同投资组合中的 “定海神针”，助力投资者们在市场动荡时稳住阵脚；也有在控制回撤的基础上，具备一定的市场自适应性，收益来源较为多元的“稳中求进型”产品，如汇添富双享回报、汇添富多元收益、汇添富稳健收益等。它们如同投资组合中的 “智慧舵手”，根据市场风向灵活调整航向，力争实现稳健收益；还有权益资产配置比重较高，通过主动配置股票、可转债等权益资产获取收益增厚，具备较高弹性的“配置工具型”产品，如汇添富实业债等，它们是投资组合中的 “冲锋军”，在市场上涨时把握机会，以求实现收益最大化。除此之外，汇添富还创新开发了采用指数增强策略的稳健收益系列产品，在普通二级债基的基础上，以组合风险的管理为出发点，通过量化手段构建投资组合，旨在实现组合回撤风险的整体可控，力争有效提升产品收益风险比，比如汇添富稳健回报、汇添富稳荣回报等。对于投资者来说，产品货架“琳琅满目”的同时，业绩也得“可圈可点”。在近年市场波动频繁的情况下，汇添富旗下多只稳健收益产品成功经受住了考验，展现了较强韧性，数只排名同类前列。例如，汇添富稳乐回报A、汇添富稳健增益一年持有A自成立以来累计收益分别为7.00%和11.29%（同期业绩基准分别为10.30%和6.43%），过去一年累计收益分别为5.69%和7.41%（同期业绩基准分别为7.64%和5.57%），在同类中排名前1/3，。（业绩来源：基金一季报，截至2025/3/31，过往业绩不预示基金未来表现。排名数据来自海通证券基金评价系统官网，数据区间2024/4/1-2024/3/31，汇添富稳健增益一年持有A、汇添富鑫享添利六个月持有A近一年排名分别为 277/1273、329/1273，同类指海通评级分类“偏债混合型”，汇添富稳乐回报A近一年排名为330/1029，同类指海通评级分类“偏债债券型”）拉长时间来看，汇添富实业债A过去三年累计收益16.45%（同期业绩基准为9.53%），在同类产品中排名前3%；汇添富稳健盈和一年持有过去三年累计收益13.57%（同期业绩基准为6.27%），在同类中排名前7%；汇添富稳健睿选一年持有A过去三年累计收益12.61%（同期业绩基准为6.27%），在同类中排名前9%。（业绩来源：基金一季报，截至2025/3/31，过往业绩不预示基金未来表现。排名数据来自中国银河证券基金研究中心，数据区间2022/4/1-2025/3/31，汇添富实业债A在普通债券型基金(可投转债)(A类)中排名5/212，汇添富稳健盈和一年持有在普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)中排名18/289，汇添富稳健睿选一年持有A在普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)中排名24/289）多维聚力锻造投资管理护城河优秀业绩的背后，是基金经理、投资团队、投资管理体系的多维度协同发力。汇添富稳健收益风格产品的基金经理，并非拼凑式地混搭，而是以高度适配、优中选优的思路，将基金经理与客户需求、产品特征的匹配对齐放在了更加重要的位置。特别是将一批投资风格稳健、有绝对收益理念、风险偏好相对较低、经验丰富的投资老将安排到相应产品的管理上。目前，汇添富稳健收益军团由五大细分团队构成，分别是—— 一是深度价值股票投资团队，该团队由深度价值风格明显、注重回撤和波动控制、风格稳健且进取的基金经理负责管理权益资产，使组合的风险收益特征契合客户对稳健收益的需求；二是大类资产配置固收团队，汇聚多位拥有大型险资管理经验的资深人士，如首席固收投资官邵佳民、养老金投资部总监宋鹏等，他们对债券市场、宏观经济和政策有着深入的理解和把握，具备出色的资产配置能力；三是高质量选股多资产团队，成员依托汇添富强大的投研平台，自下而上精选高质量证券，风格和持仓稳定，对转债等资产的深入研究是其亮点；四是规则化投资指数量化团队，构建了规则化的组合管理及投资决策流程，严格遵守投资纪律，减少主观干扰，以系统化流程控制组合波动，团队管理的指数增强产品自2019年起连续五年跑赢基准；五是FOF团队，其在稳健投资领域优势明显，团队视野广阔，通过多元化收益来源降低波动风险，同时构建成熟筛选体系，在全市场范围内寻找优秀管理人，为投资者提供最优解。汇添富在稳健收益投资方面强调的“规则化”，不仅体现在团队建设上，更贯穿于投资管理的各个环节，以增强投资的“确定性”：在投资策略制定上，加强对不同风险收益组合的差异化管理，严格根据产品定位和投资目标，确定权益资产中枢，并将可转债纳入计算；采用“风险预算”分配，约束行业和个股集中度。在投资行为控制上，成立专职投研数据科学团队，对投资策略、组合和基金经理进行实时跟踪，从事后评估转向事中控制，确保风险和收益匹配，及时预警偏离基准的情况。在回撤管理优化上，规范回撤管理机制和流程，建立管理办法，分档管理、提前预警、责任到人，设定提示线、预警线、止损线和最大回撤目标，明确各档位的责任范围、预警方式和处理措施。在投资结果考核上，优化考核框架，强化多资产协同管理，根据不同产品特点赋予不同考核权重，形成成熟的多人管理模式，明确职责分工。把脉趋势洞见未来投资密码今年以来，全球经济在多重不确定性中寻找平衡。国内经济数据初现复苏信号，海外贸易摩擦与政策调整持续扰动市场。随着一季报的披露，汇添富稳健收益团队多位基金经理近期布局的核心方向和全球化挑战下的应对策略也纷纷“亮相”。邵佳民（目前在管汇添富稳健收益混合等）指出，一季度的资本市场处于经济复苏与权益市场风险偏好共振的阶段。以二手房成交套数等为代表高频经济数据体现出了超季节性回暖，延续了 2024 年下半年以来的经济修复。DeepSeek 为代表的新质生产力发展，带来权益市场的结构性机会，提升了资本市场的风险偏好水平。思考未来一个季度债券投资的宏观主线，经济尚处于复苏早期，结构性的经济复苏向全局性的复苏转换需要财政与货币政策的保驾护航，叠加全球环境复杂多变，维持较低的实际利率水平有较强的必要性，债券资产的风险相对可控。在经历了一季度债券市场调整以后，中短期高等级信用债等债券类属资产已经具备较高的资产性价比，成为未来获取稳健回报的重要基石。而权益类资产在经历了前期大幅上涨之后也面临业绩期的考验，对于基本面和估值相匹配、产业景气度逐季向上的绩优个股，基金将重点配置以增强组合收益弹性。赵鹏飞（目前在管汇添富稳健增益一年持有混合等）表示，一季度 A 股市场分化很大，科技类资产表现亮眼，而红利股面临调整压力。一季度表现最好的指数是北证 50，累计上涨 22.5%；万得微盘指数和科创 100 分别上涨 11.7%和 10.7%。跌幅领先的主要是中证红利指数，下跌 3.1%。行业来看，涨幅靠前的是有色金属、汽车、机械设备和计算机，跌幅靠前的是非银金融、房地产、石油石化、商贸零售和煤炭行业。从行业分布看，市场风险偏好有所提升，科技和机器人概念股受到市场追捧，而能源股受到商品价格下跌股价表现低迷。一季度持仓变化相对灵活，基于绝对收益积极买入优质资产，努力获取绝对收益，主要持仓依然聚焦在家电、互联网和资源行业的龙头公司。吴江宏和胡奕（目前在管汇添富实业债等）分析称，当前转债股性估值处于略偏高水平，但由于市场供需格局、风险偏好等原因，预计短期难以回到中性甚至更低水平；债性转债相关指标处于中性略偏低水平，低价转债仍有挖掘空间；部分持仓转债大幅上涨后风险收益比下降，组合进行止盈操作。报告期内，组合坚持低价转债策略，在严格控制信用风险和退市风险的前提下，以 2 年左右的时间维度挑选下行风险可控、期权价值突出的优质低价转债。组合纯债部分从策略上坚持‘信用+’的绝对收益投资策略，将高等级产业类信用债作为组合的核心资产，运用骑乘交易等多种收益率曲线策略为收益增厚。从投资组合的风险暴露分解方面而言，保持相对合理的久期中枢水平、中性的杠杆水平以及较低的信用风险暴露。组合深入挖掘高等级信用债市场的结构性机会，以此作为收益增厚的来源。未来，将持续优化类属资产与个券结构，通过自下而上的方式深入挖掘转债个券的投资价值以及高等级信用债收益率曲线上的结构性投资机会吴振翔（目前在管汇添富稳健回报等）认为，国内资本市场来看，一季度处于业绩相对真空阶段。政策提振稳住市场基本盘，同时新一轮AI发展带来主题聚焦。科技领域以DeepSeek及相关国产AI大模型为核心，扩散至AI端侧应用、AI应用软件及AI与医药、金融等结合的信息化领域。以AI为代表的科技发展是较为明确的国家战略方向，在生产效率提升、全球科技竞争中有着重要意义，长期来看空间广阔。债市方面，由于2024年四季度债市对于政策宽松预期过于乐观，利率下行幅度过大，今年一季度收益率回调修正。报告期内，组合在纯债上的配置适度缩减了久期，适度规避了一季度债券回调风险。展望二季度，货币政策空间尚存，债券经过回调后具有较好投资机会。组合将持续跟踪市场变化，及时优化持仓。蔡健林（目前在管汇添富添福睿选稳健养老一年持有等）表示，美国挑起的关税政策引起市场对全球经济衰退的担忧，市场风险偏好显著下行，全球资产配置再平衡。俄乌冲突局势有所缓解，欧洲股市受益于扩张性财政政策和宽松货币环境。权益资产配置，结合量化模型和基本面分析进行动态平衡，整体效果比较理想。国内债券收益率调整幅度较大，主要是资金成本大幅上行引起的市场降杠杆。国内经济基本面和宽松的流动性环境仍然支持债券市场表现。预计央行仍将维持适度宽松的货币政策，全年还有降息空间，债券收益率还有下行空间。我们在债券市场调整到合适位置，观察到市场资金成本由紧转松之后，加大力度配置债券资产。转债市场受益于中小盘成长风格的市场环境，整体估值水平和绝对价格已经不再便宜，持续减持转债资产。 …………………………………………………………………………………………………… 股市是一个不断重新定位的地方，在这里，钱会从活跃者手中流向耐心者手中。因此，与其在市场的各种热门板块之间犹豫不决、频繁切换，不如采取一种更为稳健的投资策略。通过合理的资产配置来应对市场的波动性，在构建投资组合时，以稳健的资产作为基础，这或许能帮助投资者在市场的波动起伏中保持一份从容与淡定。历史经验表明，市场的短期波动难以捉摸，而长期的稳定增长往往眷顾那些耐心且具备战略眼光的投资者。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。上述产品中汇添富增强收益、汇添富添福睿选稳健养老、汇添富保鑫、汇添富实业债属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其他产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富增强收益债券A自2008-03-06成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：9.55/9.03、1.83/-4.44、7.14/-0.87、-1.33/2.52、7/-0.67、1.34/-5.28、13.33/7.48、10.6/4.51、1.4/-1.8、1.14/-4.26、3.86/6.17、4.66/1.1、2.02/-0.16、1.82/2.28、0.51/0.19、3.8/1.66、6.8/5.43，汇添富添福睿选稳健养老一年持有混合(FOF)A自2021-08-20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.47/0.97、-3.6/-5.11、-2.24/-1.04、6.53/7.25，汇添富保鑫混合自2016-09-29成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.7/0.71、8.44/2.75、1.59/2.75、9.15/13.5、4.57/-1.21、-1.68/-6.63、0.42/0.63、6.81/5.89，汇添富稳乐回报债券发起式A自2024-01-31成立，截至2024年底业绩及基准分别为(%)：7.03/10.2，汇添富多元收益债券A自2012-09-18成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.3/1.27、0.7/-4.14、28.99/11.05、14.19/4.33、1.46/-2.59、4.29/-0.87、0.49/1.78、11.2/4.79、13.67/2.62、5.36/1.5、-3.52/-1.78、-0.89/0.71、7.15/6.13，汇添富双享回报债券自2021-12-23成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-2.55/1.48、-0.03/2.89、8.23/8.41，汇添富稳健收益混合A自2020-07-23成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：2.58/1.46、-2.06/0.24、-6.16/-3.15、-4.97/-0.64、7.15/7.52，汇添富实业债债券A自2013-06-14成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3，汇添富稳健回报债券A自2023-09-01成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.43/-0.64、6.06/4.92，汇添富稳荣回报债券发起式A自2023-11-14成立，2024年业绩及基准分别为(%)：8.37/8.95，汇添富稳健增益一年持有混合自2020-05-22成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.35/3.01、-0.41/0.24、0.09/-3.15、0.95/-0.64、5.43/7.52，汇添富鑫享添利六个月持有混合A自2021-07-21成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.67/1.29、0.28/0.98、-0.26/3.1、9.32/8.59，汇添富稳健睿选一年持有混合A自2021-03-04成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：5.02/-0.32、0.33/-2、0.02/0.03、8.5/6.96，汇添富稳健盈和一年持有混合自2021-03-23成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：2.84/0.42、-1.69/-2、0.41/0.03、9.37/6.96。邵佳民在管其他基金业绩表现如下：汇添富双利增强债券A自2013-12-03成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：9.25/5.72、14.12/4.87、1.92/4.26、4.74/4.25、1.79/4.25、9.98/4.25、9.3/4.25、-3.03/4.25、-1.37/4.25、-2.23/4.25、4.03/4.25；赵鹏飞在管其他基金业绩表现如下：汇添富多策略定开混合自2016-06-03成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.7/1.74、33.37/9.2、-10.95/-10.26、7.78/18.69、41.12/13.5、7.15/-1.21、-14.78/-10.8、-10.36/-4.68、2.28/10.35，汇添富中国高端制造股票自2017-03-20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：35.9/-5.07、-20.16/-29.22、34.29/29.14、62.11/33.08、24.64/18.14、-16.3/-22.03、-12.87/-3.1、13.13/10.29，汇添富悦享定开混合自2023-11-21成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：9.8011/0.0266、8.34/15.01，汇添富3年封闭竞争优势混合自2019-09-04成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.58/5.82、33.81/14.02、2.33/-5.79、-14.6/-14.29、-15.81/-8.77、9.02/14.45；吴江宏在管其他基金业绩表现如下：汇添富稳健鑫添益六个月持有混合A自2021-03-25成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.13/0.78、-0.24/-2、1.17/0.03、5.58/6.96，汇添富6月红定期开放债券A自2016-02-17成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.07/-0.62、5.39/-0.87、1.31/1.78、7.58/4.79、12.17/2.62、5/1.5、-4.79/-1.78、0.66/0.71、6.74/6.13，汇添富绝对收益定开混合A自2017-03-15成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：8.6/1.2、3.59/1.5、14.22/1.5、8.72/1.5、0.36/1.5、-8.92/1.5、-5.01/1.5、-1.48/1.5；胡奕在管其他基金业绩表现如下：汇添富添添乐双鑫债券A自2024-03-22成立，截至2024年底业绩及基准分别为(%)：3.36/6.27，汇添富可转换债券A自2011-06-17成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.6/-9、0.91/3.13、-1.41/-2.1、82.23/46.72、-14.43/-17.34、-9.99/-9.86、11.26/1.23、-9.95/-2.54、33.33/21.34、20.77/6.25、20.62/12.51、-18.11/-9.22、-3.15/-1.17、7.38/6.8，汇添富稳健欣享一年持有混合自2021-04-30成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-3.24/-0.45、-8.08/-1.63、-1.32/-0.92、6.06/6.81；吴振翔在管其他基金业绩表现如下：汇添富中证500指数(LOF)A自2017-08-10成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-4.92/-1.31、-29.82/-31.85、27.87/25.09、27.99/19.94、20.61/14.83、-17.52/-19.3、-5.2/-7.01、5.26/5.4，汇添富MSCI中国A50互联互通ETF自2021-10-29成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.27/0.38、-19.38/-20.64、-14.4/-16.27、20.14/17.34，汇添富量化选股混合A自2023-06-06成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-7.59/-9.57、-2.98/12.69，汇添富上证综合ETF自2023-11-22成立，2024年业绩及基准分别为(%)：15.72/12.67，汇添富稳丰回报债券发起式A自2024-01-31成立，截至2024年底业绩及基准分别为(%)：5.97/9.74，汇添富上证综合指数自2009-07-01成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：5.1/10.21、-14.37/-13.58、-20.11/-20.57、5.7/3.03、-5.26/-6.39、54.03/50.24、8.33/8.96、-9.89/-11.67、11.86/6.25、-19.1/-23.34、22.84/21.21、21.01/13.26、3.25/4.62、-11.79/-14.35、-0.86/-3.47、15.17/12.12，汇添富沪深300安中指数自2013-11-06成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：37.53/39.84、8.48/9.52、-8.39/-7.83、23.44/22.27、-25.44/-25.27、34.26/31.28、46.53/34.58、8.45/3.62、-15.36/-16.02、-1.3/-3.44、13.47/11.94，汇添富中证精准医指数A自2016-01-21成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.9/-5.22、-5.18/-5.26、-29.99/-27.17、56.14/55.66、67/60.09、-15.88/-15.56、-28.21/-28.68、-14.47/-14.77、-16.66/-17.06；蔡健林在管其他基金业绩表现如下：汇添富养老2030三年持有混合（FOF）自2018-12-27成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：10.73/19.26、35.13/14.7、2.39/0.81、-16.27/-10.85、-7.79/-4.28、1.29/9.3，汇添富添福盈和稳健养老一年持有混合(FOF)A自2021-09-13成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.45/-0.09、-4.82/-5.11、-1.61/-1.04、4.35/7.25，汇添富添福汇盈稳健养老目标一年持有期混合(FOF)自2021-10-15成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.96/1、-6.59/-5.11、-2.05/-1.04、4.78/7.25，汇添富添福增长稳健养老目标一年持有期混合(FOF)自2021-11-09成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-5.03/-5.11、-3.64/-1.04、5.7/7.25，汇添富添福睿享稳健养老目标一年持有混合(FOF)自2022-05-18成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.98/-0.44、-0.59/-1.04、3.96/7.25，汇添富鑫添利6个月持有混合(FOF)A自2022-06-01成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.84/0.9、0.82/3.1、3.84/8.59。数据来源：基金各年年报，截至2024/12/31。
金融界04-28 08:06
明天A股两家新股申购！分别为泽润新能、天工股份
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电站行业的发展息息相关。未来如果国内外宏观经济下行、光伏行业产业政策及国际贸易政策发生变化、市场竞争加剧导致产品价格进一步下滑，可能会影响公司的经营业绩。虽然近些年光伏发电取得了一定发展，但其在世界能源消耗中占比依然较低。据REN21组织数据，2023年全球能源发电量仍以石油、煤炭等不可再生能源为主，可再生能源发电只占30.3%，其中太阳能光伏发电仅占5.5%。 02 天工股份主要收入来自消费电子客户，2024年业绩同比下滑天工股份全称为“江苏天工科技股份有限公司”，注册地位于江苏省句容市下蜀镇临港工业区。公司成立于2010年，主要从事钛及钛合金材料的生产、研发与销售。具体来看，天工股份的主要产品按形状可分为板材、管材和线材，2024年板材、管材和线材的营收占比分别为19.53%、3.2%、77.2%，可见线材的营收占比较大。公司主营业务收入的产品构成情况，图片来源于招股书本次发行前，朱小坤、于玉梅及朱泽峰通过天工投资持有天工股份75.58%的股份，其中朱小坤与于玉梅为夫妻，朱泽峰为二人之子，三人共同为公司实际控制人。朱小坤出生于1957年，大专学历，他曾在1984年至2017年期间担任江苏天工集团有限公司董事长兼总经理，2010年至2022年曾任天工股份董事长，如今为董事。于玉梅出生于1961年，高中学历，她曾在1993年至2011年就职于后巷小学，历任教师、副校长；2018年8月至今任苏州源数智能装备科技有限公司董事兼总经理。朱泽峰出生于1982年，加拿大国籍，他2008年毕业于加拿大德恒学院，获得商业运营管理学高级文凭。朱泽峰曾在Top Tech Tool Manufacturing Inc任营运经理；2016年1月至今就职于天工国际，历任管理实习生、首席投资官、行政总裁、执行董事；如今朱泽峰为天工股份董事长。近几年，天工股份的业绩波动较大。2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），天工股份的营业收入分别约3.83亿元、10.35亿元、8.01亿元，毛利率分别为25.69%、25.52%、30.4%，对应的净利润分别约0.7亿元、1.75亿元、1.74亿元。其中，受益于2023年钛金属作为创新元素在消费电子领域的首次大规模应用（如用于部分手机类型的边框等），天工股份2023年收入业绩呈爆发式增长，但该爆发式增长具备偶然性。2024年受消费电子领域A公司手机用线材销量减少，导致公司业绩同比下滑。值得注意的是，报告期内，天工股份的主要收入和利润来自消费电子领域客户，其中2023年和2024年来自该领域的收入占比分别约为83%和72%，占比较大。同时，公司下游终端产品厂商主要是A公司和S公司，其经营活动受中美贸易政策影响巨大。天工股份还存在重大客户依赖及被替代的风险。2023年及2024年，公司向常州索罗曼及其关联公司销售金额占比分别高达83.45%、71.72%，占比较大，预计未来向常州索罗曼的销售收入占比将持续保持在较高水平，公司经营业绩对常州索罗曼存在一定程度的依赖。此外，当前我国钛及钛合金材料行业存在结构性产能过剩的问题，高端产品产能不足、供不应求，中低端产品竞争激烈、产品趋同化问题明显。未来随着竞争日益激烈、行业内竞争对手不断增多，公司面临的行业市场竞争将更加激烈。
格隆汇04-27 17:36
华鑫证券：给予涪陵榨菜买入评级
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维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、渠道开拓不达预期、新品推广不达预期、原材料上涨等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券陈文倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.25%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.72亿，根据现价换算的预测PE为17.8。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为16.15。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-27 15:56
中邮证券：给予华夏航空买入评级
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，维持“买入”评级。　　风险提示：　　宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券廖浩祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为26.02%，其预测2025年度归属净利润为盈利9.81亿，根据现价换算的预测PE为9.78。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.1。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-27 15:26
一季度中国智能手机市场同比增长5%，小米时隔十年重夺第一
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费政策持续发力的背景下，2025年中国宏观经济将维持韧性。在快速变动的竞争格局下，厂商的竞争力关键在于产品及价值主张差异化、统一且灵活的定价策略以及与渠道伙伴的深度协同。”
金融界04-27 15:06
华鑫证券：给予新乳业买入评级
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维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、行业竞争加剧等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.09。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-27 14:06
谷歌2025年Q1业绩电话会分析师问答
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基础方面的做法是否发生了任何变化？如果宏观经济走弱，我们看到经济进一步放缓，您是否预计会找到更多机会来进一步削减成本？谢谢。菲利普·辛德勒是的，关于AI概览中的广告，我们去年年底在美国移动端的AI概览中推出了这些广告，这建立在我们之前推出的上方和下方广告的基础上。所以这是我们做出的一个改变。但正如我之前提到的，就AI概览的整体而言，我们看到其盈利速度大致相同，这为我们进一步创新奠定了坚实的基础。所以我对此非常满意。我认为现在还不是讨论点击率、转化率等细节的时候。但总的来说，我们对目前的情况感到满意。阿纳特·阿什肯纳齐至于您提到的我们提高生产力和效率的方法，其实并没有改变。我已经提到过我的方法，以及我们公司在2024年底的方法。我们仍然专注于提高整个组织的效率和生产力，无论是在运营支出还是资本支出方面。我在准备好的发言中已经提到了其中一些。但这无疑有助于我们思考需要在创新方面进行哪些投资，以推动公司实现长期可持续增长。我们能够将其中一些效率提升重新用于这些投资。此外，考虑到过去几年资本支出的增长以及我们今年的投资，这将给损益表和折旧方式带来额外的压力。因此，我们正在努力抵消一些不利因素。除了750亿美元的资本支出投资本身，我们还在研究如何确保每一美元都得到有效利用。我们有一个非常严格的流程来确定其背后的需求，然后根据我们的技术基础设施投资来分配计算资源，以确保我们能够合理利用这些资源，并确保我们所做的一切都高效。您已经看到了一些公告和一些变化，但我们的重点是继续降低薪酬增长速度，关注我们的房地产布局，以及我们在整个业务范围内技术基础设施的建设和利用。埃里克·谢里丹首先，我想问一下Sundar。纵观当今的消费级AI领域，您是如何看待Gemini平台的差异化，从使用率、实用性的角度，还是将产品创新置于驱动消费者习惯的前沿？第二个问题可能是Anat。如果宏观环境发生变化，并变得更加波动，投资者应该如何看待今年必须进行的投资，哪些投资几乎是固定的，哪些投资如果宏观环境恶化，可能会有更大的灵活性来调整公司的投资重点？非常感谢。桑达尔·皮查伊谢谢，Eric。显然，这是人工智能领域激动人心的时刻。我认为一切的基础显然是我们所看到的前沿模型的进步，尤其是2.5 Pro和Flash，我认为我们处于有利地位。我们看到开发者、企业和消费者都对此反应热烈。显然，我们正在整个产品组合中提供消费者人工智能体验，人们体验它的主要方式显然是搜索中的人工智能概览，以及初期推出的人工智能模式，但这将是一种面向消费者的人工智能前沿体验。我们已经看到了非常积极的反馈。与传统搜索相比，人们输入的查询时间大约是其两倍。所以这令人非常兴奋。在您提到的Gemini应用中，我们看到了强劲的增长势头，尤其是在过去几周，我们不仅推出了更新的模型，还看到用户对所有创新的积极反应。基于Project Astra的Gemini Live也获得了广泛好评。我认为，基于2.5 Pro的深度研究是SOTA，也获得了广泛好评。 Canvas 也获得了很大的发展。因此，我们肯定会加大投入。为了更好地利用这一势头，我们最近进行了更完善的组织架构，我对我们在这方面的路线图感到很兴奋。阿纳特·阿什肯纳齐关于今年的投资以及整体宏观经济是否会出现变化，正如我所说，我们今年仍计划投资约750亿美元。我们确实看到整个组织都面临着巨大的机遇，无论是支持谷歌服务、谷歌云还是谷歌DeepMind。回想一下，我在第四季度电话会议上说过，我们在云计算领域去年年底的客户需求超过了我们的产能。本季度也是如此。因此，我们希望确保加大力度，满足客户的需求。话虽如此，我们投资的是长期目标和创新。这是我们业务的本质。我们希望以负责任的方式去做。所以，你们在过去几年里看到了我们，我们也在继续这样做，你们也从我们的业绩中看到了这一点，这推动了整个业务的效率和生产力。我们已经宣布了一些举措，例如团队整合，这不仅有助于降低成本，还有助于提高速度和速度。我们能够更快地将产品推向市场。这是我们重点关注的领域之一。Sundar 在过去几次电话会议上提到，我们正在快速向市场推出创新。因此，我们在整个业务范围内提高生产力和效率的做法，应该有助于我们打造一个更具韧性的组织，无论宏观经济状况如何。但我们当然不会忽视这一点。我们始终关注组织内部和外部的情况，并进行适当的投资，以推动短期增长和长期增长。罗斯·桑德勒太好了，谢谢。Sundar 和 Philipp 各问了一句。Sundar，本周正在进行的试验披露，Gemini 的日活跃用户 (DAU) 为 3500 万。令人好奇的是，这个数字显然远远落后于 ChatGPT。您能否谈谈你们正在部署的提高日活跃用户 (DAU) 的策略？Philipp，我很好奇您在第一季度和第二季度初对 YouTube 品牌广告方面的看法。品牌广告的表现是否像 Direct Response 那样相对良好，还是它们开始对我们大家都在经历的一些宏观经济波动做出反应？您对此有何看法？非常感谢。桑达尔·皮查伊谢谢，罗斯。我想我刚才也提到了埃里克的问题，我们推出的产品功能确实发展势头强劲，而且我们也确实看到了用户反响，包括基于这些功能的采用和使用率都在提高。所以我认为我们正处于一个良好的良性循环中。模型前沿的最新进展。从很多指标来看，我认为我们目前拥有最好的模型，我认为这也会推动采用率的提高。我再次重申，人们显然正在使用AI概览，我们拥有15亿用户，他们正在通过AI概览与AI进行深入、高度互动。显然，我们正在通过AI模式进行创新。此外，我们还为Gemini应用程序制定了非常激动人心的路线图。所以，我们对未来都非常非常兴奋。菲利普·辛德勒关于您提到的品牌问题，顺便说一下，品牌广告和 Direct Response 在第一季度都实现了非常稳健的增长。品牌广告商非常享受我们举办的文化盛会，例如科切拉音乐节和疯狂三月。此外，在第一季度，金融和零售垂直领域也为我们做出了巨大的贡献。YouTube 在第一季度的运营指标表现强劲。观看时长增长依然强劲，尤其是在短片和客厅等关键的盈利机会领域。顺便说一句，我们也很高兴看到我们的创作者占据了主导地位，他们显然受益于品牌效应，这让我们在更深入地审视时充满信心。关于第二季度，我想我提到过现在就评论还为时过早。马克·施穆里克太好了。感谢您回答我的问题。Sundar，您好，请您详细介绍一下Gemini在15款拥有5亿及以上用户的产品中的部署情况。如果您能了解更多关于Gen AI在谷歌内部使用和部署最多的领域，那就太好了。比如，这些能力目前是否足以补充或增强员工队伍？然后，基于之前提到的AI模式问题，我很欣赏AI模式的查询时间是传统搜索的两倍。您能否详细介绍一下AI模式的行为与消费者使用Gemini应用的方式有何不同？谢谢。桑达尔·皮查伊就公司内部而言，这需要极大的关注和投入，因为我认为我们早期的用例已经具有变革性，而且我认为这仍然处于早期阶段，还有很长的路要走。显然，几个月前我曾提到过我们如何将人工智能用于编码。在人们使用编码建议方面，我们在这方面取得了很大进展。我记得上次我说过，大约有25%的已签入代码需要人们接受人工智能建议的解决方案。现在这个数字已经远远超过30%。但更重要的是，我们已经部署了更深层次的流程，特别是对于较新的模型，我认为我们正在研究早期的代理工作流程，以及如何让这些编码体验更加深入。我们正在公司的各个部门部署它。我们的客户服务团队在这方面处于领先地位。我们不仅显著提升了用户体验，也提高了用户体验的效率。实际上，我们正在通过云技术将我们在解决方案中的所有经验和专业知识分享给其他客户。除此之外，从财务团队准备这次财报电话会议到其他所有工作，我们都在关注着它。它深深地融入到我们所做的每一件事中，但我仍然认为它还处于早期阶段，还有很多工作要做。关于人工智能模式，我认为我们只是依靠早期的积极反馈，嗯，随着我们扩大人工智能概览的规模。它是我们最积极的发布之一，但很明显，人们想要更多。因此，通过人工智能模式，我们将最先进的双子座模型直接引入到搜索中。我提到人们输入更长的查询。有很多更复杂、更细微的问题。人们正在更深入地跟进。人们欣赏简洁的设计、快速的响应时间，以及他们可以更加开放地完成更复杂的任务，例如产品比较，探索操作方法、计划旅行等，这是一个积极的反馈。这些就是我们看到的早期反馈。我认为我们显然真正专注于改进 AI 模式、AI 概览和 Gemini 应用程序的所有产品，并且我们也看到了积极的用户吸引力。马克·马哈尼一个问题请问 Anat，一个问题请问 Sundar。Anat，回到我认为 Doug 之前问的一个问题。您刚刚公布了 Google 服务和 Google Cloud 的利润率，或者说是多年来的最高纪录。Philipp，您提到由于您之前警告过的所有投资，全年的折旧费用都在快速增长。在 9 月份季度，您似乎相对有信心，认为您拥有足够的杠杆来抵消不断上涨的基础设施成本。六个月过去了，您仍然认为您拥有足够的杠杆，即使基础设施成本不断上涨，您也有足够的资金来抵消成本吗？然后，Sundar，我想简单谈谈 Waymo，它的数据仍在持续快速增长。Waymo 的长期商业模式是什么？您是否有理由尽快就此做出决定？或者您已经决定了这是一个长期的授权模式，还是您真的想将其作为一项独立的拼车配送自动驾驶汽车业务来运营？非常感谢。阿纳特·阿什肯纳齐谢谢。关于你第一个关于盈利能力的问题，我们有哪些杠杆，以及我们是否还有其他杠杆可以利用，我认为每个组织都可以再进一步。我不认为生产力目标或效率是一种基于项目的阶段性努力，而是一种持续的努力，当你达到某个目标时，你就会继续前进。话虽如此，我们确实在整个组织内进行了大量投资，而且我们在过去几个季度一直在进行这些投资。我们之所以能够做到这一点，是因为我们能够提高效率，为整个组织的这些投资提供资金。这些投资用于推动公司长期增长的产品和服务。因此，虽然我们正在努力抵消基础设施成本上涨带来的不利因素，但这将变得更加困难。正如我所说，折旧将会加速。本季度我们的折旧同比增长了约31%，而且全年的折旧增长率还会更高。所以，你可以把这看作是我们必须应对的不利因素。但我们仍在继续，在全公司范围内推动利用人工智能，以及类似“人工智能优先”的谷歌，将其应用于我们的多个职能部门，以帮助我们利用人工智能、人工智能代理和人工智能工具管理更广泛的工作。正如 Sundar 提到的，我们在准备财报电话会议时确实利用了这些技术，并且我们正在多个职能部门中运用这些技术。因此，机遇是存在的，但投资机会也很大，我们希望确保我们有足够的空间进行这些投资，以推动长期增长，并确保公司拥有极具韧性的长期增长前景。桑达尔·皮查伊马克，谢谢。我想这可能是我在Waymo财报电话会议上被问到的第一个问题。所以谢谢你。我认为这是Waymo取得进展的标志。让我兴奋的是，我们一直高度专注，并将继续致力于打造世界上最好的自动驾驶司机。我认为做好这件事真的能带来各种选择，以及跨地域的商业模式等等。这也需要一个成功的合作伙伴生态系统，而我们或许可以自己完成所有工作。因此，我对团队通过各种合作取得的进展感到兴奋。显然，与Uber的合作是其中的亮点。我们对奥斯汀乘客满意度的提升感到非常满意。我们期待今年晚些时候在亚特兰大通过Uber提供首批付费乘车服务。同时，我们也在建立一个合作伙伴网络，例如，用于维护车队并开展所有相关运营，最近我们宣布与凤凰城和迈阿密的Moove合作，当然还有与原始设备制造商的合作。未来个人所有权也存在选择。因此，我们正在广泛探索，同时明确保持专注，并在安全性、驾驶体验、商业模式和运营规模方面取得进展。肯·高雷尔斯基谢谢。请允许我提两个问题。首先是人工智能搜索，谷歌拥有多个人工智能搜索界面，其中最突出的是三个：人工智能概览、人工智能模式和双子座。未来，我们应该将这些视为独特的体验，是长期存在的，还是现在更具实验性？谷歌最终会专注于其中一种方法。第二个问题更多地与财务方面有关。谷歌的毛利率持续健康增长。我们看到了总资本成本（TAC），但Anat，您也提到了抵消折旧费用。除了这两个方面之外，您能否谈谈在哪些方面您看到了COGS（销售成本）方面的实际节省，以及推动毛利率增长的因素？甚至我们应该如何看待未来？谢谢。桑达尔·皮查伊好的。现在我们来谈谈人工智能搜索，以及我们如何看待我们的消费者体验。我确实认为搜索和双子座显然会是两个截然不同的项目，对吧？我认为它们之间显然存在一些重叠的领域，但也展现了非常不同的用例。例如，在双子座中，我们看到人们迭代编码，并在编码工作流程上进行更深入的探索。所以我认为两者都会存在。在搜索中，我们考虑将人工智能概览扩展并服务于我们的整个用户群，但人工智能模式只是我们推进人工智能体验的冰山一角。我们会在那里发现一些东西，这些东西在人工智能概览的背景下是有意义的。所以我认为这些发现会惠及我们的用户群。但你几乎可以想象，最先进的100万人使用搜索是为了什么，最先进的1000万人使用搜索是为了什么，然后15亿人如何使用搜索。我们想要创新，所以我认为这使我们能够做到这一点。但所有这一切的真正方向是用户反馈、用户满意度和用户体验。这将决定未来这一切将如何发展。阿纳特·阿什肯纳齐关于毛利率的问题，有几个趋势需要强调。我在准备好的发言中提到过，TAC 有所改善，这实际上是由收入结构的变化推动的，搜索业务持续增长，而网络收入则下降。网络收入的 TAC 率要高得多。所以从毛利率的角度来看，这种收入结构对我们有帮助。所以也请考虑一下这一点。现在，我们在损益表中有两个地方确实存在技术基础设施折旧，主要是两个地方。一个是其他销售成本，另一个是研发成本。所以，正是研发成本影响了销售成本。现在我们在这方面取得了一些效率提升，我之前也提到过，我们的员工人数增长和薪酬总体成本有所改善，这在一定程度上缓和了这些增长。这也对我们有所帮助，足以抵消第一季度的折旧增加。但正如我提到的，未来几个季度这个数字会更高。回想一下，我们设定的资本支出约为750亿美元，高于去年的550亿美元或略高于500亿美元。因此，预计折旧费用将大幅增加。罗纳德·乔西太好了。感谢您回答这个问题。菲利普，我想进一步谈谈您对 Direct Response 和 YouTube 的评论。我认为它在过去几个季度一直在改进，并且成为了推动力。我很想听听是什么推动了这一趋势。是 Demand Gen 和与 Pmax 的整合，还是现在 Shorts 的使用推动了用户对 Direct Response 的参与度更高？我很想听听您对此的看法。谢谢。菲利普·辛德勒是的，我认为有很多不同的因素。最重要的是，我们继续帮助客户真正使用我们的人工智能工具。您提到了一些提升业绩的方法。这是一个非常重要的因素。正如我之前提到的，我们对短视频业务的进展以及与整体业务的盈利差距正在缩小感到满意，这真的非常令人欣慰，尤其是在美国。所以我们对此非常满意。桑达尔·皮查伊我还要补充一点，YouTube 刚刚庆祝了它的 20 岁生日，现在 YouTube 上有超过 200 亿个视频，每天上传的视频数量高达 2000 万个。所以我认为这是一个非常棒的平台，感谢所有多年来一直支持我们的创作者和用户。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券04-27 12:56
中国银河：给予亨通光电买入评级
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5x，维持“推荐”评级。　　风险提示：宏观经济周期性波动的风险；上游铜、铝等大宗商品价格上涨的风险；下游海上风电项目审批进度或装机建设节奏不及预期的风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.18%，其预测2025年度归属净利润为盈利34.08亿，根据现价换算的预测PE为11.38。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为22.04。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-27 11:26
债市早报：政治局会议再提“适时降准降息”；资金面整体仍宽松，债市全天保持震荡
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税战没有赢家，主要经济体应加强参与国际宏观经济金融政策协调，采取实质行动推动国际合作，维护全球经济和金融稳定。当前中国经济开局良好，延续回升向好态势，金融市场运行平稳。中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，推动中国经济高质量发展。【国家发改委、央行组织召开社会信用体系建设部际联席会议暨工作部署会】4月22日，国家发改委、央行组织召开社会信用体系建设部际联席会议暨工作部署会。会议强调，要采取务实举措推动社会信用体系建设再上台阶，重点做好八方面工作。一是深化政务诚信建设，二是强化公共信用信息的刚性归集，三是构建全方位的信用激励政策环境，四是依法依规落实失信惩戒措施，五是完善统一的信用修复制度，六是健全以信用为基础的监管和治理机制，七是深化信用信息在金融服务中的开发利用，八是提升地方信用建设水平。【金融监管总局：允许保险公司在满足相应约束条件时，对万能险产品调整最低保证利率】金融监管总局近日印发《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》。金融监管总局有关司局负责人就有关问题回答了记者提问。明确万能险提供最低保证利率，允许保险公司在满足相应约束条件时，对万能险产品调整最低保证利率，特别是在利率下行期，可以通过降低最低保证利率，有效防范利差损风险。同时，对期缴万能险适当提高基本保险费上限，鼓励发展长期万能险。进一步提升风险保障水平。引导保险公司拉长万能险保障期限，禁止开发五年期以下（不含五年）的万能险，鼓励通过合理调整退保费用、保单持续奖金等产品设计要素延长保单实际存续期限。（二）国际要闻【美联储金融稳定报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险】4月25日，美联储发布半年度的金融稳定报告，报告提到资产估值压力相关的风险，指出在市场大幅动荡时资产价格下跌，但多种资产的估值仍处于高位，包括股市和住宅房地产。股市方面，报告称，在4月初市场波动前，股票的市盈率一直保持在历史高位附近，而股票溢价、即市场风险补偿的估值仍远低于平均水平。即使在近期股价下跌后，相比分析师的盈利预测，股价依旧处于高位。债市方面，报告称，各期限美国国债收益率仍处于2008年以来水平的高位，公司债与同期美国国债的利差近期有所扩大，许多金融市场的流动性仍然处于低位，并在4月进一步恶化。房地产市场方面，报告称美国房价依然高企，房价与租金之比继续接近历史最高水平。经通胀调整的商业房地产(CRE)交易价格指数显示一些企稳迹象，而即将到来的再融资需求仍带来脆弱性。美联储指出，美国银行体系仍然稳健且具有韧性，各机构保持了充足的资本比率。但报告也发现，银行向监管较少的非银行机构提供的信贷承诺持续增长。此外，美联储警告，大型对冲基金的杠杆率处于或接近2013年以来最高位。报告还指出，2月至4月初，73%的受访者将全球贸易风险列为最主要的担忧，比例是去年11月调查时的两倍以上，其中半数受访者将整体政策的不确定性列为主要风险。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅上涨，国际天然气价格继续下跌】4月25日，WTI 6月原油期货收涨0.37，报63.02美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.48%，报66.87美元/桶；COMEX黄金期货跌0.65%，报3326.70美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.63%至2.964美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 4月25日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1595亿元，中标量1595亿元。Wind数据显示，当日有2505亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金910亿元。（二）资金利率 4月25日，尽管央行公开市场继续净回笼，但资金面整体仍宽松，主要回购利率均下行。当日DR001下行2.07bp至1.582%，DR007下行8.41bp至1.636%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 4月25日，尽管市场4月降息降准预期落空，但政治局会议强调适时降准降息，保持流动性充裕，仍形成一定利好，债市全天保持震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250004收益率持平于1.6575%，10年期国开债活跃券250205收益率上行0.20bp至1.7130%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 4月25日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地03”跌超58%，“H1碧地01”跌超20%。 2. 信用债事件昆明空港投资：公司公告，公司完成3笔逾期债务化解，逾期金额合计8347.56万元，其中一笔经协调金融机构完成，另2笔通过自筹资金偿还，现已全部结清。武汉当代科技：公司公告，公司重整计划获法院批准，同时终止重整程序。河南路桥建设集团：公司公告，承兑逾期的4张商票（合计1800万元）均已结清。葛洲坝集团：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“25葛洲坝MTN001”。广州地铁集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行30年期“25广州地铁MTN001”。德州交投集团：公司公告，受近期市场波动影响，取消发行“25德州交通MTN001A”，仅发行“25德州交通MTN001B。山东海运：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25山东海运MTN001”。江苏徐工租赁：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“25徐工租赁GN002”。京能国际：公司公告，鉴于近期市场波动较大，“25京能国际MTN002A(BC)”、“25京能国际MTN002B(BC)”（债券通）取消发行。南京公路发展：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“25南京公路MTN001”。华润置地控股：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25华润控股MTN002B”。南京新工集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25新工K3”。中国中铁：穆迪维持中国中铁“A3”发行人评级，展望由“稳定”调整至“负面”。中国铁建：穆迪维持中国铁建“A3”发行人评级，展望由“稳定”调整至“负面”。中国交建：穆迪维持中国交建“Baa1”发行人评级，展望由“稳定”调整至“负面”。信达地产：公司公告，第一季度净亏损2.09亿元，上年同期净亏损1.95亿元。陕西煤业：公司公告，第一季度归母净利润为48.05亿元，同比减少1.23%。山东金茂纺织：公司公告，因公司处于重整计划执行阶段，预计无法按时出具2024年年报、2025年一季报。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 4月25日，A股横盘整理，电力股掀涨停潮，地产股午后跳水，上证指数收跌0.07%，深证成指、创业板指分别收涨0.39%、0.59%，全天成交额1.14万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，公用事业、通信涨超1%；下跌行业中，房地产、医药生物、煤炭、银行、农林牧渔跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体收涨】 4月25日，转债市场有所上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.17%、0.16%、0.18%。当日，转债市场成交额618.17亿元，较前一交易日放量57.72亿元。转债市场个券多数上涨，478支转债中，288支收涨，175支下跌，15支持平。当日上涨个券中，新上市安集转债涨超29%，清源转债涨超17%；下跌个券中，中旗转债跌逾7%，雪榕转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 4月25日，节能转债公告董事会提议下修转股价格；能辉转债、文科转债、绿茵转债、丝路转债、美锦转债、闻泰转债、垒知转债公告不下修转股价格；佳力转债、双良转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（2025年4月25日至2025年5月24日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；万孚转债、华阳转债、华海转债、浩瀚转债、金田转债、福22转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2025年4月28日至2025年7月27日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；亿纬转债公告不下修转股价格，且在未来5个月内（2025年4月28日至2025年9月27日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；银邦转债、岱美转债、宇邦转债、珀莱转债、佩蒂转债、东亚转债、赛特转债、华特转债、环旭转债、金现转债、东亚转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2025年4月28日至2025年10月28日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；盛虹转债、燃23转债、蓝帆转债、起帆转债公告即将触发转股价格下修条件。 4月25日，飞凯转债、华翔转债公告将提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 4月25日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行3bp至3.74%，10年期美债收益率下行3bp至4.29%。数据来源：iFinD，东方金诚 4月25日，2/10年期美债收益率利差保持在55bp不变；5/30年期美收益率利差保持在86bp不变。 4月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.27%。 2. 欧债市场 4月25日，除英国10年期国债收益率下行2bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.47%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行3bp、4bp和4bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至4月25日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界04-27 11:06

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