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基金经理投资笔记|回撤控制的五大招式

为7.68%，远远低于标注的沪深300ETF基金最大回撤绝对值20.95%，同时其他四个区间策略也表现出了同样的情况，说明根据波动率进行调仓对于控制回撤是有效果的。值得一提的是，其中表现最好的是区间1、区间3、区间5，说明该方法在市场整体回撤普遍较低时回撤控制效果更加显著。图2：沪深300指数波动率（单位：%）图3：根据波动率调仓后最大回撤对比（单位：%）　　（4）通过权益轮动策略控制回撤　　招式四，考虑权益资产的轮动策略，动态持有当下最强的指数。我们引入大中盘轮动策略，分别以沪深300、中证500指数表示大、中盘股票组合，当两个指数在某个交易日的前20个交易日区间涨跌幅皆大于0时，在该交易日买入前20个交易日区间涨跌幅较大的指数。我们随机取5个区间，区间中包含大中盘的转换，比较该5个区间轮动与不轮动（一直持有沪深300指数）的最大回撤，具体数据如下表所示。　　可以发现，在该方法下，有40%的概率能够改善回撤，80%的概率回撤持平及改善。表4：大中盘轮动后的最大回撤（单位：%）　　（5）通过引入其他大类资产控制回撤　　招式五，引入除股债之外的大类资产，如黄金、原油。构建8:2持仓比例的股债组合；另外构造新组合，在股债组合基础上分别增加黄金、原油资产，分别以期货价格COMEX黄金连续、WTI原油连续表示，其中85%/90%/95%持仓为股债（股债8:2）、15%/10%/5%持仓为黄金或原油。我们在2008年1月2日买入组合，2022年12月31日卖出组合，对比仅有股债的投资组合与添加黄金或原油后组合资金的最大回撤，具体数据如表5所示。　　可以发现，在增加黄金或原油资产后，组合最大回撤绝对值皆小于仅有股债时：以持仓5%黄金或原油为例，最大回撤改善幅度分别超2%、1.5%；且在15%以内的持仓范围内，黄金/原油持仓比例越高，最大回撤绝对值越小，可见该方法对控制回撤有效。表5：全时间区间下，增加黄金或原油后的最大回撤对比（单位：%）　　再随机截取5个区间，对比仅有股债的组合和“股债90%+黄金/原油10%”组合的区间最大回撤情况，同样可以得出上述结论，即增配黄金或原油大类资产能够改善回撤情况。表6：截取5个区间，增加黄金或原油后的最大回撤对比（单位：%）　　三、总结　　回顾上文的5大招式——分别是通过均线、估值、波动率、权益轮动策略及引入大类资产来控制回撤，通过历史数据进行推演，这5大招式皆能对控制回撤有积极的作用，其中通过波动率以及引入大类资产的方法有效性最强。实际上，风险和收益一般总呈正相关关系，因此控制回撤势必将会牺牲部分投资收益，那么如何把握收益和回撤的平衡、在控制回撤的基础上获得长期稳定的投资收益，成为了投资中的核心难题。希望这5大招式可以对各位“武林中人”在修炼“武功”的途中助力几分，辅助各位在投资这片江湖中披荆斩棘、愈战愈勇，收获期望的回报！　　资料引用说明：　　说明1：引用自Korn O、Mller P M、Schwehm C在Centre for Financial Research (CFR)中的论文《Drawdown Measures: Are They All the Same?》，引用自百度百科（后悔值决策法）。后悔值决策法也叫萨维奇方法或遗憾法，此决策法由萨维奇（或译沙万奇，Savage）提出的，决策者制定决策之后，若情况未能符合理想，必将产生一种后悔的感觉；决策者以后悔值作为依据进行决策的方法叫作后悔值决策法。　　注：上述仅为历史数据推演，仅供参考。中央财经大学罗善媛及上海财经大学甄熙茹对此文亦有贡献。　　【了解作者】　　刘翀，拥有超过14年金融从业经验，目前担任太平基金首席资产配置官，组合投资部总经理。曾担任淡马锡旗下富敦投资管理（上海）有限公司固定收益部及多元资产部总监。在中国国内固定收益及多元资产市场有着较为丰富的投资经验，且熟悉相关金融政策、市场及运作模式。加入富敦之前他曾在华宝基金管理有限公司任职养老金部负责人近3年，负责养老目标基金的投资管理。2008年到2014年，他就职于光大证券股份有限公司，任金融市场总部投资经理。2014年到2018年，他就职于太平资产管理有限公司，任资产管理事业部投资经理，高级投资经理、执行董事。刘翀毕业于上海财经大学金融学院，拥有经济学硕士学位。

金融界2023-04-10

标普500ETF基金（513650）跳空高开近期成交持续活跃

　　金融界4月7日消息，标普500ETF基金（513650）跳空高开，截至11：12涨0.59％，近期交投活跃，日均成交破1亿。　　此前圣路易斯联储主席布拉德表示，他认为近期银行业动荡导致的信贷环境收紧不会让经济陷入衰退，并指出贷款需求仍然强劲。这给市场带来了一些乐观情绪，推动股指震荡走高。贝莱德研究显示，自1957年以来，持有美股超一年的情况下，约有三分之二的时间击败了固定收益类产品。投资者持有股票的时间越长，收益率也会越好。

金融界2023-04-07

千亿巨头万科A、保利发展领地产股集体崛起，房地产ETF基金（515060）涨近4%

亿地产巨头盘中上涨纷纷破4%，携房地产ETF基金（515060）盘中上涨幅度逼近4%，前10大重仓股全线飘红，华发股份上涨超9%，招商蛇口同样涨超7%。消息面上，上周中央层面出台全面推进“带押过户”，利好二手房交易市场整体流动性；地方层面，更多城市加入需求侧调整大军中，厦门放松限购、限售，沈阳、盐城阶段性下调首套房贷利率下限，以切实满足居民基本购房需求。华创证券指出，当前地产板块投资机会关注“两个中心、一个基本点”——以高能级城市复苏和国央企估值修复为中心，以逐步建立护城河为基本点。2023年全年地产板块仍以震荡行情为主，当前处于估值中枢下沿，建议积极布局。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-07

市场风格或回归基本面，资金转战低位医疗？医疗器械ETF（159883）早盘大涨1.37％，周四单日吸金近亿元！

对于医疗器械板块未来机会，永赢医疗器械ETF基金经理万纯近期曾表示，今年因为公共卫生防控影响逐步消退，复苏及创新主线有望贯穿全年。第一个是疫后复苏，特别是C端消费医疗复苏弹性较大，不管是院内诊疗还是消费医疗的复苏，大部分医药公司今年都可能会有业绩报表修复的过程。第二个是药械创新，驱动医疗器械板块增长的核心驱动力就是国产替代，因为它的创新有很高的能见度，过去这些年医疗器械的很多公司，从低端走向高端，不断的跟海外的龙头标的进行PK，去追赶海外的龙头产品。再叠加医疗新基建是贯穿十四五规划的，所以医疗器械行业增速也是值得期待的。【借道行业代表指数ETF，低位布局医疗器械板块】医疗器械ETF（159883）为目前A股规模最大的一只医疗器械行业ETF。该ETF追踪中证全指医疗器械指数，标的指数除了覆盖眼科、医美等消费医疗，还囊括了院内诊疗有关的高值耗材、以及医疗设备股，可以成为大家布局疫后医疗复苏、创新器械的beta工具。场内用户可通过医疗器械ETF（159883），一手仅需70元左右，免缴印花税；场外用户可关注联接基金（A份额013415，C份额013416）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-07

涨上热搜！芯片股“涨疯了”，网友惊呼：好久没见过这种涨法了！芯片ETF基金（516920）盘中飙涨超5%

数午后涨超5%。热门ETF方面，芯片ETF基金（516920）午后进一步爆发，截至发布涨超5%，冲击6连阳，盘中一度涨超7%，续创年内新高！中信证券认为，整体来看，芯片行业一季度仍然呈现终端逐步去库存及需求弱复苏的状态，板块公司业绩表现仍相对较弱，二季度开始，随着终端逐步开启拉货有望带动相关公司业绩逐季度改善。伴随着AI引领的芯片行业创新打开产业链公司长期成长空间，板块估值亦有望进一步修复！芯片ETF基金（516920）跟踪中证芯片产业指数，综合覆盖设备材料、晶圆代工、设计、封测等芯片全产业链环节。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。芯片ETF基金（516920）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-06

板块低开高走数字经济ETF（560800）涨超1%

TF(560800)为首只跟踪该指数的ETF基金；鹏扬中证数字经济ETF联接(015787.OF/015788.OF)为唯一追踪该指数的场外指数基金。本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。

证券之星2023-04-06

芯片板块继续飙升，恒玄科技暴涨超14%，芯片ETF基金（516920）早盘高歌猛进涨超3%冲击6连阳！

数早盘涨超3%。热门ETF方面，芯片ETF基金（516920）高歌猛进涨势凌厉，截至发布涨3.2%，冲击6连阳，盘中成交价再创年内新高！东吴证券在电子行业深度报告中指出，ChatGPT掀起算力潮，芯片及服务器上游投资价值凸显！ChatGPT爆火，其能力已接近人类水平。GPT升级至四代，模型能力高速提升。算力需求带动AI服务器需求量上涨。GPT4作为大型多模态模型支持图像和文本的输入，背后是大语言模型的演进与参数量、训练数据量的指数级增长。GPT4频频下调提问限制次数传达算力不足信息，大语言模型的快速迭代催生大量算力需求。满足算力需求依托叠加AI服务器数量与提升服务器算力性能两种途径，从而支撑大语言模型发挥预期功效。AI服务器核心依托高性能芯片，国产芯片自主发展潜力大。AI芯片中GPU凭借并行计算具备强大算力，占据AI芯片大部分市场，东吴证券看好算力芯片及服务器需求剧增下相关零组件的成长空间！芯片ETF基金（516920）跟踪中证芯片产业指数，综合覆盖设备材料、晶圆代工、设计、封测等芯片全产业链环节。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。芯片ETF基金（516920）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-06

人工智能促进上下游产业发展！芯片ETF（159995）、消费电子ETF（159732）集体拉升

电子等市场关注度较高的主流板块。芯片ETF基金经理赵宗庭表示，消费电子对芯片的需求超过芯片总需求的60%，随着消费电子需求的日渐复苏，半导体板块表现也有所回暖。最近 ChatGPT热度席卷全球，ChatGPT有望率先在AIGC领域落地，这将将进一步推动人工智能产业化由软件向硬件切换。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-06

南方沪深300ESG基准ETF2023年4月6日网上现金发售

金场内简称“ESG300；ESG300ETF”，基金认购代码“560183”，网上现金发售的日期为2023年4月6日至2023年4月10日（周六、周日和节假日不受理）。在建仓完成后，本基金投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。每个交易日日终，在扣除股指期货、股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金应当保持不低于交易保证金一倍的现金，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。本基金主要采用完全复制策略、替代策略及其他适当的策略以更好的跟踪标的指数，实现基金投资目标。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。本基金的业绩比较基准为标的指数收益率。本基金标的指数为沪深300ESG基准指数，及其未来可能发生的变更。沪深300ESG基准指数从沪深300样本中剔除中证一级行业内ESG分数最低的20%的上市公司证券，选取剩余证券作为指数样本，为ESG投资提供业绩基准和投资标的。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-06

涨停复盘 | 暴涨300%，CPO龙头狂飙！一带一路“中字头”回暖，中药板块大涨

、第三届“一带一路”高峰论坛、央企指数ETF基金发行等系列催化可期，相关企业标志性大项目也有望集中落地，板块估值扩张动力仍足。　　涨停梯队：中储股份（首板）、上海建科（首板）、中国中铁（首板）　　热点板块——光模块　　驱动因素：CPO、光模块概念股大涨，剑桥科技年内涨幅超过3倍。光模块是数据中心以太网中的必要光电转换设备，与AI服务器暴增的算力和数据交互直接配套。中际旭创在业内率先实现了800G的大规模放量，新易盛、光迅科技与剑桥科技也已经开始实现800G的小批量交付，天孚通信400G/800G高速光引擎产品逐步放量，其他头部厂商也在快速跟进。不过我们也要看到，周二相关个股的筹码已经松动，追高风险进一步增加。　　涨停梯队：剑桥科技（8天5板）、华工科技（2连板）、聚飞光电（首板）　　六、市场情绪

金融界2023-04-04

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