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债务危机警钟敲响！中国逾半数省份债务率超过警戒红线地方偿债利息首次破1万亿

行保持低利率，以控制各省的还款负担。高盛集团经济学家王力升(音译)表示:“债务水平的上升意味着地方政府更高的债务偿还和偿债成本，并在资本回报率下降的情况下限制了他们实施财政刺激的空间。” 王力升说，中国央行今年可能会维持政策利率不变，部分原因是政府债务快速扩张，以及经济前景的不确定性和通胀压力仍然温和等其他原因。中国人大代表和最高领导人将于本周日召开会议，批准2023年的关键经济目标，包括新的地方债券配额、预算以及货币政策的总体立场。受新冠疫情、房地产暴跌和创纪录的税收优惠影响，去年政府收入的一项更广泛指标出现了至少自2012年以来的首次收缩，而支出增长了3%。财政赤字飙升至创纪录水平，迫使政府发行了创纪录数量的新债券，以帮助弥补赤字。近年来，大多数官方债务都是以特殊债券的形式借入，主要用于支付基础设施投资。在出口和国内消费等其他增长动力减弱时，这一直是政府用来创造就业和提振经济的关键工具。这些票据应该用项目收益偿还。在现实中，所产生的收入远远不能满足任何省份的债务到期利息支付，地方政府发现越来越难以找到合格的项目来使用这笔钱。（图源：NBS、路透社）由于到期本金地方可以借新还旧，而利息必须用财政资金偿还，因此地方偿债利息数据更受关注。财政部数据显示，2022年地方政府债券支付利息首次突破1万亿元关口，达到11211亿元。数据还显示，截至去年年底，地方政府债务余额超过35万亿元(约合5万亿美元)，同比增长15%。这一数字还不包括通过地方政府融资平台借入的表外资金，各省利用这些融资平台来满足其支出需求。国盛证券分析师杨业伟表示，这些“隐性”债务可能是地方官方债务的两倍多。随着债务的增加，地方政府的还款负担也在增加。去年，仅官方债务就偿还了3.9万亿元的债券本金和利息，而非官方借款的本金和利息要高得多。（图源：中国地方政府债券电子市场准入、中国财政部）刺激的约束中国最高领导人一再强调财政可持续性和控制地方债务风险的重要性。这意味着，尽管今年需要财政刺激来帮助经济复苏，但支持力度可能不如以前。 “当一个地方政府接近债务门槛时，中央政府的审查可能会逐渐收紧，”标普全球评级(S&P Global Ratings)高级董事Susan Chu表示。“地方政府对关联国有企业的财政支持将变得越来越有选择性。” 据彭博社报道，北京正在考虑今年设定3.8万亿元的特别债券配额，这比2022年的实际发行量要少。Chu表示，负债较多的地区可能获得较小的份额。（图源：中国财政部）税收优惠也可能会缩减，财政部长本月早些时候警告称，尽管与去年相比基数较低，但财政收入增长“不会太高”。政策选择填补资金缺口的一个选择是，中央政府增加借款，并增加对地方的转移支付，从而减少地方政府承担额外债务的需求。经济学家多年来一直敦促中国采取这种做法，因为中央政府可以以比地方政府更低的成本借款，而且其资产负债表也健康得多。政府还可能呼吁中国国家开发银行等国有政策性银行加大投入，类似于这些银行去年在一个项目下投资人民币7400亿元的规模。中国社会科学院研究员张斌(音译)在一份报告中写道，降息还可以降低地方政府的融资成本，提高它们的消费能力。他写道，假设整个政府部门的负债为82万亿元，政策利率每下调1个百分点，就可以减少1600亿元的利息支付。

财经风云2023-03-01

高盛2023投资者大会：考虑缩减其消费者业务盘中股价大跌3.7% 同行上涨

经报社(北美)讯周二(2月28日)，高盛集团首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）承认该银行在拓展其消费者业务中遭遇了“明显的挫折”。在该投银有史以来的第二次投资者大会发表讲话时，大卫·所罗门表示，高盛正在为其消费者平台业务“考虑战略性选择”。该部门包括专业贷款机构GreenSky以及与与苹果和通用汽车的信用卡合作伙伴关系，但具体细节并未透露。消费者平台不包括高盛的消费者银行Marcus，后者以其为大众市场提供的储蓄账户而闻名。大卫·所罗门对其消费者存款业务称赞有加。“我们已经大大缩小了我们对消费者业务战略的雄心。” 高盛的拓展业务实验是从消费段金融开始的，以此作为消除投资银行和交易不稳定性的一种方式。客户存款作为稳定的资金来源是另一个吸引力。Marcus于2016年推出，当时的大卫·所罗门是一名高盛的高级管理人员。不久之后，一家过去只为百万富翁赚钱的公司投放了一则商业广告，内容是一位住在郊区父亲在称赞他的高收益储蓄账户。几乎从一开始，高盛麾下的投资银行家和交易员就抱怨推动新的消费者业务会消耗资源并损害高盛的品牌。争夺中产阶级客户绝非易事。许多客户已经与其他银行建立了长期关系，与高盛不同，这些银行可以为他们提供抵押贷款、支票账户和多种信用卡选择。高盛以Marcus名义开设大众市场支票账户的计划从未实施，而且该银行已经表示正在逐步减少个人贷款发放。周二的投资者大会上，高盛表示正在出售部分投资组合。几个月前，大卫·所罗门开始公开告诉投资者高盛缩减消费者业务的计划。10月份宣布的广泛重组旨在通过更加关注资产和财富管理业务来减少高盛对投资银行和交易的依赖。周二，大卫·所罗门称资产和财富管理是“增长的关键驱动力”。这些业务可以产生稳定的费用收入。一些投资者和分析师表示，问题在于，包括摩根士丹利和摩根大通在内的几家银行已经将其列为优先事项，从而减少了高盛的增长空间。一些投资者变得沮丧，称高盛似乎迷失了方向。盘中股价下跌约2.8%，而其他大型银行则走高。高盛股价今年上涨约3.5%，而竞争对手摩根士丹利上涨了14%。大卫·所罗门没有准确解释他所说的GreenSky和信用卡合作伙伴关系的“战略选择”是什么意思。市场猜测这种语言可能暗示出售，也可能代表重组信用卡协议，使这些业务对高盛更有利可图，或者允许另一家银行与高盛一起成为发行人。高盛正致力于让GreenSky和信用卡业务盈利。如果是这样，高盛可能不会寻求出售或其他重大变革。大卫·所罗门言论的背后是高盛在信用卡和其他面向消费者的业务上损失的巨额资金。在1月份发布的财报中，该银行透露，自2020年初以来，其称为Platform Solutions的部门在税前基础上亏损了38亿美元。Platform Solutions包括GreenSky和信用卡合作伙伴业务，他们被统称为消费者平台。它还包括另一项称为交易银行的业务，该业务为银行和公司提供支付服务，该部门目前盈利。高盛周二表示，其目标是到2025年在平台解决方案领Platform Solutions部门实现税前收支平衡。大卫·所罗门的声明与高盛2020年的投资者日明显不同。当时，该公司表示正在建立一家领先的数字消费银行，以满足一系列消费银行业务和借贷需求。“很明显，我们缺乏某些竞争优势，而且我们做得太多太快了。” 经济放缓的可能性，整体拖欠率上升，银行不得不为不良贷款拨备更多资金，也有助于说服高盛临时规避风险。高盛去年透露，消费者金融保护局正在调查其信用卡业务。高盛和苹果在2019年大张旗鼓地推出了他们的联合信用卡，该卡被视为高盛扩大其对大众吸引力的一种方式。随后与通用汽车建立了合作伙伴关系。但在此之后就没有更多的合作发生。信用卡借贷竞争激烈，摩根大通和美国运通等巨头都在借贷。愿意花大价钱来获得和留住客户。不到一年前，高盛以大约17亿美元的价格完成了对GreenSky的收购。 GreenSky是一家专门为家居装修项目提供贷款的贷方。承包人和其他在家工作的人经常向客户推销贷款。去年是GreenSky贷款增长最好的一年。高盛周二表示，大约六个月前开始将这些贷款纳入其资产负债表，这一过程需要预留更多资金以弥补未来可能的贷款损失。目前，它的资产负债表上有超过20亿美元的此类贷款。高管们周二表示，大多数GreenSky贷款都提供给了信用评分较高的消费者。

埃尔文2023-03-01

高盛数字资产团队“逆流而上” 将酌情招聘，支持探索区块链应用

讯周二（2月28日）,据彭博社报道，高盛集团的数字资产团队表示愿意加强员工数量，并指出区块链技术在改善私募股权等市场运作方面的潜力。在接受采访时，该团队的全球负责人Mathew McDermott表示，高盛仍然“非常支持”探索区块链应用，数字资产部门将在今年“酌情”招聘。在香港利用高盛的代币化平台GS DAP出售首批数字绿色债券后，McDermott上周在香港发表了讲话。他的团队现在大约有70人，而在2020年他上任时只有四名成员。上个月，高盛整体上开始了有史以来最大规模的裁员行动之一，裁员约3,200人。在 2022年1.5万亿美元的市场崩盘和FTX交易所的崩溃之后，加密行业也因受到影响，而裁员数千人。虽然代币价格最近趋于稳定，但加密货币行业招聘仍然是非常罕见。 GS DAP是一个私有区块链，而不是像以太坊那样的公共区块链。香港用它来出售8亿港元（1.02 亿美元）的代币化绿色债券，将结算时间从交易后5天缩短至1天。。 McDermott表示，他可以看到GS DAP被用于其他资产，如另类投资、基金、衍生品和私募股权。他补充说，股票和首次公开募股的结算和定价已经足够有效。他说：“区块链平台让投资者可以看到更多数据、透明度更高、资产定价更准确，这将鼓励更多的流动性，并有望在二级市场吸引更多投资者。” 长期以来，代币化一直被吹捧为数字账本的潜在关键用途。支持者认为，它可以使私人股本等非流动性资产更容易买卖，并且债券等投资将获得更快的结算。但进展相对缓慢，在FTX破产和一连串其他事件发生后，对加密货币的不信任普遍上升。 McDermott说，由于监管机构对此类网络的安全性和稳健性存在疑虑，将重大金融交易移植到公共区块链可能还需要数年时间。

Dan19772023-02-28

高盛CEO投资者日将遇考验资产和财富管理业务成提升估值成败关键

　　本周高盛集团将召开投资者日，领导层希望挥别过去，列出新计划提振投资者对公司股票信心，以及平息内部不满情绪。　　高盛2022年利润腰斩，进军消费者银行业务的战略半途而废。高管在投资者日计划为股东呈现更有力的理由，希望能对公司规模2.5万亿美元的资产和财富管理业务充满信心。高盛高层领导认为，这项业务对提升公司估值至关重要。　　最近几周高盛也正处于重要关头，其领导层承认消费者银行业务自成立以来已损失近60亿美元，导致公司内部怨声载道，首席执行官David Solomon在队伍中的形象也受到影响。　　虽然进军消费者银行业务的宏伟愿景基本破灭，但投资者甚至内部人士都想知道高盛其他方面是否已使出浑身解数，以及将如何继续前进。　　瑞银银行业分析师Brennan Hawken在接受采访时表示，“给人的感觉是高盛合伙人各成其说，会让投资者以为CEO不得民心，这让人不太放心。” 　　得益于退出消费银行业务，高盛股价过去12个月上涨了7％，而标普500指数在此期间大概跌了这一幅度。但该公司的市净率徘徊在1.1倍左右，而深耕财富管理业务的摩根士丹利市净率接近1.8倍。　　高盛计划在投资者日安抚投资者和分析师，要相信公司有个迷你版的“Blackstone Inc．”，无论顺境还是逆境都能与公司同舟共济。　　高盛的资产和财富管理业务已加大力度向客户融资，但通过本身资产负债表进行投资的盈利可预测性下降，波动性加大。Hawken表示，Solomon自接手后就表示要解决这一问题，但行动不够迅速。　　“资管财富管理业务是提高估值的成败攸关之举，”这位分析师称。“没有比这更好的途径。”

金融界2023-02-27

强势美元卷土重来！新兴市场货币恐创下去年9月来最糟糕的单月表现

兑菲律宾比索和波兰兹罗提。与此同时，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)警告称，对美国利率敏感的南非兰特将面临一场斗争。

tqttier2023-02-27

高盛预期日元弱势将维持有限

FX168财经报社(香港)讯高盛集团表示，来自美国债券市场的压力可能导致日元在短期内温和走软，其影响超过了对日本央行政策转变的猜测所产生的任何积极影响。包括 Kamakshya Trivedi 在内的策略师在周五（2月24日）的一份报告中写道，如果市场继续消化美国经济增长的弹性、以及比预期更多的加息次数，那么“战术性日元表现不佳”就有可能进一步恶化。他们表示，当通胀调整后的美国收益率上升时，日元通常会走弱。日元兑美元周一（2月27日）跌至两个月低点 136.55，随后收复跌幅。策略师写道：“我们一再表示，美国的实际利率应该最重要。因此，即使在日本央行政策转向鹰派的情况下，当前的市场环境看起来也不利于美元兑日元的大幅下行。” （来源：彭博社）日元已从 10 月的低点反弹超过 10%，部分原因是日本央行在 12 月出人意料地提高了基准收益率上限。交易员押注日本央行领导层更迭，植田和男将于 4 月接任，或将成为进一步调整政策的催化剂，也可能有助于进一步走强日元。上田将在周一（2月27日）的第二次会议上回答立法者的问题。高盛团队写道：“这种猜测（即使 3 月会议本身如我们预期的那样令人失望，市场可能会继续关注日本央行可能退出），加上对经济衰退的担忧加剧，应该会限制日元表现不佳。”

IreneLim2023-02-27

高盛公布300亿美元股票回购计划回购步伐有所加快

　　高盛集团批准了一项新的股票回购计划，授权不超过300亿美元的回购规模，但没有给出时间表。　　该公司周五在监管文件中披露了这一授权，没有设定该计划的到期日。该文件也显示，回购步伐有所加快。　　高盛在公告中表示，本季度已经回购了大约22.5亿美元的股票。相比之下，去年全年总计回购了35亿美元。　　通常情况下，企业会在现有回购授权不足的情况下批准新计划。此前，高盛提供其有能力回购的股票数量。而这一次，该公司向投资者提供的是回购金额，即在一个不确定的时间内回购的总计美元数额。

金融界2023-02-25

花旗和高盛也加入华尔街禁用ChatGPT之列

　　花旗集团和高盛集团也在限制员工使用人工智能软件ChatGPT。　　据报道，花旗集团在全公司范围内禁止员工使用ChatGPT，而高盛则在交易大厅禁用。　　此前知情人士透露，摩根大通已限制员工使用ChatGPT。

金融界2023-02-25

美股收盘：道指涨逾百点芯片股多数走高英伟达涨近14%

着需求反弹欧洲天然气价格将翻倍　　高盛集团预计今年晚些时候以及进入2024年欧洲天然气价格将飙升，原因是需求回暖将令市场收紧。“我们认为今年晚些时候，以及特别是2024年，价格将面临上行风险，”分析师Samantha Dart和Daniel Moreno在一份报告中写道。　　欧洲今年冬天的能源危机因温和的天气、节能措施以及该地区用液化天然气替代俄罗斯的供应而有所缓解。然而，高盛分析师表示，全球供应仍然紧张，市场长期存在“结构性短缺”。　　该行维持对第三季度天然气价格将反弹至每兆瓦时110欧元（约合116.51美元）的预测，而目前基准价格水平略高于50欧元。高盛对明年的看法比远期期货更为乐观，后者截至2024年的交易价格约为50-60欧元。高盛的展望与国际能源署（IEA）最近的警告相呼应。后者预计欧洲下一个冬季可能出现供应缺口。　　英国央行的Mann敦促进一步加息反驳政策即将转向的说法　　英国央行决策者Catherine Mann表示，需要进一步加息来遏制通胀，她驳斥了即将“转向”更宽松货币政策的说法。目前英国的消费价格涨幅居高不下，仍处于10.1％的四十年高点左右，可能会渗透到工资和价格的设定中，导致“通胀在今年和明年持续存在”。　　Mann周四在伦敦的Resolution Foundation发表讲话时警告说，英国面临两种情景下最坏情况的风险，即高物价与低增长的一并出现。“我认为需要进一步收紧货币政策，并警告称并没有马上要转向，”她说道。如果现在不采取足够行动，将意味着“货币政策紧缩将维持更长时间，来确保通胀可持续地回到2％的目标。” 　　世界银行行长人选爆冷美国提名前万事达卡CEO 　　美国总统拜登当地时间23日周四宣布，他将提名万事达卡（Mastercard）公司前CEO Ajay Banga为下一任世界银行行长。　　Banga是一名印度裔的美籍企业高管，现年63岁，现任美国投资机构General Atlantic LP的副董事长。在此之前，他在2010到2021年间曾担任万事达卡的CEO。他还曾在花旗担任亚太区CEO等职务。　　黑田东彦称日本央行将继续宽松政策　　日本央行行长黑田东彦周四表示，将维持宽松的货币政策，目标是稳定通胀。黑田东彦在新闻发布会上表示，该国的通胀可能在2023财年中期降至2％以下。他预计明年的通胀率将保持在2％以下。　　黑田东彦对日本的立场与七国集团的声明不一致。七国集团的声明显示，七国集团更广泛地同意，有必要坚持收紧货币政策，以冷却通货膨胀。黑田东彦发表上述言论的一天后，将于4月接替黑田东彦的提名人植田和男将首次出席国会听证会。议员们将在听证会上评估候选人是否适合担任该职位，市场参与者可能会初步了解植田和男领导下的政策方向。两名议员的提名听证会也将于周五举行。　　美国前财长萨默斯：经济极难解读应警惕坠崖风险　　美国前财长劳伦斯·萨默斯表示，经济活动可能急剧下滑的令人担忧信号，加上其他指标的强势，预示着经济前景存在不确定性。“我们的经济极难解读，”萨默斯表示，“人们对当前经济的强劲表现可能有点过度解读了，一两个季度后情况看起来可能会非常不同。” 　　近来的指标显示2023年经济开局表现强劲，就业增长、零售销售和服务业活动在1月均有加速。上个月消费者价格的环比涨幅也有所回升。　　特斯拉投资者日将至：市场翘首以盼下一代车型平台　　美东时间3月1日，特斯拉的2023年投资者日活动将正式举行。对于特斯拉投资者来说，这是一个听取特斯拉CEO马斯克关于公司战略和未来的重要窗口。而今年，随着全球电动汽车竞争的加剧，有一个问题可能比其他问题更加突出——特斯拉急需推出一款低价汽车，越快越好。　　这一点得到伯恩斯坦公司分析师托尼•萨克纳吉（Toni Sacconaghi）的认同。他在本周三的最新报告中写道，对于特斯拉投资者来说，“在投资者日到来之际，特斯拉最重要的问题是公布其下一代低成本车型平台的状况。” 　　ChatGPT带动英伟达芯片热销黄仁勋：将直接为企业提供云服务　　由于ChatGPT带动人工智能芯片的火热，市场高度关注英伟达AI芯片的表现。去年第四季度财报显示，英伟达包括AI芯片在内的数据中心收入同比增长11％至36.2亿美元。　　不过在数据中心业务快速增长的同时，英伟达游戏芯片的销量却在大幅放缓，库存严重，这也反映了消费市场的持续低迷。2022年第四季度，英伟达的游戏收入仅为18.3亿美元，约为数据中心收入的一半，较上年同期大幅下降46％。　　英伟达首席财务官Colette Kress在财报电话会议上称，目前来看，由库存调整导致的业绩下滑情况“很大程度上已经过去了”，大多数地区的需求都很稳定。　　阿里电话会：靠补贴无法持续获得市场份额，云计算和AI结合正处于关键时期　　阿里巴巴公布截止2022年12月31日的2023财年三季度业绩。财报数据显示，阿里巴巴第三财季度营收2477.6亿元人民币，同比增长2.1％，高于市场预期的2458.7亿元人民币。在财报发布后的电话会中，阿里巴巴首席执行官张勇表示，随着2月疫情和假期影响的消除，工作生活回到正常状态，消费出现复苏势头，特别是服饰、户外运动等品类恢复良好，商家也表现出强烈的经营愿望，预计这种复苏势头将会持续。　　关于最近的AI热潮，阿里指出，云计算和AI结合正处于技术突破发展的关键时期，AI对算力的需求的呈现几何级数的增长。作为全球的领先的云计算厂商，阿里认为这个游戏才刚刚开始。这个趋势其实不仅是中国，也是全球的趋势。在消费和云计算两个赛道，阿里目前是全球第一梯队领先者，对未来充满信心，将拥抱新技术。　　关于同行的价格补贴，阿里管理层认为，价格补贴不是新鲜事物，隔一段时间就会有人主动跳出来做一些价格补贴，希望能够扭转局面，赢得先机。但实际上大从历史上看，既然不是新鲜事物，没有一家可以通过自身持续的价格补贴，可以改变局面，其实最终改变局面还是要靠技术。

金融界2023-02-24

高盛：随着需求反弹欧洲天然气价格将翻倍

　　高盛集团预计今年晚些时候以及进入2024年欧洲天然气价格将飙升，原因是需求回暖将令市场收紧。“我们认为今年晚些时候，以及特别是2024年，价格将面临上行风险，”分析师Samantha Dart和Daniel Moreno在一份报告中写道。　　欧洲今年冬天的能源危机因温和的天气、节能措施以及该地区用液化天然气替代俄罗斯的供应而有所缓解。然而，高盛分析师表示，全球供应仍然紧张，市场长期存在“结构性短缺”。　　该行维持对第三季度天然气价格将反弹至每兆瓦时110欧元（约合116.51美元）的预测，而目前基准价格水平略高于50欧元。高盛对明年的看法比远期期货更为乐观，后者截至2024年的交易价格约为50-60欧元。　　高盛的展望与国际能源署（IEA）最近的警告相呼应。后者预计欧洲下一个冬季可能出现供应缺口。　　基准荷兰天然气期货已从去年夏天的峰值猛跌逾80％。高盛表示，这可能会刺激欧洲和其他地区的需求，打破脆弱的平衡局面。在发电方面，天然气的盈利能力相较于煤炭已有所改善。该行表示，当前的价格水平也低于2021年末引发工业需求遭到破坏的水平。　　“我们预计直到2025年欧洲能源危机才会找到一个更可持续的解决方案，届时目前在建的下一波全球液化天然气供应项目将开始投产，”高盛分析师表示。

金融界2023-02-24

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