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现货比特币ETF即将引爆：市场结构巨变的前夜

竞赛拉开帷幕，包括BlackRock、Fidelity、VanEck等领先资产管理机构和金融机构纷纷提交了11份现货ETF申请。发行方和美国证券交易委员会（SEC）之间进行了复杂的对话，深入探讨了拟议ETF的运营和结构细节。这些讨论揭示了关键方面，例如ETF托管人的选择、赎回机制采用现金创造模型的决定、费用结构、促进创建和赎回过程的授权参与者，以及考虑初始资本注入以催化资金流入等。随着1月10日SEC最后期限的临近，S-1文件的最终修正案突显了一场激烈的费用结构竞争。ARK将管理费从0.8%降至0.25%，与Fidelity的0.39%和BlackRock的0.2%形成竞争优势，而Bitwise则以0.24%的最低长期费用脱颖而出。发行方显然将市场份额优先于短期利润，这表明流入需求可能相当可观。业界对现货比特币ETF的期待是显而易见的，参与者密切关注每一个更新，发行方也在战略性地调整自身定位，以期获得可观的资产管理规模份额。这股热情也反映在比特币的价格上，2023年飙升了156%。尽管可信赖的现货交易量在第一季度回升，但3月硅谷银行危机后陷入停滞。然而，随着对ETF的期盼升温，交易量再次攀升，目前平均约为100亿美元，但仍低于FTX崩盘前的水平。比特币的流动性仍然是实现该资产高效交易的关键因素，尤其是在即将推出ETF的情况下。现货和期货交易所动态各交易所BTC现货交易量份额显示，交易所格局日趋分散。这反映在币安的统治地位从Q1的超过75%下降到2024年1月的30%以下。其他交易所，例如Coinbase和Bullish，因此获益，导致中心化交易所的交易量更均衡地分布。围绕交易所的作用，仍然存在一些挥之不去的问题，特别是考虑到现货 ETF 的推出所引入的成本效益结构。然而，投资者现在将有另一个途径来接触比特币——帮助满足不同群体的风险承受能力。虽然有些人可能会寻求一种安全且具有成本效益的方法来进行资产的财务敞口，从而使 ETF 的引入带来巨大的好处，但其他人可能更喜欢自我托管比特币的能力，而交易所可以作为一个重要的门户。境内交易所的作用也将受到审查。然而，由于 Coinbase 扮演着大多数申请者的托管人的角色，这家美国最大的交易所不仅可能受益于其多元化业务模式的额外收入来源，而且还可能通过扩大参与者群体而增加交易量而受益。加入战斗。随着近期数字资产市场的反弹，Coinbase 上的平均现货交易量已经回升至 $2.5B 以上，并且随着市场活动的持续，可能会继续增长。在 ETF 诞生之前，衍生品格局在塑造市场结构动态方面发挥了重要作用。随着芝加哥商品交易所 (CME) 的期货未平仓合约飙升至历史高点至 $5.4B，我们看到数字资产市场从主要零售驱动转向机构更加活跃的竞争环境。随着大量财务顾问、注册投资顾问（RIA）和管理着数万亿美元的家族办公室越来越多地将比特币纳入传统投资组合，这种情况可能会进一步扩大。虽然围绕ETF推出的那一周可能会出现剧烈的短期波动，就像上周市场传言美国证券交易委员会可能拒绝所有ETF申请时引发的未平仓头寸清算一样，但长期前景则截然不同。波动性和回报特性 BTC和其他加密资产的历史波动性一直是人们批评的一个点，将其视为高风险投资。虽然在它们早期阶段确实如此，但BTC的平均已实现波动性长期呈下降趋势，表明它已发展成为更成熟的资产。下面的图表展示了ETH和SOL的类似趋势，它们进入市场较晚，相对于BTC表现出更大的波动性。在加密资产领域，很明显，这些资产表现出不同程度的波动性和成熟度，从而影响其整体市场结构和在投资组合中的作用。在 5 年的时间里，将数字资产的风险和回报与可投资领域中的其他资产放在一起，揭示了有关其在投资组合中的作用的有趣见解。黄金等传统资产的风险和回报潜力最低，因此具有避险地位，并将该商品置于与苹果 (AAPL)、微软 (MSFT) 和亚马逊 (AMZN) 等大型科技股相对的另一个宇宙中。它们都表现出相似的特征。另一方面，该图表中所示的数字资产显示出独特的特征。BTC 作为开创性和最大的数字资产，其波动性低于 ETH 和 SOL，但提供比科技股更大的回报潜力，这表明它已演变成一种成熟且以增长为导向的资产。此外，其很大程度上与传统资产的不相关性uncorrelated nature进一步凸显了其在投资组合多元化方面的价值，并增强了其对寻求不相关回报的投资者的吸引力。总而言之，这些特征巩固了 BTC 作为首要、最大和最具流动性的数字资产的地位，有可能获得现货 ETF 工具，这证明了其市场成熟度。由于 ETH 表现出类似的特征，它有望成为下一个紧随其后的货币。结论比特币的征程即将迈向新的高峰，从新颖的数字货币蜕变为全球认可的网络和资产类别。现货ETF的出现标志着这一关键时刻的到来，是十年探索的巅峰，也是市场演化过程中的重要转折点。随着我们步入这个全球最大加密资产的新阶段，比特币将不仅巩固其在数字资产生态系统中的地位，更将在全球金融舞台上熠熠生辉。来源：金色财经

金色财经2024-01-10

坐拥近20万英亩土地！中国“网游教父” 陈天桥成美国第二大外籍“地主”

格从美国住宅抵押贷款公司富达国民金融(Fidelity National Financial Ventures)手中购得这片土地。俄勒冈上月的税务记录披露了受益人身份是盛大资产管理(Shanda Asset Management)，与陈天桥在新加坡的控股集团同名。陈天桥在俄勒冈州的资产使他成为美国的第二大外籍土地拥有者。《土地报告》中只有加拿大的埃文家族(Irving)排名高于陈天桥，居第六位，埃文家族在缅因州拥有超过120万英亩林地。近年来，外国人对美国土地(尤其是用于农业的土地)的所有权已成为一个敏感的政治问题。根据美国农业部(Department of Agriculture)的最新数据，截至2021年，约有4000万英亩的美国农业用地为非美国人所有，其中中国实体拥有的农田相当于美国所有农田的0.03%。一些议员已经推动制定限制外国投资美国农业产业的国家法规。美国参议院去年7月份投票禁止向来自中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜的个人或企业出售超过一定面积或价值的农田，但该措施最终没有签署成为法律。几乎有一半的州对外资所有权有某种限制。 1973年，陈天桥出生于中国浙江省，他提前一年从复旦大学毕业，获得了经济学学士学位。随后在1999年创办了盛大网络发展有限公司(Shanda Interactive)。在5年时间里，盛大成为中国最大的互联网公司之一，并在美国纳斯达克(Nasdaq)上市。陈天桥于2012年将公司私有化，并将其控股集团的总部从中国迁至新加坡。盛大网站显示，陈天桥的投资涵盖上市股票和私募股权、风险投资和房地产。近年来，寻求通胀对冲和不相关资产的超级富豪投资者越来越多地涌向农田和其他农村地产。根据美国农业部的数据，美国耕地的平均价值去年增长8.1%，自2020年以来增长三分之一以上。

天马行空2024-01-10

比特币ETF的获批如何影响Coinbase和MicroStrategy？

TF 的托管人。 Grayscale、Fidelity、ARK Invest、Franklin Templeton 等公司之间的竞争将非常激烈，他们将争夺成为流动性最强的 ETF。尽管不同的公司可能会通过调整收费结构或其他技术细节来吸引客户，但成为第一个在公开市场上推出的公司是一个重大突破。许多人将贝莱德视为最著名的候选者之一，但 ARK Invest、Bitwise、WisdomTree 或 Valkyrie 等其他公司都拥有比特币期货经验和精通加密货币的方法。 Coinbase 在比特币 ETF 现货竞赛中全力以赴，将自己定位为值得信赖的托管服务。随着交易所成为 ETF 基金持有的比特币的首选托管人，该交易所将获得更多收入，并可能产生传统投资领域其他大型参与者的更多需求。 Coinbase 可以成功扩展其现有模式，除了通过内部交易量获得收入外，还可以通过各种订阅和服务赚取现金流。这些因素为Coinbase股票吸引投资者提供了坚实的基础，根据TradingView的数据，2023年其价值飙升了370%。还有其他因素可能会给 Coinbase 股价带来压力。目前，美国证券交易委员会 (SEC) 有一起针对 Coinbase 的未决案件，原因是 Coinbase 未能注册其质押即服务计划。当 SEC 于 2023 年 6 月 6 日首次宣布对 Coinbase 提起诉讼时，该公司股价下跌了 15%。比特币波动的一周 BTC 价格对 SEC 批准或拒绝现货比特币 ETF 的决定高度敏感。 1 月 2 日，加密平台 Matrixport 研究主管 Markus Thielen 表示，他认为 SEC 会拒绝当前的比特币 ETF 申请，因为该机构认为它们“未达到关键要求”。 SEC 拒绝的这一建议以及加密货币社区在 X（以前的 Twitter）上的反应足以使比特币的价格在 1 月 3 日下跌 7%。 1 月 2 日至 9 日的比特币价格。资料来源：Cointelegraph 价格的快速下跌凸显了比特币价格的波动性，以及许多卖家在观望美国证券交易委员会(SEC)决定的消息。来源：金色财经

金色财经2024-01-10

比特币现货ETF：究竟是通过还是未能获批紧随其后的市场分析揭秘行情

domTree、Invesco、富达（Fidelity）、Valkyrie、Franklin等所有ETF申请方均已提交更新版的S-1文件（灰度的情况是S-3文件）。费率亮相：各大ETF申请方设定低成本标准在申请文件中，各大ETF申请方详细说明了其产品设定的费率标准。其中包括贝莱德、富达、Ark等多家ETF申请方的费率标准均低于0.3%，甚至低于一些中心化交易所（CEX）或去中心化交易所（DEX）直接购买比特币的手续费率。根据之前公开的SEC审批流程，接下来SEC将对各大申请方及相关交易所提交的19b-4文件和S-1（S-3）文件进行投票。如果这两项文件都获得批准，比特币现货ETF将正式获得批准，并最早在下一个工作日开放交易。这标志着低费率的比特币ETF有望成为投资者关注的焦点。当前的比特币产品比特币信托是一种专门投资于比特币的私人封闭式基金。该信托的股票是不可赎回的，这意味着它们无法兑换成基础比特币。因此，该信托的价格可能会与其所代表的标的资产的价值存在较大偏差。比特币信托的典型案例包括MicroStrategy比特币信托（MSTR）和灰度比特币信托（GBTC）。这些信托的股票交易价格通常高于或低于相关比特币的资产净值（NAV）。与之不同的是，比特币期货ETF持有的资产是指ETF所持有的比特币期货合约数量。这些期货合约无法交割实际的比特币，只是根据期货合约持有期的盈亏来进行结算。目前的这些信托或者期货比特币产品只能买入，不能赎回，所以当市场动荡的时候，这些产品会和实际的价格产生偏离。管理费用也很高，目前灰度有2%的管理费用。现货ETF的优势比特币现货ETF是一种开放式基金，可以根据需求发行或赎回股票。其目标是密切跟踪比特币的现货价格。类似于股票，ETF在主要交易所进行交易，并且可以在整个交易日内以与标的资产一致的价格进行买卖。ETF允许创造和赎回股票以满足需求。如果ETF的价格偏离标的资产的价值，授权参与者可以利用套利机会。这一机制有助于保持ETF价格与标的资产的资产净值一致。ETF是受1940年《投资公司法》监管的投资产品，提供更高水平的监管监督和消费者保护。因此，可以说比特币现货ETF是更符合投资者需求的产品之一。它更加灵活且方便，为投资者提供了更多的选择和机会。黄金ETF的发展和启示比特币被誉为「数字黄金」，黄金和比特币作为价值储存手段之间的联系也显而易见。由于这种关联，研究黄金ETF的发展历程和历史行情走势对于预测比特币ETF的未来走势具有重要意义。黄金ETF的关键时间点和价格走势如下： 2003年3月，全球第一只名为Physical Gold的黄金ETF在澳大利亚悉尼上市。在此之后，黄金价格大幅上涨，并一直持续到美国ETF开始交易。 2004年10月，SEC批准通过美国第一只黄金ETF StreetTracks Gold Trust（GLD）；黄金价格在批准通过之后继续小幅冲刺。同年11月，美国黄金ETF GLD正式在纽约证券交易所（NYSE）上市交易。GLD开始交易后的两个月市场下跌了约9%，一度跌破ETF通过时的价格。经过将近8个月的盘整之后，黄金才开始进入高速上涨周期。黄金ETF的通过使更多交易者能够通过ETF进行投资，而无需保管金属和托管在银行。在接下来的几年中，黄金ETF产品在全球引发了认购热潮，成为主流的黄金投资工具，吸纳了大量资金。市场普遍认为，黄金ETF的通过直接推动了此后黄金的10年大牛市。现货ETF通过对BTC市场规模的影响根据调查，我们了解到在比特币市场上拥有敞口且市值超过10亿美元的上市公司，机构投资者的分布情况。尽管这只是不完全的统计，但这些上市公司的机构持仓总市值已经超过了600亿美元。主要的持有者包括国际知名的资产管理公司，如Vanguard、BlackRock和Morgan Stanley等。由于这些资产管理机构已经在向客户提供比特币相关服务，因此有可能将10%至20%的上市公司股票仓位调整为直接持有BTC ETF作为投资敞口，预计资产管理规模将在60亿至120亿美元之间。从更宏观的角度来看，根据Galaxy Digital Research最近的分析，美国财富管理行业可能是BTC ETF最可达和最直接的市场。因此，获批比特币ETF将在该领域获得最大的净新可及性。截至2023年10月，美国传统经纪自营商（27万亿美元）、银行（11万亿美元）和RIA（9万亿美元）所管理的资产总额为48.3万亿美元。 Galaxy对各个渠道进入比特币现货ETF的增长速度进行了分类预估。假设每个财富渠道的可用资产中有10%用于比特币，平均配置为1%，即实现1‰的最终转化。最终结论是，在未来三年内将累计有近800亿美元的资金流入比特币现货ETF。实际上，这次（10号）的通过与否都不再非常重要，因为这波消息面已经将比特币价格推高至47000美元。即使这次不通过，也只是需要调整一些细节内容，未来肯定会获得批准。如果1月未能通过，那么可能会延至3月，3月不行就等到9月。未能通过反而可能是好事，机构也许急着想要，拖延只会推高比特币价格。此外，之前黄金ETF获得批准后也没有立即暴涨，而是在一段时间后才开始迅猛上涨。 ETF获批后的市场表现因此，这次的情况应该也差不多。ETF获批将带来利好效应，可能会出现一定的回调，但不会太大。此外，当前市场的贪婪指数一直维持在70以上，保持在贪婪状态。尽管近两天山寨币价格出现较大幅度的下跌，但总体市值实际上没有发生变化，资金并未显示出撤离的迹象。其实，这次比特币现货ETF获批的最大好处在于币圈的合规性。目前，币圈最亟需解决的问题之一就是合规性，如果这次获批，相当于美国正式认可了比特币的合规性。其他国家可能也会效仿，未来比特币的发展潜力可能会达到一个令人瞩目的水平。其次，这对用户购买比特币更加方便。与之前的灰度相比，用户不再只能购买而无法出售，或者只能出售期权而导致负溢价。这一变化将使用户更灵活地处理比特币的买卖。此前的分析也提到，随着大牛市的到来，再加上比特币减半和美联储的宽松政策，当前看来仍然处于市场的低点，完全没有必要过于担忧。小币种市场动态对于小币种而言，当前的回撤提供了一个极好的入场机会。如果您还未建仓，现在是一个把握时机的良好时刻。留给我们的时间并不多，但您至少可以考虑拿出10-20%的仓位来增加小币种的仓位，特别是那些具有潜力的项目。我们社区曾在20倍币种和百倍项目系列中多次推荐，并且经过反复研究了300+个项目，精选出来的项目都经过了对比行业龙头地位、潜力、技术面等多个综合指标的考量，因此是值得信赖的选择。如果你真的不知道怎么买，加入到我们大家庭。来源：金色财经

金色财经2024-01-10

【比特日报】美证监会“官方账户证实被盗”！“美国政府假新闻”刻入比特币永久封存国会与华尔街震怒

括贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)在内超过13个比特币ETF提案正在等待美国证监会的正式批准。尽管虚假新闻出现，但分析师和市场普遍预期，美国证监会将在本周发表通关结果。美国证监会的疏失引发国会官员震怒，田纳西州联邦参议院议员Bill Hagerty针对“美国证监会官推被盗发布ETF获批假消息”一事表态，他认为就像美国证监会要求一家上市公司在犯下如此巨大影响的错误时承担责任一样，国会也需要对刚刚发生的事情给出答案，这是无法接受的。美国参议员辛西娅·卢米斯(Cynthia Lummis)还要求美国证监会对导致虚假帖文的事件提供一定程度的透明度。一些ETF发行业者的高层主管表示，他们对盗贴贴文感到震惊与意外。华尔街主管说，他担心美国证监会可能会因为这次骇客事件而延后或拒绝核准比特币现货ETF。彭博分析师Eric Balchunas发文称，美国证监会发言人已告诉彭博社，比特币现货ETF尚未获得批准。他解释：“也许有人提前一天发布了预先编辑好的推文，因为我听说他们将在美东时间周三下午4点-5点公布批准消息，预计比特币现货ETF将于美东时间周四上市。” (来源:Twitter) 比特币技术分析 CMTrade表示，比特币RSI高于50，MACD低于信号线且呈正值，价格可能会回调。此外，价格低于20周期移动平均线 46719美元，以及50周期移动平均线46771美元。 “我们的枢轴点位于46080美元，我们的偏好是在反弹之前先跌向46080美元。” “另一种情况是下行突破46080美元，将试探45280和44810美元。”#财经日报# (来源:CMTrade)

小萧2024-01-10

SEC 即将就比特币 ETF 做出决定加密货币市场紧张：导致投资者持有 200 亿股股票

个因素是，BlackRock、Ark、Fidelity、Invesco、Galaxy Digital、WisdomTree 和 Valkyrie 等最大的机构参与者已向 SEC 提交了最终的 S-1 表格文件。这增加了整个加密行业的兴奋度。来源：金色财经

金色财经2024-01-10

为何灰度拟推出的现货比特币ETF费率远高于同行？

Franklin Templeton、Fidelity以及Ark Invest和21Shares都计划将费率保持在40个基点以下。证券交易委员会仍可能否决此类计划中的基金，正如多年来一直做的那样。预计监管机构将在周三前对一系列现货比特币ETF提案作出裁决。为什么灰度的费率是异常值 Grayscale推出现货比特币ETF的过程与其他公司有些不同。尽管它寻求推出一只将直接持有比特币的基金，但它将通过将现有的旗舰比特币信托基金（GBTC）转换为ETF包装来实现这一目标。 GBTC于2013年推出，目前收取2%的年度费用，已经管理了大约270亿美元的资产。 Grayscale多年前就禁止了信托基金的赎回。尽管投资者可以在二级市场上出售符合条件的GBTC股份，但近年来考虑这个选择的投资者不得不忍受以折价卖出股份的情况。晨星公司被动策略研究主管Bryan Armour指出，该公司似乎再次在“利用没有退出策略的投资者”。 “Grayscale似乎打算赌投资者会坚持使用GBTC，尽管费用显著较高，无论是由于惯性还是由于长期投资者因转换到ETF而被高额税单所困扰，”Armour表示。与其潜在的美国竞争对手相比，Grayscale提出的1.5%的费用更类似于其他国家的现货比特币ETF。例如，加拿大的Purpose比特币ETF收取1%的费用，而澳大利亚的Global X 21Shares比特币ETF的费用率为1.25%。尽管计划中的费用远高于其潜在的美国竞争对手，Grayscale仍然定位自己与其他公司不同。公司发言人指出，Grayscale比特币ETF可能会吸引寻找具有“市场领先的流动性、竞价差、高交易量和长达十年的运营成功记录”的基金的投资者。数据公司VettaFi的金融未来学家Dave Nadig指出，GBTC目前在约270亿美元资产上的2%费用意味着该公司通过这些费用赚取了超过5亿美元。将费率降低到1.5%已经削减了这一数字25%，他补充说。 Dave Nadig指出：“我不惊讶有人不愿放弃这笔丰厚的生意。” 业内观察人士指出，Grayscale未来可能会调整1.5%的费用。Van Buren Capital的合伙人Scott Johnsson在周一的X岗位中表示，该公司可能正在“努力找到减少资产管理下降和保持费用的最佳平衡点”。 GBTC 资金流出迫在眉睫——如果获得批准？ Armor 认为，投资者不应为 ETF 支付 100 个基点，该 ETF 提供的 BTC 敞口与他们可以以 0.25% 的价格购买的基金相同。 Armour表示：“我预计一旦GBTC的交易接近[净资产值]，将会有大规模的资金流出。” “我一直说Grayscale最糟糕的结果是批准现货比特币ETF，因为在具有开放赎回的竞争市场中，他们不可能产生相同水平的费用收入。” 根据YCharts.com的数据，上周五GBTC的股价相对于其净资产值的折价率为5.6%。 Grayscale表示，当信托基金被允许转变为ETF时，这种折扣基本上会消失。 Nadig表示，他预计投资者会随着时间的推移从GBTC转移到其他基金。他补充说：“在那些费率水平下，这是一扇通向[资产管理]的单向大门。” 来源：金色财经

金色财经2024-01-09

比特币现货ETF通过在即加密ETP产品全景一览

ree、VanEck、Invesco、Fidelity和等待SEC 批准的公司、贝莱德和富兰克林邓普顿。托管人托管人持有实物支持产品的基础加密货币。ETP 发行人使用的托管机构包括Coinbase、Fidelity Digital Assets、Komainu、BitGo、Copper、Swissquote、Tetra Trust、Zodia Custody和Gemini。做市商做市商（MM）是发行人聘请的流动性提供者，通过按照合同约定的条款在交易所提供双向报价，为 ETP 提供必要的流动性。其中包括Flow Traders和GHCO。授权参与者授权参与者（AP），通常是银行或经纪自营商，有权每天直接与发行人创建和赎回产品份额。他们通过向发行人交付标的资产或其现金等价物以换取新创建的 ETP 股份或将股份返还给发行人以换取标的资产或现金来做到这一点。参与者对加密货币的兴趣，特别是对 BTC 和 ETH 以外资产的兴趣，可能会因监管不确定性和市场状况等因素而有所不同。活跃于加密 ETP 领域的 AP 包括Flow Traders、GHCO、Virtu Financial、DRW、Bluefin和Enigma Securities。JP Morgan、 Jane Street和Cantor Fitzgerald & Co最近在美国现货比特币 ETF 文件中被列为 AP。指数提供商指数提供商负责创建、设计、计算和维护 ETP 跟踪的指数和基准。这些为发行人和投资者提供了透明度和可靠性。在某些司法管辖区，指数提供商受到监管，例如在欧盟，有欧洲基准法规 (BMR)。活跃于加密 ETP 的指数提供商包括MarketVector Indexes、CF Benchmarks （ 2019 年被Kraken收购）、 Vinter（瑞典的加密原生指数提供商）、Bloomberg和Compass。交易所和多边交易设施 (MTF) 交易所和 MTF 上市加密货币 ETP 的意愿首先将由当地法规和发行人招股说明书的监管部门批准决定，之后成为由各自发行人和产品资格要求确定的业务决策，其中通常包括对基础资产多个参数的评估，例如流动性、合规性、公开定价信息和风险缓解。哪些类型的产品可以上市的规则因交易场所而异；例如，德国的Xetra仅列出资产支持的 ETP，而SIX Swiss Exchange对于合格的加密货币标的有特殊规则。受托人受托人可能负责保护资产并代表 ETP 持有人或投资者的利益。他们的具体角色和职责可能因 ETP 的具体结构和法律安排而异。活跃于加密 ETP 的受托人包括Law Debenture Trust Corporation、Apex Corporate Trust Services、Bankhaus von der Heydt和Griffin Trust。管理机构管理员支持 ETP 的整体运营管理。他们的服务可能包括会计、监管合规、财务报告和股东服务。活跃于加密 ETP 的管理机构包括道富银行、JTC Fund Solutions、纽约梅隆银行、Formidium、NAV Consulting、Theorem Fund Services和CIBC Mellon Global Securities Services。其他服务提供商可能在 ETP 计划和产品生命周期中发挥作用的其他服务提供商包括但不限于支付代理（负责注册新的 ETP 单位并从当地机构获取 ISIN）、转让代理（可用于维护）股东和其他职责的记录，计算代理，用于计算基础资产的资产净值，以及登记员，用于保存股东记录。根据产品类型、发行者和司法管辖区，这些不同的角色和职责可能会重叠和/或由不同方承担。关于费用的说明 ETP 收取管理费，也称为费用率或保荐费，以支付管理和运营产品的成本，该费用每年按持仓百分比计算，并每日或定期从资产净值中扣除。许多早期的加密货币 ETP 能够收取高达 2.5％的高额费用，而通常 ETP 的费用范围在 0.05％至 0.75％之间。当替代品收费低至 0% 时，加密 ETP 的 AUM 收费为 2.5%，这说明了这些产品的粘性和先发优势。我们预计费用将成为新产品未来的一个关键差异化因素，正如现在美国现货 ETF 所看到的那样。在迄今为止宣布的费用中，Invesco/Galaxy免除了前六个月和前 50 亿美元资产的费用，Fidelity 则收取0.39% 的费用。区域产品欧洲加密货币ETP起源于欧洲，第一个比特币产品于2015年在瑞典推出，是XBT Provider（2017年被Coinshares收购）发行的合成追踪ETP。在欧洲，加密货币 ETP 发行人受益于单一市场，因为一旦 ETP 招股说明书获得一个欧洲国家监管机构的批准，经通知和批准后，该产品也可以在其他成员国上市（称为“通行证”招股说明书））。瑞典的SFSA仍然是欧洲加密货币 ETP 招股说明书批准的热门选择。德国是另一个已批准加密货币 ETP 招股说明书的司法管辖区，并且加密货币 ETP 在各个交易场所都有良好的可用性，例如来自德意志交易所和斯图加特交易所集团等领先交易所集团的加密货币 ETP 。 ETP 仍然是欧洲的主导产品类型，而欧洲缺乏真正的加密 ETF 的原因很大程度上是由于UCITS（可转让证券集体投资承诺）法规。总体而言，大多数欧洲 ETF 均符合 UCITS 规定，以便受益于泛欧洲通行证，除了注册国之外，还允许向其他欧盟成员国的散户投资者出售这些 ETF，以及这些法规的保证和投资者保护提供。然而，UCITS 规则和要求目前与比特币 ETF 等单一资产追踪产品不兼容。例如，UCITS 多元化要求包括任何单一资产不得超过基金的 10%，且标的资产必须是合格的金融工具。2023 年 6 月，欧盟委员会责成欧洲证券和市场管理局(ESMA) 调查是否需要更新 UCITS 规则并注意加密资产。然而，此举的目的似乎是确定是否需要更多规则和投资者保护，而不是扩大合格的产品类型。ESMA 意见的截止日期是 2024 年 10 月 31 日。瑞士 2016年，瑞士成为继瑞典之后第二个批准并上市加密货币ETP的司法管辖区，这是Vontobel银行在SIX Swiss交易所推出的比特币跟踪产品。随后，世界上第一个加密指数产品于 2018 年 11 月在瑞士推出，这是一种一篮子实物支持的 ETP，由发行人 21Shares（当时名为 Amun）的比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)、瑞波币 (XRP) 和莱特币 (LTC )组成。瑞士SIX Swiss交易所对加密货币标的有特别规则，包括“在申请临时交易许可时，该加密货币必须是按美元市值衡量的 15 种最大的加密货币之一”，并且根据我们的研究，该加密货币具有最广泛的范围具有全球任何交易场所的加密货币基础的产品。瑞士证券交易所BX Swiss还允许具有加密货币基础的产品，其规则包括基础货币必须位于市值前 50 名的加密货币之内。英国 2020 年 10 月，英国金融行为监管局(FCA) 禁止向散户投资者销售、营销和分发任何提及“不受监管的可转让加密资产”的衍生品或 ETN。许多加密货币 ETP 在英国Aquis 交易所上市，仅供专业投资者使用。加拿大加拿大是第一个批准比特币 ETF 的国家， Purpose Investments于 2021 年 2 月在多伦多证券交易所 (TSX)推出了首款产品，随后于当年 4 月推出了以太坊 ETF。2023 年 10 月，3iQ推出了对其以太坊 ETF 的质押，质押奖励计入该基金，这在北美尚属首次。其他加拿大加密 ETF 发行人包括Fidelity Investments Canada、与 Galaxy 合作的 CI Global Asset Management (CI GAM)以及Evolve Funds。巴西加拿大最先批准了比特币 ETF，巴西紧随其后，巴西证券交易委员会(CVM) 于 2021 年 3 月批准了拉丁美洲地区首只比特币交易所交易基金 (ETF)。巴西加密 ETF 发行人包括加密资产管理公司Hashdex和QR Capital以及与 Galaxy 合作的Itaú Asset Management。美国迄今为止，只有加密货币期货 ETF 已获得 SEC 批准并向投资者开放。ProShares于 2021 年 10 月 19 日推出了第一只比特币期货 ETF ，成为市场历史上交易量最大的基金之一，在交易的头几天就吸引了超过 10 亿美元的资产。资料来源：彭博社，来自彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas. 两年后，即 2023 年 10 月 2 日，ProShares、VanEck和Bitwise推出了第一批美国以太坊期货 ETF 。期货产品通常需要投资者有更多的了解，并且会带来额外的费用以及由于频繁的重新平衡而导致跟踪错误和业绩下降的风险。基础期货合约在商品期货交易委员会( CFTC) 的监管下在芝加哥商业交易所(CME) 交易，这一事实是期货 ETF 在现货ETF之前获得批准的一个流行理论。 Winklevoss 双胞胎兄弟于 2013 年 7 月首次提交了美国现货比特币 ETF 的申请，但在随后的几年里，该申请一再被拒绝。十年后，即 2023 年 6 月 15 日，全球最大的资产管理公司贝莱德 (BlackRock)提交了iShares 比特币信托基金申请。他们的品牌影响力，加上他们出色的业绩记录（据彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 称，贝莱德在 575 份 ETF 申请中只被拒绝过一次），改变了游戏规则，并帮助美国比特币现货 ETF 成为最受期待的 ETF 之一。 2023 年 8 月 29 日，潮流进一步转变，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院在 Grayscale 诉 SEC (22-1142) 案件中做出了对 Grayscale 有利于灰度的裁决，称 SEC 决定阻止其拟议的比特币 ETF是“任意而反复无常的”。快进到今天，已有 11 家发行人提出了现货比特币 ETF 的申请，正在接受 SEC 审查（ S-1 表格的链接，其中包括招股说明书文件以及 SEC 收集的其他信息和证物，如 2023 年 12 月26 日、28 日和29 日提交文件）：BlackRock (iShares)、Grayscale（现有场外信托信托的转换）、21Shares & ARK Invest、Bitwise、VanEck、WisdomTree、Invesco Galaxy、Fidelity、Valkyrie、Hashdex和Franklin Templeton。最近几周，SEC 与发行人之间的会议有所增加，并且 SEC 要求所有发行人转向现金创建，这意味着 ETF 份额的创造和赎回的资产交换必须以现金进行，而不是实物。通常，出于效率原因，AP 和 ETF 发行人之间在增设和赎回中的资产交换以实物形式进行。虽然 SEC 尚未公开说明其仅要求现金的理由，但 SEC 很可能不希望被视为批准 AP（通常是大型银行和经纪商）进行加密货币交易。截至 2024 年 1 月 5 日星期五晚上，所有 11 个申报者均已提交修订后的19b-4 s，其中建议交易所修改规则以实现产品交易。这些必须得到美国证券交易委员会交易和市场部门的批准。彭博社 2024 年 1 月 5 日美国现货比特币 ETF 状态摘录资料来源：彭博社，来自 James Seyffart on X，2024 年 1 月 5 日最后一步是SEC签署最终的S-1表格。目前市场预计这将在1月10日星期三左右发生，上市和交易最快可能在此后 24 至 48 小时内完成。我们将密切关注交易第一周内的资金流动和交易量，以评估11家发行人之间的竞争动态。规模较大的 ETF 受到投资者的青睐有多种原因，包括成本效率、流动性和降低风险。因此，ETF 的种子资本金额可以提供竞争优势。Bitwise于12月29日提交的S-1文件显示初始兴趣高达2亿美元，Blackrock透露种子销售额为1000万美元。值得注意的是，1月5日有传言称，他们可能在第一周的交易中准备了20亿美元，彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas指出，考虑到其他基金的种子投资，这对资产管理公司来说是“符合品牌形象的” ，尽管这个数额将远远超过之前推出的任何 ETF。 BlackRock、VanEck、Ark & 21Shares、Fidelity、Hashdex、Invesco & Galaxy和Grayscale也已提交美国以太坊现货ETF的申请，美国证券交易委员会的第一个最终截止日期是 2024 年 5 月 23 日。香港继美国 SEC 批准一年后，香港证券及期货事务监察委员会(SFC) 于 2022 年 10 月批准了加密货币期货 ETF，资产管理公司CSOP的首批两只基金（一只比特币和一只以太坊）于 2022 年 12 月 16 日推出。 2023 年 12 月证监会和香港金融管理局发布了一份联合通知，列出了加密货币投资产品的指引，并指出“鉴于最新的市场发展”，证监会现在将接受加密货币现货 ETF 的申请。更新后的证监会指引指出，实物及现金创造及赎回模式均获准。海外发行且未经证监会特别批准的加密货币ETP仍仅供专业投资者使用。加密货币ETP的下一步是什么越来越多的投资者希望在他们的投资组合中加入加密货币，而ETP提供了一种熟悉、方便且受监管的途径来获得这种投资。在这种需求的推动下，加密货币原生资产管理公司和传统资产管理公司都继续参与这些产品并进行创新。到2024年，预期美国现货 ETF 的批准可能会成为其在全球范围内增长和可用性的催化剂。随着这个领域的不断发展，我们将关注的领域包括：发行人竞争的加剧（以及竞争的强度）对费用以及其他地区和发行人的 ETP 流量的影响，以及从长远来看，小型参与者的潜在整合和/或退出在贝莱德等全球领先资产管理公司的营销力量的支持下，消费者和机构对加密货币的认识和接受度发生了转变因此，愿意与加密货币合作的交易所、资产管理公司、分销商以及其他机构参与者和服务提供商的数量增加接受这些产品并将其集成到咨询模型中的时间表机构质押的发展，包括可供投资者使用的质押产品的增长，以及为发行人开发流动性解决方案，例如机构质押提供商Kiln最近推出的Validator NFT 链上结构性产品的增长：众所周知，我们相信未来是链上的，21Shares母公司21.co和Index Coop之间最近的合作关系表明ETP发行人如何开始朝这个方向发展来源：金色财经

金色财经2024-01-09

【比特日报】一波4.7万暴拉行情强袭！美国证监会主席重磅发话比特币进入“极度贪婪”区域

F已获批准。据彭博社报道，富达投资(Fidelity Investment)已选择Jane Street和Cumberland DRW作为其比特币现货ETF的比特币交易对手方，前提是该ETF获得监管机构的批准。波士顿的这家资产管理公司已与这两家公司签订协议，作为比特币交易的第三方对手方。与其他比特币现货ETF申请者不同，例如贝莱德(BlackRock Inc.)和Franklin Templeton选择Coinbase Global Inc.来交易和保管比特币，富达将使用其子公司Fidelity Digital Asset Services作为其ETF的比特币托管方。技术分析：高于布林线上限进入“极度贪婪”区域据Alternative.me数据显示，比特币恐惧与贪婪指数达到76，进入极度贪婪的区域。 (来源:Alternative.me) CMTrade表示，比特币RSI位于中性区域50上方，MACD位于信号线上方且为正值。此外，价格高于20和50周期移动平均线，分别为43767和41902美元。最后，比特币/美元交易高于其布林线上限，位于46425美元。 “我们的枢轴点位于41540美元，我们的偏好是只要41540美元是支撑位，上涨空间就占上风。” “另一种情况是低于41540美元，预计试探36140和32920美元。” (来源:CMTrade)

小萧2024-01-09

10家潜在比特币现货ETF发行商已提交S-1申请静待SEC最终审批

RK Invest和21Shares、Fidelity、Bitwise和Franklin Templeton等公司纷纷提交了最终S-1修正文件。这些新的提交开启了比特币可能具有历史意义的一周，因为期望发行人预计将在今天完成其S-1修正文件。S-1修正文件包括有关潜在ETF的费用或做市商身份的信息。一些提交者在交易潜在的现货比特币ETF产品的费用方面进行了明显的降低。根据ARK和21Shares的最新S-1文件，ETF赞助商将在上市后的首个10亿美元资产管理规模的6个月内免除其0.25%的费用。 BlackRock的比特币ETF将在首个12个月或50亿美元资产管理规模后收取0.3%的费用，起始费率为0.2%。据彭博ETF分析师Eric Balchunas表示，潜在的现货比特币ETF之间的持续费用战争在竞争方面可能在这个阶段不会有太大的变化。“从历史上看，这并没有在竞争方面产生太大的影响。金融顾问关注长期投资，因此更注重常规费用。尽管如此，考虑到所有这些ETF都在做相同的事情，或许它在其他一切相等的情况下可能会产生影响，我们拭目以待。” 除了费用之外，一些提交者如BlackRock还包含了有关启动现货比特币ETF的种子资金的信息。BlackRock表示，信托在2024年1月5日用种子创建篮子的收益购买了227.9 BTC，价值1000万美元。公司在其S-1注册声明中表示：“截至本招股说明书日期，这400,000份股票代表所有已发行的股票。” ARK和21Shares计划于“约定的”1月8日购买首批种子“创建篮子”，S-1声明称。在这里，“创建篮子”是指一个特定的组合，通常由一定数量的比特币组成，用于创建和支持交易所交易基金（ETF）的初始资金。这笔资金将被用于购买比特币，以确保在它们的ETF上市在Cboe BZX交易所之前或之际，基金中有足够的比特币支持。与S-1提交者不同，Grayscale Investments提交了一份更新的S-3表注册声明，设定了1.5%的现货比特币ETF费率。该公司将Jane Street、Virtu、Flow Traders和Flowdesk列为指定的流动性提供商。Grayscale还将Jane Street、Virtu、Macquarie和ABN Amro列为授权参与方。据Fox Business记者Eleanor Terrett报道，有10家潜在的发行商已提交更新的S-1文件，这意味着这些公司“理论上”已准备好成为美国首个现货比特币ETF。Hashdex如果在今天提交最后时刻的申请，仍有可能加入首批ETF的行列。来源：金色财经

金色财经2024-01-09

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