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恒力期货能化日报20250325

内减仓36640手至121.61万手，TA5-9价差为-18（-10）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，本周主港在05-10~15附近商谈，本周仓单在05-20附近商谈；PTA现货加工费215元/吨（-52），PTA 05盘面加工费366元/吨（-19） 2、供给：PTA负荷77.8%（+1pct），绝对值偏低但下周负荷预计将进一步回升，三房巷120万吨装置3月20日附近重启中，逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修1个月，仪征化纤300万吨装置3月18日附近重启，恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启； 3、需求：下游聚酯负荷91.7%（+0.2pt）；江浙终端开工局部调整，其中加弹维持在85%（-）、江浙织机调整在73%（-1pct）、江浙印染开机上升至79%（+3pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销4成偏下，今日直纺涤短工厂销售大多一般，平均产销75%，轻纺城市场总销量836万米（-118）； 4、出口：2025年1月中国大陆PTA出口总量约27.2万吨，同比下降22.3%；2025年2月中国大陆PTA出口总量约38.3万吨，同比上升74.1%，1、2月合计出口65.5万吨，同比上升14.9%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：主港去库，现货基差回升。盘面：今日EG2505合约收盘价4472（+76，+1.73%），日内减仓18748手至35.83万手，EG5-9价差为-71（+15）。基本面： 1、现货：目前本周现货基差在05合约升水31-34元/吨附近，商谈4491-4494元/吨，下午几单05合约升水31-32元/吨附近成交，下周现货商谈在05合约升水40元/吨附近； 2、库存：截至3月24日，华东主港地区MEG港口库存总量62.76万吨，较上一统计周期降低5.47万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.7%（-0.13pct），其中煤制乙二醇开工负荷74.47%（-0.53pct），古雷石化70万吨装置3月20日附近升温重启，此前于2月18日附近按计划检修；内蒙古荣信化工40万吨装置按计划2025年3月20日停车检修；新疆广汇40万吨装置3月21日附近因故停车，预计7月重启，美国南亚36万吨装置计划4月初重启，此前于3月3日附近因故停车； 4、进口：2025年1月中国大陆乙二醇进口总量约67.7万吨，同比上升33.5%，2025年2月中国大陆乙二醇进口总量约59.4万吨，同比上升42.4%，1、2月累计进口乙二醇127.06万吨，同比增加37.5%； 4、需求：下游聚酯负荷91.7%（+0.2pt）；江浙终端开工局部调整，其中加弹维持在85%（-）、江浙织机调整在73%（-1pct）、江浙印染开机上升至79%（+3pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销4成偏下，今日直纺涤短工厂销售大多一般，平均产销75%，轻纺城市场总销量836万米（-118）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏强逻辑：本期尿素企业库存量103.80万吨，较上周减少15.54万吨，环比减少13.02%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。此外，国内外尿素价差可达千元，出口传闻频繁炒作市场情绪。盘面短期预计震荡偏强，不过考虑到出口证伪情绪回落的风险，不宜过度追多，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望。理由：近端偏强支撑，呈back结构。逻辑：强结构vs弱预期的矛盾令盘面僵持在窄区间，且波动常伴随减仓。周初，港口基差3下约05+130/140，4下约05+100/110，维持高位水平。基本面上，进口供应回归难在3月体现，预计4月进口有增量但不足，天津渤化等计划检修预期也在4月。然而，4月中上旬将开启换月，走势难料。对于多头而言，基差和月差双高的强结构的优势在05合约上受限于时间；对于空头而言，弱预期或于4月兑现，但会遇到换月等问题。因此，后市看似“供增需减”而偏向空头走势，实际多空两难。观点上，3月行情将确认甲醇高点，MA2505低多宜早止盈，观望为主。另外，若近月多空博弈陷入僵局，不排除持仓进一步减少、提前换月。策略：低多止盈。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 沙河送到价在1420-1450元/吨，今日盘面反弹后升水部分现货，期现买货带动青海碱厂签单转好，近端来看，本周碱厂检修陆续恢复，后续的供应回升预期比较强，但短期玻璃需求复苏会带动原料补库，叠加上期现商也存在投机需求，纯碱短期下跌驱动不强。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：单边暂观望，05多FG空SA价差-250以下介入风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 目前沙河现货价格上涨至1240元/吨，今日全国范围各厂家均有提涨，部分上周未落地的涨价今日落地，中下游继续补库，带动产销维持高位，虽然湖北低价仍在1110元/吨，导致区域间价差依旧存在，但交割逻辑看价格仍需要对标沙河。 2. 大方向看，虽然地产需求大方向走弱，但价格低位关注结构性机会为主，目前处于传统地产小阳春，近期二手房成交持续回暖下，家装单需求环比也会有所改善，但工程单难修复的情况下，预计改善也较为有限。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：前期多单继续持有，或1200以下低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：不追空行情跟踪： 1.周末魏桥收货价继续下降,山东现货普降，山东现货折百价降至2810元/吨，从近期维持高位的魏桥收货量也可以看出，烧碱厂家库存压力相对偏大，液氯价格低位向上修复后近期稳定在0元/吨附近，但山东部分厂家检修结束后，液氯需求可能再度转弱，PVC的春检可能也会带动相应烧碱厂家加入检修，现货后期或将处于弱稳阶段。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：单边暂观望，空单止盈风险提示：宏观情绪变化

恒力期货03-25 14:29

现货黄金、美元指数、欧元美元、美元日元、英镑美元、美元加元、澳元美元、美元瑞郎、纽元美元支撑阻力位

FX168财经集团03-25 14:00

场内ETF资金动态：昨日纳指基金上涨

2025年03月25日A股三大指数小跌，截至午间收盘上证指数下跌0.18%，报3364.05点，深证成指下跌0.63%，报10628.16点，创业板指下跌0.63%，报2138.96点。根据巨灵财经统计的数据显示，2025年03月24日场内ETF基金中纳指基金（513390）领涨，涨幅为4.98%，排名靠前的纳斯达克（159632）、纳指

金融界03-25 11:49

兆科眼科-B（6622.HK）：管线兑现临界点已至，被低估的眼科创新药

K002、环孢素A（CsA）眼凝胶以及TAB014三大重磅药物将进入集中收获期。重磅药物一：NVK002有望明年上市，潜在国内第二款0.01%低浓度阿托品眼药目前，用于控制儿童近视加深的NVK002（0.01%低浓度阿托品）的简易新药申请已获国家药监局正式受理，预计将于2026年上市。据悉，NVK002简易新药申请的数据依据是基于公司在中国进行的第III期Mini-CHAMP临床研究。数据显示，Mini-CHAMP成功达到了其主要疗效终点，与安慰剂相比实现了统计学和临床上显著差异，表现出强大的安全性和有效性以及患者的高耐受性，且患者脱落率低于10%、用药依从性超95%，在疗效稳定性和临床质量方面建立起双重优势。另外，公司在国内同时推进的China CHAMP研究作为补充验证，其两年期随访数据进一步强化了NVK002的临床研究证据链。基于上述完整数据链构筑的临床确定性溢价，NVK002的获批上市路径也已非常明朗。值得注意，除0.01%浓度外，兆科眼科的两项临床试验也包含了0.02%低浓度阿托品的研究数据，同样展现出控制儿童近视加深的良好疗效及安全性，目前正处于上市申请筹备阶段。这种“双浓度覆盖”策略，在当下我国儿童青少年总体近视率超50%且近视率仍在逐年攀升的大环境下，既可满足不同病程患者的个性化需求，也能通过产品组合形成市场渗透的协同效应。这样看来，公司低浓度阿托品的市场空间也将会十分可观。重磅药物二：干眼症创新药环孢素A眼凝胶，即将递交上市申请作为干眼症治疗领域的改良型创新药，环孢素A眼凝胶通过剂型创新实现了疗效与依从性的双重突破。从临床应用来看，相较传统滴眼液需日间多次给药，其独特的缓释凝胶剂型将给药频率优化至每晚单次，能够极大地缩短治疗周期并提高患者的用药依从性。根据去年CDE新发布的《干眼治疗药物临床试验技术指导原则》，公司针对该指导重新设计申请了环孢素A眼凝胶的新III期临床试验方案，目前正在患者招募过程中。在上市准备方面，公司也正在加速推进环孢素A眼凝胶的上市进程，目前已完成Pre-NDA的沟通，计划在短期内递交NDA，为干眼症患者带来更早的治疗方案。重磅药物三：贝伐单抗注射液TAB014取得III期临床积极结果，即将提交上市申请在兆科的后眼疾病治疗布局中，TAB014是一款针对治疗湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）的突破性单抗注射液，同时还是中国首款处于临床阶段、用于治疗wAMD的基于贝伐单抗的抗体。据公司公告，2024年底，TAB014在针对湿性（新生血管）wAMD的III期临床试验中已取得积极结果，成功达到主要研究终点及关键次要终点，展现出强劲的临床实力，预计将在今年推进TAB014的新药上市申请流程。这一成果为兆科眼科在眼后节疾病领域的产品布局再添一块拼图，助力其市场竞争力得到进一步提升。基于此，公司有望在短期内新增2项上市申请，即环孢素A眼凝胶和TAB014。加之已递交申请的NVK002，公司有望在2026年迎来3款重磅药品的获批上市。此外，兆科眼科也为中长期的价值支撑储备了颇具竞争力的管线。两款处于中期临床阶段的候选药物（BRIMOCHOLTM PF老花眼滴眼液和角膜修复药物ZKY001）的临床研究也在稳步推进中。其中，BRIMOCHOLTM PF老花眼滴眼液是一款不含防腐剂、每日一次的瞳孔调节滴眼液，旨在矫正因老花眼而丧失的近距离视力。该滴眼液主要成分为卡巴胆碱和溴莫尼，是潜在的同类最佳疗法。前不久，兆科眼科在美国的合作伙伴Tenpoint公布了关于该滴眼液的第二项III期关键试验BRIO-II的积极顶线结果，成功达到了美国和欧盟/英国预定的视力主要研究终点，并且在8小时内实现了具有显著统计学意义的近距离视力改善，为其在今年上半年在美国申请上市的计划奠定了坚实基础。在国内，兆科眼科已于去年获得IND批准，目前已启动国内II期临床试验的患者招募工作，有望为国内老花眼患者带来新的治疗选择。另一款临床阶段药物ZYK001，目前公司正在进行该药物针对TPRK（经上皮准分子激光角切削手术）术后角膜愈合的III期临床研究方案讨论，今年有望取得III期IND批准。药品获批后，ZYK001将有望进一步扩大适应症范围，用于更多角膜上皮缺损的治疗。 2、从本土深耕到全球拓疆，构建全球化商业闭环为迎接2026年多项核心药物的获批上市，公司已着手进行商业化准备和体系升级。兆科眼科已组建了一支经验丰富的专注于眼科的市场销售核心团队，未来将在院内渠道的基础上，同步拓展立体化、多元化销售终端，形成覆盖公立、民营及线上平台的全渠道生态系统。在核心医院覆盖方面，目前公司已完成全国超30个省份1200余家医疗机构的覆盖，包括北京同仁医院、上海五官科、中山眼科、爱尔眼科医院等国内头部眼科医院，同时还逐步将覆盖范围延伸至其他大型连锁民营眼科机构。渠道合作方面，公司此前与爱博诺德达成战略协同协议，双方在眼科医疗、近视防控和视力保健等领域达成合作意向，后续将在眼科医院、眼科诊所、视光中心及其他终端渠道合作推广兆科眼科旗下产品等方面展开全方位的深度合作。为完善服务网络，公司还积极通过互联网医疗布局线上渠道，天猫旗舰店、京东药房、阿里药房等主流医药电商平台实现产品可及性补充。同时通过专业社交媒体平台，建立与眼科医生及患者的常态化沟通机制，强化品牌认知与用户粘性。在夯实国内商业基础的同时，兆科眼科亦在同步推进国际化战略，构建全球市场协同网络。近两年公司逐步在韩国、马来西亚及泰国建立战略伙伴关系，并将步伐迈向澳洲及新西兰，持续扩大海外版图。在韩国，公司与本土头部药企KDP达成双重合作：既包括近视防控药物NVK002的分销及供应协议，也涵盖老花眼治疗药物BRIMOCHOL™ PF的供应协议。针对东南亚市场，通过马来西亚战略合作伙伴发马制药实现青光眼药物贝美素噻吗洛尔的渠道覆盖，同时在泰国与TRB公司合作拓展眼科器械的终端销售。今年1月，公司的出海进程再次取得新突破，1月与新西兰领先医疗健康产品生产及分销商AFT就BRIMOCHOLTM PF订立分销及供应协议。根据协议条款，AFT将负责该产品在澳大利亚和新西兰的药品注册申报、市场准入及全渠道销售，标志着公司商业化首次进入大洋洲市场。 3、结语兆科眼科的管线突破和全球落地，正在将技术优势转化为可持续的业绩增长曲线。财报显示，2024年公司取得收入6932.4万元，同比增长268.6%，净亏损大幅收窄38.3%，在手现金充沛，达到11.2亿元。值得一提的是，去年公司研发费用同比减少38.8%，主要原因在于过去核心产品的大规模III期临床试验基本都已进入尾声，研发投入逐步从高支出阶段转向成果转化阶段。然而资本市场定价却尚未充分反映企业价值。尽管兆科眼科年内股价展现出强势反弹，但若从估值角度出发，富途牛牛数据显示，公司的市净率仍处于较低水平。这种估值差实质上反映了市场对兆科眼科成长曲线的误判。其一，去年，合作伙伴Vyluma在美国推进NVK002的审批进程曾引发市场对该药物在国内商业化节奏的担忧；其二，市场过度关注短期亏损，忽视管线兑现潜力。当前NVK002国内简化新药申请已获受理，环孢素A眼凝胶和TAB014也即将进入收获期。因此，结合管线突破与商业化确定性构筑的双重安全边际，兆科眼科当前股价仍处于被明显低估的价值区间。笔者认为，低估值水位不仅为投资者提供充足缓冲垫，或也预示着兆科眼科从研发投入期转向盈利兑现期的估值重塑机遇。

格隆汇03-25 09:21

欧洲官员质疑美联储美元融资可靠性，特朗普政策引发信任危机

内容导读欧洲央行对美联储融资能力的质疑特朗普政策对美欧关系的影响寻找美联储替代机构的讨论美联储削减融资的可能性分析编辑总结欧洲央行对美联储融资能力的质疑据路透社3月22日报道，一些欧洲央行和监管官员开始质疑，在市场承压时能否继续依赖美联储提供美元融资。这一担忧源于对美国政府在特朗普执政下政策方向的信任动摇。六位知情人士透露，官员们已在非正式场合讨论这一可能性...

今日美股网03-25 00:11

全球投资者3月20日净买入印度股市3.687亿美元，创一个月新高

内容导读3月20日印度股市与债市净买入激增全球资金青睐印度股票债券连续九天获净买入市场驱动因素分析编辑总结3月20日印度股市与债市净买入激增根据印度证券交易委员会（SEBI）和交易所最新数据，3月20日，全球投资者对印度市场的信心显著增强。当日，全球基金净买入印度股票3.687亿美元，创下自2月18日以来最高单日净买入纪录；同时，净买入该国债券3.509亿美...

今日美股网03-25 00:11

恒指3月24日开盘涨0.25%，地平线机器人领涨科指超2.77%

期，短期动能强劲。”——Kelvin Tay，瑞银财富管理亚太区首席投资官，2025年3月23日 “恒指反弹受美股与政策支持，但消费股疲软或拖累整体涨幅。”——David Kostin，高盛首席美国股票策略师，2025年3月22日 “地平线机器人领涨显示市场对智能驾驶的追捧，关注后续订单兑现。”——Laura Martin，Needham & Company高级分析师，2025年3月21日 “美团下跌反映消费复苏不及预期，需警惕盈利风险。”——Tom Lee，Fundstrat全球顾问首席策略师，2025年3月23日 “港股短期受外部利好驱动，但需观察科技股能否持续领跑。”——Norihiro Fujito，三菱UFJ摩根士丹利证券首席投资策略师，2025年3月24日来源：今日美股网

今日美股网03-25 00:11

特朗普顾问提议用黄金储备购比特币，Lummis法案助力战略储备

内容导读Bo Hines提议用黄金收益购比特币2025年比特币法案详解美联储黄金证书再估值计划市场与政策前景分析编辑总结Bo Hines提议用黄金收益购比特币3月21日，特朗普总统数字资产顾问委员会执行董事Bo Hines在接受《Crypto in America》采访时表示，美国可通过实现其黄金储备的潜在收益，以预算中性的方式购买更多比特币。他强调，此举无...

今日美股网03-25 00:11

金价承压3000美元关口：特朗普关税调整与美联储降息预期左右市场

能减弱，金价承压。”——Sophie Taylor, J.P. Morgan首席经济学家，2025年3月23日。来源：今日美股网

今日美股网03-25 00:10

欧元/美元升至1.0815：特朗普政策压力与PMI数据备受关注

内容导读市场概况技术面分析影响因素与数据预期关键阻力与支撑位编辑总结市场概况2025年3月24日，欧元/美元在周一亚洲时段早盘逐渐走强，升至1.0815附近，结束了此前连续三天的跌势。市场对美国总统唐纳德·特朗普贸易政策可能导致经济放缓的担忧削弱了美元，为该货币对提供了上行动力。当日稍晚，欧元区、德国及美国的3月采购经理人指数（PMI）初值将陆续发布，交易员...

今日美股网03-25 00:10

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