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10月通胀数据点评——CPI与PPI双双回落

一、 10月通胀数据总览国家统计局近日发布了2022年10月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国10月CPI同比增速2.1%，前值为2.8%；10月PPI同比下降1.3%，前值为上涨0.9%。数据来源：Wind，格上研究整理二、10月CPI分析 10月CPI同比上涨2.1%，比上月收缩0.7个百分点，同比涨幅的回落较大。本月的CPI可以总结为三点：一是食品价格上升速度快速放缓，二是能源价格增速继续高位回落，三是核心通胀持续低迷。具体来看，食品仍是10月CPI 的主要拉动项，不过物价在监管下，上升的速度放缓。此外，在果蔬产品供给持续恢复的情况下，鲜菜价格环比大幅下行4.5%，鲜果价格环比下行1.6%；粮食价格小幅上涨0.2%。10月猪肉价格的同比增速上升的主要原因还是去年猪价的阶段性低位。不过往后看低基数的效应逐渐褪去，叠加中央冻猪肉储备投放市场，增加了猪肉供给，猪价对CPI的拉动效应将会减弱。如果没有猪肉拉动CPI，可能通胀将持续的更低。目前其他国家大多是对抗通胀，而我国的问题正好相反，更像是对抗通缩的局面。非食品价格增速

格上财富2022-11-11

二十大政策与三季报业绩向好重合的方向有哪些？

格上研究 2022年10月16日，习总书记在中国共产党第二十次全国代表大会上作《高举中国特色社会主义伟大旗帜，为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告。通过对二十大报告的深入全面学习，我们发现报告的重要核心是统筹发展与安全，其中，每1000字“安全”的词频从十九大报告1.7大幅上升到2.8（见图1），报告中提到的粮食、能源和重要产业链供应链等的安全问题是党和国家短期核心关切的问题。因此，本文根据二十大报告相关内容，梳理出与安全相关的议题，希望借此找到其映射到资本市场的投资机会，同时根据最新三季报业绩情况，寻找政策支持且三季报景气度较高或者好转的投资机会。图1 二十大报告相比十九大报告词频变化数据来源：新华社，东吴证券研究所表1 七大安全议题涉及的政策导向及相关行业数据来源：新华社，东吴证券研究所首先，通过梳理二十大报告我们发现与安全相关的议题包含科技安全、生物安全、能源安全、粮食安全、军事安全、产业链安全、数据安全7项，其所涉及的行业或主题如表1所示。具体来看： 1）科技安全的目标是实现高水平科技自立自强，自主可控，对应信创、半导体、医药和航空航天等； 2）生物安全

格上财富2022-11-09

格上宏观周报：A股市场不惧美联储加息强势回暖

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场显著回暖，主要指数均涨超5%以上。从行业看，消费属性相关的汽车、食品饮料、社会服务板块领涨。海外方面，美联储加息75个基点落地，美股受此影响回调较多。展望后市，私募管理人认为对后续市场可以更加乐观一些，在自上而下把握好顺应时代背景、政策规划的方向之后，可以更加积极地深入到产业里，去自下而上寻找一些细分投资机会。丹羿投资：对A股已经见底的观点明确，但可能在底部需要点时间目前整体经济弱复苏，流动性充裕。对于未来的市场，我们将它分为上下两个半场。这个分界线，就是经济复苏的预期。基于经济缓慢复苏的预期，预计未来上半场的持续时间较长。上半场，估值牛，流动性推升，提估值为主。丹羿看好：① 各领域的自主可控，即大安全。包括信创、科学仪器设备、医疗设备、高端机床等。凡是有自主可控的，凡是可以进口替代的，均表现较好，预计可持续一段时间。② 医药方面：过去两年，创新药、器械耗材等，因为被集采压制，表现不佳。8月以来，对体外检测（IVD）生化试剂的集采，降价较温和。反馈到市场上，这些股票得到一个估值的快速修复。第一阶段估值修复后，未来还是以公司利润业绩为主

格上财富2022-11-06

格上每日收评—2022年11月04日

今日市场今日A股三大指数均收涨，成交额破万亿。个股呈普涨态势，超4500只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天跑步入场。板块方面，新能源赛道强势回归，上游锂矿方向掀起涨停潮，千亿龙头盐湖股份封板，新能源车分支也爆发。大消费、机场旅游、券商等板块也有不错表现。A股大涨的同时，港股市场也迎来史诗级反弹，恒生科技指数一度涨超10%，互联网股集体大反弹。从利好消息来看，A股汽车整车板块的走强是由于10月乘用车销量大幅超预期。储能赛道也有利好。近日，贵州省能源局发布关于公开征求《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施(征求意见稿)》意见建议的公告。公告中提到，支持煤电一体化项目优先并网，对未纳入煤电新能源一体化、需参与市场化并网的新能源项目，应按不低于新能源装机规模10%(挂钩比例可根据实际动态调整)满足2小时运行要求自建或购买储能，以满足调峰需求；对新建未配储能的新能源项目，暂不考虑并网，以确保平稳供电。另外，动力电池回收也有利好消息。广东省发展改革委日前印发《广东省循环经济发展实施方案(2022-2025年)》。方案提到，完善废旧动力电池回收体系，促进废旧动力电池资源化、规模化、高值化利用

格上财富2022-11-04

美国加密监管进度回顾和预测：未来几个月国会可能会有大动作

一种可按需赎回美元的加密货币。赋予 OCC（美国货币监理局）对两种稳定币发行人的主要监督权，并要求 FDIC（美国联邦存款保险公司）推出合格的稳定币保险基金来管理非银行发行人的稳定币赎回保险。 2022 年 3 月，参议员 Bill Hagerty (R-Tenn.) 推出了 S. 3970，即稳定币透明度法案。该法案仅适用于法定货币支持的稳定币，要求稳定币发行人每月公布其美元储备情况，并只能持有以下储备：期限不超过 12 个月的政府证券完全抵押的证券回购协议美元或任何法定货币目前可能最具潜力的稳定币法案由众议院金融服务委员会主席 Maxine Waters 和议员 Patrick McHenry（RN.C.）共同撰写。自 2022 年 7 月以来，他们一直在制定（尚未命名的）稳定币立法，该立法将赋予美联储对稳定币发行人的监督权，并实施新的储备金要求，以确保为客户兑现，并对算法稳定币实施为期两年的禁令。不过，他们未能与利益相关者就所有条款达成一致，该法案仍在谈判中。鉴于发起人在众议院金融服务委员会的重要职位，这项法案值得密切关注。发起人之一的 McHenry 已经明确表示，这项法案是他的优先事项，如果明年众议院由共和党控制，他将能够强烈主张通过。小额个人交易免税 2022 年 2 月，国会女议员 Suzane DelBene (D-Wash.)与国会议员 Soto、Emmer 和 Schweikert 共同推出了 H.R. 6582 ，即 2022 年虚拟货币税收公平法案。外界对加密货币的常见批评之一是它不常用于日常交易，如果日常交易的话，你每次花费或交换加密货币时，都属于应纳税的事件。该法案旨在通过为使用加密货币购买商品和服务的 200 美元以下金额提供免税，从而简化数字资产在日常购物中的使用。几个月后，在 2022 年 7 月，参议员 Patrick Toomey (R-Pa.) 和 Kyrsten Sinema (D-Ariz.)推出了 S. 4608，即虚拟货币税收公平法案（与上一法案不同）。该法案提供了与上一法案类似的税收豁免，又将为低于 50 美元的资本收益和个人交易免除征税。这些豁免可能会让用户在日常交易更广泛地采用加密货币。国家安全问题最后，虽然《国防授权法》（NDAA）严格来说并不是一项加密法案，但它是在第 117 届国会结束前处理的少数“必须通过”的立法之一。这意味着，它最终会成为一个没有争议的立法的载体，这些立法可以被“附加”并与之一起通过。我们在第 116 届国会中看到了这种情况，当时《2020 年反洗钱法》是近年来美国反洗钱 (AML) 制度最重要的立法改革之一，被纳入 NDAA。众议院于 7 月通过了他们的 NDAA 版本，其中包括几项与加密货币相关的条款，包括：国会议员 Meeks 和 McCaul 的一项规定，要求国会通知国务部使用加密货币支付的奖励；国会议员 Himes 提出了一项措施，旨在使 FinCEN（财政部下辖的金融犯罪执法局）的特别措施部门现代化，以使财政部能够对从事洗钱活动的国际实体或个人采取特别措施，将其现有范围扩大到与美国银行系统有联系的情况之外，捕获通过使用加密货币来避开银行系统的人。当国会于 11 月 14 日重新开会时，会将参议院版本的 NDAA 列入审议日程，然而，可能会有许多障碍。例如该法案可能会有额外的修正案，其中一些可能涉及加密货币或区块链问题。但鉴于国会必须在很短的时间内完成对参议院版本 NDAA 的任何修改，因此通过和纳入的任何修正案都必须是两党合作且没有争议的。许多涉及加密货币、区块链技术和相关问题的修正案已提交参议院，包括：参议员 Chris Coons (D-Del.) 和 Rob Portman (R-Ohio) 的 SA 5764，即 2022 年消除、中和和破坏野生动物贩运重新授权和改进法案，其中包括一项条款，解决数字平台上的、用数字货币支付的非法野生动物贸易。参议员 Sinema 和 Lummis 的 SA 5814，即 2022 年改进数字身份法案，旨在创建跨部门的数字身份改进工作组，以协调政府各部门，为联邦、州、地方和地区机构开发数字身份凭证，特别是为现有物理身份凭证开发数字版本，例如驾驶执照、电子护照、社会保障凭证和出生证明的数字凭证。来自参议员 Warner 和 Rubio 的 SA 5950，其中包括评估对俄罗斯实施的制裁的影响，包括俄罗斯使用数字资产逃避制裁。参议员 Cardin 的 SA 6027，即 2022 年小型企业宽带和新兴信息技术增强法案，将创建一个宽带和新兴信息技术协调组，负责区块链相关问题。来自 Wicker 和 Lummis 参议员的 SA 6035，研发分布式账本技术的国家战略。来自参议员 Warren、King、Durbin 和 Duckworth 的 SA 6213，即 2022 年数字资产制裁合规增强法案。来自参议员 Risch 和 Menendez 的 SA 6078，即萨尔瓦多加密货币问责 (ACES) 法案，该法案将授权报告对萨尔瓦多采用加密货币作为法定货币的研究。参议员 Blackburn 的 SA 6282，即“对丝绸之路说不”法案，要求国务部对中国开发的央行数字货币 e-CNY 发出警告，并要求其提供能够供机构使用的报告、建议和指导。此外，这些加密法案中有许多都是两党共同关注的重点，国会可能会推动将这些法案的实现。如果这些没能发生，我们将继续在第 118 届国会看到对更多加密法案的推动。在未来几个月内，或即将上任的第 118 届国会，我们很可能会很快看到一些关键的监管问题得到解决——特别是 CFTC 的监管权和稳定币。风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2022-11-03

格上每日收评—2022年11月02日

今日市场今日A股三大指数均收涨，沪指重返3000点。个股也呈普涨态势，超3600只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天净流出。板块方面，供销社概念股全天大涨，虚拟现实、元宇宙等新兴概念股保持强势，啤酒、新型烟草、消费电子等消费板块走强，汽车产业链相关股走高；银行股全天低迷，国防军工板块震荡走低。虚拟现实概念热度持续了几天了，主要原因我们在之前的收评中有所提及，是受到工信部近日和教育部等部门联合发布的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》所带领。这是时隔四年，我国第二份聚焦虚拟现实的重磅产业政策，目标到2026年产业规模超过3500亿元。而供销社概念的火爆与供销社的字眼频繁出现在政策文件中相关。今年的中央一号文件又从加强县域商业体系建设的角度提出，支持供销合作社开展县域流通服务网络建设提升行动，建设县域集采集配中心。汽车零部件板块的涨势受益于汽车行业的高景气度与汽车零部件上市公司亮眼的前三季度业绩。今天医药股的走势比较有趣，本来是康希诺利好带动了医药形势一片大好，但是随着君实生物的跳水，把上涨的医药板块撕开了一个口子。这期间相传有券商研究所分析师发布疫情政策调整

格上财富2022-11-02

10月PMI数据点评——供需均放缓，经济仍偏弱

一．PMI数据总览 2022年10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点；非制造业PMI为48.7%，比上月下降1.9个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二．PMI数据分析 10月制造业PMI边际下降，跌破荣枯线。具体而言，从供给端来看，10月PMI生产指数为49.6%，低于前值的51.5%。受局部疫情扰动，工业生产景气度有所回落，疫情点多面广频发对经济修复过程产生了拖累。从需求端来看，10月PMI新订单和新出口订单指数分别为48.1%和47.6%（前期为49.8%和47%），新订单指数已连续四个月处于临界线之下，而新出口订单虽小幅上升但仍在低位区间（可能是受到海外圣诞节备货的影响小幅上升）。从价格来看，原材料购进价格与出厂价格双双回升。10月主要原材料购进价格为53.3%，较上月大幅回升2个百分点，这主要是近期农副食品加工、石油煤炭价格有所上行；出厂价格上行1.6个百分点到48.7%。出厂价格的升幅低于原材料购进价格，表明企业经营的成本压力有所上升，

格上财富2022-11-02

疯狂的一年！今年谁对金融市场的影响最大？这50位大佬入选MarketWatch 50风云榜

价格上涨。Hollub的西方石油公司(Occidental Petroleum)是今年标普500指数中表现最好的股票，股神巴菲特的青睐也助其一臂之力。巴菲特是该公司的忠实粉丝，已经买入了该公司超过20%的股份。Hollub一直通过分红和股票回购的方式向股东返还现金，而不是将这些资金投入到美国最大的油田二叠纪盆地(Permian Basin)，西方石油公司是该地区最大的油田所有者。西方石油公司通过投资并在最近的立法中获得华盛顿的支持，在新的碳捕获技术方面也处于领先地位。 Hollub是“MarketWatch 50”中14位企业首席执行官之一，其他首席执行官包括摩根大通首席执行官戴蒙和苹果首席执行官库克。库克不仅执掌着全球市值最高的公司，苹果的规模也比以往任何时候都更能在股市上感受到。该公司在纳斯达克综合指数和标准普尔500指数中的权重分别约为13%和7%。并非“MarketWatch 50”榜单上的所有人在2022年都过得特别好。事实上，有些人之所以上榜，正是因为他们遭遇的挫折震动了市场。例如，三箭资本的联合创始人和前首席执行官苏竺一直处于今年加密货币信贷危机的中心，并帮助推低了数字货币价格。他的高杠杆对冲基金位于新加坡，最高时管理着约100亿美元，并大举押注Luna等虚拟货币。当Luna和其他加密货币崩盘时，三箭未能满足保证金要求，于6月破产。Voyager Digital是一家向三箭公司贷款约6.5亿美元的加密平台，其自身也因此申请了破产保护。Voyager Digital旗下的Genesis加密经纪公司破产时，三箭公司欠了它12亿美元。苏竺最近对自己的行踪讳莫如深，三箭的清算人似乎也难觅其踪影。在2022年初，科尔曼是华尔街最热门的投资者。他的老虎环球基金管理着超过1000亿美元的对冲基金、多头基金和风险投资工具。还有很多人试图通过模仿科尔曼选择的科技股来复制他的成功。但据LCH Investments的分析，今年前五个月，他的流动性基金损失了近200亿美元，抹去了科尔曼2001年创立老虎环球基金以来为对冲基金投资者创造的四分之三收益。科尔曼的交易损失影响了他帮助推广的股票，如Carvana CVNA、Roblox RBLX和Peloton Interactive PTON，在他出售这些股票后，这些股票的价值都进一步下跌。科尔曼的风险投资也开始出现账面亏损，打破了整个风险投资市场的平衡。

夏洛特2022-11-02

格上每日收评—2022年11月01日

今日市场今日A股三大指数均收涨，个股也呈普涨态势，超4400只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天跑步入场。今日市场大涨主要有以下几个原因：1. 三季报利空出尽。当下A股的走势和4月实在是太像了。都是由于季报的利空将指数砸下来，而利空出尽后大涨。2. 汇率升值。从近期A股的走势看，与人民币汇率相关性较强。今天上午，人民币兑美元在短暂跳贬之后，一路走高，午后进一步加速走高，这也刺激了中国资产全线上涨。3. 权重股带动。今日的上涨主要由权重股所带领，白酒、新能源等板块多股涨停。今天蓝筹的大反弹，一方面源于近期超跌之后积蓄了较强的反弹需求，另一方面蓝筹的估值的确很低，向下的空间非常有限，同时我们也复盘了过去历次大会之后的市场风格走势，大盘价值相对小盘成长的超额收益是比较显著的。4. 一则未经证实的消息在流传，具体内容由于合规问题不方便细说，大概是关于何时开放问题和接下来经济的探讨。若消息是真的，那会有巨大利好袭来。上证月线连续4连阴在历史上是比较罕见的，市场所担心的各种利空因素目前较为明确，新的黑天鹅时间出现的概率较低，所以11月反弹的概率是很高的。不过目前情绪主导了当下的市场，波动会较

格上财富2022-11-01

9月工业企业利润数据点评-利润降幅收窄，中游占比提升

10月27日，国家统计局公布工业企业利润数据。2022年1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62441亿元，同比下降2.3%，前值为下降2.1%。9月单月全国规模以上工业企业利润同比增速为-3.8%，上月为-9.2%。9月工业企业整体利润增速较8月降幅继续收窄，海外需求逐步走弱。从量、价、利润率拆分来看，依旧是量增价减。量的因素支撑工业企业盈利边际改善，但总体依然偏弱。具体来看，9月工业增加值贡献度提升，同比为6.3%，较前值提升2.1个百分点。主要是高温限电对部分工业企业生产的约束消除，叠加去年“能耗双控”带来的低基数。价格方面，9月PPI同比增速为0.90%，较上月下降1.40%，延续下降态势。利润率方面，1-9月营收利润率为6.23%，同比下降0.73个百分点，降幅较前值扩大0.01个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理在价格因素的影响下，上游企业利润占比持续降低，而前期偏弱的中游制造、下游消费制造以及水电燃气板块利润占比提升，延续修复态势。具体来看，采矿业、原材料加工业、工业品制造业和消费品制造业累计利润占比下降，设备制造业和公共事业回升。2022

格上财富2022-10-31

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