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FX168日报:路透独家爆料中国史无前例的财政大动作！美联储遭起诉警惕日本“黑天鹅”突袭

集团和高盛等大型银行的银行政策研究所(BPI)，以及美国银行家协会、俄亥俄州银行家联盟、俄亥俄州商会和美国商会。这些机构表示，诉讼并非反对压力测试本身，而是希望促使美联储遵守联邦法律要求，将压力测试流程纳入公众意见环节，从而解决流程中“长期存在的违法行为”。他们批评现行测试存在不足，并称其对银行资本设置了“犹豫不决且无法解释的要求和限制”。大型银行联合起诉美联储，质疑年度压力测试流程 4.杠杆基金已转为看多美元/日元，它们纷纷建仓，押注该货币对未来几个月内将上涨多达5%，至165水平。在上周美联储鹰派和日本央行鸽派利率决定之后，对冲基金纷纷涌入看涨美元/日元期权交易。美联储和日本央行的立场打击对日元的情绪，市场现在对日元的前景感到不那么乐观。日元大跌远未结束！对冲基金押注日元最惨跌至这一水平 5.据一位华尔街半导体分析师称，投资者对英伟达一切事物的贪婪欲望最近可能已经稍微降温，但寒冷是暂时的，盛宴本身才刚刚开始。美国银行分析师Vivek Arya指出：“我认为其中一些(问题)是成长的痛苦。” 华尔街预测：英伟达股票正在经历“成长的痛苦” 新款芯片是成功关键 6.周二，美媒TheStreet报道称，美联储可能需要观察当选总统唐纳德·特朗普经济政策的影响，包括进口关税，才能进一步明确对明年上半年通胀和利率走势的预测。尽管美联储上周将基准联邦基金利率下调至4.375%，连续第三次降息，但它提高了近期的通胀预测，并提到“即将上任政府政策的经济影响高度依赖估计”。美媒：美联储2025年降息预期与特朗普政策“息息相关” 外汇市场因市场预期美联储降息步伐将比其它主要央行更加缓慢，美元周二在假期清淡的交易中小幅上涨。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)上涨0.14%，报108.24。美元自9月底以来已上涨逾7%。美联储上周预测的降息步伐比市场预期更为和缓，利好美元和美国国债收益率。周二，美国10年期国债收益率触及7个月高点4.629%。 FX Street资深分析师Joseph Trevisani表示：“我们看到对美联储进一步降息的预期有所回落。正如大家所知，央行间的利率结构是外汇市场最重要的因素。” 由于年底临近，交易量预计会保持清淡。分析师预计，在1月10日美国就业报告公布以前，利率将继续是外汇市场的主要驱动因素。主要货币对方面，美元/日元周二收盘基本持平，报157.17，仍然接近日本当局近期干预以支撑日元的水平。欧元/美元周二下跌0.1%，报1.0392。英镑/美元上涨近0.1%，报1.2539。股市周二，在圣诞假期前最后一个半天交易日，美股三大指数强势收高，得益于科技股的全面领涨。市场提前于美东时间下午1点收盘，周三因圣诞节休市。标准普尔500指数上涨1.1%，收报6040.04点；纳斯达克综合指数大涨1.4%，收于20031.13点；道琼斯工业平均指数上涨0.9%，收报43297.03点。周二的上涨标志着传统“圣诞老人涨势”的启动。根据LPL Research的数据，这一涨势通常发生在每年最后五个交易日及新年的头两个交易日，标普500指数在这一期间的平均涨幅为1.3%。本周迄今，标普500指数已累计上涨1.8%，纳斯达克指数上涨2.3%，道指则上涨1%。周二，日本日经指数下跌，回吐上一交易日的部分涨幅，在假期缩短的交易周内，市场缺乏明确方向。截止收盘，日经指数下跌0.32%，收报39,036.85点。此前周一上涨1.2%，是自12月12日以来的首次上涨。截至目前，日经指数本月累计上涨2.17%，全年涨幅预计为16.65%。东证指数Topix上涨0.52点，涨幅0.02%，报2,727.26点。商品市场周二，现货黄金小幅走高，但收盘价自日内高位明显回落。现货黄金周二收盘上涨0.15%，报2616.49美元/盎司；金价盘中最高触及2621.53美元/盎司。周二纽约时段，金价自日内高位持续回落，最低跌至2610.02美元/盎司，创下日内低点。 FXStreet分析师Patricio Martín指出，由于测试100日移动均线支撑位，黄金价格面临下行压力。金价仍无法突破当前波动区间。美联储已暗示2025年降息幅度将减少。由于黄金不生息，所以较高的利率会增加持有黄金的机会成本，削弱投资者持有黄金的意愿。 OANDA MarketPulse市场分析师Zain Vawda表示：“当前横盘走势似乎主要是低流动性环境所推动。” 定于本周四发布的美国初请失业金人数数据可能会给美元带来一些波动，从而影响金价走势。白银方面，现货白银周二收盘持平，报29.619美元/盎司。原油方面，部分因俄罗斯和中东地区挥之不去的地缘政治担忧，国际原油期货周二上涨，圣诞节假期前交投清淡。但在需求前景不稳定的情况下，原油过剩的预期仍限制油价上行空间。 2月交割的西德州中质原油(WTI)上涨86美分，涨幅1.2%，收70.10美元/桶。 2月交割的布伦特原油期货价格上涨95美分，涨幅1.3%，报73.50美元/桶。 Sevens ReportResearch 分析师周二报告写道：“有关俄乌战争的地缘政治紧张局势，以及以色列与伊朗代理人组织持续不断的冲突，暂时让市场保持疲软但明显的恐惧买盘，地缘政治是WTI油价能够在今年下半年保持在60美元/桶以上支撑位之上的主要原因。” 市场也在评估特朗普威胁要让美国重新控制巴拿马运河的言论，对伊朗的更严格制裁，这些可能会影响全球石油的供需平衡。不过美元维持在两年高点附近，抑制了油价的涨势。 IG Asia Pte.市场策略师Yeap Jun Rong表示：“特朗普似乎在节日期间也没有停一停，市场再次怀疑特朗普的言论有多少会得到落实。” XS.com高级分析师Samer Hasn表示：“假期前后交易量下降，通常与期货市场上各资产类别机构卖空者的抛售压力减少有关。”

会员

tqttier2024-12-25

大型银行联合起诉美联储，质疑年度压力测试流程

集团和高盛等大型银行的银行政策研究所(BPI)，以及美国银行家协会、俄亥俄州银行家联盟、俄亥俄州商会和美国商会。这些机构表示，诉讼并非反对压力测试本身，而是希望促使美联储遵守联邦法律要求，将压力测试流程纳入公众意见环节，从而解决流程中“长期存在的违法行为”。他们批评现行测试存在不足，并称其对银行资本设置了“犹豫不决且无法解释的要求和限制”。美联储的年度压力测试是一项旨在确保银行具备足够资本缓冲以应对潜在不良贷款的例行活动，同时决定股票回购与股息发放的规模。然而，这一流程近年来饱受争议。一些银行和行业组织认为，当前测试过于不透明，并对银行资本施加了不必要的限制，进而损害贷款能力和经济增长。据CNBC报道，美联储已注意到银行的诉求，并在周一收盘后发表声明，表示将考虑对压力测试进行修改，以提高透明度并减少资本缓冲要求的波动性。美联储强调，这些修改是基于“不断变化的法律环境”，并计划就“重大变化”征求公众意见。然而，美联储并未具体说明对年度压力测试框架的修改方向。尽管部分银行可能将此声明视为一场胜利，但业内人士警告称，改变可能为时已晚，且不一定能缓解银行对资本要求的持续担忧。美联储补充道，这些拟议变化“并非旨在对总体资本要求产生实质性影响”。银行政策研究所首席执行官Greg Baer对美联储的声明表示欢迎，称其是迈向透明度和问责制的第一步。但他同时表示，行业组织将继续评估其他可能的法律和政策行动，以推动进一步的改革。他指出：“我们正在密切审查，并考虑采取其他措施，确保实施既符合良法又符合良策的改革。” 事实上，美国银行家协会和其他行业组织长期以来一直对美联储的压力测试流程表示不满。他们指责该流程不透明，甚至违反《行政程序法》，并对监管模型的保密性提出质疑。今年7月，这些组织批评美联储未就压力测试情景征求公众意见，认为这一做法导致资本要求不合理地增加。随着诉讼的推进，围绕银行压力测试的争论可能进一步加剧，未来的监管框架调整也将成为行业内外关注的焦点。

Anna Sui2024-12-25

泉果基金月度观点 | 海外不确定性影响有限，国内增量政策更值得关注

信用品种全月利差压缩幅度多在10-15bp。债券市场展望展望后续，化债专项债披露发行进度已超80%，叠加央行持续呵护流动性，12月供给冲击预计有限。同时就季节性规律而言，银行理财和保险等机构多有提前配置需求，国债到期收益率往往易下难上。但12月重要会议密集，若政策定调超预期可能对债市造成一定扰动，关注调整中的债券增配机会。同时，同业存款定价自律机制落地意味着同业存款利率趋降，曲线走陡，对广谱利率下行产生带动作用，比价优势下关注票息类资产的配置机会。文章来源：泉果基金以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-24

银行间主要利率债活跃券收益率多数上行，国开ETF(159650)盘中价格持续创历史新高

债活跃券240011收益率上行0.25BP至1.6950%，10年期国开债活跃券240215收益率上行0.50BP至1.7650%，30年期国债2400006收益率上行1.25BP至1.9700%。国开ETF（159650）涨4个基点，盘中价格最高报106.452元，持续创历史新高，成交额超1.2亿元，今年来涨幅3.55%，最新规模超52亿元。平安证券表示，短期债市可能演绎震荡行情，寻找结构性机会。12月以来，债市在抢跑跨年交易行情以及在“适度宽松”的货币政策基调下走出了极致的债牛，而央行在10Y国债触及1.71%时再度提示风险，在监管重新关注债市风险以及当前的偏极致估值下，长端可能走出阶段性震荡。但资金面本周转为宽松，表明央行对跨年资金面仍有较强的呵护态度，往年12月末短端利率往往迎来下行，21-23年12月20日至次年1月1日以前1Y国债收益率平均下行18BP，同业存单利率平均下行14BP。当前部分短端估值有空间的品种可能迎来补涨，如截至12月19日同业存单和1Y国债利差63BP，位于21年以来98%分位数，可以关注这部分收益率品种的结构性机会。此外，配置盘可以沿着收益率曲线寻找估值仍有优势的部位，如收益率曲线中偏陡峭的20Y国债，7-8Y国债等。国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-24

四大行再创新高，港股红利策略ETF全线飘红，港股央企红利ETF涨超3%、港股通红利ETF和港股红利ETF涨超2%

，今日10Y国债收益率继续下行0.15BP至1.69%。微盘股继续下跌，万得微盘股跌逾2%。中国10年期国债收益率近期跌破2%创出新低，权益资产的性价比在提升。此外年末险资较关注股息率在4%以上的红利资产。例外，小微风格向其他风格的切换，红利风格的表现有望再度占优。从基金规模来看，目前规模较大的港股红利产品有港股通高股息率ETF、中证港股通高股息精选ETF、中证港股通高股息投资ETF。摩根基金港股红利指数ETF最新规模为56.63亿元。华泰柏瑞基金红利ETF、华泰柏瑞基金红利低波ETF最新规模为222.95亿元和124.64亿元。国新港股通央企红利主要集中在央企相对比较强势且分红相对较高的行业，如石油石化、通信、煤炭、公用事业，由于编制方案的限制，在金融和房地产上的权重较低。港股通高股息投资按照股息率进行选股，因此会相对超配交通运输、银行。恒生港股通高股息率在编制方案上有微弱差异，包括剔除波动较高、近期表现较差的股票等，虽然也会相对超配交运、金融、房地产，但超配幅度有差别，房地产比例会更高且交运占比相对低。港股通高股息精选在选股过程中，股息率仅用于负向剔除，选股时使用质量因子进行综合评分，因此会和几个指数有明显差别，会大幅超配非银金融和石油石化，且没有银行。 “国新港股通央企红利”，限制金融、地产的权重，而且“以大为美”，采用自由流通市值加权，石油石化、通信、煤炭，这3大行业占了67.61%的权重。 “恒生港股通中国央企红利”，剔除波动率较高、股价表现不好的股票，然后采用股息率加权，成分股权重差异较小，银行、非银金融占了48.43%的权重。对比指数股息率，四个指数整体股息率水平较为接近，最新股息率均在6.6%-7.4%之间。

格隆汇2024-12-24

上半年没戏了！瑞银预测美联储明年6月第一次降息抛售美元的最佳时机是……

学家预计美联储将于6月降息25个基点（bps），随后在9月再次降息。美联储在本月的最近一次联邦公开市场委员会会议上将利率下调了25个基点，与市场预期保持一致。这是自9月以来的第四次降息，使总降息达到100个基点，并将政策目标范围定为4.25%-4.5%。然而，更新后的点图呈现出比预期更鹰派的立场。预测中位数现在只反映了2025年50个基点的削减，与9月点图中显示的100个基点的显著变化。美联储的前景表明，政策调整可能会持续到2027年。市场对这一公告做出了负面反应。股票大幅下跌，债券收益率上升，美元走强。在会后新闻发布会上，美联储主席鲍威尔对经济状况和2025年前景表示乐观。鲍威尔承认，经济增长已经超过了美联储最近的预期，而通胀仍然高于2%的目标。因此，美联储打算采取更谨慎的方法来进一步降息。瑞银高级经济学家Brian Rose 在一份说明中表示，我们自己对经济前景的看法与美联储相似，因此我们根据新的点图调整了降息预测。该银行现在预计美联储在6月和9月将降息25个基点，到2025年总共降息50个基点，然而之前预期的季度降息将达到100个基点。虽然这种更谨慎的方法目前受到青睐，但Rose强调，“如果明年年初劳动力市场有坏消息，3月份的降息可能会很快重新出现。” 美联储的鹰派立场助长了美元的反弹，美元指数短暂突破108。这一趋势与过去两年的利率变动一致，预计将持续到2025年。政治因素，包括唐纳德·特朗普即将举行的就职典礼，可能会在短期内保持美元升值。然而，瑞银强调了美元进一步走强的局限性，理由是对美元的高估、对2025年美国货币宽松的预期最低，以及市场对特朗普政策的积极方面的关注。任何偏离这些预期的因素都可能引发美元回调。瑞银将当前的美元升值视为抛售机会，预计欧元兑美元将在2025年晚些时候回落至1.10。上周，美联储的基调变得更加鹰派。它预计2025年的通货膨胀率将高于此前的预估，并减少了明年预计的降息次数。复兴宏观的分析师尼尔・达塔写道，在一个看似正在放缓的经济环境中，美联储可能会陷入不利境地，继而重新回到更为鸽派的立场。他怀疑，对特朗普政府政策的预期——鲍威尔承认美联储的一些官员如今已将其纳入考量——将导致明年预测的变化，美联储“似乎是在通过放缓降息步伐，为潜在的关税冲击采取预防措施”。达塔写道：“鉴于经济的潜在动能似乎已经减弱，这（种做法）是很危险的。”。

佳华1682024-12-23

微盘股“崩了”！三大突发原因

宽松的货币政策将推动利率下调35-50bp，那么存量利率有望接近1%而长期债券利率有望接近1.5%。站在当下，居民和机构的资产配置行为或迎来一个长周期的转折，无风险利率下降推动增量资金入市。具体策略上，国泰君安指出，下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与消费。推荐： ①货币政策与股市流动性宽松，关注估值分位不高且存在催化的AI应用/信创/军工。②政策强调扩内需、稳地产、促消费，部分地产链和消费题材股迎来估值修复，推荐受益地产政策预期，促消费预期以及年货旺季临近的厨电/家居/休闲食品/港股互联网等。③中国发展科技的决心以及制造业尾部淘汰的可能，科技成长是中期主线，推荐新能源/半导体/机械/汽车。此外，逐步布局高分红。

证券之星2024-12-23

跨年资金面或维持宽松，高股息策略绝对收益有望伴随A股走高，高股息ETF（563180）值得重点关注

007报收1.57%，较上周五下行12BP；SHIBOR1W报收1.62%，较上周五下行14BP。MLF到期带来的压力周内边际缓和，流动性转松。截止12月20日，1年期同业存单到期收益率报收1.63%，周内单边下行，较上周五下行2BP。12月LPR按兵不动，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均与上月持平。中航证券指出，12月相继召开的重要会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，释放了逆周期调节力度显著加大的信号，叠加央行行长潘功胜此前年底前或择机再降准的表态，近期市场对于降准的预期上升。此外，截止12月中旬年内债务置换任务已完成了大部分，后续政府债发行缴款压力有望下降。综合来看，期间跨年资金面或维持宽松，央行将综合运用7D逆回购、国债买卖、买断式逆回购、适量续作MLF等政策工具保持市场流动性充裕。信达证券指出，宏观层面，CME FedWatch Tool预期美联储明年降息力度较前期预计有所减弱，使得10年期美债利率走高，3月均线重新上穿12月均线，国内11月M2走低，M1-M2剪刀差连续两个月上行，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。展望后市，伴随国家较大规模的货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差数据有望进一步好转。估值维度，绝对PE与相对PE偏高，量价拥挤度同样处于较高水准。资金层面，主动偏股基金2024Q3红利风格暴露度相较于2024Q有所提升，本周高股息类ETF资金大幅净流入54.99亿元。综上判断，高股息策略绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在短期调整过程中可能更具防御性，且在资金面也可以看到有增量资金持续流入高股息类ETF，长期来看在目前国家多重刺激政策的加持下，顺周期高股息策略仍具备投资价值。高股息ETF（563180）跟踪高息策略指数，当前货币政策适度宽松、无风险利率进一步走低的背景下，高股息ETF（563180）值得重点关注。相关产品：高股息ETF（563180）

金融界2024-12-23

平安债券ETF三剑客集体上涨，公司债ETF(511030)近5日“吸金”超5200万元，信用债助力把握长久期品种确定性

R007到1.2％，同时MLF调将20bps至1.8％左右，当前基本已经被定价。当前债市中性乐观，向下动能理论上还在，但极致行情可能暂时停止，利率债小幅震荡向下的可能性更高。阶段性来看可能在1.6％～1.7％震荡。业内人士分析指出，长久期信用债的两面性体现在，每逢调整时，其回撤力度要大于中短期品种，但在债牛环境下，久期对持有收益的贡献突出。回溯12月7日以来的快牛行情，10年以上国债全价指数表现领跑，区间涨幅达3.6%，其次为10年以上AAA信用债指数，区间涨幅读数1.89%。但若复盘今年两轮调整期，长久期品种均为领跌品种，且由于三轮行情均由利率因素主导，利率债的波动幅度要大过信用债。由此可见，在债牛未尽的行情下，持有长久期信用债的体验会比震荡市和熊市更佳，一来长久期品种票息优势明显，二来其骑乘收益往往也较为可观。此外，当利率因素驱动的快牛行情来临，利率品种机会窗口期往往较短，投资者往往来不及“上车”，但长久期信用由于其流动性偏弱、信用利差存在保护效应等因素，涨幅往往较为缓慢。因此，债牛未尽的行情下，拿稳长久期信用类资产不失为好的应对策略。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和活跃国债ETF(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-23

银行间主要利率债中长券收益率午后普遍转为上行，国开ETF(159650)盘中价格创历史新高

国开债“24国开15”收益率上行0.5bp，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.6bp，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.75bp，7年期国债“24附息国债18”收益率上行1bp。国开ETF（159650）涨7个基点，盘中价格最高报106.407元，创历史新高，成交额超亿元，今年来涨幅3.48%，最新规模超52亿元。渤海证券表示，基本面上，在债市的牛市思维惯性下，基本面很多升温迹象被弱化和忽略，例如，制造业PMI数据连续3个月升温、M1同比增速连续2个月改善、地产销售端连续2个月改善等，而债市没有受此扰动，仍在观察基本面升温的持续性和结构，并期待更多数据全方位验证“强现实”。从多项经济数据整体来看，当前确实难言基本面“强现实”已经兑现，但当前债市收益率下行速度较快，一旦有外生因素触发大规模止盈卖出，届时来自基本面的利空因素可能集中释放，放大利率上行幅度。因此在当前时点，对基本面的数据改善可以多一分关注。政策面上，财政政策方面，12月政治局会议中“加强超常规逆周期调节”等表述强化了稳增长的基调，中央经济工作会议又有进一步指引，明确将“提高财政赤字率”，不过具体细节需待后期进一步明确，因此预计当前财政政策对债市的利空比较有限。货币政策方面，一方面，当前债市已经计入较多宽松预期，若年内降准降息落地，债市脉冲性行情过后，止盈情绪或有升温。另一方面，监管层对利率风险充分重视，纠偏长期限利率过快下行的趋势，长期限利率可能面临暂时的不确定性。资金面上，存单收益率的期限倒挂体现出银行体系对资金的需求较大，跨年因素对资金面的制约仍在，但税期扰动和MLF到期高峰已经度过，资金面难以继续收紧，年内资金价格可能维持当前水平或小幅转松。总结来看，利率下行的长期趋势仍在，但在当前已计入较多降息预期的情况下，利率进一步向下的空间逐步压缩，利空因素累积后集中释放叠加止盈情绪升温，可能带来利率曲线阶段性陡峭上行，年内可适度保持谨慎。国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-23

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