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中国经济重大信号！中国上半年预算赤字飙升创历史新高究竟怎么回事？

断加大的情况下支持经济增长。尽管近期中美“贸易战休战”，但由于美国对中国商品的平均关税仍比去年高出约30个百分点，中国对美出口仍出现萎缩。中国政府支出和对美国以外市场的强劲出口支撑了中国上半年的经济增速，国内生产总值(GDP)增长5.3%，远高于官方设定的5%左右的年度目标。中国领导层将于本月底举行会议，讨论今年剩余时间的经济政策。与此同时，中美谈判代表也准备下周举行新一轮贸易谈判。此次谈判的结果将是决定是否需要更多刺激措施的关键。中国财政部数据显示，今年上半年中国政府总支出同比增长9%，至18.8万亿元人民币。这项支出涵盖了主要用于日常开销的一般公共预算，以及更侧重于资本投资项目的政府性基金预算。与支出激增形成对比的是，中国两个主要财政账本的总收入却出现下降。今年前六个月，财政总收入同比下降0.6%，至13.5万亿元人民币；税收收入则下降1.2%。由于房地产市场持续低迷，政府从土地出让中获得的收入持续萎缩，上半年下降6.5%。

风枫07-27 07:31

李嘉诚港口交易高度政治化！独家谈判期限或被延长这一幕恐让特朗普暴跳如雷

地中海航运(MSC)牵头的财团。但由于中美贸易战升级，这项交易正被高度政治化。根据3月公布的条款，长江和记与该财团的谈判为期145天，原定于本周日结束。该交易涉及23个国家的43个港口。然而，如果双方未能在当天前正式签署协议，这笔交易仍不太可能就此告吹。三位接近该港口交易的人士表示，双方很可能会延长独家谈判期限。该交易的首阶段——出售位于巴拿马运河附近两座港口的正式协议原本应于4月2日前签署，但也未能按时完成。由于事态敏感，上述人士不愿具名。贝莱德拒绝置评。长江和记及其在5月称为该财团主要投资方的地中海航运公司（MSC）未回应置评请求。美国总统唐纳德·特朗普称这笔交易是对巴拿马运河的“收复”，此前其政府曾公开要求清除“中资背景”的港口运营方。然而，中国市场监管总局在4月表示，正在密切关注长江和记的这一出售计划，并指出相关交易各方不得规避反垄断审查。中国监管层公开表态，正值部分港媒猛烈批评该交易，认为中国在此交易中有重大国家利益，认为这是一种“背叛行为”。香港投资平台FSMOne的全球固定收益高级经理Jackson Chan表示：“我认为目前要直接将港口卖给该财团的可能性不大。”他补充说：“市场早已消化了这个消息，即使下周宣布交易取消，也不会带来巨大冲击，因为市场理解这不会对公司运营产生重大影响。” 交易风险该交易在3月初宣布后，长江和记股价在两天内暴涨33%，但到4月中旬已回吐全部涨幅。此后，随着港股整体走强，该公司股价逐步回升。不过，最近几天该交易前景再度蒙上阴影。路透社援引另一位消息人士称，中国港口运营商中远海运集团（COSCO）也在寻求加入该财团收购港口业务。彭博社本周报道，中远希望在接手长江和记旗下43个港口的交易实体中获得否决权或类似的控制力。中远海运未回应置评请求。 CFRA Research分析师Cathy Seifert表示，该财团现有成员可能会接纳中远加入交易。不过，这位总部设在新泽西、长期追踪贝莱德的分析师也指出：“我认为，真正对交易完成构成最大风险的，可能还是特朗普政府，因为他们极有可能阻止任何涉及中国的交易。” Ballingal Investment Advisors 策略师David Blennerhassett在Smartkarma平台撰文称，中远的加入很可能激怒特朗普。“特朗普眼下已有一堆问题在手，如果再看到这事，他恐怕会‘暴跳如雷’。”

风起07-25 17:37

会员

中美第三轮谈判前的敏感转变：北京对美主要能源进口接近零！

中国自美国进口的三种主要能源产品在6月份几乎降至零——这是一个潜在的敏感转变，因为中美两国正在恢复谈判，以解决两国在贸易方面的分歧。

风起07-24 15:15

李迅雷：目前市场对“反内卷”的预期过高，某些大宗商品价格大幅上升，有过度炒作之嫌

个重要变量。而且与4月份相比，至少当前中美贸易战已趋于缓和，全球资本市场流行TACO（特朗普总是临阵退缩）交易，因此，大家对年中出台强刺激政策的预期减弱。积极财政政策：总量不变，存量优化考虑到今年上半年经济增长已为实现全年目标奠定良好基础，既定各项政策部署正在有序推进，下半年GDP增速只要4.7%就可以实现全年目标，故目前出台大规模刺激性政策的必要性不大。相比去年上半年，今年上半年GDP增速更强些，消费增速也显著回升，出口也非常有韧性。而去年此刻并没有对财政预算作中期调整（增量政策出台于9.24以后），那么，今年中期追加财政预算赤字或增幅超长期特别国债的可能性就更小了。故短期内政策仍将保持定力，下半年或有两条主线：一个是精准施策。在不增列赤字、不增发国债的前提下，发力空间在于调整年初预算安排的结构、优化额度在各省之间的分配、提前下达明年专项债券和化债的额度，具体方向可能包括增加稳就业和稳外贸支出、化解中小企业账款拖欠、支持经济大省“挑大梁”等。另一个是灵活应对，根据前期政策效果相机抉择是否进一步加大力度，并密切跟踪国际政治、经济、金融形势对国内的影响传导，常态化、敞口式做好政策预研储备。若三季度末经济数据明显走弱，也可能参考此前年份的情况，研究增列赤字或增发国债。促消费：“优政策”和“惠民生” 政策优化可能有两个方向。一是以旧换新的政策优化，包括将部分出口转内销商品纳入支持范围，以及从耐用消费品扩大到必需品、从商品消费扩大到服务消费等。这样做的好处在于，从主要让中高收入阶层受益，转向让中低收入阶层受益，也有助于适当对冲去年9月起的高基数影响，预计今年全年以旧换新将拉动消费2个百分点。二是系统清理制约居民消费的不合理限制，可能包括优化完善超大特大城市购车、购房限制等。同时，继续深入贯彻落实中央关于“把促消费和惠民生结合起来”的要求，实施中央层面的育儿补贴（细则有望下半年出台），用好服务消费和养老再贷款，各地也将结合实际出台餐饮、文旅等消费券政策。与此同时，提振消费专项行动方案中提出促进增收、完善公共服务等，可能结合“十五五”规划纲要编制，在中长期出台有关改革方案。稳投资：“大基建”和“新工具” 去年末我们发表的《聚焦最终需求：2025年中国经济展望》一文中，就明确提出2025年的两大增长点，一是消费，二是基建投资。逻辑很简单：出口受压、产能过剩、房地产下行背景下，制造业投资受制于产能过剩，增速肯定要下来，房地产投资依然低迷，出口不振会导致商品供需关系进一步恶化，那么，稳投资只能靠基建，应对产能过剩只有靠国内消费。今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕，雅鲁藏布江下游水电工程进入开工建设阶段，“两重”建设项目、中央预算内投资项目、重大工程建设将持续形成实物工作量，预计三季度基础设施投资有望进一步回暖。此外，在财政难以增加赤字规模的情况下，新型政策性金融工具进入落地阶段，资金将精准支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等重点领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域基础设施、绿色低碳转型、农业农村、交通物流等方面，可能配套有财政贴息和PSL支持。参考2022年四季度政策性开发性金融工具经验，通过补充项目资本金、容缺受理等可有效放大政策效果，按照12倍杠杆、5年投资期计算，5000亿元新型政策性金融工具可在当年拉动投资约2个百分点。但基建投资需要关注项目的“投资效益”，否则政府债务增长的压力会加大。稳楼市：“城市更新”和建“好房子” 中央城市工作会议指出，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，预计将在“不搞大拆大建”的思路下，统筹好房地产市场的存量优化和增量建设。存量方面，包括加快老旧管线改造升级，全面提升房屋安全保障水平，统筹城市防洪体系和内涝治理，强化城市自然灾害防治，加强社会治安整体防控，建设智慧城市等。可关注地方政府专项债券收购闲置土地、收购存量商品房用作保障房的进展情况，以及盘活存量闲置房地产、支持城中村改造的有关政策。增量方面，关注好房子建设以及现房销售的进展情况和支持政策。但难以期待有超预期的刺激政策出台。宽松的货币政策：小幅降准降息仍有可能预计总量上继续保持支持性，根据央行新闻发布会表态“货币政策的传导是需要时间的，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现”，短期或不急于出台大力度货币宽松，可能通过重启央行国债买卖投放流动性，四季度或择机降低存款准备金率25个基点；降息方面，或可把握美联储降息时机，降低短期政策利率10-15个基点。同时，加快推动再贷款等结构性政策工具落地，突出支持科技创新、提振消费等主线。降息或侧重通过市场化方式进一步降低存款利率，以维护银行业市场竞争秩序，防范资金空转，呵护银行净息差。随着5000亿元特别国债用于补充大型银行核心一级资本的资金到位，可增加5-6万亿元信贷投放能力，为实体经济提供更好支持。汇率政策方面，仍维持人民币对美元汇率的相对稳定（小幅升值），由于下半年美元指数大概率走弱，人民币对其他货币则将小幅贬值），这样或有利于出口。从5月份起，人民币对美元实现中间价、在岸价、离岸价“三价合一”。6月末，美元对在岸人民币汇率为7.1656，比去年末仅升值1.82%（同期欧元对美元升值已超过10%）。 7月份以来，由于美元指数止跌回升，离岸、在岸人民币出现边际走贬。7月4日，CFETS人民币汇率指数跌至95.3，创2020年12月以来新低，较去年末贬值6.1%。人民币对一篮子货币贬值 “反内卷”：与促就业要兼顾不同于十年前的供给侧结构性改革，本轮“反内卷”在全国统一大市场建设的框架下，以市场化思维、法治化理念加强行业治理、推动落后产能有序退出，强调公平竞争和市场秩序。十年前房地产仍处在上升周期，供给收缩带来的负面效应可以通过“棚改货币化”和“涨价去库存”来配合。而且，房地产上升周期必然是消费升级周期，彼时的高端消费正如火如荼地推进。如今则面临房地产的长周期下行和消费降级的压力，面临消费需求下行的压力。下半年的进入高校学生毕业季，年轻人就业压力大于上半年。PPI连续33个月为负的原因更多是因为需求不足而非供给过度。因此，扩消费需求、促就业比压缩供给更重要。预计下半年会出台一系列促就业的具体政策，尤其在促服务业发展方面。 “反内卷”方面，关注“畅通循环”和“因业施策”。近期，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材、机械、汽车、电力装备等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，可关注政策的落地进展及实际效果。若效果不及预期、价格持续走弱，不排除由目前企业倡议、协会自律、部门核查，进一步升级为产能置换、压减产量等更大力度的政策措施。总之，目前市场对“反内卷”的预期过高，某些大宗商品价格大幅上升，有过度操作之嫌。

金融界07-23 12:07

美再次强化对菲关系，特朗普宣布贸易协议已定、军事合作在途

周二（7月22日），美国总统唐纳德·特朗普宣布，美国已与菲律宾达成一项新的贸易与军事协议，菲律宾将对出口至美国的商品支付19%的关税，而美国方面则免除对菲律宾商品的关税。

佳华16807-23 03:00

从对抗到对话：中美贸易现转机，关税谈判迎来关键时刻

周二（7月22日），美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，他可能会在下周与中国政府官员在瑞典斯德哥尔摩会面时，商讨延长即将到来的对华贸易最后期限。

佳华16807-23 00:31

中美重大信号！中国6月对美稀土磁铁出口暴增660% 稀土贸易正急剧回升

英国路透社报道称，中国6月对美国的稀土磁铁出口量较5月份暴增逾6倍，显示关键稀土矿产贸易在中国美达成协议后正急剧回升。中国海关总署的数据显示，中国在6月对美国的稀土磁铁出口量激增至353公吨，较5月份飙升660%。

tqttier07-21 12:12

稀土成为中美关税谈判筹码！中国国安部质控海外势力窃取行为

关物项，严重危害我国家安全。” 中国在中美贸易战期间利用其在稀土金属和稀土磁体生产上的主导地位，向美国施压。稀土广泛用于制造电动汽车等产品。此前，北京收紧稀土出口管制后，福特汽车被迫削减一家工厂的产量，欧盟同样依赖从中国进口稀土，管制措施也加剧了中欧关系紧张。安全部门称，他们挫败一起某未具名国家非法囤积稀土的企图。该国通过承包商将包裹错误标注为“非中国制造”，并谎报产品成分和内容物。国家安全部还披露其他涉嫌走私稀土的手法，包括将稀土粉末掺在瓷砖原料中，或者装在标注为“机械零件”的水瓶里出口。安全部门呼吁公众积极举报与稀土资源相关的可疑行为。上个月，中美确认达成协议，暂停征收严厉关税。此前，北京承诺处理稀土出口许可证申请，美国则同意取消对部分先进人工智能芯片等技术的管制。缓和迹象提升了双方达成更广泛协议、以及特朗普总统与中国国家主席习近平今年会晤的可能性。

风起07-18 15:17

中美重要消息！事关正在谈判的中美贸易协议前特朗普政府高官给出线索

据美国政府一位前高级官员称，正在谈判的美中协议可能与特朗普首个任期内达成的第一阶段贸易协议有相似之处。这一表态为人们提供了一些线索，让人们了解这个备受期待的协议可能会是什么样子。

tqttier07-18 10:03

彭博：为达成贸易协议并与习近平举行峰会，特朗普软化了对华立场

据彭博报道，特朗普为了促成与习近平的峰会以及达成贸易协议，已经软化了自己对华的言辞和立场，尤其是竞选期间关于美国巨额对华贸易逆差和由此造成的就业流失的强硬表态。 Shaleah Craighead, Public domain, via Wikimedia Commons 这种更为温和的态度，与他对其他贸易伙伴威胁要通过高额关税“摧毁”对方经济的说法形成对比。现在，特朗普将重心放在与北京达成采购协议上，类似他在第一个任期内达成的协议，并寻求快速的“胜利”，而不是解决贸易失衡的根本原因。今年上半年，中国的出口激增，创下历史最高的贸易顺差。星期二，特朗普说，他会以“非常友好的方式”与中国较量。一些知情人士说，在与幕僚的会议上，在对华问题上特朗普往往是态度最不强硬的人。政府官员强调，特朗普个人一直很喜欢习近平，不过他在第一个任期内仍对华为实施了全面限制措施，并对大多数中国出口商品加征了关税。知情人士说，特朗普这种“灵活”的策略，以及不再遵循此前承诺强硬政策，令政府内部和外部顾问都感到担忧。本周的事态进一步加剧了人们的担心，即美国与中国的“红线”现在都可以谈判。允许英伟达公司重新向中

加美财经07-18 00:00

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