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美国6月核心通胀加速上升而消费者支出疲软引发美联储政策分歧

。指标 6月数据 5月数据趋势经通胀调整的支出（月环比） +0.1% -0.1% 低迷震荡名义消费支出（月环比） +0.2% +0.3% 放缓支出增长的乏力，部分源自于就业市场走软。随着职位增长速度放缓和工资涨幅减弱，消费者面临支出压力。这一趋势如持续，将对美国经济增长构成实质挑战。政策分歧：通胀压力与消费疲软的拉扯当前宏观经济呈现出“通胀未降，增长已疲”的矛盾状态，导致美联储内部对利率政策方向出现分歧。一派官员强调需延迟降息以压制物价，另一派则担忧消费放缓引发经济衰退。美联储内部辩论焦点包括：鹰派立场：通胀仍远高于2%的目标，需“维持高利率更久” 鸽派立场：消费者支出放缓风险升高，货币政策应提前适度放松在缺乏明显方向性数据的背景下，美联储可能进入“观望模式”，直至更多明确的通胀或就业趋势出现。特朗普关税前景引发额外不确定性除了现有数据外，美联储还必须应对潜在政策冲击。市场目前担心，特朗普若再次当选总统，可能实施新一轮进口关税，这将直接推升物价水平，冲击美联储的通胀控制努力。分析指出，若广泛关税政策在2025年初实施，可能导致核心PCE在短期内上升0.3~0.5个百分点，进一步推迟降息窗口。权威点评与总结 6月核心通胀数据与消费数据的背离凸显了美国经济当前的结构性压力。一方面，通胀控制进展缓慢；另一方面，消费动力已现疲态。这种“滞胀倾向”若持续，将迫使美联储在维持金融稳定与避免经济过冷之间寻求微妙平衡。预计未来几个月，美联储将更加依赖逐月数据，任何意外波动都可能重新塑造政策路径。当前的经济组合对政策制定者来说是最具挑战性的：高通胀仍在，增长却显乏力。 —— Morgan Stanley，2025年7月31日核心PCE数据强化了我们对美联储今年仅会在12月或更晚开始降息的判断。 —— Citi Economics，2025年7月30日若特朗普关税落地，美联储将不得不在通胀和就业之间做出更激进的抉择。 —— Barclays，2025年7月30日常见问题解答问：为什么核心PCE被视为比CPI更重要的指标？答：核心PCE剔除了波动较大的食品和能源项目，更能反映服务类和持久性通胀趋势，是美联储制定利率政策的关键依据。问：6月通胀数据为何引起市场担忧？答：因其环比涨幅为年内最高之一，显示通胀降温趋势受阻，可能推迟美联储降息时点。问：消费者支出疲软说明了什么？答：表明美国家庭正在削减可自由支配开支，可能是由于信贷收紧或就业市场放缓，预示经济增长面临风险。问：特朗普关税对通胀有多大影响？答：若实施新一轮高关税，将直接推动进口商品价格上行，推高核心PCE，使美联储更难实现通胀目标。问：美联储接下来会怎么做？答：短期内可能继续按兵不动，观察更多数据再决定政策方向，9月是否降息尚无定论。来源：今日美股网

今日美股网08-01 00:10

黄金中长期配置窗口或依然开启

有连云07-31 11:58

本周哪些数据将决定加密市场下半年走势？

.8%，降至860亿美元。该数据未经过通胀调整，低于媒体调查的所有经济学家的预测值。最新的美国6月商品贸易数据促使部分经济学家上调了对美国第二季度国内生产总值（GDP）的预估，该数据将在周三公布。分析师们认为，年初拖累美国GDP的贸易现象预计将在最新季度得到基本逆转。根据亚特兰大联储的实时预测，2025年Q2的GDP增长率为2.90%和2.38%。高盛此前将第二季度的GDP增长预期从-0.3%上调至2.4%，认为第一季度GDP数据可能被低估。 Moody's Analytics 预测2025年美国全年GDP增长1.5%，但认为第二季度的数据可能会略高，并指出美国经济将处于“弱扩张”状态。若美国 Q2 GDP 数据优于预期，经济向好促使投资者风险偏好提升，部分资金流入加密市场。 5.非农数据将公布周五公布的7月非农报告预计将印证企业招聘趋于谨慎。在6月教育行业就业激增推高数据后，本月新增就业料将放缓，失业率或微升至4.2%。美国政府6月个人收支报告预计将显示，美联储青睐的核心通胀指标环比略有加速，表明关税只是逐渐转嫁到消费者身上。花旗分析师在最新研究报告中指出，美国劳动力市场若出现疲软迹象，将引发美联储更为鸽派的预期重估，进而推动美元新一轮下跌，资金寻求新投资渠道，加密货币吸引力提升。花旗预计，7月份非农就业增长将放缓至10万，失业率可能上升至4.2%。 6.科技巨头财报季微软、Meta、苹果、亚马逊四大科技巨头将在本周两天内相继发布财报，总市值高达11.3万亿美元的业绩表现将成为标普500指数能否延续涨势的关键考验。据媒体的数据，在已公布业绩的约三分之一标普500指数成分股公司中，约82%的公司盈利超出预期，有望创下近四年来最好的季度表现。不过，分析师在过去几个月已大幅下调预期，主要因担忧关税对消费支出和利润率的影响。大型科技公司的盈利预测同样被调低。数据显示，“Mag7”第二季度的盈利同比增长预计为16%，低于3月底时预测的19%。与此同时，标普500指数的盈利年增长率预计为4.5%，也低于3月份预测的7.5%。若业绩良好，带动市场整体乐观情绪，资金活跃度提高，流入加密市场的资金或增加。若业绩不及预期，市场信心受挫，资金避险需求上升，可能流向稳定资产，加密货币市场资金流出。二、未来的加密市场怎么走？虽然短期市场结构勾勒出看涨复苏的轮廓，但长期格局表明，BTC 的看涨势头可能正在减弱。双顶形态可能在其历史高点附近出现，反映出买家的疲软。如果未能彻底突破 123,200 美元的每日供应区域，将验证这种看跌模式，从而阻碍价格发现。比特币 12 小时图。资料来源：Cointelegraph/TradingView 比特币的每日相对强弱指数从 74.4 急剧下降至 51.7，表明现货市场已然疲软，而日交易量则降至 86 亿美元，这两项数据都表明市场参与度正在下降。现货 BTC 交易所交易基金 (ETF) 的资金流也较上周下降了 80%，从 25 亿美元降至 4.96 亿美元，这表明机构投资者的兴趣正在降温。尽管期货未平仓合约仍保持在456亿美元的高位，但多头资金的增加表明市场过度自信正在加剧。此外，96.9%的供应量仍处于盈利状态，这表明获利回吐的可能性很高。 8月份的历史回报率进一步印证了这一观点。8月份超过60%的资金以亏损收盘，平均回报率为2.56%，这意味着即将到来的月份将面临季节性的逆风。再加上链上活动的减弱，例如活跃地址和转账量的下降，BTC价格可能会在未来几周内回调。 BTC 历史月平均收益率。资料来源：Axel Adler Jr. 链上分析平台 CryptoQuant 的最新研究认为，稳定币供应比率（SSR）一直与 BTC/USD 同步增长，这可能表明缺乏可供投资的稳定币流动性或“干火药”。撰稿人 Arab Chain认为：“该指标的上升表明，与比特币的交易量相比，稳定币的数量很少。换句话说，流动性较弱，因此市场缺乏支撑比特币的高购买力。该指标的上涨，以及比特币价格的上涨，表明这种上涨是在没有新的稳定币以相同速度进入的情况下发生的。该指标的持续上升可能表明，由于流动性低，未来的购买势头可能会减弱。”市场可能正在进入“暂时饱和”时期。 “市场仍然部分受到流动性的支撑，但比特币的持续上涨需要在未来几天大幅增加稳定币储备。” 比特币 SSR 与 BTC/USD 走势图。资料来源：CryptoQuant 交易员 Crypto Tony 预测：“如果比特币能够收紧并保持在 117,000 美元以上，那么我认为我们很快就会创下新的历史新高。” Rekt Capital 表示：“目前 BTC 需要避免突破牛旗顶部阻力位，否则价格将维持在区间内。”

金色财经07-30 16:36

特朗普抛出房屋减税信号资本利得税或取消谁将成为最大受益者？

只是上调免税上限，以跟上通胀步伐：按通胀调整，免税额可提高至单身50.6万美元、已婚113万美元。这一方案被部分业内人士认为更为可行。编辑点评特朗普的减税提议，直指困扰美国高房价地区的房主税负问题。如果政策落地，将带来房地产市场格局的变化，既可能释放库存，也可能加剧房价与市场竞争。最终结果仍取决于国会的政治博弈。

丰雪鑫9907-26 01:36

旧金山联储预测：特朗普关税将提升美国制造业就业，但整体收入将下降

就业和实际收入，但在全国范围内将降低经通胀调整后的整体就业和收入水平。假设对来自加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的关税，对中国商品加征30%的关税，以及对其他国家商品加征10%的关税，该地区联储的经济学家估计，在未来四年内，美国整体就业将下降0.2%，这是因为服务业和农业就业的减少将超过制造业就业的预期增长。尽管研究发现，在50个州中，有31个州的通胀调整后收入可能会上升，但包括加利福尼亚州和德克萨斯州等大州在内的其余州将出现下降，从而导致美国整体实际收入下降0.4%。研究人员写道：“在受关税影响最大的国家中，与其有紧密贸易联系的州往往受到的损失最大。”他们指出，在某些州，实际收入可能下降超过2%，而另一些州可能上升高达1.7%。该研究发表于旧金山联储最新一期《经济简报》中，是美联储持续评估特朗普总统关税对通胀和劳动力市场实际影响工作的一部分，旨在为政策制定者判断是否需要恢复降息以支持经济放缓提供依据。研究人员指出，该研究并非精确预测，部分原因在于分析中使用的关税水平为5月底的数据，实际关税水平可能高于或低于此。当地时间14日，美国总统特朗普表示，美方将就关税问题与各国展开磋商，并且对包括欧洲在内的贸易谈判持开放立场。与此同时，欧盟方面也将前来与美方讨论贸易问题。特朗普还称，目前美方已达成一些贸易协议。近日，特朗普先后致信20多个国家领导人，称将从8月1日起对这些国家征收新关税。他还宣布，从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。市场预计，特朗普政府将于8月1日实施的关税，比旧金山联储分析中使用的水平更为严厉。据报道，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。就在欧盟与美国努力达成贸易协议之际，美国总统特朗普12日宣布，自8月1日起将对欧盟的进口商品征收30%的关税。欧盟成员国部长于14日在布鲁塞尔召开会议，讨论如何回应特朗普最新表态，并准备反制措施。主持会议的欧盟轮值主席国丹麦外交大臣拉斯穆森在会后的新闻发布会上表示，欧盟成员国认为美国的关税威胁“绝对不可接受”。他强调：“我们希望达成一项公平的协议。但如果我们遭遇不公平的关税，我们就应做好反制准备。 BMO资本市场美国首席经济学家Scott Anderson表示，鉴于美国总统特朗普现在似乎对多个国家接连抛出高关税计划，我们显然还没有走出“关税通胀威胁”的阴影。安永—博智隆首席经济学家Gregory Daco指出，企业仍在采用多种方式来减轻关税影响。在美国经济中，预计关税将占整体CPI月涨幅的三分之一，更大的影响将在夏末显现。随着时间推移，影响会增强。

佳华16807-15 01:59

前白宫经济顾问：美国债务前景极糟，特朗普政策是罪魁祸首！

入曾经是比较温和的。自本世纪初以来，经通胀调整后的10年期美国国债收益率一直低于10年期经济增长预期。但这种情况最近发生了变化，部分原因是疫情期间的政府支出和更高的通胀。这迫使美联储大举加息，推高了收益率。 “这可能改变债务可持续性，” 他指出。伯恩斯坦特别强调特朗普的两大经济政策——关税和“大而美”法案所带来的危害。他指出，高关税将降低经济增长，同时推高通胀和利率。与此同时，减税法案将增加债务，并可能提高偿还债务的利息成本。据悉，美国为债务支付的利息已经超过了医疗保险和国防开支。根据美国跨党派研究机构负责任联邦预算委员会（CRFB）的数据，这些利息支出明年将达到1万亿美元，仅次于社会保障，成为政府最大的支出。伯恩斯坦指出，为避免债务冲击迫使政府大幅削减支出或增税，他建议国会预先确定“打破玻璃窗时刻”（break-glass moments）和有约束力的财政应对措施。 “打破玻璃窗时刻”起源于在火灾紧急情况下打破火警箱上的玻璃来触发警报的常见做法。

金融界07-14 11:49

前首席经济顾问警告：美国“债务冲击”风险逼近，财政路线如同“失控学生贷款”

从2000年代初起，美国10年期国债的通胀调整后收益率曾长期低于经济增长预测值，使财政压力尚可承受。然而，疫情支出与通胀飙升引发美联储激进加息，债务利率与GDP增长率如今双双升至2%以上，对债务可持续性构成“潜在转折点”。尽管拜登政府在疫情期间实施了万亿级别的财政刺激政策，伯恩斯坦却并未点名现任政府的支出责任，而是将矛头直指前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）。他指出，特朗普的关税政策和减税法案正是当前债务风险飙升的推手。“高关税削弱经济增长，同时推升通胀与利率；而减税则直接推高债务本身，并增加利息支出。” 为防止债务危机最终迫使政府被动“断崖式削减支出或暴力加税”，Bernstein建议国会应设立“财政安全阀”（break-glass triggers）机制，提前设定财政自动响应措施。债务利息支出明年将破1万亿美元，仅次于社保据美国负责任联邦预算委员会（Committee for a Responsible Federal Budget）数据，当前美国支付债务利息的金额已超过医疗保险（Medicare）和国防预算，2025年将突破1万亿美元，仅次于社会保障支出。与此同时，特朗普时代的减税政策及其延续效果预计将在未来几年内新增数万亿美元赤字，使得债务占GDP比重将很快超过二战后的历史最高水平。高盛（Goldman Sachs）在6月的一份报告中警告：“当前的财政路径已难以为继。在经济强劲时期，美国的结构性财政赤字依然高企，债务/GDP比逼近战后峰值，而更高的实际利率使得债务和利息支出在GDP中的占比正沿着比上一个经济周期更陡峭的路径上行。” 市场需警惕“迷你财政危机”逐步累积尽管WFC并未认为美国将面临立刻的全面债务危机，但也警示说，如果国会或政府不展现出对长期财政纪律的承诺，“市场将迅速做出反应”。届时，不仅可能引发市场波动，也将迫使美联储出手干预以避免金融系统不稳。伯恩斯坦的转鹰，代表着一种深层次的政策焦虑：当“借更多钱”不再是无成本的选择，债务红线就成了无法忽视的风险边界。

Linlin07-13 07:13

日本家庭支出数据大超预期，消费强劲能否支撑经济？

的5月日本家庭支出数据远超市场预期。经通胀调整后，5月家庭实际消费支出同比大幅增长4.7%，显著高于市场预期的1.2%，创下2022年8月以来最大同比涨幅。经季节性调整后，环比增幅达4.6%，为2021年3月以来最强劲表现。从具体消费类别来看，汽车类支出同比飙升28.3%，主要是受2024年安全认证丑闻导致的低基数效应影响，加之2025年车企产能恢复，销量随之反弹。服务消费成为拉动消费增长的另一大动力，国内外旅游支出同比上涨12.8%，外出就餐消费增长6.5%。消费数据强劲主要有以下几点原因：一是收入改善信号，尽管实际工资连续4个月下降（截至4月），但名义工资增长及春季“春斗”达成的平均加薪5%以上的协议，提振了消费信心；二是政策刺激效应，日本政府推出的通胀补贴政策及参议院选举前承诺的现金援助，部分缓解了家庭支出压力；三是通胀传导影响，5月核心CPI同比涨3.7%，高通胀可能迫使家庭提前消费，以规避未来价格进一步上涨。消费在日本经济产出中占比超50%，是反映经济活力的关键指标。在日本经济于2025年第一季度萎缩后，此次消费反弹或为日本经济复苏注入了新的信心。不过，这一消费反弹的可持续性受到部分经济学家质疑。他们认为汽车和旅游支出增长具有暂时性，实际工资下降和通胀压力（7月食品价格拟涨15%）可能抑制长期消费动能。原文链接

TradingKey07-04 20:18

减税法案通过债务违约警报暂时解除！唯十年赤字暴增3.4万亿埋“美债核弹”

委员会表示，法案的减税措施将在四年内将通胀调整后的国内生产总值提高4.2%至5.2%。Wellington Management的固定收益投资组合经理Campe Goodman预计，该法案将使2026年的经济增长率提高0.5%。至于关税收入，白宫预计关税将在10年内产生约6万亿至7万亿美元收入，财政部长贝森特预计每年可带来3000亿至6000亿美元。然而，大多数经济学家预测关税收入将远低于该法案在十年内对政府造成的收入损失。据CBO估计，截至5月13日特朗普政府实施的关税将在2035年前的十年内减少预算赤字仅2.8万亿美元。 CBO今年1月发布报告，预计到2035年，由于强制性支出和利息成本的增长超过收入的增长，债务将大幅膨胀，公众持有的联邦债务占GDP的比例将上升到118%，超过1946年占GDP的106%的历史最高水平。加剧市场担忧：美债供应增加而需求减少贝莱德（BlackRock）警告，外国买家已经开始厌恶美债。对美国每周发行的5000亿美元债券的需求进一步下降，进而推高借贷成本，这确实存在风险。贝莱德强调，如果不对美国政府债务的不稳定状况加以控制，债务是将美国在金融市场上的最大风险。 F.L. Putnam Investment Management首席市场策略师Ellen Hazen表示，若长期国债收益率走高，可能令许多固定收益投资的吸引力相对下降。法案通过后，市场迅速做出反应。截至目前，基准的10年期美债收益率最高飙升至4.382%，创下一周多以来的高位，2年期美债收益率最高上升至3.915%，部分原因可能在于投资者对财政赤字和债务增加的忧虑。原文链接

TradingKey07-04 18:10

利率失灵、央行接棒：黄金正在书写价格新剧本

益实际上是负的。“这使得黄金对实际（经通胀调整的）利率变化非常敏感，”他写道，“当实际利率上升时，持有黄金的机会成本提高，使其相对于能产生收益的资产吸引力下降；而当实际利率下降时，情况正好相反。” 从1990年代末到2021年，这一动态基本保持稳定。“以美国10年期通胀保值国债（TIPS）的收益率为代表，实际利率处于较低或下降时期，通常为黄金创造了有利的环境，”Joseph Wu表示。“然而，自2022年以来，这一模式已大幅减弱。尽管在2022年和2023年期间，随着各国央行为遏制疫情后通胀而迅速加息，实际利率大幅上升，但金价依然保持韧性。更近期，尽管实际收益率保持平稳，黄金价格却进一步走高。” （图片来源：RBC） Joseph Wu认为，一个新的“范式”正在形成，黄金正受到新的需求和价格驱动因素的影响。 “像任何资产一样，黄金受供需关系影响，”他说。“然而，黄金供应的相对无弹性——自2010年以来，全球矿产年增速仅为2%——往往使市场焦点更多落在需求相关的变量上。” 黄金被视为价值储藏工具、央行储备资产以及投资组合的分散化工具。“这种多重角色长期以来使黄金独树一帜，也要求采用不同的分析框架，”Joseph Wu指出。“驱动需求的力量往往因更广泛的宏观背景而异。” 随着黄金与实际利率之间的负相关性失效，Joseph Wu表示，决定黄金走势的因素正在发生变化。 “理解谁是边际买家——以及他们为什么买入——变得越来越重要，”他说。“近年来，央行已成为一个规模可观且对价格相对不敏感的需求来源。它们重拾对黄金的兴趣，部分原因在于地缘政治因素，尤其是2022年俄罗斯外汇资产被冻结事件，凸显了持有美元资产作为央行储备的脆弱性。从那以后，尤其是新兴市场国家的央行，已开始逐步通过增持黄金来实现储备资产多元化。” Joseph Wu指出，央行已连续三年净购入超过1000吨黄金——这一水平是2010至2021年间年均水平的两倍，这帮助抵消了来自投资者相对疲软的需求。“这一趋势似乎还将持续：世界黄金协会对72家货币当局的最新调查显示，几乎所有（95%）受访者预计‘官方部门’的黄金持有量将在未来一年内增加，这表明未来几年央行仍将继续积累黄金，”他写道。（图片来源：RBC）在新范式下，另两个可能进一步支撑需求的结构性因素是投资组合多元化和价值储藏替代品。“美国全球领导力的退潮——这一点从特朗普政府将国内议题置于优先位置就可见一斑——与更加碎片化的地缘政治格局同时发生，”Joseph Wu表示。“一个因更频繁冲突而愈发分裂的世界，加之对高企政府债务水平的担忧，以及对美元在国际体系中长期角色的疑问，都可能进一步强化黄金作为对冲长期不确定性的分散化工具的逻辑。” “实际利率解释力的减弱表明，这些替代性驱动因素如今在塑造黄金市场方面发挥着更大的作用，”他补充道。 Joseph Wu指出，很少有金融资产像黄金这样在投资者中引发如此强烈的分歧意见。“由于没有现金流，用传统方法很难对黄金进行估值，这使得这种贵金属缺乏一个基本的估值锚点，”他承认。“尽管如此，黄金长期以来一直因其对冲危机风险的作用以及作为其他货币替代品的角色而获得支持。” 黄金的分散化效应也支撑了其吸引力。“它通常与股票的相关性较低，而这一特性在两种情况下尤为宝贵：其一，在经济或金融市场出现严重压力期间；其二，当股票和债券同步波动时，”Joseph Wu表示。“后者在过去二十年中较为罕见，但在当前通胀更具波动性的环境下已变得更加常见。”

丰雪鑫9907-01 04:56

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