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ETF市场日报（1月17日）：债券型基金罕见入围涨幅TOP10，港股相关ETF多跌超5%

内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。中证指数公司数据显示，截至2024年1月16日，该指数权重股包括中国神华、中远海发、中国外运、中国石油化工股份、中信银行等，前十大权重股占比为29.34%。光大证券认为，央企是维持社会稳定运行的重要基石、经济发展的重要支柱，其承担着高效率发挥“稳经济”重要作用的责任，或能够为经济平稳健康发展提供强有力的支撑。华福证券认为，长期来看，无论是在美股还是A股，红利策略都是有效的，体现为股息率较高的组合表现优于股息率较低的组合。红利策略有效主要有三点原因：1）低估值因子在A股市场上长期有效；2）企业高分红行为的背后是充沛稳定的现金流；3）企业高分红行为可持续性强，线性外推有效性高。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

东吴证券：陕西煤业未来产能扩张可期，首予“买入”评级

司高业绩弹性。考虑公司兼具稳定成长和高股息避险属性，首次覆盖给予“买入”评级。

金融界2024-01-17

贵州茅台重挫超3%，食品ETF(515710)跌超1%再创新低！中金：短期扰动不改长局

长期看性价比凸显。一键配置吃喝板块高股息龙头股，相关产品食品ETF（515710）。根据中证指数公司数据统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。文中图片及数据来源于沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024年1月17日。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

海通证券：高股息+高增长火电不会昙花一现

红不会太乐观，随着24年盈利继续好转，股息率有望再提升。

金融界2024-01-17

低利率时代，红利低波产品配置价值突显，红利低波50ETF(159547)正在发售

利低波类产品持续获资金关注。统计发现，股息收益是红利低波策略较为稳定的重要收益来源。一般来说，股息收益占比越高，股票总收益受到市场估值波动影响就会越小，股票总收益的稳定性也越好。回溯过去10年，无论市场涨跌，红利低波指数股息率始终保持在4%左右，且近年还呈现上升的趋势。截至2023年11月30日，红利低波指数股息率为6.24%，2014年以来平均的股息率为4.67%。红利低波策略是“震荡市中的减震器”，在震荡市中优势明显。当前企业投资增速相对温和，大部分传统行业产能扩张并不明显，而且“房住不炒”大趋势下，居民加杠杆意愿仍相对保守。展望中长期，低利率环境仍将持续一段时间，红利低波资产因较高的股息率，仍具较高的配置价值。业内人士分析，多重利好因素下，红利策略有望持续跑赢大盘。据了解，华夏基金年度重磅产品红利低波50ETF（159547）正在发售（募集期截至1月19日），该产品追踪中证红利低波动指数（H30269），指数选取中证全指50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现，前十大成分股不乏中国石化、中国神华、长江传媒、交通银行、中国银行、中国石油、山东高速、宝钢股份等行业龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

华泰柏瑞基金李茜：谈谈红利策略的机会与风险

优于成长。在不确定因素较多的环境下，高股息板块表现相对占优，红利策略具有较强防御属性的重要优势更加凸显。同时，高股息率公司往往具备基本面良好、现金流充沛、盈利能力稳定、估值较低等特点，从而具有较高的安全边际。正是因为这些特点，红利策略持续成为市场焦点和资金追逐的方向。 Q：红利策略的有效性有望延续吗？中长期来看投资价值如何？李茜：短期来看，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动可能仍然会震荡加剧，红利策略具有一定的防御属性，或仍是当下行情中追求相对稳健的较优选择。同时，国内经济在2024年或将继续温和复苏，确定性较高的驱动因素在于国内积极财政政策的前置，红利策略在稳增长板块暴露较高，有望继续担当追求攻守兼备投资的重要抓手。从长周期的维度，随着资管新规的实施，刚兑逐渐打破，无风险利率处于下行区间，红利策略的高股息、低波动的特点，或可作为长期资产配置的工具。 Q：红利策略现在很热，大量资金流入会否导致策略过于拥挤？李茜：高关注度不等同于拥挤，当前从红利策略的成交、估值、换手率等指标来看其实并不拥挤。大家通常说的拥挤可能是指红利策略与成长策略的估值差距不断的缩小，因此认为红利策略较为拥挤，但我们认为不能用简单的均值回复的角度去看待这个问题。从中长期角度，随着经济从高速发展切换为高质量发展以及外资不断流入背景下，成长策略的净利润增速优势相对红利指数进一步收敛，部分公司迎来业绩增速与估值中枢的双下移。我们认为未来定价体系可能会发生变化，增加对于盈利定价的权重。以股息率作为筛选标准的红利策略天然具有盈利定价的优势，不仅较大程度控制下行风险，还可能在基本面与估值方面创造出较为可观的成长性。从自身时间序列的估值角度看，大多数指数仍然处于30%左右的估值分位数水平，属于合理偏低的位置，仍具有配置价值。（wind，截至24/1/15） Q：对于普通投资者而言，投资红利策略基金需要注意什么？李茜：首先，虽然红利资产作为低估值高股息类资产，具有较强的防御属性，但仍然属于股票型基金，其风险与收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。也就是说，一方面波动性不可避免，另一方面，如遇到系统性的下行行情，也未必能独善其身，因此，投资者在投资之前需要充分了解其风险收益水平，做好投资规划和资产配置，不宜布局过于集中。其次，基金过往业绩并不预示其未来表现，即便是长期有效的策略，也有可能出现阶段性不及预期的时候，投资前应提前做好预期管理。从过往表现来看，红利策略超额收益比较出彩的时间段往往集中在弱市或者价值因子占优的阶段。在市场震荡阶段，经营稳健、现金流充沛且具备核心竞争力的公司或表现出更强的抗风险能力。此外，红利策略也受到权重行业自身周期的影响，具有一定的顺周期属性。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书及产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

金融界2024-01-17

23年我国GDP同比增长5.2%，科创100指数ETF(588030)成交额超3亿元，威胜信息涨超4%

者，机构重仓的调整才开启，新航海时代高股息底仓+科技进攻。造成23年A股承压的基本面与流动性因素得以缓解，24年经济回暖的积段因素在增加：估值低位、市场下跌空间有限。在弱通服与业绩逐步恢复假设下，预计24年指数以估值修复的震荡格局为主。但破晓时分，结构性行情更精彩，库存见底一般无熊市，弱补库也有主题牛市。科创100聚焦中小盘，汇聚硬科技。国金证券此前指出，科创100分布较为均衡，主要聚焦于三大成长领域。二级行业来看主要分布在：半导体、医疗器械、生物制品、电池等，代表着数字经济、自主可控以及能源转型等未来产业发展方向，TOP9行业合计占比高达74%。相较电子成分股占比超50%的科创50来说，科创100的行业分布较为均衡，不易受到单一周期的影响，或更容易受到均衡配置型资金的青睐。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

五问中证红利，当下配置价值几何，未来十年10%年化是否可期？

利长期穿越牛熊上涨靠什么？答：主要靠股息和盈利增长！这里用到一个公式，博格公式——指数长期收益率主要由股息率、盈利增长、市盈率等多个关键因素决定。拆分中证红利指数过去十年收益发现，其估值维度贡献为负，区间收益全部是来自于股息+盈利增长，特别是盈利增长为主要驱动力，没有一厘米上涨来自于估值扩张。数据来源：Wind 二问：持续高分红可以持续吗？答：可持续性强。首先，从趋势上看，A股分红的势头已经很明显，整体上朝着高分红的趋势在持续强化。数据来源：Wind 结合政策和经济发展阶段看，首先各种政策持续鼓励分红。近期证监会发布并施行《上市公司现金分红》以及《关于修改〈上市公司章程指引〉的决定》，推动上市公司不断增强分红意识，有助于进一步强化红利指数高股息特征，提升指数投资容量及流动性。Wind数据显示，中证红利指数最新股息率6.2%，处于历史高位水平，分红中枢持续抬升。同时，随着各行业进入发展成熟期，A股上市公司也逐步成长为偏价值型股票，分红率有望逐步增长，长远看红利资产供给也会变得愈发丰富，利好市场股息率抬升。Wind数据显示，2022年A股年度现金分红金额超2.14万亿，万得全A股息率自近年呈逐步波动向上态势。三问：红利策略现在拥挤吗？答：完全不拥挤，仍有较大承载空间。从中证红利指数系列拥挤度指标看，高股息交易热情仍较低。不管是成交额、还是换手率均处于10年较低水平，还到不了拥挤状态，未来仍有充足的资金承载空间。从估值角度看，截至2023年底，中证红利指数指数市盈率TTM为5.88倍，低于历史92%以上的时间区间，估值性价比较高，已经有计提了充足的悲观预期。 10年维度来看，当前中证红利成交额占比、成交量占比尚处于历史低位，分别为5.37%和7.65%，均处于10年均值水平线下，均值-1倍标准差水平线上。数据来源：Wind 四问：红利策略适合什么样的人群？答：适合接大部分投资者，尤其是容忍不了较大波动的投资者。顶流基金经理，招商基金首席研究官朱红裕在近期表态中，算是给我们非常明确的答案：朱红裕：我对红利指数保持长期且正面的看法，从两个维度理解。第一个维度，将红利资产置于时代背景去理解，与中国经济发展阶段密切相关。 2015年、2016年以来，全A指数剔除金融和石油、石化后，自由现金流从之前连续10年的负值，变成正值，并持续上升。截至去年（2022年）年底，自由现金流达到了1.2万亿以上。越来越多的行业，在进入成熟期后，企业与企业之间不再因为恶性竞争而拼命增加资本开支，这些企业从原来的成长股转变为偏价值、偏分红的股票，站在这个时代的背景去理解，可以发现红利类资产的供给在未来会越来越丰富。从资产需求来看，越来越多的老百姓和机构，未必能容忍特别高的波动率，在人口老龄化后，对财富管理波动率的诉求是要越来越低。因此，这类资产具有巨大的长期发展空间，同时拥有深刻的产业背景和老百姓的理财需求。第二个维度，红利资产相较于沪深300指数等其他宽基指数有一个很大区别。大部分指数从某种意义上是以追涨的方式构建的，只有满足一定的总市值或者流通市值的要求，才能纳入某个宽基指数或者某个产业指数。而这种追涨的方式通常意味着，某个板块的某些龙头公司纳入指数时，往往是处于高点。因此，投资者从指数中获取超额收益的概率和难度往往较大。红利指数的构建是基于分红收益率的底层逻辑，即如果一个公司的基本面没有变化，但股票跌了10%，红利指数的配置是会增加的，因为它的分红收益率是上升的。所以，红利指数的构建原理，相较于一般宽基指数或者行业指数更具投资价值。国外数据也可以佐证这一点。五问：如何挑选红利标的。答案：分红稳定、超额突出的红利类ETF。首先，既然选择红利，就不要去选择单市场红利ETF，尽可能选取全市场标的ETF，比如中证红利这样的全市场成份红利ETF。从分红次数看，过去4年，分红次数最多的ETF是中证红利ETF（515080），近三年基本上每年分红两次，基本维持在4.5%左右的分红水平。尽可能选取分红规律、节奏稳定的ETF。数据来源：Wind 最后看超额的话，进几年的这轮红利行情中，中证红利ETF（515080）绝对一马当先，值得关注。红利因子毕竟是个全市场因子，需要放在全市场才有发挥最大的效用，这就是不推荐大家选用单市场红利ETF的原因。图片来源：Wind 最后小结一下：过去红利的增长，完全靠股息和盈利增长贡献收益。未来，经济高质量发展，产业结构调整大趋势下，红利资产供给会越来越丰富，红利资产维持高股息分红基本确定。从资产的拥挤度看，目前也完全处于历史地位，完全不用担心周期问题，企业盈利角度看，当前估值已经完全压缩至底部。未来就算估值完全不扩张，股息+企业盈利也能轻松获得10%年化的长期回报。最后补充一个最关键的一点，股票持续、健康的分红很重要，基金也是，如果每年持续的分红到账4-5%，也许是最适合广大理财投资需求的优质资产。图片来源：Wind 来自：投基之王，略作删改以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

中证红利全收益指数靠什么实现超10%年化收益，未来能否持续？

据约翰·博格公式，股票长期收益率=初始股息率+市盈率变动+盈利年化增长率。据此拆解收益会发现，2009年以来中证红利全收益年化11.21%的回报中，3.84%来自股息率的贡献，10.86%来自盈利增长的贡献，而市盈率的变化是-3.15%。此外，历经多轮牛熊转换，这三大指标间也呈现出一些较为明显的特征。图片来源：雪球，制图：ETF大白一是中证红利全收益指数长期回报基本来源企业盈利及分红带来的确定性利润，主要依托企业内生性增长。根据数据，2023年5月8日，中证红利全收益指数创下历史新高，如果从2013年12月16日计算，累计股息收益率首破100%达到102.2%。这也意味着，近十年以来投入的100万，仅股利收入已收回本金，还盈利了2万！二是中证红利指数历史上曾有过两次较为明显的戴维双击行情，分别为2014年底至2015年6月，以及2015年末至2018年初的白马蓝筹行情，这两个阶段中证红利经历了估值抬升及盈利增长共振所带来的戴维斯双击。数据显示，两个时间段内中证红利全收益指数最大涨幅分别为205%、67%。三是盈利与估值背离六年，静候估值向上回归。自2018年2月以来的6年时间，中证红利指数盈利向上、估值向下，背离喇叭口逐步扩大。以史为鉴，2013年12月-2014年12月，指数估值也是向下负贡献，后续迎来了2015年的市场行情，当前指数估值已经跌了6年，当下估值水平已经到了历史低点，按照均值回归理论，静候估值向上。机构看好红利策略长期持续性从资产比价的角度来看，利率下行周期股息回报性价比提升明显，红利资产或为低利率时代下的配置“解药”。以日本为例，自上世纪90年代以来，在经济增速放缓、资产负债表恶化、人口增长拐点后，高股息风格在绝大多数时间内占优。在长端利率长期下行周期内，日本高股息指数长期跑赢东证指数。广发证券此前也表示，面对不确定性持续提升的市场环境，A股高股息风格或将走出长牛之势。从国内驱动来看，国内无风险利率中枢下移，“资产荒”使得高股息配置价值凸显。从海外驱动来看，美债利率维持高位，投资者风险偏好向下，类债属性的高股息风格占优。长江证券认为，宏观环境下的风格选择、盈利稳健且低波动特征、股息吸引力和持续性。其中，促使红利资产成为市场焦点的宏观驱动力，有国内和海外两个角度，均是中长期配置逻辑，未来或仍将继续。此外，随着A股红利资产供给丰富化，也有望进一步强化红利指数高股息特征。行业发展进入成熟期，A股上市公司也将逐步成长为偏价值型股票，分红率有望逐步增长，长远看红利资产供给也会变得越来越丰富，利好市场股息率抬升，并吸引机构投资者的持续关注。浙商证券观点表示，2024年资金较强的配置需求或将延续，并有望强化红利资产行情。红利资产有望成为资金青睐的新方向，或有望成为春季行情兼具进攻与防守属性的资产。从历史角度预估中证红利的盈利年化收益增长，西南证券表示，2016年-2020年，中证红利指数股息年化收益4.95%，价格指数年化收益仅0.99%，但每股盈利增速有5.16%基于此当前保守测算每股盈利和市盈率。假设未来盈利增速与国内生产总值持平；市盈率当前处于低位，假设未来走平；当前股息率平均水平6%，保守估计红利投资预期有年化约10%收益。中证红利ETF累计7次分红，超额回报超51% 作为跟踪中证红利指数的代表ETF，中证红利ETF（515080）分红频率较为稳定。数据来源：Wind 根据基金定期报告，自上市以来，中证红利ETF已累计分红7次，近三年平均每年分红2次，2023年现金分红比例达4.78%。数据来源：Wind 市场表现方面，该ETF上市以来超额表现亦较为突出。根据基金定期报告，截至2023年9月30日，中证红利ETF（515080）自成立以来份额净值增长率74.32%，累计超越业绩比较基准收益率达51.58%。未来随着红利策略持续获市场认可，中证红利ETF这样的价值标的也有望成为长线资金的主要配置方向。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

防御性与回报兼具，红利资产热度不减，中证红利ETF(515080)持续获资金布局

今年年初市场情绪演绎，资金聚焦高股息资产，一方面是红利资产的防御性特征较为明显，另一方面从回报角度看其表现同样可圈可点。数据显示，中证红利全收益指数自2014年以来区间累计涨幅达233%，折合年化收益为13.10%，较沪指、沪深300等主流宽基超额表现优异。二级市场上，借道ETF也成为资金布局高股息资产的主要方式之一。上交所数据显示，中证红利ETF（515080）昨日获2546万元资金净申购，拉长周期看，近20日该ETF累计净流入2.73亿元。西南证券最新观点认为，红利相对于成长风格，红利投资具有继续强势的理由。从历史角度预估中证红利的盈利年化收益增长：2016年-2020年，中证红利指数股息年化收益4.95%，价格指数年化收益仅0.99%，但每股盈利增速有5.16%基于此当前保守测算每股盈利和市盈率。假设未来盈利增速与GDP持平；市盈率当前处于低位，假设未来走平；当前股息率平均水平6%，保守估计红利投资预期有年化约10%收益。浙商证券则表示2024年资金较强的配置需求或将延续，并有望强化红利资产行情。跨资产交易对许多投资者来讲较为重要，由于债市机构化程度高，市场有效性相对更高，对增量信息的反应也更为理性与充分，资金配置需求有望从债市逐渐演绎至股市，在此情况下，红利资产有望成为资金青睐的新方向，或有望成为春季行情兼具进攻与防守属性的资产，在市场对“确定性”的偏好下，股息率有望持续被压缩，对应资本利得或较可观。资料显示，中证红利ETF（515080）复制跟踪中证红利指数走势，该指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。根据历史数据，中证红利指数整体呈现高股息、低估值特征，当市场表现震荡时，避险价值逐步凸显。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

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