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亿美元收购康卡斯特旗下NBC环球持有的Hulu 33%的股份。以公平的市场价值收购康卡斯特持有的Hulu的股份，将进一步推动迪士尼的流媒体目标。

金融界2023-11-02

奈飞2023年Q3业绩电话会分析师问答

老虎证券2023-10-19

康卡斯特和迪士尼聘请多家投资银行，以评估Hulu的价值

卡斯特和迪士尼聘请多家投资银行，以评估Hulu的价值。11月1日，两家公司将共同触发一个选择权，该选择权将允许一个股权转让程序，届时迪士尼将收购康卡斯特对Hulu持有的少数股权。2019年，Hulu的估值为275亿美元。康卡斯特CEO Brian Roberts曾在9月份表示，相信Hulu现在的估值要高得多。

金融界2023-10-13

迪士尼这600亿美元真不该花嘛？

经有一笔巨额的支出，以便收购其不拥有的Hulu的其余部分，以及与公司削减成本和减少债务的决定背道而驰。尽管从这个角度来看存在问题，但管理层一次又一次地证明这些投资能够带来出色的回报。因此，尽管公司的资产负债表在面对这一变化时可能看起来不是最佳的，但从长期来看，公司的业务前景无疑是有吸引力的。一项重大的公告在9月19日，迪士尼的管理团队宣布，未来十年内，该公司计划以资本支出的形式在其主题公园、体验和产品部门投入约600亿美元。为了有个比较，这个特定部门通常简称为DPEP，在过去的10年中仅在资本项目上花费了约300亿美元。这个特定部门包括拥有一些公司最有价值的资产。例如，它的美国和国际主题公园以及其游轮。在这一部门下，公司甚至拥有一些出租的岛屿，以及其他度假胜地和度假目的地。商品、许可和其他资产和活动也包含在这一部门之下。事实上，这个业务的这一部分对于公司和其长期成功来说是最为重要的。尽管在当前财年的前三个季度中，这一部门仅占公司总收入的36.7%，但它也占据了公司利润的77.3%。因此，确保进行适当的投资至关重要。如果这个部门陷入困境，公司本身将承受巨大的压力。来源：作者整理在深入探讨管理层的计划之前，了解一下这家公司近年来的表现可能会有所帮助。就像几乎每家公司一样，迪士尼受到了疫情的影响。而这个部门确实受到了重创。从2018年到2019年，该部门的营收从247亿美元增加到262.3亿美元。2020年，因为疫情导致营收暴跌至165亿美元。到了2021年，该部门已经显示出一些复苏的迹象，营收微增至165.5亿美元。但直到2022年，才实现了完全复苏。那一年，营收总额达到了287.1亿美元。来源：作者整理这个部门包括多个工作部分。按营收计算，最大的部分涉及其主题公园以及与之相关的门票销售。去年，公司的主题公园门票销售收入总额为86亿美元。这标志着与一年前报告的38.5亿美元相比，公司取得了惊人的复苏，并且远远超过了2019年取得的75.4亿美元。这个迅速反弹背后有几个不同的驱动因素。首先，该公司的主题公园和酒店的高入住率对公司来说非常有利。管理层没有提供关于游客的具体数据。但Themed Entertainment Association和AECOM每年都会发布有关全球最大主题公园的一些数据。来源：AECOM 根据他们2022年的报告，迪士尼的Magic Kingdom在2022年的总游客为1713万。诚然，这仍然低于2019年2096万的出席人数。但与2020年报告的694万相比，这标志着一个巨大的回暖。事实上，全球前五大主题公园中的四个要么完全由迪士尼拥有，要么部分由迪士尼拥有。这些不仅包括Magic Kingdom，还包括Disneyland Resort、东京迪士尼乐园和东京迪士尼海洋。更令人印象深刻的是，以出席人数衡量，全球前十大主题公园中有八个与迪士尼有关。而这似乎是由于长时间的封锁，只在过去一年左右才开始松动。来源：AECOM 值得注意的是，按照游客人数计算，北美前五大主题公园中，迪士尼占据了全部五个，在北美前十大主题公园中，迪士尼占据了六个。说到北美的水上乐园，该公司也是北美最大的两家公司，到2022年总共有202万名游客。这一点令人印象深刻，因为从本质上讲，迪士尼从未真正在水上乐园领域站稳脚跟。除了主题公园门票收入外，公司的其他方面也表现出色。2022年，主题公园和体验类商品、食品和饮料收入创下了历史最高纪录，总额达到65.8亿美元。度假村和度假收入也创下了历史最高水平，达到64.1亿美元，而商品授权和零售收入在去年也取得了第二佳业绩，达到52.3亿美元。主题公园授权和其他收入也创下了历史第二高收入，达到18.9亿美元。这比2019年报告的19.4亿美元略低。这些营收增长推动了整个部门的营业利润达到了79.1亿美元，比2019年报告的67.6亿美元高出17%。整体营收和利润的增长也可以归因于持续的价格上涨。事实上，仅今年一年，该公司已两次提高了其主题公园的价格。我不会感到意外，如果看到许多其他活动的价格也会因应通货膨胀压力而上涨。本财年的财务表现似乎将高于2022年。除了商品授权和零售收入外，所有销售类别都在逐年增长。整个细分市场在2023年前三个季度的收入为248.4亿美元。这比去年同期的212.8亿美元增长了16.7%，令人震惊。收入的增长也带来了更高的利润。营业收入为76.4亿美元，比去年报告的63.9亿美元增长19.6%。大挑战投资者对迪士尼计划加大对DPEP部门的投资感到担忧的一个原因是，公司目前在积极方面已经有了很多进展。我经常在思考公司应该如何应对其极高的人气。一方面，一个诱人的途径是不时进行一些新的游乐设施的资本支出，保持主题公园的最佳状态。随着品牌在消费者中变得越来越受欢迎，管理层可以提高价格，从而获得巨大的利润。另一方面，在某个时候，这可能会使公司的很大一部分粉丝无法承受迪士尼体验的费用。从长远来看，这可能会导致品牌的衰落。似乎管理层选择了额外的大规模投资，旨在扩大该部门的物理规模，而不是试图从那些可以支付迪士尼体验的客户中捞取每一分钱。如果我们相信盈利是最重要的最终目标，管理层提供了足够的数据，可以进行重大的额外投资。正如您在下图中所见，与2012年结束的10年相比，公司最近几年已大幅增加了投资。由于总投资增加了三倍，营业收入增加了四倍。来源：迪士尼有趣的是，在2019年至2022年期间，就公司的美国主题公园而言，每位游客的支出增加了42%，这主要不是由定价策略驱动的。虽然图表中没有包含具体数字，但清楚地表明，除了提高价格外，引入新的商业策略占了增长的绝大部分份额。公司所做的投资中，必然会有很大一部分用于引入新的游乐设施、新的产品和新的体验。但管理层还表示，扩大公司的物理规模也在考虑之中。例如，他们指出，在全球运营中，他们拥有超过1,000英亩的土地，用于可能的未来发展。虽然这听起来可能不多，但重要的是要注意，Magic Kingdom只占地142英亩，是最初的迪士尼乐园的两倍多。公司最大的主题公园是动物王国，占地500英亩。因此，如果管理层决定朝这个方向发展，我们可能会谈论增加多个主题公园。这样做的一大好处是，该公司并不担心粉丝不够用。该公司在宣布增加投资和支出的投资者介绍会上说，目前每有一名迪士尼游客，就有超过10名消费者被认为对迪士尼有“亲和力”，但目前没有去过迪士尼乐园。在该公司已经开展业务的地区，这意味着该公司拥有大约7亿人的潜在市场。一些投资也可以用于公司的游轮船队。最初，从1998年到2012年，公司的船队只有两艘船。然而，从2012年到2019年，随着公司增加了两艘额外的船只，与其游轮船只相关的营业收入年均激增23%。这伴随着额外收入的增加，带来了产品升级。在度假的想法方面，管理层已经进行了一些有趣的投资。例如，迪士尼度假俱乐部明年将在Fort Wilderness推出360个房间。明年还将在Polynesian Villas开放另外270个房间。所有这些将在本月晚些时候在迪士尼乐园酒店的The Villas中再开放340个房间之后进行。除了提到的土地面积外，这些都没有涉及公司的国际业务。但这些大多数情况下都取得了巨大的成功。尽管国际主题公园和其他资产在疫情后复苏速度较慢，但公司宣布，自2018年第三季度至今年第三季度，这些地点的每位游客的人均支出增加了69%。如果公司不在这方面进行重大投资，那将令人惊讶。管理层的计划似乎也不会止步于主题公园和其他相关资产。他们似乎还关注某些产品线。例如，公司强调，迪士尼小熊系列在亚洲业务中非常受欢迎，该系列自成立以来总共创造了超过5亿美元的总收入。更多的商品销售机会极有可能出现。当然，这不会是一条容易走的路。此前，管理层曾表示他们计划削减55亿美元的开支。公司似乎在这条道路上进展顺利。然而，这笔巨额支出很可能会抵消部分削减的开支。对于那些希望公司进一步偿还其账面上目前为止的357.3亿美元净债务的人来说，这在短期内可能是一条不可取的道路。我们还需要记住，迪士尼已经开始了收购其目前尚未拥有的Hulu的剩余部分的过程。目前拥有这33%股权的是NBCU，它是CMCSA旗下的全资子公司。多年前，他们同意将Hulu估值为其股权公允价值和275亿美元的下限中的较高者。截止到最近一个季度结束时，迪士尼不拥有的那部分股权估计公允价值为89亿美元。但最终的收购价格很可能会更高。这将意味着为吸收该资产的其余部分而承担额外的债务。结论在目前这个时点，能理解为什么一些投资者可能会对迪士尼的宣布感到担忧。然而，这是对长期增长的一种投资。目前很少有比迪士尼品牌更高质量和更受欢迎的品牌了。管理层认为，通过继续投资该品牌，向更多消费者敞开大门，最终将带来额外的收入和利润。我们还不知道这些投资可能对公司产生什么样的回报。甚至还可能需要几年的时间来验证。 $迪士尼(DIS)$

老虎证券2023-09-21

这支传媒巨亨可以为未来持有，还有30%上涨空间

括ABC、ESPN和FX。该公司还拥有Hulu的多数股份。 Cahall对迪士尼提出了牛市和熊市两种观点，他认为迪士尼的牛市价值为每股145美元，熊市价值为每股75美元。在他的看涨案例中，这位分析师指出了该公司的积极催化剂，包括迪士尼"非凡的知识产权库"。由于儿童和家庭用户占Disney+核心用户的三分之二，Cahall认为，Disney+的故事现在将是关于其价格和利润率，而不是用户增长。 Cahall说："我们认为，与NFLX相比，D+的定价严重偏低，因为每十亿美元的内容价值（包括迪士尼的内容库）每月均ARPU值为美元，所以我们看好其价格上涨。他说，如果迪士尼授权其内容库，年收入将达到约110亿美元，按照保守的制片厂/IP倍率计算，价值约为550亿美元。" 这位富国银行分析师补充说，迪士尼直接面向消费者业务的长期DTC盈利和利润率将"成为"持有该股的"关键原因"。当然，Cahall表示，短期前景是有风险的，因为DTC订户因价格上涨而流失，而且迪士尼与Charter的纠纷仍在继续。这位分析师的看跌案例指出，这家娱乐巨头的内容需要时间来改善，其票房和Disney+订阅量预计会在此期间受到影响。此外，如果ESPN不能很好地过渡到迪士尼的DTC业务，该分析师表示，这可能会造成"长期的每股收益漏洞"。

金融界2023-09-07

迪士尼的拐点到了？

体公司最近宣布将提高其Disney+和Hulu流媒体计划的订阅价格，并在今年早些时候推出了一项积极的成本削减计划，有望帮助迪士尼提高其收益潜力，特别是在DTC业务领域。尽管迪士尼在订阅增长方面仍然面临困难，特别是在印度的Disney+ Hotstar方面，但是分析师认为，成本削减和订阅价格上涨可能会从根本上支持迪士尼的盈利增长，并且很快能得到回报。之前的评级及评级变动原因之前，分析师将华特迪士尼评为持有，因为公司的DTC业务，其中包括其所有的流媒体服务Disney+、ESPN+和Hulu，面临了一些阻力：用户外流。然而，在接下来的一年内，流媒体业务可能会达到一个拐点，因为迪士尼宣布将提高其主要流媒体计划的价格，这将为公司的盈利增长带来积极影响。另外，该公司的市盈率已降至17.5倍，所以，分析师提高了迪士尼的评级。用户流失仍然是一个问题在2023财年第三季度，迪士尼的营收同比增长了4%，达到了223亿美元，但由于持续的用户流失，公司仍然未能达到预期的营收水平。尽管华特迪士尼的综合收入在第三季度仍然以中个位数的速度增长，但该公司的媒体与娱乐业务仍处于一个具有挑战性的局面：总收入同比下降了1%，达到了140亿美元。尽管线性网络收入在下降（由于付费电视的重要性下降），DTC业务正在抵消迪士尼有线电视业务增长的减速：DTC业务部门的收入同比增长了9%，达到了55亿美元。虽然该业务部门的收入增长强劲，但迪士尼必须改善该业务部门的盈利能力......公司最近提出了一些措施来实现这一里程碑。来源：迪士尼迪士尼在2023财年第三季度继续报告其核心流媒体服务Disney+的用户流失：Disney+订阅用户数量同比下降了7%，达到了146.1万。Disney+的用户数量在2022财年第四季度达到顶峰，当时该公司的用户数量为1.642亿。自那以后，华特迪士尼失去了1800万用户，主要是在其印度流媒体服务Disney+ Hotstar，该服务在失去了受欢迎且利润丰厚的印度板球超级联赛的流媒体版权后遭受了挫折。 Disney+ Hotstar在迪士尼的第三财季中失去了1250万订阅用户。Hulu的总订阅用户在2023财年第三季度增加了10万，达到了4830万，而ESPN+的订阅用户减少了10万，降至2520万。换句话说，订阅用户方面的困境仍然存在。临近转折点迪士尼的DTC业务尚未盈利，在过去一年中，这家流媒体公司持续产生营运亏损，这表明尽管拥有大量订阅用户，迪士尼尚未达到关键的规模。在2023财年第三季度，DTC业务亏损了5.12亿美元，而去年同期亏损为11亿美元。来源：迪士尼然而，展望未来，随着公司专注于削减成本和提高订阅价格，迪士尼的盈利能力可能会得到提振。迪士尼已经表示，希望在今年早些时候削减55亿美元的开支，这家流媒体公司将把其核心无广告订阅计划Disney+和Hulu的订阅价格每月提高3美元。 Disney+和Hulu的新流媒体价格将分别为每月13.99美元和17.99美元，这意味着迪士尼将把其价格提高20-27%。截至23年第三季度末，美国Disney+用户总数为4600万，这意味着由于价格上涨，该公司在未来几个季度可能会看到显著的盈利顺风。如果Disney+的4600万国内用户中有一半同意每月3美元的订阅费上涨，这家流媒体公司的年利润就能增加8.28亿美元，这足以让DTC业务在一年内实现盈利。迪士尼还表示，继奈飞之后，它将打击密码共享行为。奈飞已经成功地限制了这种做法，并且能够对共享帐户收取额外费用，因此华特迪士尼在这里又有了一个提高DTC运营绩效的方法。迪士尼与奈飞的估值比较迪士尼和奈飞都拥有独特的流媒体服务，两家公司在全球范围内都有可观的订阅用户基础。截至第二季度末，奈飞拥有2.384亿订阅用户，而迪士尼（包括所有流媒体服务）则有2.196亿订阅用户。预计迪士尼在2024财年的每股收益将增长35%，而奈飞的增长率为29%。迪士尼的市盈率为17.5倍，而奈飞在分析师看来仍然被高估，其市盈率为27.6倍。考虑到订阅价格大幅上涨，迪士尼在短期内具有更高的EPS增长潜力，但从前瞻性的盈利角度来看，其股价也显著便宜于奈飞。如果必须在这两家公司之间做出选择，分析师会选择迪士尼，因为该公司正在接近一个转折点——DTC业务盈利，这可能会推动迪士尼股票的重新估值。来源：YCharts 迪士尼的风险尽管上调了订阅价格并打击了密码共享，但DTC业务的持续亏损可能会令人失望。然而，迪士尼连续三个季度缩小了DTC业务的亏损，因此，即使在订阅价格上涨之前，趋势也是积极的。另一个风险是收入增长放缓，因为流媒体市场现在竞争非常激烈，许多媒体公司都提供自己的订阅服务。总结尽管迪士尼在上个季度继续失去订阅用户，尤其是在印度的Disney+ Hotstar上，分析师相信迪士尼在未来一年内实现DTC业务的盈利。订阅价格的提高、削减成本措施以及类似奈飞的对密码共享行为的打压，有潜力使DTC业务盈利。 $迪士尼(DIS)$

老虎证券2023-08-18

金色早报 | Ripple案陪审团审判定于2024年第二季度进行

货币纳入了其最新剧情，该集于8月7日在Hulu上播出，讲述了一位教授告诉他的团队他从犯罪集团Robot Mafia借钱来投资比特币 (BTC) 的故事，在这一集中，时间设定为 3023 年，人们仍在开采比特币，但其价格仍然不稳定，因此人们试图寻找新的赚钱方式，例如，通过开采铊（一种用于开采加密货币的有毒金属）并将其出售给矿工。该节目还开玩笑地谈到了人们对比特币开采过程中大量使用电力的担忧，它有一个名为“Doge City”的“加密国家”，以流行的狗狗币（DOGE）命名。 ▌Nansen：Base上的22个早期巨鲸持有UNIBOT等大量meme币根据Nansen的一份报告，22 个“早期的BASE巨鲸”已确定，大部分是2023年创建的新钱包，大量分配给以太坊和L2。除了持有ETH之外，这22个高额存款地址还持有Arbitrum的治理代币ARB、赌场代币RLB和meme币BALD、TOSHI、PEPE 和 HarryPotterObamaSonic10Inu等，Unibot（Telegram 交易机器人代币）也是这些巨鲸持有的代币之一。这些钱包主要与已知的DEX、L2 桥进行交互，而Unibot脱颖而出，他们的链上行为在过去 1-3 个月内没有太大变化。 Nansen分析师Niklas Polk表示：“这些巨鲸的选择存在严重的meme币偏好，除了各种meme币项目之外，Base 上没有太多其他事情可做，因此报告中的大多数巨鲸对此都有不少持仓”。 ▌Genesis Trading：今年第二季度将被铭记为机构开始“抢夺”加密的时期在周三发布的一份报告中，Genesis Trading认为，今年第二季度将被铭记为机构开始“抢夺”加密货币的时期，报告强调了一些“里程碑式的公告”，包括大量现货比特币ETF的申请以及传统金融提供的新产品，报告称：“正如 Coinbase 等加密支柱推出新产品一样，第二季度也预示着一支建制舰队的到来，该舰队现在似乎已停靠在加密这一资产类别的海岸上”。重要经济动态 ▌公募基金多措并举活跃资本市场传递A股长期投资信心据证券日报，为落实“要活跃资本市场，提振投资者信心”的要求，公募基金火速行动：一方面，多只基金宣布解除“限购”，增强市场活跃度；另一方面，有基金经理“真金白银”自购，提振市场信心。对于基金经理出手自购的行为，上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平认为，一方面，使得基金经理与投资者利益高度绑定，也表明其与投资者风险共担的决心；另一方面，借此向市场传递信号，看好A股中长期投资机会，可一定程度上增强投资者信心，缓解投资焦虑情绪，也有利于基金产品对外营销。金色百科 ▌什么是意图计算意图（Intents）计算的引入旨在减轻用户的负担。本质上，意图是一组声明性约束，允许用户将交易创建委托给专门的第三方参与者网络，同时保留对过程的完全控制。简单来说，如果一个交易指定了"如何”执行一个操作，那么意图定义了该操作的"期望结果是什么”。这种声明性方法在用户体验和效率方面带来了令人兴奋的进步。通过意图计算，用户可以轻松地表达他们的期望结果。这与当前的命令式交易形成鲜明对比，其中每个参数都必须由用户明确指定。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-08-10

迪士尼：流媒体服务至多涨价27%

用为14美元，当前为11美元。免广告的Hulu涨价20%，至每月18美元。

金融界2023-08-10

美股收盘：道指跌近200点中概股多下跌蔚来汽车、小鹏汽车跌超4%

1亿，分析师预期1.548亿。第三财季Hulu & Live TV订阅用户数0.043亿，分析师预期0.044亿。第三财季ESPN+订阅用户数0.252亿，分析师预期0.258亿。供应风险上升欧洲天然气期货飙升40% 由于澳大利亚一些工厂可能发生罢工，令液化天然气供应面临的风险加大，欧洲天然气价格自6月份以来首次突破40欧元。基准天然气期货周三一度上涨了40%，为2022年3月以来最大涨幅，延续了前两个交易日的涨势，也凸显了市场对供应的紧张情绪。石油和煤炭价格也走高。雪佛龙和Woodside Energy Group Ltd．澳大利亚工厂的员工投票赞成罢工。在全球竞相抢购天然气之际，罢工可能影响澳大利亚的液化天然气出口。罢工的时机以及是否会举行目前尚不清楚。 20年期美债曾备受冷落华尔街认为这次会有所不同自从美国政府2020年重新发行20年期国债以来，该债券屡屡让买入的投资者心碎。现在他们似乎倾向于认为，这次将有所不同。 PGIM固定收益基金就是希望通过抢购20年期债券来获得超额回报的基金管理公司之一，因为20年期国债的收益率比30年期高出15个基点左右。资产管理机构们预计，随着美国财政部的债券发行计划，还有关于美联储紧缩周期接近尾声的预期推动收益率差收窄，他们将能够获利。自从重启20年期国债发行以来，该债券就受到相对于最初较大的发行规模而言需求低迷的困扰，导致其收益率往往高于10年期和30年期国债。英国智库称经济增长损失可能持续五年英国一家有影响力的智库表示，由于政府未能实现各地区“升级”和缩小差距的目标，该国正迈向五年的经济增长损失。伦敦智库国家经济与社会研究所（NIESR）预测，英国的国内生产总值在2024年前不太可能恢复到疫情前的水平。 NIESR说，虽然全英各地都将出现产出疲软，但一些地区将会面临更大压力。它预计伦敦的实际薪资从2019年底开始的五年将上涨不超过7%，但第三大城市伯明翰所在的西米德兰兹郡（West Midlands）经通胀调整的薪资将下降5%。

金融界2023-08-10

迪士尼二季度订阅用户数逊预期盘后股价下跌

1亿，分析师预期1.548亿。第三财季Hulu & Live TV订阅用户数0.043亿，分析师预期0.044亿。第三财季ESPN+订阅用户数0.252亿，分析师预期0.258亿。第三财季总体Hulu订阅用户数0.483亿，分析师预期0.487亿。第三财季媒体和娱乐订阅营收140.0亿美元。迪士尼（DIS）美股盘后跌2.15%。

金融界2023-08-10

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