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诚通证券：首次覆盖许继电气给予增持评级

电气在国际市场持续发力，国际业务收入在疫情后得到显著修复。公司国际业务产品主要集中在特高压直流输电、智能电表、充电桩、储能等领域。近年来公司中标沙特、巴西等市场直流控保、换流阀、测量装置等产品，充电桩、电能表、储能等产品在新加坡、安哥拉等国家电力公司得到应用。智能电表首次进入土耳其、布基纳法索等市场。随着全球新能源行业的快速发展，全球电网普遍面临带来的消纳和调频调峰的压力，全球电网投资增速有望持续增长，公司有望持续受益。　　盈利预测、估值与评级　　公司是国内特高压直流设备的领军企业，在国内特高压直流设备、柔直换流阀、智能电表等产品份额居于行业领先水平，将持续受益国内特高压工程持续建设及配网投资增长。我们预计公司2025至2027年，公司分别实现营业收入181.9亿、212.1亿、224.6亿，同比增速分别约为6.5%、16.6%、5.9%，分别实现归母净利润14.1亿元、18.2亿元、19.8亿元，同比增速分别约为26.2%、28.9%、8.9%，对应目前市值PE分别为16X、12X、11X，首次覆盖给予“推荐”评级。　　风险提示：（1）国内电网投资不及预期的风险：网内订单是公司应收和利润的主要来源，受宏观经济政策、两网自身战略规划等因素影响，国内电网投资具有不确定性;（2）国内特高压建设节奏不及预期的风险：公司受益于国内特高压项目建设，受宏观经济政策、两网自身战略规划等因素影响，国内特高压项目建设强度及核准开工节奏具有不确定性；（3）国内柔直技术应用推广不及预期；（4）竞争加剧致产品价格超预期下跌的风险；（5）全球贸易争端的风险：近期全球贸易保护主义抬头，尤其以美国为甚。各国贸易摩擦将影响公司出海业务；（6）汇率波动风险：汇率的大幅波动将对公司国际业务产生影响。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘晓宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.06%，其预测2025年度归属净利润为盈利14.75亿，根据现价换算的预测PE为14.99。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.68。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-18 20:18

镁伽科技冲击港股IPO，专注于机器人领域，三年累计亏损近23亿

23年这块收入同比有所减少，主要是由于疫情相关产品的市场需求减少。报告期内，公司来自智能制造的收入占比分别为59.1%、75.7%及68.3%。收入结构，来源：招股书从下游客户所处的行业来看，镁伽科技主要服务生命科学及化工、餐饮及农业，以及消费级集成电路与新能源领域的客户。截至2024年年底，镁伽科技服务超过880名客户。报告期内来自前五大客户的收入分别占同年总收入的52.5%、57.4%及56.2%。2022年新获取的主要客户，其复购率达到74%，且这些客户的收入留存率达115%。值得注意的是，镁伽科技的亏损主要源于较高的研发投入。报告期内，公司的研发开支合计高达10.42亿元，超过了3年总收入的一半。公司所处的行业早期动荡并且面临激烈的竞争环境，因此需要在研发、客户教育及市场拓展方面进行大量前期投资。此外，受上述优先股所产生的负债影响，公司的流动负债净额在2024年年底达到了28.65亿元，账上现金及现金等价物仅4.56亿元，而公司2024年一年经营活动用掉的现金就超过了5亿。如果不能快速盈利或上市融资，公司将可能面临一定的压力。现金流情况，来源：招股书 03 在智慧实验室自主智能体领域的市占率为4.4%，面临头部国际厂商的竞争去年以来，随着AI技术的进步，机器人行业备受投资人关注。自19世纪末至今，机器人技术历经了三个变革阶段： 1、电力驱动的机械化； 2、互联网赋能的工业自动化； 3、由人工智能、先进算法和精密运动控制驱动的自主智能体。传统机器人的系统缺乏独立决策或从新输入中学习的能力，限制了它们在动态或非结构化环境中的适应性。相比之下，自主智能体机器人通过利用AI、机器学习和计算机视觉，能够针对变化的条件进行实时决策、持续学习、适应行为和精密运动控制，增强了在众多行业中执行复杂和可变任务的灵活性和效率。随着各行业向智能自动化加速转型，自主智能体机器人潜在市场存在巨大空间。根据灼识咨询的资料，2024年，全球自主智能体机器人技术的市场规模约1143亿元，预计到2030年将达到约人民币3837亿元。国内市场方面，2024年的市场规模约337亿元，预计到2030年，将达到1357亿元，复合年增长率为26.1%。全球自主智能体机器人技术市场规模，来源：招股书单就智慧实验室自主智能体机器人而言，其技术涵盖几乎无需人工干预即可运行的先进仪器与系统，可以实现样本制备、检测、信息处理、分析、决策及实验工作流程的全面控制。目前，各类自主智能体已广泛应用于科研、临床检测、药物开发、法医鉴定、石油化工、精细化工、日用化工、化工材料研发与质量控制等多元领域。智慧实验室自主智能体的竞争格局市场集中度中等，其中头部国际厂商与新兴本土竞争者并存，前10家企业合计占据50.9%的市场份额。根据灼识咨询的资料，以2024年智慧实验室场景产生的收入衡量，镁伽科技在所有厂家中排名第6，在中国国内自主智能体厂家中排名第一。其中，海外竞争对手主要包括安捷伦科技、丹纳赫集团、哈美顿、赛默飞世尔科技等，国产厂家主要包括华大智造、晶泰科技等。按智慧实验室所产生的收入衡量的前10大自主智能体供应商，来源：招股书总体而言，镁伽科技所处的机器人赛道未来想象空间较大，但是公司仍然处于高投入阶段，毛利尚不足以覆盖研发支出，公司2016年成立至今仍然大幅亏损，目前面临较大的现金流压力；未来，公司能否持续绑定优质客户，提高运营效率实现扭亏，格隆汇将保持关注。

格隆汇07-18 18:20

茶颜悦色再陷侵权风波！新品包装疑似抄袭方大同专辑，紧急下架

部群聊记录显示，茶颜悦色长沙门店员工因疫情减薪后月薪降至2000元左右，与武汉区域员工薪资差距引发矛盾。而创始人吕良却在群内回应称“德不配位，必有灾殃”，并要求员工“不想干就离职”，引发舆论批评。虽然事后吕良发布道歉信，承认“未提前说明薪资调整原因”，但也引发了对于茶颜悦色管理问题和企业文化的质疑。更早之前的2024年3月，有消费者发现茶饮放置半小时后因泡沫消失仅剩半杯，质疑品牌未提前告知。茶颜悦色客服解释为“茶沫自然融化”，但未采纳消费者“更换透明杯”的建议，被指缺乏透明度。还未扩张至全国茶颜悦色为2013年起步长沙的茶饮品牌，当年12月，在长沙开出第一家店，用中国风的logo和包装，配合诸如“幽兰拿铁”“声声乌龙”“桂花弄”等名字，给奶茶加上了诗意的滤镜。彼时，传统奶茶用的是植脂末，刚刚兴起的新茶饮也还没卷起配料表，而茶颜悦色别出心裁地打出鲜奶和原茶招牌。据了解，茶颜悦色所属企业为湖南茶悦文化产业发展集团有限公司，天眼查显示，该公司至今融资4轮，最近1次是在2021年2月。然而，到了2024年6月13日，湖南茶悦文化产业发展集团有限公司发生多个股东信息变更，天图资本、元生资本、源码资本、小米雷军创办的顺为资本、五源资本等均退出股东行列，公司的注册资本从701.02万元减少至506.73万元。香颂资本CEO沈萌表示，茶颜悦色多个股东退股，有可能是因为投资对赌的上市条款被触发，因此公司回购投资人的股份。回购有可能是茶颜悦色无法按照预期上市，或者上市后预期估值较低。自2023年10月以来，茶颜悦色多次被传出将要上市，最近一次是去年12月，有媒体报道茶颜悦色筹划IPO从港股转向美股，不过彼时茶颜悦色相关负责人回应称“暂时没有从公司收到这个信息”。创业头几年，茶颜悦色默默耕耘，在长沙当地积累了不错的口碑，许多人都盼着茶颜悦色能够开出长沙。而即使在长沙到了“十步一店”的程度，茶颜悦色也迟迟没有迈出向外扩张的脚步。虽然茶颜悦色是否已经在规划上市尚不明晰，但是想要冲刺港股上市的茶饮品牌确实越来越多。就在今年1月2日，蜜雪冰城、古茗同时向港交所递表，2月14日，沪上阿姨递交港股上市申请书，3月，茶百道也顺利登陆港股上市。比起这些品牌，茶颜悦色的门店规模要小很多。窄门餐眼数据显示，截至7月14日，茶颜悦色全国共有门店788家，子品牌鸳央咖啡、古德墨柠、小神闲茶馆、‌昼夜诗酒茶等约300家，体量较小，而蜜雪冰城门店数超40000家，古茗门店数超10000家，远超茶颜悦色。截至4月19日，霸王茶姬国内在营门店数6335家，海外门店数156+，整体门店数量也远多于茶颜悦色。出海美国，不卖奶茶卖零食近年来中国餐饮企业掀起出海热潮，其中现制饮品赛道表现亮眼，成为“出海”新势力，海外门店扩张势头迅猛。蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等新茶饮品牌，都纷纷加快在海外市场的开店步伐。 7月9日，茶颜悦色官方微信号发文宣布“出海”。与蜜雪冰城、霸王茶姬不同的是，茶颜悦色选择了“0实体店”的电商渠道，也没有前往众多新茶饮品牌扎堆的东南亚市场，而是选择了北美市场。茶颜悦色宣布，不仅自建了Shopify独立站电商店铺，还在亚马逊、TikTokShop、沃尔玛、Weee、亚米网五个平台建立了品牌自营店铺，并于华盛顿时间7月9日0点正式投入运营。首批上线的40多个商品，只有面包丁、碧根果、魔芋爽等零食以及茶具和周边文创产品。价格上，从网站所示售价来看，零食普遍为一组12.5美元（约89.7元人民币），竹筷一盒8.9美元（约63.9元人民币），晶石香氛39美元（约279.9元人民币），部分网站上线首月有折扣优惠。值得注意的是，茶颜悦色并不打算在北美卖奶茶。哪怕是零售商品，茶颜悦色也尚未将茶包、茶粉等中国茶产品带到国外。茶颜悦色对此解释，中美两国对茶叶的检测系统不一样，且与其合作的部分茶叶厂商也没有出海规划，因此作为茶饮品牌的核心商品——“茶”尚未能进入北美市场，也是出于现实的考量。 “与新鲜现制奶茶相比，零售业务能让我们以更灵活的方式触达消费者，创造更多互动场景，这也是我们未来重点发展的方向。”茶颜悦色相关负责人表示，选择线上电商零售业务作为出海的第一步，是企业在当前能力范围内，相对务实且可控的学习与尝试，茶颜悦色希望通过这一步的探索，能更深入地理解零售带给消费者的价值。尽管目前只是海外平台的零售产品，但茶颜悦色已正式来到北美市场，这意味着海外只有“山寨茶颜”的局面将被打破。目前品牌暂未规划海外线下茶饮门店的拓展，其他海外市场的布局也尚未提上日程。茶颜悦色的电商出海布局并非全无挑战。从中国到北美，如何更好地理解当地市场需求、融入当地消费者的生活，是一个很大的挑战。茶颜悦色也深明这些挑战，在海外市场探索的过程中，将进行深度本地化学习，以及搭建本地化产品和营销的团队，提高本地化运营能力。

金融界07-18 15:47

【专家观点】袁吉伟：主权国家ESG评级的特点、机制以及实践研究

金融界07-18 14:47

中国突传重磅！彭博：习近平罕见就电动汽车和人工智能规划质疑地方官员

是自1993年开始统计季度数据以来，除疫情期间外的最低水平。地方政府之间为更快扩张而展开的竞争，加上投资主导型经济模式，推动了中国近几十年的增长奇迹。但这也造成公共债务激增和投资浪费，导致产能长期过剩，涌入国外市场，并加剧地缘政治紧张局势。 (截图来源：彭博社) 共产党官方杂志《求是》本月发表文章，严厉批评地方政府助长“无序竞争”的行为。文章指出，地方政府存在非法补贴、对重点行业盲目投资，以及设置不利于外地企业的市场壁垒等行为。同样，习近平在2024年3月呼吁地方政府根据自身条件发展“新质生产力”(通常理解为新兴产业)，避免形成“产业泡沫”。从钢铁等传统重工业到电动汽车和太阳能等新兴产业，许多行业都存在供需失衡的现象。即使在去年电动汽车制造商数量首次开始减少之后，该行业的产能利用率仍不到其一半。在本周的会议上，习近平明确表示，一些地方政府做得过头了，他表示：“推进城镇化是一个循序渐进、水到渠成的过程。” 他说道：“城镇化建设必须符合经济社会发展规律，不能脱离实际、急功近利。”

tqttier 1评论07-18 13:34

邦达亚洲：经济数据表现良好美元指数小幅收涨

的上升趋势后，每周申请人数已回落至接近疫情前的温和水平。不过，续请失业金人数维持在2021年以来高位附近，表明随着招聘速度放缓，美国失业者重新就业仍面临困难。用于消除数据波动性的初请失业金人数四周移动平均值降至22.95万，创下5月初以来新低。

邦达亚洲07-18 10:07

中美重要消息！事关正在谈判的中美贸易协议前特朗普政府高官给出线索

现，部分原因是协议签署后不久爆发的新冠疫情对经济造成了重创。特朗普政府官员已不同程度地释放出重启该协议的意愿。在其第二任期的第一天，美国总统特朗普签署了一项行政命令，指示审查中国对该协议的遵守情况。领导当前贸易谈判的美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，北京方面未能履行承诺是需要“考虑”的事情，并称第一阶段协议是当前谈判的“路线图”。比根在解释为何期待这次有类似的框架时表示，中国官员已经认识到，他们必须“付出一定的代价”才能“在美中贸易关系中实现至少某种暂时的平衡”。比根解释道：“（美国）总统把贸易平衡作为衡量美国与包括盟友在内的所有国家双边关系中经济公平性的唯一标准。对中国也不例外。”

tqttier07-18 10:03

体检巨头爱康国宾暴雷，卷入“假体检”风波，有用户10年体检均“正常”却确诊癌症晚期，6年前阿里巴巴、博裕资本等曾参与完成私有化，至今未见A股上市动作

证券两名分析师的一份研报表示爱康国宾受疫情冲击，短期内并非资产注入良机，暗指相关方存在着将爱康国宾作为资产注入上市公司美年健康的潜在安排和计划。两天后，爱康国宾在官发文，向中国证监会实名举报国信证券下属证券分析师谢长雁和朱寒青。今未见A股上市动作在美股退市后，爱康国宾至今未有在A股上市的计划，其收入规模、盈利状况也不被外界所知。反观对手美年健康，在爱康国宾决定私有化这一年，美年健康以55.43亿作价成功借壳江苏三友进入A股市场。通过“买买买”策略，美年健康的规模不断扩大。2023年美年健康实现营业收入108.94亿元，同比增长26.44%，收入规模站上历史高点。截至2025年5月，爱康集团已在全国54大城市设有170家体检、齿科与医疗中心。而美年健康截止2024年年报，公司分院总数576家，其中控股312家+参股264家。而在10年前，爱康国宾从收入和规模两方面都领先美年健康，如今，爱康国宾与美年健康的门店规模差距却在拉大。

金融界07-17 21:47

乌云将散？旅行需求回暖提振信心，美联航上调全年利润目标

前，美联航在该机场的每日航班数量仍低于疫情前水平。杰富瑞分析师希拉·卡亚奥卢在给客户的研究报告中称：“整体需求已在加速回升。”她此前曾表示，至少还需要一个季度，才能扭转旅客因担忧纽瓦克机场的安全或延误问题而避开美联航的局面。

金融界07-17 08:58

皮尤调查显示，各国对中国和习近平的看法仍然负面但有所改善，对美国和特朗普的看法恶化

显得不同。” 她还说，中国的人权政策和疫情应对——这些过去导致对中国持负面看法的因素，这次的影响可能没那么大。本周，一群民主党参议员指责特朗普政府通过关闭对外援助项目、对盟友加征关税、打击顶尖大学以及限制国际学生签证，让全球影响力拱手让给中国。对中国和习近平的看法整体负面调查显示，其中15个国家对中国持正面看法的比例相比去年有所上升。在这些国家中，大多数是自2020年以来首次出现对中国看法转为更积极的情况。新冠疫情爆发后，一些地方对中国的看法在近二十年的调查数据中降至历史或接近历史最低点。对中国领导人习近平在国际事务上“做正确事情”的信心，在许多受访国家也有所上升。不过尽管出现这些变化，人们对中国和习近平的整体看法依然偏负面：在25个受访国家中，中位数为36%的成年人对中国持正面看法，54%持负面看法。中位数为25%的人对习近平有信心，而66%的人对他几乎或完全没有信心。尽管总体上是负面评价，但对中国和习近平的看法在各国之间差异显著。在受访的9个中等收入国家中，中国及其领导人的评价明显比在16个高收入国家中要正面得多。虽然自去年以来大多数受访国家对中国和习近平的看法有所改善，但美国和特朗普的情况正好相反。如今，国际上对这两个超级大国及其领导人的看法，比起2020年以来任何时候都更接近。在这样的背景下，如今全球有更多人认为中国是世界领先的经济体。与2023年上次调查时相比，如今受访国家中位数41%的成年人认为中国是全球第一大经济体，而大约相同比例的人（中位数39%）认为美国是全球第一大经济体。这与两年前形成了明显对比，当时有更多人认为美国而非中国是世界领先的经济体。尽管越来越多的人认为中国是世界头号经济体，但几乎所有受访国家的人都更重视与美国保持牢固的经济关系，而不是中国。即便如此，在此前提问过的多数国家里，优先考虑与中国经济关系的人数比例也有所增加。例如，在墨西哥，如今有45%的成年人表示，与美国相比，与中国保持牢固的经济联系对他们的国家更重要，这一比例在2019年是37%，2015年仅为15%。这种变化在一定程度上可能与人们对特朗普在应对全球经济问题上的信心（或缺乏信心）有关。在大多数受访国家里，对特朗普在这个议题上缺乏信心的人，更可能优先考虑与中国保持牢固的经济关系。这些是皮尤研究中心对25个国家3万多人进行的新调查的一些主要发现，调查时间为2025年1月8日至4月26日。除了印度尼西亚以外，所有国家的实地调查都在特朗普第二个任期就职后启动。大多数采访在特朗普4月2日宣布大规模全球关税之前完成。更多关于调查时间线的信息，请参阅附录A。中等收入国家对中国的看法调查深入研究了9个中等收入国家对中国和美国的看法。在调查的几乎所有中等收入国家（阿根廷和印度除外），大约一半或更多的成年人认为来自中国的投资对本国有利。自2019年以来，这一观点的比例在土耳其（+20个百分点）、印度尼西亚（+18）、肯尼亚（+11）和印度（+9）都有明显上升，而在尼日利亚则大幅下降（-18）。在印度尼西亚、墨西哥、南非和土耳其，更多人认为来自中国的投资对本国有利，而不是美国投资。相比之下，印度人更倾向于认为美国的投资比中国的投资更好。在许多受访的中等收入国家，人们表示他们国家与中国的关系存在严重问题。例如，所有九个国家的大多数人都认为本国对中国所欠的债务至少是一个比较严重的问题。在巴西、印度尼西亚、肯尼亚和尼日利亚，一半或更多的人认为这是一个非常严重的问题。这些国家的许多人还认为，还有其他一些问题令人担忧。这些问题包括中国的军事实力、对他们国内政治的介入、经济竞争以及人权政策。巴西人和印度尼西亚人对这些问题尤其关切。不过，除了印度以外，这些国家的人也认为与美国的关系中存在许多相同的问题。例如，65%的南非人表示，美国在人权方面的政策是非常或比较严重的问题。56%的人对中国的人权政策也有同样的看法。南非的这项调查是在特朗普签署行政命令停止对南非援助之后，但在一群白人阿非利卡人以难民身份抵达美国之前进行的。同时也在南非总统拉马福萨与特朗普在白宫会面之前进行。在所有受访的中等收入国家中，没有任何一个国家将中国视为头号威胁。然而，美国却是阿根廷、巴西、印度尼西亚、墨西哥和南非最常被提到的威胁，有些国家的比例差距还非常大。与此同时，南非人和印度尼西亚人都把中国列为本国最重要的盟友。在调查的三个拉丁美洲国家（阿根廷、巴西和墨西哥），美国是最常被提到的盟友。高收入国家的看法在皮尤的调查结果中，在包括加拿大、法国、德国和意大利在内的10个高收入国家里，35%的人对美国持正面看法，较去年的51%下降明显。相比之下，这些高收入国家中，32%的人对中国持正面看法，高于去年的23%。24%的人表示对特朗普有信心，而去年拜登的这一数据是53%。习近平的支持率略有上升：这些富裕国家中，22%的人表示对中国领导人有信心，高于去年的17%。不出意外，以色列民众对美国的好感度远高于中国。83%的以色列人喜欢美国，而表示对中国持正面看法的只有33%。69%的人表示对特朗普有信心，而只有9%的人对习近平表示信心。皮尤从1月8日到4月26日，在包括美国在内的25个国家调查了3万多人，但美国未被纳入国际比较。每个国家的误差幅度在正负2.5到正负4.7之间。来源：加美财经

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