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警惕“黑天鹅事件”！华尔街警告：美国债务上限将现2011年来最具风险的摊牌

用评级，引发金融市场剧烈震荡。瑞银(UBS)高级美国经济学家Pablo Villanueva表示，“这是一个有点不同的债务上限事件”，因为美联储正在实施量化紧缩，并在实施多年货币刺激后“非常迅速”地从经济中抽走资金。他说：“这就是为什么我认为债务上限这次特别重要的原因。” 目前，受到通胀缓解迹象和美联储将软化其继续加息意图的希望提振，美国政府债券和公司债券今年开局乐观。然而，一些市场参与者警告称，投资者并没有消化这场高风险的对抗，许多人预计美国国会将屈服。 Villanueva说：“过去，国会在‘X’日期之前就采取了行动。所以我认为，市场认为国会再次采取行动的可能性非常高。” 巴克莱(Barclays)投资级债券负责人Meghan Graper表示，债务上限危机目前还没有对市场造成影响，但影响可能在下半年逐渐显现。富国银行(Wells Fargo)高评级债券辛迪加全球主管Maureen O’Connor表示：“今年的债务上限与我们过去几年处理过的一些债务上限问题有点不同。”她补充说：“当我们谈论黑天鹅事件时，这就是其中之一。”

tqttier2023-01-30

一场美联储内乱正在发生！本周美元最可怕剧本：极端波动

的增加将有助于缓解对工资的担忧，瑞银(UBS)首席美国经济学家乔纳森·平格尔(Jonathan Pingle)认为，随着移民数量的回升，劳动力短缺问题可能会得到缓解。上个月，人口普查局公布的估计显示，截至6月的12个月净移民人数自2017年以来首次超过100万。美联储官员密切关注就业成本指数，因为它是衡量工资增长的最全面指标，第四季度数据将于周二公布。美国通货膨胀率以12个月个人消费支出价格指数PCE(不包括食品和能源)的变化衡量，从9月份的5.2%降至上月的4.4%。尽管仍高于美联储2%的目标，但它在过去三个月中放缓至年化2.9%。从经济数据上我们能得出一个结论，通货膨胀正在放缓，因为商品价格正在下跌。住房成本的大幅上涨已经放缓，但尚未影响到官方价格指标。因此，鲍威尔和几位同事最近将注意力转移到了劳动密集型服务的一小部分，将食品、能源、住所和商品的价格排除在外。 (来源:《华尔街日报》) 鲍威尔曾表示，这一类别的价格在2022年12月份比前年同期上涨4%，是衡量工资成本上涨对消费者价格的最佳衡量标准。在本月的一次演讲中，美联储副主席布雷纳德对这一观点进行了更为乐观的重新评估，强调了工资与非住房服务价格之间的联系可能较弱的原因。她指出，如果价格上涨反映出最近正在逆转的全球混乱的连锁反应，而不是工资增长，那么价格上涨的前景就会放缓。举例而言，如果餐厅用餐、汽车保险和机票的价格主要是由较高的食品价格、汽车价格和燃油价格的传递引起的，那么它们的价格可能会下降。 “如果工资压力自行缓和，就更难说出一个你会真正担心工资价格螺旋上升的故事，”瑞银的平格尔说。前美联储经济学家约翰罗伯茨表示，他认为非工资成本下降有一定的空间，以缓解服务业通胀压力。“但从中期来看，我必须依靠鲍威尔的观点，”他说。“如果工资增长保持与以往一样高，他们仍将面临通胀问题。” 市场共识仍然认为，美联储将在下半年转向，并且在本周加息25个基点之后只会再加息一次，然后才会停止。目前的目标范围是4.25至4.5%。 Brown Brothers Harriman分析师认为：“但对美联储来说，最困难的部分将是让市场相信他们对其感知的转向是错误的。美联储将为进一步加息敞开大门，鲍威尔将强调，美联储准备继续将利率提高到5%以上，并将利率维持到2024年，正如2022年12月的点阵图所示。” “目前的情况来看，美联储在下半年启动宽松周期方面，我们认为这种可能性极小。新的点阵图和宏观预测要到3月21-22日的会议才会出现。我们将在周一早上发布更详细的FOMC预览。” 至于美国非农就业人数，虽然预计1月份将继续上升，但预计175000人的增幅将是自2020年12月下降以来的最小增幅。“劳动力市场仍然吃紧，裁员人数仍然很低. 但职位空缺数量一直在下降，我们预计失业率将从12月份的3.5%上升至3.6%，”RBC Economics的分析师指出。本周美元最可怕剧本：极端波动 FXStreet分析师Ross Burland提到，美元周五从八个月低点小幅上涨，尽管本周美联储公布的通胀数据放缓，投资者希望美联储能够实现经济软着陆，并降低激进的货币紧缩步伐。从技术角度来看，美元一直在周五高点101.50和102.20之间横盘整理，或上周高点102.40之间。 (来源:Trading View) 趋势线的突破将是未来一周的重大进展，关注102.50守卫103.00和每周看跌冲动的38.2%斐波那契回撤位。 (来源:Trading View) 美元指数被困在每日看跌趋势前端的支撑和阻力之间，然而，如果美联储的沟通仍然强调其在收紧政策立场方面尚未完成，表明更多加息仍在酝酿之中，本周美元可能会出现极端波动。

小萧2023-01-30

会员

业绩下降！欧洲期待中国市场从疫情中复苏，拯救陷入困境的奢侈品行业

计本季度的销售增长将随之下降。瑞银(UBS)援引的普遍预期是，路威酩轩集团第四季度销售额将增长7%，开云集团(Kering)将在2月15日公布业绩。路威酩轩将于周四发布全年业绩。爱马仕(Hermes)将于2月17日公布第四季度业绩，预计销售额将增长17%，低于第三季度的24%。根据贝恩咨询公司的估计，中国人的奢侈品支出在全球个人奢侈品市场的份额从2019年的33%下降到去年的17%。百达资产管理公司(Pictet Asset Management)高端品牌主管Caroline Reyl在谈到中国消费者时表示：“我们确实相信，他们将以一种沉重的方式回归奢侈品行业，以弥补他们在2022年无法做到的事情。” 英国巴宝莉(Burberry)和卡地亚(cartier)所有者历峰集团(Richemont)上周发布的年终交易更新让投资者得以一窥这一趋势。历峰在中国的销售额暴跌四分之一，未能达到市场预期。公司门店的客流量减少，员工有时也无法上班。许多商店缩短营业时间或暂时关门。在中国大陆市场下滑23%之后，巴宝莉在截至12月底的季度同店销售额增长大幅放缓至1%。但巴宝莉表示，它对中国消费者将再次开始消费感到乐观，历峰在春节假期前看到了中国市场的反弹，这进一步增强了人们对未来几个月不断上升的预期。预计到2025年，中国将成为奢侈品行业最大的市场。奢侈品行业是中国放松购物限制的最大预期赢家之一，路威酩轩是欧洲最有价值的上市公司，价值约4000亿欧元(合4331亿美元)，爱马仕的股价最近创下历史新高。尽管预计中国人将恢复在亚洲范围内的旅游，但欧洲尤其有望从中国游客的回归中受益。Reyl对路透表示，她认为中国消费者可能会在第二季度末或今年下半年开始大批返回欧洲。在美国，由于几十年来的高通货膨胀，一些美国人正在削减可自由支配的开支。花旗集团(Citigroup)的信用卡数据显示，美国12月的奢侈品支出同比下降10%，与2019年相比变为负值，下降2%，主要原因是百货商店和在线平台的业务疲软。然而，根据环球蓝联去年12月的数据，美国游客可能会继续影响欧洲奢侈品品牌的命运，美国人引领了欧洲免税购物的复苏。

Sue2023-01-23

格上每日收评—2023年01月20日

今日市场 A股虎年行情今日收官，三大指数震荡上行全线飘红，两市超3500只个股上涨，北向资金继续大幅净买入。盘面上，多数板块上涨，电信运营板块大涨，中国电信涨停，中国联通涨近7%，有色、煤炭、钢铁、建筑、旅游等板块涨幅居前；证券、酿酒等板块小幅下行。数据显示，北向资金继续“豪爽”大手笔扫货，尾盘竞价净买入近15亿元，全天净买入92.56亿元，连续13日净买入，其中沪股通净买入42.11亿元，深股通净买入50.46亿元。本周累加仓达485亿元，单周净买入额创历史次高，仅略低于2021年12月创造的488亿元历史纪录。1月以来外资已累计净买入达1125亿元。在基本面预期改善、疫情消退速度快于市场预期、流动性预期宽松、估值水平相对合理的多因素组合下，A股节后有望延续上涨的态势。截至收盘，今日上证指数收于3264.81点，上涨0.76%，成交额为3290亿元；深证成指上涨0.57%，成交额为4201亿元；创业板指上涨0.56%。今日两市上涨个股数量为3813只，下跌个股数为1129只。从风格指数上来看，今日所有风格均表现不错，其中成长和金融风格的个股涨幅最大，消费和稳定风格的个股表现

格上财富2023-01-20

美欧基金机制首度在亚洲落地！亚洲两大私募股权公司宣布采取延续基金方式合并

首次完成此类交易。瑞银私募基金集团(UBS Private Funds Group)为该交易提供咨询，交易通过一种所谓的延续基金机制进行，私募基金经理利用这种机制更长时间地持有一家投资组合公司。通过这一二级流程，公司从基金中剥离一项或多项资产，让现有投资者有机会套现或将其承诺展期到新基金。 Chakrabarty称，这只名为CSP fund II的延续基金目前持有5项资产，其中包括2.5亿美元的新资本，可用于现有投资组合的后续投资或收购新公司。延续基金机制在美国和欧洲的私人股本公司中越来越受欢迎，二级买家正在筹集资金投资于这些基金。Evercore Inc.的一份报告显示，2022年，在二级市场1,030亿美元的交易中，保荐人主导的交易占46%，高于2019年二级市场交易总额800亿美元的33%。该报告发现，总体而言，由于艰难的市场环境阻碍了融资，二级市场从2021年的1340亿美元的高位下降。在二级交易中，投资者从一级基金投资者手中购买现有权益或资产。 Chakrabarty表示，资产估值始终是此类交易中最棘手的部分。他表示，在此次交易中，二级投资者HarbourVest Partners提供了估值，以确保定价透明和公平，并与TPG NewQuest和Committed Advisors共同主导了交易，后者是之前Basil基金的投资者。Chakrabarty表示，HarbourVest也对延续基金做出了最大的承诺。 Chakrabarty表示，新公司将Basil在识别和投资早期科技服务公司方面的专业知识与Capital Partners结合起来，后者对同一行业的中型公司进行杠杆投资。他预计该基金还将进行3到4项新的投资，股权投资承诺在2500万美元至1.5亿美元之间。新公司专注于科技领域的三个投资主题。其中包括向云迁移所需的基础设施支持。Chakrabarty表示，其中包含基础设施安全服务，以及利用数据分析进行更好决策的服务。

Sue2023-01-19

12月经济数据点评——内需回暖，好于预期

一．12月经济数据（投资、消费、工业）总览 2022年1月17日，国家统计局公布今年12月主要经济指标。 GDP：统计局公布数据，四季度国内生产总值同比增长2.9%，预期增1.8%。投资：12月制造业投资、基建投资、地产投资、当月同比增速分别为 7.4%、14.3%、-12.2%，2022 年全年累计同比增速分别为 9.1%、9.4%、-10.0%。消费：11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，降幅较上月扩大5.4个百分点。工业：12月社会消费品零售总额同比降1.8%，预期降6.5%，前值降5.9%。二． 12月经济数据（投资、消费、工业）点评 1. 固定资产投资 1-12月份，全国固定资产投资同比增长5.1%，投资增速较1-11月回落0.2个百分点。分领域来看，基建投资维持强劲，制造业投资增速扩张，房地产投资边际温和改善。数据来源：Wind，格上研究整理基建基建投资增速加快，今年或表现较稳。2022年1-12月狭义基础设施投资同比增长9.4%，高于整体固定资产投资增速4.3个百分点。12月单月狭义基建投资同比上涨14.32%，较11月增速大幅回升3

格上财富2023-01-18

怎么回事？中国资金回流房市豪宅、美国基金遇200亿房地产撤资 “中美市场分歧正在上演”

2年第三季度，瑞银特朗布尔房地产基金(UBS Trumbull Property Fund)有72亿美元等待提款，占其价值的40%。随着更高的利率打击商业房地产市场，资本外流加大了机构基金经理的压力。与此同时，黑石集团(Blackstone Inc.)等管理公司看到散户投资者，尤其是富人，在市场动荡中从房地产押注中撤资。黑石集团最大的零售业务之一即Blackstone Real Estate Income Trust，限制了投资者在2022年12月可以取出的资金数额。 Green Street的指数显示，2022年借贷成本飙升导致商业地产价格下跌13%，而彭博社对公开交易的房地产投资信托基金的衡量指标下跌29%。资本外流既是商业地产未来问题的症状，也是其原因。默里在2022年12月的报告中写道，赎回“促使许多核心基金试图出售其最具流动性的资产，例如工业和多户家庭资产，这意味着即使是最具弹性的行业，也面临逆风”。对于机构投资者而言，退出队列至少在一定程度上是对所谓的分母效应的回应。投资经理通常对他们希望在股票、债券、房地产和其他资产上投资多少有一定的目标。随着2022年市场暴跌，他们持有的股票和债券规模缩水，而房地产则表现更好，这意味着房地产在他们投资组合中所占的份额通常比他们最初预期的要大。根据Hodes Weill & Associates和康奈尔大学房地产贝克项目的一项调查，拥有11万亿美元总资产的机构投资者中，约有32%认为他们的投资组合在2022年过度分配给房地产，高于2021年的8.7%。 PGIM房地产的全球首席运营官兼美国股票主管Cathy Marcus提到说：“房地产升值到有一个分母问题，一些投资者正在寻求撤资。” 摩根士丹利研究分析师托尼·查尔斯在2022年12月的报告中写道：“我们正在利用公共和私人市场，以及需要流动性基金之间的套利。”

秉哥说市2023-01-18

格上每日收评—2023年01月17日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，个股跌多涨少，北向资金跑步入场。盘面上来看，酒店及餐饮、半导体及元件、景点及旅游等板块领涨，饮料制造、贵金属、食品加工制造等板块走低。短期市场基于春季躁动预期，尤其是北向资金开年的持续流入，加大了权重个股配置，以保险为代表的金融板块活跃度持续提升，从而提振了市场信心。当前市场情绪较高，需冷静对待市场情绪，短期不建议过度追高，而要重视一季度风险因素的演绎。截至收盘，今日上证指数收于3224.24点，下跌0.10%，成交额为3026亿元；深证成指上涨0.13%，成交额为4045亿元；创业板指上涨0.24%。今日两市上涨个股数量为1961只，下跌个股数为2875只。12月疫情防控大幅放松后，短期对经济有一定冲击，但寒冬终将过去，未来或迎来暖春。从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中成长和金融风格的个股涨幅最大，稳定和消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有8个行业上涨，其中电子，社会服务，国防军工行业领涨，涨幅分别为1.67%，0.88%，0.85%。传媒，综合，医药生物行业领跌，跌幅分别为1.31%，1.1

格上财富2023-01-17

中国重新开放点燃华尔街看涨情绪！不光中国资产与中国相关的全球资产也都可能涨

元已上涨约7%。根据瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)，随着中国经济增长在下半年继续高于趋势水平，人民币兑美元汇率今年可能从目前的1美元兑6.72元人民币，升至1美元兑6.50元人民币。人民币与新兴市场货币之间的60天相关性指数已升至0.70，为五个月来的最高水平。中国重新开放对泰铢和韩元来说尤其有利可图，这两种货币都是中国游客回归的受益者的受益者。随着中国对铜的需求不断上升，智利比索也有望走高。 (图片来源：彭博社) 对冲基金Eurizon SLJ Capital基金经理Alan Wilson在1月6日的一份报告中写道：“我们认为这是中国经济、中国相关资产以及更广泛的新兴市场领域的一个真正转折点。”

会员

tqttier2023-01-17

【原油收盘】全球经济增长放缓原油需求上升，国际油价近一周首度下跌布油回落至85美元/桶以下

罗斯石油和产品流动的影响。瑞士银行(UBS AG)分析师Giovanni Staunovo表示，油价下跌“可能是上周强劲反弹后的暂时停顿”。他说，本周来自石油输出国组织欧佩克和国际能源机构(IEA)的市场前景“有可能因中国需求走强而支撑油价。” 欧佩克将于周二提交分析报告，国际能源署将于次日提交分析报告，而达沃斯世界经济论坛(World Economic Forum)可能会发表更多评论。周一的交易活动可能低于往常，因为一些美国投资者在美国联邦假日期间外出。

Sue2023-01-17

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