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ETF盘中资讯|净利预增超100%，2200亿药明康德涨停！A股最大医疗ETF（512170）放量涨1.49%！
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领涨，2200亿市值巨头药明康德涨停，凯莱英亦触板，九洲药业、康龙化成大幅跟涨。业绩或是第一驱动。7月10日晚间，药明康德发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现营收约207.99亿元，同比增长约20.64%；预计实现归属于股东净利润约85.61亿元，同比增长约101.92%。政策面也有利好，同日，国家医保局公布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》，明确2025年基本医保药品目录调整和商业健康保险创新药品目录制定将同步进行。中金公司认为，2025年，流动性预期乐观以及国内AI等技术突破等都导向以及创新药为代表的医药科技类资产更适合今年的投资环境。受益于下游创新药板块今年的积极表现，一二级新药投融资环境改善，对以内需CRO和科研上游为代表的供应链体系有较为积极的订单改善边际影响。关注CXO和医疗器械，认准A股最大医疗ETF（512170）。聚焦“医疗器械+医疗服务”，与AI医疗相关度高，覆盖6只CXO龙头股。场外联接基金（A类 162412 / C类 012323）。关注创新药，认准国内首只药ETF（562050）。一站配齐“化学药+生物药品+中药”三大领域制药龙头，既有创新药驱动高成长，又有中药降低指数波动，并且完全不含医疗和CXO。风险提示：医疗ETF及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。药ETF被动跟踪中证制药指数，该指数基日为2011.12.30，发布日期为2013.7.15,2020-2024年分年度历史收益分别为：41.61%、-9.10%、-21.09%、-3.70%、-6.53% ，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的医疗ETF、药ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，医疗ETF联接基金的风险等级是R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界07-11 11:37
港股“反内卷”行情启动！恒生科技指数ETF(159742)近日吸金5500万，重现供给侧改革牛市逻辑
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券商股延续涨势。国泰君安国际涨超7%，凯莱英涨超16%，昨日人气个股普星能量续涨超22%。相关ETF方面，港股互联网ETF（159568）震荡走高，盘中上涨近2%，成交额近6000万，换手率近20%，交投活跃。成分股中多数上涨，商汤-W涨超6%；阿里健康、阿里巴巴-W涨超3%；美团-W、众安在线、哔哩哔哩-W等个股跟涨，涨幅均超2%。恒生科技指数ETF(159742)震荡走高，盘中涨近1.5%，成交额破亿元，换手率超5%，该ETF近五日获资金净流入5500万元，备受市场关注。成分股中多数上涨，蔚来-SW涨超7%；商汤-W涨超6%；华虹半导体涨超5%；中芯国际、阿里巴巴-W涨超3%；海尔智家、阿里健康、美团-W等个股跟涨，涨幅均超2%。消息面上，7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议提出要纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。“反内卷”一词迅速成为资本市场关注焦点。从政策提出的宏观背景来看，当前国内经济包括GDP、工业增加值等量的层面指标总体平稳有韧性，而像CPI、PPI等价格层面指标增速长期处于负区间，特别是PPI同比截至5月份已经连续32个月持续负增长。因此当前时点政策释放“反内卷”信号，从供给端出清落后产能，很容易让投资者联想到2015年底的供给侧改革。业内机构通过回顾港股2016-2017年供给侧改革之后行情特征，主要得要以下结论：第一，2015年底供给侧改革提出后，我国实际GDP增速继续保持在平稳水平，但名义GDP、PPI、企业利润增速均有显著改善。在经济复苏、企业盈利改善的大背景下，市场风险偏好同样显著提升，港股宽基指数普遍收涨。其中恒生科技指数、恒生综合指数和恒生指数2016-2017年期间累计涨幅分别为67.7%、37.0%和36.5%，在我们统计的全球主要市场中表现非常靠前。第二，从行业表现看，港股各一级行业2016-2017年期间普遍收涨。其中直接受益于供给侧改革的房地产、材料和能源板块2016-2017年期间累计涨幅分别为64.7%和54.9%和32.1%，表现亮眼。此外伴随深港通启动，南下资金大幅流入港股市场，同时互联网消费行业逐渐崛起，信息技术和可选消费行业2016-2017年期间累计涨幅分别为111.5%和45.4%，表现同样非常强势。第三，从市场风格来看，供给侧改革后市场普遍喜欢讨论的一个逻辑是龙头集中度提升带来的龙头股溢价。从市场表现看，2012年至2015年，港股恒生大型股指数整体跑输小型股指数。但供给侧改革后，2016-2017年港股市场中风格有所切换，恒生大型股指数相对小型股指数显著占优，期间恒生大型股指数累计涨幅为40.9%，恒生小型股指数累计涨幅为1.6%。因此综合来看，我们认为在当前PPI等价格指标持续处于负增长环境中，“反内卷”政策释放了积极信号，对于后续企业盈利改善具有重要意义。借鉴历史经验，上轮供给侧改革后港股市场主要宽基指数表现强势，结构上看，直接受益供给侧改革的房地产、材料和能源板块以及受益于风险偏好提升的新兴成长板块表现均比较亮眼。往后看，我们认为本轮港股上涨行情有望延续。我们认为驱动本轮港股走强的因素并未出现反转，我国经济基本面韧性强，并且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好出台，市场风险偏好显著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好，并且后续有望进一步流入推动港股行情向好前进，投资者可关注宽基指数产品恒生科技指数ETF(159742)、博时恒生科技ETF联接C（014439）以及港股互联网ETF（159568）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-11 11:28
上半年净利润翻倍，药明康德港股绩后大涨13%！港股通创新药ETF(159570)涨1.4%！如何理性看待创新药估值？
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)标的指数成分股多数飘红：CXO强势，凯莱英涨超15%，药明康德涨超12%，药明合联涨超11%，药明生物涨超5%。信达生物涨超3%，百济神州、三生制药、翰森制药涨超2%，康方生物、石药集团涨超1%，中国生物制药微涨。方正证券此前表示，创新药BD浪潮下，生命科学上游及CXO有望迎来新一轮景气度上行周期。下半年美降息可期，国内需求复苏有望传导至CXO临床前及临床板块。CXO板块按照不同阶段可分为临床前、临床CRO及CDMO。临床前CRO龙头收入主要来自海外，因此下半年如美如约降息，临床前CRO业绩有望进一步提速。国内临床前CRO主要受益于国内需求改善，但上游需求恢复传导至临床前需要一定时间周期。临床CRO亦主要受益于国内需求改善，但需求恢复传导需要更长时间周期。CDMO板块收入主要来自海外大药企，因此订单及业绩复苏相对较快。（来源：方正证券20250701《医药生物行业周报》）广发证券认为，CDMO行业已触底回升，基于2024年新签订单及新分子旺盛研发需求，2025年业绩确定性较强，临床及临床前CRO方面有望迎来触底向上。（来源：广发证券20250710《医药生物行业2025年中期策略》）【如何理性看待创新药估值？】据招银国际统计，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨41.4%，跑赢MSCI中国指数25.2%。短期来看，由于市场对于出海交易的频次和交易规模预期较高，创新药的估值持续攀升，需理性看待股价上升空间。创新药属于高风险、长周期、高回报的行业。中国创新药的研发实力具备全球竞争力，创新药出海趋势将长期持续。然而，由于创新药的长周期特征，导致出海交易的达成往往需要较长时间的研发积累。广发证券表示，BD出海正催化创新药价值重估。在“研发-准入-临床-支付-保障”全链条的政策支持下，我国创新药行业发展驶入快车道。中国的创新药研发数量高速增长，尤其是2019年以后，年新增数量已经超越美国。按首次进入临床的创新药进行统计，截至2024年底，中国企业研发的原创新药数量累计达到3575个，已经超越美国，位居世界第一。全球制药巨头对中国创新药物研发成果认可度不断提高。2024年全球超5000万美元首付款的BD合作中，超30%来自中国，海外资本以市场化行为验证了中国创新药的临床竞争力，有助于市场形成长期的价值锚。广发证券认为，这轮创新药的价值重估BD只是一个促发点，未来的重心仍是要找到各个治疗领域全球最好的药，去兑现出海品种的临床价值。（来源：广发证券20250710《医药生物行业2025年中期策略》）【商保政策打开创新药支付空间】政策方面，创新药商保目录即将落地，对行业短期影响有限，长期将打开创新药支付空间。7月1日，医保局联合卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，再次强调了对于创新药的全方位政策支持，并且将商保纳入制度框架，打开创新药的长期支付空间。此外，7月1日，医保局发布了医保目录和商保创新药目录调整工作方案，预计将于10-11月公布结果。商保创新药目录采用价格协商的形式，由商保专家、医保部门与药企进行价格协商。 2024年我国商业健康险保费收入达到9,773亿元，同比增长8.2%，资金规模已接近当年居民医保筹资总水平。但商业健康保险赔付率较低，2023年商业健康保险赔付额仅为3,848亿元。招银国际预期，在政策的助力下，我国商业健康保险的保费收入规模和赔付率都有望大幅增长，长期成为创新药的重要支付来源。（来源：招银国际20250708《理性看待创新药估值》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）标的指数特点鲜明：纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%，港股医药类指数领先）；底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-11 11:18
药明康德上半年净利润预计翻倍！创新药ETF(515120)一度涨超2%，冲击4连阳
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常山药业涨超15%，药明康德涨近9%，凯莱英、广生堂、益方生物等多股涨超5%。港股创新药板块盘初走高，凯莱英涨超10%，药明康德涨超9%，昭衍新药涨超7%，康龙化成、药明生物涨超4%。消息面上，药明康德预计上半年实现营收约207.99亿元，同比增长约20.64%，其中持续经营业务收入同比增长约24.24%；归属于上市公司股东的净利润约85.61亿元，同比增长约101.92%。政策面上，7月10日，国家医保局公布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》，明确2025年基本医保药品目录调整和商业健康保险创新药品目录制定将同步进行。 Wind数据显示，7月11日开盘，创新药ETF(515120)一度涨超2%，冲击4连阳。近10个交易日有8日获资金净流入，累计达3.17亿元。港股创新药ETF(513120)涨超1%。成交额快速突破40亿元，居全市场医药类ETF第一。近1周日均成交66.87亿元，居全市场医药类ETF首位，流动性优势显著；规模方面，港股创新药ETF最新规模达134.32亿元，居全市场港股医药类ETF第一。医疗ETF龙头(560260)涨超2%，成份股药明康德、凯莱英领涨；医药卫生ETF(159938)涨超1%，重仓股同样包括药明康德、康龙化成等。广发证券认为，我国创新药发展已进入政策红利密集释放期。截至2024年底，中国企业研发的原创新药数量累计达到3575个，已超越美国，位居世界第一。全球制药巨头对中国创新药的认可度不断提升，2024年全球超5000万美元首付款的BD合作中，超30%来自中国。这一趋势不仅推动了国产创新药的价值重估，也为未来全球疾病诊疗标准的重塑提供了新力量。当前应重点关注具备全球竞争力的创新药企及其出海品种的临床价值兑现机会。爱建证券指出，创新药板块进入震荡修复行情，看好中国创新药出海的产业趋势，继续维持全年医药科技牛市的判断，重点跟踪ADC、双抗等核心优势赛道，跟踪产业催化和BD进展；同时，7月中报季临近，也积极寻找低基数、高增长个股，看好器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。相关产品： 1、创新药ETF(515120)，（联接A:012737，联接C:012738）：紧密跟踪中证创新药产业指数，投资A股创新药产业。涵盖创新药研发、生产、销售等环节的企业。 2、港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。 3、医疗ETF龙头(560260)，（联接A:502056，联接C:009881）：紧密跟踪中证医疗指数，聚焦医疗行业龙头。聚焦于医疗行业中的优质企业，包括医疗服务、医疗器械、医疗信息化等领域。 4、医药卫生ETF(159938)，（联接A:001180，联接C:002978）：紧密跟踪中证全指医药卫生指数，投资医药卫生行业。涵盖医药卫生行业的各类企业，包括化学制药、生物制药、医疗器械、医疗服务等领域。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-11 11:18
药明康德涨停，上半年业绩大超预期！生物药ETF(159839)涨超2%冲击四连阳！恒生生物科技ETF(513280)涨近2%！
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159839）标的指数成分股多数飘红：凯莱英、药明康德涨停，康龙化成涨超6%，泰格医药涨超2%，爱美客、上海莱士、复星医药、长春高新、智飞生物微涨。 7月10日晚间，药明康德发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现营收约207.99亿元，同比增长约20.64%；预计实现归属于股东净利润约85.61亿元，同比增长约101.92%。经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%；扣非后净利润约55.82亿元，同比增长约26.47%。药明康德表示，公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式，紧抓客户对赋能需求的确定性，不断拓展新能力、建设新产能，持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长。湘财证券表示，CXO景气拐点确认，投融资回暖，订单向好、业绩改善。全球医疗健康投融资额在2023年即出现拐点，尤其2024年总融资额增速达到25.3%，趋势回升明显。而中国主要CXO公司，尤其头部龙头公司业务面向全球，因此全球医疗健康融资情况对CXO行业更具参考意义，具有全球化视野的国内CXO公司亦将受益于全球健康投融资的复苏，业绩确定性强。预期美有望开启降息周期也将推动全球生物科技融资复苏，从而带动医疗健康产业对上游CXO行业需求的提升。与此同时，CXO订单恢复信号初现，头部公司披露数据验证订单回暖趋势。来源：湘财证券20250623《创新崛起，CXO蓄势待发》爱建证券指出，创新药强势回归，中国创新药出海的产业趋势不变。创新药板块经过两周左右时间的调整，上周强势回归，PD-1双抗出海赛道是核心主力，中小市值创新药也贡献不少亮点。这充分说明： 1）创新药出海的产业趋势获得资本市场认可。爱建证券认为，中国创新药出海是未来3-5年的产业趋势，中国医药企业创新能力的提升带来了盈利能力和全球市场空间的提升，这也将进一步转化为行业估值水平的提升； 2）与海外大药企的BD交易是A/H创新药公司重要的产业催化，受到资本市场的密切关注。回顾过去几年的医药行情，7-8月份的国际学术会议较少，是全年临床数据催化的“淡季”，但近期在BD交易预期的催化下，创新药板块仍有强势表现。布局A股创新药产业链主线行情，认准集中度更高的生物药ETF（159839），成份股精简至30只，聚焦行业龙头，锐度更高、弹性更强！把握港股生物科技、创新药全产业链行情，认准恒生生物科技ETF（513280），创新药占比较高，分布相对均衡，不押注单一赛道，胜率、锐度更强！数据显示，截至7月2日，在跟踪恒生生物科技指数的ETF中，恒生生物科技ETF（513280）是唯一年内获资金净流入的ETF！值得注意的是，恒生生物科技ETF（513280）也是全市场管理费最低档的港股医药类ETF，管理费低至0.15%/年！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。生物药ETF为较高等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。恒生生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-11 11:08
A500ETF嘉实(159351)盘中涨近1%，成分股哈投股份、包钢股份、药明康德纷纷10cm涨停
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10cm涨停，北方稀土上涨9.89%，凯莱英上涨8.95%。A500ETF嘉实(159351)上涨0.70%。流动性方面，A500ETF嘉实盘中换手7.59%，成交11.07亿元。拉长时间看，截至7月10日，A500ETF嘉实近1月日均成交30.51亿元。规模方面，A500ETF嘉实最新规模达143.80亿元。份额方面，A500ETF嘉实近半年份额增长9.09亿份，实现显著增长。截至7月10日，A500ETF嘉实近6月净值上涨8.82%。从收益能力看，截至2025年7月10日，A500ETF嘉实自成立以来，最高单月回报为3.55%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为5.33%。截至2025年7月10日，A500ETF嘉实近3个月超越基准年化收益为5.96%。数据显示，截至2025年6月30日，中证A500指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、兴业银行、长江电力、美的集团、紫金矿业、比亚迪、东方财富，前十大权重股合计占比20.67%。太平洋证券认为，目前上证指数已成功突破3500点，但此次上涨的成交量和波动率与去年9月底的行情不可同日而语，这意味着指数的上行更多以震荡上涨为主。多个指数已突破震荡区间，但期权波动率仍处于低位，且成交量维持在1.5万亿元上下，这与去年9月底的成交量和波动率齐升的走势并不一致。考虑到成交量的温和放量、波动率低位震荡以及美元指数有触底回升的迹象，预计短期A股市场以进二退一来演绎行情。财信证券认为，中期来看，目前A股市场整体处于9.24行情以来的上涨中继阶段，呈现宽幅震荡走势，后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键，重点观察9月底的政策出台窗口期。没有股票账户的投资者可以通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-11 10:58
CXO龙头药明康德预计上半年净利润翻倍，全市场CXO含量最高的港股医疗ETF(159366)备受关注
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32069)强势上涨2.49%，成分股凯莱英(06821)上涨10.86%，药明康德(02359)上涨9.34%，昭衍新药(06127)上涨8.55%，药明合联(02268)，康龙化成(03759)等个股跟涨。港股医疗ETF(159366)上涨2.28%。消息面上，7月10日，CXO龙头药明康德发布25H1业绩预增，预计实现营业收入约人民币208亿元，同比增长约20.64%，其中持续经营业务收入同比增长约24.24%。归属于上市公司股东的净利润约85.61亿元，同比增长约101.92%；经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%；扣非后净利润约55.82亿元，同比增长约26.47%。中金公司表示，CXO及科研上游，受益于创新药投融资改善。受益于下游创新药板块今年的积极表现，一二级新药投融资环境改善，对以内需CRO和科研上游为代表的供应链体系有较为积极的订单改善边际影响。与此同时中美关税方面的和谈，海外贸易不确定性缓和，对以外需CDMO为代表的资产而言，有望迎来估值修复。建议关注CXO及科研上游板块国产设备招标，看好设备出海。2024 年医药行业的换新政策虽然有所延后，各地招标有所好转。进入下半年，受去年相关政策影响的Q3 低基数，以及较为积极财政政策下的新一轮设备补贴政策值得期待。此外，全球经济增长预期波动背景下，在全球范围内（无论是中国，亦或是“带路国家”以及规范市场），认为物美价廉的中国制造可能更具性价比，海外出口有望提速。公开资料显示，港股医疗ETF（159366）汇聚内地稀缺的特色医疗细分龙头，布局AI制药+CXO+医疗器械，产品为纯港股通ETF，支持T+0交易。港股医疗ETF紧密跟踪中证港股通医疗主题指数，中证港股通医疗主题指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及医疗器械、医疗商业与服务、制药与生物科技服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内医疗领域上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通医疗主题指数(932069)前十大权重股分别为药明生物(02269)、京东健康(06618)、阿里健康(00241)、药明康德(02359)、国药控股(01099)、金斯瑞生物科技(01548)、威高股份(01066)、微创医疗(00853)、平安好医生(01833)、中国生物制药(01177)，前十大权重股合计占比57.7%。基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-11 10:08
诺禾致源收盘上涨1.98%，滚动市盈率30.58倍，总市值62.18亿元
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7.27 2.46 29.03亿 7 凯莱英 32.17 33.68 1.86 319.63亿 8 诺思格 35.32 36.09 2.72 50.60亿 9 华康洁净 35.69 37.35 1.44 24.95亿 10 通策医疗 36.57 37.36 4.45 187.32亿 11 华厦眼科 38.78 38.21 2.78 163.80亿 12 阳光诺和 42.47 32.13 5.53 57.01亿
金融界07-10 18:49
亏损药企估值暴涨251%！昊帆生物“产能焦虑”下的激进并购，是突围还是坠崖？
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MO上游原料领域。但近年来，药明康德、凯莱英等头部企业加速向下游原料药、制剂领域延伸，昊帆生物若不尽快补齐产能短板，很可能被挤出核心供应链。” 在此背景下，收购杭州福斯特成为“最快解法”。标的公司位于杭州余杭区，拥有4条符合FDA标准的GMP生产线，覆盖抗肿瘤、抗病毒等高附加值领域，理论上可立即释放100吨/年的原料药产能。昊帆生物在公告中直言：“首期交割后即可控制85%股权，快速解决公司产能瓶颈。” 亏损资产的天价估值：251%溢价背后的“产能幻觉”？然而，这场交易最受争议的，是标的公司“亏损连连却估值暴涨”的财务悖论。根据公告，杭州福斯特2024年营收2.04亿元，净亏损2837万元；2025年一季度营收4800万元，亏损扩大至844万元，经营性现金流净额为-1200万元。更值得警惕的是，其应收账款周转天数从2024年的120天升至2025年一季度的150天，存货周转率从3.2次降至2.5次，显示运营效率持续恶化。但评估机构却给出了截然不同的判断。中联资产评估集团采用收益法评估，认为杭州福斯特“具备成熟的生产体系及客户渠道，未来可通过整合提升盈利能力”，最终给出1.62亿元的估值，较账面净资产增值251.52%。这一数字远超行业平均水平——据Wind数据，2024年医药行业并购案例中，标的公司平均溢价率为87%，最高不超过150%。 “251%的溢价，相当于用1.6亿元买了一个‘产能许可证’。”某私募基金经理直言，“但问题在于，这个许可证对应的资产是亏损的，且亏损还在扩大。昊帆生物需要证明，自己能比原股东更好地运营这家公司。” 战略逻辑的三重赌局：垂直整合、产能输血与体系赋能面对质疑，昊帆生物在公告中勾勒出三重战略意图，但每一条都暗藏风险。第一重：垂直整合，延伸产业链昊帆生物目前核心业务为多肽合成试剂（占2024年营收的72%），而杭州福斯特的主业是中间体及原料药生产。理论上，二者可形成“试剂-中间体-原料药”的垂直链条，提升客户粘性。但现实是，原料药行业与试剂行业逻辑截然不同——前者需要强大的工艺优化能力、环保投入及客户审计经验，而昊帆生物此前从未涉足该领域。 “从试剂到原料药，不是简单的产能叠加。”某原料药企业高管表示，“福斯特的亏损，很大程度源于工艺成本过高。昊帆生物若无法降低其生产成本，整合后反而可能拖累自身毛利率。” 第二重：产能输血，破解交付危机这是昊帆生物最迫切的需求。根据协议，首期85%股权交割后，标的公司产能将立即纳入上市公司体系。但问题在于，杭州福斯特的产能利用率仅65%（2024年数据），且主要客户为国内中小药企，与昊帆生物的海外客户（占比超50%）存在渠道差异。 “产能不是简单的数字相加。”上述券商分析师指出，“福斯特的GMP车间需要重新通过客户审计才能承接昊帆生物的订单，这个过程可能需要6-12个月。远水难解近渴。” 第三重：体系赋能，共享客户渠道昊帆生物声称，将通过“质量管理体系融合”及“客户渠道共享”实现双向赋能。但财务数据显示，杭州福斯特前五大客户占比达70%，客户集中度极高，且2024年有2家大客户减少采购超3000万元。若昊帆生物无法稳定其客户，所谓“赋能”可能沦为空谈。医药并购的“产能焦虑”：激进扩张还是稳健整合？昊帆生物的困境，是当下医药行业的缩影。在创新药研发升温、CDMO竞争白热化的背景下，“重资产、长周期”的产能建设成为药企共同瓶颈。据统计，2024年A股医药行业并购案例中，超60%涉及产能扩张，其中不乏高溢价收购亏损资产的案例。例如，2024年，某CDMO企业以3.2亿元收购一家亏损的制剂工厂，溢价率180%，承诺3年内扭亏；2025年初，另一家生物药企业以5亿元收购一家停产多年的生物反应器基地，溢价率220%，引发市场质疑。 “当自建产能需要3-5年周期，而市场竞争要求‘即时交付’，药企只能选择并购。”某投行医药组负责人表示，“但高溢价收购亏损资产是一把双刃剑——成功整合可快速打开产能天花板，失败则可能坠入整合陷阱，甚至拖累主业。” 昊帆生物的案例更具特殊性。其核心产品多肽合成试剂技术门槛较高，但市场空间有限（2024年全球市场规模约15亿美元），而原料药及CDMO市场虽大（超千亿美元），但竞争激烈。此次收购，本质是昊帆生物从“细分龙头”向“综合服务商”转型的孤注一掷。 1.6亿豪赌的成色几何？截至2025年7月10日，昊帆生物股价较公告前下跌8.3%，市值蒸发超5亿元。资本市场用脚投票的背后，是对这场交易真实性的深度怀疑。投资者最关注的三大问题尚未得到解答：第一，杭州福斯特的亏损能否逆转？根据对赌协议，原股东承诺2025-2027年净利润分别不低于500万元、1500万元、2500万元，但未设置业绩补偿条款，若未达标，昊帆生物只能自行承担损失。第二，产能整合能否如期落地？昊帆生物计划在2025年四季度完成客户审计，但标的公司历史客户流失、应收账款高企等问题可能延长整合周期。第三，资金压力如何化解？1.6亿元收购款中，80%需通过自筹资金解决，而昊帆生物2025年一季度货币资金仅3.8亿元，短期借款达2.1亿元，流动性压力骤增。 “这场交易的本质，是昊帆生物用1.6亿元买时间。”某行业专家直言，“但时间是否站在它这边？CDMO行业的竞争不会等待，若2026年淮安基地投产时，公司已因整合失败元气大伤，这场豪赌就彻底输了。” 产能突围战，没有“容易模式” 昊帆生物的故事，是医药行业转型期的典型样本。当产能瓶颈成为业绩“紧箍咒”，企业面临两难选择：是耗时耗力自建产能，还是冒险溢价收购？前者可能错失市场窗口，后者可能坠入整合深渊。截至2025年7月，杭州福斯特的并表尚未完成，但市场已给出初步判断——昊帆生物的市值较行业平均水平折价15%，显示投资者对其整合能力缺乏信心。在医药产业链的残酷竞速中，靠“买时间”解产能之渴，究竟是一步妙棋还是险棋？答案或许要等到2026年，当淮安基地的钢架拔地而起，当杭州福斯特的财报扭亏为盈，市场才会真正看清这场豪赌的成色。
金融界07-10 11:27
7月9日宁组合上涨0.1%，板块个股昭衍新药、科沃斯涨幅居前
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0.24%）、三安光电（0.48%）、凯莱英（0.57%）、亿纬锂能（1.15%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 603127 昭衍新药 26.52 7.15 -2475.76万 -1.70 2 603486 科沃斯 58.2 3.71 5858.12万 9.32 3 300750 宁德时代 270.8 2.84 3.68亿 4.64 4 300347 泰格医药 57.58 2.06 -480.78万 -0.47 5 300014 亿纬锂能 45.03 1.15 9879.22万 6.47 6 002821 凯莱英 88.27 0.57 2166.71万 5.55 7 600703 三安光电 12.5 0.48 2139.27万 5.68 8 300015 爱尔眼科 12.31 0.24 5857.21万 7.26 板块跌幅居前的股票包括：石头科技（-2.57%）、福斯特（-1.86%）、恩捷股份（-1.53%）、爱美客（-1.47%）、豪威集团（-1.43%）、迈瑞医疗（-1.31%）、中微公司（-1.16%）、药明康德（-0.99%）、北方华创（-0.84%）、汇川技术（-0.62%）、隆基绿能（-0.61%）、阳光电源（-0.57%）、比亚迪（-0.33%）、斯达半导（-0.31%）、华熙生物（-0.18%）、通策医疗（-0.1%）
金融界07-09 17:57

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