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阿根廷掀起“淘金热”：他们曾独宠美元，如今却对黄金上瘾！

黄金正在征服阿根廷人的心——这个曾经对美元近乎疯狂痴迷的国度，如今正经历一场深刻的资产信仰变革。经济学家和前央行官员估算显示，这个全球持有美元最多的国家之一，现在正被不断膨胀的黄金需求动摇根基。从金条、小金块到交易所交易基金（ETF），阿根廷人正将这种贵金属视为新的价值储存手段。这种转变标志着投资者心理的深层变化：美元已无法提供昔日的通胀保护伞。美国持续的生活成本危机，加上阿根廷总统米莱上任后比索汇率的回升，正在瓦解美元的魔力。对许多阿根廷人而言，它如今只是避险资产中的“次优选择”。近期个人投资者外汇管制的解除加速了这一趋势。阿根廷人现在可直接用比索购买黄金，甚至享受免息分期付款，彻底绕开美元。这为寻求稳定保值手段的小额储蓄者打开了大门。 “这正在成为新时尚。”阿根廷极少数合法销售实物黄金的银行之一——钢琴银行（Banco Piano）董事莱昂纳多·埃切戈延（Leonardo Echegoyen）表示。该行出售的黄金附带原产地证书和999.9纯度认证（唯一可出口的黄金类型）。“人们希望美元资产获得回报，而他们正在大宗商品中寻找这种回报。” 另一个推动因素是对美元继续贬值的恐惧。自年初以来，美元兑一篮子国际货币已下跌7.5%，而2024年底特朗普胜选后曾暴涨4.4%。“人们逐渐明白，货币资产应该投资于实物。”阿根廷保险箱服务商Ingot首席执行官胡安·皮安托尼（Juan Piantoni）指出。自2001年金融危机（当时美元存款被强制转换为比索）以来，阿根廷人对银行系统深怀戒心。这场创伤导致约2000亿美元资金游离在正式金融体系之外——它们被藏进保险箱、房地产甚至床垫等非常规角落。埃切戈延回忆，曾有客户带来一沓被厨房爆水管泡成砖块的百元美钞。“对于不知如何安全存放现金的人，黄金更实用。”拥有约300万客户的钢琴银行，2025年从瑞士进口的黄金量已达去年同期的4倍。2024年全年仅完成两批运输，而今年迄今已发货五次。不出所料，黄金正在攻占阿根廷人保险箱中传统上属于美元的地盘。 “在大多数国家，把美元藏进保险箱并不常见。这是阿根廷独有的习惯。”皮安托尼解释道，逻辑很简单：保险箱本该存放需要隔绝他人触碰的贵重物品。全球范围内，黄金价格过去一年暴涨27%，徘徊在每盎司3300美元的历史高位附近。地缘政治紧张、顽固的通胀压力以及主要央行降息预期升温共同推动了这波涨势。在阿根廷，珠宝黄金价格约为每克114美元，买卖价差10%至15%，使其成为中长期投资选择。部分购买可享受3或6期免息分期，而银行提供高达30%的返现——在这个仍与两位数通胀搏斗的经济体中极具吸引力。阿根廷人每月可匿名购买价值7200美元的黄金，新政府法案拟将上限提高至12000美元。与此同时，经纪人通过SPDR黄金信托（代码GLD）等ETF而非实物金条提供黄金投资渠道。“今年黄金需求明显增加。”当地券商Win Securities合伙人法比奥·萨拉尼蒂表示，“金融资产上涨时人们想买，下跌时想卖——人性使然。” 世界黄金协会最新报告显示，一季度SPDR ETF净流入同比激增170%，推动总投资需求达552吨，创2022年初以来新高。包括摩根大通和摩根士丹利在内，顶级银行的贵金属交易团队一季度创下五年最佳业绩，部分得益于引发美国黄金抢购潮的套利机会。这股热潮已蔓延至金融界之外。阿根廷老牌珠宝商Leiva Joyas 2025年日均黄金咨询量达300次，是去年的三倍，销售额同比翻番。“在经济不确定性中，人们希望保全资本。他们知道定期存款回报太低。”该店销售主管戴安娜·阿斯科纳（Daiana Azcona）表示。尽管企业仍被禁止投资实物黄金，但来自农业和金融等领域的个人投资者正以长期视角入场。埃切戈延透露：“传统投资者曾对黄金避之不及，如今连从未考虑过它的资深玩家都参与进来。”

金融界06-12 07:58

【深度分析】MercadoLibre：拉美数字王国的崛起，机遇与挑战并存

4-2034年收入CAGR为16%，但阿根廷经济复苏、巴西和墨西哥的规模经济及高利润率金融科技服务或带来超预期增长。2025年EPS预计51.95美元，50倍PE推算目标价2597.5美元，估值溢价获低互联网普及率与数字化转型趋势支撑。尽管面临经济波动、亚马逊等竞争、监管及物流成本风险，MELI的独特模式与市场领导地位使其成为拉美数字化浪潮的优质投资标的。来源：TradingKey 公司概述 MercadoLibre（MELI）是拉丁美洲电商与金融科技的领军者，成立于1999年，业务覆盖巴西、墨西哥、阿根廷等19国，堪比“拉美亚马逊”。公司打造了从电商平台到金融支付生态的闭环，深度融入拉美6.7亿人口的市场。拉美地区人口结构变化显著推动了其电商业务的增长。拉美人口结构年轻化趋势明显，这一群体热衷于数字化消费，偏好在线购物，这从根本上利好其电商业务。电商业务增长驱动因素包括：1) 城市化加速（80%以上人口居住城市），提升物流可达性；2) 中产阶级扩张（预计2030年占比达65%），消费能力增强；3) 智能手机普及率从50%快速提升，促进移动电商使用。公司紧抓这一人口趋势，凭借深耕当地的运营优势和电商与支付的生态闭环，持续领跑市场，增长潜力巨大。来源：PopulationPyramid 行业概览拉美地区电商市场近年来展现出显著的增长势头，尽管其电商渗透率仍偏低。2015年，拉美电商市场规模仅为300亿美元，到2023年已增至1390亿美元，年均复合增长率（CAGR）高达21%。这一快速增长主要得益于巴西、墨西哥、阿根廷等主要国家互联网普及率的提升、移动支付的迅猛发展以及消费者购物习惯的逐步转变。随着这些驱动因素的持续深化，电商渗透率预计将稳步提高，从目前的水平逐步接近2028年的20%。尽管与成熟市场相比仍有较大差距，但这也意味着拉美电商市场的潜力尚未完全释放。未来，部分市场的快速增长（如阿根廷）将进一步推动电商规模的提升，拉美地区的电商业务有望继续保持稳步增长的态势。来源：Euromonitor, Morgan Stanley Research 谁在与MercadoLibre竞争？目前，MercadoLibre在拉美电商市场的主要竞争对手是Amazon, Shopee, 阿里速卖通以及本地零售商（如Americanas、Magazine Luiza、Falabella）。亚马逊作为其在拉美地区最直接的竞争对手，凭借其强大的品牌影响力以及物流能力持续对MercadoLibre造成压力，尤其在墨西哥市场，试图缩小差距。 Shopee作为东南亚电商巨头，近年来进入拉美市场，尤其在巴西取得了一定进展，但由于高昂的运营成本，其后缩减了在智利、哥伦比亚和墨西哥的业务，仅保留巴西市场。阿里速卖通和近期的后起之秀Temu一样，试图通过低价商品来吸引价格敏感的消费者，但本地用户对其本地化服务方面评价较低，物流效率也不及MercadoLibre。另外，虽然其他本地零售商也在电商领域活跃，但总体规模和影响力较小。来源：Euromonitor, SensorTower, Morgan Stanley 为什么MercadoLibre可以稳居龙头？ MercadoLibre的优势在于其可以基于对拉美市场的长期且深刻的理解推出符合本地需求的解决方案。通过建立包括电商，金融科技以及物流等板块在内的综合生态系统，使其可以抓住拉美地区长期的增长机会。虽然竞争对手频出，但得益于其深耕本地市场的投资战略，综合生态系统的构建以及在物流和金融科技的发力，使得其可以有效的应对竞争并维持市场主导的地位。 MercadoLibre的商业模式 MercadoLibre的收入来源主要来自两个部分，1）电商业务和 2）金融科技业服务，例如数字支付，信贷服务等。来源：MercadoLibre, TradingKey 基石业务：电商业务 MercadoLibre的电商业务主要分为商贸服务和商贸产品销售两大板块。商贸服务是其电商收入的核心，类似于亚马逊的3P（第三方）业务，涵盖交易佣金、广告费用和物流费用等。作为平台，MercadoLibre主要撮合交易，不涉及库存积压或商品滞销风险，因此收入稳定且毛利率较高。相比之下，商贸产品销售类似于亚马逊的1P（自营）业务，由MercadoLibre作为卖家直接销售商品，涉及采购、库存管理等成本，毛利率较低。2024年，MercadoLibre的电商业务3P（第三方）占比约为80%，1P（第一方）占比约为20%，公司目前更倾向于发展高毛利的3P模式，以优化盈利结构。疫情显著加速了拉美地区电商渗透率的提升，作为行业龙头的MercadoLibre（MELI）抓住了这一机遇，持续扩大市场份额。尽管拉美各国经济复苏不均，且普遍面临通胀和货币贬值的挑战，导致增长速度有所放缓，但近两年来，MercadoLibre的业务已呈现企稳态势。这主要得益于其商品交易总额（GMV）的稳步增长以及Take Rate（抽佣率）的持续优化。相较于主要竞争对手Take Rate仅维持在高个位数至低teens水平，MercadoLibre的Take Rate遥遥领先，展现出强大的市场竞争力。这主要因为1）MercadoLibre深耕巴西、阿根廷和墨西哥等核心市场，凭借对当地消费者和卖家需求的深刻理解，建立了强大的品牌影响力和定价能力。2）公司打造了高效的物流体系，当日或次日送达率接近50%，48小时送达率高达80%。这一卓越的物流能力不仅提升了用户体验，也增强了卖家对平台的依赖。3）公司逐步转向第三方卖家（3P）模式，通过提供广告、融资等增值服务，为卖家创造更多收益机会，同时有效推高了整体Take Rate。4）最重要的是，MercadoLibre构建了涵盖电商平台、金融科技、物流和广告的一站式服务生态。这种综合服务模式显著增强了卖家黏性，同时吸引了6700万活跃买家，进一步巩固了其市场地位。来源：MercadoLibre, TradingKey 增长引擎：金融科技业务 MercadoLibre的金融科技业务主要通过其子公司 Mercado Pago 运营，该板块的收入占比逐年攀升。该部门的核心收入主要来源于两方面：一是金融服务收入，包括支付处理费、交易手续费等；二是信贷业务收入，涵盖消费信贷、商户信贷及信用卡产品等。来源：MercadoLibre 金融服务收入占金融科技板块收入的较大比例，其中支付处理业务是主要驱动力。2025年Q1总支付量（TPV）达到583亿美元，同比增长43%，显示出强劲的增长势头。平台外支付成为主要增长引擎，由于拉美地区数字支付渗透率低于发达地区平均水平（拉美地区的数字支付市场渗透率约为60%，发达地区的渗透率约为90%），增长空间较大，增速尤为显著。平台外支付在TPV中的占比持续提升，且增速逐季改善。Mercado Pago通过QR码、POS终端等工具为非MercadoLibre平台的商家提供交易服务，不仅增长迅猛，且相关服务的费用率较高。这表明Mercado Pago正从电商支付工具逐步转型为通用支付平台，覆盖更广泛的支付场景。与此同时，Mercado Pago在巴西、阿根廷、墨西哥等核心市场的品牌影响力持续增强，用户基础显著扩大。2025年Q1金融科技板块的月活跃用户达到6400万的历史新高，同比增长超过30%，进一步巩固了其市场地位。来源：MercadoLibre, TradingKey MercadoLibre的信贷业务是公司近年重点发展的领域，涵盖面向商家的营运资金贷款和面向消费者的消费贷款，增长势头尤为强劲。2025年第一季度，其贷款组合规模已接近80亿美元，其中信用卡业务贡献了42%的份额。近年来，公司持续加大对信用卡产品的投入，这可能源于两方面原因：首先，拉美地区数字化支付的普及显著提升了消费者对灵活信贷产品的需求；其次，信用卡业务通常具有更高的利润率，为公司带来可观的收益。从风险管理的角度看，MercadoLibre的信贷组合整体表现出色，15-90天不良贷款率（NPL）稳定在8.2%。特别是巴西地区的信用卡贷款首次违约率（first payment defaults）创下历史新低，反映出信贷质量的持续改善。稳定的不良贷款率和较低的首次违约率有效降低了坏账拨备压力，为公司净收入的增长提供了支撑。然而，尽管不良贷款率保持稳定，8.2%的水平相较于成熟市场仍偏高，这在一定程度上反映了拉美地区经济波动性较高所带来的潜在风险。来源：MercadoLibre 财务分析和估值近年来，MercadoLibre的毛利润率、运营利润率和净利润率均实现显著改善，展现了公司强劲的运营能力和增长潜力。其主要驱动力与亚马逊的战略路径类似，MercadoLibre通过大力投资物流和履约基础设施，优化运营流程并有效降低成本。自动化技术和数字化应用的广泛采用进一步提升了运营效率，使公司能够以较低的边际成本处理不断增长的交易量。此外，电商平台与金融科技业务（Mercado Pago）的协同效应不断增强，结合拉美地区经济的增长和消费者支出的增加，为公司关键利润率指标的持续提升提供了有力支撑。来源：MercadoLibre, TradingKey 公司预计2024年至2034年的收入复合年均增长率（CAGR）为16%，其中2025年收入增长率预计达到24%，到2034年逐步放缓至10%。然而，这一预测可能偏于保守。阿根廷经济可能正处于新一轮可持续增长周期的起点，MercadoLibre凭借其在该国的竞争优势，有望持续推动交易量和商品交易总额（GMV）的增长。此外，公司在巴西和墨西哥市场的持续投资以及物流网络的优化已实现显著的规模经济效应。Mercado Pago通过扩展支付、信贷及潜在的银行服务（如在阿根廷申请银行牌照）进一步增加高利润率收入流，逐步降低对低利润率零售业务的依赖。基于这些因素，预计2025年公司运营利润率有望进一步提升至14%。 MercadoLibre通过电商与金融科技的深度协同，构建了独特的商业模式，为其估值溢价提供了坚实基础。电商平台为Mercado Pago提供了庞大的流量入口，而便捷的支付和信贷解决方案则显著提升了电商交易的转化率，形成正向循环。拉美地区较低的互联网普及率、数字支付渗透率以及加速的数字化转型趋势，为公司在金融科技领域的增长提供了巨大潜力。这种独特的业务模式，结合区域市场的结构性机遇，使MercadoLibre在竞争中占据优势地位，为其估值持续扩张提供了强有力的支撑。根据2025年每股收益（EPS）预期为51.95美元，结合50倍市盈率（PE），2025年的目标股价为2597.5美元。来源：MercadoLibre, TradingKey 风险尽管前景乐观，MercadoLibre在2025年可能面临多重风险。拉美地区经济的不确定性，如阿根廷的高通胀和汇率波动，可能削弱电商需求并增加信贷违约风险。竞争环境日益激烈，亚马逊、Shopee等国际巨头以及本地金融科技企业的扩张可能侵蚀市场份额。此外，Mercado Pago申请银行牌照可能面临严格的监管审查，合规成本的上升或成为隐忧。高额物流投资若未达到预期回报，可能对利润率构成压力。这些风险均可能对公司的增长轨迹和估值造成挑战。原文链接

TradingKey06-09 21:47

泉果基金调研盛新锂能

的锂资源项目；目前公司在中国四川、南美阿根廷、非洲津巴布韦等地均有布局锂矿资源项目，拥有丰富的锂矿资源项目投资和开发建设经验，对各地的投资政策和环境都比较熟悉，后续如有合适项目，公司都会予以考虑。　　4、公司在印尼的锂盐工厂的生产情况？　　公司在印尼新建的 6 万吨锂盐项目已于 2024 年投入试生产，同时下游客户的各项认证工作也在持续推进中，目前部分核心客户的认证已进入最后环节，预计第三季度将批量供货。　　5、公司在固态电池方面有什么布局？　　公司非常看好固态电池的发展前景，目前行业内相关的技术进展也非常快，产业链上众多企业都在投入较大资源进行研发，工业化的进度也在加速，公司在固态电池关键材料金属锂方面有业务布局，公司金属锂项目于 2020 年投入生产，目前已建成产能 500 吨，超薄超宽锂带已实现批量生产，公司也在积极推动新规划的 2,500 吨金属锂产能项目的进展和建设工作。同时，公司也在固态电解质材料方面进行相关研发工作。公司始终密切关注固态电池的发展动态，进一步加强与下游固态电池应用客户的合作沟通，持续提升产品的技术水平和研发力量，为公司长期发展提供新的增长点。　　6、公司就提高锂精矿自给率有哪些重要举措？　　为提高锂矿石原料自给率，公司持续在全球范围内积极投资优质的锂资源项目。国内资源方面，公司从 2020 年起对木绒锂矿进行投资，目前直接和间接持股比例合计达到 52.20%，木绒矿山已查明 Li2O 资源量 98.96 万吨，并已取得自然资源部颁发的采矿许可证，生产规模为 300 万吨/年，目前正全力推进矿山的开发建设，待项目建成投产，预计将每年增加 7 万吨碳酸锂当量的锂精矿供应。海外资源方面，公司在非洲津巴布韦的萨比星矿山总计拥有 40 个稀有金属矿块的采矿权证，其中 5 个矿权的主矿种 Li2O 资源量 8.85 万吨，原矿生产规模 99 万吨/年，可生产锂精矿约 29 万吨/年，其他 35 个矿权处于勘探阶段，公司在积极挖掘其增储潜力。此外，如有其他合适的锂矿资源项目，公司也会予以考虑。　　以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-09 15:28

一周IPO观察：容大科技等3中小票等待上市，周六福、佰泽医疗、三花智控过讯，蜜雪布鲁可入港股通；Circle美股上市

但不限于美国、马来西亚、西班牙、法国、阿根廷、巴西和阿拉伯联合酋长国，以及中国不少于30个省、直辖市及自治区。据弗若斯特沙利文资料，于2022年按收入计，容大合众为中国专门打印机市场第九大企业，市场份额为1.8%，为福建省第二大专门打印机供应商。目前提供超过100种标准型号的产品，并广泛应用于各行各业，包括但不限于零售、教育、餐饮、物流、仓储、制造、酒店、医疗及环境行业，公司提供的全面产品能够提供一站式AIDC解决方案，并促进客户业务的数字化升级。业绩方面，在过去的2022年、2023年和2024年前九个月，公司营收分别为3.93亿、3.49亿和2.53亿元，同期净利润分别为3744.7万、2760.3万和2243.5万元。周六福通过聆讯 6月3日，周六福在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市，联席保荐人为中金和中信建投。周六福成立于2004年，是中国领先且高速成长的珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道销售珠宝产品。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，公司于2017年至2024年连续八0590年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2023年12月31日止年度，以来自黄金珠宝产品的收入计，公司在中国所有黄金珠宝公司中排名第十。公司向合作保险公司提供保险交易服务，收入主要来自保险公司通过手回科技向保险客户成功分销其承保的保险产品而支付的佣金，收入通常根据通过我们分销的保单保费的百分比计算。于往绩记录期间，手回集团与超过110家保险公司建立了合作，包括中国超过70%的人身险公司。手回集团销售的产品以长期人身险产品为主，分销的产品类型包括定制的产品和保险公司已有的产品。公司的产品主要通过加盟模式、自营门店、在线销售渠道进行销售。2024年，加盟模式产生的营收占比过半，线上渠道营收占比达40%。截至2024年12月31日，手回科技累计投保人数量超过350万，累计被保险人数超过580万。截至同日，160万名投保人及240万名被保险人持有公司有效保单。按产品来看，手回科技主要销售四类保险产品，即长期寿险、长期重疾险、长期医疗及其他保险、短期保险产品。业绩方面，在2022年、2023年和2024年，公司营收分别为8.06亿、16.34亿和13.87亿元，同期净利润分别为1.31亿、-3.56亿和-1.36亿元，同期经调整净利润分别为0.75亿、2.53亿和2.42亿元佰泽医疗通过聆讯 6月6日，佰泽医疗在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市，独家保荐人招银国际。公司是中国领先的主要从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团，截至最后实际可行日期，公司通过于六家民营营利性医院的直接股权所有权及两家民营非营利性医院的管理权，在北京、天津、山西省、安徽省及河南省运营和管理八家医院，专注于提供肿瘤全周期医疗服务。至2024年12月31日，公司的六家自有医院和黄山首康医院均成立了早癌筛查与防治中心、早癌筛查中心或早癌筛查与评估中心，将早癌筛查标准在基层应用和推广，以提供早癌筛查及肿瘤诊断和治疗的连续医疗服务。公司的收入主要来自：经营公司自有的六家民营营利性医院，提供包括肿瘤全周期医疗服务在内的医疗服务；管理及运营公司体系内的医院中的两家民营非营利性医院并从中收取管理费；供应药品、医疗设备及耗材。业绩方面，在2022年、2023年、2024年，公司营收分别8亿元、10.7亿元、11.9亿元，毛利率分别约为9.91%、16.62%、17.51%，同期经调整净利润分别为-0.75亿元、-0.1亿元、0.12亿元。维立志博-B递交招股书 6月4日，江苏维立志博生物科技在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。这是继其于2025年11月29日递表失效后的再一次申请。摩根士丹利、中信证券为其联席保荐人；公司成立于2012年，作为一家临床阶段生物科技公司，致力于创新疗法的发现、开发及商业化，以满足中国及全球在肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病方面未获满足的医疗需求。维立志博的创新管线包括14项主要资产，其中6款已进入临床阶段，包括1款核心产品及3款主要产品，根据弗若斯特沙利文的数据，各款产品组合均处于全球临床进度领先的候选药物之列，就核心产品和主要产品而言： LBL-034 是全球临床进度第二领先的靶向GPRC5D的CD3 T-cell engager； LBL-033是全球仅有的两款已进入临床阶段的MUC16/CD3双特异性抗体之一； LBL-007 在全球处于临床阶段的LAG3 靶向单克隆抗体中临床进度位居前三，亦为首款被证实对鼻咽癌有效的候选药物。公司14款创新候选药物中，6款已成功进入临床阶段，正单独进行合共10 项临床项目评估。目前有2 款候选药物于3 种适应症的II 期临床试验中获得概念证明，且该等候选药物中有1 款进展至关键性临床试验阶段。公司已就其中一项管线资产与百济神州订立战略授权及合作协议，交易总价值高达7.72 亿美元，另加双位数百分比的分级特许权使用费。亦与Aditum Bio就新成立的一家美国公司(NewCo)，致力于公司特定三特异性T cell engager 的全球开发及商业化达成合作安排，交易总价值高达6.14 亿美元，另加潜在中个位数特许权使用费及于NewCo的股权。业绩方面，2023年、2024年和2025年前三个月，公司收入为886.5万元、0元和0元；同期研发开支分别为2.31亿、1.86亿和0.58亿元；同期净亏损分别为3.62亿、3.01亿和0.75亿元。美股IPO观察当周新股上市 $Omada Health(OMDA)$ （首日+21.05%） $Helio Corporation(HLEO)$ （首日+52.94%） $Circle Internet Corp.(CRCL)$ （首日+168%）下周上市 Voyager Technologies(VOYG) Chime Financial(CHYM) Ategrity Specialty(ASIC) Vantage Corp.(VNTG) Kandal M Venture(FMFC) ALE Group(ALEH) Happy City(HCHL) 其他递表佛罗里达州铜金矿业公司：Aura Minerals Inc.(AUGO) 香港礼品包装设计及分销商：尚礼坊 Gifts International Holdings(GINT) 美国小型区域银行控股公司：CoastalSouth Bancshares, Inc.(COSO) 日本现场娱乐活动及餐饮公司：TryHard Holdings(THH) 香港散装珍珠及成品珠宝设计销售商：三嘉珠宝 C&K Group Limited 基于人工智能的绿色能源和技术公司：DeepGreenX Group Inc.(DXG) SPAC方面 Broadway Technology Inc.（浙江高凯新材料）宣布与 Quartzsea Acquisition Corporation 达成合并协议

老虎证券06-09 11:18

新兴市场债券发行规模今年以来增长19%

美全年发行量将超过去年。巴西、秘鲁和阿根廷电信等部分高收益主体近期也进入市场。吉尔吉斯斯坦首次发行 7 亿美元国际债券，其五年期票据以 8% 收益率吸引超 21 亿美元认购需求。但并非所有垃圾级发行人都能利用这一窗口，凸显了高不确定性时期发展中国家的分化。巴尔的摩 T． Rowe Price Associates 新兴市场固定收益主管 Samy Muaddi 表示：“美债收益率上升、贸易不确定性和油价下跌使许多低评级前沿国家难以进入市场。” 新兴市场利差徘徊五年低点新兴市场主权债相对于美债利差（基点）来源：摩根大通摩根士丹利策略师预计，波兰、罗马尼亚、科威特和哈萨克斯坦等国将很快进入市场。M&G 投资管理新兴市场债务主管 Claudia Calich 称，哥斯达黎加、危地马拉等中美洲国家也可能加入。 Calich 表示：“若有意发行，现在可能还有 4 至 6 周窗口。否则需等到 9 月。”

金融界06-09 07:57

美国债务违约风险正如何影响你

担损失。政府债务的 CDS 合约交易在阿根廷、巴西、墨西哥、俄罗斯、土耳其、希腊和意大利等国的债务危机期间最为活跃。而担保美债的 CDS 市场通常较为沉寂，但每当美国需要提高债务上限时，该市场就会活跃起来，因为国会的拖延可能引发违约。芝加哥联储的研究利用 CDS 定价数据，估算了过去 14 年市场对美国违约风险的认知。2011 年，美国距离违约仅差几天，随后国会中争执的民主党和共和党才达成协议提高债务上限。那场僵局导致标普首次下调了美国信用评级。芝加哥联储的论文估计，2011 年的违约风险峰值超过 6%。在 2013 年和 2023 年的债务上限对峙中，CDS 定价显示违约风险峰值约为 4%。如今的 CDS 定价显示，美国违约风险约为 1%。目前风险低于此前的对峙时期，因为共和党统一控制着国会，无需与反对党协商即可提高借款上限。但随着财政部临近资金耗尽的 “X 日期”，这 1% 的风险可能进一步上升。给里克・纽曼留言、参加他的每周经济测验，或订阅他的时事通讯。 1% 的违约风险看似微不足道，但事实并非如此。“所有人都说美国永远不会违约，” 投资公司坎伯兰顾问公司联合创始人戴维・科托克对雅虎财经表示，“但有人表示不相信。CDS 市场表明风险大于零。” 科托克估计，违约风险认知的上升使典型抵押贷款利率提高了约 0.3 个百分点。这是因为投资者对风险较高的证券（如 10 年期国债，它是大多数企业和消费贷款的基准利率）要求更高的利率。对于一套中等价位房屋的 30 年期抵押贷款，将利率降低 0.3 个百分点可使月供减少约 66 美元，即每年 792 美元，整个贷款期限内可减少 23,769 美元。这或许不算巨款，但精明的投资者会珍视每一个边际收益。国会可以通过废除 1917 年旨在简化政府借贷（而非制造违约机制）的法律来彻底取消债务上限。当时，行政部门每笔特定借款都需要国会批准。债务上限本应允许财政部在一定限额内自由借款。直到 2011 年，这一机制基本按预期运行 —— 当时控制众议院的共和党人利用债务上限作为筹码，与控制参议院和白宫的民主党人就削减开支进行谈判。废除债务上限可能会消灭美债信用违约互换市场，因为债务上限截止日期正是违约风险的源头。对此没人会抱怨。科托克估计，美国利率中 30 个基点的溢价将消失。届时，美国政府将只面临一个债务问题：其庞大的规模。今年，市场一直对不断膨胀的国债表示不满，投资者对购买某些美国资产表现出前所未有的犹豫。这成为推高美国利率的另一个因素，而在正常市场情况下，利率本应保持稳定或下降。摩根大通首席执行官杰米・戴蒙是最新对美国债务发出警告的人，他警告称债券市场的 “裂痕” 可能预示着即将到来的市场动荡。这最有可能发生在更多投资者避开包括国债在内的美国资产、导致利率进一步上升之时。财政部长斯科特・贝森特则表示，戴蒙反应过度，这为正在推动可能使国债再增加 3 万亿至 4 万亿美元的大规模减税法案的共和党人提供了掩护。继惠誉 2023 年首次下调美国债务评级后，穆迪于今年 5 月首次下调了美国债务评级。与 2011 年的标普一样，两家评级机构均提及政治 dysfunction 和巨额年度赤字。对美国财政挥霍的不满之声越来越大。最终，华盛顿必将听到这些声音。本文作者里克・纽曼是雅虎财经资深专栏作家。

金融界06-09 07:47

大西洋月刊：“特马恋”翻脸内幕，马斯克希望留在白宫未果，特朗普觉得被DOGE消减开支的海口骗了

没有一条提到特朗普，但是转发了一条夸奖阿根廷自由意义主义者总统米莱消减赤字的贴子。来源：加美财经

加美财经06-08 00:00

盛新锂能接待21家机构调研，包括长江证券、易方达基金、华夏基金等

的锂资源项目;目前公司在中国四川、南美阿根廷、非洲津巴布韦等地均有布局锂矿资源项目,拥有丰富的锂矿资源项目投资和开发建设经验,对各地的投资政策和环境都比较熟悉,后续如有合适项目,公司都会予以考虑。 4、公司在印尼的锂盐工厂的生产情况? 公司在印尼新建的 6 万吨锂盐项目已于 2024 年投入试生产,同时下游客户的各项认证工作也在持续推进中,目前部分核心客户的认证已进入最后环节,预计第三季度将批量供货。 5、公司在固态电池方面有什么布局? 公司非常看好固态电池的发展前景,目前行业内相关的技术进展也非常快,产业链上众多企业都在投入较大资源进行研发,工业化的进度也在加速,公司在固态电池关键材料金属锂方面有业务布局,公司金属锂项目于 2020 年投入生产,目前已建成产能 500吨,超薄超宽锂带已实现批量生产,公司也在积极推动新规划的 2,500吨金属锂产能项目的进展和建设工作。同时,公司也在固态电解质材料方面进行相关研发工作。公司始终密切关注固态电池的发展动态,进一步加强与下游固态电池应用客户的合作沟通,持续提升产品的技术水平和研发力量,为公司长期发展提供新的增长点。 6、公司就提高锂精矿自给率有哪些重要举措? 为提高锂矿石原料自给率,公司持续在全球范围内积极投资优质的锂资源项目。国内资源方面,公司从 2020 年起对木绒锂矿进行投资,目前直接和间接持股比例合计达到 52.20%,木绒矿山已查明 Li2O 资源量 98.96 万吨,并已取得自然资源部颁发的采矿许可证,生产规模为 300 万吨/年,目前正全力推进矿山的开发建设,待项目建成投产,预计将每年增加 7万吨碳酸锂当量的锂精矿供应。海外资源方面,公司在非洲津巴布韦的萨比星矿山总计拥有 40 个稀有金属矿块的采矿权证,其中5个矿权的主矿种 Li2O资源量8.85 万吨,原矿生产规模99万吨/年,可生产锂精矿约29 万吨/年,其他35个矿权处于勘探阶段,公司在积极挖掘其增储潜力。此外,如有其他合适的锂矿资源项目,公司也会予以考虑。

金融界06-06 12:37

早报 (06.02）| 俄乌第二轮谈判在即，突发三大“黑天鹅”；美延长对华301条款关税部分豁免；新能源车企5月成绩单出炉！

圈”再增5国 6月1日起，中方对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭5国持普通护照人员试行免签政策，中国单方面免签“朋友圈”又添新成员。这是中方免签政策首次拓展到拉美和加勒比地区国家。至此，适用单方面免签政策来华国家已扩展至43个。 8. 马斯克否认吸毒传闻马斯克在社交媒体评论称：“我要澄清的是，我没有吸毒！《纽约时报》简直在胡编乱造。几年前我试过处方氯胺酮，还在 X 平台上说过这事，所以这根本不算新闻。它确实有助于让人走出负面情绪的深渊，但从那以后我就没再用过了。” 9. 欧佩克+连续第三月增产当地时间周六，欧佩克+成员国同意将7月份的石油供应增加41.1万桶/日，这也是该联盟连续第三次大幅增产，旨在夺回市场份额、并惩罚那些超额生产的成员国。 10. 香港《稳定币条例》正式成为法例香港特别行政区政府5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，意味著《稳定币条例》正式成为法例，进一步完善香港的数位资产活动监管框架。香港立法会在5月21日正式通过条例草案用以在香港设立法币稳定币（挂钩法定货币的稳定币）发行人的发牌制度。根据条例，为了加强保障公众，只有指定的持牌机构才可以在香港销售法币稳定币；只有持牌发行人所发行的法币稳定币，才可以销售给零售投资者。 11. 宏信证券更名为天府证券据国家企业信用信息公示系统，宏信证券有限责任公司已在5月29日低调完成更名，新名字为“天府证券有限责任公司”（以下简称“天府证券”）。 1. 中小银行密集降息继六大国有银行及股份行集体下调存款挂牌利率后，全国多地城农商行、村镇银行也已于日前行动起来，密集宣布调降存款利率。 2. 中国5月官方制造业PMI为49.5 符合预期国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会5月31日发布的数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）比上月上升0.5个百分点，综合PMI产出指数比上月上升0.2个百分点，主要指标回升向好，我国经济总体产出保持扩张。 3. 韩国5月出口额收缩韩国海关周日发布的数据显示，出口额同比下降1.3%，比调查中经济学家预测的2.4%的降幅有所收窄。总体进口额下降5.3%，导致贸易顺差扩大至69亿美元。 4. 中国研究生招生7年增长68.3% 据高等教育数据与内容服务商青塔今年2月的统计，在纳入统计的101所双一流高校中，至少有12所“双一流”高校的2024届本科毕业生深造率超过了七成，本科生深造率超过50%则有46所高校。这意味着，有超过四成的双一流高校本科毕业生深造率过半。数据也显示，2024年全年中国研究生教育招生135.7万人，在学研究生409.5万人，毕业生108.4万人。以2017年数据作为基数来看，2017年中国研究生招生80.61万人，七年来，中国研究生招生增幅达到68.3%。 1. 2025年端午档新片票房破3亿元：远超去年据猫眼专业版数据，截至6月1日17时33分，2025年六一儿童节票房超1.535亿，超昨日端午节票房成绩！截至当前，2025端午档累计票房已超3.16亿，大幅超越去年端午档票房。 2. 澳门5月博彩收入升5% 胜预期澳门博彩监察协调局公布，5月份博彩收入211.93亿澳门元，同比升5%，胜预期；环比升12.4%。今年首5个月，博彩收入977.07亿澳门元，同比升1.7%。 3. 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元商务部数据显示，截至5月31日，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。　　 4. 中指研究院：5月百强房企销售额同比下降17.3% 中指研究院数据显示：2025年1-5月，TOP100房企销售总额为14436.4亿元，同比下降10.8%，降幅较1-4月基本持平，微降0.6个百分点。5月单月，TOP100房企销售额同比下降17.3%，较4月单月降幅扩大0.5个百分点。周末重磅关税突发！特朗普：提至50%！欧佩克+7月份或超预期增产；马斯克从DOGE离职后将担任总统顾问

格隆汇06-02 08:07

欧盟反制美国关税升级：冯德莱恩领衔应对特朗普贸易战

时寻求合作解决方案。”新兴市场如巴西和阿根廷可能因欧盟转向其采购大豆等商品而受益，但整体而言，全球贸易规则体系面临瓦解风险。欧盟的谈判与战略选择欧盟在反制的同时强调通过谈判化解争端。冯德莱恩提出“零对零”关税方案，建议美欧对汽车和工业品互免关税，但特朗普对此反应冷淡。欧盟还计划通过世界贸易组织（WTO）提起诉讼，指控美国关税违反国际贸易规则。此外，欧盟正加强与英国、日本和Mercosur等盟友的贸易合作，以分散对美依赖。法国贸易部长洛朗·圣马丁表示：“欧盟的策略是既展现强硬姿态，又保持谈判渠道畅通，以避免贸易战全面升级。”X平台上的讨论显示，欧盟内部对是否进一步让步存在分歧，部分国家担心反制措施可能引发特朗普更强硬的报复。编辑总结欧盟针对美国关税的反制措施体现了对金融创新与风险防控的平衡。首批针对210亿欧元美国商品的关税计划虽被推迟，但950亿欧元规模的第二轮反制准备显示了欧盟的决心。冯德莱恩的领导下，欧盟通过“零对零”方案和WTO诉讼寻求和平解决，同时以反胁迫工具为后盾，展现了战略灵活性。全球经济面临供应链中断和增长放缓风险，欧盟的谨慎策略旨在维护其利益，同时避免贸易战失控。未来，美欧谈判的结果将决定全球贸易格局的走向。 2025年相关大事件 2025年5月31日：欧盟委员会宣布准备扩大反制措施，针对美国加征的钢铁、铝和对等关税进行最后磋商。（来源：欧盟委员会声明） 2025年5月8日：欧盟启动针对950亿欧元美国商品的反制措施公共咨询，包括葡萄酒、飞机和化学品。（来源：路透社报道） 2025年4月10日：欧盟暂停首批210亿欧元美国商品的25%关税，为期90天，以促成美欧贸易谈判。（来源：CNBC报道） 2025年4月9日：欧盟27国（除匈牙利外）投票通过针对美国钢铁和铝关税的反制措施，计划4月15日起生效。（来源：欧洲新闻台报道） 2025年3月12日：美国对欧盟钢铁和铝加征25%关税，影响欧盟出口260亿欧元，欧盟承诺“坚定且适度”回应。（来源：路透社报道）专家点评 Ursula von der Leyen, 欧盟委员会主席，2025年4月：欧盟致力于通过谈判达成平衡的贸易协议，但若谈判失败，我们的反制措施将迅速生效，所有选项均在考虑范围内。（来源：欧盟委员会声明） Maroš Šefčovič, 欧盟贸易专员，2025年4月：美国关税影响欧盟3800亿欧元出口，我们不追求针锋相对，但将采取必要措施保护企业。（来源：CNBC采访） Robert Habeck, 德国经济部长，2025年3月：欧盟必须展现实力应对美国关税，同时通过谈判避免关税螺旋上升，损害全球经济。（来源：德国经济部声明） Laurent Saint-Martin, 法国贸易部长，2025年4月：欧盟的策略是平衡强硬与合作，确保在贸易战中保护出口商，同时维持谈判渠道。（来源：法国公共电台采访） David Kleimann, ODI智库贸易专家，2025年4月：欧盟的谨慎反制策略利用了市场对特朗普关税的负面反应，迫使美国重新考虑其立场。（来源：Politico报道）来源：今日美股网

今日美股网06-02 00:10

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