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兴业投资:OPEC+减产预期VS衰退忧虑,国际油价周四宽幅震荡收低
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贸易提供便利的实体。 终于有了好消息。
WTI
原油价格
回到了82美元附近。道明证券策略师认为,尽管风险已向上行倾斜,但现在大举进行战略做多还为时过早。如果OPEC+从11月开始削减传闻中的100万桶/秒的产量,而华盛顿开始补充战略原油储备(SPR),那么这个市场很可能会进入供应物资短缺。这可能意味着,在不太遥远的将来,基金经理可能会继续回补空头,并开始抛出一些有限的多头头寸,这意味着油价可能会很容易回到90美元/桶的阻力位。考虑到主要央行的限制行动可能导致深度衰退,以及在新冠肺炎疫情关闭后,中国何时恢复正常仍存在不确定性,我们不认为会出现持续的反弹。 尽管原油价格本周出现显着反弹,但由于对潜在衰退的担忧仍然笼罩着市场,其上行空间受到限制。据CME“美联储观察”,美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为41.2%,加息75个基点的概率为58.8%,加息100个基点的概率为0%;到12月累计加息100个基点的概率为44.2%,累计加息125个基点的概率为54.9%,累计加息150个基点的概率为0%。市场担心美联储激进对抗通胀可能会打击美国经济,美国股市周四大幅收跌,投资者还对全球货币和债务市场的震荡感到担忧。 虽然美元指数自逾20年高位大幅回撤,但未能给油价提供有力支撑,因在关键的催化剂中,经济衰退问题和供应紧缩担忧获得了主要关注,而美元疲软可能被忽视。 此外,有关中国无力应对衰退困境的传言,以及英国担心最新财政政策会给经济带来更多痛苦的担忧,似乎也对原油价格不利。 接下来,市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标,截至9月23日当周,原油钻井总数增加3座至602座,预期为598座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加,料给油价构成压力。围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。与此同时,伊朗核协议和全球疫情发展仍然值得关注。 美元指数 美元指数周四小幅高开后继续上扬,但触及113.789高点后再度面临抛压,大幅下挫至112.02近一周低点,有关中国无力应对衰退困境的传言,以及英国担心最新财政政策会给经济带来更多痛苦的传言,本应有利于美元的避险需求,但事实并非如此。原因可能与悲观的美国通胀预期有关,根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)的数据,10年和5年盈亏平衡通胀率降至2021年3月初以来的最低水平。 美国劳工部周四公布的数据显示,截至9月24日当周,首次申领失业救济金人数为19.3万,好于市场预期的21.5万,前一周数据由21.3万下修为20.9万。四周移动平均水平为20.7万,比前一周的修正平均值减少了8750。而截止9月17日当周经季节调整续请失业救济金人数为134.7万,比前一周修正后的数字减少了2.9万。美国初请失业金人数意外降至5个月低点,表明在经济不确定的情况下,劳动力市场仍然相当强劲,支持美联储继续收紧货币政策。不过,由于美联储继续大举加息以降低通胀,预计招聘活动将会减弱。加息已经导致房屋和汽车贷款成本飙升,未来几个月可能会影响到整个经济,导致失业率上升。 美国经济分析局周四公布的最终估计显示,美国经济第二季度折合成年率收缩0.6%,符合市场预期和此前的估计。美国第二季度GDP终值与初值一致,不过GDP价格和PCE物价指数都有所上调,部分指数的向上修正表明产出缺口为负的程度甚至比之前认为的还要大,从而增加了进一步紧缩的必要性,以使支出和供应恢复到一致的水平。 圣路易斯联储主席布拉德周四表示,美联储必须迅速提高利率,以达到应对通胀的最低适当水平。美联储一直在关注全球市场的发展,但关注的是美国市场和基本面。美联储决心将政策利率调整到正确的水平。其他央行将不得不对美联储的意图做出反应。通缩将更多地来自通胀预期,而非需求调整。通胀将在2023年开始下降,但速度如何尚不确定。随着美联储降低通胀,美国有可能陷入衰退,但这不是我的基本情况。如果美国失业率上升到4.5%,那仍然是一个健康的劳动力市场。 克利夫兰联储主席梅斯特周四表示,他们还没有到开始考虑停止加息的时候。我们甚至还没有进入基金利率的限制性区间。美元是紧缩的条件之一,这有助于抑制通货膨胀。我希望看到长期通胀预期从现在的水平下降。我们也希望看到在实现通胀方面继续取得进展。美联储经济中值路径并未预见经济将出现衰退,但经济增长确实出现"相当"程度的放缓。随着通胀回落,货币政策与经济增长之间的权衡将变得更加重要。由于通胀持续高企,更重要的是确保美联储采取足够的行动。美联储对通胀飙升的“持续时间和幅度”存在“误读”。 旧金山联储主席戴利在向爱达荷州博伊西州立大学发表的发言稿中,美联储需要放缓美国经济增长,为强劲的就业市场降温,以打压严重飙升的通胀。就目前而言,引发经济进入深度衰退似乎不符合条件,也不是实现美联储目标的必要条件。经济活动正出现放缓,没有必要引发经济进入深度衰退。进一步加息是必要和适当的。“无数风险”缩小经济平稳着陆的路径,但并没有杜绝经济平稳着陆的可能。已经出现加息政策带来的影响;随着时间的推移,美联储上调利率政策所带来的全面影响将逐步显现。对美联储利率路径预测的中值很满意,预计到年底美联储利率路径为4%-4.5%,2023年为4.5%-5%。实际利率路径将取决于数据。在加息之后,预计至少在2023年整个时间里将保持利率稳定。 接下来,美联储首选的通胀指标,即8月核心个人消费支出(PCE)价格指数将对新的通胀方向至关重要。基于美国最新CPI数据强劲,预示8月核心PCE可能再次加速上涨,核心通胀有望意外大幅上升至0.6%。同比增速可能加速至4.7%,而此前为4.6%,表明价格仍保持在较高水平。 技术分析 美国原油 日图:保利加通道下滑,油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。 4小时图:保利加通道扩散,油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。 1小时图:保利加通道下滑,油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在80.30-83.00区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月28日高点82.30,突破后将上探9月20日低点83.00,然后是9月23日高点83.90和9月15日低点84.40,以及9月18日低点84.80和9月22日高点85.95;而下方支持留意9月30日低点81.15,突破后将下探9月29日低点80.30,然后是9月27日高点79.45和9月25日低点78.90,以及9月23日低点78.10和9月27日低点76.60。 布伦特原油 日图:保利加通道下滑,油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。 4小时图:保利加通道收敛,油价逼近中轨;14和20均线看涨;随机指标走低。 1小时图:保利加通道扩散,油价回升至下轨上方;14和20小时均线看跌;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在85.50-89.45区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月19日低点88.50,突破将上探9月29日低点89.45,然后是9月23日高点90.30和9月23日高点90.80,以及9月12日低点91.20和9月14日低点91.90;而下方支持留意9月30日低点87.00,跌破将下探1月25日低点86.20,然后是9月23日低点85.50和9月28日低点84.25,以及9月27日低点83.90和9月26日低点83.60。 周五关注: 美国8月个人消费支出(PCE)物价指数 美国8月个人收入 美国8月个人支出 美国9月芝加哥采购经理人指数(PMI) 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 贝克休斯美国每周原油钻井平台数 里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 美联储副主席布雷纳德发表讲话 美联储理事鲍曼发表讲话 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 2022-09-30
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兴业投资
2022-09-30
TMGM:09月30日每日市场
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.781%。原油方面,两油呈震荡走势。
WTI
原油
险守80美元关口,最终收跌0.34%,报81.60美元/桶;布伦特原油于90美元关口受阻,最终收跌0.73%,报88.50美元/桶。美股未能延续前一日的反弹 ,道指收跌1.54%,标普500指数收跌2.11%,纳指大跌2.84%。医药股、新能源车股、酒店休闲类股大跌,纳斯达克中国金龙指数收跌约4.7%,蔚小锂表现不佳,其中蔚来、小鹏均跌约10%。 基本面:欧洲央行首席经济学家连恩称,不要指望欧洲央行会因为欧元汇率而调整政策。欧洲央行委员Simkus认为欧洲央行10月将加息75个基点,最低加息50个基点。 技术面:欧元难得的连续两个交易日都是大阳线拉升,汇价也来到了0.98关口上方,形态上来看,汇价上行动能充沛,但是从H4级别上来看,汇价已经来到了均线系统的压制位,单从均线来看有着一定的压制作用,短线上来看,有一定的下降需求,因此日内策略,耐心等待价格的下行回调后再入场。 第一阻力位:0.9850 第一支撑位:0.9760 第二阻力位:0.9910 第二支撑位:0.9720 基本面:因此前未能安抚市场,英国首相特拉斯周五将与英国预算责任办公室举行紧急会议,英国央行称,英国政府减税将促使关键利率发生“重大”变化。目前,据民调机构YouGov数据显示,英国反对党工党领先执政党保守党33%,这是自1998年来工党领先保守党的最高纪录。 技术面:闪崩后的英镑走出了连续三天的上行趋势,汇价也来到了1.11关口的上方,整体上行形态依旧明显,H4级别上则和欧元一样,汇价测试了均线系统的压制,短线来看有一定的回调需求,因此日内策略和欧元一样,耐心等待均线系统的压制后的下行回调结束后再入场。 第一阻力位:1.1140 第一支撑位:1.1050 第二阻力位:1.1190 第二支撑位:1.1010 基本面:日本央行将在例行操作中增加债券购买。据估算,日本上周汇市干预规模估计约为3.6万亿日元;日本央行提出额外购买1000亿日元10-25年期的国债和1500亿日元5-10年期的国债。 技术面:经历的小回调后,汇价昨日继续震荡上行,现在来看,大概率要测试145的关口价格了,H4级别上,汇价整体保持上行过程当中的震荡整理格局,再次强调一下,美日的上行最大的驱动力来自于日本央行和美联储之间的巨大政策差异,因此上行目前来看,依旧是主要趋势,因此日内策略,可以按照上行过程当中的震荡整理来对待。 第一阻力位:145.00 第一支撑位:144.20 第二阻力位:145.40 第二支撑位:143.80 基本面:澳洲联储会议纪要:预计通胀在未来几个月将进一步上升。随着利率水平的上升,放缓加息步伐的理由越来越充分。委员会预计将在未来几个月进一步提高利率,但这不是在预先设定的道路上。 技术面:澳币昨日走出了探底的针刺形态,汇价也一度来到了0.6530附近的高位,日线上来看,汇价已经形成了连续两天的探底形态,因此短线上来看有一定的上行趋势,H4级别上来看,昨日的回调底部位置刚好是之前左肩支撑位,从而形成了一定的头肩底形态,因此日内策略,汇价有望再次走高去测试昨日的高位,短线操作来看还是保持回调的多单。 阻力支撑位: 第一阻力位:0.6530 第一支撑位:0.6460 第二阻力位:0.6570 第二支撑位:0.6420 基本面:旧金山联储主席戴利表示,预计将在接下来的会议上以及明年初进一步加息。克利夫兰联储主席梅斯特认为,美国金融市场并未陷入困境,美联储需要继续加息,将联邦基金目标利率提高到4%以上。有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示,美联储不会停止紧缩行动,美联储必须迅速提高利率以应对通胀。 技术面:日线上的黄金也走出了探底的针刺形态,短线上继续保持上行趋势,H4级别上来看,金价也来到了均线系统的压制区间,有一定的回调下行风险,因此短线上不可直接去追涨,小时级别黄金则是踩着均线系统就直接起飞,因此日内策略耐心等待价格的回调后再入。 阻力支撑位: 第一阻力位:1670.00 第一支撑位:1655.00 第二阻力位:1676.00 第二支撑位:1648.00 基本面:美国已准备好针对伊朗石油出售的新制裁,制裁将集中在为石油贸易提供便利的实体上。消息人士称,欧佩克+开始讨论在10月5日会议上减产 技术面:日线上原油在顶部小幅震荡,但是整体波幅有限,H4级别上来看,油价继续受到了均线系统的压制而限制了上行空间,但是油价整体的回调幅度有限,依旧在均线附近运行,因此短线上来看,油价有一定的回调需求,但整体上行的趋势已经走出。 阻力支撑位: 第一阻力位:83.00 第一支撑位:80.00 第二阻力位:84.80 第二支撑位:78.20 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程:《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析,每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯!本周最新直播内容,请查看海报。 以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356)提供,其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的,不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的,并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此,Trademax Global将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险,未必适合所有投资者。在进行任何交易之前,您需要谨慎考虑您的财务状况,并咨询您的财务顾问,以了解所涉及的风险,确定您是否适合从事该类投资或交易。 2022-09-30
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TMGM
2022-09-30
英皇金汇即发:美债殖利率重启升势 黄金周四下跌
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(OPEC+) 下周减产的前景所抵消。
WTI
原油期货
价格下跌 92 美分或 1.1%,收每桶 81.23 美元,部分回吐周三近 4.7% 涨幅。油价本周保持上涨,自 8 个月低点反弹。在 ICE 美元指数登上 20 年高点後,美元涨势有所缓和,交易者将注意力转向 OPEC + 减产的前景。原油基调依然疲软,因为市场仍担忧美国联准会 (Fed) 和各国央行积极收紧货币将拖累全球经济,且担忧程度超过对俄乌战争和其他供应问题的担忧情绪。与此同时,路透社报导,OPEC+ 成员在下周会议前已经讨论潜在减产议题,且俄罗斯可能提议减产高达 100 万桶 / 日。 ※ 参考资料:英皇金汇即网站新闻www.nm23.com 14:00 英国第二季度GDP年率终值 15:55 德国9月季调後失业人数及失业率 17:00 欧元区9月CPI年率初值及月率、欧元区8月失业率 20:30 美国8月个人支出月率、美国8月核心PCE物价指数年率及月率 21:00 美联储副主席布雷纳德发表讲话 21:45 美国9月芝加哥PMI 22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 入市策略: 全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至09月30日持仓量爲941.15吨,较上日增持0.29吨,本月止净减持32.22吨。美国周四公布的第二季度核心个人消费支出(PCE)和个人消费数据好於预期,表明美国经济能够应对美联储进一步收紧政策;上周初请失业金人数降至4月以来最低,显示就业市场持续吃紧;美国二季度GDP修正终值连续第二个季度萎缩,经济陷入技术性衰退。美联储方面,美联储布拉德、美联储戴利、美联储梅斯特等几位官员重申,美联储承诺大幅提高利率,以对抗不断飙升的通货膨胀;周五美联储副主席布雷纳德将发表讲话,投资者将从她的言论中寻找更多线索;尽管如此,美元指数未涨反跌并刷新日低至111.97,尾盘收报111.955,使得以美元计价的黄金对海外买家来说不那麽昂贵,但美债收益率上升令黄金承压,周四金价震荡小涨,日内最高触及1664.74美元/盎司,最低触及1641.33美元/盎司,尾盘现货黄金收报1660.34美元/盎司。 今日建议 伦敦金於 1653–1675间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15280- 15580 支持位 1622/1633 阻力位1678/1698 入市策略一:下方触及1655水平可做多,?目标位于1665水准,止损设在1648水平。 入市策略二:逢高卖出,上方在1673元水平做空,止赚设在1665美元,止损设在1680美元。 白银 贵金属具有储值的传统角色,担忧货币贬值及通货膨胀,对其属利多。 今日建议:白银於17.80–19.80 支持位15.80/16.30 阻力位20.80 /21.60 (投资涉及风险,宜量力而为,不要过份进取,价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-09-30
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英皇金汇即发
2022-09-30
2022年四季度宏观策略展望:海外加速放缓,国内弱势企稳
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将趋于减弱。根据EIA最新预测,四季度
WTI
原油价格
中枢在92美元/桶,同比增速均值为19.1%,较三季度回落17.5个百分点(见图28)。根据我们的测算,其对PPI同比的拉动作用将较三季度下降约1.2个百分点。 三是国内投资需求释放将对国内定价工业品价格形成支撑,但涨幅相对可控。四季度基建发力和地产预期修复将对煤炭、螺纹钢等建材价格形成一定支撑,但保供稳价工作持续推进、地产负向拖累短期难消,国内定价商品价格上涨空间有限。 四、宏观政策:宽松基调不变,加力扩投资、稳地产 (一)货币政策:宽而不溢, 聚焦扩信贷、稳地产 面对不断加大的经济下行压力,年初以来国内货币政策持续保持宽松,但实体有效融资需求不足,导致资金淤积在金融体系内部,宽货币向宽信用传导效果不佳。如4月份以来DR007利率持续维持低位,大幅低于OMO政策利率(见图29),表明银行体系内部流动性充裕但需求明显不足。此外,年内货币供应量M2增速不断攀升,但社融、信贷增速持续疲软(见图30),也反映出实体有效需求不足制约了货币宽松效果。 展望四季度,国内经济恢复基础仍不牢固,决定货币政策总基调仍将维持稳健偏宽松;但稳汇率、稳物价压力加大,加上货币政策效果面临社会需求不足制约,预计货币宽松大幅加码概率偏小,核心聚焦加力扩信贷、稳地产。 一是预计流动性有望继续保持合理充裕。DR007是观测流动性松紧变化的重要指标。随着稳增长政策发力显效、实体融资需求边际回暖,预计四季度DR007利率大概率会继续向上有所收敛。但经济恢复基础仍不牢固,央行大幅主动收紧流动性的意愿不强,预计年内DR007利率或仍会在政策利率下方波动,向上收敛力度偏温和(见图29),银行体系内流动性供给或仍充裕。 二是不排除年内再度降准,但宽松效果不宜过度夸大。四季度国内MLF到期规模高达20000亿元(见图31),为维护市场资金面的稳定,央行降准置换到期的MLF存在一定合理性。一方面,目前1年期同业存单利率低于1年期MLF利率较多,商业银行续做MLF动力不足,但MLF大幅缩量操作会导致基础货币减少,进而影响到信用扩张,需要降准适度对冲这一压力。8-9月份MLF已经连续两个月缩量2000亿元,表明上述矛盾已经有所显现。另一方面,降准释放的资金,属于长期限、低成本资金,有利于降低商业银行资金成本,提高银行放贷的意愿,也有助于通过让利,进一步推动降低社会融资成本。但总体上,降准更多地体现为“对冲”特性,不会带来过多的增量资金,更不是“大水漫灌”。 三是扩信用仍是货币政策当务之急,稳定地产融资是重中之重。经济回升,货币先行。但国内本轮广义信用(社融)扩张过程中,主要依靠政府债券发力,实体信贷持续缺席(见图33)。往后看,今年财政前置发力决定未来一段时间内政府债券的支撑将逐步减弱,稳信贷对于支持广义信用继续扩张、经济持续恢复意义重大。具体看稳信贷的抓手,我们认为主要有三: 其一,稳定地产融资是重中之重。2021年末国内房地产信贷余额占全部信贷的比重约27%(2021年值),表明地产融资仍是影响信贷走势的关键因子。但从新增贷款占比看,今年二季度房地产新增贷款占全部新增信贷的比重已经转负(见图32),反映出当前居民或已出现提前偿还房贷的迹象,地产融资急剧收缩、拖累显著。未来稳定地产融资是绕不开的坎,若地产恢复持续不及预期,不排除继续调降5年期LPR利率。 其二,智能低碳和小微领域信贷增速有望继续领跑。近年来我国基建投资和房地产等资金量级较大领域的信贷需求已趋势性转弱(见图34),导致在新旧动能换档过程中,国内稳信贷压力明显增加。为了平稳度过增速换挡期,同时支持经济结构转型升级,智能低碳等新动能领域有望成为新的信贷需求支撑点,加上信贷资源继续向薄弱环节倾斜,预计绿色、高技术制造业和小微贷款增速均有望继续领跑(见图35)。 其三,进一步缓解银行三大约束,增强银行贷款意愿与能力。稳住信贷总量除了要刺激需求端外,疏通供给端亦同等重要。受经济下行周期贷款质量下降、净息差走低等多重因素的影响,国内中小银行放贷意愿有所不足,对信贷扩张形成拖累,如疫后非上市中小银行和上市非国有大行贷款增速持续回落,仅国有大行对信贷总量形成托举(见图36)。因此,为提升银行贷款意愿与能力,疏通货币传导渠道,预计央行仍需加大中长期低成本资金投放,在缓解银行利率、流动性和资本三大约束上下足功夫,发挥国有大行稳信贷带头支柱作用,扭转中小银行信贷增速回落势头。 四是预计四季度降低政策利率的概率或偏小。其一,随着美联储持续大幅加息,目前中美十年期国债收益率利差倒挂幅度已超过100BP,导致国内资本外流压力加大、稳汇率难度增加(见图37),对央行降息的制约明显增强;其二,受猪粮价格共振上行、消费需求回暖和流动性充沛等因素的影响,预计四季度CPI中枢或接近3%,且明年一季度大概率还会进一步上行,也不支持货币大幅宽松,全面降息;其三,受社会有效需求不足的影响,当前国内货币市场利率与政策利率早已倒挂,实际降息效果或已有限;其四,当前国内剔除通胀的实际利率水平不仅低于实际经济增速,也低于潜在增速水平,按照央行的说法,已经处于较为合理水平,是留有空间的最优策略。 (二)财政政策:稳增长力度不会减弱,扩有效投资为重点 展望四季度,在政策性金融工具和专项债结存限额的支撑下,预计财政稳增长的力度不会减弱,若地产消费恢复不及预期或出现超预期因素,不排除上述两大工具进一步加码的可能。结构上,通过扩大有效投资发挥“补短板、调结构、稳就业、带消费”的综合效应将成为政策重点。 一是预计财政稳增长力度不会减弱,进一步加码仍有可能。面对国内外超预期因素冲击,今年财政收支呈现出一定的“减收、超支”特征,如1-8月份财政两本账支出增速均高于收入增速,且收入端增速为负(见图38),进而导致与年初预算相比,今年财政资金存在一定的缺口,尤其是政府性基金账本缺口较大。但预计四季度财政发力稳增长的力度不会减弱。 一方面,公共财政已通过盘活存量资产增加非税收入(见图39)、提前下达列入2023年预算的4000亿元转移支付资金预算等手段弥补缺口,预计四季度在存量留抵退税基本完成和国内经济恢复支持税收收入的共同影响下,公共财政支出大概率能完成全年预算目标。若上述手段仍不能弥补,不排除像2013年和2020年那样动用2021年国债结存限额进行弥补的可能性(见图40)。 另一方面,政府性基金账本缺口主要来自土地出让收入的大幅减少,若以政府性基金收入预算增速作为土地出让收入预算增速的近似,并假设全年土地出让收入增速为-20%,粗略估算今年政府性基金收入减收约1.8万亿元。但土地出让收入实际对应两部分支出,征地拆迁补偿等不能用于稳增长的刚性支出占比约六成,而用于基建投资的支出比重不足四成(见图41),即上述减收导致的稳增长资金缺口在7000亿元左右,6000亿元政策性金融工具和5000亿元专项债结存限额可以超额弥补,因此预计在两项增量政策的支撑下,四季度财政稳增长尤其是扩大有效投资的力度不会减弱。鉴于专项债结存限额尚有约万亿元未下发和准财政工具使用“以上”字眼,这意味着若地产和消费修复不及预期,上述两项政策工具仍存调增空间。 二是扩大有效投资为财政发力重点。从近期出台的政策看,四季度财政将主要聚焦于扩大基建和设备更新改造投资,兼顾短期稳增长和长期调结构目标。具体包括:1)用好5000亿专项债券结存限额,根据上半年专项债券投向,这部分资金中约7成将用于基础设施建设投资;2)追加3000亿元以上政策性开发性金融工具,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金,有利于基建项目加快启动和形成实物工作量;3)中央财政为2000亿再贷款资金提供2.5%的贴息,支持四季度设备更新改造投资;4)9月1日起再延长制造业缓税补缴期限,涉及缓税4400亿元,缓解了企业短期面临的现金流压力,有利于刺激企业进行资本开支。 五、大类资产配置:安全过冬,逢低布局 (一)前三季度资产价格表现:美元、商品占优,A股深度调整 2022年前三季度主要大类资产价格呈现出“美元、商品表现占优,债券收益稳健,A股深度回调和人民币贬值”的分化特征,且从边际变化看,各类资产价格波动较大,市场赚钱难度增加、投资风险趋于上行(见图42)。 资产价格剧烈波动背后,与宏观经济金融环境的变化密不可分:如一季度,俄乌冲突意外爆发和国内疫情超预期反弹,加剧了全球供给冲击并加大国内经济下行压力,导致商品暴涨、A股深度回调。二季度,供给冲击边际缓解,美联储大幅加息引发全球衰退预期升温,推动多数商品开始回落;但国内疫情缓解、经济恢复支撑A股迎来反弹。三季度,美联储加息持续超预期下全球衰退风险进一步增加,推动商品价格继续回调,特别是前期较为坚挺的油价大幅下跌;同时国内经济恢复不及预期(见图43),与中美金融周期错位加深,导致人民币短期贬值压力加大(见图44),A股再度迎来剧烈调整。 总体上,市场一季度交易“海外胀、国内滞”、二季度交易“海外滞、国内复苏”,三季度交易“海外滞胀,国内复苏不及预期”,而面对全球宏观波动率显著上升,全球避险资产美元表现持续占优,国内避险资产债券收益稳健,黄金受美联储加息而承压。 (二)四季度大类资产配置展望:安全过冬,逢低布局 展望四季度,国内外经济、金融周期或继续错位发展,大概率呈现出“海外加息不止+经济急剧回落,国内货币宽松有限+经济弱修复”的组合,全球宏观波动性与不确定性仍大。具体看,海外方面,地缘政治风险与疫情扰动犹存→核心通胀仍有韧性→加息不止,利率维持高位→经济衰退风险加大的传导链条或继续加速运转,以衰退换通胀大概率已难以避免。此外,各国央行加息同步程度过去50年未见,其在收紧金融条件和加剧全球增长下滑方面产生的叠加效应可能超出预期。国内方面,货币宽松面临稳汇率、稳物价和社会有效需求不足的制约,但疫情防控优化和其他稳增长政策显效将支持经济继续恢复,只是恢复高度可能会受到出口回落和去库存周期启动的限制。因此,基于上述宏观背景,我们认为四季度资产安全性是首要考虑因素,具体到大类资产配置上,建议逢低布局股票,标配债券和黄金,减配大宗商品。 一是A股短期难有趋势机会,结构上稳健低估的蓝筹风格或更占优。 首先,四方面的证据显示A股短期难有趋势机会。其一,盈利方面,尽管四季度宏观经济有望延续弱修复态势,但历史经验显示,A股企业盈利与规模以上工业企业利润增速高度一致(见图43),受PPI增速回落、去库存周期启动和出口放缓等因素的叠加影响,四季度工业企业利润仍有放缓压力,预示着A股企业盈利或难以大幅改观。其二,国内流动性方面,受稳汇率、稳物价等制约增强的影响,国内货币宽松或有限,对 A股估值抬升的支撑作用料温和。其三,外部流动性方面,受中美金融周期错位加深、国内贸易条件或边际转差和美元指数仍有支撑(俄乌冲突对欧日影响更大+美联储更高、更久的加息+避险)等因素的叠加影响,短期内人民币汇率大概率仍偏弱,决定外资流入速度或放缓,对A股可能会继续形成一定拖累(见图44)。其四,资产性价比方面,A股具备较强优势,但没有盈利或估值因素的支撑,仍无法主导趋势。如截至9月23日,国内股债吸引力指标、股票与理财产品吸引力指标,均为近五年历史最高值,表明与投资债券、理财产品相比,投资股票的获胜概率明显更大(见图45-46),但盈利与估值因素均不支持A股大幅上行,意味着市场反转或仍需等待。 其次,从结构上看,预计稳健低估的蓝筹风格或更占优。核心逻辑在于,在海外动荡、风雨欲来,国内流动性宽松有限的背景下,资金寻求安全资产的诉求将明显增强,此时受益国内经济弱修复的低估值蓝筹板块或占优。具体到行业配置上,三大方向或值得期待:1)受益于政策刺激、需求好转和通胀抬头的下游消费品板块,尤其是必需品,如食品饮料、农林牧渔等;2)受益于疫情防控优化且修复弹性显著的出行相关领域,如旅游、酒店和航空等板块;3)受益于稳增长政策发力显效领域,如房地产、新老基建相关板块。 最后,需要作出风险提示的是,若地产下行超出预期、海外衰退超预期或全球出现金融危机,A股面临的调整压力将明显增加。 二是债市调整风险增加,但空间或有限,预计十年期国债收益率先筑底、后回升。其一,四季度经济弱修复概率偏大,决定利率短期内难以大幅回升,或先筑底,但待经济确认企稳回升后,利率将趋于上行(见图47)。其二,受猪粮价格共振上行、消费需求回暖和流动性充沛等因素的影响,预计未来6-9个月,CPI中枢或在3%上方波动,对利率上行形成支撑。其三,中美利差持续倒挂和宽货币向宽信用转化,也将加大国内利率上行压力。其四,从定量角度看,当前十年期国债收益率低于合意利率水平较多,未来逐步向上收敛只是时间问题(见图48)。 三是大宗商品继续调整的概率偏大。其一,从需求端看,中美均已启动新一轮去库存周期(见图49-50),加上美联储更高、更久的加息周期,以及各国央行加息同步程度过去50年未见,全球总需求大幅收缩或难以避免,对商品价格尤其是工业品价格形成主要冲击。其二,从供给端看,疫情对商品供给的冲击趋于缓解,但地缘政治风险抬升导致的供给约束犹存,加之过去几年全球大宗商品资本开支不足,企业对未来经济发展前景不乐观导致其当前扩产意愿不强,预计未来商品供给增加或有限,一定程度上会减缓商品价格回落的速度。其三,从流动性看,美联储更高、更久的加息将导致美元加速回流和其他经济体跟随大幅收紧货币政策,全球流动性或快速收缩,对商品价格的冲击加大。 四是黄金短期或仍承压,但依旧具备标配价值。一方面,美联储更高、更久的加息周期和全球避险情绪上涨,或导致资金加速回流美国,对美元指数、美债利率形成支撑,短期内仍利空黄金。另一方面,两方面的因素决定黄金配置价值趋于增加。其一,当前美元指数和美债利率均处于偏高位置,随着全球经济衰退风险增加,当市场一旦看到衰退超预期或衰退换通胀取得积极进展的信号,预计美元指数、美债利率从高位回落也将非常迅速,支撑金价走高;其二,全球资本市场波动加剧,加上全球地缘政治升温、新兴市场经济体债务违约风险显著提升,黄金避险配置价值犹在。
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金融界
2022-09-30
多头准备好!黄金期货有望再大涨约30美元 机构:黄金、白银、原油和铜最新技术前景分析
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油期货日线图 来源:Kshitij)
WTI
原油期货
已经从82.50美元附近的阻力位回落。正如昨日所提到的,只有强势突破82.50美元/桶,才可能向测试85-87.50美元/桶。否则,若无法攻克82.50美元/桶,那么观点仍然看跌,未来几个交易日WTI油价可能跌向70美元/桶。 (
WTI
原油期货
日线图 来源:Kshitij) 铜方面,Kshitij咨询服务团队表示,铜期货进一步走高,但可能在3.45/3.47美元/磅附近面临短期阻力。只要无法攻克3.45/3.47美元/磅,那么铜期货仍然可能回落向3.3-3.2美元/磅。若突破上述阻力,铜期货有望进一步涨向3.6美元/磅。 (铜期货日线图 来源:Kshitij)
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tqttier
2022-09-30
FX168早自习:普京签署法令承认两地“独立” 人民币暴涨逾1100点!
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持在80美元/桶以上。西德克萨斯中质(
WTI
)
原油
交易价格下行0.62美元,跌幅0.75%,现报81.53美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行0.62美元,跌幅0.70%,现报87.43美元/桶。 周五(9月30日)关注重点: 09:30 中国9月官方制造业PMI 09:45 中国9月财新制造业PMI 14:00 英国第二季度GDP年率终值 15:55 德国9月季调后失业人数及失业率 17:00 欧元区9月CPI年率初值及月率、欧元区8月失业率 20:30 美国8月个人支出月率、美国8月核心PCE物价指数年率及月率 21:00 美联储副主席布雷纳德发表讲话 21:45 美国9月芝加哥PMI 22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 更多重要事件请点击此处 校对:TIER
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Cherry
2022-09-30
【9月30日Choice早班车】商务部:三方面发力促进消费持续恢复
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棉纱、淀粉等小幅下跌。 国际期货:
WTI
原油期货
夜盘收跌1.12%,报81.23美元/桶;布伦特原油期货收跌0.93%,报88.49美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌近0.1%,报1668.6美元/盎司。 海外指数 美国股市:美股三大指数低开低走集体收跌,道指跌1.54%,纳指跌2.84%,标普500指数跌2.11%。 欧洲股市:欧股收盘普跌,德国DAX30指数跌1.71%,英国富时100指数跌1.77%,法国CAC40指数跌1.53%,欧洲斯托克50指数跌1.67%。 亚太股市:9月29日日经225指数收盘上涨266.52点,涨幅1.02%,报26440.50点。韩国KOSPI指数收盘上涨1.62点,涨幅0.07%,报2170.91点。 (文章来源:东方财富研究中心)
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东方财富网
2022-09-30
早盘内参:两月10余城出台楼市“限跌令” 弹性定价限制跌幅
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棉纱、淀粉等小幅下跌。 国际期货:
WTI
原油期货
夜盘收跌1.12%,报81.23美元/桶;布伦特原油期货收跌0.93%,报88.49美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌近0.1%,报1668.6美元/盎司。 海外指数 美国股市:美股三大指数低开低走集体收跌,道指跌1.54%,纳指跌2.84%,标普500指数跌2.11%。 欧洲股市:欧股收盘普跌,德国DAX30指数跌1.71%,英国富时100指数跌1.77%,法国CAC40指数跌1.53%,欧洲斯托克50指数跌1.67%。 亚太股市:9月29日日经225指数收盘上涨266.52点,涨幅1.02%,报26440.50点。韩国KOSPI指数收盘上涨1.62点,涨幅0.07%,报2170.91点。 (文章来源:东方财富研究中心)
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东方财富网
2022-09-30
【原油收盘】欧佩克呼吁减产 经济放缓担忧持续,国际油价轻微下跌近1%
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lg
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在80美元/桶以上。 西德克萨斯中质(
WTI
)
原油
交易价格下行0.62美元,跌幅0.75%,现报81.53美元/桶。 (
WTI
原油期货
日线图,来源:FX168) 布伦特(OIL0)原油交易价格下行0.62美元,跌幅0.70%,现报87.43美元/桶。 (布伦特原油期货日线图,来源:FX168) 美联储官员加大了未来加息的力度,导致股市开盘暴跌,原油价格受到股市波动的压力。在投资者普遍避险情绪高涨之际,石油输出国组织欧佩克成员国及其盟友将在下周开会时讨论减产,为原油期货提供了一些支撑。 尼日利亚石油部长Timipre Sylva上周表示,如果原油价格再次下跌,欧佩克可能会“被迫”进一步减产。Sylva说:“对我们来说,唯一可用的手段就是在价格过低时减产。” RBC Capital Markets首席大宗商品策略师Helima Croft表示:“我们当然认为欧佩克有很大可能选择大幅减产,试图发出市场确实存在有效熔断机制的信号。减产幅度可能高达每日100万桶。” 欧盟宣布对俄罗斯实施新一轮制裁,将禁止欧洲公司将俄罗斯生产的石油运输到高于国际设定的价格上限的第三国。在北溪天然气管道疑似被破坏后,紧张局势升级。周三在波罗的海的北溪天然气管道发现了第4起泄漏。 欧洲柴油较原油的溢价延续了近期的涨势。法国已要求交易商归还数百万桶燃料,这些燃料是今年早些时候全球协调的库存回收行动的一部分。法国还在继续解决一些最大炼油厂的停产问题。 柴油价格的上涨也波及到了美国市场。纽约和休斯顿交易的航空燃料现货桶相对于期货的溢价正在飙升。由于禁止俄罗斯燃料进入欧洲的最后期限日益临近,美国炼油厂已削减了航空燃油产量,优先考虑柴油产量。 近几日原油市场结构趋于稳固,表明供应趋紧。尽管原油期货有望实现当周上涨,但对潜在经济衰退的担忧笼罩着市场,原油期货仍将出现两年多来的首次季度下跌。本月美元汇率大幅飙升,目前接近历史高点,降低了以美元计价的大宗商品对投资者的吸引力。 Again Capital创始合伙人John Kilduff表示:“这在很大程度上是一个宏观问题,目前我们在供需动态方面都没有看到真正可衡量的变化。在央行将采取什么措施来遏制通胀飙升方面,关键在于整体市场情绪如何。”
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Sue
2022-09-30
TMGM:每日市场(09月29日)
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接近跌破4%。原油方面,两油大幅反弹,
WTI
原油
于欧盘开启反弹,并收复80美元关口,最终收涨5%,报81.87美元/桶;布伦特原油逼近90美元大关,最终收涨4.14%,报89.21美元/桶。美股道指终止六连跌,收涨1.88%,纳指收涨2.05%,标普500指数收涨1.97%。白银股、黄金股、油气股等大多数板块上扬,明星科技股走强,奈飞高收约9%,阿里巴巴收涨约4%,亚马逊收涨约3%。? 基本面:欧洲央行行长拉加德表示经济前景越来越暗淡。预计在接下来的几次会议上还会进一步加息。一旦利率正常化完成,欧洲央行将考虑量化紧缩。另外欧盟委员会同意向意大利发放210亿欧元复苏资金。 技术面:日线上昨日欧元形成了探底后的快速拉升,日内波动高达220点,也是最近好久一段时间内难得看到的波动,单从日线上来看,汇价形成了日线上的反转,H4级别上来看,汇价快速的拉升也形成了对之前N多震荡下行K线的吞噬,日内级别还是有一定的上行需求,因此日内可以开始适当的布局测试多单。 第一阻力位:0.9750 第一支撑位:0.9640 第二阻力位:0.9830 第二支撑位:0.9600 基本面:英国央行试图平息英国国债市场的风暴,称将根据需要购买国债以恢复市场秩序,此前新任英国首相特拉斯的减税计划引发金融市场震荡。在前两天的口头干预未能为抛售降温后,英国央行周三宣布立即启动紧急债券购买计划,旨在防止市场动荡蔓延。 技术面:日线上,英镑形成了明显的探底后的拉升形态,汇价波幅来到了380,仅次于前几天的闪崩,H4级别上来看,汇价昨日的探底位置也刚刚好是闪崩的61.8的回撤位,因此短线上来看,汇价有一定的上行节奏和上行需求,小时级别上来看,英镑已经来到了均线系统的压制位附近,因此日内策略来看,不排除英镑有二次探底的形态,日内交易者可以耐心等待回调后再入试仓多单。 第一阻力位:1.0840 第一支撑位:1.0740 第二阻力位:1.0900 第二支撑位:1.0680 基本面:日本央行将在例行操作中增加债券购买。据估算,日本上周汇市干预规模估计约为3.6万亿日元;日本央行提出额外购买1000亿日元10-25年期的国债和1500亿日元5-10年期的国债。 技术面:日线上来看,汇价受到了145的压制而开始了小幅下行,但整体下行的幅度和动能有限,目前整体还是保持上行过程当中的震荡形态,H4级别上来看,145位置的压制形态逐步显现,这个也是和日本央行所放出来的消息相符,短线上来看,汇价有可能继续保持震荡走势,日内重点关注一下下方的均线支撑。 第一阻力位:145.00 第一支撑位:144.00 第二阻力位:145.40 第二支撑位:143.60 基本面:澳洲联储会议纪要:预计通胀在未来几个月将进一步上升。随着利率水平的上升,放缓加息步伐的理由越来越充分。委员会预计将在未来几个月进一步提高利率,但这不是在预先设定的道路上。 技术面:日线上澳币走出了明显的探底拉升行情,波幅高达170点,目前来看,是形成反转,H4级别上来看,汇价单边的拉上也显示出最近一段时间少有的上行动能,小时级别上来看,汇价就是形成了对均线位置的测试,因此日内短线来看,汇价有一定的支撑作用,短线上可以适当的布局多单。 阻力支撑位: 第一阻力位:0.6530 第一支撑位:0.6450 第二阻力位:0.6570 第二支撑位:0.6410 基本面:芝加哥联储主席埃文斯认为,美联储目前在关于政策利率应该继续上升问题上达成了共识,预计在某个时候,美联储将不得不稍微放慢加息的速度。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示,基线是11月将加息75个基点,12月加息50个基点,倾向于年底前利率达到4.25%-4.5%的区间。 技术面:日线上金价探底1615后开始了快速的拉升,金价也一度拉升至1662的高位,形成了快速且明显的单边拉升行情,日线上形成反转,H4级别上来看,大阳线的拉升形成吞噬,并一举来到了均线系统的压制位,和之前黄金快速拉升不一样的是,这次的拉升是成功的站稳了高位,不想之前黄金在拉升后变快速的反向吓死额,甚至是刷新底部位置,因此日内策略来看,可以适当的参与多单。 阻力支撑位: 第一阻力位:1663.00 第一支撑位:1642.00 第二阻力位:1669.00 第二支撑位:1635.00 基本面:美国至9月23日当周EIA原油库存减少21.5万桶,低于预期的增加44.3万桶,美国战略石油储备库存减少457.5万桶至4.226亿桶,目前,美国至9月23日当周EIA战略石油储备库存为1984年7月27日当周以来最低。 技术面:美元大幅下挫也使得原油走出了明显的上涨行情,油价也一度拉升至82的高位,日线形态上是走出了三K反转以及对之前底部水平位支撑区间的突破,后期有望继续走高,H4级别上来看,油价就走出了底部区间震荡的突破,短期来看也是有一定的上行钱,因此日内策略,我们可以耐心等待回调后布局多单。 阻力支撑位: 第一阻力位:82.70 第一支撑位:80.00 第二阻力位:84.80 第二支撑位:78.20 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程:《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析,每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯!本周最新直播内容,请查看海报。 以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356)提供,其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的,不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的,并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此,Trademax Global将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险,未必适合所有投资者。在进行任何交易之前,您需要谨慎考虑您的财务状况,并咨询您的财务顾问,以了解所涉及的风险,确定您是否适合从事该类投资或交易。 2022-09-29
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TMGM
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