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ell 一代可能会引起不小的轰动。5 Blackwell 芯片与 GDDR7 内存和台积电3nm 芯片相结合，听起来确实很有趣。但正如首席执行官黄仁勋所说，英伟达不仅仅是一家GPU公司，因为英伟达更多的是在更短的时间内解决复杂的问题，而且他们只是从未改变英伟达和其他公司所参与的市场的名称。当前英伟达的现金和 ST 投资 183 亿美元，而债务只有 98 亿美元。因此，债务很容易被偿还，资产负债表坚如磐石。此外，他们的TTM自由现金流（“FCF”）为140 亿美元，而基于股票的薪酬（SBC）仅为 32.93 亿美元，因此，SBC 调整后的 FCF 约为 107 亿美元。英伟达过去 5 年的最低ROIC刚刚超过 12%，平均接近 22%+。根据我的计算，通过 5% 的债务成本和 9.3% 的股权成本，WACC约为 9%。因此，英伟达目前的 ROIC - WACC 差值为 52% -9% = 43%。对于一家发展如此迅速、产生正自由现金流且没有过度杠杆化的公司来说，利差令人难以置信。此外，英伟达不存在SBC问题，因为其流通股在过去三年实际上有所下降。由于管理层薪酬与股东利益一致，其自由现金流可能在未来几年用于更多股票回购。业绩目标基于非公认会计原则营业收入和股东总回报，在我看来，这是两个有利于股东的目标。尽管我更愿意看到 GAAP 而不是非 GAAP 营业收入，因为我更喜欢将未经调整的数字作为预判参考。英伟达未来几年将实现惊人的增长，因为如果客户想保持领先地位，其 GPU 对他们来说非常重要。如果这些芯片不是那么重要，就不会有贸易限制。这就是为什么我相信英伟达和 AMD 将在五年内成为比今天更大、更重要的公司。当然，在飞速上涨之后，英伟达今年可能会出现一些放缓，但从长远来看，该公司的定位非常非常好，该股应该会跟随该公司的持续成功。

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