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银行间主要利率债中长券收益率午后普遍转为上行，国开ETF(159650)盘中价格创历史新高

国开债“24国开15”收益率上行0.5bp，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.6bp，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.75bp，7年期国债“24附息国债18”收益率上行1bp。国开ETF（159650）涨7个基点，盘中价格最高报106.407元，创历史新高，成交额超亿元，今年来涨幅3.48%，最新规模超52亿元。渤海证券表示，基本面上，在债市的牛市思维惯性下，基本面很多升温迹象被弱化和忽略，例如，制造业PMI数据连续3个月升温、M1同比增速连续2个月改善、地产销售端连续2个月改善等，而债市没有受此扰动，仍在观察基本面升温的持续性和结构，并期待更多数据全方位验证“强现实”。从多项经济数据整体来看，当前确实难言基本面“强现实”已经兑现，但当前债市收益率下行速度较快，一旦有外生因素触发大规模止盈卖出，届时来自基本面的利空因素可能集中释放，放大利率上行幅度。因此在当前时点，对基本面的数据改善可以多一分关注。政策面上，财政政策方面，12月政治局会议中“加强超常规逆周期调节”等表述强化了稳增长的基调，中央经济工作会议又有进一步指引，明确将“提高财政赤字率”，不过具体细节需待后期进一步明确，因此预计当前财政政策对债市的利空比较有限。货币政策方面，一方面，当前债市已经计入较多宽松预期，若年内降准降息落地，债市脉冲性行情过后，止盈情绪或有升温。另一方面，监管层对利率风险充分重视，纠偏长期限利率过快下行的趋势，长期限利率可能面临暂时的不确定性。资金面上，存单收益率的期限倒挂体现出银行体系对资金的需求较大，跨年因素对资金面的制约仍在，但税期扰动和MLF到期高峰已经度过，资金面难以继续收紧，年内资金价格可能维持当前水平或小幅转松。总结来看，利率下行的长期趋势仍在，但在当前已计入较多降息预期的情况下，利率进一步向下的空间逐步压缩，利空因素累积后集中释放叠加止盈情绪升温，可能带来利率曲线阶段性陡峭上行，年内可适度保持谨慎。国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-23

债市情绪仍旧亢奋，30年国债ETF(511090)交投活跃，盘中价格再创新高

位置后怎么看？从定价上看，债市隐含30bp降息，央行一次降息多少，20bp？从未来可交易点来看，未来宽松动作还没有落地，既然没有落地也就没有证伪降息不及预期，更何况央行仍然在债券市场进行净买入操作。此外，短端资金跨税后明显转松，那么短债就应该涨，带动长债上涨也在情理之中。从交易行为看，当前的问题与上周相同，不敢下车和上车成为市场普遍现象，短线如何收场？我们认为，当前市场不怕利空怕利多，利多兑现需要关注止盈盘的压力，否则非交易盘可考虑抗干扰继续持有。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-23

1年期国债收益率跌破1%，哪个板块值得关注？

期国债活跃券“24贴现国债73”下行7bp报1.03%；非活跃券“22附息国债04”收益率下行10bp触及1%。在全球经济不确定性增加的背景下，各大经济体纷纷采取宽松的货币政策以刺激经济增长。中国也不例外，通过降准、降息等手段来释放流动性，降低企业融资成本。这种政策导向直接推动了市场利率的下行，使得国债等固定收益类资产的收益率也随之下降。然而，在低利率环境下，红利板块却展现出了独特的投资价值。红利资产以其稳定的分红政策和较高的股息率，成为投资者在不确定性中寻求稳定收益的重要选择。特别是在当前全球经济形势复杂多变的情况下，红利资产的稳定性显得尤为重要。从基本面来看，红利板块中的企业多为具有稳定现金流的优质企业。这些企业通常拥有较强的盈利能力和市场竞争力，能够在经济波动中保持稳定的业绩增长。因此，它们能够持续为投资者提供稳定的股息收入，成为投资者在低利率环境下的重要避险工具。从政策面来看，央行近期的一系列政策调整，包括适时降准降息、开展二级市场国债买卖等，都在为市场注入流动性，降低无风险利率。这些政策调整使得红利资产相对于国债等固定收益类资产的比较优势进一步凸显。投资者在追求稳定收益的同时，也更加注重资产的流动性和配置效率。此外，红利资产的低估值也是其投资价值的重要体现。在当前市场环境下，由于利率下行和风险偏好下降，投资者对高估值资产的追捧程度有所降低。相反，低估值的红利资产因其较高的安全边际和稳定的股息收入而备受青睐。这种估值优势使得红利资产在当前的市场环境中具有更高的配置性价比。看好红利投资的朋友，可以看下中证红利ETF（515080），该ETF跟踪的是中证红利指数。该指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。据资料显示，中证红利ETF（515080）已累计分红11次，过去五年分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%。有着稳定、可预期的分红比例。而且，该ETF近日也是备受资金关注，近五个交易日获资金净流入超过6亿元！份额、规模均创下历史新高，值得重点布局。没有股票账户的也可以通过联接基金(A类012643；C类012644)进行布局。发文：ETF红旗手

金融界2024-12-23

锚定“大而强稳而优”目标，华夏银行坚定稳定持续高质量发展决心

型涉农贷款年化利率分别较年初下降95个BP（基点）、26个BP，切实减轻了小微企业融资成本与负担。在资产质量管控方面，2017年以来，李民吉主导建立了集约化、专业化、全口径、全流程的全面风险管理体系，力求使“所有业务”的“任何风险”都得以合理有效的识别、计量和控制。通过强化风险管理团队建设和提高风控专业能力，深入分析各类潜在风险因素，提前制定应对策略，坚持实施资产全生命周期管理，有效降低了不良资产的发生率。集团逾欠贷款率从2016年的4.72%降至2024年6月末的1.97%，逾欠超90天贷款偏离度由2016年的225%降至90%。这不仅增强了银行自身的抗风险能力，也为广大储户和投资者提供了更为坚实的信心保障。为经济社会发展提供高质量金融服务的同时，华夏银行加快推进战略转型，全力推动“四大转型”和差异化综合化发展，“精兵做对公、重兵做零售、尖兵做金市、科技作支撑”成效显著，不断开创新时代金融工作新局面。业务、规模、收入结构全面优化，资金交易、票据交易与同业业务发展齐头并进，资金交易资产规模占比过半，盈利能力和创利贡献度不断提升，综合化线上化生态化服务水平提升；信用卡业务生态经营转型加快，客户规模、业务结构、收益能力稳步向好，生态获客模式创下新卡上市最快发卡记录；理财业务发展质效提升，净值化转型率先完成，组织架构与管理体系建立健全，“理财工厂”运作模式着力打造，科创投资业务实现突破。 “银行发展不仅要大，更要强；不仅要稳，更要优。”——这是李民吉在接受《中国金融家》专访时所说的。此次继续担任董事长，将使李民吉有机会进一步实施其既定战略，推动华夏银行继续向高质量发展方向迈进。笔者从华夏银行方得知，再次获选后，李民吉计划进一步深化战略布局。一方面，持续加大金融科技投入，推动华夏银行的数字化转型迈向更高台阶。利用大数据、人工智能等前沿技术，优化客户服务体验，提高业务决策的科学性与精准性。另一方面，加强与国内外金融机构的合作交流，拓展业务版图，提升华夏银行在国际金融舞台上的竞争力与影响力。面临复杂金融环境时，加快推进战略转型，全面深化改革，才能更好的破解发展难题、增强发展活力。在前期大力健全风险管理体系，主动调整优化结构，蹄疾步稳推进体制机制改革，不断夯实管理基础，扎实推进专业能力建设的基础上，李民吉如何带领华夏银行稳定持续推进高质量发展，为客户、股东与社会创造更大的价值，我们拭目以待。

金融界2024-12-23

一周复盘 | 华泰证券本周累计下跌0.72%，证券板块下跌2.22%

指出，联储12月以11：1如期降息25bp，基准利率降至4.25%-4.5%，决议声明、点阵图以及鲍威尔讲话显示，就业市场风险下降，通胀温和回升的情况下，联储连续降息将告一段落，降息节奏将放缓，符合此前的判断。决议声明中，联储加入降息幅度和时点取决于数据的表述，暗示可能不会继续连续降息；点阵图上修通胀预测，通胀回到2%的时点推后至2027年，2025年降息指引也从4次下调至2次；鲍威尔讲话中多次强调美国经济保持韧性，联储降息进入新的阶段，未来降息会更加谨慎。华泰证券维持此前观点，认为联储2025年将放缓降息节奏，特朗普政策或是影响联储降息路径的主要因素。华泰证券MSCI ESG评级跃升至AAA级近日，国际权威指数机构明晟公司（MSCI）公布华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）2024年ESG评级结果。凭借优异的ESG治理实践，华泰证券MSCIESG评级从AA级跃升至AAA级，实现两年连续进阶，达到全球投资银行业的最高评级。评级报告显示，华泰证券在“公司治理”“金融对环境影响”“责任投资”“人力资本发展”和“公司行为”五个议题上均位于同业领先水平，展现了公司全面完善的ESG治理能力以及对各利益相关方高度负责的态度。近年来，华泰证券完整、准确、全面贯彻新发展理念，扎实做好金融“五篇大文章”，持续推进可持续发展与企业经营管理的深入融合。华泰证券：看好降息预期下煤炭板块的红利逻辑演绎华泰证券研报指出，看好降息预期下煤炭板块的红利逻辑演绎。尽管12月1日—17日二十五省平均日耗相比11月提升13.6%，但日均库存仍微涨0.2%，供需宽松下短期煤价或仍有下行压力，但预计2025年全社会用电量有望保持6.1%的高增速，带动电煤需求增长2.1%，煤炭总需求增长1.1%，煤炭需求或仍有韧性。在煤价中枢下移但仍有望保持长协价格区间之上的情况下，高长协比例的动力煤龙头仍有望保持盈利稳健及高分红比例。在降准降息预期下，仍然看好以红利息差逻辑配置煤炭板块。华泰 | 煤炭：分红派息手续费优惠或催化红利逻辑。核心观点。A股分红派息手续费减半优惠，红利标的或受益。华泰证券：欧盟赖氨酸反倾销初裁影响或有限华泰证券研报指出，欧盟针对中国出口赖氨酸反倾销初裁结果预披露，税率在58.3%—84.8%。2023年欧盟占国内赖氨酸出口比例约27%，预计征收反倾销税短期或对出口造成一定影响，但考虑中国为全球赖氨酸主要生产国，海外企业供应有限，且氨基酸头部企业集中度高、卖方话语权较强，反倾销税未来预计将逐步传导至欧盟养殖企业，且短期或带来一定抢出口效应。中长期而言，贸易摩擦等风险或加速国内企业出海布局。粮食安全背景下，豆粕减量替代、亚非拉出口增长及竞争格局优化等仍有望助力氨基酸景气。华泰 | 化工：欧盟赖氨酸反倾销初裁，影响或有限。核心观点。欧盟赖氨酸反倾销初裁结果预披露，影响预计有限。投行2024年赚钱能力大比拼！华泰证券冲到第二中小券商“黑马”显现投行业务有明显的周期性，受宏观经济波动的影响，有资本市场景气度的因素，也跟发行节奏紧密相关。近年来投行市场整体遇冷，但我们发现，依然有券商宛如坚毅的磐石，在困境中坚守阵地；也有券商正在斩断重重荆棘与围困，努力开辟出一条康庄大道；更有券商于逆势中向上生长。当然，亦有券商在这场行业洗牌中，逐渐隐没于时代浪潮，化为资本市场长河里的点点过往。但唯有真正的强者，方能在这场“寒冬”中傲然挺立。岁末将至，时代周报X时代财经推出“2024最强承销商”系列报道，试图画下券商投行们在资本市场中新的坐标，寻找最有潜力的“一流投行”。2024年收官已近，各家券商投行或也在进行这一年来的梳理与总结。【同行业公司股价表现——证券】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 600030 XD中信证 30.34元 0.53% -2.13% -0.56% 002797 第一创业 9.02元 -4.75% 1.46% 1.12% 601162 天风证券 4.90元 -1.80% -4.48% 1.87% 601456 国联证券 12.79元 -5.05% 3.23% 4.49% 600621 华鑫股份 16.42元 1.42% 2.05% 5.53%

金融界2024-12-22

Apollo全球管理公司瞄准50亿美元筹资，推出高评级投资基金

）、德国房产公司Vonovia SE和BP公司在内的企业承销了价值180亿美元的投资级别交易。高评级债务产品与保险公司 Apollo通常将其资本解决方案业务中的投资级债务产品放置在Athene及其他寻求高收益资产的第三方保险公司资产负债表上。由于保险公司通常购买投资级评级的资产，Apollo的资本解决方案业务将债务产品与保险公司需求对接，确保资产能够满足保险公司对投资级别产品的偏好。 Apollo的投资级别交易和未来展望 Apollo预计未来十年，高评级企业将在能源转型、数字基础设施、电力和公用事业等领域面临75万亿美元的资本支出和投资需求。这一庞大的需求为Apollo的投资级债务产品提供了巨大的市场空间，并可能推动公司进一步扩展其在高评级资本解决方案领域的投资。编辑总结 Apollo推出的50亿美元高评级投资基金，充分利用其在资本解决方案业务中的优势，吸引了机构投资者的关注。基金的常青结构为投资者提供了灵活的退出机制，并通过与保险公司合作，进一步巩固了其在高评级债务市场的地位。随着全球高评级企业需求的增加，Apollo的投资策略可能会进一步推动其在资本市场中的扩展。名词解释投资级别：指信用评级较高的债务工具，通常评级为BBB-及以上，表示企业或政府的违约风险较低。常青结构：指一种基金结构，允许投资者在特定的时间间隔内选择赎回资金，而基金本身没有到期日。资本解决方案：为企业提供定制化融资产品，帮助其筹集更多债务资金。债务承销：指金融机构帮助公司发行债务工具（如债券）并销售给投资者的过程。今年相关大事件 2024年12月：Apollo全球管理公司启动50亿美元高评级投资基金，专注于高评级债务产品和资本解决方案。 2024年10月：Apollo在投资者日上透露，该基金预计收益比投资级企业债券高200个基点，吸引了机构投资者的关注。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-22

银行间现券午后继续走强，国开ETF(159650)盘中价格创历史新高

，5-10年期国债活跃券收益率下行超2bp，10年期“24附息国债11”报1.7125%，30年期“24特别国债06”下行2.05bp报1.972%。此外，“24国开15”下行2.55bp报1.7825%。国开ETF（159650）午后走升，涨8个基点，盘中价格最高报106.286元，创历史新高，成交额超6200万元，今年来涨幅3.40%，最新规模超52亿元。华安证券表示，2024年以来长债到期收益率突破1.8%，但考虑从全年“适度宽松”的货币政策定调来看，利率依然处于下行通道中。理论而言，我们认为全要素生产率TFP与利率存在理论一致性，以上市公司+发债主体投资回报率进行拟合，历史上两者方向大多相同，近年来TFP处于下行趋势，即使是线性假设下简单外推，10Y国债中枢或也在1.7%下方。当前广谱利率处于下行通道中，广谱利率下行期，债券市场无真正的熊市。领异标新——货币与财政的各自重点、先后关系、等价关系。一方面，在近年来央行对于基础货币的投放由“旧模式”外汇占款、OMO与降准逐步转变为二级市场买卖国债这一“新阶段”，央行通过这一方式向债市投放资金，是以信用创造名义存在的基础货币投放，而当前央行买卖国债规模逐步增加，基础货币投放新阶段或已到来，而在基本面与信用派生偏弱的周期中，央行的介入或使得资金在空转的游戏中滞留；另一方面，2025年将迎来利率债供给潮，从历史上看特别国债、新增专项债和再融资债是供给潮的主力推手，而根据我们预测，明年的利率债供给压力明显高于往年，单月来看5月开始或为政府债供给高峰，而利率债供给并不是一个拿走资金的过程，而是一个暂时拿走资金，反而创造了更多资金的过程。我们认为，以当前的改革措施和政策力度，财政的货币效应或将强于货币的财政效应，两大政策都在发展，但比较大概率的仍应是货币性的政策效果占主导。国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-20

12月LPR报按兵不动！全年分别下降35个基点和60个基点，机构：年底前央行可能降准0.25-0.5个百分点

成本，全年政策利率的累计降幅可能在20BP，引导5年期LPR下调40~60BP。东方金城认为，2025年，央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.5个百分点，明显高于今年0.3个百分点的降息幅度。华福证券研究所指出，展望2025年，稳增长仍是第一目标，经济不及预期情况下降息仍可落地，LPR可能仍存在20-30bp的下调空间，预计进一步带动消费回升。中信证券预计，明年降息幅度将加大，逆回购降息40-50bps，LPR降息幅度在50bps以上，首次降息可能在明年年初。

金融界2024-12-20

债市早报：资金面延续宽松；债市再度回暖

面延续宽松。当日DR001下行1.05bp至1.429%，DR007下行11.77bp至1.688%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 12月19日，经过前两日调整后，债市情绪有所修复，随后受央行继续约谈等传闻影响，债市小幅回调，但在配置需求下，机构逢调即买，债市再度回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率下行2.50bp至1.7350%，10年期国开债活跃券240215收益率下行3.20bp至1.8080%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 12月19日，9只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“20沪世茂PPN002”跌超55%；“20万科08”“H1碧地02”涨超10%，“21万科06”涨超11%，“H1碧地03”“22万科02”涨超12%，“21万科02”涨超13%，“H1龙控01”涨超63%，“H1碧地04”涨超907%。 2. 信用债事件远洋集团：公司公告，清盘呈请聆讯延期至2025年2月17日。金川集团：公司公告，拟通过现金方式定向回购小股东股份，拟注销减资107.23亿元，股东数量由26家减至14家。大洼城建：公司公告，“PR大洼债”持有人会议审议通过提前兑付等议案。芜湖宜居：召集人兴业银行公告，“20芜湖宜居MTN002”持有人会议取消召开，原拟审议提前兑付相关议案。希教国际控股：公司公告，呈请人对清盘呈请撤销令的上诉聆讯将于2025年4月17日举行。常德交投：召集人中信建投公告，“21常德交投MTN001”持有人会议审议并通过提前兑付议案。该债券剩余规模1亿元，最新票息1%。阳光城集团：公司公告，公司已到期未支付债务本金合计金额646.96亿元；境外公开债本金逾期22.44亿美元，境内公开债本金逾期164.63亿元。日照岚山城建：中证鹏元公告，关注日照岚山城建商票逾期事项；此外，公司因融资合同纠纷被列为被执行人，被执行标的金额2074万元。碧桂园地产：公司公告，“22碧桂园MTN002”拟于12月26日付息4300万元。本期债券债项余额10亿元，利率4.3%。西安投资控股：公司公告，公司因延期披露2023年年度报告，被陕西证监局出具警示函及被给予自律处分。景德镇国资：公司公告，公司拟将“23景国资MTN001”票息下调564BP至1.0%，回售申请自12月19日起。六安城市建设投资：公司公告，经发行人与持有人协商，拟定于12月30日提前兑付“24六安城投MTN001”，票息2.68%，本息兑付金额为1.72亿元。永安市国有资产投资经营：召集人国开证券公告，“19永安01/19永安双创债01”持有人会议已召开，审议通过提前兑付议案。济南城建：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“24济南城建MTN003A”、“24济南城建MTN003B”。南太湖城开控股：中诚信亚太基于商业原因，撤销南太湖城开控股集团“Ag-”长期信用评级。重庆发展投资：穆迪应发行人要求，撤销重庆发展投资“A3”发行人评级。上海华谊：穆迪应发行人要求，撤销上海华谊“Baa3”发行人评级。保利发展：公司公告，拟将“24保利10”、“24保利11”20亿元闲置募资临时补充流动资金，用于与主营业务相关的生产经营使用，不用于股权投资、购置土地。柳州龙建投资：公司公告，近期收到法院关于建设工程施工合同纠纷，将于12月20日开庭，涉案金额约1.24亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指有所分化】 12月19日，A股震荡分化，AI硬件概念领涨，电子商务概念午后走强，上证指数收跌0.36%，深证成指、创业板指分别收涨0.61%、0.52%，全天成交额1.46万亿元。当日，申万一级行业多数下跌，上涨行业中，通信涨超3%，电子、计算机涨超1%；下跌行业中，商贸零售跌逾2%，煤炭、食品饮料、公用事业、房地产跌逾1%。【转债市场主要指数集体收跌】 12月19日，转债市场有所调整，当日中证转债、上证转债、深证转债均收跌0.16%。当日，转债市场成交额695.95亿元，较前一交易日缩量47.33亿元。转债市场个券多数下跌，522支转债中，186支上涨，319支下跌，17支持平。当日上涨个券中，新上市皓元转债涨超19%，存量个券中佳力转债涨超14%，联得转债涨超9%；下跌个券中，伟隆转债跌逾13%，起步转债、远信转债跌逾12%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 12月19日，海泰转债公告不下修转股价格，且在未来1个月（2024年12月20日-2025年1月19日）内，若再次触发下修条件，亦不选择下修；崧盛转债公告预计触发转股价格下修条件。 12月19日，利德转债公告将提前赎回；奥飞转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2024年12月19日-2025年3月18日），若再次触发提前赎回条件，亦不选择赎回；起步转债公告预计触发提前赎回条件。 2. 转债跟踪今日（12月19日），皓元转债上市。 12月18日，金陵转债公告将转股价格由48.82元/股下修至20.00元/股；天23转债、鸿路转债公告不下修转股价格；国微转债、银微转债、奥锐转债公告不下修转股价格，且在未来3个月（2024年12月18日-2025年3月17日）内，若再次触发下修条件，亦不选择下修；奥维转债公告不下修转股价格，且在未来6个月（2024年12月18日-2025年6月17日）内，若再次触发下修条件，亦不选择下修。 12月18日，成银转债公告将提前赎回；佳禾转债公告不提前赎回，且未来6个月内（2024年12月19日-2025年5月18日），若再次触发提前赎回条件，亦不选择赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 12月19日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行3bp至4.32%，10年期美债收益率则上行7bp至4.57%。数据来源：iFinD，东方金诚 12月19日，2/10年期美债收益率利差扩大10bp至25bp；5/30年期美债收益率利差扩大6bp至31bp。 12月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.29%。 2. 欧债市场 12月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.30%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行6bp、7bp、5bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至12月19日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-12-20

12月LPR按兵不动，明年将更大力度降准降息？

。 2月，5年期以上LPR利率下降25bp，这一调整也是LPR改革以来的最大下调幅度。 7月，1年期和5年期限LPR双双下调10bp。 10月，1年期和5年期限LPR下调25bp，下调幅度均为2019年新版LPR报价改革以来的最高值。全年来看，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下降了35个基点和60个基点。明年更大力度降准降息？进入12月，政治局会议、中央经济工作会议相继召开，重磅定调2025年经济工作。在政治局会议中，时隔14年再提货币政策“适度宽松”。并提出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。中央经济工作会议同样强调，实施更加积极有为的宏观政策，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。中信证券指出，本轮货币政策转向后，预计降息降准力度将明显加大，尤其是今年年底至2025年上半年。 2024年1—11月，我国逆回购利率、一年期LPR和五年期LPR分别累计下降30BP、35BP和60BP。预计2025年货币政策将更加宽松，逆回购降息40BP—50BP，LPR降息幅度在50BP以上，首次降息可能在2025年年初。民生银行首席经济学家温彬表示，虽然内需和融资的向好力度还有待进一步提升，但考虑到政策效果还在释放、市场信心有所提振，且今年以来政策利率下调幅度已达到近四年最大，年内继续降息的必要性和紧迫性降低。预计明年货币政策调控强度仍将继续加大，降准降息仍有空间，也会带动LPR报价进一步下行。

格隆汇2024-12-20

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