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股市调整预计还将持续

改善，市场有望重拾升势，本周披露的2月PMI或可印证经济基本面情况。此外，本周将迎来2023年相关会议，预计政策基调仍是稳增长、扩内需，重点关注相关会议对2023年经济增长目标的制定；另外自主可控主线如计算机、芯片、工业母机等也有望迎来政策利好，可以关注相应的结构性行情机会。有关会议另一个市场关注的数据是2023年军费预算增速。2022年11月1日至2023年2月27日，军工ETF（512660）跟踪的中证军工指数涨幅为-6.15%，大幅落后于沪深300指数的15.25%，主要原因是市场更多关注防控后经济复苏线条，此外也有对于今年军费的猜测和担忧。从历史数据来看，2019年-2022年我国军费增速分别为7.5%、6.6%、6.8%与7.1%。而军费增速相对较低的2020年和2021年，军工行业进入十四五高景气成长阶段，发展大幅提速，军费增速和军工企业的业绩增速并未呈现线性关系，军工指数行情也连续上涨。来源：广发证券预计2023年军费预算增速有望稳定在7%左右，军工行业可能会出现靴子落地或增速超预期的反弹。航空工业近期动作频频，如中航电测拟收购成飞集团等，其他军工集团的改革动作值得期待。相关会议后前期一些延迟下达装备大订单也会释放，在目前订单上进一步增加需求。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，行业景气度或将持续兑现。近期基建复工率同比大幅提升，下游需求逐步回暖，有望带动一季度投资增速提升。根据百年建筑网，截至2月21日（二月初二），全国12220个工程项目开复工率为86.1%，农历月同比提升5.7个百分点。从区域来看，华东和华中地区复工率靠前，均超过90%，同比分别提升7.5和11.8个百分点。从项目类型来看，全国基建、市政、房建开复工率分别为87.3%、88.2%和84.1%，整体上基建和市政项目复工率好于房建，主要由于基建和市政项目基本为政府资金，回款节点较为稳定，叠加响应国家号召，尽早开工，因此开复工时间靠前。自去年5月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。去年9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，2023年基建投资有望保持相对较高增速。随着后续进入三月气候逐渐转暖，基建整体情况将得到进一步改善，还有利于上游机械行业基本面的修复。可以考虑通过基建ETF（159619）、机械ETF（516960）把握基建链修复的阶段性行情。光伏板块2月27日早盘冲高，光伏50ETF（159864）上午一度涨超2%，收盘上涨0.34%。春节假期结束至今，硅料现货报价水平持续大幅抬涨，均价涨至23万元/吨左右，主要为硅料需求提升以及部分厂家惜售、报价维持高位所致。但截至目前，头部硅料企业签单意愿明显提升，消化硅料库存意愿明显，前期惜售情绪逐渐减弱，前期高价进入下行阶段。随着硅料环节博弈的阶段性结果陆续落地及新增产能陆续释放，预计硅料价格有望稳中有降，硅料长期看供给过剩价格回落趋势明确。来源：Wind，PVInfoLink，中信建投光伏行业过去几个月间表现不佳，除了受到上游原材料价格波动影响，海外需求的不确定性也是重要的风险。从政策端来看，海外各国能源转型需求强烈，印度、美国、巴西等国均有利好政策推出。因此，展望2023年，海外光伏市场或将保持高速成长，光伏需求持续向好。另外，从估值角度看，上述风险或已经被市场充分定价。2022年11月至今，大盘估值得到了快速修复，而光伏板块估值却仍有所下行。板块当前估值23.37x，位于指数发布以来5%分位数以下，处于相对低估的状态。可以关注光伏50ETF（159864）。来源：Wind 游戏板块在持续强势后迎来回调，游戏ETF（516010）2月27日下跌1.76%，与前期高点相比已下行逾8%。尽管经历回调，游戏板块今年或许仍能有比较大的行情。游戏板块上涨需要几个因素的共同驱动：政策、科技变革和估值。从政策角度看，游戏板块的表现与游戏版号发放数量有密切关联。基于历史表现来看，游戏板块在没有新版号发放的情况下难有大行情出现，而从去年开始，停滞了一段时间的版号已经恢复发放了。另一方面，有关部门最近发表了一篇题为《别忽视游戏行业的科技价值》的信息，文中提出游戏行业同样离不开科技的观点。目前未成年人防沉迷、内容监管整治已达成阶段性目标，政策端亦持续释放鼓励产业发展的相关意见，对游戏行业的官方定调已逐步扭转。以ChatGPT为代表的人工智能应用有很多可以与游戏板块相结合的点。首先，它能帮助游戏公司节约费用，节约人力成本。其次，它能够拟人化的生成游戏中的文字对话，甚至是足以以假乱真的。此外，未来可能会有更多人工智能场景在游戏中出现，可以增加游戏的趣味性与真实性。这次Web3.0引领的科技变革仍处在不断演变的过程中，未来总有一天将真正落地。基于对游戏行业科技价值的重新认识，游戏板块的估值或将迎来进一步重估。过去一段时间的行情更多由估值修复驱动，而未来的行情或将在业绩确认后展开。当前游戏板块估值已经走出了前期的低位，建议感兴趣的小伙伴可以使用定投的方式参与游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）的行情。(详见《黄岳+顾佳：消费复苏+政策修复，游戏行业的春天来了？》) （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-28

3月债市是否有变？2019或2022？

是落在宽信用与稳增长。关键指标是社融和PMI，前者表现宽信用的程度，后者检验宽信用的初步效果，这里面尤为突出社融的指示意义。与此同时，需要关注是否存在超预期因素或者事件。　　回到当下，债市目前主要矛盾在于实体修复幅度与政策持续力度未及预期，市场期待政策有更积极的表现，但可能市场需要适应现有央行框架下，这一宏观组合就是新常态。　　2月票据利率高位运行，预示着信贷开门红大概率延续，2月社融数据大概率触底反弹，分歧可能在于信贷结构。1-2月经济修复态势较为明确，我们预计2月制造业大概率维持在50以上。虽然经济修复斜率和持续性还有待进一步确认。　　由此可以认为3月长端仍有压力，当然不确定在于外围，中美关系的动向最为重要，与此同时，美元指数也值得关注。我们判断，随着利率水平重回限制性，后续美国经济高景气度或难延续，美元美债继续上行空间已经较为有限，外围环境收敛接近尾声。十年美债4％左右，美元指数105左右，已经是当前定价较合理位置。3月以美元为代表的外围形势或许对国内债市并不友好。　　综上，3月债市需要注意2019年的风险，资金面或维持收敛态势，长端利率或有震荡上行压力。　　风险提示：海内外疫情扩散超预期，国内经济增速超预期，国内外宏观政策转向超预期。　　报告发布机构：天风证券股份有限公司　　本报告分析师：孙彬彬

金融界2023-02-28

FX168早自习：英国和欧盟就北爱尔兰达成新协议美元小幅回调

价指数年率 22:45 美国2月芝加哥PMI 23:00 美国2月谘商会消费者信心指数 23:00 美国2月里奇蒙德联储制造业指数次日03:30 美联储古尔斯比发表讲话次日05:30 美国至2月24日当周API原油库存更多重要事件请点击此处

Cherry2023-02-28

【黄金收盘】风向有变？数据接连爆冷黄金六日来首次上涨、贵金属涨跌不一

价指数年率 22:45 美国2月芝加哥PMI 23:00 美国2月谘商会消费者信心指数 23:00 美国2月里奇蒙德联储制造业指数次日03:30 美联储古尔斯比发表讲话次日05:30 美国至2月24日当周API原油库存

夏洛特2023-02-28

CPT Markets：美联储鹰派基调施压金价涨势！本周关注消费信心及非制造业PMI数据

黄金/美元 (XAUUSD)：黄金兑美元上周五收盘大幅回落后，收盘盘整在1810.94附近，由于美联储鹰派纪要、美联储官员鹰派基调的讲话以及良好的美国经济数据给金价短线走势带来了压力。在利空因素方面 1. 乐观的美国经济数据：上周四美国经济分析局BEA公布的第二次估计数据显示，美国第四季度实际国内生产总值GDP年化增长率为2.7％，低于最初估值和市场预期的2.9％。此外，美国劳工部公布的数据显示截至2月18日当周，首次申请失业救济金人数为19.2万，略好于市场预期的20万，此前一周数据由19.4万上修为19.5万。 2. 美联储纪要鹰派内容：上周公布的美联储的今年第一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要基调鹰派。提升了美联储大幅度加息的可能性。截至目前，美联储已经连续8次加息，累积加息幅度达到450个基点。美联储公布了1月31日至2月1日的利率会议纪要。纪要显示，几乎所有与会者都认为加息25个基点是合适的，但也有少数人支持加息50个基点。在利好因素方面 1. 世界黄金协会看好黄金前景：世界黄金协会此前发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，去年全年黄金需求升至近11年来最高。基于

CPT_Markets2023-02-27

【本周2月27日-3月3日宏观核心数据推演】周内数据分布较均匀，关注美国PMI和欧央行会议纪要

涛哥盘中策略2023-02-27

兴业投资：地缘政治VS加息预期，油价上周宽幅震荡

/CS20座大城市房价指数、2月芝加哥PMI、2月世界大企业联合会消费者信心指数、2月里士满联储制造业指数、2月Markit制造业PMI终值、2月ISM制造业PMI、每周申请失业金人数和2月ISM非制造业PMI。总体而言，美国1月份的经济活动数据非常强劲，新增50万个就业岗位，零售销售环比跃升3%，供应管理协会(ISM)服务业新订单分项指数飙升15点，达到五个月来的最高水平。我们警告称，去年12月的严寒天气造成了出行混乱，而今年1月的气温几乎像春天一样，两者之间的鲜明对比在很大程度上影响了数据的强度，而看似有利的季节性调整似乎也提供了额外的提振。HYCM兴业投资者分析师预计，耐用品订单应该会大幅下降，但这完全是由于波音飞机订单的波动——该公司1月份收到55架飞机订单，低于12月份的250架。我们的具体预测是1月耐用品订单下降4%，上月增长5.6%；除运输外的核心耐用品订单持平，上月下降0.2%；不包括国防部门的耐用品订单增长0.1%，上月强劲增长6.2%；而不包括飞机的非国防耐用品订单持平，上月下降0.1%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至2月18日当周，首次申请失业救济金人数为19.2万，略好于市场预期的20万，此前一周数据由19.4万上修为19.5万。而截至2月11日当周续请失业救济金人数为165.4万，比前一周修正后的水平减少了3.7万。美国上周初请失业金人数有所下降，这表明劳动力市场仍然处于历史上的紧张状态。尽管最近科技、金融和其他行业出现了裁员潮，但最近几个月初请失业金的人数一直保持在较低水平。这可能是因为在劳动力需求超过现有劳动力的时候，工人们正在迅速找到新工作。与此同时，供应管理学会(ISM)将公布2月份制造业和服务业报告。1月ISM非制造业指数从去年12月的49.6大幅跃升至55.2。不仅如此，新订单也从45.2飙升至60.4，为去年8月以来的最高水平。物价稳定在67.8，就业稳定在50。这些数据的弹性，加上零售销售的强劲，表明美国经济在1月份大幅增长，唯一的问题是，这种情况在2月份是否会持续。预计就业分项指数将从55.2小幅放缓至54.4，就业分项指数也可能成为下周推迟公布的就业报告的领先指标。2月份并不是特别冷，但更接近季节性常态，因此我们预计ISM服务业指数将出现部分回调。不过，在中国经济重新开放的推动下，制造业指数应该会走高，而更为积极的欧洲能源背景也可能支撑制造业指数。我们预计ISM制造业指数将从上月的50.6升至51，而非制造业指数将从上月的55.2降至52.4。此外，还有大量的住房数据值得关注：1月份宜人的天气可能会提振新屋销售，但购房抵押贷款申请较峰值下降了一半，这是一个需要克服的巨大结构性阻力。此外，鉴于需求大幅下降，价格仍将面临下行压力，但供应不足意味着现阶段价格崩盘的可能性不大。央行动态方面：美联储理事杰斐逊、芝加哥联储主席古尔斯比、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、美联储理事沃勒、达拉斯联储主席洛根、美联储理事鲍曼、亚特兰大联储主席博斯蒂克和里奇蒙德联储主席巴尔金计划在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。最近美联储众多官员的讲话所传递的信息仍然是，在通胀得到控制的信心增强之前，应该预期会继续加息。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道嘻哈，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走低。K线图收长下影十字星，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘，预计油价本周可能宽幅震荡。支撑分别位于75.00、73.80、72.60，阻力依次是77.30、78.50、79.70。布油周图保利加通道趋平，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走低。K线图收长上下影小阳线，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘，鉴于技术指标好坏参半，预计油价本周可能宽幅震荡。支撑分别位于81.80、80.60、79.40，阻力依次是84.40、85.60、86.80。 2023-02-27

兴业投资2023-02-27

CPT Markets：美国高于预期数据令美元守住七周高位！英欧总体前景预期仍黯淡

边界问题的会谈。此外，上周公布2月英国PMI数据显示经济活动正在复苏，这表明劳动力需求可能会进一步上升，加上英国整体通胀仍处于两位数，英国央行似乎应该考虑继续实施收紧政策。但毫无疑问，英国经济总体前景预期仍相当黯淡。英国央行是会暂停紧缩政策还是会继续加息以抑制顽固高企的通胀，市场陷入了两难境地。上周五财经事件数据方面，德国统计局公布第四季度GDP年季率比预期下滑至0.3%和-0.4%，德国市场研究机构GFK通过对消费者关于支出、收入等方面的调查3月消费者信心指数也同样低至预期至-30.5，反映出该国整体经济活动成长有所萎缩。相对英国市场调研机构GfK NOP公布2月消费者信心指数比预期改善至-38，但消费意愿仍处于保守阶段。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8830，0.8880；从下行方向看，下方支撑0.8790。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-02-27

国寿安保基金一周观察：市场关注重点在资金面银行缺长钱，同业存单利率继续上行

还没有进入明显疲软的阶段，美国2月综合PMI初值攀升3.4至50.2，创八个月新高，欧元区2月综合PMI初值52.3创九个月新高，市场担心经济的韧性激发美联储强力紧缩，海外加息预期持续回升，欧洲央行行长拉加德重申3月再度加息50个基点，受此影响，人民币汇率承压，北上资金外流。

金融界2023-02-27

【洞悉·汇市】美元指数创五个月来最大单周涨幅中期看涨短线看数据

造业指数以及Markit制造业和服务业PMI指数终值和多个地区联储制造业指数，就业数据则关注初请失业金人数以及非农单位劳动力成本指数，任何意外的结果都可能引起美元指数短线波动。官员讲话方面，关注美联储理事沃勒和2023年FOMC票委和芝加哥联储主席古尔斯比讲话。　　美国外部，关注欧央行会议纪要以及欧元区2月CPI和英欧Markit制造业和服务业PMI指数。如果有迹象表明，英央行和欧央行的鹰派程度可能不亚于美联储，将可能压制美元指数的上行力度。　　技术上，美元指数周图连续五周上涨，并站上105.00上方，随机指标倾向继续走高，仍有望扩大涨幅，上方阻力关注前期高点105.63，若有效突破该档，将可能加速上涨，指向108.00一线。下方支持前一周高点104.66以及MA5支持，当前在104.25附近。日图震荡上行，阳线占主导，但随机指标进入超买且上方面临105.60/80和106.00阻力，对进一步上行保持谨慎。综述，本周在上破105.65前先看震荡，寻求低多机会。

金融界2023-02-27

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