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开启疯狂模式？！投资者无视贸易战风险，“巨量”资金持续涌入全球股市

一威胁，“巨型”资本流动正持续注入全球股票市场。哈内特在一份客户报告中指出，年初至今，全球股市的资金净流入已创年内新高，而德国和中国这两个对美出口大国的主要股指自唐纳德·特朗普（Donald Trump）当选以来持续反弹，显示投资者普遍不认为美国加征关税将引发经济衰退。 “全球投资者目前根本没有在大幅做空美国或全球股市的打算，”哈内特写道。根据这份援引EPFR Global数据的报告，截至周三的一周内，全球股票基金录得约434亿美元的净流入，为今年以来的最大单周资金流入。哈内特及其团队指出，市场情绪开始体现出对美国计划于4月2日实施“对等关税（reciprocal tariffs）”的担忧。例如，加拿大的小企业信心指数已跌至历史最低水平，而此时美方关税即将大幅上调。该团队补充道，相较于美国及国际股市，债券与黄金在“关税大流行（tariff pandemic）”情境下的风险敞口将“显著更小”。标普500指数上周已跌入修正区间，即从历史高点回落超过10%，主要受新一轮经济衰退担忧所致。若本周五继续下跌，该基准指数将实现连续第五周收跌。截至目前，标普500年内累计下跌约3.7%，表现不及欧洲股指，例如德国DAX指数今年已累计上涨约14%。

Dan197703-21 23:03

中国债券收益率上升，为了保人民币？

eepSeek的突然崛起，促使资金转向股票市场。 10年期基准国债收益率从1月份的历史低点反弹逾30个基点，本周达到2%的心理关口，这是自去年12月以来的最高水平。 “市场的乐观情绪领先于现实，”Abrdn中国固定收益主管Edmund Goh表示，并警告称，“目前没有明确迹象表明经济已经摆脱困境。” 消费者信心接近历史低点，家庭和企业的信贷需求仍然疲软。根据中国人民银行公布的数据，今年1-2月新增住户贷款仅为547亿元人民币（75亿美元），为近20年来同期的最低水平。麦格理集团首席中国经济学家Larry Hu表示，这反映了房地产市场复苏乏力。借贷成本或“长期维持低位” 摩根大通资产管理亚洲固定收益投资组合经理Jason Pang表示，通常与政府债券收益率同步变化的广义经济借贷成本可能会“长期维持低位”。尽管预计货币政策将保持“宽松”，该投行仍“超配”中国10年期政府债券，视其为“关税对冲”工具，并预计收益率将在1.65%至2.0%之间波动。刺激消费在北京努力提振消费的背景下，中国各大商业银行纷纷推出创纪录的低息贷款，以吸引客户。但由于收入增长前景不确定，以及房地产市场长期低迷侵蚀了家庭财富，许多民众选择将资金存入银行。尽管银行多次下调存款利率，中国家庭储蓄仍然翻倍，从2018年的水平增长至去年约151万亿元人民币。今年前两个月，住户存款增加6.13万亿元。国家金融监管总局上周敦促银行扩大个人消费贷款的发放，并设定“合理”的信贷额度和利率。数据显示，全国多家区域性银行已推出最低年利率2.58%的消费贷款，这比2022年5月超过4.36%的贷款利率大幅下降。贷款利率可能会进一步下降，因为信贷需求仍然疲软。渣打银行国宏观策略主管Becky Liu表示：“通缩压力仍在加深。”她预计，10年期国债收益率将在今年年底降至1.4%，因为央行将继续推进货币宽松政策以提振经济增长。通缩压力持续北京已将提振国内消费列为今年的首要政策任务，同时为应对美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）重返白宫后可能引发的新一轮贸易战做准备。特朗普政府新实施的对华关税已对中国出口增长构成压力。今年2月，中国消费者价格指数（CPI）通胀率时隔一年再次跌至负值，而生产者价格指数（PPI）通缩已经持续两年多。麦格理集团的Larry Hu表示，今年前两个月，剔除食品和能源等波动较大因素后的核心通胀率仅增长0.3%，预计这将成为自1993年以来最长的一轮通缩期。 “如果（中国）经济继续放缓，或者美联储政策发生变化，市场对降息的预期可能会再次升温，进而导致债券收益率回落，”Hu表示。人民币成为焦点今年以来，中国国债因市场担忧关税对经济放缓的影响而受到追捧，推动收益率下滑。这在一定程度上缩小了中美国债收益率之间的利差。此前，美国国债收益率较高，吸引资金流出中国，导致人民币承压。最近，美国债券收益率下降，而中国债券收益率上升，使人民币的贬值压力有所缓解。截至上周五，中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率的利差尽管已收窄至三个月以来的最低水平，但仍高达230个基点。法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang表示：“短期来看，人民币升值的风险仍然存在。” 他指出，美联储计划进一步缩减资产负债表上的债券持有量，而中国长期国债收益率上升，“这可能会在一定程度上缓解贸易摩擦。” Wang还补充道，市场将逐渐认识到，即使美国对中国商品征收20%的关税，中国政府不仅没有让人民币贬值，反而允许人民币适度升值。过去几周，离岸人民币兑美元汇率有所回升，1月份曾触及16个月低点，目前交易价格约为7.2478。不过，自去年11月特朗普赢得美国大选以来，人民币仍贬值超过2%。中国央行自去年9月以来一直维持7天逆回购利率在1.5%不变，未像市场预期的那样降息以刺激经济。尽管官员们多次暗示计划进一步降息，但尚未采取行动。美联储周三在一项备受关注的决策中维持基准利率不变，并暗示今年晚些时候可能会降息。麦格理集团的Larry Hu表示：“如果（中国）经济持续放缓，或者美联储改变政策立场，市场对降息的预期将重新浮现，届时债券收益率可能会再次下跌。”

风起03-21 20:07

什么是防御型股票？现在适合买吗？国防股是防御股吗？

能提供持续稳定的股息的股票，它们能够在股票市场波动、经济景气不明朗的情况下提供相对稳定的收益。防御性股票具有以下特征：需求稳定人们在日常生活中对食品、水电气、医疗服务等的需求具备刚性。现金流充沛稳定的需求给公司带来持续的现金流。盈利稳定需求和现金流的稳定保障了一定的盈利水平。抗通胀性强刚性的需求给予公司一定的价格话语权，在通胀上升期间，它们通过涨价将成本转移给消费者。分红派息稳定稳健的财务状况容许公司有较大空间给股东派息。截至2025年Q4，可口可乐已连续63年提高年度股息。股市相关性较低，或低波动性。在市场震荡时，投资人对具有良好需求和财务状况的公司具有信心。宏观经济相关性低，或逆周期性公司产品和服务的销售情况较少因经济走势发生根本性变化，往往能独立于宏观境况。行业集中度高这类公司往往凭借品牌、规模效应、技术壁垒等优势抵御新竞争者的加入，少数几家公司占据主要市场份额，行业竞争格局相对稳定。【防御型股票的特征，来源：TradingKey】防御型股票，也可称为非周期性股票。经济周期是指经济活动因需求和供给关系变动而出现的规律性扩张和收缩。与防御型股票的特征相反，周期性股票具有高弹性需求、现金流波动、股价波动、与宏观经济环境相关性低等特征。防御型股票周期型股票需求弹性刚性需求（电力、食品、药品）高弹性需求（旅游、汽车、奢侈品）财务稳定性现金流稳定，利润率波动小盈利波动剧烈，增长依赖经济扩张周期股息支付高股息支付率，分红稳定；常见股息率3%-5% 股息变动，依赖商业周期；常见股息率0%-2% 市场表现 β值通常＜1；提供下行保护，相对稳定衰退期：抗跌性强扩张期：涨幅温和 β值通常＞1；随经济周期变动，不稳定衰退期：大幅下跌扩张期：领涨市场代表股票沃尔玛、强生美光科技、通用【防御型股票和周期性股票的区别，来源：TradingKey】鉴于防御型和周期性股票诸多方面的差异，投资人可以依经济环境调整投资策略。防御型股票：在经济衰退预警期、市场波动加剧时配置；降低投资组合波动，但注意长期回报平庸。周期型股票：在经济触底复苏早期、货币政策宽松周期时加码；捕捉超额收益机会，注意择时择股和风险容忍度。历史数据表明，经济衰退时，防御型股票表现良好，经济复苏时则相反。 2008年金融危机：防御型的标普必需消费品板块下跌18%，而周期型的工业板块下跌42%。 2020年疫情复苏期：防御型的公用事业板块涨8%，而周期型的能源板块涨53%。 1、公用事业股（Utilities），比如水务、电力、燃气、通讯等公司股票。无论经济周期怎么变动，人们对这类服务和产品的需求是可预见和相对稳定的，公司的营收也较稳定。代表公司：全球最大可再生能源公司NextEra Energy（NEE）、美国电力巨头杜克能源（DUK）等 2、必需消费品股（Consumer Staples）。经济低迷期间，人们对于食品、饮料、烟草、某些日化用品等的需求仍相对刚性，生产和销售这些产品的公司的股价也有业绩的支撑。代表公司：可口可乐（KO）、烟草巨头菲利普莫里斯（PM）、沃尔玛（WMT）、好市多（COST）等。 3、医疗保健股（Healthcare），比如医院、制药公司、医疗器械等该公司。不过也需注意，由于生物医药技术竞争加剧和监管环境的不确定性，医药股的防御能力有下降趋势。代表公司：默沙东（MRK）、辉瑞（PFE）、强生（JNJ）、美敦力（MDT）等。 4、不动产（REITs）。经济疲软时，房地产的价格可能会承压，但能够提供获得稳定现金流的物业公司和公寓公司则具备防御型特征。代表公司：Equity Residential（EQR）、UDR不动产信托（UDR）等。另外，具有稳定现金流和抗市场下行能力的公司也被视为防御型股票，包括电信巨头AT&T（T）、Verizon（VZ）、联合包裹（UPS）等。近几年，人工智慧交易成为长期热门交易逻辑，AI科技股股票占据着美股大盘多数涨幅。在科技股下降之际，投资人看向了防御型股票，但传统上科技股被不少投资人视为一种防御型股票。科技股是不是防御股？这一问题似乎并没有答案。支持理由：大型科技股往往是蓝筹股，拥有品牌效应和稳定现金流；数据中心、云计算等技术的发展使得数字化转型成为趋势，未来需求增长难以阻挡。反对理由：受经济周期影响大，经济衰退时企业和消费者减少科技支出；技术迭代快，产品需求和市场份额波动大；股价受到投资者情绪影响大。 2024年底，瑞银表示他们看好对经济抗压能力强、具备增长潜力、拥有稳健财务状况的「业绩增长型防御类股票」，除了医药公司、必需消费品等公司，这份推荐股名单中还包含了云计算巨头微软、SaaS巨头SAP。在2024年下半年的科技股轮动期间，防御型股便占据了市场上风。摩根士丹利分析师曾表示，他不同意科技业被视为传统的防御型产业的观点，科技股实际上是顺循环（pro-cyclical），在熊市与大盘同时触底。在特朗普重返白宫头两三个月，特朗普在俄乌和谈的越级措施和高额关税等因素催化了欧洲财政剧变和国防战略转向，国防股或军工股成为热门交易。在英文表达中，国防股（Defence Stocks）和防御型股（Defensive Stocks）非常相像。那么，国防股是防御股吗？国防股具有防御性需求刚性：国防开支由政府预算主导，国防安全在经济衰退时期往往具有优先性，军工产品需求和军工企业现金流相对稳定。技术壁垒：国防行业涉及国家核心技术，技术门槛高，几家巨头具有独特优势。政策支持：军工企业往往与政府签订多年期合同，订单可见性强国防股不具备防御性地缘政治事件驱动：突发性冲突短期推高国防股股价，局势缓和和和平时期会回调。政策敏感性：政党轮换可能会扰动国防开支的优先级，军事装备采购的需求会调整业绩与估值波动：安全概念可能会被过度炒作，估值脱离基本面；国防企业自身受到军事装备采购周期、项目进展等因素影响【来源：TradingKey】总的来看，国防股常被视为防御型股票，其稳定性强于周期型股票，但弱于公用事业和医疗保健等传统防御股票，具体要视政治经济环境。更准确来讲，国防股应被定位为「事件驱动型防御资产。」美国第47任总统特朗普刚上台，就逆转了「美国例外论」的叙事，标普500指数仅用了16天就跌超10%，步入技术性回调区间。从市场、估值、经济、政策等角度看，截至2025年3月，现在到了配置防御型股票的时候：市场：大盘陷入调整，熊市预期升温；VIX指数飙升。估值：科技股的高估值令人担忧，AI货币化能力前景不够清晰，防御股估值相对较低。经济：特朗普关税战引发美国经济衰退和再通胀担忧；美联储暂缓降息，并上调2025年、2026年PCE通胀预期、下调2025、2026、2027年经济增速预期、上调2025年失业率预期。政策：特朗普关税政策反复不定。 Stifel分析师表示，较高的通胀环境不利于持续的股市狂热，他们更倾向防御型行业。经济增长放缓有利于防御股，重点包括医疗保健、公用事业等。瑞银表示，经济预期的走弱使得全球股市收益向下修正，未来超6成的时间可能会对周期性行业不利。摩根士丹利报告称，尽管投资人对特朗普2.0政府下刺激增长的放松管制和减税计划表示欢迎，但经济效应可能会被关税和移民等破坏性政策所抵消。新财政政策可能会削弱「七巨头」主导地位，因为收益将从非制造业、轻资产公司转移到国内制造业、医疗保健等受到严格监管的行业和小企业主。 1、可口可乐可口可乐（KO.US）是全球领先的饮料品牌，拥有强大的品牌优势、消费者忠诚度、配方技术壁垒和多元化业务，也是巴菲特的重仓股。饮料是具有长期稳定性的行业，可口可乐占全球碳酸饮料市场的一半左右。可口可乐公司的盈利能力突出，连续三十年毛利率超60%；具有长期稳定的分红政策，连续六十多年增加股息，被称为「股息王」。截至2025年3月20日，可口可乐股价年内上涨11%，同期标普500指数下跌3.5%。 2、尔玛沃尔玛（WMT.US）是日常消费品和食品零售巨头，具有刚性需求护城河，其因庞大的采购规模和高效供应链系统比同行更具成本优势。稳定的经营活动带给沃尔玛持续的现金流，该公司也积极推动线上线下一体化。截至2025年Q4，沃尔玛已连续52年加发股利，并预计未来五年以8%的复合年增长率增长。尽管美国经济面临逆风因素，但沃尔玛的每股获利（EPS）已连续11个季度超出市场预期。沃尔玛在过去经济衰退期间表现出强大的股价和业绩韧性：2008年金融危机时，标普下跌37%，沃尔玛上涨15%；2020年疫情期间，沃尔玛当年营收增长6.7%，净利润涨45%。截至2025年3月20日，沃尔玛股价过去一年上涨40%。 3、强生拥有百年历史的强生（Johnson & Johnson，JNJ.US）集团是全球最具综合性的医疗健康企业，囊括制药、医疗器械、消费者健康等业务。强生集团的毛利率常年超68%，超过制药行业的均值60%。截至2025年Q4，强生集团已经连续62年实现股息增长。强生股票被视为金融波动中的避风港：2008年标指下跌37%，强生跌8%；2020年标指下跌34%，强生跌15%；2022年升息周期中，标指跌19%，强生跌3%。 2025年初迄今，强生股价涨近13%，同期美国七巨头全部下跌。 4、苹果苹果（AAPL.US）是美国科技股的代表，但由于其具有强大的品牌溢价、独特封闭系统、丰裕的现金流、连续的股息增长、对冲周期的创新能力等优势，苹果也被视为防御蓝筹股。苹果是巴菲特唯一的科技类爱股，在2024年四个财季派息153亿美元，公司累计派息总额达到1650亿美元。 5、洛克希德·马丁洛克希德.马丁（Lockheed Martin， LMT.US）是全球最大的国防工业承包商，凭借其政府合同主导的商业模式、技术垄断地位和地缘政治驱动需求，成为防御型股票的标杆。作为美国五角大楼第一大军工供应商，在2024财年的美国国防预算中，洛克希德.马丁占据国防部采购支出规模的28%。截至2025年初，洛克希德.马丁已经连续41年派发股息。需要关注的是，特朗普第二任期计划未来五年削减8%的国防预算，这或对洛克希德.马丁的股价带来挑战。不过，在拥有大量积压订单、国际化业务拓展、欧洲加大军费投入的情况下，洛克希德.马丁应该能找到维持增长的动力。原文链接

TradingKey03-21 14:30

特斯拉机器人Optimus将进入试生产阶段，纳指100ETF(159660)跌近1%，连续3日获资金顶格申购2200万份！美股交易“衰退”为时过早？

达克100指数，该指数成分股由纳斯达克股票市场100家上市规模最大、最具创新性的非金融公司组成，其中七大科技巨头为重仓标的。在人工智能的时代浪潮之下，目前全世界AI领域布局和积淀最领先、最深厚的科技巨头仍然集中在纳斯达克，比如微软、苹果、谷歌、英伟达、Meta等等，这些AI巨头无一例外都是纳斯达克100指数的前十大权重股，纳斯达克100指数前十大权重占比超50%，龙头属性集中。纳指100ETF（159660）及其联接基金（A类：018966；C类：018967）有望受益于科技巨头公司亮眼的业绩以及巨额资本开支的预期盈利表现。纳指100ETF（159660）管理费0.5%/年，明显低于市场主流的费率结构，费率优势明显，省到就是赚到。关注美股顶级科技巨头，认准低费率的纳指100ETF(159660)，场外联接(A类：018966；C类：018967)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。纳指100ETF均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 14:30

华尔街大鳄希夫:历史上最强劲的黄金牛市已经到来！他向投资者发出一个警告

希夫分析了更广泛的金融环境，认为传统的股票市场指标未能考虑通货膨胀。他指出：“以真实货币定价股票调整之后的价格反映了实际通胀。自2000年12月31日以来，按黄金计价的标普指数已下跌60%。这是一个历史性的熊市。” 希夫的分析表明，以黄金来衡量，股市表现明显弱于以美元计算的表现。他的言论强化了他长期以来的观点，即黄金是一种更优越的价值储存手段，尤其是在经济不确定时期。

tqttier03-21 13:12

DeepSeek概念大幅回调，拓维信息跌近6%！软件50ETF(159590)跌2%，盘中再获资金逆市加仓！

上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证信息技术应用创新产业指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 10:50

业绩密集披露，多家巨头两位数增长！恒生科技ETF基金(513260)融资余额连续反弹，逼近新高！后市怎么看？基金经理发声

上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 09:59

A股头条：中国移动计划今年算力领域投资373亿元；政策提振中药产业高质量发展；海外长线资金对中国股票市场兴趣重燃

金融界03-21 07:39

中证海外中国可选消费指数报1988.15点，前十大权重包含理想汽车等

Market)占比0.03%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.01%。从中证海外中国可选消费指数持仓样本的行业来看，消费者服务占比14.67%、乘用车及零部件占比13.97%、纺织服装与珠宝占比5.22%、耐用消费品占比3.52%、零售业占比0.56%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界03-20 16:10

中证海外中国五年规划指数报1833.20点，前十大权重包含快手-W等

Issue)占比14.75%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.34%、新加坡证券交易所占比0.31%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比0.03%、韩国证券交易所(KOSDAQ)占比0.00%。从中证海外中国五年规划指数持仓样本的行业来看，可选消费占比55.68%、通信服务占比18.94%、医药卫生占比8.21%、工业占比7.82%、主要消费占比3.44%、原材料占比3.30%、信息技术占比2.38%、公用事业占比0.24%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界03-20 16:10

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