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OKX Ventures、Multicoin Capital 、1kx：DeFi 通往何方

易媒介奠定了DeFi生态系统的基石，而Uniswap 和 Bancor 等引入非托管形式的点对点交易的去中心化自动做市商机制的DEX协议的出现则让行业开启利用区块链技术来实现无需中心化实体或中间人的条件下允许用户保留对资金控制权的同时完成交易的先河。DEX的发展不仅为跨境交易开辟了新机会，也为合成资产和稳定币等新金融工具铺平了道路。随着 DeFi 需求的增长，协议数量呈指数级扩展，一类为用户提供交易 Token 的手段，另一类支持借贷和质押资产。至此，传统金融市场中的三个核心金融原语已经通过去中心化手段完成。虽然去中心化流动性池在 AMM 中被广泛使用，LP 代币也引发了 DeFi 创新的连锁反应，但如果没有足够的流动性，DEX 的代币交换功能会受到限制，用户在大额交易时将面临高滑点成本。这种需求催生了流动性引导机制，Yield Farming 和流动性挖矿因此成为新协议吸引资本的重要手段，推动了 DeFi Summer 的爆发。 2020 年后，DeFi 二层（2nd Layer）开始兴起，传统金融中的成熟金融模块被引入去中心化世界，保持金融原理的相似性，但强调 Code is Law 以及“trustless”和“permissionless”等理念。这个阶段催生了如 dYdX 的衍生品交易平台、期货合约和期权、以及结构化金融。此外，以 Lido 为代表的流动性质押协议推动了以太坊质押率的快速提升，随着链上的质押体量增加，我们进一步支持了SSV的DVT技术，为节点运营层面带来更为去中心化且安全的方案。而后 Layer 2 技术的成熟大批 Rollup 的上线, 以及比特币等生态的发展，区块链世界也面临更大的流动性割裂的问题，市场对安全且扩展性强的跨链资产解决方案的需求愈加迫切。在这一背景下，我们投资了 Orbiter 和 Zeus 以推动跨链 DeFi 的发展。如果说在 2022 年之前，人们在区块链这片荒芜的土地上构建了各种金融积木，搭建了为全球金融交易服务的框架。那么2022 年至今，DeFi 的最大变化是与现实世界的联系加深。像贝莱德这样的传统资产管理公司开始涉足 DeFi，推出基于以太坊的代币化资产基金，为用户带来链上的稳定收益。同时，关于链上经济安全讨论增多，Eigenlayer 和 Babylon 等项目致力于解决区块链的安全性和经济效率问题，类似 StakeStone 和 EtherFi 的生态项目也相继兴起，提升了链上金融产品的安全性和透明度，并为用户提供更多选择和更高收益潜力。 DeFi 的繁荣源于对 Open Finance 的追求，去中介化降低了交易成本。通过智能合约和区块链技术，使得DeFi 提升了交易速度和透明度，增强了市场流动性。同时，DeFi 在实现普惠金融，让更多人参与并受益于金融市场层面意义重大。 Multicoin（Kyle Samani）: OKX Ventures已经阐述的很详细，尤其是在回顾 DeFi 发展路径上。我们在这里主要讲述下DeFi 之所以繁荣的几个原因，因为在过去几年里，它提供了一些 CeFi 无法提供的独特价值主张： 1. 允许在保持资产自主管理的同时进行交易、借贷等操作。 2. 能够在 CeFi 交易所上架这些资产之前，提前获取长尾资产。 3. 能够交易 NFTs。NFTs 在 CeFi 上几乎没有交易量。 1kx（Mikey 0x）: 推动 DeFi 被逐渐采用的第一个应用场景是现货交易。在 2020 年之前，MakerDAO 和 Uniswap 已经建立起满足链上买卖代币的主要需求。而Uniswap 则是创造了一种新型用户，即被动市场做市商。特别是 Uniswap V2，在这个版本中，没有任何流动性提供者拥有定价优势，所有人都在同一曲线上提供价格。DeFi 通过服务新币，增加了交易量，并利用监管套利获利。第二个应用场景则是优化收益回报的协议。2020 年，Yearn Finance 引领了 DeFi 农场时代，让用户通过代币通胀获得被动收益。这些原生代币的流入源于人们希望质押它们以获取收益，此举带动了价格上涨，吸引了更多关注，最终形成了飞轮效应。随后出现的 DeFi 2.0 进一步推动了价格投机，承诺更高的收益，并吸引了大量流动性。 DeFi 在过去几年迅速兴起的第三个原因是链上交易机制的进步，尤其是 Uniswap V3 和链上订单簿的出现。比如，CowSwap 引入了一种优先考虑用户利益的模式。Uniswap V3 更接近传统订单簿，为流动性提供者可以定制自己的价格范围，还可以集中流动性，从而实现更好的链上价格执行，提升了链上交易的吸引力。而永续交易平台如 dYdX和 Hyperliquid 则创造了更友好的用户界面和体验，还积极推动完全去中心化的进程。另一个值得关注的协议是 GMX，它首创了池化永续合约模型，使被动流动性提供者可以从平台用户的交易费用和对手方利润中获利。总体而言，L2 的发展推动了该领域用户数量的增加。目前，Uniswap 每笔交易的平均金额从 DeFi 初期的五位数下降到如今的不到 100 美元，这清楚地反映了散户大量涌入 DeFi的趋势。 2、DeFi领域主要面临的挑战？ OKX Ventures (Esme)：我们认为目前DeFi的发展主要面临三方面的问题：首先基础设施相较于传统金融仍有待提升。DeFi的市场和用户规模相对加密行业的其他赛道是更为成熟的，但基础设施方面，相比于传统金融仍然是落后的。比如，在支付场景中，传统金融系统拥有银行分支机构、ATM 机和广泛的金融网络等基础设施，可以为人们提供更便捷的服务，但Crypto的支付仍然面临使用不便和效率低下的问题。因此，能够改善用户体验，降低使首次使用用户门槛的基础设施是的值得关注的，比如账户抽象, 智能账户集成等。其次是流动性碎片化问题。现阶段，链上资产和交易量分散在不同生态中，而且同一生态中的流动性也集中在不同头部协议的池子中，这种流动性碎片化的情况导致了目前链上交易成本增加、交易速度变慢和杠杆机会减少等问题，进而影响了用户的交易体验。虽然有些互操作性、可组合性高的协议能够放大流动性效率，但鉴于不同金融协议标准(比如风险管理)不同，安全等级不同，这就无形地增加了DeFi生态的系统性风险。最后是协议治理效率较低。目前，DeFi协议的治理主要依赖人工静态方法管理协议风险参数。智能合约处理外部数据需要复杂的可信基础设施，单一可信 API 难以保证数据准确性。因此许多协议面临的挑战是如何将逻辑和依赖关系从底层原语中剥离，创建更强大的高级服务市场，引入动态治理的同时尽可能减少合约攻击面且有效地统一流动性。 Multicoin（Kyle Samani）: DeFi1.0 时代专注于定义和构建基础金融原语，如现货交易、借贷和跨链桥等，这些要素已经完善，为 DeFi 发展更复杂的产品奠定了基础。我们认为 DeFi 的下一个重大机会在于衍生品市场，如永续合约和期权。衍生品面临的主要挑战是在市场波动期间的性能表现，因为 DeFi 衍生品系统非常复杂，对技术要求极高。目前，DeFi 正逐步具备可靠支持链上衍生品交易的能力。一个显著的例子是 Drift，它原生构建在 Solana 上，这是一条高性能链，专门设计用于托管永续合约等 DeFi 应用。 1kx（Mikey 0x）: 在 DeFi 市场，现货交易、永续合约、借贷、政策框架、MEV（最大可提取价值）和支付等方面都有许多令人兴奋的发展。当前的主要趋势是垂直整合。永续合约平台不仅推出 memecoin 启动平台，一些还创建了整条链生态系统或稳定币。这种做法的核心在于吸引用户，形成粘性生态系统的 DeFi 项目将拥有强大的护城河。基础设施的进步也推动了这一趋势，例如 Fastlane、Sorella 和 Semantic 正在将 MEV 从技术复杂的参与者转移到协议、用户交换或流动性提供者等上游实体。在核心 DeFi 原语方面，“DeFi 3.0”浪潮正在兴起，目标是提高可组合性和效率。Morpho 在借贷领域通过引入保管人角色改进市场结构，Euler 即将推出 v2 版本，专注于满足多样化需求。Uniswap v4 则在流动性提供中融入了更多灵活性，并计划推出期权、永续合约和预测市场等长尾应用。而在我们看来，目前的主要挑战是提供与中心化交易所相媲美的用户体验，尤其是吸引用户进入 DeFi。去中心化交易所（DEX）的现货交易量比例一直较低，永续合约领域更是如此。由于所有操作都需与区块链交互，这一挑战更加艰巨。账户抽象（ERC-4337）以及由 Safe* 和 Rhinestone* 等项目支持的智能账户正在朝着解决这些问题的方向发展。二、新周期下的 DeFi “业态” 1、接下来，DeFi 将扮演怎样的角色？ OKX Ventures (Esme)：大部分存活至今的DeFi项目表现更加稳健，相比其他很多领域虽然没有投机性的短期叙事和概念，但是币价和基本面、业务收入等有更强的相关性，更显蓝筹的底色。当前周期主要围绕 ETH 和 BTC 再质押以及几个新的 L1 和 L2 展开，它们正在争夺少数现有用户。DeFi 的当前阶段受到重大趋势的支配。协议正在从整体结构转变为更小、更细粒度的原语。这个阶段的开发者也将受益于新的独特生态系统。早在 2020 年的 DeFi 之夏，以太坊牢牢占据了 DeFi 领域的主导地位，占所有网络 TVL 的 95% 以上，现在降至约60%。总 TVL 的近三分之一被竞争对手 L1以及各种L2网络所瓜分。我们也看到比特币占 TVL 总额升至近 1%。代币标准Ordinals和Runes的出现在比特币上引入了 DEX，并创造了比特币NFT和memecoin的新市场。 Yield也成为了新常态。最新的两种 DeFi 叙事——原生收益和再质押——非常受欢迎。在 2024 年的前六个月内，EigenLayer 的 TVL 从13 亿美元飙升至 200 亿美元，使 EigenLayer 成为仅次于 Lido 的全球第二大 DeFi 协议。不可否认，流动质押协议、再质押、原生收益和 RWA 代币化在当前周期正在创建一个更加活跃的 DeFi 生态系统。 Multicoin（Kyle Samani）: 每个新周期都会出现一个新的趋势。上一个趋势是关于 NFTs 的，而这一周期的趋势则是关于 memecoins。几乎所有的 memecoin 交易活动都发生在 Solana 上的 DeFi 生态上。而这并非巧合。Solana 提供了快速、低成本的交易，降低了用户入门和交易的门槛。此外，所有的 memecoin 都是通过链上流动性原生推出的。 1kx（Mikey 0x）: 我们认为在加密原生方面：DeFi 将继续扮演它一贯的角色。用户可以访问允许他们进行杠杆操作、交易、借贷和获取收益的协议。该领域的创新使用户参与这些用例变得更加高效和廉价。特别是在 memecoins 方面，令人感兴趣的是，这些代币更倾向于在 V2 而非 V3 上部署，可能是因为 V2 的流动性管理更为容易。在机构方面：DeFi 将有助于使这一领域合法化，因为银行和金融机构正在开发越来越多的用例。在现实世界资产（RWA）方面，很多进展部分得益于像 Blackrock 和 Franklin Templeton 这样的参与者。关键的加密原生参与者包括 Ondo 和 Superstate*。截至撰写本文时，链上代币化的美国国债规模已接近 20 亿美元。许多团队正在构建框架或全新的区块链，以遵守现有的美国反洗钱（AML）和了解客户（KYC）相关法律。Aethos 和 Sphere 是两个值得关注的参与者。 2、新周期中，DeFi 创新会朝什么方向迭代？ OKX Ventures (Esme)：DeFi 的第一阶段主要由人为的财务激励驱动，但下一阶段应该更加实用、有机和简单，以验证其作为传统金融平行金融系统的可行性。其中，围绕入驻新用户所需的关键基础设施（例如法币出入金、智能账户和账户抽象）必须得到显着改善，以吸引下一波百万 Web3 用户。诸如 Infinex（由 Synthetix 创始人创建）、Gnosis Pay 等协议以及其他一些协议正在帮助解决这些问题。为了提升用户体验，促进大规模采用，当前所有的 DeFi 应用（如交易、跨链、钱包等领域）都可以围绕“意图”重新设计。基于意图的桥或将成为最大的赢家。例如，Across 和 Connext 等协议正在从现有的中继桥设计转向意图驱动的模型。此外，UniswapX 也在进行一些基于意图的创新，一些永续协议尝试了类似 Symmio 的意图驱动方式，但发现吸引做市商参与以完成所有交易是一个挑战。而为了实现“通用意图”，一些基础设施开始构建意图层，旨在为实现特定意图的DApp提供必要条件。通过这种方式，链上用户体验将变得如使用传统 App 一样流畅。过去需要在多链之间执行复杂操作（如打开跨链桥、签名资产跨链、支付跨链费用、切换网络与 DApp 交互、支付交易费用）的流程，现在可以简化为一个步骤，即用户只需对想要完成的交易进行一次签名。 DeFi 的未来必然是分层的，结合更细粒度和可组合的金融原语，以便开发者创建新协议，为机构提供强大金融服务，并改善用户体验，从而消除散户采用的障碍。比如模块化借贷所解决的基础层功能逻辑以及抽象层，聚合层等分别确保可访问性以及用户友好。相比集中式数据库和服务，区块链本身非常低效，但其无需许可的访问和可组合性，以及选择自我托管或信任服务提供商的能力，足以弥补我们用户所面临的成本和麻烦。如果有更好的方法执行这些原语，大多数顶层协议和服务提供商能够将用户迅速迁移到新的原语，因为更高级的服务已设计为模块化。例如，Uniswap 正在迈向模块化 AMM，最终将转变为本地流动性层，许多流动性和货币市场将建立在该层上。Uniswap 正朝着以太坊的以Rollup 为中心的路线发展，将 Hooks 视为创新发生的地方，保持基础协议简单。而v5 则可能将 Uniswap 带向应用链。 Multicoin（Kyle Samani）: 迄今为止，在 DeFi 中最重要的设计领域是链上衍生品。它们提供了一种高效的结构，可以交易几乎任何资产。我们正在将大部分精力集中在这个领域，尤其是与我们的投资组合公司 Drift 密切合作，因为我们认为他们目前拥有市场上最好的 DeFi 衍生品产品。 1kx（Mikey 0x）: 如前所述，主要趋势是协议通过垂直整合来捕捉价值。值得关注的是，垂直化如何导致流动性碎片化，以及因此引发的用户流失。尽管链抽象工具和 gas 抽象可能会使资本在不同的 rollup 和生态系统之间流动变得更加容易，但当协议成为生态系统的一部分时，它们会获得更好的可发现性。例如，许多 Berachain 生态系统中的团队仅仅因为他们在 Berachain 上推出项目，就能够成功融资。此外，非 EVM 生态系统在未来一年中也有机会获得显著的市场份额。三、机遇和相应的投资逻辑的迭代 OKX Ventures (Esme)：在我们看来，实用性将成为DeFi最有力的叙事，而DeFi本身已是一种趋势。我们始终坚信，抢先进入市场并非关键，真正的长期赢家往往是那些首先实现产品市场契合的人。目前，主要用例围绕以太坊和比特币的再质押以及使用再质押协议保护的AVS展开。此外，新的L1，如Berachain，正带来显著的经济变革，可能催生在其他链上难以实现的DeFi新原语。我们认为，共享经济安全的概念在此阶段至关重要。通过优化PoS链的财务承诺来提高网络安全性，从而增加攻击成本。EigenLayer和Babylon等项目正在推动这一方向的发展。EigenLayer通过再质押机制释放生态系统中的流动性，而Babylon则通过检查点提供额外的安全层。这些机制不仅增强了安全性，还减少了AVS扩展验证节点的需求，缩短了质押者的解绑时间。随着运营网络的经济激励和技术迭代的演变，我们将见证不同解决方案对共享经济安全的探索。经济模型和收益模式也将迎来变革。DeFi将逐步转向真实收益模式，以实际收入而非代币激励来奖励用户。例如，Aave的新代币经济模型通过协议收入降低$AAVE的抛压和排放，并通过回购增加价值捕获。Aave还引入了新的安全模块Umbrella，将不同资产的风险隔离，提升系统安全性。对于DeFi，要么是通过Ponzi炒作共识，要么是通过真实收益推动协议摆脱对治理代币的依赖，实现可持续增长。我们有机会见证Farming as a Service的专业化，使普通投资者更容易参与并获利，提升DeFi的吸引力和普及度。技术迭代正在解决现存问题。例如，通过结合ZK隐私技术，可以在确保验证用户不在受监管的犯罪黑名单同时，又保障其隐私不被侵犯。治理效率低下的问题也将通过更多依赖数据和机器学习的自动化动态治理得到改善。在协议设计方面，协议具有识别用户行为并做出相应调整的既得利益。例如，个性化的信用和利率调整将通过信用评分系统实现，行为良好的用户将享受更低的信贷或抵押率，提升用户参与度和忠诚度。同时，创新的协议将动态调整利率和抵押品要求，精细化风险管理，提高安全性并更有效地管理用户风险。 DeFi的未来发展必然是从投机交易到实际应用的进化。基于以往的迭代成果，整合扩容技术方案、新的通证范式、零知识证明和AI等技术，重点在于创建一个更安全且互联互通的生态系统，利用最新的基础设施进步推动应用变革。通过解决过去的局限性并引入更可持续的经济模式，旨在彻底改变用户体验和可访问性，提供更低费用和直观界面。 Multicoin（Kyle Samani）：最重要的机会在于链上衍生品。我们还未充分挖掘永续衍生品和链上期权的潜力。它们有望大幅提升金融市场的包容性，将新型资产类别引入链上，并解锁更优的对冲、杠杆和投资表达方式。正因如此，我们正将大部分精力投入这一领域，并坚信 Drift 是目前最有潜力抓住这一机会的 DeFi 协议。 1kx（Mikey 0x）：在 1kx，我们更关注长期增长前景，而非短期收益。从叙事角度来看，现实世界资产（RWAs）可能是最具吸引力的领域。如果 DeFi 在未来十年内实现百倍增长，我们必须依赖机构的力量。随着时间推移，这一价值主张将愈加清晰：开放、透明且可组合的账本，能够显著降低中介成本。另一个方向则是由 Hyperliquid 提出的概念是“链上 CEX”。尽管永续合约是交易所业务的重要组成部分，但他们还有许多其他收入来源，例如通过间接产品将客户引导至其链上。Hyperliquid 的愿景与此相似，他们从永续合约起步，逐步扩展到现货代币启动平台，并围绕这两个产品构建生态系统。在 DeFi 这样相对成熟的市场中，布局的关键在于找到分销和市场推广方面具有独特优势的团队。如今，单靠核心机制创新已经难以推动重大变化，我认为真正的突破点可能已过去。随着该领域的扩展和更多协议的推出，基于基本面的布局将成为关键主题。新的资金管理者希望看到真实的现金流和增长前景。目前，市场正在对 DeFi 全栈进行极高的增长预期定价（基于如市盈率等基本指标），这一增长目标虽然可实现，但可能需要比预期更长的时间。 OKX Ventures 的免责声明，请详阅https://www.okx.com/zh-hans/learn/okx-disclaimer. Multicoin Capital 的免责声明，请详阅https://multicoin.capital/disclosures/ 1kx的免责声明，请参考:https://1kx.network/important-disclosures 风险提示及免责声明本文章仅供参考。本文仅代表作者观点，不代表OKX立场。本文无意提供 (i) 投资建议或投资推荐； (ii) 购买、出售或持有数字资产的要约或招揽； (iii)财务、会计、法律或税务建议。我们不保证该等信息的准确性、完整性或有用性。持有的数字资产（包括稳定币和 NFTs）涉及高风险，可能会大幅波动。您应该根据您的财务状况仔细考虑交易或持有数字资产是否适合您。有关您的具体情况，请咨询您的法律/税务/投资专业人士。请您自行负责了解和遵守当地的有关适用法律和法规。来源：金色财经

金色财经2024-08-26

融资周刊 | 32个项目融资2亿美元 Story Protocol筹集了8000万美元

金色财经2024-08-25

解析比特币生态Fractal Bitcoin

比特币第 1 层构建的 DEX，类似 Uniswap，将在 Fractal 上部署。 - Satspumpfun @Satspumpfun：预测市场，类似于比特币版本 pumpfun，允许用户轻松启动无规则代币，并计划进行BRC-20代币的空投。 - http://op.fun@opdotfun：另一个预测市场，同样类似于比特币版本的pumpfun。 - NUSD@bamkfi：符文项目$NUSD 被视作原生比特币美元。基础设施 - OP_NET@opnetbtc：适用于 DeFi、代币、NFT、DAO 等的比特币第 1 层智能合约元协议。 - Fractal-420@Fractal_420：分形比特币的开源资产管理协议。 - InfinityAI@infinityai_labs：基于Web3的AIGC平台，该生态第一个AI项目，允许用户在比特币生态中创作并代币化内容。 - UniWorlds@UniWorlds_io：3D内容创建平台，致力于在比特币网络上提供虚拟空间构建功能。 - BtcTerminal@btcterminal：综合性平台，提供实时市场数据分析和交易工具。 - Aletheias Agora@AletheiasAgora：比特币L1 上的第一个预测市场，将在 Fractal 上部署。 Ordinals NFT - honzomomo@honzomomo：9月份上线，第一个宣布将发行在 Fractal 的Ordinals NFT。 - FRACTOPUS@fractacles：FRACTOPUS Mint 时间为 8 月 29 日18点（香港时间）。 - Fractal Punks@Fractal_Punks：分形比特币上的 10,000 个 Ordinals NFT。 - Maneki on Fractal@manekionfractal：第一个前分形Ordinals NFT合集 - Picho by Rabeno@PichobyRabeno：分形比特币上Ordinals NFT，风格搞笑独特。游戏 - nodinoBtc@nodinoBtc：分形比特币生态系统的第一个 Telegram 游戏。 - VNTG ROBOTS@vntgrobots：机器人战斗游戏，游戏画风复刻1945 年的日本，在8 月17 日宣布迁入Fractal Bitcoin 生态系统。四、目前阶段与前景 Fractal Bitcoin的测试网已于2023年7月上线，预计将于9月1日正式推出主网。 Fractal Bitcoin有知名机构背书。其在技术上完全兼容比特币主链的特点，使得现有的BTC用户可以无缝切换到Fractal Bitcoin上，大大提升了用户的使用体验。同时，高交易处理能力和低交易费用，也为大规模应用提供了基础。未来，随着更多优质项目的加入，Fractal Bitcoin的应用场景必将更加丰富，用户群体也将不断扩大。目前还处在非常早期，可以先学习+埋伏机会，搏一搏早期空投等红利。风险提示：加密资产有较高的风险，以上仅做信息分享，非投资建议。来源：金色财经

金色财经2024-08-25

被捕的Telegram创始人：传奇创业史及其加密野心

话的形式发布交易指令就可完成链上代币在Uniswap上的交易活动，如代币兑换、跟单交易、限价订单、隐私交易等。从接入钱包的支持虚拟货币的交易，以及支付，到用户个人数据的确权和可以交易。这都是对于Web2社交产品的一大创新，对比于目前在这个方向上尝试的Socialfi产品来说，拥有如此大体量用户的Telegram这样做，无疑是降维打击。而Telegram所做的，各个项目方们在Telegram上所做的，也正在让Web2和Web3世界的联系和沟通更顺畅，这正是行业的未来之一。来源：金色财经

金色财经2024-08-25

重磅利好落地美联储放鸽啦狂暴大牛市即将来临 5大山寨币将大幅增涨100倍

获得可观回报的有力候选。 4.UNI Uniswap可能即将突破。尽管最近出现了波动，但 RSI 为 54.25 等指标表明 UNI 可能正在为看涨趋势做准备。如果 UNI 突破 6.98 美元的阻力位，它可能会攀升至 7.75 美元，涨幅为 18%。在秋季有利的条件下，UNI 有望大幅上涨，潜在增长率在 130% 至 210% 之间。 5.OM MANTRA（OM）有望实现大幅上涨。该代币目前正在测试 1.05 美元的阻力位，若成功突破，可能会出现 25% 至 30% 的涨幅。在过去六个月中，MANTRA 实现了惊人的 299% 的增长，最近的下跌为投资者提供了绝佳的买入机会。因此，MANTRA 有望在秋季获得强劲提振。随着该代币与积极的市场动态保持一致，预计其增长潜力高达 250%。来源：金色财经

金色财经2024-08-24

未来可期？探究应用链的起源、发展与前景

去社区驱动和文化支撑的Meme类，只有Uniswap、LDO、Aave、Ondo、Jupiter、Ethena等少数纯应用项目，其他大部分属于基础设施。这无形中印证了基础设施在整个Crypto行业中地位高于应用。对应到一级市场，应用类的融资额也远远低于基础设施类。我们认为，这种现象的部分原因在于Web3应用的UI/UX相对复杂，远不如Web2的成熟和易用，同时，相关的应用范式创新也没有真正突破。尽管如此，我们相信应用链的潜力尚未完全释放，未来可能会成为推动Web3发展的重要突破口。目前，有一些知名的应用链项目，如IMX、Cyberconnect、Project Galaxy、Worldcoin等，它们正在展现应用链的巨大潜力。新型应用链的优劣在技术和创新领域，”银弹“常常被用来形容一种能够解决所有问题的完美解决方案。然而，现实中几乎没有任何技术能够一蹴而就地解决所有问题。同样，新型应用链也并非万能且没有缺陷的解决方案。下面，我们针对其优劣进行分析：优势模块化设计：应用链通常采用模块化设计，允许开发者定制结算机制、数据可用性等基础设施组件，以满足特定需求。优化性能：许多新应用链通过引入其他数据可用层方案，可以实现成本的降低，同时，提升吞吐量。增强的价值捕获：如自定义 Gas 代币、账户抽象等，这些特性可以支持更灵活的应用开发，并且做更加复杂的商业模型和代币模型。劣势流动性割裂：新应用链可能会面临流动性割裂的问题。互操作性和可组合性问题：应用链没有办法再像过去公链的dApps那样轻松简易的做组合和互操作。复杂性增加：与传统 dApps 相比，新应用链的复杂性增加，尤其是在设计和实施时，可能需要更多的技术资源和支持。决定应用链的核心考虑站在项目方的角度，在决定是否进行应用链的升级迭代或选择时，建议遵循以下原则： 1. 依赖于现有公链的特性：如果你的应用高度依赖于公链上的其他dApps时，例如流动性或产品功能，建议继续使用现有dApps方案。 2. 需要自定义功能：如果当前应用在协议层面难以支持诸如账户抽象、特定的Onboarding机制（Revenue分享）等业务需求，并且这些功能对于业务开展至关重要，那么，建议选择或迁移到应用链。 3. 成本敏感：如果终端用户对区块空间资源敏感，或者希望降低如 MEV等损失，应用链可能是一个更好的选择。另外，如果应用属于高频交互场景。应用链能够提供更高的资源效率和更低的交易成本。应用链的护城河构建和发展路线我们认为，应用链的护城河永远是其自身的应用业务。成功的关键在于深入挖掘市场痛点，构建PMF（Product Market Fit）的产品应用。单纯地依赖应用链的链基础设施叙事，是一种拿着锤子找钉子的固化思维，并不是构建护城河的有效途径。在当前的新型应用链浪潮中，如何构建公开透明的链上低成本应用，把握市场需求和解决产品痛点，打磨出完善且安全的产品，并建立庞大和丰富的用户数据积累和分析，搭配具有现金流模型的业务模式，形成强大的用户粘性和规模效应，才是关键。高举高打的路线并不一定适合应用链。至少在核心产品尚未完善、用户数据和用户增长数据尚未完全建立之前，应用链应以发展为主，宣传为辅。用户数据的积累、用户习惯的培养、产品功能的迭代更新，这些都不是一蹴而就的，所以，稳扎稳打的发展思路更为适合。应用首先尽快形成自身的核心功能，甚至是不可替代的功能。基于此再研发新功能和产品线，这样，即使在新功能和新产品线时遇到冷淡反应时，也可以采取防守性的放弃策略。对应的是，在应用链的升级迭代方面，也可以多次深入地和原有应用功能做集成。以知名的Portfolio可视化资管平台Debank为例，早在很久以前就建立了对ETH及EVM系钱包地址资产、交易流水、dApps等仓位的跟踪和观察，并据此迭代了众多功能。尽管Debank拥有许多相对不为人知的功能，例如通知、书签和打招呼等，但这并不影响我们对其核心资管功能的喜爱。对于Debank的付费功能，我们可以看到他们在这一方面的用心，多样化和细颗粒度的付费特性以及整合优化的Package功能，都为用户提供了贴心的选择。这些功能的总体数据表现良好，并且与Debank的另一条产品线Rabby Wallet形成了良好的协同作用。即使Debank宣传基于OP Stack开发了Debank Chain，用户也没有明显的感知。这说明，Debank的应用链很好地展示了如何为应用搭建核心护城河，并为其他应用链的发展路线选择提供了有价值的参考。代币的玩法设计思路在构建应用链的代币经济模型时，我们主张采取一种自然发展（Organic）的策略。这种策略的核心在于减少人为干预，避免依赖于短期的激励措施。我们的希望是让代币的流通和价值增长与应用本身的扩展和用户基础的增加相协调。通过这种方式，代币经济能够与应用的长期发展和用户的实际需求同步，从而实现可持续的增长。代币在应用的早期阶段可以作为一种强有力的工具来吸引用户，实现所谓的“冷启动”。然而，为了确保这些初期用户不仅被吸引，而且能够被转化为长期用户，关键在于设计一个高效且具有吸引力的机制。这一机制需要基于对应用产品的清晰定位，深入洞察用户的需求和偏好，以及对业务场景的全面理解。此外，代币的核心价值也必须被树立，以确保用户认识到其长远的潜力和利益。通过这样的策略，代币不仅能够吸引用户，还能够促进他们的持续参与和产品的深入使用。代币持有者的数量增长应该和用户基础的扩张保持一致，以确保代币经济的健康发展。我们应避免采取过于激进的代币分配策略，而是致力于实现一种持续增长的模式。这不仅要求我们充分考虑当前的市场流动性和潜在的市场变化，而且还要确保代币经济模型和应用的愿景紧密相连。此外，NFT作为一种蓄水池式新型资产，创新和恰当的结合能够为用户提供多样化的使用场景，也有助于提升代币的吸引力和市场竞争力。从失败的案例中汲取教训，是应用链设计代币时避免错误的关键。以Aevo为例，作为最近半年内登陆币安交易所的新币，它不会受到流动性不足影响。通过代币空投预期吸引了大量早期用户后，Aevo在盘前交易市场板块站稳了脚跟。但不幸的是，Aevo过于激进且缺乏节制的代币设计模型，最终损害了产品的核心数据增长。目前，Aevo在代币持有者增长、日交易活跃度以及产品盘前交易的基本盘口等关键指标上都显示了停滞的现象。正因如此，为了构建一个既能吸引用户又具有长期可持续性的代币经济模型，我们提倡自然发展（Organic）的思路，核心是以内在价值和用户需求来推动代币的自然增长和应用的扩展。应用链知名项目概览让我们深入探讨一些当前市场上备受瞩目的应用链项目，并对它们展开分析。 Cyber Cyber是主打社交场景的Restaked以太坊二层网络，针对Mas Adoption做了优化。核心特性包括原生账户抽象，CyberGraph和CyberAccount支持的Enshrined Social Graph Protocol、低成本高效去中心化存储CyberDB和去中心化定序器等。核心应用产品是Link3，允许经过验证的Web3公司和专业人士在链上创建可重用数据，并且这些数据可以被其他应用组合使用。 XAI XAI是由Offchain Labs开发的兼容EVM兼容的游戏三层网络，利用Arbitrum技术，XAI允许玩家在不使用加密货币钱包的情况下，拥有和交易他们在游戏中的物品，同时XAI网络的节点运营者参与网络治理和获得相应的奖励，由此为传统游戏玩家构建一个具有开放和真实经济体验的游戏生态。 MyShell MyShell AI是创新的AI Agent创作者平台，也是链接用户、创作者和开源AI研究者的Consumer AI Layer。用户可以利用MyShell独家集成的文本转语音技术和AutoPrompt工具，快速定制具有个性化语音风格和功能的Agent。对于Agent创作者而言，他们可以高效地创建和发布AI Agent，并且从中集成变现渠道，获得相应Agent的收益。 GM Network GM Network致力于成为消费者AIoT领域的创新者，它采用了先进的AltLayer技术，并结合了EigenDA与OP Stack，打造了一个去中心化DePIN，旨在为用户定制个性化的AI代理。GM Network的目标是构建一个庞大的激励与通信平台，通过将DePIN/IoT技术与AI的融合，推动AI技术在消费者端的广泛应用，从而在虚拟世界与现实世界之间架起一座桥梁。其他一些项目投资分析框架在进行投资分析时，我们采用以下框架来确保对应用的评估全面而深入：行业理解与市场定位：深入了解币圈的玩法和操作模式，懂得如何选择市场痛点和提出新颖的应用解决方案。目标客户群体：应用是针对一个庞大且具有潜力的用户基础，因为直接影响到其市值的天花板。产品交付与迭代速度：与基础设施相比，应用需要有强大的产品交付能力和快速迭代速度，确保产品功能的持续优化和创新。用户留存与商业模式：应用要能够构建强大的用户留存能力，并通过GMV增长和匹配的商业模型来实现可持续增长。通过这个框架，我们可以系统地评估项目的综合实力和市场前景，为投资决策提供坚实的依据。展望对于应用链的发展前景，我们持有乐观的预期。这种乐观基于应用链作为承载用户活动的核心平台，它们可以在社交、游戏等多元化领域中发挥着至关重要的作用。未来，这些应用链不仅为用户提供了丰富的交互体验，而且可以通过其独特的技术优势，推动了相关行业的创新和发展！题外话 1. To B端和To C端的应用业务形态各有特点，但它们与应用链结合的思路是相似的。本文将不对这两者进行严格区分，而是聚焦于它们如何利用应用链技术来实现业务目标和增长。 2. Layer3和Layer2的应用链，主要的差异点是Layer3采用特定的Layer2作为结算层和数据可用层，也就是结构上面和Layer2并没有太多不一样。 3. Solana的官方并没有明确表态支持Layer2的发展，其重心依然是围绕Solana高性能公链而构建，对于一些Solana之上的Layer2或者应用链，思路和以太坊系列的应用链类似，不同地方是执行框架和数据可用层。 4. Layer2的现状看似鬼城，实际原因是部分Layer2过于依赖代币空投预期营造的链上繁荣，没有充分运营和维护生态。通过Defillama的https://defillama.com/chains，Arbitrum和Base等Layer2数据同样是非常活跃。 5. 应用链和RaaS之间的收益分成一般有多种模式，例如固定付费，根据定序器收入分配等，对于不同体量的应用链，可以根据自身业务情况选择。来源：金色财经

金色财经2024-08-23

牛市来临!今年秋季这五大山寨币将爆发式增长百倍!

得可观回报的有希望的候选者。 UNI Uniswap (UNI)目前的交易价格在 5.82 美元至 7.2 美元之间，有可能突破。尽管最近波动很大，但 RSI 为 54.25 等指标表明 UNI 可能正在为看涨趋势做准备。如果价格突破 6.98 美元的阻力位，UNI 可能会升至 7.75 美元，涨幅为 18%。在秋季有利的条件下，UNI 将经历大幅上涨，增长潜力在 130% 至 210% 之间。 OM MANTRA (OM)的交易价格在 0.81 美元至 0.95 美元之间，有望大幅上涨。该代币正在测试 1.05 美元的阻力位，如果突破，可能会飙升 25-30%。过去六个月内，MANTRA 实现了惊人的 299% 的增长，最近的下跌提供了绝佳的买入机会，因此 MANTRA 有望在秋季获得强劲提振。随着代币与积极的市场动态保持一致，预计增长潜力高达 250%。结论随着秋季的到来，加密货币市场为精明的投资者展现出一片光明的前景，几种山寨币有望大幅上涨。Polygon (MATIC) 和 Aave (AAVE) 表现出强劲的看涨势头，有望大幅突破，而 Sui (SUI) 则提供了有希望的反弹机会。在有利的技术指标的支持下，Uniswap (UNI) 和 MANTRA (OM) 也即将大幅上涨。随着未来几个月市场动态的变化，这五种具有爆炸式增长潜力的顶级山寨币可能会带来可观的回报。与往常一样，投资者在做出投资决策时应进行彻底的研究并考虑市场状况。来源：金色财经

金色财经2024-08-23

从钱包到比特币Layer2再到链游 Unisat真正的野心是什么？

at在比特币生态的位置定位为以太坊上的Uniswap，而后来更多的细节，乃至行动，也在显示着Unisat的野心，又不仅仅是做一个比特币生态的交易工具。 Unisat的终极理想在游戏 Unisat目前其实有着三条发展主线，一个是为比特币生态的交易提供产品和服务，如此前推出的钱包，铭文市场，乃至之后的BRC-20swap都属于这一条线。也是其立足行业的根本第二条线是比特币二层，第三条线是游戏。在二层方面，Unisat做了一个Fractal，这个二层采用Pow共识机制，50%以上的代币由挖矿产出。9月份将主网上线。和其它比特币二层不同的地方在于，Fractal是目前唯一的原生的比特币拓展方案，使用Bitcoin Core的代码，和比特币保持高度一致。对于用户来说，这一特点在使用上的体验如下：地址格式和主网地址一样，并使用原有的钱包、工具、矿机。这创造了更加便捷的使用方式。而Fractal其实是为Unisat想要做的更多的事，搭建了基础和一条高速公路。Unisat创始人Lorenzo在接受媒体采访时就表示，接下来和Fractal相关的，主要关注的应用有三类：第一类是桥，也就是帮助资产在比特币主网和Fractal主网之间流动的应用。第二类是交易相关的，如原生的 Swap，DEX，NFT Marketplace 等等。第三类则是可能是那些由于区块尺寸有限，在比特币一层上一直以来被抑制的，比如 DID 应用，发放凭证类应用，投票治理类应用，等等这一类的针对大量用户频繁参与和互动的应用。而Unisat发展的第三条主线，其实就是在这第三类应用上，而且更加细分，那便是游戏。 UniWorlds是Unisat投资的一个比特币链游基础设施提供商，不仅仅投资链游的基础设施，Unisat还投了几个具体的比特币链游，已知的有链游OrdzGames、全球首款GameFi+DEPIN游戏设备Bitboy等等。 Unisat做比特币链游，听上去似乎和其之前的业务没有关联，又似乎是因为Unisat想要做一个比特币生态的宇宙。但更根本的原因，或是因为游戏是创始人Lorenzo的终极梦想。投资了Unisat的觉醒资本这样评价Lorenzo：典型的技术宅男，之前是游戏背景出身。Lorenzo 曾告诉觉醒资本，他人生终极的理想是做一个全球80亿人可以同时在线玩的游戏，而只有比特币网络才能支撑这一梦想。 Lorenzo的终极目标还是游戏，这也就可以理解Unisat为何会投资和孵化游戏了。而分析Unisat的业务方向，我们也能发现，做钱包、做市场、乃至做Swap，Unisat都是在迎合市场的需求，前两者更是站在风口的行为。而到了Swap诞生之时，其实比特币生态的风浪已经放缓很多，再到了做二层、做游戏，Unisat就不仅仅局限于修路修桥，它还想把海量的流量引入到比特币生态中，而在Unisat看来，链游和比特币生态，或许可以互相成就。时至今日，作为旁观者已经能够很清晰地看到Unisat在比特币生态中野心的发展脉络、甚至摸到其未来。而对于Unisat团队的人来说，走到能被行业看到的今天，是其多年的实践积累和对于比特币大区块的信仰所成就的。为此其曾错过上一轮牛市，而也在这轮牛市中迎来了收获。如今比特币生态行情低迷，也正是一个踏踏实实做事情的好时机。来源：金色财经

金色财经2024-08-23

Aave复苏会带领DeFi板块爆发吗？

代币经济学升级，以保持协议的活力。以Uniswap为例，其自三月以来收益大幅增长，而日活跃用户数受行情热度变化影响，在3万至10万之间波动（下图1），但是Uniswap的统治地位受到了Aerodrome的挑战（下图2）。近期Uniswap也未在代币经济学上进行重大更新，只是在产品层面上计划在今年晚些推出V4版本更新，Uniswap V4引入了“hooks”和“singleton”架构，使流动资金池更加定制化和高效。优点包括： hooks：允许开发者在池子生命周期的关键点插入自定义逻辑，支持动态费用、限价单等新功能。 singleton：通过将所有池子合并到一个合约中，显著降低了Gas费用，预计可减少池子创建成本99%。 V4将推动更灵活的AMM创新，提高链上交易的效率，同时进一步巩固Uniswap在DeFi中的领先地位，但UNI短期内可能不具备爆发的条件，仍是依赖以太坊生态系统的发展，特别是ETH等资产的表现，而ETH则受宏观金融市场的影响。我们再来观察流动性质押赛道龙头Lido，其表现与以太坊息息相关，Lido允许用户在不锁定资产的情况下质押 ETH，并获得 stETH 作为流动性代币。其关键特点包括通过去中心化节点运营商网络来确保网络安全和稳定，但其过高的市场份额引发了中心化的争议。虽然 Lido 在技术和安全性上表现出色，但未来需要引入更多节点运营商以减少中心化风险。Lido 还面临来自其他质押服务的竞争，尤其是中心化交易所质押的挑战。最新数据显示，Lido目前占据流动性质押赛道近70%的份额（下图1），在收入层面，Lido占据近80%的赛道收入（下图2），Lido依靠着先发优势保持领先地位，但由于与ETH的高度相关性，与去年同期相比币价仍回调31.2%，DeFi整体表现与ETH高度绑定。 Lido协议收益（下图一）受到高度同质化竞争的影响，长期保持在低水平，Lido及整个流动性质押赛道短期内也未展现出爆发潜力。小结综上所述，从头部DeFi协议可以看到，DEX和流动性质押赛道由于发展相对成熟，短期内不具备爆发的可能，而类似AAVE在借贷赛道的去中心化治理和代币经济学升级，可能更易受到投资者的青睐和关注。除了协议自身革新升级外，DeFi赛道爆发也需要良好的宏观金融环境，给予以太坊良好表现的空间。而更加重要的是，DeFi协议要加强与MEME等资产发行的结合，无论是Solana还是近期崛起的Tron，链上流动性都因MEME用户爆发而变得充裕，下图就展示了Raydium受益于PumpFun巩固强化了市场份额。来源：金色财经

金色财经2024-08-22

Paradigm 领投的 Sorella Labs：Flashbots 的对手还是盟友？

aradigm 领投，其他参与者包括 Uniswap Ventures、Bankless Ventures、Robot Ventures 和 Nascent。Sorella Labs 是一家致力于解决以太坊生态系统中 MEV 问题的加密初创公司。核心工具概览 Sorella Labs 正在开发两款核心工具： Brontes：一款开源的区块链分析工具，能够处理以太坊区块数据，分类交易行为，并通过模式匹配和分析识别 MEV。可以被视为一个具有自定义区块分析功能的开源 Etherscan。Brontes 已于今日上线并开放使用。具体来说，Brontes 能够根据交易的具体行为进行分类，包括交易的发起者、接收者、交易金额、Gas 费用等。并将原始的以太坊区块链数据转化为结构化、易于分析的格式，极大简化了数据预处理过程。此外，Brontes 还结合了链外数据（如中心化交易所价格、元数据、点对点数据等），使得分析更加全面和准确。为了满足不同用户的需求，Brontes 提供了一个模块化框架，用户可以根据自己的需求创建和应用不同的分析方法。这使得 Brontes 成为一个开放性极高的工具，适合用于复杂的区块链数据分析。 Angstrom：一款旨在减少去中心化交易所中常见套利行为的工具，计划作为 Uniswap V4 的一个 hook 推出。Uniswap V4 引入了一些新功能包括 hook、单例设计（所有的流动池都由一个合约管理）和支持原生 ETH 交易对等，预计将在今年下半年上线。V4 中，hook 是一种与流动性池绑定的可定制智能合约，允许开发者在流动性池生命周期中的特定点执行自定义代码，从而实现复杂的逻辑和功能。Angstrom 作为 hook 将通过 Sorella 的链下网络，在每个区块内运行两次拍卖机制。第一次拍卖：目的是决定哪个交易可以在区块内最先被处理。交易顺序通常是由交易的 Gas 费用和提交时间决定的，容易被抢跑交易者（front-runners）利用，他们通过支付更高的 Gas 费用来确保在大额交易之前执行交易，从而利用大额交易导致的价格变化来获利。而 Angstrom 的第一次拍卖是公平竞价的，即使抢跑交易者尝试插入他们的交易，也需要通过拍卖机制来争夺优先权。这样一来，攻击者无法再仅仅通过提高 Gas 费用或快速提交交易来确保自己的交易在大额交易之前被处理。第二次拍卖：是一个批量拍卖，所有订单会在同一个价格点执行，避免因单笔大额交易导致的价格剧烈波动，从而防止三明治攻击和一般套利行为，进一步增强了防护。 Sorella Labs VS Flashbots Flashbots 和 Sorella Labs 目标相似，但在具体实现方式和目标用户上有所不同，形成了互补的关系。 Flashbots 专注于解决以太坊协议层面的 MEV 问题，旨在通过优化矿工和验证者的操作流程，实现更公平和透明的 MEV 提取。Flashbots 推出了 MEV-Boost 等一系列工具，通过建立一个标准化的 MEV 拍卖系统，减少网络中的恶意竞争行为，确保矿工和验证者能够在公平的环境中提取 MEV。这些工具不仅减少了验证者之间的不公平竞争，还缓解了 MEV 的负面影响。Flashbots 的核心目标是提升以太坊网络的整体安全性和透明度，同时为参与者创造一个更公平的竞争环境。 Sorella Labs 则聚焦于应用层面的 MEV 缓解，开发 Brontes 和 Angstrom 等工具，直接作用于 DeFi 应用程序层，旨在减少流动性提供者的损失并提高用户的交易执行质量。Sorella Labs 的核心目标是通过改善应用层的交易公平性和效率，保护 DeFi 用户的利益。来源：金色财经

金色财经2024-08-22

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