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黄金回调机会备受关注，降息预期为核心变量

而备受争议。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。据报道，美国总统特朗普当地时间8日在内阁会议发表讲话。特朗普8日当天再次表示，美联储主席鲍威尔应立即辞职。此外，特朗普还在社交媒体平台上发文表示，经济顾问委员会（CEA）的一项新研究发现，关税对通胀毫无影响。事实上，研究表明进口价格实际上正在下降。特朗普表示，假新闻和所谓的“专家”又错了，关税正在让美国“繁荣”，大量新工厂、新工作岗位和数万亿美元的投资涌入美国。特朗普表示，现在是时候降息了。铜冠金源期货表示，我们认为目前金价依然处于阶段性调整之中。但黄金的避险属性和财富保值得到进一步强化，将限制金价回调的空间。预计金价将继续维持高位震荡走势，下半年国际金价主要波动区间在3000-3500美元/盎司之间。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-09 11:38

【美股盘前】盯紧特朗普关税大限演绎，标指跌离新高，美国党再掀政治担忧的特斯拉暴跌6%，比特币反弹逼近11万

元，2032年之前超50万亿美元；当前债务上限被提高至41万亿美元。法案重创政治风险又起特斯拉前景承压马斯克宣布成立美国党后，特斯拉长期多头、投行Wedbush分析师Dan Ives表示，许多投资者对马斯克涉足政坛已感到精疲力竭，其挑战华盛顿权势的行为与投资者或股东希望他在特斯拉关键时期采取的方向完全相反。 Ives称，马斯克不需要一直激怒特朗普，因为特朗普在未来几年可能会给特斯拉/马斯克/SpaceX制造更多障碍。苹果就欧盟5亿欧元罚款提起上诉据苹果周一声明，公司认为欧盟委员会的决定——以及这笔史无前例的罚款——远超法律要求的范围。今年四月，欧盟指出苹果违反规定，未允许开发者引导用户在AppStore之外购买，依据《数字市场法案》对苹果罚款5亿欧元。小摩看好亚马逊2025年Prime Day大促亚马逊将在7月8日至11日于26个国家开启年度Prime Day会员日大促活动，4天的持续时间为过去2天活动时长的2倍。摩根大通预计，虽然宏观承压，但优惠力度和拉长至4天的活动将推动需求增长，活动日均销售额有望增长10%；给予亚马逊股票评级为增持，年底目标价为240美元（当前为223.41美元）。 3、重要数据/事件金砖国家领导人会议于6日至7日在巴西里约热内卢举行【来源：TradingKey】原文链接

TradingKey07-07 19:48

特朗普就最新贸易协议发声，黄金围绕3310美元震荡

而备受争议。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。美东时间上周五，特朗普表示将于周一通知大约12个国家他们对美出口将面临的新关税水平。新关税税率可能从10-70%不等，8月1日开始生效。他表示函件中列明了这些国家对美国出口商品将面临的不同关税水平，并称这是“要么接受，要么放弃”的条件，这些函件将于周一寄出。华泰期货表示，2025年上半年，黄金表现依然靓丽，不过在进入5月后，随着市场风险情绪回升，美股转强而美联储对于降息的态度有相对偏谨慎的情况下，黄金价格陷入震荡格局。并且在6月中下旬，美国方面先后出台Genuis法案以及通过SLR改革，这些实则都是在位美债积极寻求流动性，虽然下半年临近X-day前后市场或仍面临较大不确定性，但流动性风险也的确会因为上述法案的通过而得到缓解，不过本应投向黄金的资金也可能会因此而被分流。因此下半年黄金要复刻上半年的涨幅或许相对困难，但也不排除再度创出新高的可能。并且在当下任何事都可能存在较大变数的情况下，黄金依然是应对不确定性最为有效的投资品种。华泰期货在半年报中提及，未来美联储降息概率仍较大。虽然当下美联储主席鲍威尔对于降息的态度相对谨慎，但总统特朗普持续向其施压并敦促美联储尽快降息。此外，在经济数据方面，美国制造业PMI数据已经连续4个月位于50之下，新增订单表现也持续较差。同时经济领先指标方面字2025年初伊始便已经开始呈现拐头向下的迹象，就业市场表现亦平平。因此目前从利率互换隐含的利率水平来看，美联储年内至少还应该有一次降息的动作。就长期而论，在目前特朗普相对激进的财政政策改革来看，也需要在适当时刻施以宽松的货币政策帮助过度，因此未来预计美联储无论是从稳定经济抑或是特朗普以及贝森特的财政改革需要，似乎都需要持续降息，而倘若美联储主席鲍威尔被更换，那么降息的进程或许会推进得更为顺利。东证期货表示，短期金价走势震荡，尚未摆脱区间震荡，还需等待更多动能。类“滞涨”冲击+全球秩序重构背景下，中期维度继续看好黄金。黄金市场将进入更为关键的多空博弈阶段，短期维度，地缘政治反复导致金价波动，中期维度，除非出现流动性危机，否则在“去美化”+滞涨风险下，黄金预计仍能维持强势。美元在短期超跌后或阶段性企稳，但美国基本面走弱、全球资金再平衡（流出美元资产）背景下，美元的避险属性被削弱，整体或将趋势偏弱。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-07 11:27

7.7周一现货黄金分析，继上周之后黄金将会延续震荡上涨

激烈。一方面，全球贸易摩擦的阴云和美国债务上限的隐忧持续为金价提供支撑；另一方面，6 月 30 日公布的美国 6 月非农数据意外强劲，叠加地缘局势的缓和信号，又压制了金价的上涨势头，这种多空交织的局面在 7 月 7 日仍有一定延续，市场对金价短期方向缺乏清晰共识，交易情绪趋于谨慎。本周现货黄金我们需要关注基本面指引，重点是关税这块的影响，短期势必对黄金多头有一定助力！当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。特朗普周五早些时候表示，新关税税率可能会更高，最高可达70%。日本和美国贸易谈判不顺利，印度拟对美国征收报复性关税，中国和欧盟关税战开启。除非农就业数据外，最近消息数据对黄金利多成分更大一些。上周黄金空头的阴霾本周一扫而光，收复了上周大部分跌幅。另外，美国的大而美法案获得通过，马斯克宣布成立新政党，马斯克硬刚特朗普。短期来看，该法案可能会使参议院上调美国联邦赤字规模的可能性增大，引发市场对美债可持续性的担忧，投资者为了对冲风险，会增加对黄金的需求，从而推动黄金价格上涨。技术面而言，上周探底回升后，周线收高，本周还有上涨动能；短线关注3365及3375～80区域压力，重点3400大关，这里势必成为多空争夺的关键区域，在向上突破前，则关注冲高下跌，下方关注3310-15区域和3290-95区域支撑反弹情况，重点则是前低3245区域及年初2614上涨以来趋势支撑。上方3400大关一旦突破，多头上涨空间将扩大化，不排除冲击3430以上或3450区域甚至破一次历史新高3500大关，然后再跌，需要看基本面影响情况了。操作上，回落分别依托3310-15区域及3290-95区域逢低做多，向上拉高则突破3400大关前重点布局空，后期关注周内各个交易日分析。

方妍秀HJXX757607-07 07:57

十大券商一周策略：只缺一个点火催化，目前市场氛围有2014年底影子，“反内卷”行情能否成为新主线？

为阶段性风险，近期应该关注美元的反弹（债务上限提高后，财政部发债带来的冲击）。因此，我们对于当前资产配置的推荐如下：第一，同时受益于海外实物资产需求上升、国内“反内卷”政策推进的上游资源品（铜、铝，油）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、化纤）；第二，消费上，量比价格重要：酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰、专营连锁，新消费的个股机会仍值得挖掘；第三，从长期视角看人民币国际化下的大金融板块的重估会继续，但是未来股权将优于债权人，建议关注非银金融。华安证券：“反内卷”行情能否成为新主线？短期存在外部风险扰动，一是7月9日对等关税谈判美与其他经济体谈成概率较小，二是美国就业数据强劲继续支持美联储暂停降息，市场预计延续震荡。配置上，“反内卷”行情受基本面制约，时间和空间均有限。继续看好银行保险趋势性行情，同时关注景气支撑（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）和地产估值修复机会。中泰证券：“反内卷”政策对市场影响几何？ “预期管理”是本次“反内卷”政策的主要手段，大宗商品或难以复制2016年供给侧改革牛市。结合两次会议精神，可预计中期目标或是通过政策协调构建国家级行业龙头与协会体系，强化中央对各地去产能和控价的监管。然而，从基本面看，当前周期性商品价格下行的主因仍是需求侧疲软——居民收入和房地产市场继续低迷。从产能角度看，目前煤炭、钢铁等传统周期性行业的“落后产能”已基本出清完毕，加之上市公司并购重组/央国企整合也基本完毕，行业集中度显著提升。在此背景下，通过行政手段进一步出清产能的空间已极为有限。结合当前宏观与行业结构背景，在需求疲软与产能结构调整空间有限的现实条件下，依靠政策导向产生的市场预期提振，商品与周期股的走势将更偏向“阶段性、有限幅度”的反弹，而不是形成2016年级别的持续性上涨行情。当前市场仍处于震荡区间，尚未开启主升行情。结构上，投资热点依然集中在科技、军工以及国央企和公用事业等红利板块，这些资产享受到政策稳健带来的收益，并通过“美股资金回流”进一步增强。1）科技板块：7月科技或成为弹性主线。一方面，朗普政策不确定性降低、“大而美”财政法案引发美元资产回流，这将支撑美债收益率下行与纳斯达克上涨，有利于科技类海外映射持续回暖。另一发面，国内“十五五”规划将科技置于核心地位，与此同时公募基金调仓已尾声，为半导体、算力、服务器等与AI国产替代相关板块提供资金环境支撑。 2）军工板块：在北约提升国防预算至5%目标和国内9月3日高规格阅兵预期的推动下，海外订单增多，军工股有望持续表现。3）国央企和公用事业等红利板块：鉴于地产内生动能减弱、贸易融资端及转口贸易走弱，加之货币与财政政策保持定力，以及监管从严，债券、国央企及公用事业板块在三季度具备较好配置价值。广发证券：如何看本轮“反内卷”？虽然本质都为“供给侧”调节，但本轮“反内卷”涉及行业与历史限电限产有所不同，除了传统意义上恶性竞争的工业品之外，还有光伏、汽车等新的领域，这些行业并没有历史经验参考。本轮市场对于“反内卷”的形式和力度也存在观望期，未来行情斜率的提升还需要看到进一步坚决推进的政策信号（级别提升、纳入地方政府考核、中央督察等等）。工业品（水泥/钢铁）的行情可以直观观察价格，高频跟踪可验证、也是历史上股价上行的同步指标。而光伏、新能源车等行业可以观察产量增速、价格以及产能利用率，部分供给压力大的环节需要看到政策执行的持续性才能评估周转率能否企稳，不过股价往往会同步周转率拐点、领先于利润增速或ROE的拐点。需求侧的验证影响本轮“反内卷”行情的广度与深度，今年仍需观察年内广义财政/GDP的比重能否进一步提升（总量需求），或相关反内卷行业的需求侧有没有结构性企稳的迹象（结构需求）。华西证券：下半年央行降准降息仍有空间 A股稳中向上趋势不变短期来看，全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展，此前美国总统特朗普表示不考虑延长关税豁免最后期限，但此种表态也可能是一种谈判策略，美国对部分国家关税也有延期可能。上半年我国经济增长动能强劲，全年经济增速目标达成的压力减轻。然而对于下半年而言，无论关税最终结果如何，出口对增长的拉动力都会比上半年减弱，国内政策重心仍在“稳增长”。美联储三季度降息可能性较大，国内货币政策宽松空间也有望打开，宽裕的流动性有助提升权益资产估值。中期来看，政策深化“反内卷”是优化产业供需格局和推升PPI重回上行的重要驱动，有利于A股中长期盈利预期改善。行业配置上，关注两条主线：1）中报业绩预期有望向好方向，如：风电、火电、机器人等；2）前期海外英伟达产业链突破新高，可期待国产链补涨行情。主题方面，建议关注并购重组相关。国泰海通：横盘整固蓄力新高大势研判：横盘整固，是为蓄力新高。我们判断下一阶段，股指短期仍有一定空间，但此时股指或横盘整固为主，不再是短期看点，聚焦结构：1）7月4日，特朗普再次向全球发起关税威胁，前期地缘缓和的预期，有所波折反复；2）上半年表观经济数据尚可，短期出台进一步规模性经济举措必要性下降；3）股市在估值水平整体提高后，中报季临近，也需要进一步检视增长水平；4）6月以来，IPO受理数量与计划募资规模显性抬高；上市公司披露计划减持规模有所提高；交易所修改ST股票涨跌幅宽度。以上边际的变化，均有望令股市短期预期上修放缓，交易进入相对平衡的阶段。但要清晰，横盘整固是为蓄力新高，这与我们战略看多中国股市并无相悖，股市并非今日起涨，也有夯实必要，贴现率下降推动中国股市走向“转型牛”将在金秋时节进一步表现。主题推荐：1、限产稳价：综合整治内卷式竞争箭在弦上，格局改善周期品预期升温，供需矛盾突出的光伏/钢铁/生猪有望受益。2、低空经济：民航局成立专项工作小组，有望加速产业规划、适航审定与应用场景落地，看好低空基建/空管/通航运营。3、AI新基建：海外云厂商资本开支预期上修与国内智算中心建设加速，看好光模块/光器件/国产算力。4、海洋经济：政策发力向海图强，看好海洋能源资源开发利用与受益海洋科技自主创新的海工装备。中银证券：市场中枢或逐步抬升 A股在行业层面实现“权重搭台，科技成长唱戏”的经典结构，从整体上有助于A股实现“中枢”抬升。行业“反内卷”有望从供给端改善名义经济增速偏弱的局面，但风格切换的持续性有待进一步观察。本周市场在相对充裕的资金面环境支撑下延续震荡上行趋势。周中“反内卷”行情一度引发市场关注。我们认为，行业“反内卷”的手段或有望从供给端的角度改善当前国内经济名义增速偏弱的局面，但周期股行情持续性仍有待进一步观察。一方面，当前基本面环境与2016年有所不同，当前国内地产周期偏弱，稳就业压力更为突出。此外，复盘近年来周期股的超额收益行情，PPI上行的持续时间至少1年左右，同比增速修复的幅度上至少为4.6个百分点。目前来看，本轮补库周期已经接近中周期，年末或面临去库拐点；幅度上仍需观察政策落地效果及程度。招商证券：推动上证指数站上关键点位的关键力量反内卷和AI 推动上证指数站上关键点位的关键力量：反内卷和AI。6月24日以来，受益于反内卷和AI大产业趋势，创业板指、科技龙头、质量类指数涨幅居前，行业中钢铁、新能源、建材、传媒、通信、电子等领涨，截至本周五上证指数站上扭亏阻力关键点位3450以上。从中期的趋势来看，“反内卷”是推动指数走牛的关键力量，“反内卷”驱动上市公司削减资产开支，出清过剩产能，经济供求关系边际改善，企业盈利能力和内在回报有望稳步提升，吸引更多中长期资金流入市场，“高质量”股票有望成为推动指数突破的关键力量。另一方面，AI是驱动本轮技术革命的关键力量，围绕AI的基础设施建设，和应用所扩散出的投资机会，辐射了A股的多行业多主题的投资机会，成为推动A股向上的第二股核心力量。近期“反内卷”驱动钢铁、新能源、建材领涨，AI驱动科技龙头等表现亮眼，两者共同推动上证指数于本周五站上扭亏阻力位。中长期来看，“反内卷”或驱动上市公司持续削减资产开支，出清过剩产能，经济供求关系边际改善，推动企业盈利能力和内在回报稳步提升，“高质量”股票有望成为推动指数突破的第一股力量。而围绕AI的基础设施建设，和应用所扩散出的投资机会，或成为推动A股向上的第二股核心力量。左手高质量股票，右手大空间赛道的新哑铃形是下半年配置选择。开源证券：震荡中枢抬升两个新机会市场震荡中枢抬升，但仍“上有顶下有底”。市场经历上周的 3 连阳后，呈现了一定的积极形态，虽然市场分歧有所加大，但我们对于指数的有效突破维持乐观判断:（1）月线动量的扭转，或改变横盘近半年的窘境；（2）金融科技板块情绪龙头或在酝酿 7 月的突破；（3）成交额中枢的上行加非银的领涨，市场震荡中枢上移的概率较大。当下的配置核心思路：（1）行业下层分散；（2）沿着“地缘风险溢价”线索，追求预期差最大的方向和国内确定性的方向；（3）DeltaG消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金。行业配置“4+1”建议：（1）“内循环”内需消费：服装鞋帽、汽车、一般零售、新零售等，重点关注盈利增速边际改善的细分领域；（2）科技成长自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星、深海科技）；（3）成本改善驱动：养殖、航海装备、能源金属、饲料；（4）出海结构性机会：对欧洲出口占比高品种；（5）中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。

金融界07-07 07:37

特朗普“大而美”法案签署生效，4万亿减税加剧3.4万亿债务，市场热议经济与不平等风险

7年减税政策、削减社会保障支出，并提高债务上限5万亿美元，被特朗普称为“迄今最大胜利”。共和党宣称法案将在未来十年减税4万亿美元、削支1.5万亿美元，但国会预算办公室（CBO）估算将新增3.4万亿美元债务，使国家债务升至41.6万亿美元（占GDP约116%）。特朗普驳斥民调批评，称法案将推动经济“如火箭般飞速发展”，并维持股市历史高位。然而，市场担忧法案加剧结构性赤字和社会不平等，削减医疗补助（Medicaid）将导致1180万人失去医保，引发争议。法案详情 “大而美”法案是特朗普2025年重返白宫后的核心立法，包含以下关键条款及影响：条款内容影响（CBO估算，2025-2034）减税政策永久化2017年企业与个人减税，小费及加班工资免税减税4万亿美元，税收收入减少3.3万亿美元支出削减削减Medicaid等社会保障项目约1万亿美元 1180万人失去医保，低收入群体税后收入下降2.3% 债务上限提高5万亿美元国家债务增至41.6万亿美元（占GDP 116%）法案核心为降低企业税率（从21%降至15%）和延长个人所得税减免，旨在刺激投资和消费。耶鲁大学预算实验室分析，高收入群体（前20%）税后收入将增长2.3%，而低收入群体（后20%）收入下降2.3%，凸显不平等加剧风险。财政与市场影响法案加剧美国财政压力，2024财年赤字已达1.8万亿美元（占GDP 6.2%），利息支出超8810亿美元。CBO预测，法案将使2034年债务占GDP比从101%升至116%，未来十年税收收入减少3.3万亿美元。市场反应复杂：标普500在法案通过后微涨0.5%，反映对企业减税的乐观情绪，但10年期国债收益率升至4.5%（7月5日），因投资者担忧债务可持续性。零售（Walmart、Target）和科技（Apple、Microsoft）板块因消费和投资预期上涨1%-2%，但医疗板块（UnitedHealth）下跌3%，受Medicaid削减影响。摩根大通警告，法案可能推高2025年CPI至4%，迫使美联储维持高利率，增加国债融资成本。政治动态法案通过过程充满波折。参议院靠副总统J.D. Vance的“一票破局”以51-50通过，众议院因共和党内讧和民主党9小时抗议演讲险些受阻，最终以四票优势（217-213）通过。民主党批评法案偏向富人和大企业，削减Medicaid等社会项目将损害低收入群体。共和党则强调减税将刺激经济增长，创造就业。特朗普利用独立日签署仪式强化法案的政治象征意义，巩固共和党支持基础。然而，民调显示，仅38%美国人支持法案，56%担忧债务和不平等问题，凸显社会分歧。总结特朗普的“大而美”法案通过4万亿减税和1.5万亿支出削减，短期刺激经济增长和企业盈利，但CBO估算的3.4万亿新增债务将推高国家债务至41.6万亿美元，加剧结构性赤字和不平等风险。Medicaid削减导致1180万人失去医保，低收入群体受冲击最大，高收入群体则显著受益。市场对减税的乐观情绪推高股市（标普500创历史新高），但国债收益率上升（10年期达4.5%）反映债务担忧。美联储可能因通胀压力（CPI或升至4%）维持高利率，推高融资成本。投资者应关注科技和零售板块的短期机会，但需警惕医疗板块下行风险及长期债务危机。法案的政治胜利巩固了特朗普影响力，但社会分歧和财政隐患可能为2026年中期选举埋下伏笔，需密切关注后续政策调整和市场反应。机构点评 “大而美”法案短期提振企业盈利和股市，但3.4万亿赤字将加剧债务危机，推高国债收益率和通胀预期。 —— 摩根大通首席经济学家 Michael Feroli，2025年7月减税政策利好科技和零售板块，但Medicaid削减可能引发社会不满，投资者需关注长期财政可持续性风险。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年7月法案加剧不平等和债务负担，美联储可能因通胀压力推迟降息，国债市场将面临更大波动。 —— 耶鲁大学预算实验室主任 David Wessel，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-06 00:10

特朗普“大而美”法案遭IMF警告：3.4万亿赤字加剧债务危机，威胁美国经济稳定性

医保，低收入群体税后收入下降2.3% 债务上限提高5万亿美元债务占GDP比重升至116% 法案旨在刺激经济增长，但耶鲁大学预算实验室分析，高收入群体（前20%）税后收入增长2.3%，低收入群体（后20%）下降2.3%，加剧不平等。CBO估算，法案将导致2034年1180万人失去健康保险，社会保障项目削减引发争议。市场影响法案通过后，标普500微涨0.5%（7月5日收盘），反映企业减税的短期利好，科技（Apple、Microsoft）和零售（Walmart）板块上涨1%-2%。然而，10年期国债收益率升至4.5%（7月5日），30年期突破5.1%，为2023年10月以来最高，显示市场对债务可持续性的担忧。医疗板块（UnitedHealth、CVS）下跌约3%，因Medicaid削减预期。摩根大通预测，法案可能推高2025年CPI至4%，迫使美联储维持高利率（当前联邦基金利率4.75%-5%），增加国债融资成本。外国投资者（持有9万亿美元美国国债）近期减持约1000亿美元，凸显信心动摇。总结特朗普的“大而美”法案通过4万亿减税和1万亿社会项目削减，短期刺激企业盈利和股市（标普500创历史高位），但IMF警告其将新增3.4万亿赤字，推高债务占GDP比重至116%，威胁长期经济稳定性。法案偏向高收入群体，低收入群体因Medicaid削减受损，1180万人或失去医保，加剧社会不平等。市场对减税的乐观情绪被债务和通胀风险抵消，国债收益率攀升（10年期达4.5%）反映投资者担忧。美联储可能因CPI上升（预计4%）推迟降息，增加融资成本。投资者应关注科技和零售板块的短期机会，但需警惕医疗板块下行风险及债务危机对市场的长期冲击。建议配置通胀保值债券（TIPS）或防御性资产（如公用事业）以对冲不确定性，密切关注美联储9月利率决议和2026年中期选举的潜在政策变化。机构点评 “大而美”法案短期提振企业盈利，但3.4万亿赤字将推高国债收益率，美联储可能因通胀压力维持高利率。 —— 摩根大通首席经济学家 Michael Feroli，2025年7月法案加剧财政赤字和不平等风险，投资者应关注国债市场波动及医疗板块的下行压力。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年7月 IMF的警告凸显美国债务路径不可持续，减税政策可能引发通胀和融资成本上升，需警惕市场动荡。 —— 彭博经济学家 Anna Wong，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-06 00:10

为什么一直担心手中美国国债价值的中国，对特朗普的大美丽法案却不吭声：何必打断对手犯错？

刷信用卡的孩子一样，2013年美国陷入债务上限僵局时，中国曾敦促华盛顿保护中国的资产，并指责美国人的挥霍性支出引发了2008年全球金融危机。但当美国国会议员辩论并最终通过特朗普力推的大美丽法案时，中国大体保持沉默。这个法案预计到2034年将使联邦债务增加超过3万亿美元，这对中国的持债构成长期风险。麻省理工学院经济学家黄亚生表示，中国长期以来最关心的问题是美元价值和美国是否会违约。他说：“这两个担忧在今天更为严重。美元已经贬值，拉低了中国的持有资产。至于另一个担忧，我个人不相信这个政府会维护法治和偿债义务。” 在报道美国国会辩论时，中国官方媒体强调了法案争议之大，以及美国民主程序在反映民意方面似乎的徒劳无功。报道把辩论称为“政治马戏”，中国评论人士说投票凸显了美国“日益加剧的分裂”。但中国官员尚未公开批评特朗普政府，可能在考虑其他因素。在与特朗普政府的贸易战陷入脆弱休战的情况下，中国可能认为没有理由因为公开批评这项法案而激怒特朗普。此前，双方互相对对方商品加征了等于中断贸易的关税。两国已同意取消部分反制措施，并继续推进达成协议的谈判。甚至可能在为特朗普与中国最高领导人习近平的会晤铺路。北京正努力重振经济增长，不愿承受长期的贸易战。相比之下，美国国债的价值并非当下最紧迫的问题，更要紧的是关税问题，以及特朗普政府试图说服其他国家限制对中国的贸易。研究机构Trivium分析师乔·马祖尔说：“中国仍在试图维持与美国之间脆弱的贸易休战。批评特朗普的标志性立法可能会惹怒他，破坏最近达成的外交谅解。” 何必打断对手犯错？从中国的视角看，这项法案与其说是刺激美国经济增长，不如说可能把华盛顿推向财政悬崖，削弱美国与北京竞争的能力。上海国际关系学者沈丁立说：“特朗普成功的可能性充其量是不确定的”，相反，这项法案“可能间接帮助中国再次强大，因为会削弱美国”。美国的危机与混乱契合了习近平对世界格局的基本论断，即“东升西降”。中国不断强调特朗普政府疏远美国盟友和伙伴，以及无视全球规范。在社交媒体上，有一个流行的标签写着：“又大又漂亮的法案将让1700万人失去医保。” 网友们还为马斯克叫好，他形容这项法案是“疯狂的”。相比之下，中国分析人士指出，中国提高债务水平，部分是为了建设基础设施和向发展中国家贷款，这些支出旨在扩大中国的影响力。中国也在为不断增长的债务负担发愁，原因是地方政府、融资平台和房地产开发商的借贷。北京大学经济学家姚洋对特朗普法案引发的混乱能否让中国获益持怀疑态度。他说，只要美国还是全球最大的消费市场，就能继续借债很多年。他说：“美国的金融主导地位不是那么容易被打破的，美元的霸主地位也是如此。” 北京长期以来抱怨华盛顿为了国内需求而不断印钞，丝毫不考虑美元贬值会令外国持有的美国资产缩水。但中国也在逐步减少美国国债的持有量，从十多年前的最高1.3万亿美元，降到现在大约7500亿美元，转而投资黄金等其他资产。中国还在致力于削弱美元在全球贸易中的霸权地位。北京中国与全球化中心主任王辉耀说，这种力量助长了世界对美国消费者的依赖，使中国这样的主要出口国，在面对关税威胁时“更加顺从”美国。他说：“美国正利用美元和巨额赤字融资来维持它的全球实力。” 来源：加美财经

加美财经07-06 00:00

特朗普4万亿法案一锤定音三大板块发生巨变：这份870页的法案在盘算什么？

（Medicaid）以及提高5万亿美元债务上限的条款，是这份复杂法案中最具争议性的部分之一。该法案注定将重塑美国经济的多个板块，尤其是税收、能源和医疗领域。这份法案也将直接影响到美国人的钱包：其中包括对小费免税、削减学生贷款和佩尔助学金项目、调整529教育储蓄计划、提高州税扣除额度，以及一系列企业和消费者团体需要数月来消化的新规。清洁能源企业对此尤为敏感，因为法案的变动意味着未来几年对电动车和太阳能项目的政府支持将逐步取消。特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）在最后谈判阶段成为商界反对该法案的头号人物，批评法案的开支规模以及对清洁能源的不利待遇。他最近表示，该法案预计将带来3.3万亿美元的新增债务，这让他在政府效率部（Department of Government Efficiency，DOGE）的努力“形同笑话”。经济学家也注意到，法案的最终价格标签可能超过4万亿美元。此外，共和党人使用的一项会计手法被批评为掩盖了大部分赤字，负责任联邦预算委员会的玛雅·麦吉尼亚斯（Maya Mac Guineas）发声明抨击其为“巨大的掩饰”，并称这是“史上最昂贵、最不诚实、最不负责任的预算和解法案”。在硅谷，一项备受关注的人工智能条款在最后关头被撤销，也引发了新的疑问。不过，法案中包含的一系列共和党优先事项——从增加边境执法资金到为美国明年250周年庆典提供资金——最终促成了法案的通过，许多美国企业也因关注税收条款而选择支持。思科CEO、商业圆桌会议主席Chuck Robbins在法案通过后表示，这项法案将使“美国企业能更好地规划、投资和建设未来。” 特朗普本人为了推动该法案通过可谓不遗余力，他曾称其为“有史以来最伟大的法案”。聚焦三大核心影响：税改、能源、医疗一、个人与企业税收结构的重大调整这项法案的核心——也是最烧钱的部分——围绕的就是税收。这项法案的主要推动力，是将2017年《减税与就业法案》中对个人的减税条款永久化，而该条款原本只是在特朗普第一任期内以临时性立法形式通过。法案意味着纳税人的税收现状将继续维持。例如，美国最高收入人群将继续维持37%的最高税率。法案还通过一些条款兑现了特朗普竞选时的承诺，为个人提供新的税收抵免——尽管相比众议院版本略有缩减——包括对小费、加班费和汽车贷款利息免税。同时，法案也在特朗普承诺取消社保福利税后，为老年人提供了更高的标准抵扣额。员工每年可就小费和加班费抵扣最高25,000美元。而对于企业主来说，法案中一系列抵扣条款更是核心：包括财产折旧、资本投资、新工厂建设、利息支出以及研发费用等的抵税优惠。这些条款在众议院版本中多为临时性，参议院此次重点推动了永久化，尽管这也让法案总额增加了数千亿美元。参议院财政委员会主席Mike Crapo主导了税改部分，并在法案通过后表示，这些企业条款将为“企业进行长期投资、驱动经济增长提供所需的确定性”。法案还将“可转移企业扣除”以20%税率永久化（即199A扣除），该扣除主要面向作为S公司或合伙企业注册的小型企业。参议院版本还包含其他一揽子税改措施，例如未来几年对州和地方税（SALT）的年扣除额提升至40,000美元，扩大儿童税收抵免，增强“机会区”税收优惠，以及推出所谓的MAGA账户。二、能源板块：对清洁能源“釜底抽薪”，化石能源获新支持法案对能源行业的影响同样深远，尤其是最后时刻的一系列修改，进一步削弱了对清洁能源产业的扶持，并为化石能源提供了新支持。外界早已预期拜登时期的清洁能源税收抵免将逐步退出，但最终版本的退出速度比许多人预期的还要快。其中，取消电动车抵免的措施将于今年9月30日起生效。一项在最后关头提出的对2027年后新建风电和太阳能项目征税的提案一度引发担忧，但在多方反对下，最终稿悄悄删除了这项消费税。 Raymond James的Ed Mills总结称：“该法案对太阳能和风能税收抵免的针对性微调，尤其是逐步退出的条款，相较于此前提出的苛刻税负，算是相对利好。” 与此同时，针对化石能源的新鼓励措施也浮出水面，包括将煤炭列为政府制造业补贴的关键矿物之一。特朗普在接受福克斯新闻《Sunday Morning Futures》节目采访时表示：“我们会搞煤炭”，并称太阳能项目“丑得要命”。这一组合让马斯克和其他人预言，该法案将切断对清洁能源的支持，冲击整体能源电网，并可能导致电费上涨。马斯克曾称该法案“彻底疯狂”，并誓言支持该法案的国会议员“若这是我这辈子要做的最后一件事，也一定会在下届初选中落选。” 三、医疗体系：削减支出带来巨变该法案还将对医疗体系进行重大变动。围绕医疗条款的谈判持续到了最后一刻，整个方案将在未来几年削减政府约9000亿美元的Medicaid支出。如农村医院等部分领域将首当其冲受到影响。来自缅因州的共和党参议员Collins在最后时刻转向反对该法案，并在解释自己的反对票时表示，主要原因是“（该法案）对Medicaid的负面影响，将波及低收入家庭及我们医院、养老院等农村医疗服务提供者。” 根据国会预算办公室周末公布的测算结果，因该医疗条款的实施，到2034年，预计将有1180万美国人失去医保。其中部分失去医保的是非法移民，这一点常被共和党人强调，但如果法案生效，仍将有数百万美国公民因为附加的资格要求而失去医保覆盖。

佳华16807-05 07:41

中欧贸易突传紧张消息！特朗普发出关税重大警告下周一恐有劲爆行情？

减社会保障项目支出。同时，5万亿美元的债务上限上调也消除了近期可能引发市场震动的违约风险。无论这项法案是“大而美”还是“大而丑”，都是特朗普2.0的重大政治胜利。现在就只等特朗普周五签署后生效。白宫表示，特朗普总统将于美东时间7月4日下午5时举行仪式签署法案。 Marex分析师Edward Meir表示，通过这项法案，“我们并没有让美国的财政状况变得更稳健，从长期来看，这对美元是利空的，而对黄金是利好的。” 大宗商品方面，随着OPEC+会议临近，油价下跌。该会议预计将宣布进一步大幅增产，恐将导致今年晚些时候供应过剩。

欧罗巴07-04 18:42

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