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Web3 VC哪家强？Top5上榜理由揭秘

lihapitiya，认为 a16z 商业模式将成为「技术行业的黑石」——创造一个可公开拥有的机构证券，通过吸收数千亿美元的行业股权而与技术挂钩，而不是像传统基金那样专注于为其 LP 提供大量回报。他们正在玩一种与其他行业不同的游戏。投资组合该公司已经部署了战略资本的力量以扩大一些行业中最有活力和定义性的公司。我们可以为这个投资组合写一份完整的报告（也许我们会这样做），但现在我们将讨论 14 个独角兽项目——跨协议层、中心化和去中心化基础设施、消费者应用和成熟的 NFT 项目。其中包括 Anchorage、Dapper Labs、Coinbase、Opensea、LayerZero、Yuga Labs、Phantom 等等。竞争优势除了 A16z 在投资和技术领域的巨大知名度和业绩之外，使其有别于原生加密货币原生基金的一个关键方面是其 200 多人的投资后平台团队。他们创建了一个由专家组成的内部咨询，涉及市场推广、运营、商业开发和伙伴关系、营销、人才和资本形成，为其投资组合中的每家公司带来新的工作意义。这个精英平台团队是加密货币原生基金以及全球风险投资所无法比拟的。 2022 年的交易有 45 亿美元在未来几年内部署，A16z 在 2022 年的活跃便也就不足为奇了。根据 Crunchbase 的数据，该公司的加密货币部门今年迄今为止已经投资了 14 笔交易，几乎在他们参与的每一轮交易中都处于领投地位。该公司在 Web3 中部署规模令人难以忽视，Yuga Labs 获得了 4.5 亿美元的巨额种子轮，VeeFriends 获得了 5000 万美元，FlowCarbon 获得了 7000 万美元，以及在协议层对 NEAR 和 Morpho Labs 的投资。 Pantera Capital 概述 Pantera Capital 成立于 2013 年，被誉为业内首批机构级加密资产管理公司之一。Pantera 拥有五个独特的基金，既可以作为对冲基金进行流动资产交易，也可以对私人公司进行从种子到成长的交易，Pantera 的资本已经支持了许多行业中最具定义的项目。很少有人像创始人兼首席执行官 Dan Morehead 那样对加密货币行业有先见之明，他在 2013 年夏季的著名投资者信中称比特币触底 65 美元，并敦促客户开始积累资产。投资组合 Pantera 从早期的赛博朋克时代就开始接触这个行业，甚至在 Vitalik 心爱的《魔兽世界》角色被开发人员阻挠导致以太坊的诞生之前。他们在 2013 年为 Ripple 的种子轮开出了第一张 140 万美元的支票，为 Polychain Capital 提供了种子资金——现在他们自己就是一个行业巨头，以及一系列消费者和基础设施游戏，涵盖了从媒体 The Block 的种子轮、NEAR 和 Bakkt 的 A 轮，以及自 2014 年以来 Circle 的几乎所有增长轮次。除了这些令人印象深刻的名牌投资组合之外，该基金还在女性和少数族裔创办的公司中积累了 22 项多元化投资（自基金成立以来占投资的 10% 以上）。Pantera 的投资组合、业绩记录和持久的声誉使他们跻身 VC 前列。竞争优势已经提到但可能是 Pantera 与该领域的大多数基金最明显的区别是它在近十年的每个阶段都成功投资的长期记录。在这个名单上，这份名单上很少有基金（如果有的话）可以说他们在 2013 年的种子轮中投资了 140 万美元。 2022 年的交易 Pantera 和其他许多顶级公司一样，在 2022 年继续倾注资金进行投资，共投资 43 笔，是今年加密货币原生基金中第四多的基金，也是自成立以来仅有的几个突破 200+投资的基金之一。今年，他们已经投资了 18 个种子轮，9 个 A 轮和 16 个成长阶段轮，表明了其对阶段无关的投资组合的承诺。第一季度是该公司历史上最活跃的风险投资季度，有 24 项投资。 Coinbase Ventures 概述 Coinbase Ventures 成立于 2018 年的熊市，成立之初只有 1500 万美元，现在 Coinbase Ventures 的触角已经覆盖了整个行业，可能比该领域的任何其他投资者都要多——迄今为止，它已经进行了超过 275 项投资，并拥有 30 家独角兽企业，这将使 Peter Thiel 和 Bill Gurley 感到脸红。投资组合构建一个强大的风险投资组合有很多方法。一方面，你有一个中心化的、以研报为驱动的方法，如我们将访问 Variant。然后是 Coinbase Ventures 的方法，其投资组合在每个领域和阶段都有最大限度的覆盖。他们展示了为行业提供透明度的使命，对几乎所有知名的加密货币数据供应商进行了早期融资：CoinMetrics、Messari、Flipside Crypto、Dune、Nansen、CoinTracker，以及 Moralis。他们还提供了他们对投资组合公司价值最大化的承诺，在领投他们的 A 轮融资后，以 4.5 亿美元以上的现金和股票直接收购了 Bison Trails，同时继续为硅谷和迈阿密到巴黎和钦奈的投资公司、协议、消费者应用程序和 DeFi 基础设施的提供种子资金。竞争优势 Coinbase 已经为交易所的 CVC 铺设了一条道路，使其成为风险领域的强者，并与行业内最精英的基金竞争。凭借一个全球知名的品牌，一个由数百名工程师组成的团队，以及产品、营销、企业和业务发展方面的专家，创始人觉得他们拥有一台独特的机器来支持公司的发展，Coinbase Ventures 处于领先地位。 2022 年的交易在 2022 年的活动方面，Coinbase Ventures 在整个行业中排名第二，今年到目前为止有 85 笔交易——47 笔种子投资，21 笔 A 轮投资和 17 笔不同成长阶段的交易。这种对小型交易的关注是有意义的，因为他们的大部分边际资本是在 2021 年部署的。值得注意的是，据说 Coinbase Ventures 在 2021 年部署了其 90% 的资本。其中许多投资可能会降价，它们可能会更好地利用 2022 年的熊市成为建设者。也就是说，这似乎并没有减缓 Coinbase Ventures 在 2022 年的投资量。 Coinbase Ventures 的影响力仍然非常多样化，在协议级别上投资了 Valkyrie 和 AllianceDAO 等知名资本分配机构、数据提供商 CoinTracker 和 Moralis 以及 Aptos、Sei、Euler 和 LayerZero。 Polychain Capital 概述该基金由 Coinbase 的第一位员工 Olaf Carlson-Wee 于 2016 年创立，并由 a16z、Pantera 和 Union Square Ventures 担任种子基金 L——该基金自 2018 年熊市以来经历了相当长的第二个周期，SEC 文件显示其资产管理规模从 2018 年底的 5.915 亿美元增长到 2022 年 3 月的 66 亿美元以上（注：最后一份文件是在市场低迷之前，按今天的价格计算，可能会大大降低）。投资组合 Polychain 自成立以来一直在 DeFi 的基础设施和协议层面进行投资，在最早期阶段为一些协议和平台提供资金——自 2017 年以来对 Polkadot、dYdX、Starkware、Compound、Avalanche、Gauntlet、Acala、Solana、Maple Finance 等进行了种子轮投资。该公司坚持扎根于比特币，继续成为推动新技术发展的领导者，对下一代采矿和清洁能源公司进行投资，对 Crusoe Energy（C 系列）进行成长阶段投资，对 Vesper Energy 和 Vespene Energy 进行种子轮投资。竞争优势 Polychain 是另一个在过去的加密时代出现的基金——早在 jpegs 充斥我们的加密货币 Twitter 之前。通过加密货币波动周期的高峰和低谷，将基金的资产管理规模扩大了 10 倍，在存在的时间里，归还投资者的资本并重新投资于赢家，这正是创始人和 LP 在其他超级动荡的领域所希望的那种一致性和信念。 2022 年的交易我们在这份报告上看到的一个趋势是，这些顶级基金承诺在不确定的宏观条件下继续部署资本。Polychain 今年到目前为止有 26 项投资，其中 15 项是早期种子轮投资，Polychain 还展示了对其赢家进行再投资的承诺，从 2018 年 10 月的种子轮到 2022 年 5 月的最新 B 轮，对独角兽 Gauntlet 进行了四轮投资。从这份报告中可以看出，加密货币和 Web3 领域的顶级风险投资公司不仅仅是拥有高倍回报的资本分配者，他们正以深厚的技术敏锐度、经得起周期和定义行业的新颖设计框架来推动行业发展。这就是定义行业的 VC 与其他一级公司的区别，他们以自己的方式开辟道路。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

大成消费机遇混合(主代码：016287)基金份额发售

公司基本面的深入研究，基于对上市公司的商业模式、核心竞争力、行业地位与管理层能力的权衡，布局大消费产业链上下游中长期成长空间较大的行业，选取具有竞争优势且估值具有吸引力的股票构建组合。基金的业绩比较基准为：中证内地消费主题指数收益率×80%+恒生综合指数收益率(使用估值汇率调整)×10%+中债综合全价(总值)指数收益率×10%。中证内地消费主题指数成份股由主要消费和可选消费行业公司股票组成，具有较强的代表性。

有连云2022-09-28

粉丝代币是新庞氏骗局还是新起点？

赞助或通过媒体网络间接出售给品牌。这种商业模式有什么问题？两件事情。一，内容业务在不断分心的数字世界中变得如此竞争激烈。消费习惯正在改变，在平板屏幕前被动观看比赛越来越不是年轻一代喜欢消费体育娱乐的方式。第二，媒体网络已经不像以前那样了。发展缓慢的旧平台（例如电视网络）的观众正在减少。他们吸引广告商和为内容版权付费的能力也将如此。较新的平台，例如 Netflix 等 web2 巨头，是具有更大议价能力的赢家通吃网络。很少有内容创作者（包括体育运动在内）能够更好地向他们出售内容。底线是他们正在改变的时代。体育经济需要发展。粉丝代币如何成为解决方案粉丝代币是运动队在 Socios 和 Binance 等代币平台的帮助下发行的可替代数字资产。当它们在区块链上发行时，它们就成为链上金融生态系统的一部分，这使得这些代币很容易拥有 2ndary mkt 流动性。如果您对这些代币不感兴趣，那么您并不孤单。老实说，他们现在没有做太多事情。作为体育俱乐部代币持有者，您可以对琐碎的事情进行投票，例如在某个比赛日显示哪个横幅。您还可以赢取团队商品和真实游戏门票等福利。但这些福利不会扩大。目前最大的粉丝代币平台 Socios 正在努力创新并赋予粉丝代币更多价值。例如，当一支球队赢得比赛时，他们正在试验燃烧代币，将代币供应与球队表现挂钩（不清楚监管机构将如何看待这一点）。他们还试图构建一个游戏化的应用程序，甚至有一个口袋妖怪功能，你可以在其中寻找代币。到目前为止，这些实验中的大多数都是“meh”——无趣、或不可扩展、或尚未很好地执行，或以上所有。底线是粉丝代币尚未找到适合产品市场的产品，尽管为参与团队增加了 $$ 的船载量。 web3 和粉丝代币有可能颠覆体育产业如何？ web3 颠覆体育产业的 3 种方式，粉丝代币增值这部分是像 Socios 这样的平台所追求的——通过允许代币持有者对事物进行投票和使用代币与运动队进行数字互动游戏化，让体育观众体验参与性和互动性。希望互动体验本身成为一种超越被动观看体育的观众看重的产品，从而创造出一种全新的体育娱乐附加值。远见令人钦佩。但是现实生活中的交互是不可扩展的。我对数字交互充满希望，但现在它们执行得并不好，仍然像寻找问题的解决方案一样。这是一个比我们将在下面讨论的两个更小的机会。 2. 成为体育博彩的另一种形式球迷代币的一个更直接的用例是搭载在线体育博彩的高增长领域，代币是一种更随意、更容易获得、更少污名的投注票类型. 链上代币是全球性和无国界的，自然允许预测 mkts 具有更多的流动性和更广泛的参与。一个很大的障碍是 obv 监管。顺便说一句，代币价值和游戏结果的关联必须足够间接，以至于它不会被视为和被监管为彻底的赌博。这可能是可以实现的。底线是粉丝代币可以像 OnlyFans 破坏 Pornhub 的方式一样破坏体育博彩——通过使现有产品更易于访问、更具交互性和更吸引那些传统上不是该产品核心用户的外围受众。 3. 直接将观众/粉丝与品牌联系起来记住我们刚才所说的——观众的注意力是体育产业最大的可货币化资产。它使许多行业的增值和利润成为可能。传统上，这些观众的大部分注意力都被卖给了带有媒体网络的品牌和广告商作为中间人，他们获得了大部分的附加值。粉丝代币平台可以通过将品牌直接连接到体育观众来改变这一点，代币价值由广告费支持并与观众共享，即代币持有者。换句话说，球迷代币如何融入体育经济价值链：您可能会问，我们不是只是将一种中间人替换为另一种吗？有什么不同？不同之处在于价值产生的地方。当媒体平台作为中介时，它们捕获了大量的附加值，即使是观众提供了关注，而运动队提供了内容。链上代币作为价值流动的透明组织者，行业的最终买家（广告商）更容易直接向最终卖家（团队和观众）付款。是的，像 Socios 这样的代币平台也会捕获部分价值，因为它们具有网络效应。但与旧模式相比，创作者和观众将获得更多价值。此外，代币平台获取的部分价值也通过平台代币传递给受众。现在这是 imo 粉丝代币的最大机会。ps 我相信你可以看到类似的 web3 价值分配模型，不仅可以应用于体育行业，还可以应用于许多其他行业这一愿景实现的可能性有多大像 Socios 这样的公司已经完成了难以想象的事情——加入了欧洲、美国和世界各地的大多数大型体育联盟，即确保了网络经济的供应方。监管将决定 web3/代币化创新能走多远，至少在中短期内如此。例如，至少在美国，用户入职现在非常笨拙，部分原因是合规性。执行是另一个风险，例如引导该行业的既得利益者为新的商业模式和代币价值增值开辟一条可行的道路。这并不容易。执行将决定我们上面谈到的破坏性潜力将实现多少。到目前为止，还没有太多可看的。但我持谨慎乐观的态度。希望这篇文章对大家有一定的帮助。来源：金色财经

金色财经2022-09-28

博裕入主金科服务，更换大股东不是“灵丹妙药”

那样，资本很容易掌控的线上化、全国化的商业模式。就目前而言，全国大部分地区都有在本地领先的物业公司，依靠长期地方关系和资源经营，因此对于其他物企来说，向外拓展难度很大，物业公司在异地拓展中出现“水土不服”的现象也是常有的事情，届时如何处理，如何发展，缺乏具体物企管理经验的投资公司基本很难给出最好的解决办法。而金科服务正是一家高度依赖于重庆大本营的物管企业，其重庆区域在管面积接近一半。不仅如此，博裕资本未来正式入主金科服务之后，金科服务未来的发展前景其实也蒙上了更多的不确定性：此前金科服务母公司在重庆深耕20多年，公司的资源基本都是由母公司提供，翻看其各项财报后也不难发现，其在管项目大部分仍是原地产母公司开发的项目，来自母公司项目的基础物业收入占比仍然超过半数。近年来来自第三方的业务占比虽不断提高，但仍未达到一半，且利润率也低于母公司项目。现如今，博裕资本一旦成为大股东后，金科服务未来业绩成长性的来源如何构成，无疑将成为新一轮的关注焦点。还有一个问题不容忽略，就是人事安排。众所周知，每逢一家公司的大股东产生更替，市场普遍就会关心原先公司的人事安排问题。当下的金科服务，公司的管理层都来自原先的地产母公司，其中，金科服务董事长夏绍飞与总裁韩强均是金科股份任职数年的“老人”，毋庸置疑，两位高管在联动金科服务与金科股份资源之间的桥梁作用不可忽视，可有效保证来自关联房企资源的稳定性。其近年来公司的成长也是由现管理层合理运用母公司资源来取得的，如果博裕资本贸然更换管理层，带来的结果无法想象，部分资源的丢失几乎是板上钉钉的事情，这让其很难对金科服务形成真正有效的控制，更不用说带来额外资源助力发展了。但如果不换，博裕仅在董事会层面管理公司，控制力又有限。此外，金科服务与金科集团之间的关联交易仍在持续。去年就有11.9亿日常关联交易，2023-2025年每年的日常关联交易额度还有9.4亿。地产与物业之间的联系并没有完全切断，金科服务还将持续面临赚应收款不赚钱的窘境。以上这些都是博裕资本未来入主金科服务所必须面对和解决的问题。就目前而言，博裕资本虽然有望获得金科服务的实际控制权，深化了其在物业圈内的布局，但对金科服务并不能带来明显的价值提升。必须清楚认知到，大部分民营物业公司股价和估值都在迭创新低，地产危机与物业低迷之间的传导链始终无法被切断。而这个问题显然不是单纯更换个大股东，就能够轻易解决的。

有连云2022-09-28

Web3 游戏的未来：Play-to-Own 将提供可持续性的动力

付费单机游戏到免费手机游戏，游戏体验和商业模式都随着技术的进步而发生了变化。如今，视频游戏的市场价值已超过 3000 亿美元（根据 Accenture 和 BitKraft 的数据），预计从 2022 年到 2028 年，这一数字的年增长率将为 12%。我们的论点是，将 Web3 元素集成到游戏中可能会迎来一个被称为“Play-to-Own”的游戏新时代。我们认为，解锁游戏中的经济活动将大幅扩大游戏行业的总体规模，并增强价值创造。 2021 年，我们通过 Axie Infinity 的声名鹊起瞥见了 Web3 Gaming 的潜力。根据 Nansen 的说法，推广我们大多数人都熟悉的 Play-to-Earn ( P2E ) 模式，Axie 的日均活跃用户数量已从 2021 年初的 1 万个增长到 300 万个的峰值，并在 2021 年获得了 13 亿美元的收入。更令人惊讶的是，Axie 还处于起步阶段，目前简单的战斗模式只是 Beta 版本。 Axie 的抛物线式增长向游戏行业表明了 Web3 游戏尚未开发的潜力，激发了大量游戏人才涌入加密领域。与 Web2 同类游戏相比，集成 NFT 的游戏在玩家留存率和收入方面取得了更大的成功。我们已经可以看到有无数游戏在其玩法中嵌入了创新的“玩赚”机制。除了游戏工作室，整个生态系统也围绕 Play-to-Earn 迅速扩张，游戏公会、DAO、公会工具、游戏发现平台、托管、交易基础设施、分析公司的数量迅速增加。但当前 P2E 模式的缺陷已广为人知，即代币经济的通胀，和参与到游戏中的代币收集者并不是真正的长期玩家。Web3 游戏领域的大多数企业家都在想方设法超越这种模式，以使游戏更具可持续性。我们预计未来几个月会进行快速试验，我们坚信下一代成功的 Web3 游戏不需要 P2E 模式也能成功。为了预测 Web3 游戏的未来，我们先来简单回顾以下游戏商业模式的历史。商业模式的范式转变——付费游戏、免费游戏、P2E 回顾过去 50 年的游戏，我们可以看到多个独特的时期，商业模式创新与技术进步同时发生。第一个成功的游戏商业模式是由街机游戏“乒乓”（Pong）推广的付费游戏模式——玩家将硬币插入到游戏机中，即可开始游戏，直到他们失败为止。街机游戏往往是简单却有趣的游戏，加上有竞争性的高分排行，让玩家一次又一次地回来玩。后来，随着 PC 和家用游戏机的普及，像《暗黑破坏神》这样的盒装零售游戏也开始流行，玩家可以在家中舒服的玩游戏。然而这类游戏的缺点是，收入的机会是一次性的——游戏开发者通常在几年时间力推出多个系列。数字分销技术的进步使得即时服务游戏成为可能，同时游戏开发者也可以获得经常性收入，基于订阅的付费商业模式由此而来。在这种模式下，玩家每月支付固定的费用，以获得定期更新和增强的游戏内容。许多成功的游戏都采用了这种模式，包括令人尊敬的《魔兽世界》，该游戏在其鼎盛时期拥有超过 1150 万的月付费用户。随着手机 App 的兴起以及玩家对休闲游戏的偏好增加，免费游戏商业模式开始流行。在这种模式下，游戏的基本玩法是完全免费的，游戏发行商通过“微交易”获利，包括季票和战利品盒，玩家购买后能够获得皮肤、装备，从而使他们与其他玩家相比更具竞争力。免费游戏模式的好处是显而易见的，它可以让用户轻松地玩游戏，并为游戏开发者提供经常性的收入来源。然而随着时间的推移，游戏玩家们越来越失望了，因为他们感觉到开发者在“抢钱”，而游戏平衡也受到“付费赢”玩家的影响，装备越贵，战力越强，充钱就能赢。这些商业模式演变的一个共同点是，游戏开发者越来越倾向于从玩家身上获取更多的终身价值，同时投入最少的努力和成本。开发者的目标已经转向“以公平为代价”的利润：从旨在提供有趣的产品到旨在让玩家花尽可能多的钱。在许多情况下，玩家为之努力获得的物品被夸大，或被不公平地削弱，以抬高需要购买的物品，而收入则归开发商所有。游戏内资产的真正所有权的概念并不存在，因为一旦玩家决定放弃玩这款游戏，他们曾经的努力也将毫无价值。与此同时，一个根本性的问题是激励失调。整个游戏生态系统的决策是由开发者做出的，他们可能没有考虑到玩家社区的意见。大多数开发商不会补偿那些为游戏做出贡献的玩家和创作者。 Play-to-Earn——用经济价值激励游戏玩法利用区块链技术，通过将 NFT 和加密货币引入游戏，从而产生了 Play-to-Earn 商业模式。P2E 玩家能够将他们在游戏中花费的努力转换为代币和 NFT，然后可以将其转换为现金以在现实世界中使用。通常在此类游戏中，游戏的“赚取”部分被高度强调以吸引玩家。在 Axie Infinity 中，如果玩家的 MMR 值很高，他们能够每天赚取超过 200 美元的收入。在菲律宾等发展中国家，这一数额远高于 10 美元的最低日工资。然而，依赖游戏作为工作是不明智的，因为代币价格会经历巨大的波动，如果供过于求，将无法维持价格。内容深度有限的新兴游戏经济将无法支持以赚取代币作为目标的玩家群。在 Play-to-Earn 游戏的开放经济体中，经济的健康状况变得至关重要，必须需要确保代币的供应和需求保持平衡，以使代币和游戏物品的价值保持稳定。跟随 Axie 的脚步，我们看到一些 P2E 游戏试图模仿他们的成功。由于糟糕的代币模型设计和管理，大多数玩家都在努力应对代币的过高通胀——“鲸鱼”玩家套现导致死亡螺旋，随着代币价格下跌，玩家收入下降，他们也将停止游戏，因为他们能够玩这款游戏的主要原因就是为了赚钱。 Play-to-Own——Web3 游戏的未来从 Axie Infinity 中我们了解到，在游戏的初始引导阶段，早期玩家和参与者主要受收益的驱动，他们承担风险大量购买资产，并努力赚取代币，将其出售给后来的玩家。然而，由于激励机制不可能永远补贴增长，游戏开发商将不得不想办法在可持续的游戏经济中将追求收益的玩家转化为消费者。虽然这可以在短期内通过调整代币的供应或者引入新的代币来实现，但消费只能通过不断提供新奇有趣的内容和体验来维持，玩家愿意为这些内容付费，而不期望获得任何经济回报。构建社区喜爱的沉浸式世界和角色是游戏发展的最可持续的方式。我们相信 Play-to-Own 将是游戏商业模式的下一个演变。游戏不是工作，开发商不应通过游戏可以赚钱来吸引玩家。我们将 Play-to-Own 定义为：基于 Web3 精神开发的区块链游戏——激励开发商与玩家的一致性和真正的利益相关者所有权。玩家的贡献会以代币或游戏内资产的形式获得游戏所有权。与纯粹的 P2E 不同，Play-to-Own 将专注于有趣的游戏玩法、可持续的经济，培养玩家对游戏内资产和 IP 的强烈归属感——而不是玩家的短暂赚钱心态。我们相信这种模式将使游戏能够获得区块链的真正好处，例如从游戏资产中释放价值和建立强烈的社区所有权意识。 Play-to-Own 意味着玩家以实际体验的方式积极玩游戏，以获得有价值资产的所有权，而不是在典型设计不佳的游戏中盲目“养殖”。此外，我们认为 Play-to-Own 对新玩家的门槛非常低，并且可以提供可持续数量的奖励来吸引玩家。例如，游戏一开始可能是免费的，允许玩家获得小额奖励，然后再投资到游戏中，以获得有价值的游戏资产。或者，用户可以通过利润分享协议从市场租用 NFT 资产，在游戏中使用，而无需花费大量资金去购买。 Nansen 解释了 Web3 游戏中的利益相关者：最终，我们可以将 Play-to-Own 视为一种正和游戏——以下是一种简化的心理模型：我们预测玩家消费将比 Web2 游戏中的收入高出一个数量级，并且 Web3 游戏将过渡到用商品总价值（GMV）作为衡量虚拟经济中所有交易的指标。至关重要的是，开发人员和社区之间共享的游戏生态将创造净价值（在本例中为 +10 美元，从 10 美元到 20 美元）。凭借健全的经济管理和深度的游戏内容，与 Play-to-Earn 相比，Play-to-Own 将更具可持续性，从而在更长的时间内为开发者和社区创造收入。加速现有游戏转变为 Play-to-Own 的一些因素我们认为当前游戏加速转变为 Play-to-Own 是由当前商业模式中的激励错位和 Web3 提供的价值主张相结合提供支持的： Web2 游戏中的激励错位（推动因素） 1、游戏玩家始终寻求将他们花在游戏上的时间货币化根据经验，我们知道游戏玩家会想方设法将花在游戏中的时间变现。《Runescape》中的 Grand Exchange 等游戏内交易公司已经向一代玩家传授了游戏经济方面的知识。在流行的 MMOs 或 MOBA 游戏中，打金也很常见。玩家对游戏中有价值的物品有潜在的心理模型（从稀有的战利品、隐藏物品到整个账号），并且在放弃游戏时总是会考虑用这些有价值的物品来变现。当前 Web2 游戏的限制性经济将推动更多了解虚拟物品价值的玩家进入 Web3 游戏，其中游戏内资产的代币化减少了价值交换的摩擦，从而释放了更多的经济活动。然而，很难证明在某个 Web2 游戏中投入大量资金是合理的，因为进入游戏时的价值流是单向的。不过，使用可以转售的 NFT，价值的流动可以是双向的。玩家的心态从纯粹的消费转变为资产所有权，当游戏资产可以增值和出售时，玩家可以在心理上将消费合理化。使用去中心化应用程序的一大障碍是，当涉及到通过 Metamask 这样的加密钱包发送链上交易时，总是令人担忧。但是，我们认为对于习惯使用高价值物品的游戏玩家来说，这不是一个问题。 2、由于开发者和玩家之间的激励不一致，对游戏开发者感到失望现在大多数游戏都是以投资回报率（ROI）为驱动，而不是专注于可玩性。游戏公司的目标是在玩家身上花费最少的资源的同时，赚取最大的资金量。投资者的压力、高昂的管理费用和严格的交付时间表也可能导致未完成产品出售给玩家。近些年，因在大肆宣传后未能提供令人满意的游戏体验而辜负了玩家信任的案例屡见不鲜。昂贵的付费内容、不公平的游戏补丁、削弱了玩家辛辛苦苦获得的物品以支持新的付费物品、令人望而却步的微交易，植入性广告...... 随着开发商“抢钱”变得更加明目张胆，玩家社区对开发商感到越来越厌倦。 3、游戏开发商滥用 UGC 创作者谋取利益用户生成的内容 ( UGC ) 创作者可以通过他们的作品获得高额报酬，然而在某些情况下，他们可能根本得不到补偿。如 Steam 上的 DOTA2 的案例所示，游戏开发商可以轻松更改版税规则。在 Web3 游戏中，通过智能合约强制执行的版税让专业的 UGC 创作者更加有信心建立自己的业务。这将促进创作者向社区交付更高质量的作品和构建高质量的 UGC 市场。此外，当使用代币激励来增强 UGC 时，更多的创作者从他们的创意中获利。同时，这也解锁了游戏内内容生成速度的限制。 Web3 游戏的价值主张 1、二级市场更深的流动性导致更大的交易量和收入区块链开放、去信任的特征可以为游戏资产提供一个充满活力的二级市场。物品的价格由市场和自然供需决定，除非游戏开发商进行干预。游戏开发商可以采用基于智能合约启用的交易费用和二级市场交易版税的替代货币化策略。资产可以自由清算，玩家可以从他们在游戏中投入的时间、精力和金钱中获得一些财务价值。我们相信，从长远来看，这将导致游戏行业的总体规模增加。 2、Web3 游戏协调玩家、投资者和开发者之间的激励平衡目前，游戏社区没有直接的方式与游戏一起成长，并分享游戏成功所带来的任何形式的财务收益。玩家通常对游戏开发方向没有发言权，因为大多数游戏都是闭门开发的。游戏收入也从未与早期玩家分享，很明显，他们也是游戏成功的重要原因之一。以 NFT 和代币为内核的 Web3 游戏提供了一种解决方案，玩家可以在游戏的早期获得代币激励。在早期开发阶段，游戏开发商可以识别并让其中一些热情的代币持有者参与游戏构建过程，创建投票，了解他们对游戏应该如何发展的看法。随着游戏的正式推出，允许通过代币进行游戏的治理和管理，让玩家社区参与其中。开放治理和沟通渠道可以建立信任和理解，因为玩家现在有办法让开发人员听到他们的声音。 3、由于资产、游戏历史和代币使用的互操作性，新形式的用户获取区块链允许游戏开发者通过创建特殊的自定义物品来集成第三方 NFT 资产（甚至来自其他游戏的资产）以在他们自己的游戏中使用。开发人员可以寻找看起来最热情或最适合其目标受众的玩家社区来推销他们的游戏。随着能够判断合法玩家钱包活动的工具的成熟，玩家的链上游戏历史可以被其他游戏收集，用于空投。这创造了双赢的局面，游戏开发者拥有一种新的用户获取形式，同时加强了集成 NFT 资产的 IP、效用和网络效应。代币和 NFT 的所有权有助于营销，因为以最少的营销预算让玩家社区成为了游戏的有效传播者。 4、游戏工作室的筹款能力随着 Web3 的使用而提高根据 Dappradar 和 BGA 的报告， 2021 年，区块链游戏领域筹集到了 40 亿美元的资金。相比之下，2020 年传统游戏初创公司的总筹集资金为 47 亿美元。将未来的游戏内资产作为 NFT 出售有助于筹集大量资金，从而减少预算紧张对开发工作的限制。成功的 Web3 游戏应该是什么样的？为了充分享受在 Web3 中构建的好处，我们认为开发人员应该考虑这些核心元素上： 1、复杂的游戏世界建设和发展 IP 简单地说，当游戏世界里有大量的活动可以做时，玩家会花更多的时间在里面，这与玩家在游戏中的消费直接相关。开发人员可以将游戏世界与各种想法组合，使之成为 UGC 的温床，这时玩家社区可以介入以创建故事和角色。当社区参与游戏世界建设时，就会形成对游戏和 IP 的强烈情感。随着越来越多的第三方内容创作者开始创作 NFT，IP 的价值会随着他们知名度的增长而增加。另外，开发者社区应该围绕共同的技术标准进行协调，并积极采用这些标准，以提高资产在不同游戏世界中的可移植性。 2、身临其境的社交和 MMO 体验开发人员应强调高度定制化、身份建立和社会互动。随着玩家对游戏内头像和资产的更多关注，他们消费和展示付费物品的动力越来越强。这鼓励了虚拟游戏经济中的消费。 PvE 和 PvP 的奖励性多人游戏体验增加了游戏的互动性和社交元素。在排行榜上的声望，以及公会与公会之间的“战争”也迎合了玩家的竞争本质，鼓励玩家消费以确保处于领先地位。 3、深度思考游戏的经济模型玩家的努力应该得到更多的回报，因为这些玩家可能是更高价值的客户，他们大多将收益重新投资到游戏中。开发人员需要提供持续的内容更新和官方活动来鼓励有价值物品的二级交易市场，从而提高游戏的版税收入。代币是在游戏的经济引导阶段获取和保留用户的工具。开发商需要监控关键经济指标以调整代币供需，并随着时间的推移积极管理游戏经济的健康状况。目标是通过使代币的通胀与玩家群的增长保持一致来争取代币价格的稳定。只有在对游戏经济有长期稳定有信心的情况下，才能建立更多游戏内业务。如果早期不限制投机，那么开放的游戏经济可能是一把双刃剑。经济模型设计者应该想办法保护模型免受极端波动和资产滥用的影响，例如可以对物品和资产交易征税。总的来说，游戏的成长要与玩家的目标保持一致——游戏的成功和收益应该取决于玩家从娱乐和财务回报中获得价值。 4、游戏逐渐民主化为了延长游戏生命周期，开发人员应根据社区中有声望的利益相关者的意见共同做出决策，从而提高参与度和留存率。开源游戏代码对于确保社区有能力分叉游戏也至关重要，如果开发人员被认为是游戏的糟糕管理者，社区有能力剔除他们，继续保持游戏经济的连续性。我们设想社区可以聘请不同的开发团队来为游戏创建内容和维护实时运营，玩家可以在每个赛季结束时投票决定他们是否有能力发展游戏并留住玩家。最好的 Web3 游戏将成为元宇宙的核心部分我们相信，区块链技术已经为构建针对主流用户的游戏做好了准备。现在需要创新的是用户体验问题（资产托管、Gas 支付、跨链桥要求等）。最适合利用 Web3 元素的游戏类型是 MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏），因为此类游戏一般都有深度的游戏经济模型，如《魔兽世界》和 4X（探索、扩展、利用和消灭）战略游戏《部落冲突》。区块链技术的使用也将导致游戏设计中的 0 到 1 创新，并由于资产和游戏逻辑在链上存储的可能性而创造新的类型。研究当前的游戏设计，我们对构建 Web3 游戏的“自上而下”和“自下而上”两种方法感到兴奋——每种方法将遇到的不同挑战。下面是两种方法的概况表：我们应该投资于游戏基础设施，如公会和游戏发现平台。应该避免投资生命周期短的“GameFi”，它似乎是一种零和游戏，唯一的目标是实现最大的财务回报——它们本质上是一个游戏化的前端，建立在 DeFi 的机制上。我们应该积极支持长期性、可持续、提供有趣内容和体验的游戏，它们会对庞大的数字玩家群体产生巨大影响，并最终成为元宇宙的核心部分。总结从我们看到的开发者水平来看，我们有理由相信，下一代游戏商业类型将建立在 Web3 上——扭转对使用 NFT 的 Play-to-Own 游戏的普遍负面情绪。我们相信，建立在开放的点对点网络上的游戏将释放更大的经济价值，并大幅扩大游戏行业的总体规模——预计在未来 10 年内将产生万亿美元的价值。我们热切希望这样一个未来：真正的价值在虚拟游戏世界中流动，体验感与物理世界一样真实，不论是 Web3 游戏，还是元宇宙。原文链接： https://blog.defiance.capital/play-to-own-a-web3-gaming-thesis-363809cec63c 风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2022-09-27

DeFi 借贷领域将如何发展？基于银行业、ETH 质押率等 5 个方面进行探讨

待看到新产品进入市场，以进一步支持新的商业模式。例如，今天的 DAO 结构使用其原生代币来筹集资金和引导。在建立产品与市场的契合度后，这些新结构中的许多可能会寻求以收入作为支持的传统债务融资。像任何企业一样，他们将寻求固定利率贷款。例如，Voltz 协议就是这样一种解决方案，旨在通过其利率掉期 AMM 解锁固定利率贷款。（我们与 Voltz 没有任何关系或投资）低抵押贷款和真实世界资产今天在 DeFi 中借款需要以加密资产（ETH、BTC 等）的形式对流动存款进行超额抵押。例如，如果你想贷款 100 美元，则需要存入 150 美元。目前所有蓝筹借贷应用程序（例如 Maker、Aave 和 Compound）都是这种情况。超额抵押结构对于允许智能合约自动清算头寸并确保贷款人在市场波动期间收回资金是必要的。因此，DeFi 不存在交易对手风险。但是并非所有风险都已消除，因为如今 DeFi 存在相当大的智能合约风险。我们认为这种超额抵押贷款结构本质上是目前 DeFi 技术的概念证明。从长远来看，这不是一种资本效率高的借贷方式。企业不会为获得贷款而过度抵押。相反，他们更愿意以生产性资产为抵押贷款，同时使用这些资产来提供产品和服务。因此，抵押不足或资本效率高的贷款更为可取。例如，如果你以 20 万美元的价格购买房屋，你不会想支付 12.5 万美元以获得 7.5 万美元的贷款。你想拿出更少的钱，并用你的房子（生产性资产）作为抵押品。这一挑战的解决方案是将现实世界的资产上链。这方面的第一个实例是美元支持的稳定币。但是有很多很多用例。例如，对持有房地产资产的法人实体进行代币化，将使这些资产能够用作有效链上借贷的抵押品。实际上，任何有价值的东西都可以被代币化。也就是说，贷方和其他市场参与者需要一个强大的基础设施来了解代币化基础资产的性质（法律状态、财务报表、披露等）。随着这个基础设施的建成，我们应该会看到越来越多的资产被代币化。这将开放各种资产的更多流动性交易，以及 DeFi 中更具资本效率的借贷。在过去一年左右的时间里，DeFi 中最大的两个借贷应用 Aave 和 MakerDAO 一直在向这一领域扩张。这最终可以将受监管的 TradFi 世界与公共区块链基础设施所支持的效率联系起来。央行数字货币值得注意的是，美联储目前正在与全球 100 多家中央银行一起探索“假设的”CBDC（数字美元）。如果这一计划得以实施，它可能会从根本上重组现有的货币体系，并对银行业产生重大影响。今天，美联储无法直接接触经济中的个人和企业。相反，他们与大型商业银行互动，而后者又直接与个人和企业打交道。CBDC 将使美联储能够直接接触个人和企业，并在管理经济和消费者行为方面拥有广泛的战术控制权。目前尚不清楚 CBDC 将如何影响银行系统、隐私、支付、经济和消费者行为。这一切都取决于它是如何实施的。CBDC 可能会消除对大型商业银行的需求。它还可以从社会中移除实物现金，并允许实行负利率。此外，我们不知道 CBDC 最终是否会直接来自政府实体还是私营部门。值得一提的是，美联储正在与麻省理工学院（MIT）的数字货币计划（如英格兰银行和加拿大银行）合作开发初始原型。许多人认为 CBDC 与 DeFi 以及使用以太坊、比特币和其他公共区块链构建的东西是对立的。后者都是用户可以选择加入的开放、完全透明的平台。CBDC 可能会使货币体系进一步集中化。虽然我们不应该就如何设计和实施 CBDC 草率地下结论，但我们确实知道，在有选择权的情况下，政府更倾向于加强控制，而不是减少控制。虽然对公众来说可能并不明显，但对任何政府来说，控制货币都是最有力的控制手段之一。正如我们所概述的，我们认为西方文化将在未来几年转向更去中心化的系统（类似于对互联网的拥抱，但会有更多的监管）。话虽如此，我们仍然需要确定未来变得更加中心化的某种可能性。CBDC 的实现是我们将密切关注的事情。结论我们相信，DeFi 借贷应用的增长最终将通过受监管的实体来推动。如今，DeFi 内部的大部分摩擦都与加密货币/DeFi 和法定货币之间的开/关匝道有关。出于这个原因，在短时间内真正实现“无银行”是不可行的。DeFi 协议的开源性质将允许小型银行提供新的产品和服务，而无需自己构建新功能。通过“接入” DeFi，这些银行可以立即将全球数百万新用户带入 DeFi 中。在较短期内，我们预计将看到 DeFi 内部的收益率曲线，ETH 质押利率相当于 DeFi 的联邦基金利率。我们还期望看到新的产品被采用，使 DeFi 的固定利率贷款成为可能，并继续建设基础设施，以支持代币化的现实世界资产——这些资产可以在 DeFi 中用作抵押品，以实现更有效的资本借贷。最后，CBDC 的引入可能会给 DeFi 的预测带来一些麻烦。这一切都取决于实施。在许多情况下，CBDC 可能会迫使进一步的中心化和货币体系的完全重置。在其他领域，全球 CBDC 将加强对 DeFi 服务和去中心化货币网络（如比特币）的需求。来源：金色财经

金色财经2022-09-27

DAOrayaki｜对话Hotpot Elen：Token、NFT、KOL是否为DAO的最优解？

场上的流动、空头粽子或月饼的"证券化"商业模式、MMORPG打金工作室现象等等。对代币经济学更直接的描述是，它其实就是需要，设计一套代币分发和流转的游戏规则，努力将代币激励，流向那些为核心业务贡献高价值的人群，这套游戏规则写在智能合约里，明确且无法被篡改。那么，代币经济学在DAO的经济模型里到底发挥着什么样的作用呢？我们都知道，DAO的首要目的是解决问题和创造价值。DAO的成员通过持有Token成为组织活动的参与者，随着Token的升值获取应有的回报，这种经济模型，一定程度上实现了“所有者即劳动者”的共享共治状态。所以，在代币经济学模型这个大命题下，针对DAO领域，什么样的经济模型是有效且先进的呢？除了我们熟悉的TOKEN，NFT，甚至行业大V，KOL，启动DAO的经济模型还有什么样更好的方式么？带着这些问题，我们今天特别邀请了来自Hotpot团队的Elen，跟大家详细聊聊关于DAO经济模型、联合曲线及Hotpot的话题：TOKEN，NFT，KOL一定是DAO的最优经济模型？有请Elen跟社区的小伙伴打个招呼，并做自我介绍。 Elen Hello大家好，我是Elen，也是Hotpot的Co-founder，Hotpot项目从去年开始启动，目标是为早期DAO提供经济模型搭建帮助与方法论指导，今天很高兴能和大家讨论相关话题。 Shaun 谢谢Elen，您觉得今天启动一个DAO，或“正确的”启动一个DAO，需要具备哪些关键因素呢？ Elen 我认为DAO有三个基本要素，分别是社区，经济模型，治理模型。其中最重要的是社区，因为社区是一个DAO的活力或动力源泉；经济模型和治理模型可以保障DAO的有趣性以及高效。而针对不同类型的DAO，对应经济模型和治理模型的设计也不一样。目前有很多DAO有强大的社区，也有不错的治理规范，但可能经济模型相对薄弱，这导致了DAO的生命周期会非常短，在热情退却后参与者可能会选择离开DAO，DAO的热度也会再降低，造成恶性循环；同时经济模型的不完善也导致了DAO的价值承载能力相对较弱，导致生存能力较差；此外目前创建DAO的门槛也相对较高，光有想法很难变成真正的DAO，它需要大量的技术，运营经验支持，以及一定程度的资金支持。 Shaun 那在您以往经验中，您觉得目前DAO的经济模型分为哪几类呢？ Elen 如果按治理通证划分，主流的有ERC20 Token，NFT，SBT，而像ERC3525协议也可以起到治理作用；如果按代币分配方式区分，有AirDrop，Free Mint的免费分发模式，也有类似IDO，Premint的融资模式，以及类似Juicebox的众筹模式。 Shaun 这些DAO的经济模型间有明显的优劣势差异吗？如果有，您怎么看待这些优劣势？ Elen 如果用ERC20作为DAO经济模型的基础，其中一个优势是流动性强，可以在交易所（CEX或DEX）上便捷的购买相关DAO的治理代币，但劣势是没法有效的预防做恶，因为如果采用LP模式，优势方（项目方，大户等）很可能侵犯弱势方的利益。而NFT的优势在于它本身的不可分割性，这种不可分割性方便DAO进行分层治理，但劣势在于NFT的流动性比较差，导致激励的灵活性也比较差，社区参与度很可能不会特别高。 SBT目前比较火爆，但问题也在于协议标准还不规范，变数较大，且价值承载能力很弱。SBT的优势在于它本身的不可转让性，可以规避DAO治理过程中诸如贿选等问题，同时SBT和DID（去中心身份系统）也有很强关联性，所以SBT未来的潜力还是很大的。 Shaun 也就是说现有DAO的经济模型，在面对女巫攻击或共谋等问题，还是有一些明显短板的？ Elen 是的，比方说SBT现有的一个问题，就是它无法在当前环境下定价，只能起到类似荣誉勋章的作用。但在DAO未来的发展过程中，高效的经济模型（或利益分配方式）是必要的。 Shaun 如果一个经济模型，想同时具备价格驱动，成本低，同时还有一定高流动性，甚至还有去中心化属性，无需信任，是可能的吗？ Elen 是可以构建的，这也是Hotpot想做的事情。我们很排斥闭门造车，目前很多DAO生态的开发者（或项目）会做一些有意思的工具，但最终很难获得真实受众。我们在Hotpot上采用了全新的AMM（自动做市商）模型，叫Bonding curve（联合曲线）。基于联合曲线，不需要启动成本就可以对治理代币进行定价，即先进行DAO治理代币的发行，再进行社区推广和融资，产生代币流动性。同时Bonding curve支持ERC20和SBT两种类型代币，也就是说Hotpot可以帮助SBT实现价值承载，得到任何想要的经济模型。 Bonding curve在数学和程序实现上比较复杂，所以我们做了大量工作使程序面向用户时尽可能友好，最终实现了无代码平台。同时Hotpot基于联合曲线的实现，可以有效防止DAO项目方Rug或不作为，从而实现真正公平的愿景。 Shaun Hotpot是源于什么背景，想到了借用联合曲线模型去进行创新呢？ Elen 其实很多协议都可以看到联合曲线的影子，比如Eos的Bancor协议，Swarm的发币模型等等。而在现实生活中，我们会看到很多KOL，采取阶梯会员票形式，也就是前100人100美金，第100到200人150美金这样不断上涨的模式，Bonding curve其实就是这种模式的延伸，并通过智能合约实现。 Shaun 所以实际上KOL在DAO经济模型中发挥了很大作用。那联合曲线是对KOL模式发展瓶颈的解决，还是替代呢？ Elen KOL对于Web3是非常重要的助推力，单靠技术和资本很难很好的推动行业发展，需要有很多的KOL去进行布道，将很多小白带入Wen3的圈子内。我本人也是一个KOL，也会经常写一些文章。从我自己的角度出发，我觉得小KOL的问题是需要分散精力在获取收入的方向上，很多KOL现阶段是在为爱发电。所以需要有一套帮助KOL盈利的业务逻辑，去解决面包和理想的矛盾。可能会有KOL为了“活下去”去接很多项目的代言，但这些项目参差不齐，有时可能是空气项目，但对于一个KOL来说，名声也是非常重要的。如果KOL可以通过专业技能服务粉丝，专注于擅长的领域，这种KOL无疑对Web3是有益处的。 Shaun 这让我想起来前两天跟一个行业新人聊天，这个新人也问如何快速成为一个KOL。对于成为一个KOL，您会给新人哪些建议？ Elen 我觉得一个有效方式就是写文章，文字是很有力的武器，我们把自己的一些认知，结合数据分析的能力，写出高质量文章，同时也会得到社区的认可。但也有些KOL，单纯的靠一些软色情图片，或者乱蹭热点，这种方式一定不会长久，KOL是推动行业发展的重要助燃剂，而非只为了自身的利益获取，这也是真正的KOL和“混子”的区别。 Shaun 所以一个优质的KOL同时也要是行业的建设者。我们聊回联合曲线，它可以解决哪些现有问题？它的优势及影响是什么？ Elen 简单来说联合曲线就是构建一个函数，它联通了代币流通量与代币价格的关系，之前的发币模式是先预设比如2100万的供应，再进行分配；但在联合曲线上，最初是不产生流通代币的，未来使用流通的代币需要现铸造，也就是铸造时需要打入一定的锚定代币，这些锚定代币可以是USDT，USDC，ETH或BNB这种主流代币，随着用户的不断铸造，后续铸造代币的成本也会越高，所以前期用户获得治理代币的成本更低，后面用户的成本更高。另一个特点是，铸造的代币也可以随时销毁，销毁后可以根据代币的实时价格获得锚定代币的返还，比如我是第一批以1美元购买治理代币的人，随着代币价格的走高（后来人的持续入场），我可以以10美元卖出，获得10倍收益。也就是通过Mint与Burn（铸造和销毁）的方式实现价格的自动调整，这也是为什么SBT也适用于联合曲线模型，因为在联合曲线的做市商机制里，普通的用户是没有对手方的，它的对手方其实是合约本身。那它可以解决哪些问题呢，联合曲线机制不需要像Uniswap一样去先行构建币池，也就意味着DAO的创建者它不需要任何早期成本，就可以实现代币定价，这就降低了DAO的创建门槛，使得有想法但缺乏资金的人可以快速启动DAO。其次，联合曲线的机制在早期是有一定Fomo情绪加持的，因为早期进入获得治理代币的价格较低，这对于早期没有热度和流量的DAO组织，可以有效帮助它们获得早期流量。同时联合曲线机制既能给予早期参与者经济激励，也能有效防止大户垄断，因为即使项目方手里的代币也是需要铸造的，且随着发展，早期参与者的份额会被逐渐稀释，这种方式可以防止权力被早期参与者始终占据。最后，联合曲线机制是目前唯一可以对SBT进行定价的，所以联合曲线的潜力是非常大的。 Shaun 所以您很看好SBT概念的未来发展？ Elen 其实我之前是SBT的忠实信仰者，但最近可能有点“移情别恋”，因为发现ERC3525是一个更厉害的协议。 Shaun 很巧的是，我们上期节目的嘉宾就是ERC3525的发起人，但确实因为时间缘故还有很多角度没谈及到，更多是侧重技术的角度，确实联合曲线机制和SBT的联合作用这个角度确实很值得深入探讨。 Elen 是的，我觉得SBT是一个很好的概念，可能在未来的一年会有非常大的发展；而ERC3525可能需要一个更长的周期发展，它本质上是一个非常重的协议。 Shaun 那Hotpot具体都做了哪些助推行业发展的工作呢？ Elen 我们认为DAO的经济模型有至关重要的两点，就是可持续性与连贯性。我们之前会发现DAO在募资阶段过后就戛然而止，后续的发展可能需要依赖于其他品牌，或依赖于新设计。Hotpot希望帮助这些DAO消除这个顿挫感，使DAO的发展更顺畅，让早期的DAO的启动变的容易，不需要专业技术与资金；在中期的时候，对于DAO的建设者、发起人或国库来讲，获得收入的方式不再是募资，而是采用税收机制，也就是社区在交易治理代币时，项目方也可以从中抽税，这也是采用联合曲线机制的作用，倒逼项目方认真做事获得激励，避免作恶或不作为；后期Hotpot会帮助这些DAO的经济模型进入稳定状态，后续进入DAO的人也不用过度担心治理代币价值暴跌的可能，这源于联合曲线对代币的价值支撑，因为所有的代币都必须1:1锚定去完成价格发现，所以这种模式要比其它模式的做市商强，让DAO的生态进入健康可持续的发展阶段。 Shaun 您怎么看待现今DAO生态的发展现状？ Elen 我们会发现一个有意思的现象，就是做工具的人要比做DAO的还要多。这就导致工具很多，会使用的很少。其次，比如UniSwap或DeFi发展早期的热度来自于流动性挖矿，而DAO想要发展，光靠情怀是不足以支撑的，还是需要大量的经济模型起作用。而且目前DAO的专业门槛要求变得很高，比如BanklessDAO，一些可能缺乏专业技术，知识或只是感兴趣的人无法很好的参与进DAO的协作模式，所以我觉得现阶段类似爱好者社区的DAO会有很好的发展，比如德州扑克DAO，画展DAO等等，把兴趣爱好者聚集起来；其次像前面提到的KOL的流量变现模式，也能改变当前行业存在的一些问题。 Shaun 是的，我们最近一年也明显感受到DAO的进入门槛似乎在不断变高，这可能是整个行业的整体变化。 Elen 就像我之前看到的一篇文章，说目前投资机构对于DAO赛道的看法是觉得DAO的整个赛道还是在一个早期阶段。我个人也这么认为，DAO其实不是一种技术革命，它和DeFi，公链等不同，更像一个思潮或思想运动，所以它发展的速度可能要比技术革命来的更慢，所以我还是长期看好DAO这个赛道。 Shaun 没错，我们也不止一次宣扬过，我们认为DAO不是一种技术革命，更贴合人类生产组织形态上的变化。所以这种变化肯定会牵制到诸如社区氛围，共同愿景，理念等等。我们围绕DAO的话题已经开了很多期的播客。有对DAO中心化特质的深入分析，有对DAO治理机制的专业解读，今天我们又深入畅聊了DAO的经济模型建设。 DAO作为一种通过组织内成员协作构建一个可持续发展的模式，成员在初期可能因为目标、愿景、文化聚集在一起，但从长远来看，激励机制是不可或缺的，而代币经济模型能够直接与激励机制挂钩，有效，正确的DAO经济模型的建立和运转，可以与激励机制相互加成。一个设计健康、合理的DAO经济模型，不管在项目的发展初期和还是中长期，都应该能够保持稳定的供需关系，并通过智能合约等自动化的方式，精准化奖励给那些，能够促成生态进入到一个正反馈循环的用户节点，我们将这个过程，称之为“使用有效的方式捕获协议价值”。在传统领域里，公司股票、工资结合的激励模式已经十分成熟，我们有理由相信，在Web3世界，随着身份管理、社区管理、投票等工具能实现颗粒度更小的贡献度，势必能在激励机制上有所创新。虽然目前DAO的经济模型建设仍处在早期阶段，需要尝试和探索，但一旦形成了成功范本，将是人类组织协作历史的重大进展。再次感谢Elen老师的倾情分享，让社区的小伙伴受益良多，谢谢Elen老师。同时也感谢Hotpot社区为在场小伙伴提供的SBT特别奖励，所有收听直播的小伙伴可以在节目结束后DM DAOrayaki，获得Hotpot的限量版SBT及未来优先被空投的VIP权益。今天相关讨论的音频晚些时候会上传在DAOrayaki官网，DAOrayaki.org的专属播客频道里。我们也会同时发布在国内的小宇宙播客平台，喜马拉雅FM，全球各大流媒体平台，例如苹果播客、谷歌播客YouTube以及Spotify上，欢迎大家收听及订阅。我们下期不见不散。来源：金色财经

金色财经2022-09-27

光大证券：给予华铁应急买入评级

力，更看好公司轻资产战略的不断推进带来商业模式的重塑。维持 2022 年-2024 年归母净利润预测6.88 亿元、8.78 亿元及 11.3 亿元，维持“买入”评级。　　风险提示：轻资产战略落地不及预期，疫情反复。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券尉凯旋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利7亿，根据现价换算的预测PE为12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华铁应急（603300）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

勒紧裤带！美国科技股“将再次暴跌10%以上” 强势美元打击“科技企业财务利润大降”

蒸发数万亿美元，因为投资者重新评估许多商业模式在新冠大流行后的价值。加息正在打击股票并降低其未来收益的价值，通货膨胀推高成本，而美元走强正在给利润带来压力，经济衰退的威胁也在增加。Amazon Inc等零售商发现，他们对新冠大流行的一些直接反应，例如对仓库的大规模投资和将产品包装在其中的工人，正在回来咬他们。 (来源:彭博社) 苹果公司表示，由于外币相对于美元贬值，它将提高其在亚洲和使用欧元的国家的App Store购买价格。由于6月份货币走强，微软公司下调了预测。7月，索尼集团警告投资者全球经济放缓的影响，尤其是欧洲经济放缓，以及强势美元对其财务业绩的不利影响。追踪美元兑全球10种主要货币表现的彭博美元指数自这些公告发布以来创下了新纪录。科技公司的收益预计将在第三和第四季度落后于标准普尔500指数，据彭博情报数据显示，信息技术公司第三季度的每股收益预计将同比下降6.6%，而标准普尔500指数的整体收益为3.2%。自6月1日以来，纳斯达克100指数的12个月预期每股收益下降约2.9%，而标准普尔500指数下降0.8%。与此同时，散户和专业投资者也看空元界。超过70%的MLIV Pulse受访者表示他们知道元宇宙是什么，但它不会改变他们在未来两年内与人和企业互动的方式。这种情绪与马克扎克伯格如何描述虚拟世界的潜力不谋而合。这是“下一个前沿”，当这位亿万富翁将公司名称从Facebook更改为Meta Platforms Inc.时，他说。他的公司表示，对Reality Labs也就是生产虚拟现实耳机等硬件的Meta部门的投资在2021年使营业利润减少100亿美元。计算机图形芯片制造商英伟达(Nvidia)希望其Omniverse平台能够提供动力元宇宙的一些基础框架，软件制造商Unity Software Inc.也是如此。无数的科技公司，无论规模庞大，都对元宇宙抱有很大的野心。然而，尽管行业领导者做出了巨大的承诺，但MLIV受访者对其潜力的热情并不高。从好的方面来看，专注于可持续和节能产品的科技公司可能会从俄罗斯入侵乌克兰后前所未有的能源危机中受益。在俄罗斯限制对严重依赖邻国的天然气供应后，电价飙升至创纪录水平，各国政府正在与潜在的经济崩溃作斗争。投资者看到高额电费和燃料稀缺推动了绿色解决方案的发展。零售业者最为乐观，63%的受访者表示他们认为油气危机将鼓励可持续电子产品的发展。60%的专业受访者表示同意。塔夫茨大学弗莱彻学院院长雷切尔·凯特在接受彭博电视采访时表示：“如果我们在能源效率方面投入更多，在可再生能源方面投入更多，那么我们将处于更好的位置。” “过去12个月欧洲天然气价格飙升近五倍，这为清洁能源设备供应商提供良好顺风，SolarEdge或Enphase等公司有望在今年将销售额提高50%以上，”Bloomberg Intelligence高级清洁能源分析师Rob Barnett表示。受访者在定位方面更加乐观，大约1/3的人表示他们计划增加对科技股的敞口，不到1/3的人表示他们会减少，其余的人表示他们将在未来六个月内保持稳定。科技在某些指标上仍然具有吸引力，例如当前的市盈率与其10年平均水平相比，而像苹果这样的公司仍然是巨大的现金产生者。更普遍地说，很难避免科技，像是标准普尔500指数迄今为止最大的板块，接近27%。#美联储加息风暴#

小萧2022-09-26

Salesforce联合首席执行官对未来需求保持乐观态度并表示并购肯定会在未来发生

的全球宏观环境下，仍然看到一种有弹性的商业模式正在弯曲，但并未崩溃。 ” Mark Murphy对Salesforce股票的买入相当于增持评级和245美元的目标价。目标价假设Salesforce股价较当前水平有65%的上涨空间。自2021年7月以277亿美元收购劳动力交流平台Slack以来，连续收购者Salesforce(CRM)没有进行任何引人注目的收购。但这并不意味着交易不在讨论之列。 Bret Taylor表示：“并购肯定会成为我们未来的一部分。”他解释说，Salesforce一直专注于扩大利润率，以向投资者展示植根于整合新公司的商业模式的力量。他指出，Salesforce 的目标是今年实现20.4%的营业利润率，部分原因是之前收购的Slack、Mulesoft（2018年收购和 Tableau（2019年收购）的深度整合。Salesforce着眼于在未来进行更多“股东友好”的交易。这可能有助于提升Salesforce的股价。由于投资者担心大型科技公司的前景和全球经济放缓，Salesforce股价今年迄今下跌41%，而道琼斯工业平均指数下跌16%。华尔街似乎很欣赏Salesforce更严格的交易方式。 Evercore ISI分析师Kirk Materne在给客户的Dreamforce预览报告中表示：“在我们看来，该公司很清楚，就上述关于利润率的声明而言，大笔交易本质上是信誉杀手，因此我们认为近期内大笔交易（即100亿至200亿美元）的可能性仍然很低。我们认为，规模较小且不影响利润率扩张（即类似于Vlocity）的交易在这些水平上不会成为问题。”

楼喆2022-09-22

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