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债市早报：今年首只50年期特别国债加权平均中标利率为2.1%；债市延续震荡走势

日本出口导向型企业的盈利前景。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格小幅上涨】 5月23日，WTI 7月原油期货涨0.54%，全周累跌约0.7%；布伦特6月原油期货涨0.53%，全周累跌近1%；COMEX 6月黄金期货涨2.15%，全周累涨5.6%；NYMEX天然气价格收涨0.76%至3.314美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 5月23日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了1425亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1425亿元，中标量1425亿元。Wind数据显示，当日有1065亿元逆回购到期，因此单日净投放360亿元。（二）资金利率 5月23日，适逢税期走款，但在央行公开市场连续净投放下，资金面午后逐渐转松。当日DR001上行8.84bp至1.565%，DR007上行2.00bp至1.586%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 5月23日，债市延续震荡走势。具体来看，资金面有所收紧，叠加50年国债需求不佳，债市明显走弱，但午后外媒报导银行大幅调降存款利率，加之股市走弱，债市转而回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250004收益率上行0.30bp至1.6890%，10年期国开债活跃券250205收益率下行0.40bp至1.7360%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 5月23日，6只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1阳城01”跌超96%，“18雏鹰农牧SCP002”跌超95%，“H0融创03”跌超66%，“H1融创01”跌超66%，“H0宝龙04”跌超27%；“H1融创03”涨超225%。 2. 信用债事件碧桂园：公司公告，延长其重大境外债务早鸟重组支持协议同意费用限期及一般重组支持协议同意费用限期，逾70%持有人已加入境外债务重组支持协议。旭辉集团：公司公告，“PR旭辉03”、“H22旭辉1””将分别于5月26日、5月27日进行分期偿付，因公司资金状况紧张，本次分期偿付存在不确定性。境内债整体重组初步方案出炉，包括债券购回、股票经济收益权、以资抵债、一般债权等选项。郑州路桥：中诚信亚太基于商业原因，撤销郑州路桥“BBBg+”的长期信用评级。宁夏远高实业：上交所对宁夏远高实业予以通报批评，作为公司债发行人未按时披露2024年中报。安徽华安外经：上交所对安徽华安外经予以通报批评，作为公司债发行人未按期披露2024年中报。蓝光发展：召集人招商银行公告，“20蓝光MTN002”、“20蓝光MTN003”两只中票拟召开持有人会议，审议事先承诺条款无条件、有条件豁免议案。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 5月23日，A股午后明显走弱，最后1小时交易时间大幅下挫，全天超4200股下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.94%、0.85%、1.18%，全天成交额1.18万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，其中计算机、综合、传媒、美容护理、交通运输跌逾1%；仅汽车上涨0.42%，医药生物上涨0.42%，基础化工微涨0.05%。【转债市场主要指数集体跟跌】 5月23日，转债市场跟随权益市场继续下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.31%、0.36%、0.23%。当日，转债市场成交额556.13亿元，较前一交易日放量4.12亿元。转债市场个券多数下跌，471支转债中，114支收涨，348支下跌，9支持平。当日上涨个券中，阳谷转债涨超15%，晶瑞转债涨超6%，利民转债涨超5%；下跌个券中，奥飞转债跌逾4%，新致转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 5月23日，微导纳米发行转债获交易所审核通过。 5月23日，节能转债公告不下修转股价格；健友转债公告不下修转股价格，且未来6个月内（2025年5月24日至2025年11月23日），若再度触发下修条件，亦不选择下修；杭氧转债公告预计触发转股价格下修条件。 5月23日，宏昌转债公告将提前赎回；润达转债、豪能转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（2025年内5月23日至2025年8月22日），若再度触发提前赎回条件，亦不选择提前赎回；英搏转债公告不提前赎回，且在未来6个月内（2025年内5月24日至2025年11月23日），若再度触发提前赎回条件，亦不选择提前赎回；欧通转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 5月23日，2年期美债收益率保持在4.00%不变，其余各期限美债收益率普遍下行。其中，10年期美债收益率下行3bp至4.51%。数据来源：iFinD，东方金诚 5月23日，2/10年期美债收益率利差收窄3bp至51bp；5/30年期美收益率利差扩大2bp至96bp。 5月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.32%。 2. 欧债市场 5月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行7bp至2.57%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、5bp、4bp和7bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至5月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界05-26 11:46

全球股市集体飙涨！特朗普变卦，与欧盟谈判期限延长至7月9日

出现明显反弹。黄金明显杀跌，原油等其余大宗商品集体反弹。虚拟币亦有不错表现。特朗普变卦，关税谈判期限延长当地时间5月25日，特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。特朗普称，本次与欧盟就关税问题的谈话“非常愉快”。这一决定距离特朗普5月23日在社交媒体上发文威胁对欧盟商品征收50%关税仅过去了两天。当时，特朗普指责欧盟在贸易上“占美国便宜”，并表示美国与欧盟的谈判“毫无进展”，因此决定从6月1日起对欧盟商品加征关税。然而，在欧盟的请求下，特朗普最终选择了妥协，将谈判期限延长。此次关税争议核心在于美国认定欧盟存在不公平贸易行为。数据显示，2024年欧盟对美出口总额达5300亿欧元，涵盖制药（800亿欧元）、汽车（390亿欧元）等关键产业。根据美国商务部的数据，去年美国对欧盟的贸易逆差为2360亿美元。美国智库彼得森国际经济研究所警告，若50%关税落地，欧盟经济或将损失GDP的0.5%，美国经济增长也将放缓0.2个百分点。航空制造业首当其冲，波音与空客的全球供应链成本恐陡增。美欧贸易关系紧张，欧盟强硬回应近年来，美欧贸易关系一直紧张，双方在多个领域存在分歧。特朗普多次指责欧盟在贸易上对美国不公平，设置了强大的贸易壁垒和增值税等障碍，导致美国对欧盟产生巨额贸易逆差。然而，欧盟方面则坚决否认这些指控，并表示愿意与美国进行真诚的谈判，但绝不会在关键问题上让步。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，与特朗普进行了“非常愉快的通话”，并强调欧盟需在7月9日前达成一项好的协议。她表示，欧洲已准备好迅速、果断地推进谈判。此前，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇也表示，欧盟全力投入，致力于与美国达成一项对双方都有利的协议，但欧盟与美国的贸易必须以相互尊重而非威胁为指导。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格也指出，如果美国寻求合作与谈判，欧盟会敞开大门，但如果美方只是想让欧盟接受其所有要求，则可能不会如愿。未来贸易关系仍存变数特朗普为何频频发出对欧盟加征关税的威胁？央视特约评论员苏晓晖分析认为，这背后是美国有现实利益的考量。这是美国的谈判策略，美希望在关税战中进一步迫使自己的贸易伙伴妥协，尤其是欧洲方面。近期美国看到欧盟并没有示弱，而是在与美国进行抗争，因此试图通过关税威胁来施压。同时，美国还希望落实包括政治、安全方面在内的其他目标，希望欧洲盟友更多配合自己的目标，而不要给美国制造更多的障碍。尽管特朗普同意延长关税谈判期限，但美欧之间的贸易关系仍然充满变数。定于美国东部时间7月9日凌晨12:01生效的关税期限已经不远，美国和欧洲可能需要加快谈判进程。此外，日本和美国目前也还在紧锣密鼓地进行谈判，未来关税谈判和贸易战还将面临诸多不确定性。白宫发言人库什·德赛表示，特朗普总统已经明确表示，新的贸易协议必须量身定制，以减少不公平的贸易壁垒，这些壁垒使美国产业和工人落后。而财政部长贝森特此前也暗示正在考虑一项区域关税方案，未来关税谈判和贸易战的情况可能并不会如外界想象的那么乐观。

金融界05-26 09:56

重大转变！特朗普开启核电大时代

70年代，是核能的黄金时代，铀矿与其它大宗商品共同经历了一轮大牛市，直到1986年被切尔诺贝利事故打翻，“核牛”才进入熊市。本世纪初，中国加速崛起，大搞基建，大宗商品需求高涨，铀矿迎来第二轮牛市，直到2011年福岛事故再度被打倒。那么，在核电重启的大背景中，铀价未来怎么走？不能拍脑袋就说牛市要来了，具体问题具体分析。前苏联解体后，冷战期间制造的过剩核弹头被大量拆解，用作核反应堆的燃料。于是导致铀矿市场的市场非常奇怪：大量供应来自过去的二手库存，而不仅仅来自新矿。这一点，从全球最大的铀矿上Camero，过去的交付方式也可以看出端倪。据其年报，在2010和2011年，也就是上一轮铀矿牛市末期，产量和销量相差并不大。但到最近几年，其销量却远远大于产量。熊市中，铀价之低，远低于公司之前签订的长协价格。如此情况下，自己再费力去开采，纯属吃力不讨好，直接在现货市场买矿交付更划算。多年以来，全球核能行业的铀，都处于消耗量比开采量多的状态，差额基本都是靠现有库存和二手供应弥补的。但近半个世纪过去，来自于拆解核弹的铀，已经消耗得差不多了。同时，如今地缘局势如此紧张，核弹作为各国国家安全的重要保障，保有一定量是必须的，再继续拆解不合时宜，也得不偿失。简单来说，二手供应的量，不可能再像全球化时代那么充裕。或者说，相比于之前，我们这个时代的铀供需，极可能是失衡的。根据高盛的说法，全球铀历史过剩库存，从2016年的14亿磅，已降至2024年的5亿磅。比如，美国公用事业公司近三分之二的铀需求合同，将在五年内到期，他们也将不得不到市场上去买新开采的矿石。开采矿石容易，还是直接买历史原因造成的过剩库存容易？显然是前者。有句话说得好，建反应堆只需7年，开新矿却要10年。 UxC曾统计，到2030年，全球现役矿山将大规模减产退役，资源面临枯竭危险。预计全球铀供应将在2025年下降15%，到2030年下降50%。难顶的事，天然铀矿山的开发周期极长，一般在48-60个月，也就是4-5年。也就是说，即便现在就开始大规模开新矿，未来四五年时间里，供应都很难有明显增长。甚至很有可能下降。但AI对能源消耗的增长，需要方面的增长却是实打实的。至少从表面上看，这一轮铀价走高的逻辑，似乎比过去两轮牛市更硬。 03 尾声重启核电项目，不仅仅是美国单方面的行为，也不只是现在才开始。 2022-2024年，中国每年核准的和电机组数量钧不低于10台。别小看10这个数字，铀燃料的能量密度是煤炭的270多万倍。当年，我国运行核电机组仅54台，就已经占全国发电量的5.02%；相较之下，占能源消费70%的火电，电厂超过3000座。截至目前，中国在运、在建和核准建设的核电机组总数达到102台，装机容量达到1.13亿千瓦，核电总体规模首次跃居世界第一。‌ 在世界范围，这种趋势更加明显。更早之前，2022年2月，法国宣布大规模重振核电计划：为减少对国际能源市场的依赖，并兑现应对气候变化的承诺，法国需要立即实施“机构性”能源生产项目——在未来几十年，发电量增加60%。 4月，英国政府也宣布，将成立一个名为“大英核机构”的新部门，将总共建成8座反应堆，在2030年之前每年批准一座新的反应堆，并于2050年前提供英国25%电力。 8月，“弃核先锋”德国态度突然转变：基于能源安全考量，正在研究延长该国核电站运营年限。这也是自2011年宣布弃核后，德国首次公开支持核电。欧洲三巨头，头一次在能源政策上如此一致，这也代表着欧洲诸国的主流观点。除此之外，同一时间，日本政府也要求加速推进下一代核电站开发以及延长核电站运行期限的相关讨论工作。菲律宾将探索建造核电站，降低电力成本并提高能源供应。韩国希望原子能占能源总发电量的30%，并致力于将韩国打造为核设备和核技术的主要出口国。印尼计划在2045年启动第一座核电站…… 这几年，我们总说，AI的尽头是电力。这句话当然没错，但多少有点正确的废话的感觉。实际上，现代社会的任何行业，依靠的都是电力。而且并非尽头，从头到尾都是电力。在新的能源形式出现之前，只要世界还在向前发展，对电力的需求理所当然是上升的。只不过AI这个耗能大户的出现，让需求变得更急迫了些。（全文完）

格隆汇05-25 17:46

全球股票基金遭遇六周来最大单周资金外流

181 亿美元。然而，黄金和贵金属大宗商品基金连续第三周出现资金赎回，流出 17 亿美元。新兴市场（EM）债券基金延续资金流入势头，连续第四周吸金 4.03 亿美元，而新兴市场股票基金则出现小幅外流。尽管如此，年初至今新兴市场股票基金已吸引 106 亿美元资金，较去年同期增长 43%。 “对新兴市场重新产生兴趣的部分原因在于，人们担心美国‘例外主义’终结，且对美国未来发展方向缺乏清晰预期，”Allspring Global Investments 投资组合经理艾莉森・岛田表示。

金融界05-24 11:16

保税科技收盘下跌3.10%，滚动市盈率29.33倍，总市值48.85亿元

服务、智慧物流服务和供应链服务为一体的大宗商品智慧物流运营商，适量参与化工品贸易、代理业务和证券投资。公司的主要产品是液体化工仓储、固体干散货仓储、智慧物流服务、数据服务、供应链管理服务及其他业务。公司所在地张家港保税区是全国液化产品的主要集散地之一，液体化工品进口量居全国前列。公司控股子公司长江国际经过多年的发展，现已成为华东地区龙头液化仓储企业之一。近年来公司大力实施“两轮驱动”战略，传统物流与智慧物流齐头并进，共融发展。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入2.28亿元，同比-20.09%；净利润3073.34万元，同比-58.45%，销售毛利率29.18%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 36 保税科技 29.33 23.29 1.85 48.85亿行业平均 24.22 26.66 1.85 166.48亿行业中值 23.17 24.18 1.62 48.29亿 1 瑞茂通 -1697.24 70.33 0.59 46.83亿 2 胜通能源 -401.69 -158.26 1.78 26.73亿 3 飞力达 -382.19 -267.73 2.18 31.43亿 4 华鹏飞 -112.16 193.11 3.62 33.10亿 5 普路通 -87.96 -33.06 2.37 27.96亿 6 中科微至 -54.73 -44.77 1.08 37.94亿 7 长江投资 -37.32 -38.81 21.17 29.08亿 8 新宁物流 -32.80 -29.32 10.32 21.33亿 9 *ST原尚 -25.34 -28.05 2.62 14.96亿 10 龙洲股份 -6.51 -7.25 2.23 25.25亿 11 东航物流 7.77 7.64 1.14 205.43亿

金融界05-23 18:57

特朗普恐付出代价：债市引发全球连锁反应！美元重拾跌势，黄金站上3300

悉尼分析师Felix Ryan表示。大宗商品方面，黄金有望录得一个多月来的最大周度涨幅。与此同时，油价则有望迎来自三周以来的首次周度下跌。因OPEC+正在权衡7月再次大幅增产的可能性，这可能会在本已预期供应过剩的市场中进一步加剧供给压力。

欧罗巴05-23 18:49

决策分析：美国债务隐患终于显现！市场不敢轻易冒险，美元迈向5周来首跌

上涨6.4%，报110,796美元。大宗商品方面，油价连续第四个交易日下跌，有望录得三周以来首个周线跌幅，因市场担心OPEC+可能在7月再次增产，导致供应过剩。布伦特原油期货下跌0.85%，至每桶63.89美元；美国WTI原油期货下跌0.9%，至60.65美元。贵金属方面，金价上涨超过1%，至3,320美元。

云涌05-23 17:19

特朗普USD1来势汹汹，中国将推“人民币稳定币”抗衡美国新金融？

tablecoin)是一种与法定货币或大宗商品等储备资产挂钩的加密货币，近年来因其相对价格稳定性而在全球范围内获得了显著发展。其用例包括在法定货币较弱的国家充当价值存储手段，以及用于减少企业级跨境支付中的摩擦。截至5月，全球稳定币市场规模估计已达到2380亿美元，创历史新高，凸显了其在数字经济中日益增长的作用。中国日益关注人民币国际化以及香港成为Web3实验中心，中国现在可能准备探索人民币支持的稳定币，作为对华盛顿稳定币主导地位的战略平衡。本周，香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，该法案委员会主席邱达根议员表示，支持推动建立锚定港元、人民币稳定币，强化香港成为连接内地与他国的数字桥梁。延伸阅读：突发重磅信号！香港稳定币立法三读通过议员：人民币稳定币有望纳入体系近年来，私营部门对稳定币的兴趣日益浓厚，各大公司也渴望抓住其带来的市场机遇。目前热门的稳定币包括Tether的USDT、Circle的USDC和EURC，以及Paxos的PAXG，这些发行机构持有数十亿美元的美国国债。PayPal和XRP账本区块链的创建者Ripple等金融科技公司也已获得监管机构的全面批准，推出了各自的稳定币。 Meta公司本月也宣布，正在探索使用稳定币进行跨境支付的可能性，这将使这家社交媒体巨头能够向全球创作者进行小额支付，而无需支付电汇和传统支付方式通常产生的费用。与此同时，银行等主流金融机构也对稳定币的应用越来越感兴趣，将稳定币视为进入Web3的低波动性切入点。 2025年1月下旬，美国总统唐纳德·特朗普发布了题为“加强美国在数字金融技术领域的领导地位”的行政命令，禁止创建美国央行数字货币，同时明确推动发展“全球合法的美元支持的稳定币”。全球范围内对美元支持的稳定币的日益普及，可能会削弱中国在国际数字金融领域的影响力。中国国家金融与发展实验室副主任Zhang Ming在3月底发表了一篇评论文章，重点阐述了这些担忧以及其他一些问题。在文章中，他提出了一项由三部分组成的战略，以扩大人民币在数字领域的影响力，包括扩大中国的央行数字货币(CBDC)、尝试中国支持的稳定币，以及利用本土主要金融科技平台促进人民币的全球使用。因此，开发与人民币挂钩的稳定币将符合中国长期以来挑战美元在全球金融领域霸权的目标。在支付宝、微信支付和中国银联等热门金融科技平台的推动下，中国的数字支付生态系统已在国内支持广泛的无现金交易。将人民币支持的稳定币整合到这些现有的支付系统中，可以为人民币支持的稳定币的国际化应用提供一条无缝衔接的途径，其用例将侧重于跨境贸易和外国直接投资(FDI)。此外，与数字人民币挂钩的稳定币将提供一种由政府支持的替代美元挂钩代币的方案，从而有可能引导国际需求转向中国的数字资产。这将提升中国在受监管的数字金融领域的领先地位，中国也将以截然不同于西方的方式，为这项新兴技术提供清晰的监管。鉴于香港日益成为中国数字金融和区块链创新的试验场，中国从香港入手实属明智之举。香港将继续明确自身定位为全球Web3中心，2025年4月香港Web3节期间，香港财政司司长陈茂波将致开幕词，并确认香港即将通过全面的稳定币立法。尽管美国日益支持稳定币创新，并因此巩固了美元在 Web3 中的主导地位，但中国必须决定，是袖手旁观，还是在日益壮大的数字资产生态系统中扮演更积极的角色。国家批准的人民币稳定币或将增强中国进一步推进人民币国际化的雄心，为美元稳定币提供主权替代方案，同时将中国定位为数字金融领域的领军人物。然而，值得注意的是，围绕稳定币的监管对于各国政府促进这些新兴技术的成功应用仍然至关重要。在这方面，适度的试验，尤其是在香港创新金融科技生态系统的帮助下，或许能有所裨益。在适当的支持下，人民币支持的稳定币或许能成为中国政府经济治国方略的战略工具。

链动精灵05-23 15:37

澳聯儲鴿派立場壓制匯價澳元交易策略

來看，作為重要的商品貨幣，澳元的表現與大宗商品價格走勢密切相關。近期全球經濟增長擔憂，導致工業金屬等大宗商品價格承壓，這也間接影響了澳元的走勢。此外，中國作為澳大利亞最大的貿易夥伴，其經濟復甦步伐對當地出口和澳元匯率有著重要影響。如果中國經濟復甦不及預期，可能進一步拖累澳大利亞的出口表現，從而對澳元構成壓力。技術面澳元兌美元匯率近期呈現典型的區間震蕩特徵，多空雙方在關鍵技術水平附近展開激烈爭奪。日線圖顯示，匯價在0.6450心理關口附近遭遇強勁阻力，該位置恰好對應200日移動平均線，是一個重要的中長期趨勢指標。值得注意的是，匯價在亞洲交易時段初期曾短暫突破該阻力位，但隨即遭遇拋售壓力快速回落，形成了一個典型的假突破形態，這種技術形態通常預示著原有趨勢可能延續。布林通道的寬度相對收窄，表明市場波動率有所下降，進入了一個盤整階段。這種收斂的布林帶形態通常預示著市場即將選擇方向，而結合當前基本面情況，向下突破的可能性似乎更大。從布林帶的位置關係來看，如果匯價能夠站穩中軌上方，可能測試上軌阻力; 反之，若跌破中軌，則可能向下軌尋求支撐。相對強弱指數（RSI）目前位於中性區域略偏多頭位置，但較前期高點已有所回落。 RSI指標尚未進入超買或超賣區域，暗示匯價仍有進一步調整的空間。從RSI的形態來看，如果該指標跌破50中位線，可能確認短期趨勢轉弱; 反之，若能維持在50上方，則可能延續震蕩格局。從支撐阻力系統分析，0.6450區域構成了關鍵阻力位，也是一個重要的心理關口。如果這些支撐位被有效跌破，匯價可能進一步下探0.6300甚至4月低點0.6270附近。反之，若能突破0.6450阻力，則可能測試0.6480-0.6500區域。不過仍要提醒所有交易者，外匯市場具有高度的不確定性，澳元匯價可能隨時發生變化。（請注意： Moneta Markets 億滙資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #澳元 #澳聯儲 #鴿派

Moneta_Markets05-23 12:40

【直击亚市】中美持续进行高层接触！债市风暴暂缓刺激风险，美联储再提降息

朗普可能解雇美联储主席鲍威尔的担忧。大宗商品方面，黄金本周有望录得一个多月来最大周涨幅。油价则连续三周以来首次周跌，因OPEC+正在考虑再度大幅增产，这可能会使市场供应过剩问题进一步加剧。

云涌05-23 12:31

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