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重点关注三季报业绩情况
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,可以关注本周五即将披露的美国9月核心
PCE
物价指数
同比。 A股方面,目前三季报预告进入密集披露阶段,对于市场走势可能会产生显著影响。截至2022年10月23日,A股共有626家上市公司披露三季报/快报/预告,整体披露率为13%。分行业看,煤炭、有色金属、电力设备、公用事业等披露率居前。 已披露公司中,有色金属、农林牧渔、煤炭、石油石化、电力设备、基础化工等行业同比增速中位数居前。三季报行情已在演绎,除了煤炭、油气等上游资源,新能源中的锂矿、锂电化学品、电池、光伏、储能等领域的业绩依然强劲。 来源:华西证券 尤其是宁德时代10月21日晚间公告称,第三季度净利润94.24亿元,同比增长188.42%;前三季度净利润175.92亿元,同比增长126.95%;第三季度营业收入973.69亿元,同比增长232.47%;前三季度营业收入2103.4亿元,同比增长186.72%。公司三季度业绩超预期,电池业务量利提升,显示当前新能源板块仍处在高景气阶段。 新能源车目前进入新车交付兑现期,环比增速有望持续提升。根据中汽协最新数据,9月新能源汽车产销量分别为75.5万辆和70.8万辆,环比增9.3%和增6.3%,同比增113.9%和98.3%,今年以来保持了较高的增速。 光伏方面,硅料产能在四季度将迎来环比不低于25%的产能增幅,该增幅为2020年至今,三年来的季度环比最大增幅,同时硅料有效产量也将迎来明显提升。硅料产能的集中释放将推动硅料价格下跌,推升四季度及明年集中式装机的高增。 新能源板块近期回调,主要由于市场担忧海外加息的进程,以及明年业绩增速的持续性,在深度回调后,板块成长性与估值已经基本匹配,对比其它行业也具备比较优势。由于新能源板块波动很大,要根据自己的风险承受能力来应对。可以逢低关注新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、碳中和50ETF(159861)。(详见《梁杏:四季度开启,“新芯”联盟还能投吗?》) 另外证券板块近期有不少政策催化。上周四,中证金融整体下调转融资费率40BP,调整后各期限档次费率分别为:182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。 转融资业务是指证券金融公司将自有资金,或者通过发行债券等方式筹集的资金融出给证券公司,由证券公司提供给客户,供其买入上市证券。转融资是融资融券业务的一个重要环节,其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有资金不足的问题。本次整体下调转融资费率40BP,有助促进证券公司融资渠道多元化,降低融资成本,提高息差水平。 上周五沪深交易所分别扩大了融资融券标的股票范围,标的数量由1600只扩大至2200只,调整将自2022年10月24日起实施。标的券扩容有望刺激两融业务需求,本次标的股票扩容纳入更多先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域上市公司股票,进一步拓宽了中小市值股票覆盖面,总体有利于吸引增量资金,提升市场活力。 复盘历史来看,下调转融资费率和标的券扩容,都有助提振市场情绪,助力证券板块获得超额收益,不过对于证券行业整体营收体量来说,影响相对较小,板块或仍需等待市场行情的回暖,以及全面注册制等改革落地。目前证券ETF(512880)标的指数1.25倍PB,反映了前期降费、业绩下滑等利空因素,具备了不错的投资性价比。 来源:Wind
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有连云
2022-10-24
东海宏观策略周报:美联储鹰派态度逐步转向谨慎,全球风险偏好短期升温
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美国9月个人消费支出数据、美国9月核心
PCE
物价指数
同比数据、美国9月人均可支配收入数据 全球资产价格走势 国内宏观高频数据:上游 图1:CRB商品指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图2:国内南华商品指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图3:石油能源:国际原油价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图4:石油能源:美国商业原油和API原油库存变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图5:煤炭能源;国内动力煤市场价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图6:煤炭能源:沿海电煤价格指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图7:煤炭能源;六大发电集团日均耗煤及库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图8:煤炭能源;国内煤炭港口库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图9:焦煤:国内主焦煤市场价 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图10:焦煤:国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图11:焦炭:国内焦化企业和钢厂日均产量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图12:焦炭:国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图13:铁矿:国内外铁矿石价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图14:铁矿:全国主要港口铁矿石库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图15:运价:国际BDI指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图16:运价:国内集装箱和干散货运价指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内宏观高频数据:中游 图17:钢铁:国内钢材现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图18:钢铁:钢材库存变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图19:钢铁:全国和唐山高炉开工率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图20:钢铁:全国主要钢厂钢材产量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图21:有色:LME铜铝锌现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图22:有色:LME铜铝锌总库存变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图23:建材:全国水泥、玻璃现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图24:建材:全国水泥和熟料库容比 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图25:建材:浮法玻璃产能及开工率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图26:建材:浮法玻璃企业库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图27:化工:部分化工品现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图28:化工:燃料油和沥青现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图29:化工:部分化工品周度产量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图30:化工:部分化工品周度库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内宏观高频数据:下游 图31:房地产:商品房成交面积变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图32:房地产:供应土地占地面积变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图33:汽车:乘用车日均厂家批发和零售销量变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图34:汽车:汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图35:物价:国内农产品和菜篮子产品批发价格指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图36:物价:国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 全球流动性参考指标 美国国债收益率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 美国国债收益率周变化 单位:bp 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 全球资产价格走势 央行公开市场净投放 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 逆回购到期数量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内银行间同业拆借利率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 同业拆借利率周变化 资料来源:东海期货研究所整理 国内银行回购利率 资料来源:WIND, 东海期货研究所整理 国内银行回购利率周变化 单位:bp 资料来源:东海期货研究所整理 国内国债利率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内国债利率周变化 单位:bp 资料来源:东海期货研究所整理 全球财经日历
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金融界
2022-10-24
周评:太疯狂!美英日重磅消息接二连三 美元惨遭棒击、市场“涨”声一片
go
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耐用品订单 下周五:美国个人消费支出(
PCE
)
物价指数
、美国成屋销售数据
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夏洛特
2022-10-22
金市展望:黄金意外“躲过一劫”!下周美GDP等数据潮来袭 金价恐还将大跌100美元?
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耐用品订单 下周五:美国个人消费支出(
PCE
)
物价指数
、美国成屋销售数据
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夏洛特
2022-10-22
【洞悉·汇市】美联储官员轮番“放鹰”,人民币汇率周线料“十连阴”
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率、美国9月个人支出、美国第三季度核心
PCE
物价指数
年化季率以及美国截至10月22日当周初请失业金人数等。 若这些数据符合或好于预期,则表明美国经济前景向好,料将支持美联储采取更为激进的加息举措,美元有望攀升;反之,若GDP、消费支出等数据进一步恶化,暗示在持续大幅加息状况下,经济前景恶化,衰退及“硬着陆”风险加大,这将促使美联储加息政策转向,美元则有望承压下行。 人民币方面,受全球股市等风险资产持续下跌,美债收益率走高继续推动美元指数走强,人民币汇率承压下跌,人民币兑美元汇率盘中一度跌至10年新低7.2773。 对此,中国人民银行副行长潘功胜20日晚间向市场喊话,重申将实施好稳健的货币政策;深化汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水准上的基本稳定。 HYCM兴业投资分析团队称,“美元持续走强对发展中国家来讲是一场‘噩梦’,强势美元令人民币汇率跟随调整下跌,随着人民币重新突破7.25的波动区间下限,预计监管层会有更多的干预动作,诸如必要时可重启逆周期因子,或在离岸市场增加央票发行规模等措施,中长期看,人民币不具备大幅贬值的基础,预计年底前人民币兑美元汇率维持在7.00-7.30区间波动。” 从日线图上看,美元/人民币持续在5日均线上方走高,并在7.25水平上方持稳。从技术上看,RSI指标逼近超买区,在70数值一带运行,暗示多头力量仍强劲,不过需要警惕美元/人民币短线回调风险;MACD柱状线零轴上方继续呈现发散走势,这表明多头力量占据上风。上行方向,阻力位于7.2775、7.2820以及7.2950;下行方向,支撑位于7.2485、7.2326以及7.2190。
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金融界
2022-10-21
比特币120 天来处于低波动、暴风雨前的宁静:跳涨或大跌?
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报季展开,以及28 日的个人消费支出(
PCE
)
物价指数
。 另一方面,比特币供应量获利中百分比(Percent Supply In Profit)比率持续下滑,但该指标尚未触及上一轮熊市底部的低点。 根据Glassnode 最新的每周报告,当前在比特币市场中,获利中水准大约是50%,仍然高于历史底部所观察到的40%至42%。这个「供应量获利中百分比」是一项指标,显示在整体比特币供应中,投资人目前持仓是在未实现获利状态的比率。 历史显示,只要这项供应量获利中百分比指标跌破50% 大关,币价就是在波段低点。 具体来说,这项指标在2014、2015 年的熊市中,大约维持在40% 至41% 的水准;在2018 年、2019 熊市期间,这项指标则是介于41% 至42%。这也意味着,当前比特币距离这项指标的触底水准还有一段距离。 来源:金色财经
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金色财经
2022-10-13
创富盈汇:贵金属交易口碑品牌冲击实力之争!
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击,直击最高奖金! 金秋时节,美国核心
PCE
物价指数
、澳洲联储利率决议、美国非农就业报告等重磅财经数据密集揭晓,汹涌行情将开启新一轮黄金投资盛宴!创富盈汇冬季交易大赛现已打响,成为创富盈汇用户,参与活动,助您抓住金九银十大行情的尾巴! 来源:金色财经
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金色财经
2022-10-11
不断飙升的美元尚未见顶!瑞银:美联储可能会继续大幅加息
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于失业人数,而最新的核心个人消费支出(
PCE
)
物价指数
显示,通胀仍处于高位。包括主席鲍威尔(Jerome Powell)在内的美联储官员都强调,美联储的工作尚未完成。” 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)强调,美联储的重点是通过继续加息来冷却通胀。但她表示,美联储不会忽视经济压力的迹象,这是投资者担心可能出现衰退的一个担忧。 周五亚市盘中,美元指数略微下滑0.1%,报112.13。 瑞银称,俄罗斯对乌克兰持续开战对欧洲经济的影响可能会提振美元,同时打压欧元。今年以来,欧元/美元汇率已下跌12.4%,在平价上下徘徊,周五亚市盘中,欧元/美元报0.9803。 Haefele的团队表示:“随着乌克兰战争的继续,全球的不确定性可能仍然很高。这场冲突对欧元来说尤其不利,因为欧元是美元指数的最大组成部分。” 他们补充称:“我们维持对欧元的最低优先评级。在这样的背景下,我们预计到明年第一季度末,美元将继续普遍走强。” 瑞银团队表示,定于周五发布的美国9月份就业报告应能让投资者了解美联储未来在货币政策上的立场。 市场正在寻找政策制定者转向降息、小幅加息或坚持目前的鹰派立场的理由。 美联储肩负着保持低通胀和低失业率的双重使命,因此,失业率上升将为它提供转向不那么激进的加息方式的空间。 瑞银分析师表示,投资者还将关注美国下周公布的消费者物价指数(CPI)。这将给美联储一个对抗通胀进展如何的信号。
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tqttier
2022-10-07
英皇金汇即发:美欧通胀攀升 黄金周五上涨
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升0.3%,涨幅爲40年来最快;8月份
PCE
物价指数
同比增长6.2%,高於市场预期的6%,但连续第二个月下滑,并创下今年2月份以来的最低增速。尽管欧美通胀率继续上升,在美联储积极收紧货币政策的推动下,美元整体走强和不断上升的美债收益率决定着黄金走势,黄金陷入拉锯,周五日内金价最高触及1675.23美元/盎司,最低触及1659.06美元/盎司,尾盘现货黄金收报1661.92美元/盎司。 今日建议 伦敦金於 1653–1675间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15280- 15580 支持位1622/1633 阻力位1678/1698 入市策略一 :下方触及1655水平可做多,目标位于1665水准,止损设在1648水平。 入市策略二 :逢高卖出,上方在1673元水平做空,止赚设在1665美元,止损设在1680美元。 白银 贵金属具有储值的传统角色,担忧货币贬值及通货膨胀,对其属利多。 今日建议 :白银於18.10–20.20 支持位16.30/17.50 阻力位20.80 /21.60 (投资涉及风险,宜量力而为,不要过份进取,价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-10-03
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英皇金汇即发
2022-10-03
格上宏观周报:日均成交额持续萎靡,“北溪”遭破坏多国震惊
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将逐步回暖。 海外方面,美国二季度核心
PCE
物价指数
年化季率终值升5.6%,美联储表示将继续采取加息措施。随着美国中期选举的结束,外围市场环境将有所缓和。 随着国内外重磅事件落地后,国内经济复苏压力有望得到一定缓解,长期来看市场预期可能将随之改善。目前睿扬仍保持较为谨慎的态度,在操作上略有减仓,静待政策指引。 淡水泉投资:在不确定性中去寻找企业基本面向上变化的确定性机会 本周节前效应凸显,市场保持观望情绪,沪深300指数下跌1.33%,中证500指数下跌2.98%。行业层面,仅医药生物、美容护理、食品饮料上涨,其余行业均下跌。本周电子、家电、运动服饰为组合的主要负贡献行业;食品饮料、养殖、物流等行业有部分正贡献。当下很多优质公司之所以出现很便宜的价格主要还是来自于对宏观不确定性的担忧,并非是企业竞争力的下降所导致,我们需要在不确定性中去寻找企业基本面向上变化的确定性机会。 2、本周市场表现 指数表现:本周各指数表现为跌多涨少,其中只有茅指数和宁组合上涨,本周涨幅分别为0.90%和0.11%;恒生科技和恒生指数跌幅最大,本周分别下跌3.89%和3.96%。 数据来源:Wind,格上研究整理 市场风格:本周市场多数风格表现不佳。具体来看,消费风格的个股独自上涨,本周涨幅为1.94%;成长和周期风格的个股表现最弱,本周分别下跌3.71%和4.07%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调,板块轮动较为明显。 从估值来看,稳定和消费风格所处的历史分位点较高,成长、周期、金融风格目前估值较低。 数据来源:Wind,格上研究整理 行业表现: 本周31个申万一级行业中有3个行业上涨。其中医药生物,美容护理,食品饮料行业上涨,涨幅分别为4.48%、3.51%、3.23%。石油石化,有色金属,国防军工行业领跌,跌幅分别为5.80%,7.27%,8.08%。 数据来源:Wind,格上研究整理 从行业估值来看,农林牧渔,汽车,社会服务行业的估值分位数在80%以上,仍有22个行业估值处在50%的十年分位数以下。 数据截至2022-9-30,数据来源:Wind,格上研究整理 资金面上来看,本周北向资金净流入58.38亿元,其中沪股通净流入44.08亿元,深股通净流入14.30亿元。近三个月北向资金净流出195.87亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小,美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看,本周成交量较上周继续下降,参与者情绪持续回落。 数据截至2022-9-30,数据来源:Wind,格上研究整理 风险溢价 从风险溢价指数来看,风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时,A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.34%,接近一倍标准差,万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期上抬,市场情绪较弱,后期市场仍有扰动,但下行空间相对可控,建议投资者择机分批布局。 (注:风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大,表明配置股票的性价比越高;反之,则配置债券的性价比越高) 数据截至2022-9-23,数据来源:Wind,格上研究整理 总体来看,本周各大指数涨多跌少,北向资金小幅净流入。平均日成交金额持续萎靡,参与者情绪维持低位。今年6-8月,两市成交额多在万亿以上,但进入九月后成交呈现逐渐缩量态势,近几个交易日成交额缩至七千亿下方。究其原因,一是美联储的连续加息导致的全球衰退预期加强,在外围因素扰动下A股市场偏好减弱;二是场外资金入场不积极,场内资金的流动主导了市场,这也解释了为什么板块的持续性较差;三是长假之前抛售压力大,资金大都较为谨慎。往后看,有两个对市场影响较大的变量,一是国庆期间和过后公布的美国就业及通胀数据,若是通胀明显下降,则加息预期减弱,市场活力走强,但这种情况发生的概率较小。目前美国的通胀大概率是要以牺牲经济增长来治理的。二是二十大的召开,在情绪上会对A股有着支撑,具体持续性的强弱还得看相关政策的出台落地情况。 3、本周宏观经济分析 海外方面,本周美联储官员的“鹰派发言”又引美股三大指数隔夜全线大跌。克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特周四表示,利率尚未进入限制区域,还需要采取更多措施来降低通胀。梅斯特表示:“通货膨胀率仍处于40年高位。我们不可能有一个健康的经济,我们不可能有良好的劳动力市场,除非我们恢复价格稳定。我们甚至还没有进入基金利率的限制性区间,我们今年已经将基金利率上调了300个基点,但看看通胀依然有多高”。转眼再看欧洲,北溪天然气管道系统遭到破坏的新闻引多国震惊,由于天然气管道出现泄漏极其罕见,所以欧洲多个政府官员和机构表示这是“蓄意的破坏”,矛头直指美国,但目前还没有信息表明谁是真正的幕后黑手。俄乌战争下欧洲人看来要忍受一个寒冬了,我国电热毯离走向全球又近了一步。 国内方面,本周公布了8月的工业企业利润数据和9月的PMI。1-8月累计工业企业利润同比增速为-2.1%,前值为下降1.1%。8月单月同比增速为-9.2%,较7月的同比-13.4%降幅收窄。在海外需求逐步走弱、国内地产形势仍较严峻的背景下,当前工业企业利润仍有下行压力。从量、价、利润率拆分来看,量增价减,其中“量”对工业企业盈利仍然起到重要的支撑作用,企业营收增速与利润率仍呈回落态势。再来说PMI,9月的制造业PMI为50.1%,前值为49.4%,较为超预期。制造业由于踏入制造业传统生产旺季,叠加一揽子稳增长政策落地见效以及高温天气影响消退,景气度有所回暖。而非制造业PMI为50.6%,前值为52.6%,在疫情的扰动下不及预期。生活性服务业商务活动指数的回落是本月服务业景气回落的主要因素。 展望未来,从海外来看,美联储信心坚决,接下来两次会议大步加息路径预计难以改变。强美元给全球资本市场带来了较大的压迫力。最近一周时间里,英国、韩国、日本央行或政府纷纷开始干预本国市场,越来越多国家下场维稳。短期来看,美联储仍会强势加息,美元指数难现转弱拐点,包括人民币在内的众多非美货币仍会进一步承压。 从国内来看,8月经济数据除出口转弱之外,工业、服务业、投资、消费等多项指标好于前值,经济呈现一定的弱复苏迹象,但基础可能并不稳固。核心在于疫情和地产方面的约束仍未实质性改观,对消费、投资需求的压制下,使得工业企业盈利难有趋势性的恢复,叠加出口预期的下修,年内工业企业利润增长或维持低位。PMI方面,国常会加码出台稳经济阶段性政策将加快落地,加上9月28日稳经济大盘四季度工作推进会议提出,将继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策,10月PMI景气度有望继续回升。服务业方面,疫情防控政策不断调整优化、促销费政策效应持续释放以及国庆假期出行需求旺盛,服务业景气度有望重返荣枯线上。 4、当周重要新闻 新闻一:本周公布8月工业企业利润数据,如何理解? 1-8月,规模以上工业企业营收同比增长8.4%,前值8.8%;规上工业企业利润总额同比下降2.1%,前值降1.1%。 从“量、价、利润率”拆分来看,工业增加值同比录得4.2%,较前值提升0.4个百分点。“量”对工业企业盈利仍然起到重要的支撑作用。价格方面,8月PPI同比较前值显著下行,仅为2.3%。利润率方面,1-8月营收利润率为6.39%,同比下降0.72个百分点,降幅较前值扩大0.02个百分点,也对工业企业盈利形成一定拖累。 西部证券认为,量价因素此消彼长,工业企业盈利仍然偏弱。利润格局改善趋势延续,装备制造业、公用事业利润增速恢复较快。8月末工业企业产成品存货同比连续4个月回落,疫情扰动、内需疲弱、预期下行等多重因素叠加,企业去库节奏有所加快。随着欧美经济衰退预期的强化,外需转弱可能会进一步加大企业主动去库力度。从8月经济数据来看,除出口转弱之外,工业、服务业、投资、消费等多项指标好于前值,经济呈现一定的弱复苏迹象,但基础可能并不稳固。核心在于疫情和地产方面的约束仍未实质性改观,对消费、投资需求的压制下,使得工业企业盈利难有趋势性的恢复,叠加出口预期的下修,年内工业企业利润增长或维持低位。 中泰证券认为,在去年同期基数走低的背景下,8月工业企业利润增速降幅有所收窄。分行业来看,中游加工组装和下游消费品制造业利润增速降幅双双收窄,是带动工业企业利润改善的主要支撑,而原材料行业利润增速保持稳定、上游采矿业利润增速延续下行。8月工业企业营业收入增速延续回落,库存连续第四个月去化,营收增速与产成品存货增速剪刀差自6月以来持续收窄,意味着在需求不振的背景下,企业仍以让利为代价来消化前期积压的库存,库存销售比处历年同期高位也反映企业去库的压力较大。目前,下游需求及预期的恢复进程仍较缓慢,工业企业的经营压力居高不下,促需求政策仍待进一步发力。 新闻二:本周公布9月PMI数据,走势如何? 9月的制造业PMI为50.1%,前值为49.4%,较为超预期。非制造业PMI为50.6%,前值为52.6%,不及预期。 广发证券认为,9月PMI数据反映的经济图景是“制造业低位企稳+服务业偏弱+基建建筑业支撑”,实际上这也是当下经济结构的映射。如果我们把目前状态视为一个短暂均衡,则未来出口走势是一个关键。如果出口显著走低,则总需求会再度失衡。在基建增速已在近年罕见高位的情况的下,必须显著激活消费和地产才能做出对冲。对资产定价框架来说,是基于当下需求趋势递推,还是基于未来政策目标逆推,结论上会差别较大,而这一点取决于对继续出来的宏观信号的理解。 光大证券认为,9月以来,疫情波及范围有所缩小,复工复产有序推进,高温影响逐步消退,制造业PMI重回枯荣线以上。一则,产能释放加快;二则,市场需求有所回稳;三则,企业信心有所回升;四则,9月建筑业商务活动指数创年内新高。但也应该看到,市场需求仍位于荣枯线以下,新出口订单指数仍在回落,服务业活动指数仍然偏弱,制造业修复仍面临一定挑战。向前看,四季度是全年经济增长的关键窗口,9月28日的“稳经济”会议指出,四季度经济在全年份量最重,不少政策将在四季度发挥更大效能,随着政策逐步落实,经济动能有望持续回升。 安信证券认为,9月经济继续修复,PMI重回荣枯线以上。生产端显著回升至荣枯线以上,而需求端小幅改善,需求不足仍是经济面临的主要矛盾。价格和库存方面,9月原材料购进价格有所反弹。不同规模企业景气度均有所回升,但中、小型企业PMI仍处于收缩区间,后续稳增长政策仍有待发力。9月建筑业商务活动指数表现亮眼,但受到服务业拖累,非制造业商务活动指数有所回落,近期疫情反复和部分地区防控措施收紧对服务业的负面影响较大。 新闻三:央行宣布!为缓解人民币贬值压力,调升远期售汇业务外汇风险准备金率。 为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,决定自2022年9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。 什么是远期售汇业务? 远期售汇业务简单来说是银行和企业提前约定,在未来某个时间,银行按照约定价格卖出外汇给企业。企业就相当于提前锁定了汇率,不用再担心汇率的波动。远期售汇业务就是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。如果远期售汇的业务做得越多,买入即期美元也越多。供需一旦不平衡,美元相对人民币就容易升值,人民币就会贬值。为了抑制外汇市场的过度波动,央行推出了外汇风险准备金制度。外汇风险准备金就是银行在办理代客远期售汇业务的时候,需要交一部分钱给央行,为了让银行应对未来可能出现的风险而计提的准备金。由于占用资金,支付准备金也相当于增加了银行的业务成本。由于成本上升,就降低了企业远期购汇的积极性,继而银行远期售汇业务量也减少了,最终促进人民币汇率稳定。可见,当汇率贬值幅度或者贬值预期较大的时候,央行可以选择调高外汇风险准备金率。 近期人民币受多重因素影响持续贬值,跨境资本流出压力增大。在人民币汇率‘破7’和贬值压力较大的背景下,央行适当增加远期购买外汇的成本,减少企业和个人对远期外汇的需求,重新调整远期售汇业务的外汇风险准备金率,有助于减缓人民币贬值压力,保持人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动。 新闻四:央行警告“炒汇”行为:不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输! 9月28日,央行官网消息称,全国外汇市场自律机制电视会议于9月27日召开。会议分析了近期外汇市场运行情况,部署加强自律管理有关工作。 今年以来,受美联储持续加息影响,美元指数不断走强,包括人民币在内的非美元货币均出现不同程度的贬值。会议指出,今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半;人民币对欧元、英镑、日元明显升值,是目前世界上少数强势货币之一。 会议强调,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险,我国经济总体延续恢复发展态势,物价水平基本稳定,贸易顺差有望保持高位,随着宏观政策效应显现,经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情,可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用,历史上经受住了多轮外部冲击的考验,人民银行积累了丰富的应对经验,能够有效管理市场预期。 会议还强调,当前外汇市场运行总体上是规范有序的,但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象,应当加强引导和纠偏。必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。 北京时间9月29日凌晨,离岸人民币对美元汇率一度大幅反弹收复7.15关口,最高至7.1458,较昨日最低点7.2675反弹超1200个基点。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,本次会议主要释放了三方面信号: 一是市场主体客观理性看待人民币汇率对美元短期波动。实际上,人民币属于少有强势货币,对欧元、日元、英镑等是升值的,人民币汇率在国际几个主要货币中最稳;二是释放企业需要避免汇率投机,回归汇率中性,金融机构要做好企业汇率风险管理服务,避免非理性投机造成损失;三是稳定压倒一切,从国内基本面,国际收支等方面看,人民币稳定稳定有坚实支撑,并且国内在市场预期管理,平抑短期波动方面积累丰富经验,国内实行的有管理幅度汇率制度,符合我国国情。 本次会议有助于稳定市场预期,尽管海外宏观环境变化、市场波动剧烈,未来人民币仍将继续运行在合理区间,双向波动常态化。同时,随着人民币对短期风险因素逐步消化,国内经济稳步恢复,国际收支基本平衡,人民币走势前景偏乐观。近期人民币汇率走势较为复杂,仅看人民币与美元货币对的表现并不客观。也无需过度恐慌,金融市场波动属于正常现象,没有一个市场永远处于低波动状态;一国汇率、资本市场最终要回归基本面。国内经济稳步复苏,宏观风险趋于收敛,国际收支基本平衡,人民币稳的基础扎实。同时,假设美元利率继续大幅走强,对美国外贸、经济前景冲击效果将滞后反映,对美股、房地产等也是个“灾难”。 5、下周重要事件 1)中国:9月外汇储备数据; 2)美国:9月PMI、非农就业、失业率数据; 3)欧盟:9月PMI数据。 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
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