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Arthur Hayes：CBDC是超级解药吗？

CBDC的融合。批发模式摩根大通（JPM）和中国银行（COB）是全球最大的两家商业银行。他们都能够在美联储清算美元。让我们想象一下，美联储推出了他们自己的CBDC，我们称之为FedCoin（FED）。只有两个FED节点，分别由JPM和BOC运营。作为美国公民（也包含其他国家公民，此处是为了行文简单），你要么下载JPM应用程序，要么下载BOC应用程序。无论你选择哪个应用程序，你都有一个存放FED的数字钱包。JPM生态系统中的内部数据库会在JPM的两个账户之间转移FED。在JPM账户和中国银行账户之间转移FED，需要JPM和BOC就交易达成一致。这就像比特币网络，不过它是私有的，只有JPM和BOC可以验证交易。 JPM和BOC通过提供有吸引力的存款利率来争夺FED存款。然后，JPM和BOC以FED的形式，用他们的短期存款资助向联邦政府的企业发放长期贷款。美联储不是一个盈利性实体，因此不向JPM或BOC收取运营节点的费用。然而，美联储可能会不时要求他们详细说明谁在网络上做了什么，银行必须遵守并提供所要求的数据。美联储还可能指示银行，用有吸引力的利率向某些人群发放贷款，和/或向JPM和BOC派遣联邦政府官员，指示他们向某些客户发放贷款。尽管JPM和BOC受制于美联储，但它们只差一步就能脱离政府管控。这意味着他们有自己的优先事项，即赚取利润，他们可能不会及时执行美联储的命令，以优先盈利。在这种模式下，政府对货币供应的控制势必大于拥有实体现金的经济体——但鉴于政府依赖私人组织来实施政策，上述政策可能不会严格执行。这种模式没有对FedWire美元清算系统进行太大改进。银行系统仍然由私人银行运营，这些银行利润至上。他们可能会对影响他们盈利的政策感到愤怒。唯一的主要变化是现金被禁止，将完全进行数字支付。我在上一节中概述的政府完全控制公民交易的恐怖故事在这种情况下仍然可能，但这需要更多人力才能实现。参与的人越多，流程执行不力的风险就越大。银行显然更喜欢这种模式。作为金融系统的看门人，他们仍然可以收取他们认为合适的费用，还可以移除一个关键的竞争对手——实体现金。直接模型美联储开发自己的应用程序，每个公民都可以下载。这个应用程序是存储和转移FED的唯一手段。商业银行仍然可以获得接收存款和进行放贷的许可证，但它们直接与美联储竞争。鉴于美联储只关心政治，美联储可以制定政策，如果银行也效仿，将使这些银行破产。具体来说，美联储可以支付最高的存款利率，提供最低的贷款利率，因为只要它能在政治上获得好处，它就愿意承负的利差。美联储可以做到这一点，因为它永远不会破产，因为它是政府。这使得它成为公民存放联邦存款最安全的地方。商业银行将很快失去全部存款基础，除非它们愿意反对美联储。这里有一个例子：想象一下，美联储成为社会正义战士，试图纠正其公民获得的历史优势——因奴隶制和其他歧视性做法积累的财富。根据新政策，美国的有色人种可以将他们的钱存入银行并获得10%的利息，并以0%的利率借款创业。美国白人可以把钱存起来，获得-1%的利率，以20%的利率借款创业。银行可以向白人提供更高的储蓄利率和更低的商业贷款利率，来对抗这一政策。但他们可能会遇到一些问题，因为有适用于联邦特许银行的反歧视法。这让银行陷入了困境。如果政府想剥夺某一群体的权利，银行可以向他们提供更好条件，这将是一个有利可图的商业机会。但合规部门说不可以——这个有利可图的业务就这样溜走了。这个例子虽然简单，但说明了为什么商业银行不能在直接模式下与政府对抗并取得胜利。政府能够也将会制定银行必须遵守的规则，但政府不受这种限制。真实世界以下是五大央行在CBDC方面已经到位或计划实施措施的简要总结。中国人民银行（PBOC）——他们采用批发模式推出了电子CNY。美联储——波士顿联邦储备银行正在与麻省理工学院合作研究该问题。他们还没有决定是使用批发还是直接模式。欧洲中央银行（ECB）——他们已经决定实施批发模式，但仍在继续研究这个问题。英国央行（BOE）——他们正在研究这个问题，还没有完全决定是否发行CBDC——但如果他们决定发行，他们已经表示将实施批发模式。日本银行（BOJ）——他们仍在研究这个问题，但已经决定，他们将采用批发模式实施CBDC。每个至少开始“选择CBDC模式”的国家都选择了批发模式，因此很明显的一点是，没有哪个央行希望本国商业银行破产。即使是在中国，最大的银行都是政府直接拥有的。你可以看出银行在政府内部有多大的政治权力。对于那些更关心权力而不是利益的政客来说，这是他们彻底摧毁大而不倒的银行的机会——然而，他们似乎在政治层面上仍然无法做到这一点。某种程度的破产如果采用直接模式引入CBDC，全球商业银行会损失多少业务？麦肯锡发布了一份关于支付占银行收入百分比的详细图表。麦肯锡2022全球支付报告我们可以假设，如果政府直接向人民发行货币，就不再需要全球支付行业了。截至2021年，该行业的收入价值为2.1万亿美元，占银行总收入的40%。因此，价值2.1万亿美元的收入取决于为CBDC选择哪种模式——这就是为什么假设CBDC成为现实，银行部门将尽一切努力继续参到支付流程中。比赛每当主流财经媒体集体发表关于稳定货币的恐惧与焦虑时，关于CBDC的讨论就会升温。发行量最大的稳定币，是那些银行系统中与美元1:1挂钩的代币。每发行1美元代币，稳定币发行者通常持有现金、短期政府债券和短期公司债券的组合。以下是3种最大稳定币的最新公开信息，我估计了每种稳定币的净利润率（NIM）和年收入：这真是一大笔收入。但是成本呢？经营这些稳定债券的好处在于，它们的成本是经营一家银行成本的一小部分。一家银行有数千家分行，员工要求薪水和福利。稳定币没有分支机构，只有少数员工在做中台工作，交易在以太坊这样的公共区块链上进行。银行必须支付数十亿美元来建设、保护和维护物理基础设施，以保护各种形式的货币，如现金、硬币和贵金属。稳定币不用支付任何安全费用。事实上，用户每次希望发送价值时，向网络支付交易费来支付安全成本。例如，在以太坊网络上，每次在网络上发送交易时，都要支付手续费。银行为法律和合规专业人员支付数十亿美元以遵守法律。稳定币也必须支付给这些人，但需要接受可信交易对手的法币，购买固收证券。我认为上述三家发行人每年在法律和合规方面的总支出不会超过1亿美元。就像银行一样，稳定币发行者喜欢利率上升的情况。他们不向代币持有者支付任何费用，所以每次JayPow提高短期利率，他们的口袋里就会有更多的现金。本周，JayPow将短期利率再次提高了0.75%——这意味着如果他们的NIM增长同等倍数，收入将增加10亿美元。现在你明白为什么银行讨厌这些怪物了吧？稳定币在银行业比银行做得更好，因为它们的利润率几乎是100%。任何时候你读到关于稳定币的焦虑文章，只要记住：银行只是嫉妒罢了。此外，请记住，是那些大到不倒的银行和金融中介机构（TradFi）在《华尔街日报》、《金融时报》和《彭博》上刊登了精美的整版广告。我没有在上述报纸上看到很多USDT、USDC或BUSD的广告。TradFi玩家为这些出版物的存在付费，显而易见的一点是，对直接竞争对手进行的报道通常会带有负面的偏见。稳定币存在并受欢迎的原因是因为没有与之竞争的CBDC。如果美联储推出FED，将没有理由再使用这些解决方案，因为FED将得到政府的支持，永远不会破产。想了解我如何估算出这些稳定币发行者的年收入，请看这个表格。由于发行人持有的资产披露不一致且不完整，我只好做出一些假设。例如，我不知道某些证券是什么时候获得的，我也不知道某些资产实际上是什么，因为它们是用非常通用的术语描述的。我很感激Circle和Binance为他们持有的大部分资产提供了CUSIP。这种透明度应该被所有人效仿，让银行不再能通过主流金融媒体喉舌抱怨。超级解药我很悲观，因为我相信使用批发模式的CBDC将在所有主流经济体推出。因为他们已无路可走，不使用这样的工具来安抚平民，从财政上压制贵族，就无法走出通胀的困境。我同样悲观的是，人们正忙着刷视频，没有时间去想为什么他们的实体现金消失了，以及他们的金融主权被公然剥夺了。另一方面，我持乐观态度，因为至少最常用的CBDC模式将是批发模式，这种技术最消极的方面可能会被利益至上、大到不倒的商业银行所抵消，这些银行与渴望权力的政客通常不和。同样让我乐观的一点是，我们仍然有能力买到至高无上的解药：比特币。这个时机不会永远存在。资本管制即将到来，当所有的资金都被数字化，某些交易不被允许时，购买比特币的能力将很快消失。如果这种关于厄运的描述引起了你的共鸣，而你的流动净值中的收益并不来自于比特币，那么购买比特币的最佳日期是昨天。中国的数字货币CNY由PBoC支持和主要运营，是世界上使用最广泛的CBDC。根据中央银行的数据，“截至8月31日，使用数字人民币的交易超过1000亿元人民币（140亿美元），高于2021年的约880亿元人民币。超过560万商家现在可以接受支付。中国人民银行表示，在覆盖23个城市的15个试点地区，用户完成了3.6亿笔交易。这些数字与下面列出的2021年末的统计数据形成了最好的对比。大西洋理事会的一份报告指出，自2021年10月以来，PBoC一直没有发布电子CNY采用和使用的官方数据。然而，今年早些时候，一些PBoC官员表示，目前有2.61亿个钱包，交易总额超过870亿元人民币（约137.5亿美元）。根据更全面的2021年10月数据，目前开通了1.23亿个个人钱包和920万个企业钱包，交易量为1.42亿元，交易价值为560亿元人民币（约88亿美元）。这意味着个人钱包的平均余额为3元人民币（约0.47美元），公司钱包的平均余额为31元人民币（约4.90美元）。相对较高的钱包数量表明，许多钱包被开通，但没有用于交易或持有电子CNY余额。在中国，私营部门负责指引客户，执行AML/CFT法规和尽调，并实时进行零售支付，央行充当他们的后盾。数字CNY直接与支付宝（蚂蚁和微信支付（腾讯旗下）等移动/在线支付服务竞争。蚂蚁集团2020年的数据显示，其月支付量平均为10万亿人民币，截至2020年6月，他们拥有7.11亿月活跃用户（MAU）。腾讯在其2022年中期报告中披露微信拥有13亿MAU。它没有公布微信支付总额。美国的汉密尔顿计划波士顿美联储银行和麻省理工学院的数字货币计划（麻省理工学院DCI）正在合作进行名为汉米尔段计划的探索性研究，这是一个多年的研究项目，旨在探索CBDC的设计空间，并获得对CBDC技术挑战和机遇的深入了解。虽然该项目目前没有发布任何测试，但该项目拥有令人印象深刻的统计数据，如TPS超过10万。截至第一阶段，该项目尚未决定如何处理中介机构（即，它将针对哪个BIS分类）。 “国际清算银行（BIS）将中介选择简化为三种可能性——‘直接’模式，即中央银行直接向用户发行CBDC；‘双层’模式，即中央银行向中介机构发行CBDC，然后由中介机构管理与用户的关系，以及两者混合的模式。我们不直接研究阶段1中的中介角色。”——《汉密尔顿项目白皮书》欧洲央行（ECB）关于欧洲央行CBDC的许多细节仍在制定中。ECB表示他们有兴趣使用受监督的中介机构，但没有具体说明这些代理将以何种身份或角色行事。目前的指导方针是：数字欧元应主要用作支付手段，而不是成为金融投资工具；受监管的中介机构应该参与数字欧元的处理。在欧洲央行和欧元区国家央行完成实验工作后，2021年7月，欧洲央行启动了数字欧元项目的调查阶段。这一阶段旨在确定数字欧元的最佳设计，并确保其满足用户的需求。在这一阶段，欧洲央行还将分析金融中介机构如何提供基于数字欧元的前端服务，预计将于2023年10月左右完成。英格兰银行（BoE）用BOE的话说，“我们正在仔细研究英国央行数字货币（CBDC）可能如何运作。但我们尚未决定推出这项计划。”虽然他们发表了一些关于潜在商业影响和技术选择的讨论与文件，除了优先考虑私营的中介机构之外，他们没有具体说明中央银行如何与私营领域合作。 BoE在2020年提出了CBDC，征求公众的意见。该文件概述了CBDC的说明性“平台”模型，在该模型中，银行将为CBDC支付提供核心技术基础设施和最低限度的必要功能。该平台使私营领域支付接口提供商（pip）进行联结，提供面向客户的CBDC支付服务和任何附加的增值服务，是竞争和多样化支付格局中的一部分。公众意见一致认为，银行应为该系统提供最低水平的基础设施，使其可靠、灵活、快速和高效。但是，私营领域应在解决最终用户的需求方面发挥主导作用，包括通过竞争为用户提供使用核心CBDC基础设施的创新“覆盖”服务。BoE将在对CBDC的探索中继续完善和发展“平台模型”的理念。CBDC和其他形式的货币（包括稳定币等创新发明）之间的互操作性——用户以最小的时间或金钱成本进行转换的能力——可能是一项基本要求。日本央行电子货币虽然日本央行目前没有发行CBDC的计划，但该行正在探索最终实施的各种设计可能性。作为日本央行对CBDC调研的第一阶段，日本央行从2021年4月至2022年3月进入“概念验证第一阶段”。该银行围绕分类账系统建立了一个公开可用的CBDC。日本央行同时试验了三种设计，收集了有关TPS、延迟和其他KPI的数据。然而，随着银行进入第二阶段，他们还没有给出他们将实施哪种设计（如果有的话）的指示。来源：金色财经

金色财经2022-11-08

11.7BTC比特币、ETH以太坊行情分析主流回落关键位置如何把握

美联储政策数据跟踪、比特射手消息面、比特币技术分析比特射手为全球投资者提供加密货币顾问服务。每日追踪市场最新热点资讯，行情研判，交易策略等。

金色财经2022-11-07

格上每日收评—2022年11月07日

今日市场今日A股三大指数均收涨，齐收六连阳，两市成交额继续破万亿。个股呈普涨态势，超3100只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天小幅净流出。板块方面，有色金属、虚拟现实、石墨烯、彩票等板块涨幅居前；医药商业、旅游、国防军工等板块跌幅居前。消息面上来看，受到美元指数大幅回落的影响，有色金属价格上涨；另一方面，海内外铜现货供需趋于紧张，社会库存处于历史低位，市场需求修复预期升温给予铜价反弹动力。虚拟现实板块的涨停与工信部网站的消息相关。近日，工业和信息化部批复组建国家石墨烯创新中心、国家虚拟现实创新中心、国家超高清视频创新中心等3家国家制造业创新中心。随后，虚拟现实概念股持续走强。石墨烯方面，国家石墨烯创新中心依托宁波石墨烯创新中心有限公司组建，助推我国石墨烯产业创新发展。最后，今天体育，彩票类股票大涨是由于体育有国家体育总局等八部门共同印发了《户外运动产业发展规划（2022—2025年）》的利好刺激。另外我们注意到，中概股最近走势很不错，这主要是因为美国审计官员提前完成了对中资公司的首轮现场审计工作，显示了中美审计合作取得了进展。总体来看，A股大概率是在底部上爬的过程，虽然道路可能是

格上财富2022-11-07

苹果公司突发警告！中国的新冠疫情限制措施正在影响高端iPhone的生产

，在与外界隔离的工厂工作。摩根大通(JPMorga)分析师Samik Chatterjee在周日的一份报告中称，如果从苹果网站订购iPhone 14 Pro，目前需要31天才能收到，比较便宜的iPhone机型平均2天的交货时间要长。苹果官网的信息显示，目前 iPhone 14 Pro的交付日期为11月底或12月初。郑州航空港区上周三发布公告，表示经区疫情防控指挥部研究，决定自上周三12时起，实行七天全局静态管理。该区是世界上最大的iPhone制造厂台湾富士康的科技园所在地。 10月中旬以来，富士康在其厂房内制造了“隔离房间”，并通过禁止员工离开工厂来加强反新冠疫情措施。多个富士康合作劳务中介处表示，郑州港区富士康IDPBG事业群已启动预先招工，以小时模式入职，小时工时薪为人民币30元，工期至明年2月15日。值得注意的是，鸿海为鼓励老员工返厂，曾在10月10日至11月5日离职的返乡人员，若重新入职，将给予一次性关爱补贴人民币500元。报到时间待港区解除静态管理后，再行通知，由鸿海统一安排车辆，点对点死循环输送。鸿海周一发布公告，表示10月营收为新台币7,765.76亿元，年增41%；累计前10月营收为新台币5.44兆元，年增16.9%，均为历年同期新高。然而，由于新冠疫情影响郑州厂部分营运，鸿海将下调第4季展望。有关目前郑州厂区防疫以及营运状况，河南省政府已明确表示，将一如既往全力支持富士康。当前更是会戮力同心，以最快速度扑灭疫情，并恢复满产能生产。与此同时，一位富士康内部人士告诉记者：“预计本周后，当地疫情可取得明显控制。在政府、客户的支持下，目标11月下旬可以回到满载产能。” 对于此次郑州疫情的影响，10月30日，天风国际证券分析师郭明錤曾发表了富士康产能的预测和分析。他认为，由于郑州富士康iPhone工厂是在没有预警的情况下突然进入闭环生产的，目前全球有超过10%的iPhone产能会受到影响。但是这一事件并没有改变目前iPhone供应链的出货量预测。预计富士康的产能将在几周内逐步提高，对今年第四季度iPhone出货量的影响应该有限。

tqttier2022-11-07

亚市开盘大行情！美元大幅高开、美股期货重挫金价跳空低开美国中期选举与CPI本周重磅来袭

增幅将小幅下降至6.5%。摩根大通(JPMorgan)经济研究主管Bruce Kasman表示：“我们坚持认为，美联储将看到通胀方面取得足够进展，从而在2月份将通胀控制在4.75%，但风险倾向于进一步加息，这可能会在2023年晚些时候或2024年初导致经济衰退。” 短期国债价格上周五小幅上涨，两年期国债收益率小幅回落至4.66%，脱离2007年以来的高点。 CNBC称，在经济数据方面，投资者预计周四的CPI报告将让人们进一步了解美联储压制通胀的努力。如果通胀报告表现强劲，可能会向投资者发出一个信号：从更高利率转向更长期利率的时间可能比预期的要远。贝尔德(Baird)投资策略分析师Ross Mayfield在最近的一份报告中写道：″为了使股票和债券市场达到表中所示的通胀峰值后的表现，通胀需要继续下降——而且速度要比我们看到的更快。在美联储发出‘转向’临近的信号之前，情况可能仍然充满挑战。”

tqttier2022-11-07

格上宏观周报：A股市场不惧美联储加息强势回暖

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场显著回暖，主要指数均涨超5%以上。从行业看，消费属性相关的汽车、食品饮料、社会服务板块领涨。海外方面，美联储加息75个基点落地，美股受此影响回调较多。展望后市，私募管理人认为对后续市场可以更加乐观一些，在自上而下把握好顺应时代背景、政策规划的方向之后，可以更加积极地深入到产业里，去自下而上寻找一些细分投资机会。丹羿投资：对A股已经见底的观点明确，但可能在底部需要点时间目前整体经济弱复苏，流动性充裕。对于未来的市场，我们将它分为上下两个半场。这个分界线，就是经济复苏的预期。基于经济缓慢复苏的预期，预计未来上半场的持续时间较长。上半场，估值牛，流动性推升，提估值为主。丹羿看好：① 各领域的自主可控，即大安全。包括信创、科学仪器设备、医疗设备、高端机床等。凡是有自主可控的，凡是可以进口替代的，均表现较好，预计可持续一段时间。② 医药方面：过去两年，创新药、器械耗材等，因为被集采压制，表现不佳。8月以来，对体外检测（IVD）生化试剂的集采，降价较温和。反馈到市场上，这些股票得到一个估值的快速修复。第一阶段估值修复后，未来还是以公司利润业绩为主

格上财富2022-11-06

格上每日收评—2022年11月03日

今日市场今日沪深两市弱势震荡，个股方面涨跌较为平均，北向资金全天净流出。今天A股的弱势主要是由于美联储的加息所致。昨夜宣布加息75个基点的消息后，美股三大指数全部跳水，带领全球权益市场下挫。鲍威尔驳斥了美联储会很快暂停加息的想法，但表示会讨论放缓紧缩的步伐，并且强调了将低通胀需要决心和耐心。综合所有表述来看，后面的加息路径大概率是“细水长流“式，即加息幅度可能不会那么大了，但是持续的时长和终端利率或会较高。由于港币对标美元，目前美国利率接近4%，意味着香港也必须保持在4%以上的利率水平。在实体经济增速放缓和高利率的情况下，港股市场毋庸置疑的又经历了一波下挫。通常情况下，美联储加息会使美元指数上升，从而使其他货币被动贬值。然而有意思的是，今日人民币和日元集体飙升。日本有消息称央行将持有的交易所交易基金(ETF)换成永续债券，以确保最终退出刺激计划不会对股市造成冲击，从而减少风险资产的敞口。人民币方面，央行行长易纲表示，”未来人民银行将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币币值和购买力将保持稳定。“另外，今日加拿大方面有个不太好的消息，加

格上财富2022-11-03

10月PMI数据点评——供需均放缓，经济仍偏弱

一．PMI数据总览 2022年10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点；非制造业PMI为48.7%，比上月下降1.9个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二．PMI数据分析 10月制造业PMI边际下降，跌破荣枯线。具体而言，从供给端来看，10月PMI生产指数为49.6%，低于前值的51.5%。受局部疫情扰动，工业生产景气度有所回落，疫情点多面广频发对经济修复过程产生了拖累。从需求端来看，10月PMI新订单和新出口订单指数分别为48.1%和47.6%（前期为49.8%和47%），新订单指数已连续四个月处于临界线之下，而新出口订单虽小幅上升但仍在低位区间（可能是受到海外圣诞节备货的影响小幅上升）。从价格来看，原材料购进价格与出厂价格双双回升。10月主要原材料购进价格为53.3%，较上月大幅回升2个百分点，这主要是近期农副食品加工、石油煤炭价格有所上行；出厂价格上行1.6个百分点到48.7%。出厂价格的升幅低于原材料购进价格，表明企业经营的成本压力有所上升，

格上财富2022-11-02

10月美股总结，道指的史上最佳和科技股撤退

$霍尼韦尔(HON)$ $摩根大通(JPM)$ 等表现最好。道指成分的30家公司中，只有$微软(MSFT)$ 和$威瑞森(VZ)$ 两家公司是负回报。纳指方面正好相反，权重股财报不佳拖累了整体行情，而$纳斯达克100指数(NDX)$ ，也有部分中概股，其弱势表现也对大盘造成了一定影响。表现好的公司主要是医疗行业的$直觉外科公司(ISRG)$ $Moderna, Inc.(MRNA)$ $吉利德科学(GILD)$ $安进(AMGN)$ $Illumina(ILMN)$ 等，以及大型科技股中唯一表现出众的$奈飞(NFLX)$ 。表现不好的包括$百度(BIDU)$ $京东(JD)$ $网易(NTES)$ $拼多多(PDD)$ $Docusign(DOCU)$ $Match Group, Inc.(MTCH)$ 等等标普方面也是由于一些权重股财报不佳，但相对行业平均，表现较为综合。表现不好的包括 $Meta Platforms(META)$ $硅谷银行(SIVB)$ $Generac控股(GNRC)$ $特斯拉(TSLA)$ $爱德华兹(EW)$ $亚马逊(AMZN)$ $达维塔保健(DVA)$ 等等。表现较好的反而也是出行、能源类公司，包括$德康医疗(DXCM)$ $挪威邮轮(NCLH)$ $哈里伯顿(HAL)$ $皇家加勒比邮轮(RCL)$ $凯撒娱乐(CZR)$ $联合大陆航空(UAL)$ $阿帕契(APA)$ 等。眼下，11月的加息迫在眉睫，市场还在等待美联储释放更多的信号，静待周四的美联储议息会议。

老虎证券2022-11-01

大行情箭在弦上!美联储决议重磅来袭!这一幕引爆大涨行情!

技巨头令人失望的财报冲击，但摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的交易部门现在认为，如果政策制定者在周三宣布政策决定时转向温和立场，股市将有大幅上涨的空间。据包括泰勒(Andrew Tyler)在内的小摩销售团队周一(10月31日)说，如果美联储将利率上调0.5个百分点，幅度低于预期，且美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上表示愿意容忍通胀上升和劳动力市场趋紧，那么标普500指数可能在一天内至少上涨10%。该团队在周一给客户的一份报告中写道，这种情况是“最不可能”实现的，但对股票投资者来说是“最乐观”的结果。摩根大通团队列出了美联储日的每一种可能情况，开始了一项高风险的任务:根据今年以来对股市基本有利的美联储事件预测市场走势。根据彭博社(Bloomberg)的数据，在此前的六次会议中，标普500指数在美联储会议当天上涨了四次，其余两次下跌。可以肯定的是，该行的经济学家预计美联储将再加息0.75个百分点，与彭博社调查的预测中值一致，而泰勒的团队认为其他情况发生的可能性较小。尽管如此，这一预期还是为投资者正在努力应对的风险提供了一个视角。泰勒和他的同事指出：“这些结果偏向上行，因为我们认为，鉴于大型科技股的业绩令人失望，上周市场完全有理由重新测试低点，并继续走高。”“几次与客户的对话集中在试图确定谁是增量卖家；我们认为风险/回报偏于上行。” 以下是摩根大通团队对标普500指数在美联储决议日可能做出的反应的设想：加息50个基点和一场鸽派的新闻发布会：“考虑到通胀水平和劳动力市场吃紧，很难想象会出现这种结果，”该团队写道。“如果出现这种结果，立即的反应可能会为股市带来两位数的单日回报率。”此种情形下，标准普尔500指数上涨10%至12%；加息50个基点和一场鹰派的新闻发布会：这一结果可能源于美联储在平衡增长和通胀的过程中越来越关注金融稳定。此种情形下，标普500指数料将上涨4%至5%；加息75个基点和一场鸽派的新闻发布会：这被认为是第二高的可能性。“如果你看到美联储对12月的会议给出了明确的指导，那么这可能被视为鸽派的结果。”此种情形下，标普500指数有望上涨2.5%至3%；加息75个基点和一场鹰派的新闻发布会：“这是鲍威尔保留12月和2023年会议的选择权，同时强调当前通胀走高的风险，这是最有可能的结果。”该团队还认为，这是债券市场最期待的结果，因此，收益率可能不会出现重大变化，从而避免股市暴跌。此种情形下，标普500指数料将下跌1%至上涨0.5%；加息100个基点和一场鸽派的新闻发布会：尽管外界认为加息50个基点的可能性不大，但这可能意味着美联储既希望提高最终利率，又希望在今年完成紧缩周期。“另外，市场可能会消化这一举措，因为美联储事先知道下周的CPI数据。”此种情形下，标普500指数料将下跌4%至5%；加息100个基点和一场鹰派的新闻发布会：对于等待本轮反弹消退的股市空头来说，这被认为是最好的结果。“在这种情况下，这似乎是美联储在重新评估自己的通胀预测，一些投资者认为美联储的预测过于乐观。”此种情形下，标普500指数恐将下跌6% - 8%，可能重测今年以来的低点。来源：金色财经

金色财经2022-11-01

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