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中国黄金消费同比下降3.54%，首饰需求低迷成主因
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。消费类别消费量（吨）同比变化黄金首饰 199.826 -26% 金条及金币 264.242 +23.69% 工业及其他用金 41.137 +2.59% 最受关注的是黄金首饰消费量大幅下降26%，拖累整体消费。分析指出，这与消费者信心减弱、婚庆市场回暖不及预期，以及年轻群体消费转向“轻奢”趋势有关。消费结构变化：金条需求激增，投资情绪升温尽管整体黄金消费下滑，但金条和金币类投资产品需求大增，同比增长达23.69%，显示出在通胀压力与避险需求驱动下，居民与机构投资者对实物黄金配置需求持续升温。金条类产品增势明显的背后，是全球经济不确定性加剧背景下，黄金作为对冲风险的重要资产再次受到青睐。同时，人民币汇率波动增强了居民资产保值意愿。宏观背景分析：金价波动与市场情绪的交织黄金市场走势在2025年上半年表现为高位震荡。全球通胀逐步回落但地缘政治风险升温，美联储加息预期起伏不定，这些宏观因素交织，影响了国内黄金消费结构。黄金首饰作为“可选消费”敏感度较高，受经济预期、就业信心和家庭收入影响明显。而金条与金币则更接近“资产配置”属性，在资产价格波动时更易受到青睐。这也促使投资者在配置上更加理性：减少消费性黄金支出、转向避险性黄金配置。权威点评与总结 2025年上半年中国黄金市场整体运行平稳，产量基本持平，但消费出现结构性转变。首饰类黄金遭遇明显萎缩，而金条及金币的投资性需求显著上升，反映出市场对经济前景的谨慎态度和资产保值需求的强化。未来黄金市场的核心变量将包括全球利率走势、美元强弱、人民币汇率及中国居民的财富配置倾向。短期内，投资性黄金将成为主流，但黄金首饰能否恢复增长，还需观察下半年消费端表现。黄金消费下降反映出中国居民消费结构正在调整，黄金已从装饰性消费向资产性配置加速过渡。 —— World Gold Council，2025年7月25日金条类产品需求大幅增长，是市场对避险资产配置再度关注的直接体现。 —— Goldman Sachs，2025年7月25日中国黄金消费结构正在进入“黄金2.0”时代，消费端受经济波动影响加大，投资端反而增强稳定性。 —— UBS Precious Metals Division，2025年7月25日常见问题解答 Q1：中国黄金产量是否增长？ A1：2025年上半年总产量为252.761吨，同比增长0.44%，基本与去年持平。 Q2：黄金消费为何下降？ A2：首饰类消费下降26%是主要原因，与经济信心不足、消费转型有关。 Q3：金条需求为何上涨？ A3：全球经济不确定性增加，导致居民与机构配置避险资产的意愿增强。 Q4：进口原料产金在总产量中占比高吗？ A4：约占30%，且同比增长2.29%，表明我国黄金供应部分依赖海外资源。 Q5：未来黄金市场走势会如何？ A5：将取决于全球通胀、利率和地缘政治等宏观因素，预计投资性黄金仍具吸引力。来源：今日美股网
今日美股网21小时前
机构持续看好黄金中长期和短期表现，黄金ETF基金(159937)震荡调整，配置机遇备受关注
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下降3.54%，但在这一数据下，金条和黄金首饰消费的反差备受关注。中国黄金协会表示，高金价抑制黄金首饰消费，不过，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。资金流入方面，黄金ETF基金最新资金净流出3.09亿元。拉长时间看，近18个交易日内有12日资金净流入，合计“吸金”1.62亿元，日均净流入达900.02万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金前一交易日融资净买额达113.76万元，最新融资余额达36.48亿元。截至7月24日，黄金ETF基金近5年净值上涨80.36%，居可比基金前2，贵金属基金排名5/27，居于前18.52%。从收益能力看，截至2025年7月24日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为72/58，上涨月份平均收益率为3.27%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年7月18日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.34。回撤方面，截至2025年7月24日，黄金ETF基金今年以来相对基准回撤0.42%。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年7月24日，黄金ETF基金近2月跟踪误差为0.002%，在可比基金中跟踪精度较高。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-25 13:38
2025年上半年我国黄金消费量下降3.54%，首饰大幅缩水但金条和金币需求增长显著
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量及同比变化黄金消费各类别详细分析黄金首饰消费下降原因探析金条及金币需求增长的驱动因素权威点评与总结常见问题解答 2025年上半年黄金消费总量及同比变化根据 www.TodayUSStock.com 报道，中国黄金协会最新数据显示，2025年上半年我国黄金消费总量为505.205吨，同比下降了3.54%，反映出市场整体需求有所收缩。黄金消费各类别详细分析类别消费量（吨）同比变化黄金首饰 199.826 下降26.00% 金条及金币 264.242 增长23.69% 工业及其他用金 41.137 增长2.59% 黄金首饰消费下降原因探析黄金首饰消费量大幅下降26%，主要原因包括消费者对首饰需求放缓及市场珠宝行业调整。经济环境的不确定性和消费信心不足可能影响了高端和非刚需首饰购买。金条及金币需求增长的驱动因素金条及金币消费增长23.69%，表明投资者对实物黄金的避险需求增加。全球经济波动及通胀压力促使更多资金转向黄金等实物资产，提升了对金条和金币的购买热情。权威点评与总结综上所述，2025年上半年我国黄金消费呈现结构性变化：黄金首饰市场显著下滑，反映消费端谨慎态度；而金条及金币需求上升，体现投资者对黄金保值属性的认可。工业用金虽增长缓慢，但显示出应用领域的稳定需求。未来黄金市场需关注消费结构调整和投资需求变化，同时珠宝行业创新和市场营销策略的优化或有助于改善首饰消费表现。 “黄金首饰消费放缓，凸显当前消费升级与市场调整的双重压力。” —— 中国黄金协会，2025年7月24日 “金条及金币需求增长体现投资者避险需求上升。” —— 瑞银集团，2025年7月24日 “黄金工业用量稳定增长，显示技术应用持续深化。” —— 彭博社，2025年7月24日常见问题解答 Q1：为何黄金首饰消费大幅下降？ A1：受经济不确定性和消费信心影响，消费者减少非必需黄金首饰支出。 Q2：金条和金币为何需求上升？ A2：投资者寻求避险资产，金条和金币被视为安全的实物资产。 Q3：工业用金主要应用在哪些领域？ A3：主要应用于电子、电器及高科技制造领域。 Q4：未来黄金消费市场趋势如何？ A4：消费结构可能继续调整，投资需求或保持强劲，首饰市场需创新激活。 Q5：黄金消费量下降是否影响黄金价格？ A5：价格受多因素影响，消费下降可能被投资需求和全球宏观环境所抵消。来源：今日美股网
今日美股网07-25 00:11
2025年上半年我国黄金产量179.083吨，同比下降0.31%，黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%
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.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00 %；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。 2025年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边16786.870吨（双边33573.740吨），同比上涨12.70%，累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。黄金品种累计成交额占上海黄金交易所全部商品累计成交额的比重，由去年同期的96.27%提高到97.58%。 2025年上半年，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨（双边150955.916吨），同比上涨88.39%。累计成交额单边44.4429万亿元（双边88.8859万亿元），同比上升149.17%。黄金期货期权累计成交额占上海期货交易所全部商品期货期权累计成交额的比重，由去年同期的16.56%提高到33.54%。 2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。上海黄金交易所在沙特和香港的金库均已取得重要进展。2025年5月8日，上海黄金交易所沙特交割库正式启用，实现人民币与黄金的“双向自由兑换”，同时，也方便了中东投资者通过沙特金库直接参与上海金交易。2025年6月26日，上海黄金交易所正式启用在香港设立的国际板指定仓库，并上线在香港交割的黄金交易合约，首日多家中外机构顺利达成交易。 2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。 2025上半年，我国增持黄金18.97吨，截至6月底，我国黄金储备为2298.55吨。
金融界07-24 09:37
周六福是下一个老铺黄金吗？
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老铺黄金的商业模式不同，前者属于传统的黄金首饰股，依赖加盟，周六福赚的是向加盟商铺货的钱。而老铺黄金采取的是直营模式，且店铺位于高端商场，定位偏奢侈品牌。因此，在盈利能力上，周六福的毛利率只有26%，而老铺黄金高达41%。其次，周六福和老铺黄金的成长性相差甚远。 2024年，周六福净利润仅增长了7.6%，而老铺黄金的增速高达254%，两者无法相提并论。最后，周六福无论是商业模式，还是产品定位，都与周大福、周生生、周大生、老凤祥等公司相近。因此，周六福不是下一个老铺黄金，但可以类比其他同行。从股价走势上看，今年是黄金首饰股大年，周大福、周生生、潮宏基等公司涨幅可观。而从周六福ipo定价上看，市盈率为13.2倍，低于周大福的22.6倍。这点我在此前周六福的两篇文章中有关阐述，感兴趣的朋友可以查看此前文章：《周六福IPO，会是下一个老铺黄金吗？》《周六福，打不打？》周六福IPO估值不仅低于周大福，而且业绩也明显比周大福要好。周大福2025财年（截止今年3月底年度报告）净利润同比下滑9%，收入更是下滑18%，远不如周六福业绩。由此来看，周六福IPO首日大涨不难理解。目前，周六福的市盈率已经达到19%，对比周大福仍有上升空间，但比肩老铺黄金85倍的市盈率基本不可能了！ $周六福(06168)$ $周大福(01929)$ $老铺黄金(06181)$
老虎证券06-27 17:38
1月飙涨30%！比黄金更猛！
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而更敏锐的卖家，早在4月初就已经把做黄金首饰的展厅中的黄金库存换成了铂金。因为彼时，一公斤黄金价格已达80多万元，价格较高，销量却走低。一公斤铂金却仅20多万元，铺货压力小，且铂金价格相对较为稳定，风险相对低。铂金首饰的销售利润空间也更大，利润率比黄金首饰更好。而也正是4月之后，铂金价格直接起飞，两个月内涨幅超过50%。国内铂金投资者的热情也被带动，世界铂金投资协会（WPIC）发布的最新报告显示，2025年一季度中国铂金条、铂金币需求同比激增140%至近1吨，首次超越北美，成为全球最大的铂金零售投资市场。那么，为何今年以来铂金涨势如此凶猛？原因无非供给和需求两个方面。一方面，从供给端来看，铂金的供应分为矿产和回收两部分，2024年占比分别为80%和20%。在矿产部分，全球铂矿分布相当集中，超七成的铂金生产自南非。而南非近期接连遭遇电力系统崩溃和矿业国有化法案影响，开采成本上升，限制了产能释放，导致今年一季度铂金产量下滑，供应趋紧。叠加矿山产量季节性疲软，小幅回升的铂金回收量难以弥补产量缺口，导致全球铂金供应量下降。 WPIC预测2025年全年供应量将下降4%至218 吨，为五年来最低水平，短缺预期达30吨，连续三年出现缺口。另一方面，从工业需求上来看，作为重要的工业催化剂，汽车三元催化、石油化工的加氢脱硫都需要铂金，工业需求逐渐增长。而随着新能源产业规模扩大，电池层面铂金的工业需求也正不断增长。在首饰需求方面，由于黄金价格高企，价格仅为黄金一半的铂金首饰性价比又是逐渐凸显，吸引了不少品牌商，如周大福推出铂金镶嵌新款珠宝，也让更多价格敏感的消费者转向铂金首饰。投资需求上来看，铂金价格走势一般和黄金同步，金价上涨的时候，作为贵金属投资品的铂金也会上涨。世界铂金投资协会最新报告显示，2025年一季度，全球铂金投资需求显著爆发，环比增长28%至14吨。除此之外，在2024年年底，铂金的价格已经接近铂金的开采成本。 2024年底，铂金期货价格为907.71美元/盎司，而铂金开采成本在2024年约为1250美元/盎司‌，这样的价格倒挂，无疑降低了投资风险。以上各种利好因素叠加，推动铂金市场显著升温，突破近十年高点。但这场铂金大涨盛宴，未来或许很难持续。 02 同为贵金属，过往，铂金的关注度一直不如黄金。但实际上，铂金是地壳中最稀有的元素之一，在地壳中的储量大概仅为黄金的三十分之一。不仅如此，铂金开采难度极高，供应也高度集中，全球约90%的铂金产量来自南非和俄罗斯的集中开采。这样的特性，理论上应该推高铂金的价格。然而，相比黄金的货币属性和避险功能，铂金需求往往集中于工业和珠宝领域，投资需求相当受限。不仅如此，储量低和开采难度高的特性使得铂金价格对供需变化极为敏感，也影响了其工业需求。如，过往汽车催化剂、电子工业中的应用曾是铂金在工业中的核心需求，但近年来逐渐被极为相似却价格更低的钯金等替代品取代，导致需求下降。铂金的高熔点和加工成本也使使得其在工业领域逐渐失去竞争力，进一步抑制了价格上扬。工业需求的波动也使得铂金的价格波动性较大，且难以持续上涨。相比之下，黄金的保值性更强，且金融属性较强，可通过ETF、衍生品等多样化工具投资，在各国央行储备中占比高，增强了其抗通胀能力。过往，铂金也曾因其稀有性，价格超过黄金。 Wind数据显示，2014年之前，上海黄金交易所的铂金交易价格一直高于黄金。2008年，铂金价格一度超过500元/克，而彼时黄金单价仅200元/左右徘徊。但最终，因工业需求疲软和市场情绪低迷，铂金价格逐渐跌穿底价，后续也未能同步跟进黄金涨势。今年3月，黄金价格突破3000美元/盎司，而铂金价格仍徘徊在900美元/盎司左右，直至四月行情启动，价格才开始飙涨，直至突破1300美元/盎司。事实上，此次铂金价格飙涨背后，是投资需求的持续推动，而非基本面的改善。过去5年间，汽车催化剂领域的铂金需求约占总需求的29%到42%，铂金在多个非汽车行业用途中的需求平均占全球总需求的32%。然而，氢能汽车等新兴领域尚未形成规模化应用，也无法抵消传统工业需求下滑。在首饰需求方面，此前，中国铂金首饰市场自2013年见顶后，需求持续萎缩至2023年。很长一段时间里，一些珠宝门店尽管每天更新铂金产品报价，但实际上店内根本没有铂金产品，想要购买只能线上预约订购。一方面，铂金价格过低，影响营业利润。另一方面，铂金价格越低，产品也就无人问津。尽管近年来黄金价格高涨导致需求疲软且库存压力变高，进而导致黄金首饰商家转向利润率更高的铂金。但伴随着铂金价格的飞涨，如今，铂金饰品价格相比年初上涨了40%左右，不少品牌珠宝商的铂金首饰报价也已经超过500元/克。与此同时，铂金首饰回收价格却普遍在270元/克以下，也就是说，如果短期内想利用铂金变现，或将遭遇不小的亏损。图源：图虫创意从根本上来看，铂金首饰市场远小于黄金首饰市场，叠加上铂金在纯度鉴定上的困难，以及较差的流动性和回收市场表现，铂金相比黄金而言仍存在较大短板。短期来看，铂金投资热情不减，价格或许将维持震荡，能否走入长期复苏，仍旧需要后续数据支撑。若全球经济和政治环境趋于稳定，黄金走势平稳，叠加上铂金的工业用途如氢能技术突破，铂金价格或许仍有上探空间。在铂金稀缺性的支撑下，如果铂金供应链持续受限，但投资需求能保持稳定，铂金价格或能挑战历史高点。但在过去五年间，铂金的投资需求也是需求变动最大的类别，占总需求比例范围从-8%至21%频繁波动。因此，不难想象，如果投机情绪快速消退，铂金的价格飞涨也可能迅速退潮。 03 结语可以发现，铂金价格的上涨是多重因素叠加作用的结果，但未来涨势仍旧存在一定的不确定性。不论是外部环境，还是工业产能突破，甚至首饰市场的需求波动，都有可能影响铂金价格走势。尽管铂金价格走势和黄金部分同步，但铂金市场的供需关系更类似于铜，价格和需求高度挂钩。对于投机资金而言，价差带来的影响更为明显，一旦黄金避险属性减弱或美元信用修复，资金可能从铂金回流至黄金或其他资产。因此，投资者在选择铂金投资时，需要认识到其与黄金的差异，谨慎做出决策。对于长期持有者而言，铂金的稀缺性与工业价值具备一定吸引力，但也需评估其金融属性与市场流动性。（全文完）
格隆汇06-26 19:19
金店龙头，缓过来了
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，走向新高。去年以来，随着金价飞涨，黄金首饰企业一度陷入低潮。人们对于黄金“越涨越买”的热情，并没有延伸到黄金首饰之上。 2022至2024年间，上海黄金交易所Au9999品种的收盘价均值同比分别实现了5%、15%和24%的增长。同期，2023年至2024年的黄金首饰消费量同比先是上升了8%，随后却遭遇了24.7%的剧烈下滑。这一变化清晰地表明，金价的适度上涨能够激发黄金首饰的消费热情，但当价格攀升至一定程度时，居民消费量便大幅减少。这样的市场态势对于依赖加工费为生的黄金饰品店来说，无疑面临着极大的经营压力。以周大福为例，2024年，公司股价下跌超30%，市值较最高点一度蒸发约800亿港元。股价下跌的背后，是周大福的业绩未达预期，净利润也远低于市场预期，毛利率甚至降至2009年以来最低。然而今年4月以来，黄金首饰企业全线大涨，A股市场上，潮宏基上涨近100%。港股黄金珠宝指数也上涨超1500点，其中，周大福上涨近30%，六福珠宝、周生生均上涨超20%。此外，多次冲击上市的周六福也终于要登上资本市场，黄金珠宝企业们似乎迎来了短暂回春。近日，周大福又发布了截至2025年一季度末的2025财报。财报显示，2025财年，公司营收同比下降17.5%至896.6亿港元，归母净利润同比下降9%至59.2亿港元。但是在此之后，周大福股价仍旧接连上涨，为何？ 01 在过去的2024年，金价大涨，金店遭殃。在老铺黄金创造出了一年涨超20倍的神话之时，面临潮宏基、老铺黄金等新兴品牌的冲击，周大福等一众传统金店均面临不小的经营压力。从财报数据上来看，2024年，周大福关闭了180家内地门店，而在2024财年，周大福原本计划新增600-800家门店。在最近的2025年财报中显示，截至2025财年末，总门店数从7549家降至6644家，净闭店906家。但某种程度上看，门店数下降，恰恰是纠正过去过度扩张导致的资源错配。周大福表示，2025财年将重心转向“高质量新店”而非扩张数量，关闭不盈利门店，减少库存压力，优化渠道布局。这样的策略，无疑是奏效的。尽管，营收净利润双降，但周大福的归母净利润下滑，主要由于黄金借贷公允价值变动的会计损失。过往，周大福通过做空黄金来对冲金价波动风险，但是由于过去一年金价持续上涨，因此公司的黄金空仓在进行价值重估后，账面亏损了61.8亿港元亏损，拖累了利润表现。从业务本身来看，过往一年，周大福的黄金主业上有了不小的增长。由于产品结构优化，叠加上金价上行带来的收益，2025财年，周大福经营利润率同比提升4个百分点至16.4%，经营利润同比增长9.8%至147.5亿港元。不仅如此，在过去一年金店毛利率普遍下滑之际，周大福的毛利率反而逆势上涨。 2024年，老凤祥毛利率只有8.9%，中国黄金毛利率更是低至4.3%，而周大福的毛利率却在2025财年同比增长5.5个百分点至29.5%，仅次于如今金店“一哥”老铺黄金的41.2%。而周大福毛利率上升的秘诀也和老铺黄金一样，那就是“一口价”模式。一口价黄金即包含首饰的设计、工艺、品牌溢价等附加价值，而非单纯基于黄金材质的价值，工艺往往更加精美，老铺黄金就是其中代表，而周大福旗下也有古法黄金、故宫系列。。 2025财年，周大福品牌的固定价格黄金产品在总销售额中的比重，由上一年度的7.1%显著攀升至19.2%，涨幅高达12个百分点。具体来看，过去一年，周大福固定价格黄金产品的销售额激增105.5%，，古法黄金系列的销售额更是达到了40亿港元。事实上，尽管老铺黄金将一口价模式发挥到登峰造极，以至于收获超过40%的毛利率，但周大福才是一口价模式的开创者。但也正是由于老铺黄金的爆火，导致一口价模式在金价飞涨的时期，收获了更多关注，给予了周大福新的业务增量。但同样，周大福也面临着不小的压力。 2024年4月，周大福宣布五年品牌转型，核心为产品迭代，包括品牌、产品、门店升级及数字化。同时，还挖来前Tiffany & Co.设计总监刘孝鹏担任高级珠宝创意总监。 2025财年业绩会上，周大福珠宝集团副主席郑志雯宣布，计划于中国内地及香港开设约20家新形象店，目标实现同店销售由负转正，并争取达成单位数增长。通过上述举动，周大福有望逐步扭转颓势。但长远来看，周大福仍需要持续优化成本控制并积极响应市场趋势。因为如今的黄金首饰行业，正在面临一场深刻的变革。 02 在全球经济环境的波动下，黄金的避险保值特性赢得不少消费者的青睐。与其让存款贬值，不如换成实物黄金，成为了不少消费者买金的心理。也是因此，在金价飞涨之时，去除了品牌溢价和造型手工费的金条金币更受到这些出于避险心理买金的消费者的青睐。然而，从长远来看，中国消费者对于黄金饰品的偏爱是可以穿越周期的。 2012年到2024年间，全球黄金需求从4406吨波动上升至4554吨，年均复合增长率约1.6%，基本维持稳定。在此期间，虽然经历了金价的多轮涨跌，但中国大陆和印度都保持了较高比例的黄金需求，稳居全球主要的黄金消费市场前两名，合计需求量占比超过50%。而在黄金消费中，最主要的仍旧是金饰和金条。在过去十几年间，金饰消费占比在44%-55%的区间中波动，金条和金币消费在25%-34%的区间波动。 2021年以来，中国大陆和印度市场对于黄金饰品的消费占比又上了一个台阶，从之前的合计占比约35%-40%提升至接近60%，中国大陆市场提升到25%-30%。而从国内数据来看，黄金首饰在珠宝零售领域的零售额贡献占比达到59%，市场份额在所有消费场景中均占据绝对优势，2024年其零售额贡献占比达到59%。可见，中国大陆消费者对于黄金首饰的偏爱，不仅没有随着时间消退，反而日益增长。但相比之前，如今的黄金首饰不再局限于婚庆、节庆等传统场景，更多用于日常佩戴。数据显示，如今40%的黄金首饰消费最终用于消费者自戴。这样的改变背后来源于年轻人在金消费市场的占比急剧增长。近两年来，25至34岁的年轻一代金饰消费者在黄金消费市场消费比例急剧增长，从原先的16%跃升至59%。年轻群体的消费习惯也深刻改变了黄金首饰市场的格局，由于年轻群体对轻量化、设计感强的金饰产品尤为偏爱，且对价格敏感度较高，因此价格较为透明，性价比相对较高的金饰成为年轻人最爱。也是因此，到深圳水贝黄金市场成为不少消费者的最爱。在这种喜好驱动下，重量低于10克且售价低于2000元的轻量金饰，一度成为零售商的主要收入来源，贡献率超过35%的销售额。这也印证了，年轻消费趋势对黄金珠宝市场结构的逐渐重塑。不仅如此，正如情绪消费在年轻人中的火热，情绪价值也成为了年轻消费者购买金饰的重要原因之一。设计感、文化属性和视觉吸引力成为关键购买因素。例如，年轻群体偏好结合钻石、彩色宝石或文化元素的创新设计，古法黄金也受到年轻人的青睐。也是因此，传统足金首饰因设计单一被冷落，纯度略低但可塑性强的金饰，如硬足金因工艺多样更受欢迎。此外，年轻消费者也带来了金饰行业销售渠道的革新。由于年轻消费者的购物习惯转变，金饰销售逐渐向电商转移，消费者也更习惯通过微商城、直播等线上渠道购买。在此变化下，个性化定制、小批量生产的“分众化市场”正在崛起，也推动品牌推出更多元的产品线。也正是因此，老铺黄金这类小众品牌能够快速崛起，有着一定规模的企业如周大福也能快速恢复。但同样，年轻人的消费习惯瞬息万变，金店也面临更为严苛的考验。 03 结语从今年第二季度开始，黄金珠宝行业已经迎来一个相当低的基数，因此从整个行业来看，或许会迎来一个相对明显的恢复。但除去老铺黄金这样异军突起的后起之秀，黄金行业的品牌格局实际上相当稳定，品牌壁垒相当之高，这也是作为行业龙头，周大福能够率先从低迷中恢复，并且迅速赶上一口价风潮的原因。不仅如此，从过往数据来看，一众金饰品牌分红也较为可观，周大福股利支付率常年超过80%，近12个月股息率达到3.92%。长远来看，对于黄金珠宝企业来看，加盟模式资本投入相对较小，赚钱能力也相当之强，可以持续穿越周期，投资者可以谨慎观察，等待入手时机。（全文完）
格隆汇06-22 18:07
港股新消费要崩盘？
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近2年飙升，老铺黄金的产品大幅涨价。黄金首饰行业的门槛并不高，老铺的成功很快被其他对手模仿，目前包括周大福在内，多数品牌都有古法金产品。设计新颖也不是老铺的护城河，竞争对手推出了诸多相似产品。其他对手唯一学不来的是老铺高端的品牌形象，加上黄金价格高位震荡，老铺的基本面依然强劲。根据统计局的数据，今年5月，金银首饰零售额达到300亿，同比增长21.8%，连续两个月保持20%以上增长: 由此来看，老铺今年的业绩有望继续大增，分析师的预期是净利润达到38亿，如果能完成，市盈率为36倍。这个估值仅略高于周大福的22倍，考虑到老铺的盈利能力和增长速度远高于对手，36倍的市盈率似乎算不上泡沫。但是，老铺业绩暴增还有一个主要的推手是这两年黄金价格大涨。而从目前来看，虽然中东局势混乱，但金价持续在3400美元震荡，考虑到此前金价涨幅巨大，向上空间还有多大值得商榷。目前，已有国际投行唱空金价，花旗发布投资报告，认为金价将在接下来几个季度跌破3000美金，到2026下半年将进一步回落至2500-2700美金。他们认为，在接下来一个季度，黄金还将维持在3000美金上方，但随后将开启下跌。如果金价进入熊市，消费者的热情必将受到冲击，老铺黄金高增长神话也会破灭。届时，36倍的市盈率就有些扎眼了。由此来看，老铺黄金高增速是阶段性的，业绩可持续性值得怀疑，加上6月28日，老铺黄金将迎来上市后最大规模限售股解禁，根据Wind数据，届时，公司将有6905.07万股股份被解禁，占解禁后流通股的51.09%。资金面上的压力不得不令人担忧。总的来说，蜜雪集团在新消费三姐妹中基本面最弱，老铺黄金则依赖金价维持牛市，泡泡玛特相对来说最强势，如阶段性大跌，不失为上车良机！
老虎证券06-18 17:59
圣贝拉，会有资本拉盘吗？
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5家新股招股，哪家最有看点？周六福是黄金首饰股，直接对标周大福，破发风险低，但首日涨幅可能也有限； $周六福(06168)$ 曹操出行是网约车概念股，收入增速快，但巨额亏损，而且负债率超级高，参考滴滴，盈利挺难的； $曹操出行(02643)$ 香江电器是小家电公司，贴牌生产，而且主要卖到美国，关税影响不可忽视； $香江电器(02619)$ 颖通控股就是个卖香水的，IPO市盈率在18倍，主业不够性感。 $颖通控股(06883)$ 唯一有亮点的是圣贝拉，网红品牌，主做月子中心，被誉为月子中心界的爱马仕。 $圣贝拉(02508)$ 关于圣贝拉的基本面，我在之前的文章中有关详细阐述，详见历史文章：《圣贝拉IPO：月子界爱马仕，值得搞吗？》从业绩上看，圣贝拉表现还可以，去年收入增长43%：虽然去年亏了5个亿，但主要是股权激励及公允价值变动带来的损失，调整后，圣贝拉去年倒是小幅盈利4226万：从费用率上看，假设未来圣贝拉的收入能从8个亿增长到10个亿，毛利率维持在34%，费用率在24%左右，净利率能拿到10%都算是优秀的：按照IPO39亿港币市值算，圣贝拉未来市盈率在36倍左右。这个估值肯定不算便宜，尤其是月子中心这门生意面临下行周期考验，国内的新生儿数量逐年下滑，选择结婚的年轻人也越来越少，海外又没有做月子的习惯，加上通货紧缩，圣贝拉未来业绩堪忧。从经营数据上看，圣贝拉主品牌每家自营月子中心的平均产后护理客户数量从2023年的90名下降到2024年的84名；次高端品牌小贝拉，每家自营月子中心的平均产后护理客户的平均收入从2023年的10.2万下降到2024年的9.6万，明显受到经济周期的影响：虽然有隐忧，但毕竟是未来的事，打新的投资者只争朝夕，而从股东背景来看，圣贝拉投资者中有高榕、腾讯等知名机构，而且IPO定价仅较最后一轮融资溢价了17.7%：基石投资者方面，圣贝拉本次得到了7家机构或个人的认可，虽然都不太出名，但拿走了超过一半的新股：另外，圣贝拉的创始人毕业于英国牛津大学，2010年7月完成工程硕士学位后加入UBS AG Hong Kong Branch，任职于亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组。有资本市场从业经历，而且历史融资囊括了诸多知名机构，可见创始人资本运作能力之强！此次上市，会不会也有资本来运作呢？
老虎证券06-18 13:48
周六福，打不打？
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PO市盈率为13.2倍：周六福是一家黄金首饰股，在港股和A股市场有众多对标公司。拿港股市场为例，有老铺黄金、周大福、六福集团、周生生等对标公司，其中，老铺黄金被誉为金饰中的爱马仕，在商业模式上和其他几家公司明显不同，盈利能力及成长性差异颇大。因此，老铺目前的市盈率高达96倍，没有可比性。从利润上看，和周六福利润规模接近的是周生生，去年净利润8个亿，略高于周六福的7.1亿。周生生目前市值58亿，市盈率7.3倍，远低于周六福：但是，周生生去年净利润下滑了20%，而且净利润规模已经多年停滞，成长性较弱，这跟周生生扎根港澳，在内地市场拓展缓慢有关。六福集团和周生生有相似的问题，比如营收和净利润规模长期停滞、过于依赖港澳市场、内地发展缓慢，因此在市盈率上，和周生生处于同一水平。周六福与这两家公司相比，成长性要好，而且周六福大本营是在国内，海外收入占比不高。由此来看，周六福估值不应对标周生生和六福集团，在成长性及内地布局方面，比较接近的是周大福。周大福目前市盈率21倍，比周六福13倍的估值高了不少，对比去年的业绩，周大福净利润下滑了9%，不及周六福同比增长7.6%的业绩。再对比A股，多数公司的市盈率在15-20倍之间：由此来看，周六福此次IPO估值处于合理略低状态。聊完估值，我们再看看基石投资者，此次周六福有8家基石，合计认购了51%的发行股份，比例不低，基石数量也不少：不过，这些基石里没有大机构，有的还是利益相关群体，基石加分不算多。虽然不如海天味业、三花智控这些好公司的基石给力，但今年黄金首饰股涨的很好，老铺黄金无需赘言，周大福今年涨了92%、周生生涨了42%、六福集团涨了40%！ A股的金银首饰股也很猛，潮宏基今年涨了163%、曼卡龙涨了104%！妥妥的，今年是黄金首饰股大年，周六福此次上市也算是天时地利人和。黄金首饰股大牛市的背后，是今年金银珠宝消费额开始反转，根据统计局最新公布的数据，今年5月，我国金银珠宝零售额300亿，同比增长21.8%，连续2个月增速超过20%：由此来看，黄金首饰股今年的业绩有可能会很好。如此有利局面，你会申购周六福吗？ $周六福(06168)$ $周大福(01929)$ $周生生(00116)$ $六福集团(00590)$ $老铺黄金(06181)$
老虎证券06-18 10:28

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