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LSD的前世今生：演变路径、赛道全景和利率收益

挖矿能力。相反，区块生产者是根据参与者质押的网络原生代币数量来选择的。最早的权益质押版本类似于定期存款。代币被锁定一段特定的时间。锁定期可以低至一周。银行通常对定期存款提供比普通储蓄账户更高的回报率，以鼓励个人将资本锁定更长的时间。而银行使用这些资金进行商业活动，比如贷款，而质押的资产则产生（并投票）新的区块并保护旧的区块。质押的代币数量越多，改变区块链的共识机制就越困难，因为持有代币的质押者有动力保持现状。在大多数权益质押网络中，为了保护网络的参与者会获得一小部分代币作为奖励。这个措施成为他们获得收益的基准。机遇随着 Solana 等 PoS 网络的出现，整个行业已经完善，以帮助用户进行质押。这样做的原因有两个：如上表所示，验证者通常需要成本数千美元的复杂计算机。普通用户可能没有这些设备，或者不想费心管理这些设备。它有助于变现闲置的加密资产。像 Coinbase 和 Binance 这样的交易所允许用户从他们的产品中进行质押，并在网络提供的奖励和通过交易所传递给进行质押的用户之间获得一小部分差价。衡量质押市场规模的一种方法是将所有基于 PoS 的链的市值相加。这个数字大约为 3180 亿美元。其中 72% 是以太坊。下面提到的“质押比率”衡量了网络原生代币中有多少百分比被用于质押。以太坊在网络中的权益质押比率是最低的之一。但从美元价值来看，它是一个绝对的巨头。以太坊之所以在质押方面吸引了如此多的资金，是因为网络提供的收益更可持续。为什么这么说呢？在所有的权益证明网络中，以太坊是唯一一个通过燃烧部分手续费来抵消每日发行量的网络。以太坊上燃烧的手续费与网络的使用量成比例。只要人们使用网络，作为质押奖励提供的任何数量都会被作为手续费模型的一部分燃烧的代币所平衡。这就是为什么以太坊验证者产生的收益比其他权益证明网络更可持续的原因。让我用数字来解释一下。根据 Ultrasound.money 的数据，今年以太坊将为权益质押者发行约 77.5 万个 ETH。与此同时，以太坊将燃烧约 79.1 万个 ETH 作为交易手续费。这意味着即使在发放权益质押奖励之后，以太坊的供应量仍在缩减（约减少了 1.6 万个 ETH）。将以太坊的燃烧与股票回购放在一起来思考。当上市公司的创始人出售股票时，会让投资者感到不安。但是当公司持续从公开市场回购股票时，通常被认为是一个健康的迹象。股票上涨，每个人都会感到稍微开心一些。通常，在低利率环境下，对自身前景充满信心的现金充裕的公司选择回购股票，而不是用它来购买其他工具，比如国债。以太坊的燃烧类似于回购股票的行为。它将以太坊从市场上回收。而且人们使用以太坊的越多，从市场上回收的以太坊就越多。自从大约两年前 EIP 1559 上线以来，以太坊已经“回购”了价值超过 100 亿美元的以太坊。然而，股票回购和权益证明网络燃烧代币作为手续费模型的一部分之间存在一个区别：上市公司不会每个季度发行新股。假设回购会将股票从市场上回收。在以太坊的情况下，新发行的代币（作为权益质押奖励）平衡了被燃烧的代币（作为手续费）。这种发行和燃烧之间的平衡可能是为什么以太坊在今年早些时候合并后没有立即上涨的原因。我们进行了简单的估算，以比较这一点与其他网络的情况。在下面的图表中，质押市值指的是流入网络的资产价值。发行和燃烧（通过手续费）之间的差额给出了净发行量。ETH 是我们可以验证的唯一一个在一年内出现小幅负利率的网络。这解释了为什么有这么多初创公司围绕它展开建设。质押赛道全景尽管以太坊（ETH）的投资在经济方面表现良好，但它存在一些根本性问题，使得零售用户难以参与。首先，你需要拥有 32 个 ETH 才能成为验证者。按照当前的价格，这相当于约 6 万美元，相当于伦敦政治经济学院金融硕士学位的费用，或者是购买一只 Bored Ape NFT 的费用。如果你想进行质押，这是一个相当高昂的代价。另一个挑战是，直到最近，在以太坊上进行质押是单向的。在承诺成为验证者后，你无法确定可以何时取回资金。这意味着如果你需要紧急使用你的 ETH，你将无法取得成功。下面这张来自 Glassnode 的图表显示了在上海升级后，新的 ETH 正在以更快的速度进行质押投资。很快，流动性质押投资衍生品（LSDs）应运而生，解决了这些问题。首先，它允许零售参与者在不失去对其质押资产访问权的情况下进行投资。用户可以随时提取他们的收益。其次，即使拥有较少数量的 ETH，人们也可以参与质押。但是，这是如何实现的呢？该模型依赖于以下几点：为质押投资者提供类似收据的代币，确认他们已经在存款合约中进行了 ETH 的投资。创建 ETH 池，并以 32 个 ETH 为一批进行存款，以便投资者可以以较低的 ETH 面额进行质押。想象一下你在大学时为一次旅行集资的情景。LSDs 为希望进行质押的加密货币爱好者提供了类似的机制。市场上出现了三种新兴的 LSD 模型。在 Rebase 模型中，用户将获得与他们通过协议锁定的 ETH 数量相同的代币。例如，如果你通过 Lido 锁定了两个 ETH，你将获得两个 stETH。随着你从质押中获得奖励，stETH 的数量将每天增加。尽管这个模型很简单，但不断变化的数量对于 DeFi 协议之间的组合性提出了挑战。根据你所在的司法管辖区，每次获得新代币都可能是应纳税事件。对于像 Coinbase 发行的 cbETH 和 Rocket Pool 发行的 rETH 这样的带有奖励的代币，调整的是代币的价值，而不是数量。 Frax 采用了一种双代币模型，其中 ETH 和累积的奖励被分割成两部分。它们被称为 frxETH 和 sfrxETH，其中 frxETH 与 ETH 保持 1: 1 的锚定比例，而 sfrxETH 是一个旨在将质押收益积累给 Frax ETH 验证者的保险库。frxETH 对 sfrxETH 的兑换率会随着时间的推移而增加，因为越来越多的奖励被添加到保险库中。这类似于 Compound 的 c-token，它们不断积累利息奖励。当然，流动性质押投资服务提供商并非出于善意向散户用户提供这种选择。其中涉及利润动机。流动性质押投资企业会从网络提供的收益中收取一笔固定费用。因此，如果 ETH 在一年内提供 5% 的质押收益，Lido 将从质押者那里获得 50 个基点的收益。根据这个计算，Lido 每天从其质押者那里获得近 100 万美元的费用。其中 10% 的费用将分配给节点运营商和 DAO。它几乎没有来自其代币化同行的竞争。虽然我们无法获取其他主要衍生品（如 Rocket Pool 或 Coinbase ETH）的数据，但我们可以粗略估计它们所产生的费用。例如，Coinbase 质押了 230 万个 ETH，并对质押收益收取 25% 的费用。假设质押收益率为 4.3% ，ETH 价格为 1800 美元，仅从 ETH 方面来看，Coinbase 的收入约为 4500 万美元。来自 SEC 披露的数据显示，Coinbase 每个季度从其支持的所有资产的质押中获得近 7000 万美元的收入。在过去一年中，Lido 财务部门是为数不多的几个从运营收入中积累了可观价值的部门之一。就在我写这篇文章的时候，已经有 2.79 亿美元的资金流入了 Lido 的 DAO 财务部门。仅在过去 30 天内，该协议就为其带来了 540 万美元的收入，而 Aave 的收入为 170 万美元，Compound 的收入为 40 万美元。将其他流动性质押投资衍生品项目的费用与 Lido 相比较，可以看出它在 LSD 市场的主导地位。随着质押市场的发展，新进入者可能会侵蚀 Lido 的利润空间，质押者可能会转移到其他地方寻求更低的费用。但就目前而言，我所知道的是，Lido 是为数不多的几个能够大规模从闲置资产中获利的加密项目之一。约有 150 亿美元的 ETH 被质押在 Lido 上。只要 ETH 能够产生收益且资金不会流出，流动性质押投资企业就会处于良好状态。此外，与 Uniswap 或 Aave 不同，Lido 不太受市场波动的影响。Lido 利用了人们的懒惰。无风险利率无风险利率是指没有违约风险的投资所获得的利率。这就是为什么它被称为“无风险”。通常，被认为是无风险的是由财务和政治稳定的政府发行的债券。等等，我们为什么要谈论无风险利率呢？在投资领域，一个好的或坏的投资是根据资本成本来判断的。每个投资者在投资之前都会问一个基本问题，即预期回报是否大于资本成本。如果是的话，那么它是可投资的；否则，就不是。资本成本包括股权成本和债务成本。债务成本非常直接，就是你支付的利率。股权成本取决于三个因素：无风险利率、投资相对于无风险资产的风险程度以及风险溢价。如果没有确定的无风险利率，很难确定资本成本，从而判断任何投资的基础。以伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）为例。它是设定从浮动利率债券到定价衍生品合约的利率基准。以太坊验证者获得的利率可能是其他 DeFi 中应确定其他利率的最接近标准。当前的 DeFi 利息计算存在问题。例如，在 Compound 上借出 ETH 的年化收益率（APR）约为 2% ，而根据以太坊基金会的验证者收益率为 4.3% 。在理想的情况下，ETH 的借出利率应该略高于验证者收益率，因为：应用程序比协议本身更具风险。智能合约风险在借贷市场中被错误定价。如果流动性质押的替代方案既提供流动性又提供竞争性收益率，投资者几乎没有动力将资金借出给智能合约。而这正是目前的情况。正如前面提到的，以太坊的质押率是最低的之一。当启用提款功能时，进入质押的资产数量会不断增加。随着资产增加，每个验证者的收益率将下降，因为更多的资产将追逐有限的收益。发行的 ETH 数量不会与质押的代币数量成比例增加。利润动机驱动着我们周围的一切。如果验证者注意到机会成本，他们会将质押的资产转移到其他地方。例如，如果 ETH 的借贷利率或在 Uniswap 上提供流动性的利率明显高于验证者收益率，他们就没有动力运行验证者节点。在这种情况下，为验证者寻找替代收益来源对于维护以太坊的安全至关重要。再质押正在成为验证者增加收益的另一种选择途径。 EigenLayer 是支持再抵押的领先中间件之一。让我们来详细解释一下。当您使用比特币或以太坊等区块链时，您需要支付区块空间的费用，以便您的交易可以永久地存储在一个区块中。这个费用在不同的网络中可能会有所不同。可以考虑在比特币、以太坊、Solana 和 Polygon 上进行交易，观察这些费用的差异。为什么会这样呢？EigenLayer 的白皮书以优雅的方式解释了这一点——区块空间是由位于其下方的节点或验证者所提供的去中心化散信任的产物。这种去中心化信任的价值越大，区块空间的价格就越高。再质押机制使我们能够深入去中心化堆栈，并为去中心化信任创造市场。EigenLayer 允许以太坊的验证者重新利用他们的信任，并使新的区块链从相同的信任中受益。它将一个网络的安全性应用于其他应用，例如 Roll-ups、跨链桥或预言机。重要问题这一切听起来都很好，但您可能想知道谁在使用所有这些东西。我们可以从供需的角度来分析。在供给方面，有三个来源。原生 ETH 质押者（将他们的 ETH 自行质押）， LST 再质押者（将他们的 LST，如 stETH 或 cbETH 质押），以及 ETH 流动性提供者（将包含 ETH 作为资产之一的 LP 代币质押），他们还可以选择验证其他链。在需求方面，通常有新兴应用或寻求引导安全性的新链。您可能希望建立一个预言机网络，解析链上数据并将其传递给 DeFi 应用。几年前，以太坊和其他几个一层网络正在发展时，我们不确定是否会有一个链来统治它们。到 2023 年，我们会看到多个分层同时运行。特定应用链的想法似乎很有可能。但问题是：所有这些即将出现的链是否应该从零开始构建安全性？我们不想草率下结论说不。让我们看看 Web 2 的发展过程，以形成一个观点。在互联网的早期阶段，就像今天的 Web 3 创业公司一样，创始人们不得不为支付、身份验证和物流等问题寻找解决方案。几年后，Stripe、Twilio、Jumio 等公司出现，解决了这些挑战。eBay 在 2000 年代初收购 Paypal 的部分原因之一就是为了解决他们的支付问题。您看到了一个模式吗？互联网上的应用在外包那些与其核心能力无关的事物时才能实现规模化。到 2006 年，AWS 大幅降低了硬件成本。哈佛商业评论在 2018 年发表的一篇重要论文声称，由于对实验成本的影响，AWS 改变了我们所知的风险投资的格局。突然之间，您可以提供无限的流媒体（Netflix）、存储（Dropbox）或社交（Facebook），而无需担心自己购买服务器。再质押对区块链网络的作用就像 AWS 对服务器的作用一样。您可以外包网络安全中最昂贵的方面之一。通过这样做节省的资源可以更好地用于专注于您正在构建的应用程序。让我们回到之前的问题。每个链都应该建立自己的安全性吗？答案是否定的。因为并不是每个链都试图成为像以太坊、比特币或 SWIFT 那样的全球结算网络。公共区块链中不存在绝对的安全性。区块是概率性的（回滚一两个区块并不罕见），安全性是一个范围。当您专注于构建应用程序时，您可能应该关注用户。让你的安全性达到可以与具有巨大网络效应的链竞争的程度是缓慢而痛苦的。而如果你是一个特定于应用程序的链，你的用户并不关心安全性，只要对于你提供的应用程序来说足够了。质押的格局不断演变。如果由于 ETF 的批准而引发机构对数字资产的兴趣激增，这将是少数几个呈指数增长的行业之一。来源：金色财经

金色财经2023-08-13

NFT成交量超12亿美元 Polygon会再演Solana上的NFT盛况吗？

。目前，Pluto Misfits 可质押以收获「蘑菇」，「蘑菇」的具体用途尚未披露。游戏我最期待的自然是将构建在 Polygon Supernet 之上的 MapleStory N。MapleStory N 是经典 2D 网游「冒险岛」的区块链版本，律动 BlockBeats 此前已有文章详细介绍 MapleStory N。另一个值得关注的游戏是 Mojo Melee。这是一个自走棋游戏，登上了 Amazon Prime Game 并将为 Amazon Prime 用户发放 Gwyn Rockhopper NFT 以及 850 个 ORE（游戏内货币，非链上资产）。Mojo Melee 背后的 Mystic Moose 在 2021 年 12 月完成了 500 万美元种子轮融资，Animoca Brands 领投，Courtside Ventures、Republic Crypto、Alameda、AU21、Sfermion、Polygon Studios、Collab+Currency、Sky Vision Capital、Spartan Capital、HyperEdge、Momentum6 和 Fourth Revolution Capital 等参投。 Mojo Melee 效用 FireDrops 是一个品牌忠诚度奖励平台，用户在其上可以完成自己喜欢的品牌所给定的忠诚度任务，比如社媒参与、产品购买、用户推荐以及其它品牌任务等。通过完成忠诚度任务，用户可以获得现金折扣、免费商品、优先体验权等奖励。当然，还有 NFT。用户能够在未来的内置市场上交易这些奖励。这听上去是和星巴克的「Starbucks Odyssey」一样，是一个 Web2.5 的忠诚度奖励产品，但是覆盖的范围会比「Starbucks Odyssey」要广很多。目前，可以在 FireDrops 官网申请加入等候名单，据官方透露，已有超过 100 万用户进行了申请。 FireDrops by Flipkart NFT 交易市场在 OpenSea 之下，目前 Polygon 上交易量第 2 大的 NFT 交易市场就是 dew。dew 和 Blur 类似，又是 NFT 聚合器又是 NFT 市场，但是在功能的全面性上和 Blur 还完全没法比，等待完善。即使如此，dew 目前的使用体验还是很不错的。 dew 的界面可以看到，dew 已经牢牢占据了 Polygon NFT 交易市场的第二把交椅据 dew 官方透露，dew 获得了来自 Polygon Labs 和 Circle 等机构的投资，具体融资金额未知。目前 dew 的第一轮 Token 空投活动已经结束，即将开启第二轮 Token 空投活动，活动细则尚未披露。结语 Polygon NFT 现阶段在 Web2 巨头入驻和游戏生态的发展上有突出表现，加上之前 Polygon 2.0（$POL）的宣布，有些 NFT 玩家对 Polygon NFT 市场的发展有着较高的乐观情绪，甚至基于这几点提出了「Polygon NFT Q4 登月理论」：不过我们要明确两点。首先，这里的「登月」指的是 Polygon NFT 像 ETH、Solana 那样发展出坚实的社区（玩家群体）以及具有特色性的玩家文化，更直接的体现就是 Crypto 玩家们熟悉的 PFP 类型 NFT 发展出「出圈的蓝筹」，能够有大量的 Web3 原生 NFT 玩家入场淘金。其次，吸引 Web3 原生 NFT 玩家在现阶段看最需要的还是「财富效应」，而 Polygon NFT 所积累的大批 Web2 用户，在短时间内还看不见很好地将他们吸引进 Web3 世界的渠道，星巴克、Nike 等巨头的市场就像 Polygon NFT 市场内的「独立王国」，Web2 用户依然被他们封闭的市场所阻隔，后续能否成功向 Web3 用户导入增量仍需观察。新的市场总是充满机遇，还没有真正意义上 Polygon 原生的「蓝筹」出现，给了我们足够的想象空间。Polygon 似乎和当时的 Solana 一样，万事俱备，只欠一个 Okay Bears 这样的「东风」。我们会看到「Polygon NFT 之季」的出现吗？来源：金色财经

金色财经2023-08-13

RootData：哪些机构最爱领投？哪些机构今年出手最多？

设、运行节点、参与链上治理、构建工具、质押等，以帮助协议实现其目标、培育社区。由于早期投资和参与构建 DeFi，Framework Ventures 被认为是 DeFi 热潮幕后推手。Framework Ventures 在 DeFi 赛道占比为 41.6%，其次是基础设施和游戏。据 RootData 统计，Framework Ventures 历史领投 49 次，而今年仅投资了 6 个项目，分别是链游 Illuvium、Web3 基础设施 Parfin、社交应用 Towns、基于 zk 的信任层 Proven、去中心化 DEX DFlow、金融媒体品牌 Blockworks。 2023 年出手次数超过 20 次的机构 2023 年出手次数超过 20 次机构，数据来源：RootData Coinbase Ventures Coinbase Ventures 历史总共参投 354 个轮次，其投资的赛道偏向于基础设施、DeFi、CeFi、工具、社交、NFT 等多个赛道，此前投出的知名项目包括 Uniswap、Animoca Brands、ConsenSys、Polygon、Alchemy、Immutable 等等。今年 Coinbase Ventures 出手 29 次，知名项目包括 EigenLayer、Connext、Leo Wallet、Hourglass、zkLink、Rocket Pool 等。 HashKey Capital HashKey Capital 历史总共参投 236 个轮次，其投资的赛道偏向于基础设施、DeFi、CeFi、游戏、NFT ，此前投出的知名项目包括 Animoca Brands、Pendle、Aztec Network、Celestia、Mina、Galxe、1inch Network、CoinList、dYdX、Secret Network、Acala、Stacks 等等。今年 HashKey Capital 出手 28 次，知名项目包括 dappOS、Web3Go、Tabi、Catalyst、Intmax、PolyHedra 等。 Polygon Ventures Polygon Ventures 历史总共参投 88 个轮次，其投资的赛道偏向于基础设施、DeFi、NFT、游戏，此前投出的知名项目包括 EigenLayer、LayerZero、Connext、YGG、Safe、Magic Eden 等。 Polygon Ventures 今年出手 27 次，知名项目包括跨链通信协议 Connext、Web3 教育技术平台 TinyTap、社交游戏元宇宙 Phi 等。 Shima Capital Shima Capital 历史总共参投 181 个轮次，其投资的赛道偏向于基础设施、DeFi、NFT、游戏，此前投出的知名项目包括 Zebec Protocol、Coin98 Finance、Lit Protocol、EthSign、CreatorDAO 等。 Shima Capital 今年出手 25 次，知名项目包括 EVM 兼容链 Berachain、数据智能网络 Web3Go、Layer1 区块链 Monad、 NFT 生态系统 Flow 等。 Big Brain Holdings Big Brain Holdings 历史总共参投 146 个轮次，其投资的赛道偏向于基础设施、DeFi、NFT、游戏，此前投出的知名项目包括 Solana、Cosmos、Sui、NEAR Protocol、The Graph、Secret Network 等。 Big Brain Holdings 今年出手 23 次，知名项目包括多链 L2 网络 zkLink、数据智能网络 Web3Go、模块化结算层 dYmension 等。 NGC Ventures NGC Ventures 历史总共参投 246 个轮次，其投资的赛道偏向于基础设施、DeFi，此前投出的知名项目包括 Avalanche、Solana、 Polkadot、LayerZero、KuCoin、CertiK、Mina、ConsenSys、Ankr、Agoric、Coin98 Finance等。 NGC Ventures 今年出手 21 次，知名项目包括 ZK-RaaS 网络 Opside、全链互操作性协议 LayerZero、Web3 互操作性基础设施 PolyHedra、钱包基础设施 Openfort 等等。来源：金色财经

金色财经2023-08-13

DAI的8%存款利率打中了USDC的“七寸”

求通过两种方式来体现： 1）LSD的再质押。由于DSR给DAI提供了8%的高额APY，而使用wstETH mint DAI的利率仅有3.19%，这将会产生套利空间。如果在Staking ETH的基础之上，再把wstETH作为抵押物mint DAI并存入Spark DSR，按照质押价值$200的ETH来mint $100 DAI计算，可以获得的收益率为： 3.7%+（8%-3.19%）/200%=6.18% 显然优于直接Staking和市场上其它无锁、单币、低风险收益率，因此会有stETH的持有者采取这种方式进行套利，从而带来DAI流通量的增长。 2）将其他稳定币兑换为DAI。那么那些没有ETH或者stETH的玩家如何参与？很简单，使用USDT/USDC兑换成DAI，再存入DSR，毕竟8%无论是在链上还是在链下都是具备足够吸引力的，而这部分需求需要有更多DAI来满足，从而间接拉动DAI流通量的增长。随着DAI的增长，从EDSR(Enhanced DAI Savings Rate)的估算中可以看出，Income from new DAI一项出现了90M的净增长。这意味着在DAI流通量增长的同时，协议也会拥有更多USDC，就可以使用这些USDC兑换更多美元、购买更多RWA资产，提供更多真实收益，带来飞轮效应。二、套利的终点在哪里第二个问题是DAI的增长终点在哪里？答案是当套利空间缩小到足够小为止。回答这个问题的前提是，要理解EDSR(Enhanced DAI Savings Rate)机制本质上是主动给用户提供套利机会。那么对于质押stETH/rETH的用户来说，stETH/rETH来说除了用来做mint DAI的质押物以外没有太大用途。所以只要EDSR的利率高于mint DAI的费率，就有机可图。而USDT/USDC用户的情况更复杂一些。因为USDC/USDT不需要去抵押mint为DAI，可以直接在DEX上兑换为DAI。站在用户角度，USDC存在AAVE大概可以获得2%的收益率，而换成DAI存入DSR可以获得8%的收益率，这显示是有吸引力的，那么不断地会有用户进行兑换。这里就会有一个问题，如果Maker继续把用户存入的USDT/USDC换成RWA（同时DSR存款率保持稳定），DSR的收益应该存在一个下限，且这个下限高于USDC/USDT的链上无风险收益率。这意味着这种类型的套利应该能持续很长时间，DAI会持续不断地吸收USDT/USDC的市场份额。三、RWA收益与链上Staking稳定币的共同点：蚕食传统稳定币当然，DAI侵吞Tether/Circle份额的道路可能并不会那样顺利，因为DAI本身也有一些短板（例如RWA的安全性问题）、规模尚处劣势。但不要忘了，DAI并不是唯一一个试图侵占USDT/USDC的玩家，除了DAI以外，还有crvUSD、GHO、eUSD、Frax、就连Huobi和Bybit都分别推出了自己的RWA资产。这里会出现一个稳定币派系分歧：底层收益来自哪里？一派是Huobi/Bybit的做法，底层收益完全来自于RWA的收益，需要做的只是把Tether/Circle侵吞掉的那部分收益还给用户。另一派是crvUSD、eUSD这样的纯链上质押稳定币，底层收益来自于抵押物在其他协议的Staking收益（未来也许会拓展到更多场景，例如债务票据充当抵押物。）而DAI这种模式其实混合了两种收益来源。但这些类型都指向了同一个终点——降低机会成本，或者说补偿用户的机会成本（比如持有USDC其实是用户让渡机会成本给Circle去投资美债等传统标的）。如果你选择用wstETH铸造DAI，你仍可以获得Staking的收益，你并未牺牲任何本属于你的APY；如果你选择用ETH铸造eUSD，Lybra会收取少量费用，但大部分Staking APY仍属于你自己。但当你使用USD购买USDT/USDC的时候，4%-5%的RWA收益率被Tether/Circle拿走了。 Tether仅在2023年Q1净利润就达到了14.8亿美元，如果DAI能够完全取代Tether/Circle，这将给加密货币市场带来每年50-100亿美元的真实收入。我们常常诟病加密货币缺乏真实收益场景，但却忽略了最大的一个场景，这个场景也是最简单的——只需把本属于货币持有者的收益/机会成本还给他们。（比如，Spark可以提供高达8%的DAI存款利率，将美元持有者因通胀而付出的机会成本还给用户）在我看来，拥抱RWA还是和RWA脱钩、坚持去中心化还是迎合监管，这些不同的选择可能会共存，但蚕食中心化稳定币市场份额的路线是明确的。只要Spark或Lybra的APY优势仍然存在，USDC/USDT的市场份额就会被一直蚕食。对于这一点，RWA抵押品模式的算稳和链上原生抵押品算稳是一致的。四、更高效的未来：生息与流通分离 Maker DAO的Spark DSR也有一个问题：进入DSR意味着退出流通，那么流通量的增长并没有真正作用于实际业务，而是资金空转的游戏。所以需要思考的是有没有更好的解决方案？我的答案是把生息和流通分离。具体实现方式如下： DAI生息属性的剥离当前DAI存入Spark以后会变成sDAI，DSR产生的收益会在sDAI上累加。例如你在最开始的时候存入100DAI，兑换成了100个sDAI，随着DSR收益的累加，在取回时你可以用你的100sDAI兑换成101个DAI，多出来的1个DAI就是你的收益。这种机制的缺点很明显：生息和流通对于DAI是一个二选一的问题，DAI进入DSR之后就丧失了流通能力，这变成了一种资金空转的游戏。那么假如换一种做法，用户不直接把资产存入Spark，而是先通过另外一个协议（暂且叫他Xpark），用户把DAI存入Xpark，Xpark再把全部DAI全部投入Spark进行收益累计。同时Xpark发放一个xDAI给用户。Xpark始终保证xDAI和DAI的1：1兑换；但DSR的收益只按照DAI的存款量进行分配，xDAI持有者无法获取任何收益。这样做的好处是xDAI可以进入流通，充当交易手段、充当保证金、用于支付，用于DEX当中做LP，由于xDAI可以实现与DAI的刚性兑付，将它视为1USD的等价物不会有任何问题。（当然，由Spark自身或者MakerDAO来发行xDAI会是更好的选择。）这里有一个潜在的问题：如果xDAI的占有率过低，会不会不足以支撑起它作为一个被信任的流通资产？这个问题也有对应的解决方案，例如DEX场景就可以采用虚拟流动性池（或者叫超流质押）的方式来实现： 1）协议首先吸纳$1m ETH和$1m DAI组池，其中80%的DAI存入DSR，20%DAI和ETH进行组池 2）用户Swap的时候使用剩下的20%进行承兑，而如果DAI的比例上升或下降到阈值（例如15%/25%)，LP池再从DSR中进行赎回或者存入。 3）假如正常情况下交易费带来的LP挖矿APY是10%，DSR的APY是5%，那么采取虚拟流动性池在同等情况下LP可以获得： 10%+50%*80%*5%=12% 的APY，实现20%的资金效率提升。更彻底的剥离再假想一种情形，某个稳定币的质押物包括国债RWA、ETH、WBTC、USDC、USDT，那么获取最高APY的方式是让RWA去赚取美元收益，ETH去赚取Staking收益，WBTC去赚取AAVE活期收益，USDT-USDC投入Curve做LP，总而言之，尽可能的让所有抵押物进入生息状态。在此基础上进行稳定币的发行，暂且叫他XUSD，XUSD是无法生息，质押物的所有收益按照铸造量和抵押物种类分配给XUSD的铸造者。这种做法和前面提到的Xpark思路区别在于从最开始就对XUSD做了生息和流通功能的分离，从最开始，资金就实现了最大化的利用效率。当然，XUSD的愿景似乎还很遥远，甚至xDAI现在都尚未出现，但可流通的DAI DSR凭证的出现会是一件确定性的事情，如果MakerDAO/Spark不做，我想很快也会有第三方来着手做这件事，而与此同时，Lybra v2也计划实现了这种彻底的剥离，peUSD作为流通货币，兑换后的eUSD作为生息资产存在。总的来说，xDAI或者XUSD的愿景还很遥远，但吸纳更多真实收益率、尽可能的提高资金效率、分离生息和流通职能对于链上稳定币而言会是一条必经之路，而这条道路上，也隐约可见USDC们的诸神黄昏。来源：金色财经

金色财经2023-08-13

区块链动态2023年8月13日早参考

内增长了61%。 2023年第二季度的质押以太坊奖励总收入为122万美元，而2022年第二季度为69万美元。在截至6月30日的六个月期间，2023年质押以太坊奖励收入为215万美元，而2022年为1.41美元。 4 . 金色财经报道，Watcher.Guru发推称，X (Twitter) 获得佐治亚州支付服务汇款许可证。来源：金色财经

金色财经2023-08-13

从 Zebec Protocol 长期布局看 ZBC 通证的潜在应用场景

设的重要催化剂。比如用户可以通过参与质押来获得收益，同时参与生态的治理；用户使用 Zebec Payroll 尤其是 Wagelink ，将获得 ZBC 的奖励以提升他们使用这些产品的积极性。 Zebec 深耕于支付领域，了解 Web3 社区的搭建，依靠于奖励让每一个参与者使用产品并获得与贡献成比例的回报，有望建立一个套史诗级的应用体系，它会吸引更多的用户，允许用户在其支持的生态系统中参与质押等，从生态的长期发展中获得可观的收益激励。所以从更为长远的发展潜力看，Zebec Protocol 的 Web3 形态所建立的社区文化，或许是支撑其相对于 Web2 支付公司走得更远的重要因素。ZBC 始终在被赋能，这种赋能是长期的。来源：金色财经

金色财经2023-08-13

贝莱德比特币 ETF 获得批准, 这 5 种加密货币近期有望增长 !

。该平台的实用和治理代币 GMX 提供质押奖励，旨在通过创新机制防止通货膨胀。凭借强劲的交易量并专注于提供监管友好的交易选择，GMX 可能会在比特币 ETF 获得批准后实现增长。 RNDR Render 是元宇宙和人工智能叙事的一部分，在山寨币中表现强劲，不断从重大衰退中反弹。Render 作为以太坊区块链上的点对点网络，提供经济实惠的 GPU 计算能力租赁。凭借在虚拟虚拟世界中的潜在应用以及通货紧缩代币经济模型的采用，RNDR 全年表现出一致的看涨势头。结论贝莱德比特币 ETF 的潜在批准将对加密货币格局产生重大影响。虽然比特币预计将从这一发展中受益，但山寨币市场也已做好了增长的准备。Stacks、Sui、Aptos、GMX 和 Render 成为潜在收益的著名竞争者。最后的最后，还有很多其实都没写进来，比如具体的机会，具体的决策，这些东西往往不是一篇文章能概括的。来源：金色财经

金色财经2023-08-12

从 Zebec Protocol 长期布局看,ZBC 通证的潜在应用场景

设的重要催化剂。比如用户可以通过参与质押来获得收益，同时参与生态的治理；用户使用 Zebec Payroll 尤其是 Wagelink ，将获得 ZBC 的奖励以提升他们使用这些产品的积极性。 Zebec 深耕于支付领域，了解 Web3 社区的搭建，依靠于奖励让每一个参与者使用产品并获得与贡献成比例的回报，有望建立一个套史诗级的应用体系，它会吸引更多的用户，允许用户在其支持的生态系统中参与质押等，从生态的长期发展中获得可观的收益激励。所以从更为长远的发展潜力看，Zebec Protocol 的 Web3 形态所建立的社区文化，或许是支撑其相对于 Web2 支付公司走得更远的重要因素。ZBC 始终在被赋能，这种赋能是长期的。来源：金色财经

金色财经2023-08-12

OMNI极致通缩模型,赋能无限增值潜力

NISWAP官方目前已关闭USDT单币质押LP池算力通道，后续仅开放OMNI+USDT双币质押LP池算力通道，以加快OMNI销毁量达到105万枚，推动OMNI价值增长。上线优质头部交易所目前，OMNI 已经上线了PancakeSwap和MEXC交易所，众所周知，MEXC在去中心化交易所领域位列头部，以挖掘优质资产而著称，而且，MEXC上线加密资产的标准也是非常高的。在以往的牛市中，MEXC交易所的表现都非常抢眼，不乏上百倍的涨幅。一些投资者紧盯着MEXC上线的新加密资产，也就是所谓的打新，获得了相当不错的投资收益。OMNI 能够上线MEXC，代表了这个平台对于OMNISWAP生态的信心，以及对于 OMNI 通证未来的价值认可。随着 OMNISWAP生态的不断发展，OMNI的价值一定会被更多人看到，除了上线MEXC之外，未来OMNI还将上线Gate.io、Huobi、OKX、Binance。 OMNI的增值预期从目前来看，由于发行全额入池的机制，OMNI 通证的市值并不高，这也意味着OMNI 还有很大的上升空间，是一个潜力优质资产。此外，随着OMNISWAP生态的繁荣，OMNI通证商业价值也不断提升。根据供需定律，如果流通数量减少，其内在价值就会增加。因此，OMNI稀缺性且通缩的供应是它价格看涨的催化剂。总的来说，在市值预期方面，OMMI相较于同品类龙头标的，仍有极大的增长潜力，在生态赋能方面，OMNISWAP生态不断的进展，比如更多玩法功能的启动，将进一步增加对OMNI 的刚需性，通过生态来进一步赋能、促进以及反馈 OMNI 的价值性。而在代币通缩方面，在质押销毁与卖出销毁机制的共同作用下，OMNI总流通量形成极致通缩，持续的通缩效应也会直接刺激OMNI币价，预估未来OMNI价格呈上涨趋势。来源：金色财经

金色财经2023-08-12

速览近期流行的DeFi叙事及创新项目

有保证的收益率才能令人放心。以以太坊的质押收益率为例，众所周知，它会出现波动。牛市期间的回报可能与熊市期间的回报不同，并且很难预测或量化你到底能赚多少钱。固定收益的概念非常简单。投资时，你通常会在一段时间内获得一系列回报。 Pendle 与 Spectra Pendle 是今年 TVL 增长较快的协议之一。他们为 Lido 的 stETH、RocketPool rETH 和 GMX 的 GLP 等多种质押资产提供固定收益率。甚至还有稳定币。 Pendle 上的每个池都有一个到期日，即资金池停止赚取收益的日期。 Spectra 是固定收益叙事的新来者。它的工作原理与 Pendle 非常相似，尽管到目前为止你只能在这个协议中质押 Lido 的 stETH 和 USDC。固定贷款除了质押资产之外，DeFi 投资者对固定收益需求较大的另一个领域是借贷市场。就像在现实世界中一样，尽管利率政策会发生变化，但你仍可以在借款期间获得利息——另一个针对市场不确定性的绝妙对冲。在 DeFi 抵押借贷协议中，当抵押存款价值超过借款价值，借贷协议运转良好，使借款人可以获得流动资金，同时无须出售其存入协议的资产。然而，当抵押存款价值下降，或者借款价值升高时，借款人会有动机逃避还款，这有可能让存借双方都陷入困境。所以有了清算，即在你的抵押资产不足以覆盖你的借款时，引发的一个操作，清算会导致存款的抵押资产被其他人买走，并可能需要缴纳一定的罚金。最近，Curve 创始人在 Curve 黑客事件中差点被清算，因为他的贷款利率飙升至 70%-88%。这种清算机制在抵押借贷协议中是必要的。随着市场状况的恶化，借款人将被迫偿还贷款。 Term Finance 我最近偶然发现了一个有趣的协议。Term Finance 可以让你在设定的时间内以固定利率借钱。（例如，4 周为 4%）。利率是通过拍卖决定的。借款人设定一个出价，贷款人设定一个出价。经过这种在出价上“讨价还价”后的数字将成为最终的利率。每周四开始/结束一次拍卖。 veToken veToken 叙事在 DeFi 中存在了很长时间，可能因为这是 DeFi 开发者不断尝试的结果之一。更重要的是，在这样的熊市中，veTokens 是为牛市积累资产并从中赚取收益的最佳策略之一。目前 veToken 协议多是那些在熊市中生存下来的的蓝筹 DeFi 项目，如 Curve 的 CRV、Balancer 的 BAL、Frax 的 FXS 等。然而，我感兴趣的不是这些 veToken 原生协议，而是构建在它们之上的协议。因为除非你是“鲸鱼”，否则 veToken 机制并不是那么有利可图的。从收益率到投票权，这些方面对于持仓较小的个人来说通常显得不那么令人印象深刻。那么，解决办法是什么呢？你可以通过 StakeDAO 等协议抵押你的 veToken。 StakeDAO 在 veToken 叙事中，stakeDAO 位于最顶层。该协议的目标是作为你的 veToken 的最终目的地。在 StakeDAO 中，你有机会将你的资产与其他人的资产结合起来，从而提高收益，并从更大的资金池中获得额外的好处，例如提高投票权。 StakeDAO 支持多种 veToken，APR 往往徘徊在 2 位数范围内。举例来说，目前通过 StakeDAO 质押 veCRV 的年利率为 38%。我发现这个协议的另一个吸引人的地方是，他们不断地从新的 veToken 玩家那里添加更多的池。最近新增的功能包括 Pendle 的 vePendle 和新的 NFT 平台 BlackPool 的 veBPT。 LSDFi DeFi 社区不断致力于最大限度地利用质押的 ETH。例如 EigenLayer 提出了“再质押”概念，允许你二次质押 ETH 以保护其他协议（例如，数据可用性链）。最近 LSDFi 中有一个新项目引起了我的兴趣，Prisma Finance，尽管它目前只处于启动前阶段，但该项目足以引起我的兴趣并提出一个问题：Prisma Finance 是否有可能成为 LSD 的最终协议，类似于将 DAO 转为 veTokens？由于该项目的官网未上线，只能通过他们的博客了解他们的计划。亮点：用户将能够铸造纯粹由 LSD 代币支持的稳定币。因此，除了 ETH 本身之外，基础资产不会带来额外风险。 veToken 机制。（stakeDAO 也会支持该项目吗？）来自 Lido、Frax、RocketPool 等的各种 LST。结语除了上述的 DeFi 叙事之外，目前广泛的加密行业还有很多流行的叙事。例如“AI + Crypto”，Giza Tech 等项目正在尝试将机器学习模型转变为智能合约。但是此叙事中的项目通常由工具组成，因此并不真正值得投资。你可能还注意到我没有介绍最近很火但“不入流”的叙事。这些叙事不仅容易受到谣言的影响，除了炒作之外，它们不支持健全的投资。例如，Base 链的单向桥和导致黑客利用漏洞的无法验证的 DEX（LeetSwap），还有人们不顾一切地将加密货币发送到机器人创建的钱包中（Telegram Bot）。来源：金色财经

金色财经2023-08-12

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