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为什么Meme 股重新回到投资者的视野中?
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电影院连锁,提供电影放映与相关服务。
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Technologies(
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) :在线金融平台,提供贷款、投资和银行服务。 Rivian Automotive(RIVN) :电动汽车制造商,主打电动皮卡和货车。 Carnival Corp(CCL) :全球邮轮运营商,提供旅游和娱乐服务。 Wayfair(WAYFAIR) :在线家居电商,销售家具和家装产品。 原文链接
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TradingKey
07-24 21:17
【专家观点】袁吉伟:主权国家ESG评级的特点、机制以及实践研究
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的适应气候变化要求。根据Astrid
Sofia
Flores Moya和Julien Moussavi(2023)实证研究,ESG风险对于中等收入国家及高收益新兴市场国家债券的重要性更高,而且治理因素和社会因素的影响显著高于环境因素。EDHEC-Risk研究院认为环境因素对于发达国家主权信用风险的影响更为显著。因此,考虑上述异质性问题,在构建主权国家ESG评级体系时,需要分别考虑不同发展阶段国家的实际情况构建评级模型。 从不同期限来看,ESG因素发挥影响具有一定时间限制,环境影响发挥需要更长的时间,诸如气候变化涉及的海平面上升等缓慢变化,最终造成经济社会发展破坏需要很长的时间;社会因素变化产生影响的时间要短于自然因素;而治理因素发挥影响时间更短,诸如政府选举、宏观政策、法治建设等能够以较快速度反映到外部评价和资产定价中。因此,主权债券投资分析ESG因素时,需要考虑投资期限,投资越短越要关注治理因素和社会因素,时间越长越要关注环境因素。部分金融机构建立不同期限的ESG评估模型,以更好地适应不同期限投资的信用分析需求。 三、主权国家ESG评级的实践 鉴于ESG因素对信用风险分析和信用评级的重要性,全球责任投资倡议组织(UN-PRI)发起信用风险和评级倡议活动,推动ESG因素系统性地融入信用风险分析中,特别是较好地融入信用评级。美国机构股东服务公司(ISS)、明晟(MSCI)等中介服务机构专门提供主权国家ESG评级等各类ESG评级服务,此外荷宝投资管理公司(Robeco)、太平洋投资、泰利等金融机构研发了自身的主权国家ESG评级体系。根据评级信息披露等情况,本文主要比较分析MSCI、富时罗素(FTSE Russell)、维里斯科枫园(Verisk Maplecroft,以下简称“Maplecroft”)、ISS和Robeco五家机构的评级模型,其中四家为第三方中介服务机构,Robeco为金融机构,深入研究主权国家ESG评级指标筛选、指标权重设置、计算过程、评级结果表示方式等具体实践。 (一)主权国家ESG评级概况 5家机构开始开展主权国际ESG评级的时间主要在2010年前后,MSCI最早开始于2007年,而Maplecroft开展仅2年多的时间,这表明主权国家ESG评级发展时间仍较短。 从评级理念来看,ESG评级出发点主要分为财务影响评估,作为投资的重要参考;其二是影响评估,注重评估被评级主体对环境和社会的影响,当前多数ESG评级属于前者。5家机构评级名称略有差异,但都是从财务影响出发进行评分或排名。不过5家机构的评级理念仍有一些细微差别,罗素富时、ISS和Robeco的评级明确与主权信用或者主权债券投资有关,服务于主权债券的信用风险和投资决策;MSCI和Maplecroft主要评估主权国家ESG风险,MSCI进一步考虑了对ESG风险的管理(见表1)。不同的评级理念将影响机构评级模型构建。 表1 五家机构主权国家ESG评级概况 资料来源:笔者自行整理 从覆盖国家地区来看,5家机构评级对象数量较多,均超过150个国家地区,基本覆盖了发达国家、新兴市场国家等主要主权债券发行人。其中,MSCI覆盖国家地区数量最多,达到198个;ISS和Maplecroft达到170-180个,富时罗素和Robeco均在150个左右。 (二)评级模型指标和权重情况 1、评级指标情况 ESG评级可选指标有很多,但是具有重要性的指标才具有更大意义,其他非重要指标影响较小。主权国家ESG评级通常要选择与主权风险或者偿债能力具有密切关系的指标,能够影响相关投资风险和收益。各机构可以通过查阅已有研究文献、开展实证研究以及征询利益相关者意见等方式,明确评级指标体系。此外,ESG评级指标并非一成不变,可能根据最新实际情况或者理论研究新增或者减少,持续优化指标体系。 从议题数量来看,5家机构平均为ESG三大维度设置了11.2个议题,富时罗素、ISS、Robeco设置议题数超过12个,其中Robeco达到15个,其他两家机构议题数量低于10个。从ESG三大维度议题数量来看,环境、社会和治理维度议题数量依次递减,分别为3.4个、3.8个和4个,MSCI和ISS为每个维度设置的议题数量均相同,富时罗素和Robeco为三大维度设置的议题数量逐步升高,只有Maplecroft为环境、社会和治理主题设置的议题数量逐步降低,分别为4、3、2个。 从议题和指标范畴来看,5家机构使用的指标有一定差异,从36个到350个不等,富时罗素使用的指标数量最少,而Maplecroft使用的指标数量最多,中位数为92个指标。比较分析看,环境维度均包含自然资源、气候变化等议题,MSCI重点关注环境外部性和脆弱性,富时罗素和Maplecroft重点关注物理风险和转型风险,ISS和Robeco重点关注生物多样性风险。社会维度均包含人力资本或人的发展、劳动权利和安全、教育等议题,MSCI和富时罗素更加关注社会福利方面,富时罗素和Robeco更加关注社会不平等性等议题。治理主题均包含腐败控制、机制、治理有效性、政治和社会稳定性、公民权利等议题,MSCI进一步关注金融治理,Maplecroft突出了骚乱、恐怖主义等不稳定性,Robeco突出了创新议题(见表2)。总体来看,5家机构治理维度所使用的议题相似度很高,社会维度其次,环境维度所使用的议题和指标有明显的差异性,也反映了该维度明显还不成熟。 表2 五家机构主权评级指标情况 资料来源:笔者自行整理 2、评级指标权重情况 评级指标权重既可通过主观打分的方式确定,也可以通过量化模型确定,最终的指标权重反映了指标的重要性,越是重要的指标,其权重越高。MSCI主要通过评估指标短期、中期和长期对长期竞争力的影响确定指标权重,短期具有高影响力的指标获得最高权重,长期具有较低影响力的指标获得最低权重,其他情况以此类推,通过ESG评级方法委员会审议可能进行适当修正。富时罗素主要使用偏最小二乘法计算指标权重,进而根据指标包含的信息量进行排序,该方法优势在于能够考虑指标间的多重共线性问题。 5家机构中,Maplecroft主要采用高斯混合模型进行聚类分析评价各主题的情况,捕捉指标与主权国家信用风险的非线性关系;其他4家机构均通过赋予权重的方式计算评级结果。从权重系数来看,富时罗素和Robeco权重相似,对于环境、社会和治理主题的权重分别为30%、30%和40%,MSCI的权重分别为25%、25%和50%,均对治理因素给予更高的权重,体现了对该维度的重视,也与现有主流研究较吻合。ISS的权重设置较为不同,其更加重视环境维度,赋予其权重50%,社会和治理主题的权重分别为15%和35%。综合来看,4家机构对于环境、社会和治理主题的平均权重分别为34%、25%和41%,治理维度最高,环境维度次之,社会维度最低。 需要特别注意的是,富时罗素将主权国家分为发达国家和新兴市场及发展国家,不同类别的国家所设置的权重有所差异,以此体现不同发展阶段国家对于ESG因素的敏感程度。以治理维度为例,发达国家腐败控制、法治等指标的权重要高于新兴市场及发展中国家,而新兴市场及发展中国家社会声音和政府可信性的权重更高。 (三)评级计算情况 从数据来源来看,主权国家ESG评级数据来源有限,主要来自世界银行、货币基金组织、世界卫生组织、国际能源署、联合国等国际性组织,MSCI等部分中介机构也可以提供部分数据信息。此外,金融机构也可以通过参与沟通的方式,加强与主权债券发行人交流,获取额外信息。 从评分过程来看,评级机构或金融机构会剔除基础数据异常值,然后对所有数据进行标准化处理,然后按照指标、议题、主题的层次计算评分,形成环境、社会和治理三个维度的评分,根据权重合并形成ESG总体评分,并在审批和核验过程中可能进行人为调整。具体而言,MSCI首先将原始数据点转化为0-10的分数,对于风险敞口数据点而言,0为最低风险敞口,10为最高封信啊敞口;对于风险管理数据点而言,0为最低管理水平,10为最佳管理水平,以此对原始数据进行标准化。MSCI在确定最终评级分数时,具体公式为Min{风险管理分数+1,10-风险敞口评分与风险管理评分的平均数},这表明国家ESG评分会受到ESG风险管理水平的限制,也就是当风险管理水平较低时,被评级国家是难以获得更高评级分数的。富时罗素会对数据异常值进行处理,避免影响评级模型准确性;通过标准正态分布转换将评级数据转化为0-100区间的分数,0代表最差情形,100代表最好情形;为了克服收入偏差,富时罗素使用单变量聚合最小二乘回归法(univariate pooled ordinary least square regression),获得收入调整的ESG评级。Maplecroft计算过程有所不同,主要基于混合正太分布方法进行聚类分析,避免加权平均计算对ESG数据包含信息的遗漏,而且能够捕捉一些重要的结构性变化,每一维度都将各个国家分为弱、中等、强三类,并赋予1-3的分值,以及每个国家分入三个不同等级的概率,可以求得每个维度的综合得分,并将得分进行正态化变换,得到0-100的分数。 (四)评级结果情况 评级结果既可以直接采用评分的方式表示,也可以将评分映射到一定评级等级。 从评级结果来看,5家机构评级结果表示方法差异较大,其中富时罗素和Robeco采用打分法,然后对主权国家ESG评级进行排名,没有划分具体等级。其他三家机构则划分了7-15个级别,对不同国家的可持续风险加以区分,Maplecroft将得分区间划分为5等份,并在每个等级内划分三等份,用加减号调整,共计15个级别。除了评级结果,MSCI和Maplecroft还提供评级展望,进一步明确各国可持续风险趋势,提高评级的前瞻性。 由于主权ESG评级数据来源有限,各国公布的数据频率不高,因此,多数机构每年更新评级结果,富时罗素和Maplecroft则每季度更新评级结果,进一步提高评级的频度,避免评级结果过于滞后。MSCI会对临时发生的战争、国际制裁等特殊事件进行评估,重点评估特殊事项的影响程度,并与现有评估对比,形成调节因子矩阵,最后决定是否调整评级以及调整幅度。 表3 五家机构主权评级结果表示情况 资料来源:笔者自行整理 四、主权国家ESG评级的困难 一是评级方法还不成熟。ESG主权评级发展较短,评级方法还不够成熟,主要表现在ESG对不同收入水平的国家影响不一致,相应的研究比较少,各机构通常使用统一的模型对所有国家进行评级;环境因素影响具有长期,与现有投资需求不吻合,需要进一步完善环境因素的中短期影响方法;需要完善重要性ESG指标筛选的方法论,提高评级精准性;评级缺乏对争议事项的关注,进一步反映其他利益相关者观点。 二是评级数据来源不足。不像企业有各类信息披露框架和标准,各国没有ESG信息披露义务或者框架,而且各国ESG信息数量和时间长度也有较大差别。评级机构数据主要来自世界银行、国际货币基金组织等其他国际组织,数据来源有限,特别是涉及环境领域的数据信息更加缺乏,可能降低评级准确性。 二是评级结果存在偏差。现有评级的社会、治理指标与GDP具有较高的相关性,加之这两各维度的评级权重占比较高,导致主权ESG评级结果通常与GDP具有较高的相关性,也就是主权国家GDP规模越大,ESG评级越高,造成评级结果存在显著的收入偏差。这会导致资金更多流向发达国家,使对于可持续发展资金需求较高的发展中国家雪上加霜,无法达到可持续投资本来的目的。 四是评级预测性和时效性仍不高。ESG评级数据多利用历史数据,缺乏对未来的前瞻性和预测性,降低了对主权债券投资的支撑作用。此外,因评级数据获取较为缓慢,评级结果一般每年更新,导致评级结果对现实情况的反映相对滞后。 五是评级机构实践透明性和一致性不足。主权国家ESG评级缺乏统一的行业标准,从5家机构实践来看,这些机构在ESG主权评级的指标选取、数据处理、权重、评级结果表示等方面仍有较大的差异,造成横向比较非常困难。此外,部分机构未进一步披露评级假设、具体指标选取、评级权重设定方法等方面,透明性度较低,无法更加深入地了解评级逻辑。 五、政策建议 ESG因素对主权债券的影响日渐突出,需要有效融入主权债券信用分析和投资决策。从全球来看,主权国家ESG评级刚刚起步,在债券ESG整合中的作用刚刚显现,需要进一步完善评级体系,在主权债券投资中发挥更大作用。 一是丰富评级数据来源。数据是主权ESG评级的基础,需要各国更加重视ESG数据披露,及时准确披露环境等相关信息,为ESG评价提供支撑;评级机构或金融机构应加强与主权国家参与沟通,注重累积相关数据;世界银行、国际货币基金等国际组织与金融机构合作开展主权国家ESG信息披露标准制定,建设ESG主权数据平台,进一步便利评级数据获取,提高ESG评级准确性;探索使用另类数据或者人工智能跟踪媒体、政策信息,更及时地了解各国的碳排放等进展情况。 二是深化ESG因素对主权风险影响的研究。虽然ESG因素对主权信用风险的影响已经具有一定共识,不过各ESG因素影响主权信用风险的方式、传导机制等方面的研究还不够深入,而且仍有一定分歧,需要进一步深化环境和社会因素与主权信用风险的互动关系,为完善和优化评级体系提供理论基础。 三是完善ESG主权评级方法。评级机构需要解决ESG主权评级收入偏差问题,建立更加客观公正的评级模型,支持部分发展中国家可持续发展;引入部分具有前瞻性的指标,增强评级结果的预测性;增加对争议事件等重点负面信息的关注,及时调整评级结果,有效反馈部分突发信息和利益相关者意见;强化专业人员培养,提高主权国家ESG评级能力。 四是构建评级市场规范。一方面,逐步探索建立主权ESG评级的行业准则,提高评级透明性,增强评级的共识性,提升评级结果的可比性。另一方面,建立国际性的行业平台,加强评级机构、金融机构等机构的交流,分享评级经验,共同探讨解决数据、指标、权重等方面的难题,促进形成更高的行业共识。
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金融界
07-18 14:47
“加密立法三部曲”登场,稳定币概念股集体狂飙!加密资产迎来合规黄金期?
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(Block)| 有望布局稳定币支付
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)| 新金融代表,或将进入稳定币清算 四结语 这一周被称为“加密立法元年”的起点。政策从模糊走向清晰,意味着比特币和稳定币正在全面接入主流金融系统。 稳定币不再是“灰色地带的黑科技”,而是有可能成为未来美元的“数字版本”。而美股市场,已经提前做出反应。
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金融界
07-17 13:38
空头仓位13.4% VS 千万会员增长:
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是估值陷阱还是黄金机会?
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SOFI
代表了一种极具前景的看多催化剂组合。从业务增长的财务和非财务指标来看,该公司正在迅速扩张。金融服务行业向金融科技转型带来了强大的长期趋势支持。股价的上涨势头非常强劲,背后是交易量的快速增长。最后但同样重要的是,该股票的估值非常有吸引力。 作者:KM Capital 基本面分析
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的TAM正在迅速扩大,Market Data Forecast的分析师预计北美金融科技市场长期复合年增长率为24.5%。这对
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来说是一个巨大的看多因素,因为该公司在这一领域具有先发优势。 来源:Market Data Forecast
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的收入增长显著超过行业预期增长,这表明该公司处于这一长期趋势的前沿,是另一个重要的看多催化剂。
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的两个关键业务指标——会员数量和产品数量——持续实现30%以上的同比增长。这推动了收入的强劲增长,2025年第一季度的收入同比增长了33%。 来源:SeekingAlpha 随着令人印象深刻的收入增长,股东价值也在增长。尽管公司规模相对较小,但过去七个季度一直保持正向的净利润。此外,华尔街最近的盈利预期修正非常看多,表明分析师预计未来的EPS增长将更加激进。 来源:SeekingAlpha
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的最终目标是成为金融服务的“一站式商店”,因此公司持续扩展服务组合至关重要。最新的重大发展是,该公司在2023年因监管限制暂停服务后,最近重新推出了现货加密货币交易。从长期价值创造的角度来看,这是一个重大事件,因为全球对比特币作为一种资产的兴趣正在增长,交易量很可能会表现出强劲的长期增长。 来源:Market Research Future 由于所有这些基本面的积极因素,对
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股票的需求正在迅速增加。年初至今,30天平均每日交易量显著增加,这表明对该股票的兴趣正在迅速增长。在此背景下,还需要指出的是,过去几个季度流通股数量并未显著增加。 来源:YCharts
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股价的持续上涨势头是这一看多拼图的另一个重要部分。过去十二个月,股价几乎翻了三倍,这对投资者来说是一个强烈的看多信号。
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的表现显著优于大盘,这也使得该股票对投资者更具吸引力。此外,基本面分析表明,这不仅仅是由于FOMO推动的上涨,而是股价的上涨得到了基本面改善和长期趋势的支持。 来源:SeekingAlpha 因此,看多催化剂的组合是全面的。它们包括关键指标的快速业务扩张、公司产品组合中的新服务、行业趋势以及股票兴趣的快速增长。 估值分析 远期市盈率(P/E)设置看起来非常看多。虽然当前约66倍的市盈率看起来较高,但更值得关注的是长期远期估值。预计2027财年的市盈率约为25倍,这表明
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的估值是合理的。 来源:SeekingAlpha 此外,我们来做一些计算。如基本面分析中的一张截图所示,预计到2033年,北美金融科技市场的规模将达到5100亿美元。这是一个巨大的TAM,直接影响
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的估值。 来源:作者计算 当前行业平均市销率约为3倍。这一倍数在所有场景中都被使用,因为
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当前超过6倍的市销率在2033年可能过高。鉴于
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的先发优势、激进的增长战略和成功记录,三种不同的市场份额场景也显得公平且保守。上表显示,即使是保守的市场份额场景,也有潜力在2033年前为投资者带来15%的年化回报,这看起来是一个极具吸引力的投资机会。 风险
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的业务容易受到宏观经济环境不利变化的影响。公司的财务表现严重依赖于美联储的货币政策和美国经济的健康状况。尽管通胀有所下降,但由于特朗普总统关税的预期滞后效应,美联储仍然相当鹰派。这为
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的短期盈利能力带来了显著的不确定性。这也是世界银行在6月大幅下调全球经济增长预测的原因之一。 相当一部分投资者并不看好
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的前景。从较高的13.4%的做空比例可以看出,许多投资者认为
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被高估了,他们押注股价会下跌。 来源:SeekingAlpha 华尔街分析师也认为
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被高估了,因为他们的平均目标价远低于20美元。共识预计的25%的下跌潜力可能是一些投资者的重大警示信号,这是一个显著的看空催化剂。 总结
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的估值仍然非常有吸引力,有潜力在2033年前实现18%的年化回报。当然,存在一些短期风险,但催化剂远远超过了负面因素。 $
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Technologies Inc.(
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老虎证券
07-09 18:08
“大而美”法案正式生效!一文读懂:对美国各行业影响几何?
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生贷款机构 受“大而美”法案影响,诸如
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等私营学生贷款机构,或将从联邦学生贷款上限的下调中获益。新规将研究生的联邦贷款额度上限降至了10万美元,此前多为13.85万美元;医学院等专业项目的贷款额度上限也将降至了20万美元,此前多为22.4万美元。贷款额度上限的降低,可能促使更多学生转向私营贷款机构以填补资金缺口。 制造商 在“大而美”法案下,企业将享受一系列旨在刺激美国国内制造业的税收减免——只要工厂在2025年1月19日(特朗普就职典礼前一天)之后开工,并在2031年之前投入使用,就可以对建厂成本进行全额税收抵扣。该法案还为设备购置和研发成本,提供了更具永久性且更快速的抵扣机制。 输家 电动汽车生产商 该法案将提前终止对购买或租赁电动汽车最高7500美金的补贴——9月30日之后购置的车辆将无法享受此项优惠。这对特斯拉、福特、宝马等汽车制造商构成了挑战。这些公司在美国市场推广电动汽车本就困难,电动汽车的市场份额目前仍一直徘徊在美国新车销量的8%左右。值得一提的是,该法案的早期版本,曾计划将电动汽车补贴保留至2026年。 光伏和风能企业 在为期12个月的新可再生能源项目启动窗口期结束后,开发商将不再有资格获得特定的税收抵免。生产太阳能(4.470,0.05,1.13%)电池板等可再生能源设备的美国工厂,预计短期内订单会因开发商抢在截止日期前上马项目而增长。但此后,他们将会严重担忧客户流失。毕马威会计师事务所的John Gimigliano表示,“可再生能源企业是最大的输家,预计拜登时代数千亿美元的补贴将一去不复返。” AI企业 本周早些时候,一项原本可能暂停州级人工智能监管长达10年(修改后缩短至5年)的条款,被从“大而美”法案中删除。AI企业此前曾积极游说争取此项禁令,认为遵守各州零散的监管法规,可能会阻碍高风险人工智能领域的创新。 部分高校 “大而美”法案中的一项条款提议,根据私立学院和大学的财富规模,对它们的年度投资收益分别征收8%、4%和1.4%的分级税率,高于现行1.4%的普遍税率。在校学生人数少于3000人的小型学院或将因此成为赢家,将获得豁免。而最大的受损方预计将是哈佛、耶鲁、普林斯顿等常春藤名校,这些学校预计将按8%的最高税率缴税。 食品企业 “大而美”法案削减美国国家食品券计划(即SNAP),对包装食品公司来说将是坏消息。过去几年,大型食品公司尤其依赖于SNAP受益者的消费,许多食品公司目前已将对该计划的削减,列为可能导致销量下滑的原因之一。Bernstein分析师就估计,SNAP受益者贡献了近9%的食品杂货支出,卡夫亨氏、通用磨坊等食品公司,可能因该计划的缩减而首当其冲。 物流企业 “大而美”法案取消了小额包裹的免税权。近年来,联邦快递、UPS、DHL等货运公司一直受益于电子商务包裹的蓬勃发展,如果成本上涨导致消费者需求下降,这些货运物流公司的包裹数量可能会出现回落。美国海关和边境保护局的数据显示,其2024年每天处理约400万个享受小额豁免的包裹。
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金融界
07-05 12:17
Coinbase期权暴涨91倍,
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呼单翻3倍,GENIUS法案点燃加密热潮
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nbase期权热潮与GENIUS法案
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期权表现与市场情绪 跨式与宽跨式期权策略解析 编辑总结 2025年相关大事件 专家点评 Coinbase期权热潮与GENIUS法案 根据 www.TodayUSStock.com 报道,2025年6月18日,Coinbase(COIN.US)股价飙升16.32%,收于295.29美元,受美国参议院通过《GENIUS法案》的推动。法案为美元支持的稳定币建立了联邦监管框架,消除了加密行业的监管不确定性,点燃市场热情。富途资讯数据显示,Coinbase当日期权成交94万张,未平仓期权127万张,其中2025年6月20日到期、行权价300美元的看涨期权最为活跃。本周五到期的看涨期权表现尤为抢眼,部分合约涨幅高达91倍,显示投资者对Coinbase短期上涨的强烈预期。Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在X平台表示:“《GENIUS法案》的通过为加密行业打开了新篇章,Coinbase将加速推动稳定币在全球支付中的应用。” 期权市场反映了多头主导情绪,但大户交易显示复杂策略。部分投资者在同一时间买入看跌和看涨期权,同时卖出看涨期权,可能采用跨式或宽跨式组合,押注股价大幅波动。以下为Coinbase期权表现对比: 指标 Coinbase 行业平均 期权成交量(万张) 94 约50 未平仓期权(万张) 127 约80 最高看涨期权涨幅 91倍 约10倍
SoFi
期权表现与市场情绪
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Technologies(
SOFI.US
)股价6月18日上涨6.44%,收于15.14美元,延续了近三个月的反弹趋势,市值达164.7亿美元。富途资讯显示,
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当日期权成交51万张,未平仓期权365万张,2025年6月20日到期、行权价145美元的看涨期权成交最为活跃。本周五到期的看涨期权涨幅最高超3倍,反映市场对其短期增长的乐观情绪。
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首席执行官安东尼·诺托在近期财报电话会上表示:“
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的‘生产力循环’战略推动了会员和产品增长,预计2025年收入将同比增长30%。” 然而,期权异动显示部分大户买入远期看跌期权,暗示对短期波动的谨慎态度。
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近期受益于技术面突破(50日均线突破200日均线形成“黄金交叉”),但隐含波动率下降,表明市场预期短期价格波动趋缓。以下为
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期权与股价表现对比: 指标
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行业平均 期权成交量(万张) 51 约30 未平仓期权(万张) 365 约200 最高看涨期权涨幅 3倍 约2倍 跨式与宽跨式期权策略解析 富途资讯指出,Coinbase和
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的期权市场出现大户采用跨式和宽跨式策略的迹象。跨式策略涉及买入相同行权价和到期日的看涨和看跌期权,押注标的价格大幅波动,适合高不确定性环境,如《GENIUS法案》通过后的加密市场。宽跨式则使用不同行权价,降低成本但限制极端收益。例如,投资者可能买入Coinbase的看跌期权(预期短期回调)、看涨期权(看好中长期上涨),同时卖出高行权价看涨期权以收取权利金,降低总体成本。
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首席技术官杰里米·里谢尔表示:“期权市场的活跃反映了投资者对金融科技和加密行业的复杂预期。” 跨式与宽跨式的风险在于,若标的价格波动不足,期权可能到期无价值。以下为两种策略的对比: 策略 行权价 成本 潜在收益 风险 跨式 相同 较高(双向期权溢价) 无限(大幅波动) 波动不足 宽跨式 不同 较低(价差降低成本) 有限(受高行权价限制) 波动不足或方向错误 编辑总结 Coinbase和
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的期权市场热潮反映了《GENIUS法案》通过对加密和金融科技行业的提振。Coinbase受益于稳定币监管明朗,期权成交活跃,看涨期权涨幅惊人,显示市场对其短期和中长期前景的乐观预期。
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则凭借“生产力循环”战略和技术面突破吸引资金流入,但看跌期权交易暗示短期回调风险。跨式和宽跨式策略的运用表明投资者在高波动环境中寻求灵活布局。未来,监管落地和企业业绩将是影响两家公司股价和期权表现的关键因素,投资者需密切关注市场动态和风险管理。 2025年相关大事件 6月18日:美国参议院以68-30票通过《GENIUS法案》,为稳定币建立联邦监管框架,推动Coinbase股价飙升16.32%,期权看涨合约最高涨幅91倍。 6月17日:
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股价形成“黄金交叉”,50日均线突破200日均线,收涨6%,期权成交量达51万张,最高看涨期权涨幅超3倍。 5月27日:Circle宣布IPO计划,目标估值67亿美元,发行3400万股,提振加密市场情绪,Coinbase股价应声上涨8.4%。 4月29日:
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发布2025年Q1财报,调整后收入同比增长33%,会员新增80万,超出市场预期,股价盘后涨7.2%。 3月15日:Coinbase宣布与Circle深化合作,推出稳定币支付平台,股价日内上涨12%,期权成交量创年内新高。 专家点评 布莱恩·阿姆斯特朗,Coinbase首席执行官,6月18日:“《GENIUS法案》的通过为加密行业提供了清晰的监管框架,Coinbase将加速稳定币支付的全球应用。”(X平台声明) 安东尼·诺托,
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首席执行官,6月10日:“
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的会员增长和多元化产品战略推动了强劲的收入增长,期权市场的活跃反映了投资者信心。”(
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财报电话会) 凯尔·约瑟夫,Stephens分析师,6月19日:“
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的‘生产力循环’战略支持其长期增长,期权看涨热潮显示市场对其估值上行空间的认可。”(MoneyCheck报告) 马里昂·拉布雷,德意志银行分析师,6月18日:“Coinbase期权市场的跨式策略表明投资者在看好长期上涨的同时,警惕短期波动风险。”(德意志银行研报) 克里斯·布鲁默,乔治城大学法学教授,6月17日:“《GENIUS法案》为加密市场注入了确定性,但期权市场的复杂策略显示投资者对波动性的谨慎预期。”(Financial Times采访) 来源:今日美股网
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06-20 00:10
Chime Financial IPO估值超110亿美元,挑战
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的金融科技新星
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斯达克上市提供了有利环境,同时也为关注
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的投资者提供了比较新赛道的视角。 Chime增长引擎 Chime Financial凭借对美国“未被传统银行服务覆盖”人群的精准定位,迅速崛起。其核心业务聚焦“零成本银行服务”,通过与Stride Bank和The Bancorp Bank合作,提供无账户管理费、薪资提前到账(MyPay)、免费透支(SpotMe)等服务。截至2025年第一季度,Chime活跃用户达860万,较2023年翻倍,其中67%用户将其作为主要账户。社交媒体X上,分析师@pitdesi指出,Chime用户年均收入贡献(ARPU)达251美元,毛利率维持在88%高位。2024年营收同比增长46%至19亿美元,2025年第一季度营收达5.19亿美元(同比+32%),主要来自借记卡交易手续费(占比72%)。Chime在2025年第一季度实现运营收支平衡,净利润1294万美元,客户获取成本(CAC)仅为109美元,远低于行业平均水平,显示其高效的增长模式。 IPO估值逻辑 Chime此次IPO估值超110亿美元,较2021年峰值250亿美元有所回调,但较2024年私募估值65亿美元显著修复,反映资本市场对其增长质量的认可。社交媒体X上,@danprimack指出,Chime的估值调整标志着独角兽企业告别“零利率时代”高估值,更加注重基本面。Chime的估值逻辑基于以下核心因素: 收入结构优化:Chime计划2025年推出最高1000美元的小额信贷业务,参考Nubank2023年贷款收入16亿美元的成功案例,预计将ARPU从251美元提升至420美元。 政策红利:特朗普政府放宽金融科技监管,间接利好支付基础设施,Chime的“轻资产+合规合作”模式有望受益。 行业增长潜力:数字银行市场预计未来5年保持两位数增长,Chime作为头部玩家具备先发优势。 与此同时,Chime的IPO需求超额认购10倍,显示市场对其低费用模式的强烈信心。 风险与挑战 尽管Chime业绩亮眼,仍面临多重风险。首先,收入单一性问题突出,72%收入依赖借记卡交易手续费。若合作银行资产规模突破Durbin法案100亿美元门槛,手续费分成比例可能下降;经济下行周期中,消费萎缩将直接冲击核心收入。其次,竞争加剧。传统银行如美国银行加速数字化转型,推出类似零费用账户,而
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通过加密货币和贷款业务多元化抢占市场,用户转换成本低,Chime需持续创新以维持差异化。此外,技术与合规压力不容忽视。2024年,Chime因IT故障和备付金管理问题多次被罚,未来数据安全和监管合规成本可能侵蚀利润空间。 竞争格局分析 Chime在金融科技领域的竞争格局复杂,需与传统银行和新兴玩家抗衡。以下为主要竞争对手的对比分析: 公司 用户定位 核心产品 威胁点 Chime 年轻蓝领、银行服务未覆盖人群 免费账户、薪资提前到账、透支保护 收入单一、合规依赖合作银行 美国银行 全年龄段,侧重中高收入 零费用数字账户+线下网点 薪资奖励计划争夺主账户用户
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中高收入年轻群体 金融超市(贷款+投资+保险) 直接存款奖励吸引高价值用户 Block (Cash App) 小微企业主、年轻消费者 Cash App支付+比特币交易 社交支付分流日常交易场景 Affirm 电商用户、年轻消费者 先买后付(BNPL) 高价值消费场景替代信用卡 Nubank 拉美/美国新兴市场用户,侧重低收入 零手续费账户+小额信贷+保险 美国市场扩张可能挤压客群 Chime需通过产品创新和用户粘性巩固其在年轻蓝领市场的定位,同时警惕
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和Nubank在贷款业务上的快速扩张。 编辑总结 Chime Financial的IPO以其高增长用户基础和运营收支平衡为核心卖点,展现了数字银行在金融科技领域的巨大潜力。其估值调整反映了市场对基本面的重视,而小额信贷业务的布局为其未来增长提供了想象空间。然而,收入单一性、竞争加剧和技术合规压力仍是其面临的主要挑战。与
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等竞争对手相比,Chime在年轻蓝领市场的精准定位为其赢得先机,但需持续创新以应对传统银行和新兴玩家的夹击。投资者需权衡其增长潜力与风险敞口,关注其在多元化收入和合规能力上的进展。 2025年相关大事件 2025年6月5日:Circle(CRCL.US)在纽交所上市,IPO定价31美元,首日股价飙升至83.23美元,涨幅168%,市值突破200亿美元,标志稳定币进入主流金融视野。 2025年5月28日:Chime Financial更新IPO招股书,确认纳斯达克上市计划,估值目标超110亿美元,需求超额认购10倍。 2025年4月1日:CoreWeave(CRWV.US)完成IPO,定价40美元,上市后股价飙升250%,成为人工智能领域IPO的标杆案例。 2025年3月15日:特朗普政府发布新金融科技监管框架,放宽对数字银行和支付平台的限制,利好Chime等轻资产模式企业。 2025年2月10日:
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宣布扩大加密货币交易服务,吸引高净值用户,进一步加剧与Chime在年轻用户市场的竞争。 专家点评 2025年6月10日,摩根士丹利分析师Alex Poon表示:“Chime的IPO反映了市场对高增长数字银行的热情,其低获客成本和用户粘性令人印象深刻,但收入单一性可能限制其估值天花板。”(来源:摩根士丹利研究报告) 2025年6月9日,高盛分析师Lisa Yang指出:“Chime的运营收支平衡是其IPO成功的基石,预计小额信贷业务将显著提升ARPU,但需警惕监管和竞争压力。”(来源:高盛投资简讯) 2025年6月8日,彭博社分析师Sarah Lee认为:“Chime的轻资产模式在政策红利下具备优势,但与
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相比,其多元化收入能力仍需加强。”(来源:彭博社分析文章) 2025年6月7日,瑞银集团分析师Kenneth Fong表示:“Chime的IPO为金融科技市场注入活力,其用户增长和毛利率表现优异,但需关注Durbin法案对收入的潜在影响。”(来源:瑞银集团市场评论) 2025年6月6日,独立分析师James Carter指出:“Chime的成功在于精准的用户定位,但面对
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和Nubank的多元化战略,其需要在贷款和投资服务上加速布局。”(来源:Tech Insights博客) 来源:今日美股网
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06-11 00:10
瑞银看淡苹果WWDC效应,iPhone销量仅增1%,Chime IPO点燃市场热情
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服务,低获客成本 收入单一,合规风险
SoFi
中高收入年轻群体 金融超市,多元化收入 高价值用户竞争 风险与挑战 苹果面临AI功能滞后和硬件创新不足的挑战,瑞银警告其iPhone销量增长乏力可能拖累整体营收。社交媒体X上,@CNBCFastMoney指出,苹果需加速AI芯片研发以应对竞争压力。Chime Financial的收入72%依赖借记卡交易费,若合作银行资产超Durbin法案100亿美元门槛,手续费分成可能下降。此外,Chime的IT故障和合规问题增加运营成本,需加强技术与监管能力以维持市场信任。 编辑总结 苹果WWDC的软件更新未能激发市场热情,瑞银预计iPhone销量仅增1%,反映其在AI与硬件创新上的短板,需加速突破以应对三星、谷歌的竞争。相比之下,Chime Financial以110亿美元估值IPO,凭借低成本模式和用户增长点燃市场热情,但收入单一性与合规压力需警惕。美股IPO热潮持续,投资者应关注企业基本面与行业趋势,平衡增长潜力与技术落地风险,密切跟踪政策与市场动态。 2025年相关大事件 2025年6月9日:苹果举办WWDC,发布“液态玻璃”设计及iOS 26等系统更新,市场反应平淡,盘前股价跌0.12%。 2025年6月5日:Circle(CRCL.US)上市首日股价涨170%,市值超200亿美元,点燃稳定币市场热情。 2025年5月28日:Chime Financial更新IPO招股书,估值超110亿美元,需求超额认购10倍。 2025年4月15日:特朗普政府放宽金融科技监管,利好Chime等数字银行,加速行业整合。 2025年3月10日:苹果发布2024财报,iPhone收入占比降至45%,AI研发投入增加20%以应对竞争压力。 专家点评 2025年6月10日,瑞银分析师David Vogt表示:“苹果的WWDC更新缺乏革命性突破,iPhone销量增长预计仅1%,需硬件创新提振市场信心。”(来源:瑞银集团研究报告) 2025年6月9日,摩根士丹利分析师Joseph Moore指出:“Chime的IPO成功显示金融科技潜力,但收入单一性可能限制其长期估值。”(来源:摩根士丹利市场简讯) 2025年6月8日,彭博社分析师Sarah Lee认为:“苹果在AI领域的保守策略可能导致市场份额流失,需加速专用AI芯片研发。”(来源:彭博社分析文章) 2025年6月7日,高盛分析师Toshiya Hari表示:“Chime的低获客成本和用户粘性为其IPO提供支撑,但需警惕Durbin法案对收入的影响。”(来源:高盛投资简讯) 2025年6月6日,独立分析师James Carter指出:“苹果需平衡软件与硬件创新,Chime的小额信贷布局为其增长注入新动能。”(来源:Tech Insights博客) 来源:今日美股网
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今日美股网
06-11 00:10
这位基金经理已经完全清仓了特斯拉,转向这些科技股
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它适合做空。” 他还做空了金融科技公司
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Technologies。“他们的贷款规模扩大了,我们担心他们增长过快,所以我们认为这是个不错的做空标的。” 随着标普500指数持续突破6000点,布莱克表示他对整体市场仍然看多,并预计美联储很可能开始降息,尽管降息速度不会像特朗普希望的那么快。“我认为由于关税的影响,现在第一次降息的时间很可能是9月。” 布莱克还担忧市场上存在一些“风险较大的区域”,比如热门的Circle公司IPO,“我们并未参与”。 他说:“有些股票的估值非常高,却和盈利增长毫无关系。我们在成长型板块里总是保持警惕,担心投机泡沫出现,我认为有些领域已经出现了人们对前景过于乐观的现象,这总是负面的信号。”(市场观察) 来源:加美财经
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加美财经
06-11 00:00
10家有潜力翻倍的公司
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)$ $NEBIUS(NBIS)$ $
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Technologies Inc.(
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)$ $美国超微公司(AMD)$ $Robinhood(HOOD)$ $Cadeler AS(CDLR)$ $Oscar Health, Inc.(OSCR)$ $Lemonade, Inc.(LMND)$ $TransMedics Group Inc.(TMDX)$
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老虎证券
05-19 17:47
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