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4万亿美金！这个赛道爆了

格隆汇08-01 09:38

AWS17%增速不敌对手亚马逊盘后重挫 AI巨额投入成效遭质疑

令人失望”。在截至6月的三个月中，微软Azure营收增长39%，谷歌云营收增长32%。财报发布后的电话会议上，分析师们追问贾西：在人工智能工作负载需求激增的背景下，为何AWS的增长速度落后于竞争对手?摩根士丹利分析师布莱恩·诺瓦克在电话会议中说道，“目前华尔街有一种说法，认为AWS正在落后。” 亚马逊首席执行官回应称，人工智能领域“仍处于非常早期的阶段”，公司降低人工智能应用运行成本的举措，终将吸引更多客户。他重申，需要时间来建设足够的产能以满足客户需求，并补充道，为数据中心找到充足的电力供应是扩大云服务的最大制约因素。贾西强调，AWS在可用性和安全性方面具有优势。“AWS在安全性上的表现与其他厂商截然不同，”他提到“近几个月发生的事情”时说道——微软近期多次遭遇网络安全事件，遭到美国政府的批评。 “我们在这一市场领域仍占据显著的领先地位，”贾西表示，“无论如何，这些都只是时间长河中的片刻而已。” 亚马逊股价在财报发布后的盘后交易中下跌，而在贾西讲话期间进一步下滑，一度下跌近8%。该股周四在纽约收于234.11美元，截至发稿，盘后下跌超6%。截至收盘，该股今年累计涨幅为6.7%。 eMarketer分析师斯凯·卡纳维斯在邮件中表示，“三季度运营利润指引区间跨度较大，透露出谨慎态度，这表明与二季度一样，持续的贸易谈判和人工智能领域日益激烈的竞争仍可能带来意外变数。” 亚马逊二季度运营利润为192亿美元，高于分析师平均预期的170亿美元。财报显示，该季度总运营支出增长11%至1485亿美元，全职和兼职员工总数较去年同期增长1%，超过154万人。贾西正致力于精简公司管理层级、降低中层管理人员与员工的比例，并推行五天工作制，他称这是巩固公司文化的必要举措。

金融界08-01 09:07

AWS 没起色、零售有隐忧，亚马逊得先蹲下再起跳？

未明显超过市场预期的 17%。相比 Azure 强劲的持续提速，已连续 6 个季度增速徘徊不前的 AWS 显然失色。据华尔街行的看法，AWS 仍然不足的算力供应是限制增速的主要瓶颈。此外，因经营利润率同比收缩了 2.6pct，本季 AWS 的经营利润也预期低了近 7%。公告中并未说明利润率明显下滑原因，海豚认为 Capex 和折旧的走高，以及本季大幅增长的研发支出应当是主要原因。 2、零售目前仍然坚韧，利润远比担忧的更好：相比之下，本季泛零售板块的表现相当不错。本季合计营收同比增长 12%，较上季的 7% 明显提速。（其中本季有略高于 1pct 的汇率利好）。其中，北美地区和国际地区表现接近，剔汇率影响后的实际增速和变化趋势都基本相同。利润表现则更超预期，北美和国际地区零售业务利润率分别比预期高出约 19 亿和 7 亿。利润率也仍然环比稳步提升，并没有像先前指引所暗示的可能会停滞甚至环比收窄。 3、细分业务中，本季亚马逊广告业务收入同比大增近 23%，环比提速超 5pct，大超市场预期。结合谷歌和 Meta 的业绩，看起来二季度广告增长普遍不错。而亚马逊泛零售业务的利润大部分又是来自广告收入，也部分解释了本季度零售板块的利润明显高于预期的原因。 4、本季不俗盈利归功于毛利提升，费用支出反比预期更多：具体看，本季的毛利率同比扩张了 1.7pct，实际毛利润比预期多出整整 91 亿。海豚认为毛利率超预期提升，可能也主要归功于广告等高毛利业务的增长强劲和汇率的利好。研发&内容之外的费用支出和预期基本完全一致，但研发&内容费用同比大增 22%，比市场预期多出 25 亿，拖累了 AWS 的利润。 5、本季度亚马逊的 Capex 大幅拉高到$321 亿，环比多增了 62 亿，创历史新高。由于亚马逊在此轮 AI 投资周期中较晚发力，不同于微软的 Capex 增速已开始缓和，亚马逊目前正的投入的高峰&拉升期。关注电话会中对如此天量投入在零售和 AWS 板块间的分配情况。 6、对于下季度的业绩指引，公司预期营收区间 1740~1795 亿，中值比市场预期稍高，隐含同比增长 9%，较本季度有一定放缓。其中汇率有约 1.3pct 的利好，和本季的利好幅度接近。利润层面，指引下季度经营利润为 155~205 亿，指引上限略低于市场预期的 177 亿。若按中值看较市场预期的 194 亿明显偏低。但按公司实际表现普遍更接近上限的惯例，也不算特别大的问题。中值隐含经营利润率为 10.2%，低于本季但同比仍小幅提升。若按指引上限，则隐含利润率比本季略高 0.2pct。海豚投研观点：如前文所写，单看亚马逊本季的业绩表现并不算差，至少是各有喜也有忧。整体营收和利润都好于预期，其中经营利润同比增长超 30%，超预期 13% 的表现可以说相当优异。因此问题还是在于业绩的结构，以及对前景的展望上。如上文的分析，目前市场对 AWS 的关注度是更甚于零售板块的。而对比 Azure 和 GCP 都相当惊艳的增长，AWS 迟迟不见收入拐点，利润率还意外下滑。这让目前再度狂热追逐 AI 故事的市场，不会偏好公司（有很多更好的选择）。并且虽然目前主流解释是因算力供应产生的瓶颈，但也会让市场怀疑 AWS 相比期对手是不是有更深层的竞争力弱势。零售业务上，虽当前表现相当不错，但市场对因关税带来的担忧却一直并未消散。市场上有相当多的声音认为，目前由于提前抢购和备货的原因，关税对商品价格和居民消费意愿的影响尚未体现出来。后续随着存货耗尽，即便已普遍下降到 15% 左右的关税仍不可避免的会导致商品价格的走高，从而影响消费者的购买力，导致下半年零售可能边际走弱。且也有调研认为，随着消费的走弱，上年不错的广告增长到下半年也会有所放缓（至少对消费品广告如此）。若果然如此，对亚马逊的泛零售业务会产生不小的压力。因此，展望后续亚马逊业绩的走势，海豚认为： 1）AWS 业务上，海豚认为只要这轮 AI 浪潮仍在继续，那么强劲的需求下 AWS 的增速势必会迎来拐点（供应瓶颈不可能永远存在），问题更多是在于这个拐点何时会发生。因此这或许并非关键问题更重要的或许是在 AI 时代，AWS 是不是真的丧失了部分竞争优势，并最终因此失去目前最大云服务商的地位？这是更长期也更关键的问题。 2）虽然没人能准确预判宏观经济的走势，但目前来看中短期内亚马逊的零售业务增长确实存在承压并边际走弱的风险。亚马逊正处高峰期的天量 Capex 中，除云服务上的投入外，在履约等资产上的投入也可能在中短期内压制零售板块利润率提升的趋势。因此，虽然上述投资在长期内是利好的，海豚对亚马逊零售业务的看法是中短线确实可能有风险，长期还是保有信心的。估值角度，基于预期 26 年亚马逊总营收平稳增长约 11%，AWS 业务经营利润率平稳，零售业务利润率提升倒 7.2% 的预期，海豚测算 26 财年净利润约$850 亿（比市场平均预期要高）。公司业绩前市值大约对应 26 年 29x PE。绝对角度算不上便宜，但横向对比其他 Mag7 公司也不算很贵。若后续零售业务果真有所走弱，带来公司股价的回调，那应当是个不错的机会。以上是概要部分，后文图文和补充内容更新中... 本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研08-01 08:38

美股三大指数集体收跌！科技巨头独木难支，特朗普签署新关税行政令，全球贸易紧张局势升级

财报均超出预期。微软表示，其云计算服务Azure的年度营收已超过750亿美元；Meta则发布了乐观的第三季度营收指引，同样高于华尔街预期。得益于强劲的业绩，微软市值一度升至4万亿美元，成为继英伟达之后，第二家实现这一里程碑的公司。然而，其他大型科技股表现分化，苹果跌0.71%，英伟达跌0.78%，谷歌跌2.36%，亚马逊涨1.70%，特斯拉跌3.38%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.66%。其中，阿里巴巴涨2.77%，京东跌0.82%，拼多多涨0.47%，蔚来汽车涨7.98%，小鹏汽车涨1.00%，理想汽车跌1.32%，哔哩哔哩涨2.42%，百度涨2.25%，网易跌0.02%，腾讯音乐跌0.52%，小马智行涨2.44%。设计软件巨头Figma上市首日表现抢眼，股价上涨250%，收报115.5美元，总市值达563亿美元。这一表现不仅为市场增添了一抹亮色，也显示出投资者对科技行业创新企业的高度关注。苹果和亚马逊财报超预期在公司消息方面，苹果和亚马逊均公布了超出预期的财报。苹果第三财季营收940.4亿美元，同比增长9.6%，净利润234.3亿美元，同比增长9%。公司董事会宣布将向普通股股东派发每股0.26美元的现金股息。亚马逊第二财季营收1677亿美元，同比增长13%，净利润181.6亿美元，同比增长34.7%。公司预计第三季度销售净额1740亿美元至1795亿美元，经营利润155亿美元至205亿美元。此外，Salesforce和ServiceNow正就向Genesys云服务公司各投资约7.5亿美元进行深入谈判，这一消息也引发了市场对科技行业整合的关注。特朗普签署新关税行政令，全球贸易紧张局势升级在贸易政策方面，美国总统特朗普的关税措施成为市场焦点。当地时间7月31日，特朗普宣布美国与墨西哥的关税协议将延长90天，墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税。与此同时，特朗普签署行政令，将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，新关税将于8月1日生效。此外，特朗普还表示，加拿大对巴勒斯坦的立场不会影响关税协议达成，但加拿大必须“支付一个公平的税率”。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，尚未达成协议或尚未收到贸易函的国家将在午夜最后期限前收到美方通知。这一系列关税调整措施，无疑为全球贸易格局带来了新的变数，也对市场情绪产生了深远影响。

金融界08-01 08:08

财报亮眼不敌市场隐忧业务增速不及预期亚马逊股价盘后承压

竞争对手微软（Microsoft）公布Azure业务年销售额已达到 750亿美元，同比增长高达 39%；谷歌母公司Alphabet也报告其云服务营收同比增长 32%，未完成订单（backlog）增长38%。 D.A. Davidson分析师Gil Luria直言不讳地指出：“AWS的增长速度还停留在18%，这非常令人失望。若Azure继续以当前速度扩张，不排除明年年底反超AWS成为全球第一大云服务提供商的可能。” Q3前瞻良好但运营利润区间偏保守尽管AWS的增长放缓引发市场关注，亚马逊对第三季度的整体前景仍然乐观。公司预计第三季度营收将在 1740亿至1795亿美元之间，远高于分析师预期的 1732亿美元。然而，其运营利润指引为 155亿至205亿美元，虽包含乐观区间，但中位数（180亿美元）低于市场期望的 195亿美元，或暗示其对成本控制和利润表现仍较为谨慎。股价反应：盘后下跌市场聚焦“云计算竞争格局” 尽管财报总体优于预期，市场对AWS增长放缓反应更为敏感。财报公布后，亚马逊盘后股价下跌逾2%，显示出投资者对其云计算业务未来的忧虑正压制对短期财务表现的乐观情绪。目前云服务市场的竞争正日趋白热化。微软和谷歌凭借AI相关投资和混合云架构的快速发展，正在加速蚕食AWS的市场份额。而作为亚马逊最赚钱的业务，AWS的增长表现将在未来几个季度内决定市场对AMZN估值逻辑的重估路径。编辑点评亚马逊此次财报无疑展现了其零售与广告业务的韧性，尤其是在宏观不确定性与通胀环境之下。但作为其最具战略意义的AWS业务，若无法在AI浪潮中重拾领先地位，其估值支撑也将受到严峻挑战。

丰雪鑫9908-01 07:59

【美股收评】贸易政策阴云压顶科技巨头强劲业绩难挽市场信心美股三大指数齐跌

%，盘中市值一度突破4万亿美元大关。其Azure云平台增长和AI集成能力成为亮点。 Figma上市首日大涨256%，成为市场焦点，新股热潮再度激活科技板块热情。 Comcast、Biogen、CVS Health等公司在财报超预期的带动下录得可观涨幅。 Qualcomm大跌，因苹果可能终止其作为调制解调器供应商的地位，即使其季度指引积极，也难掩市场担忧情绪。编辑点评：非农数据与“8月风暴”成关注焦点展望未来，投资者将密切关注周五（8月2日）公布的7月非农就业报告，预计新增就业岗位为10.4万个，为今年以来最低水平之一，失业率预计从4.1%升至4.2%。劳动力市场稳定性将直接影响美联储的政策走向。此外，特朗普贸易政策是否引发其他多个国家的强烈反应与全球供应链波动，也将成为8月市场潜在风险点。尽管科技股财报表现强劲，但政策与宏观不确定性正在逐步主导投资者情绪，美股或将进入更具挑战性的盘整期。投资者在期待AI浪潮继续释放业绩红利的同时，也需警惕突发风险所带来的市场波动。

丰雪鑫9908-01 04:47

微软云业务增长超预期及AI支出创纪录，推动股价大幅上涨及行业变革

公布的第四财季财报中显示，其备受关注的Azure云计算部门销售额同比增长39%，远超市场预期。此外，微软首次公开披露了截至2025年6月30日的云计算部门年度销售额，达到超750亿美元，同比增长34%。这体现了微软云业务在全球数字化转型和企业上云需求快速增长中的强劲表现，Azure作为公司云服务核心，正持续推动整体营收增长。人工智能基础设施支出创新高的背景与意义财报显示，微软在人工智能（AI）基础设施上的投资创历史新高。这主要源自其与OpenAI合作，部署由ChatGPT等技术支持的对话型AI工具，集成于微软生产力软件和云服务中。公司押注于AI驱动的自动化和智能应用将大幅提升客户价值和使用粘性。巨额AI支出反映微软在抢占AI技术高地和产业生态布局上的积极战略，助力其未来业务增长和竞争优势。财报发布后市场反应及未来发展展望财报公布后，微软在美股盘后交易中大涨约7%，显示投资者对其云业务和AI战略高度认可。未来，随着AI工具在企业和个人办公场景的深度应用，微软云服务和相关产品预计将持续保持快速增长态势。公司通过不断强化Azure平台能力及AI生态，正加速抢占云计算和智能软件市场份额，有望成为全球领先的数字化转型引擎。关键指标数据同比增长备注 Azure云计算部门季度销售额增长39% 同比增长39% 第四财季数据云计算部门年度销售额超750亿美元增长34% 首次披露盘后股价涨幅约7% 较财报前上涨市场积极反应权威机构与分析师点评 “微软云业务的强劲增长和AI投入，彰显其在数字化转型中的领导地位，推动未来业绩持续提升。” —— Goldman Sachs，2025年7月31日 “Azure收入首次披露，显示微软云战略成效显著，人工智能成为新的增长引擎。” —— Morgan Stanley，2025年7月31日 “微软对AI基础设施的巨额投资表明公司在技术创新和市场布局上持续加码。” —— JP Morgan，2025年7月31日常见问题解答问：微软Azure云业务的最新增长数据是多少？答：第四财季Azure销售额增长39%，年度销售额达到超750亿美元，同比增长34%。问：微软为什么加大对人工智能基础设施的投入？答：因看好AI技术对生产力工具和云服务的推动作用，提升竞争力和客户价值。问：此次财报对微软股价有何影响？答：财报公布后，微软盘后股价大涨约7%，反映投资者积极情绪。问：微软与OpenAI合作的主要内容是什么？答：微软在产品中集成了由OpenAI支持的ChatGPT技术，推动智能化应用。问：未来微软云业务的发展前景如何？答：预计将继续快速增长，AI和云计算结合助力市场份额提升。编辑总结微软第四财季云业务表现超出预期，首次披露Azure年度收入达到750亿美元，显示其在全球云计算市场的稳固地位。同时，公司对AI基础设施投入创历史新高，彰显其积极布局人工智能未来发展的战略眼光。财报发布后股价大幅上涨，市场对微软云和AI战略前景持乐观态度。未来，随着AI技术深度融入微软产品生态，云业务有望保持高速增长，持续引领数字化转型浪潮，助推公司业绩和股价稳健上行。来源：今日美股网

今日美股网08-01 00:12

量子计算概念股因微软表态全线拉升，预示科技股将迎来新增长动能

意味着其不仅将服务自身业务，还可能成为Azure平台的差异化竞争武器。 —— Bernstein Research，2025年7月31日常见问题解答问：为什么微软的发言会引发量子计算概念股暴涨？答：微软是全球科技风向标，其将量子计算明确为“云加速器”，使市场预期技术将进入更大规模商用，提升了投资热度。问：目前量子计算商业化进展到哪一步？答：目前仍处于早期探索和技术验证阶段，尚未普及商业部署，但已有多个企业在特定场景中开始试点。问：量子计算与AI或传统云计算的关系是什么？答：量子计算可显著提升AI训练速度与数据处理效率，是对传统云计算的一种“性能补充”。问：有哪些公司是量子计算领域的龙头？答：美国的 IonQ、Rigetti、D-Wave 是代表性初创企业，科技巨头如微软、IBM、Google 也深度参与。问：量子计算投资存在哪些风险？答：主要风险包括技术进度不及预期、商业模式不清晰以及市场估值过高等。来源：今日美股网

今日美股网08-01 00:11

微软第四财季净利润同比增长24% 推动美股盘前上涨8.77%

场预期，提升投资者信心。云业务驱动：Azure和Office 365等云服务营收增长显著，推动整体业绩改善。技术创新和市场领导地位：微软在企业软件及云计算领域的领先地位稳固，吸引资金流入。市场影响与未来展望微软的业绩表现不仅带动其股价大幅上涨，也对整个科技板块产生积极影响。随着云计算和人工智能业务的持续拓展，微软未来增长潜力被广泛看好。然而，投资者需关注宏观经济波动和行业竞争加剧等潜在风险，这可能对微软未来盈利带来挑战。指标数据同比增幅备注第四财季净利润具体金额未披露增长24% 超市场预期盘前股价涨幅 8.77% 显著上涨反映投资者积极反应权威点评与总结微软第四财季实现净利润大幅增长，展现了其在云计算及软件服务领域的强大竞争力。此次业绩不仅推动股价显著上涨，也增强了市场对其未来增长的信心。未来微软需继续深化技术创新，巩固行业领先地位，应对市场变化。 “微软财报数据强劲，尤其是云业务的持续增长，显示公司盈利模式稳健。” —— Goldman Sachs，2025年7月 “投资者对微软的未来发展持乐观态度，股价反应积极。” —— Morgan Stanley，2025年7月 “微软在技术创新方面的持续投入，奠定了其市场领导地位。” —— JP Morgan，2025年7月常见问题解答问：微软第四财季净利润增长的主要驱动因素是什么？答：主要由云计算业务快速增长和软件服务需求带动。问：微软盘前股价上涨8.77%意味着什么？答：显示投资者对公司业绩表现高度认可和未来预期乐观。问：微软未来增长潜力如何？答：云计算和人工智能业务的持续拓展为其带来长期增长动力。问：投资微软需要注意哪些风险？答：宏观经济波动和行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。问：微软如何保持市场竞争力？答：通过持续技术创新和深化云服务生态建设。来源：今日美股网

今日美股网08-01 00:11

花旗上调CoreWeave评级至“买入”，因与微软和OpenAI签署多年合同

，CoreWeave被认为是继AWS、Azure、Google Cloud之外，第四大AI云服务平台的有力候选。权威点评与总结 CoreWeave正处于由增长转向规模化变现的关键阶段。其与OpenAI、微软等头部客户的深度绑定为收入提供了安全边际，而行业对AI基础设施需求持续扩大，进一步强化了公司的护城河。花旗的“买入”评级不仅是对其基本面认可，也是资本市场对下一轮AI投资方向的信心体现。 CoreWeave的营收结构已出现质变，客户粘性与合同锁定周期极具投资价值。 —— Citigroup，2025年7月30日我们认为CoreWeave是目前AI基础设施赛道中增长最快的非大型公有云服务商。 —— Morgan Stanley，2025年7月29日随着模型规模的倍增，算力需求的爆发式增长将持续推高CoreWeave的服务价值。 —— Goldman Sachs，2025年7月28日常见问题解答问：花旗为何突然上调CoreWeave评级？答：花旗认为CoreWeave与微软和OpenAI等大客户的多年期合同为其收入增长提供了有力保障，加之AI算力需求飙升，公司业绩有望显著超出预期。问：CoreWeave与传统云计算公司有何不同？答：CoreWeave专注于AI计算与HPC场景，提供高度优化的GPU云服务，与AWS、Azure更偏通用云服务不同，其定位更聚焦于AI行业。问：160美元目标价的逻辑依据是什么？答：目标价基于公司未来两年的营收增速、利润率提升和行业估值对标，反映了对其高增长潜力的认可。问：这些合同是否保证了未来盈利？答：虽然目前CoreWeave尚未大幅盈利，但合同为其提供稳定现金流与客户黏性，是实现盈利的关键基础。问：CoreWeave是否有潜力成为AI领域的龙头？答：若公司能持续扩大客户规模并维持技术领先，其在AI基础设施领域具有成为头部平台的潜力。来源：今日美股网

今日美股网08-01 00:10

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