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元，盘初涨1.4%，天风国际证券分析师郭明錤预估苹果首周末卖出16万-18万部Vision Pro。注：自 2021 年底和 2023 年 6 月底之后，这是苹果第三次市值达到这一里程碑。

金融界2024-01-22

预售抢疯了！苹果Vision Pro真被低估了？代购加价1.4万，交付期推延至3月，XR行业变革时刻到来？

一度炒到了9万。此前，天风国际分析师郭明錤预计，Vision Pro头显的初期备货约为6-8万台，由于备货数量并不多，在上市初期会出现脱销现象。目前来看，的确如此，而且在发售初期也会处于供不应求的状态，交付周期也会拉长。钛媒体称，凭借全球广大果粉以及极客的基底，pple Vision Pro的火热在预料中。但是，考虑到价格以及受众体量，pple Vision Pro大卖的可能性也很小。对于苹果来说，这是其在全新领域打开市场的第一款产品，销量是其次，更多的是让外界认可自己的产品理念，从而拉高对未来的上限，走量的产品还在后面。瑞银集团分析师David Vogt预计苹果今年的头显出货量将达到30万至40万台，创收14亿美元。对于一家去年销售额为3,830亿美元的公司来说，这个数字“无关紧要”。 XR行业变革时刻到来？天风证券拆解VisionPro的工业设计、关键技术和开发者相关内容，认为VisionPro的产品力是头显行业中前所未有的新高度，很可能带来空间计算的新时代。设计+硬件+应用三端均有突出亮点，VisionPro是头显变革之作：1）硬件端：M2+R1双芯片性能强悍；MicroOLED4K屏幕+3PPancake方案显示升级；12+5传感器配置奠定基础。2）设计端：眼动+裸手+语音三维交互是趋近直觉的交互方式；Eyesight功能，打破传统头显的社交隔阂；旋钮调节+VST，防止现实信息丢失。3）应用端：预计开发者生态+全家桶或是最大护城河。类比Mac将用户带入到个人计算时代，iPhone将用户带入移动计算时代，天风证券认为AppleVisionPro有望带领用户进入空间计算时代。空间计算是人类与机器的交互，其中机器保存和操纵真实对象和空间的参照物。通俗点说，就是人机交互由2D升维到3D，现实+虚拟+人三者进行交互，本质上是拓展信息输入和输出的边界。空间视频/相机、流媒体、电商等多个行业都可能迎来颠覆性变化。天风证券分析，屏幕中短期MicroOLED4K屏幕或成为高端头显主流，12寸晶圆成本优势明显；Pancake光学方案由单镜片走向多镜片；协处理器优势明显；新交互和新功能给传感器带来增量；散热高要求下石墨烯散热片性能表现优异。天风证券认为，XR行业变革时刻到来，建议持续关注苹果VisionPro推出对行业的催化，短期优选苹果VisionPro供应链，关注XR头显核心增量领域（MicroOLED显示、3D传感器、3D应用），长期关注产业竞争格局与产业趋势变化。华泰证券研报分析，如果假设Vision Pro一代产品出货量对应50-100万的量级，乐观计算第一代产品对供应链的拉动一年将约为30亿美元，占苹果手机600亿美元（约2亿台*300美元成本）的5%，明显相差一个数量级，今年一代产品对供应链公司的整体业绩拉动有限。但是随着二代产品的降本，以及友商的追随和整体软件应用生态的建立，行业及应用有望打开长期成长空间。甬兴证券研报称，2025年或成为VR行业快速增长元年，有望催生光学材料需求。根据Canalys预测，鉴于第一代产量所限，24年Vision Pro出货量约35万台。第一代Vision Pro将为苹果及其供应链提供产品反馈，之后两到三年内，随着迭代产品推出，预计在第四、第五年出货量达到1000万台以上。

金融界2024-01-20

郭明錤：苹果公司可能在WWDC 2024前，于美国以外市场发售Vision Pro

天风国际分析师郭明錤发文称，苹果公司可能在WWDC 2024（计划6月举办）前，于美国以外市场发售Vision Pro。苹果目前不在美国以外市场发售Vision Pro的原因，包括：1) 初期Vision Pro供应有限、2) 先在美国市场验证销售流程能顺利运作。若上述能越早解决，则Vision Pro将越快在更多国家上市。

金融界2024-01-16

郭明錤：大立光出货给华为镜头平均单价淡季将提升20-30% 出货给三星镜头单价预计今年增长5–10%

知名分析师郭明錤今日表示，大立光数年来首度释出对高阶手机淡季的正向展望，关键原因为高单价的玻塑混合镜头产量快速增长、华为回归镜头涨价、AI成为S24/高阶手机新卖点。其中，苹果方面，iPhone 15 Pro Max今年上半年仍占iPhone 15系列出货量40–45%。华为新款旗舰机型P70系列预计2024年出货量至少同比增长约150%，高阶镜头主要供应商大立光为关键受益者；大立光出货给华为镜头平均单价在淡季将提升20-30%。三星方面，受益于规格升级，大立光出货给三星镜头的单价预计在2024年增长5–10%。

金融界2024-01-15

郭明錤：苹果Vision Pro头显初期备货6-8万台，今年销量预估低于40万台

天风国际证券分析师郭明錤表示，苹果公司混合头显Vision Pro头显的初期备货约为6-8万台，由于备货数量并不多，认为在上市初期会出现脱销现象。郭明錤称，虽然目前没有清楚指出Vision Pro的产品定位与关键功能，且面临售价不便宜的质疑，但凭借划时代的技术创新所创造的用户体验（如：会给人可以用意念控制用户界面的错觉），以及Apple核心粉丝与重度用户的数量，发售后应该很容易销售一空。

金融界2024-01-12

郭明錤：安卓手机存货回补即将结束需求改善或低于市场预期

分析师郭明錤在X平台发文称，主要安卓手机品牌自2023Q3开始的库存回补，预计均在2024年1月结束。从出货预估与订单能见度的变化来看，安卓手机需求改善可能低于市场预期。目前非中国市场的中低阶手机出货预估已开始下修，砍单普遍在双位数以上，新兴市场当地品牌甚至有高达40–50%以上的砍单。

金融界2024-01-10

郭明錤：Vision Pro配备的MR/XR规格与软件显著超越产业平均水准

1月9日，天风国际证券分析师郭明錤在推特上发文表示，Apple(AAPL.US)公布Vision Pro发售日为2月2日，Vision Pro配备的MR/XR规格与软件显著超越产业平均水准，故使用者对此产品的第一印象应相当惊艳，故可预期发售后在网路上可普遍见到对Vision Pro使用者体验的高度评价。然而，新鲜感退潮后的需求热度能否持续更为重要，这取决于Vision Pro的产品定位与关键应用是否清楚与正确。

金融界2024-01-09

苹果屋漏偏逢连夜雨，摄像头更新要等iPhone 17？

iPhone 15的销量。天风证券的郭明錤认为，苹果将会在2025年版iPhone上对其相机进行重大升级。（点击查看） iPhone 17系列将配备一枚2400万像素的前置摄像头和一个六片镜头，而iPhone 14和iPhone 15上的摄像头仅为1200万像素。预计会“显著提高图像质量”。同时，预计2024年版iPhone（预计将被称为iPhone 16）的前置摄像头将与iPhone 14和iPhone 15上看到的1200万像素前置摄像头相同。尽管预计iPhone 16的前置摄像头将保持不变，但高端型号iPhone 16 Pro很可能会配备由苹果供应商Genius制造的潜望镜镜头。此外，Genius很可能会受益于iPhone 17前置摄像头的升级而市场认为，2024年年秋季发布的iPhone 16系列可能无法有太多更新。

老虎证券2024-01-05

涨停复盘：光伏龙头无惧监管函走出7连板，兴业银行尾盘拉升涨停

。虚拟现实、混合现实：天风国际分析师郭明錤表示，2024年Vision Pro出货预估约50万部。目前Vision Pro已量产，预计在2024年1月首周开始大量出货。根据目前的大量出货时程，Apple最有可能将在1月底或2月初发售Vision Pro。汽车：小米汽车技术发布会发布了超级电机V8s、CTB一体化电池技术等一系列先进技术。鸿蒙概念：除手机鸿蒙之外，PC端的鸿蒙操作系统已经接近完成。而鸿蒙更加独立、走向更多终端，也意味着华为软件产业链的新升级。六、市场情绪

金融界2023-12-29

【一周科技动态】降息周期下的大科技前景（三）

日恢复在零售门店销售Watch产品。郭明錤认为苹果公司明年3月春季发布会预计在AI服务方面不会有显著更新纽约时报起诉OpenAI和微软，自称文字作品版权遭到侵犯亚马逊就2.5亿欧元税收案在欧盟最高法院胜诉英伟达RTX 4090 D显卡发布，起售价12999元消息称英伟达为保证HBM供应向SK海力士和美光支付巨额预付款 Meta明年将展示超前AR眼镜原型号称“最先进消费电子设备” 马斯克辟谣“特斯拉机器人袭击工程师”，为两年前库卡机械臂事故一周核心观点大科技公司是2023年重要指数涨幅的主要贡献，那么进入一致性“转向”的2024年降息周期，大科技公司是否还前景如虹？英伟达 Bloomberg一致预期：2024年的收入为923.7亿美元，同比增幅为56%；EBIT利润578亿美元，同比增幅64%，利润率54%，是非常优秀的水平。目标价预期为652美元，相对现价495.92美元有32%的溢价。因为AI的突破，让原本陷入需求回落的芯片行业一夜爆发。尽管英伟达在2023年的回报高达238%，一举突破500美元大关，但是投行的目标均价仍然高过650美元。人工智能助推数据中心业务的快速增长，帮助公司实现更高的收入和利润率，从而也带来了更强的现金流。这一趋势在2024年依然保持，其收入预期增速依然是所有头部科技公司中最快的。市场此前比较担心对中国芯片禁令的影响，英伟达正在研究采用符合规则的其他芯片来代替，同时也增加其他市场的份额来弥补孔雀。不过这一影响已经或多或少体现在估值和定价之中。虽然有不少投资者忌惮其当前高市盈率，但是考虑其利润增速，如果按PEG的角度则并不夸张。目前连续12个月的市盈率为63倍，2024年对应的40倍，预计2025年对应24倍，并不比行业平均高多少。特斯拉 Bloomberg一致预期：2024年的收入为1180亿美元，同比增幅为21%；EBIT利润131.5亿美元，同比增幅39%，利润率上升至11%，高于今年的水平。目标价预期为242美元，而单枪为257美元，市场对其2024年股价并不乐观。特斯拉股价特立独行，与标普500指数的相关性也是所有“七巨头”里最低的，但它的波动性却是很大，因而也是期权交易者喜爱的波动率交易标的。公司基本面几乎就决定了行业基本面。随着生产能力提高、新竞争对手的成长，新能源汽车的市场供需反转，价格战层出不穷，而新技术突破并不容易。随着公司多次调价，特斯拉的毛利率从2022年的25%以上下降至最近季度的不到18%，如果原材料价格往不利公司的方向发展，那么有可能继续下调，这也是市场预期也在不断下降的重要原因。当然，关于FSD的全面推广落地，以及Dojo超算的商业化前景，可能仍需要时日，在此之前，在话题性泼强的马斯克带领下，特斯拉可能仍需通过成本驱动来获得更高的利润率。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1492%，继续在高点徘徊，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报172.8%，也接近新高。今年以来的回报在110.4%，高于SPY的26.6%。夏普比率为4.6，同期SPY为1.3. 本周组合回报为0.2%，SPY回报为0.8%.

老虎证券2023-12-29

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