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90后云南小伙创业做茶饮,开了超4000家门店,要赴美上市?
go
lg
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最近新式茶饮赛道颇为热闹,
茶
百
道
在今天(4月23日)成功登陆港股,蜜雪冰城、古茗均已在今年1月递表港交所,霸王茶姬则再次被曝将赴美上市。 近期,有消息称,霸王茶姬预计今年赴美上市,预计最多筹集3亿美元,将由花旗银行及摩根士丹利负责上市事宜。 其实,早在2023年7月就有媒体称,霸王茶姬正在与美国银行和花旗合作,探讨潜在的美国IPO,不过当时霸王茶姬回应没有明确的IPO计划;同时对于“美国对冲基金Coatue投了新式茶饮品牌霸王茶姬,投后估值30亿人民币”的消息也回复称信息不实。 据公司官网信息,2017年霸王茶姬诞生于云南,7年时间其不仅走出了云南,把门店拓展到北京、上海、浙江、广东、四川等地,还在马来西亚、泰国和新加坡等国开了上百家门店,全球门店已突破4000家。 其能在短时间内快速扩张,离不开资本的支持。天眼查显示,北京茶姬餐饮管理有限公司在2021年先后拿到A轮和B轮融资,投资方包括复星集团、XVC等。 北京茶姬餐饮管理有限公司融资历程,图片来源:天眼查 1 90后云南小伙创业做茶饮 霸王茶姬发展起来的背后离不开其创始人张俊杰。 张俊杰曾在访谈中描述过创业历程。2010年,17岁的他到一家台湾茶饮企业打工,从店员做到店长、区域督导、区域运营负责人。三年时间他不停的轮岗,把除了财务和法务之外的岗位都轮完了。后来他又做了两年加盟商,体会到加盟商的需求和痛点。 做加盟商的时候,张俊杰去了马来西亚和韩国,看到了一个更广阔的茶饮市场,他意识到茶饮赛道不仅是一个国内的生意,还有机会做成全球化的事业。他在广东的时候,看到一些茶饮品牌已经在产业链上做了升级,觉得茶饮在消费升级的时代下有望实现突围,于是想自创一个茶饮品牌。 图片来源:开店邦 但他觉得自己还需要积累提升一下,于是到上海加入了一家科技创业公司,在那里学到了组织架构的顶层设计、如何进行投融资等许多公司治理的要点。 在上海工作两年后,张俊杰看到有新兴的新式茶饮品牌已经陆续进入上海,茶饮赛道正在趋于集中化,于是不想错失机会的他在2017年创立了霸王茶姬,并在老家云南开了第一家店。 霸王茶姬的品牌形象和装修风格与2013年创立于长沙的茶颜悦色相似,都是走的国风,这也让一些人对这两个茶饮品牌傻傻分不清,甚至于在今年3月霸王茶姬邀请男星翟潇闻参加线下活动时,翟潇闻还当场喊出“大家多多支持茶颜悦色”。 图片来源:网络 在价格定位方面,霸王茶姬深耕15-20元价格带的茶饮产品,巧妙地避开了当时喜茶、奈雪所在的20元以上细分市场和蜜雪冰城所在的10元以下细分市场。 产品上,当时的茶饮品牌集中在做水果茶或多料奶茶,霸王茶姬则另辟蹊径选择用“原叶茶+鲜奶”做经典大单品,并高度关注复购。 据公司官网信息,霸王茶姬的招牌产品“伯牙绝弦”平均每年卖出1亿多杯,可见其热销程度。但也有不少网友表示喝完霸王茶姬后晚上睡不着,导致失眠,甚至还有网友称“伯牙绝弦”为“伯牙绝眠”。 图片来源:小红书截图 除了爆款产品伯牙绝弦被吐槽喝了失眠之外,霸王茶姬推出的一些新品也不乏槽点,像其推出的熊猫戏竹被部分网友认为“看着像黑暗料理”、“味道怪怪的”;椰子水系列产品上市后也有很多不好的反馈,比如神仙椰水被消费者吐槽“味道寡淡”、“冰太多”、“报喝”,面对这些差评,创始人张俊杰也坐不住了,曾出来亲自发文道歉。 作为一家新式茶饮品牌,想要做大做强,就必须把控好产品的品质,不断积攒口碑。同时消费者的口味也是多变的,为了满足消费者的喜好,霸王茶姬等茶饮品牌需要持续开发新品,但如果推出的新品市场接受度不足,可能会直接影响产品销量和公司业绩。 2 疯狂开店扩张 如今奶茶和咖啡成了日常生活中两种常见的饮品,而茶作为中国的传统饮品,在国内市场中比咖啡的市占率更高一些。 茶跟咖啡一样,本身有一定成瘾性,加上奶茶的休闲社交属性,导致消费者粘性较高、购买频繁。近年来,随着我国居民收入的提高,新式茶饮行业的市场规模也持续增加。 据弗若斯特沙利文的报告,2023年我国现制茶饮店行业的市场规模为2473亿元,预计到2028年将增长至5385亿元,其中2018年至2023年的年复合增长率为25.2%,预计2023年至2028年复合增长率将降至16.8%。 图片来源:
茶
百
道
招股书 随着新式茶饮行业玩家的增多,以及行业内品牌的加速扩张,尤其是在新茶饮纷纷回归15-20元主流价格带、产品同质化加剧的背景下,茶饮品牌之间的竞争将日趋激烈。 目前我国现制茶饮店市场较为分散,市场上的现制茶饮品牌逾2000个,按2023年零售额来算,前五大参与者的市场份额合计约为40%。 从门店数量来看,据窄门餐眼数据,截止2024年4月18日,霸王茶姬现有门店数量约4000家,其中超过2000家为2023年新开的门店。 霸王茶姬采用“直销+加盟”模式进行开店,这种模式要比只做直营发展得更快,但即便其近年来开店速度有所加快,从门店总数来看也远不及蜜雪冰城、古茗、
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等同行。 图片来源:窄门餐眼 霸王茶姬等新式茶饮品牌通常需要从上游供应商那里采购茶叶、水果、奶制品等原料,进行产品制作之后,再通过线下门店或美团、饿了么等第三方外卖平台把产品卖出去。 这也意味着霸王茶姬不仅面临着原材料和人力成本涨价的风险,而且为了提升销量还得砸钱进行营销推广,可见其花钱的地方也不少,在成本压力之下,门店如果经营不善还有倒闭的风险。所以说,新式茶饮这条赛道其实很残酷。 中国新式茶饮产业图谱,图片来源:艾媒咨询 3 结语 新式茶饮行业的进入门槛并不高,随着入局的新玩家越来越多,以及行业内品牌的持续扩张,行业竞争也日趋激烈。尽管目前霸王茶姬已经开了几千家全球门店,但在“强敌环伺”的背景下,未来想要持续扩大市场份额并不容易。
lg
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格隆汇
2024-04-23
港股午评:港股恒生指数涨1.64%,恒生科指大涨2.85%,大型科技股集体大涨,
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市首日跌超35%
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近发动的导弹和无人机袭击的克制反应。
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道上
市首日破发跌超35%,天津建发上市首日破发跌超25%。据招股书,此次
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发行价为每股17.50港元,共发行1.48亿股股票,共集资25.86亿港元,是今年截至目前港股最大规模IPO。招股书显示,2021年至2023年,
茶
百
道
收入分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元,年复合增长率达25.1%。按2023年零售额计,
茶
百
道
在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%,排名第三。截至2024年4月5日,其门店数为8016家,分布在全国31个省市。
lg
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金融界
2024-04-23
港股午评:恒指涨1.64% 科指涨2.85%
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,恒指涨1.64%,科指涨2.85%。
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跌超35%,快手涨超7%,美团、京东集团涨超6%。
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金融界
2024-04-23
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(2555.HK)正式登陆港交所,率先突围不是偶然
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,但如今一切已尘埃落定。 4月23日,
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道
正式在港交所挂牌上市。在仔细翻阅了这家新上市的现制茶饮龙头相关资料后,笔者认为
茶
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道
能够夺得这一光环有着一定的必然性。 一、加盟+小店,构筑高成长密码 成长性是
茶
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道
能够率先跑出来的关键因素之一。 2021年至2023年,
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百
道
实现营收从36.44亿元增长到了57.04亿元,复合增速达到25.1%。 盈利层面同样亮眼,2021年至2023年
茶
百
道
的净利润从7.79亿元增长到11.51亿元,复合增速达到21.6%。 单从盈利能力的角度来看,即便是首个突破万店、拥有着强大规模效应的蜜雪冰城也稍逊一筹。2022年蜜雪冰城的毛利率和净利率分别为28.3%、14.8%,同期
茶
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道
的毛利率和净利率分别为34.41%和22.8%。 (来源:choice) 为了有个更直观的感受,奈雪的茶2021年、2022年的净利润分别为-45.25亿元、-4.76亿元,2023年才刚刚扭亏为盈实现1116万元的净利润。从这个角度来看,虽然
茶
百
道上
市时间晚于奈雪的茶,但凭借过硬的业绩数据似乎更能当得起“第一股”的名头。 可以看到,即使在遭遇全球卫生事件冲击下,
茶
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道
的增长趋势也没有改变,而且增长质量始终维持着高水准。 根据弗若斯特沙利文数据,按2023年零售额计,
茶
百
道
在中国现制茶饮店市场中排名第三,市场份额达到6.8%。 需要注意的是,
茶
百
道
在2023年6月才获得一笔总额为10亿元的天使轮融资,投资机构为兰馨亚洲、草根资本、番茄资本等,据悉投后估值约180亿元。 不同于大部分头部茶饮品牌普遍在相对早期的时候便得到了外部资本的助力,此次是
茶
百
道
自2008年成立以来获得的首轮融资,这意味着
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道
从零开始到如今站稳行业前三的地位,几乎没有依靠外部资本力量,其难度可想而知。 能够拥有如此强劲的内生增长动能,很大程度上离不开
茶
百
道
成熟的加盟模式以及高效的小店模型。 截至2023年底,
茶
百
道
共有7795家加盟店,占总门店数量的99%以上。遵循一般的商业规律,加盟模式有利于品牌迅速扩张,但同时也会随着管理半径扩大而带来更高的挑战。 但从结果来看,
茶
百
道
在高速扩张的同时,将闭店率始终维持在较低水平,2021年至2023年分别为0.2%、1.1%以及2.3%,虽然有所增加,但低于同期的行业平均水平,这也体现了
茶
百
道
加盟体系的先进性。 一方面,严格的加盟准入制度为
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道
带来了足有优质潜力的合作伙伴,并通过旗下的
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道
职业技能培训学校为加盟商带来全周期的专业培训,提升加盟商综合素质;另一方面,通过建立门店巡查制度,保障加盟门店经营标准和品质的统一,截至2023年底,
茶
百
道
在全国范围内拥有567人的区域督导团队,以每月3-4次的频率对门店进行巡查。 加盟的核心在于品牌方和加盟商的互利共赢。换言之,只有加盟商和品牌方都能得到实惠,加盟模式才能持续运转下去。
茶
百
道
的业绩增长自不必多说,加盟商所得到的实惠则可以从两个指标上进行侧面印证。 一方面,加盟商数量不断增长,从2021年的4634名增长至2023年5538名;另一方面,越来越多的“老”加盟商伙伴在深化与
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的合作,经营超过两家门店的加盟商从2021年的129名增至了2023年的595名。 如果说加盟模式是
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道规
模扩张的主要引擎,那么小店模型则是其优秀盈利能力的关键支撑。 具体来看,截至2023年12月31日,
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道
有44.3%及42.8%的门店处于30至49平米和50至100平米区间。 (来源:
茶
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官网) 一般来说,小店所需的前期投入更低,且后续的租金、日常运营成本也会更低,对于门店来说可以实现更强的成本控制。而且小店往往拥有更短的投资回报周期,有利于
茶
百
道
更快打磨出成熟的单店模型,进而借助加盟商的力量进行异地复制扩张。 此外,国内外卖渠道已经十分发达,能够帮助小店实现更广阔的客群覆盖,这也成为了
茶
百
道
小店模型顺利跑通的重要支撑。据悉,
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百
道
的外卖门店覆盖已经从2021年1月的91.8%上升到2023年12月的95.9%。 二、
茶
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道
还有哪些值得重视? 如果说加盟模式和小店模型更多体现的是商业模式层面,那么在具体的执行层面,
茶
百
道
还做对了些什么? 产品自然是首要的。
茶
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道
旗下的几大经典茶饮,可以在各个季节实现供应,能够长期持续地刺激消费者。其中,2023年杨枝甘露、芋圆奶茶、茉莉奶绿分别实现了17.95亿元、10.1亿元、13.45亿元的零售额。 按照一般饮料企业的框架来看,年销售额超过十亿元的产品可以作为拳头武器开拓市场,
茶
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则相当于拥有了三个“十亿级”的大单品,帮助企业建立用户心智。 当然,在目前消费市场口味多元化的当下,仅仅依靠少数单品还是不足以支撑企业实现可持续发展。 为此,
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道
坚持创新,2023年共计研发250多款产品,其中上新48款产品,并完成对13款经典产品配方的升级。同时,
茶
百
道
还增加了“季节区域特色茶饮”产品,得到了市场积极反馈,例如2023年上市的“乌漆嘛黑”首周销量就突破了100万杯,青提茉莉上市后三天内也实现了百万杯销量。 更深一层来看,无论是为超8000家加盟门店赋能,还是持续产品迭代创新,最基础的能力还是供应链。 原料方面,
茶
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道
对大部分门店的核心水果品类实现了统一采购、配送,对于水蜜桃、夏黑葡萄等部分核心水果,跟优质水果产区直接签署采购协议,从源头批量锁定长期供应,保障产品品质。截至最后实际可执行日期,
茶
百
道
与273名供应商合作,并拥有263名备选供应商,保证上游原料的充足供给,并提升自身的议价能力。 物流方面,
茶
百
道
建立了覆盖全国范围的仓储物流网络,截至2023年年底,
茶
百
道
仓储设施包括21个高标准仓库,总建筑面积约8万平方米,包括20个中心仓及1个前置仓。 这把基础性武器也是
茶
百
道
不断下沉的底气所在。 随着一线城市的现制茶饮店愈发密集,往下沉市场需求增量已经是大势所趋,
茶
百
道
也早早为此布局。截至2023年年底,
茶
百
道
的门店遍布31个省市,实现了对所有县级城市的覆盖,在一线、 新一线、二线、三线、四线及以下城市门店数量分别占门店总数的10.6%、26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。 值得一提的是,除了向下沉市场要增量外,
茶
百
道
也开始了对海外市场的布局,2024年在首尔、曼谷等地开设的店铺均已落地,后续其将国内成熟打法移植到海外市场的过程值得期待。 三、结语 随着现制茶饮市场进入下半场,行业焦点将从规模为王转向高质量发展。 万店时代的到来已成大概率事件,除了已经完成这一“KPI”的蜜雪冰城外,
茶
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道
、古茗等少数玩家距该目标也都不远,规模上的比拼仍然重要,但并非唯一目标,相反,市场对于企业盈利能力的重视程度会不断提高。
茶
百
道
能够在实现规模不断增长的同时,兼顾盈利能力的提升,或许是其在上市前得到众多资本认可的关键,这也是笔者认为对于
茶
百
道
的估值要用新的视角来看待的原因。 按照招股价计,
茶
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道
的上市估值约260亿港元。部分投资者认为奈雪的茶总市值才40亿港元左右,即便
茶
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道门
店数量是前者的4.4倍(截至2024年3月底,奈雪的茶门店总数约1802家),给予其176亿港元已经足够。 但这里有三点值得思考。 首先,在美国过去两年的加息周期下,港股的流动性问题始终未能得到有效缓解,使得众多港股上市公司遭遇流动性折价问题。 其次,奈雪的茶一直以来坚持直营模式和“第三空间”的打造,在过去三年遭受的外部冲击更严重,2021年至2023年的营收复合增速仅为9.63%(远低于
茶
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同期的25.11%),利润层面的表现更是相距甚远,简单用门店数量对比的估值方式显然忽视了业绩带来的额外增益。 再者,作为港股市场上唯一盈利的新茶饮标的,
茶
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更容易获得看好新茶饮市场后续发展的资金的信任票。 由此来看,
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道理
应获得更强劲的业绩数据带来的溢价,以及后续市场流动性恢复带来的估值修复。随着其成功上市,品牌力和资本实力得到增强,业绩增长的确定性得以提升,260亿港元的估值或许只是开始。
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能够率先跑出来的关键因素之一。 2021年至2023年,
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实现营收从36.44亿元增长到了57.04亿元,复合增速达到25.1%。 盈利层面同样亮眼,2021年至2023年
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的净利润从7.79亿元增长到11.51亿元,复合增速达到21.6%。 单从盈利能力的角度来看,即便是首个突破万店、拥有着强大规模效应的蜜雪冰城也稍逊一筹。2022年蜜雪冰城的毛利率和净利率分别为28.3%、14.8%,同期
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的毛利率和净利率分别为34.41%和22.8%。 (来源:choice) 为了有个更直观的感受,奈雪的茶2021年、2022年的净利润分别为-45.25亿元、-4.76亿元,2023年才刚刚扭亏为盈实现1116万元的净利润。从这个角度来看,虽然
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市时间晚于奈雪的茶,但凭借过硬的业绩数据似乎更能当得起“第一股”的名头。 可以看到,即使在遭遇全球卫生事件冲击下,
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在2023年6月才获得一笔总额为10亿元的天使轮融资,投资机构为兰馨亚洲、草根资本、番茄资本等,据悉投后估值约180亿元。 不同于大部分头部茶饮品牌普遍在相对早期的时候便得到了外部资本的助力,此次是
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从零开始到如今站稳行业前三的地位,几乎没有依靠外部资本力量,其难度可想而知。 能够拥有如此强劲的内生增长动能,很大程度上离不开
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成熟的加盟模式以及高效的小店模型。 截至2023年底,
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共有7795家加盟店,占总门店数量的99%以上。遵循一般的商业规律,加盟模式有利于品牌迅速扩张,但同时也会随着管理半径扩大而带来更高的挑战。 但从结果来看,
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在高速扩张的同时,将闭店率始终维持在较低水平,2021年至2023年分别为0.2%、1.1%以及2.3%,虽然有所增加,但低于同期的行业平均水平,这也体现了
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加盟体系的先进性。 一方面,严格的加盟准入制度为
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职业技能培训学校为加盟商带来全周期的专业培训,提升加盟商综合素质;另一方面,通过建立门店巡查制度,保障加盟门店经营标准和品质的统一,截至2023年底,
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在全国范围内拥有567人的区域督导团队,以每月3-4次的频率对门店进行巡查。 加盟的核心在于品牌方和加盟商的互利共赢。换言之,只有加盟商和品牌方都能得到实惠,加盟模式才能持续运转下去。
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的业绩增长自不必多说,加盟商所得到的实惠则可以从两个指标上进行侧面印证。 一方面,加盟商数量不断增长,从2021年的4634名增长至2023年5538名;另一方面,越来越多的“老”加盟商伙伴在深化与
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的合作,经营超过两家门店的加盟商从2021年的129名增至了2023年的595名。 如果说加盟模式是
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有44.3%及42.8%的门店处于30至49平米和50至100平米区间。 (来源:
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更快打磨出成熟的单店模型,进而借助加盟商的力量进行异地复制扩张。 此外,国内外卖渠道已经十分发达,能够帮助小店实现更广阔的客群覆盖,这也成为了
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坚持创新,2023年共计研发250多款产品,其中上新48款产品,并完成对13款经典产品配方的升级。同时,
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还增加了“季节区域特色茶饮”产品,得到了市场积极反馈,例如2023年上市的“乌漆嘛黑”首周销量就突破了100万杯,青提茉莉上市后三天内也实现了百万杯销量。 更深一层来看,无论是为超8000家加盟门店赋能,还是持续产品迭代创新,最基础的能力还是供应链。 原料方面,
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对大部分门店的核心水果品类实现了统一采购、配送,对于水蜜桃、夏黑葡萄等部分核心水果,跟优质水果产区直接签署采购协议,从源头批量锁定长期供应,保障产品品质。截至最后实际可执行日期,
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与273名供应商合作,并拥有263名备选供应商,保证上游原料的充足供给,并提升自身的议价能力。 物流方面,
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建立了覆盖全国范围的仓储物流网络,截至2023年年底,
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仓储设施包括21个高标准仓库,总建筑面积约8万平方米,包括20个中心仓及1个前置仓。 这把基础性武器也是
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也开始了对海外市场的布局,2024年在首尔、曼谷等地开设的店铺均已落地,后续其将国内成熟打法移植到海外市场的过程值得期待。 三、结语 随着现制茶饮市场进入下半场,行业焦点将从规模为王转向高质量发展。 万店时代的到来已成大概率事件,除了已经完成这一“KPI”的蜜雪冰城外,
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、古茗等少数玩家距该目标也都不远,规模上的比拼仍然重要,但并非唯一目标,相反,市场对于企业盈利能力的重视程度会不断提高。
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能够在实现规模不断增长的同时,兼顾盈利能力的提升,或许是其在上市前得到众多资本认可的关键,这也是笔者认为对于
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的上市估值约260亿港元。部分投资者认为奈雪的茶总市值才40亿港元左右,即便
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店数量是前者的4.4倍(截至2024年3月底,奈雪的茶门店总数约1802家),给予其176亿港元已经足够。 但这里有三点值得思考。 首先,在美国过去两年的加息周期下,港股的流动性问题始终未能得到有效缓解,使得众多港股上市公司遭遇流动性折价问题。 其次,奈雪的茶一直以来坚持直营模式和“第三空间”的打造,在过去三年遭受的外部冲击更严重,2021年至2023年的营收复合增速仅为9.63%(远低于
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百
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同期的25.11%),利润层面的表现更是相距甚远,简单用门店数量对比的估值方式显然忽视了业绩带来的额外增益。 再者,作为港股市场上唯一盈利的新茶饮标的,
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更容易获得看好新茶饮市场后续发展的资金的信任票。 由此来看,
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道理
应获得更强劲的业绩数据带来的溢价,以及后续市场流动性恢复带来的估值修复。随着其成功上市,品牌力和资本实力得到增强,业绩增长的确定性得以提升,260亿港元的估值或许只是开始。
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2024-04-23
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市首日跌超30%
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市首日跌超30%,现报12港元。
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2024-04-23
港股开盘:恒指涨1.02%,
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市首日破发跌超10%
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。贵金属股延续跌势,招金矿业跌超4%。
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市首日破发,跌超10%。
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金融界
2024-04-23
港股开盘:香港恒生指数涨幅超1%,造车新势力回暖,
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市首日破发跌超10%
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金融界4月23日消息,港股恒生指数涨1.02%,报16679.39点,恒生科技指数涨1.74%,报3394.36点,国企指数涨0.96%,报5887.4点,红筹指数涨0.67%,报3487.06点。大型科技股中,阿里巴巴-SW涨1.24%,腾讯控股涨1.75%,京东集团-SW涨4.98%,小米集团-W涨1.14%,网易-S涨1.98%,美团-W涨1.99%,快手
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金融界
2024-04-23
恒生指数开盘涨1.02%
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市首日破发跌超10%
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。贵金属股延续跌势,招金矿业跌超4%。
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市首日破发,跌超10%。
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金融界
2024-04-23
港股
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市首日破发 低开10.06%
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市首日破发,低开10.06%。
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