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首次亮相一年后、ProShares比特币ETF的表现落后于市场
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货交易所交易基金 (ETF) 一年前在纽约证券交易所 (NYSE) 上线，让投资者无需拥有它即可看涨世界上最大的加密货币。根据 Arcane Research 追踪的数据，自首次亮相以来，基于 BTC 期货的多头 ETF 的表现落后于比特币 1.79%。换句话说，根据 CoinDesk 的数据，在 NYSE 交易代码为 BITO 的 ETF 的流失率略高于比特币，比特币自该基金于 2021 年 10 月 18 日推出以来已下跌近 70%。然而，与市场预期相比，该ETF的表现良好。成立后，一些观察家担心BITO 的表现会由于contango 出血而比比特币低 10% 到 13% ——这是与将多头（买入）头寸从到期合约滚动或移动到下个月合约相关的成本。 Arcane Research 的 Vetle Lunde 在本周初发给客户的一份报告中表示：“虽然表现不佳，但远低于基于 2021 年数据的估计，预计年化滚动成本为 13%。” contango 出血在深入研究帮助 BITO 超越市场预期的原因之前，必须了解基金的内部运作方式，使其容易受到期货溢价的影响。 BITO 购买在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的比特币期货，而不是实际的加密货币。期货市场通常以正价差交易——即期货价格超过现货价格的情况。然而，随着到期日的临近，到期结算的合约抹去了溢价并与现货价格趋同，而下个月的合约继续以溢价交易。因此，当基金对多头头寸进行展期时，它会以低于其获得成本的价格清算即将到期的合约，然后以高于现货价格的价格购买下个月的合约。从本质上讲，该基金在每次到期时低价卖出并高价买入，导致资金流失，最终表现不佳。无论市场趋势如何，持有实际的加密货币也许是最好的选择。熊市拯救了这一天据 Arcane 的 Lunde 称，去年底开始的加密熊市降低了每月的展期成本，并可能帮助该基金超出了市场预期。期货溢价的程度取决于期货溢价的陡峭程度。在牛市期间，当资产预计在看跌趋势期间上涨并趋于平缓时，它通常会更陡峭。随着比特币在去年 12 月开始下跌，期货和现货市场价格之间的价差崩溃了。三个月期芝加哥商品交易所上市期货的年化溢价从 2021 年 4 月的近 20% 下滑至个位数。今年 1 月，溢价跌至 3% 的低位，此后一直保持在 5% 以下，除非偶尔出现逆价差——即现货价格高于期货价格的情况。因此，每月展期变得更便宜，确保 BITO 流失的资金比之前预期的要少。 “由于 2021 年 12 月 4 日大规模清算事件后 BTC 残酷地进入长期熊市，导致结构性市场转变，芝商所的期货倾向于以平坦的结构进行交易，正价差最小，并且定期出现逆价差，”伦德指出。 “滚动动态在 2022 年对投资者有利，”伦德补充道。记录曝光虽然期货溢价让基于期货的 ETF 看起来不如现货 ETF，但投资者似乎很欣赏他们所得到的东西。（美国监管机构继续拒绝现货 ETF）。本周初，ProShares 在 CME 持有相当于 32,520 比特币（6.2 亿美元）的多头头寸，与 8 月的峰值持平。VanEck 和 Valkyrie 的基金在 ProShares 首次亮相后上线，分别持有 1075 和 1095 BTC 的看涨敞口。根据 Arcane Research 的数据，来自 ProShares、VanEck 和 Valkyrie 的基于期货的 ETF 占芝加哥商品交易所未平仓头寸的一半。未平仓合约是指在给定时间未平仓合约数量中锁定的美元金额。根据 Arcane Research 的数据，来自 ProShares、VanEck 和 Valkyrie 的基于期货的 ETF 占芝加哥商品交易所未平仓头寸的一半。未平仓合约是指在给定时间未平仓合约数量中锁定的美元金额。来源：金色财经
金色财经2022-10-20
中企在美国还有未来吗？福布斯：中美敌对环境加剧紧张 “切割中国政府更易于上市美股”
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990年代以来，超过500只中国股票在纽约证券交易所(NYSE)上市，并从首次公开募股(IPO)中获得巨额收入。为中国新的IPO轻松赚钱的时代已经结束，从500多家上市公司的高峰期开始，目前约有270家中国公司在纽约证券交易所上市，希望在纽交所上市的中国公司需要了解不断变化的监管环境、竞争格局和宏观政治环境。在包括瑞幸咖啡在内的几家外国公司被认定犯有会计欺诈罪以欺骗其投资者之后，美国通过《外国公司责任法案》(HFCAA)，而HFCAA为希望在美国上市的外国公司制定了指导方针。必须有经过批准的公司三年的财务审计，并且不允许国有企业。自HFCAA通过以来，美国已将80家不符合新规定的公司列入退市名单。电子商务巨头阿里巴巴最近也加入了这个名单。任何希望在美国上市的中国公司除美国证监会(SEC)要求的其他披露材料外，证券交易所还应准备好三年经审计的财务报表。前一年，中概股在美上市从248只增加到261只，共有18只新股在三个交易所上市，IPO总收入超过86亿美元。然而，在那个时间框架内也有五只中国股票上市。纳斯达克金龙中国指数(HXC)是一种追踪在美国公开上市的公司的ETF，但它们的大部分业务都在中国进行，即使面对当前充满挑战的市场也表现良好。按市值计算的前10家中国公司的比较显示，大多数公司甚至跑赢了纳斯达克。迄今为止，这些中国股票的平均表现比纳斯达克高出5.39%，其中新东方教育科技集团(EDU)于1月份在纽约证券交易所上市，市值领先超过4.3亿美元。其他中国科技公司，如百度从今年早些时候的亏损中恢复并跑赢纳斯达克。例外的是，中国电动汽车公司蔚来汽车年初至今下跌37.36%。这种糟糕的表现是由于上海新冠封锁关闭了工厂。还有人担心更多病例激增会导致该地区进一步封锁，进一步损害生产。当前市场的游戏名称是价值，其中一些中国股票已经证明它们具有坚实的基本面，可以继续为投资者和客户带来价值，这使它们成为长期投资者和机构等持有的理想股票。中国公司在美国上市时需要考虑的一个关键因素，也就是地缘政治环境。自特朗普发动贸易战以来，中美紧张局势持续升温。美国众议院议长南希佩洛西最近对台湾的访问，极大地加剧了短期紧张局势，并为中国企业在美国创造了一个敌对的环境。中国电池公司宁德时代是特斯拉特斯拉的关键电池供应商，该公司最近宣布，他们将推迟宣布其在美国的新工厂选址，因为佩洛西的访问造成的紧张局势。或者当中美紧张局势正在下降时，中国股票的表现可能会大大超过美国。继中国副总理刘鹤会见正面报道后，中国股市大幅上涨。阿里巴巴大涨36.7%，京东大涨39.4%，拼多多当天大涨56%，跑赢大盘。目前，中国企业在相信自己能够获得北京的批准在美国证券交易所上市之前，都在进行观望。然而，许多人认为，目前的环境对于中国公司在美国上市并不理想。一位希望匿名的经验丰富的华裔高管表示，在寻求美国证监会批准SPAC加薪时，告知他们会批准，条件是董事会成员不得为中国公民。在这种情况下，另一位专门帮助中小企业在美国上市的律师表示，只要中国实体不是国有企业，他们仍然会看到大约50家小型公司在美国上市的大量交易流。鉴于中国共产党第20次代表大会将于10月16日召开，许多中国企业将密切关注针对中国企业海外投资的任何新立法。中国公司在海外投资是中国增长战略的重要组成部分，但北京明白，在当前环境下，获得可被视为“双重用途”的敏感技术将越来越难获得。然而，专注于“非敏感”技术领域的公司会在华尔街找到一个有吸引力的市场。在8月至11月期间，美国和中国都希望寻求更多的接触，因为它们各自都有需要追求的国内议程，这需要稳定。在很多方面，中美关系几乎跌至谷底，所以我们只能从这里往上走。一些中国公司在香港上市是一种短期的战术措施。持有在美国上市的中国股票的国际基金经理正稳步转向在香港上市的同业，尽管他们仍然希望北京和华盛顿最终能够解决审计纠纷，让中国公司留在美国交易所。 8月12日，美国总统拜登和中国国家主席习近平宣布将于11月会面。这将被解释为一项关键的政治建立信任措施。目前的市场状况可能对希望在美国上市的中国公司表现出敌意。但遵守HFCAA等新规定、基本面良好、重视投资者、紧跟宏观环境和地缘政治紧张局势的公司仍然可以在美国证券交易所上市并在筹集资金方面蓬勃发展。底线是，与中国国有企业没有联系的小公司会发现在美国证券交易所上市要容易得多。
小萧2022-09-02
以退为进？5家国企退市暗示中国或愿意就审计纠纷达成妥协美监管机构最新表态
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8月15日)表示，将五家中国国有企业从纽约证券交易所(NYSE)退市的举动表明，为了与美国达成一项审计协议，结束一场长达10多年的争端，北京可能愿意做出妥协。包括石油巨头中石化和中国人寿在内的五家国有企业上周五表示，它们将自愿从纽约证交所退市。这五家国有企业的审计工作正在接受美国证券监管机构的审查。一些分析师称，美国证券交易委员会(SEC) 5月曾指出，上述五家公司和其他许多公司未能达到美国审计标准，退市表明中国可能会在允许美国审计机构访问在美上市的中国民营企业账户方面做出妥协。中美一直在就结束一场争端进行谈判，如果中国不遵守华盛顿要求的完全获得在美上市中国公司账簿的要求，数百家在纽约上市的中国公司恐将被迫退市。一名香港资本市场律师表示:“他们更担心国企的账户被审计。”他指的是北京有关部门。“人们认为，很多民营企业的数据不像国企那么敏感。”由于事件的敏感性，该律师拒绝透露姓名。然而，一些观察人士对退市的影响不太乐观。北京大学光华管理学院退休教授Paul Gillis表示:“从理论上讲，把国有企业排除在谈判之外，将为中方做出一些让步提供更多空间。” “但我认为，在美国和中国之间的整体政治环境下，很难达成协议。” 完全准入权多年来，美国监管机构一直要求完全获得在纽约上市的中国公司的审计工作底稿，但中国当局以国家安全为由予以拒绝。今年5月，SEC一名官员表示，中国可能会同意那些被认为“过于敏感”而不符合美国要求的公司自愿退市，这将确保其他公司和审计公司能够满足美国的检查和调查程序，并避免潜在的交易禁令。不过，自那以后，美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)表示，退市公司不会使中国符合规定，因为美国规定要求该机构有权追溯访问公司审计记录。PCAOB负责监管在美上市公司的审计工作，并受SEC监督。 PCAOB发言人周一表示，PCAOB在此事上的立场没有改变。SEC的一位发言人没有立即回应置评请求。有270多家中国公司被确定存在交易禁令的风险，PCAOB认定它无法完全查阅这些公司的审计底稿。近几个月来，随着持有在美上市中国公司股票的全球基金经理逐渐转向在香港上市的中国公司股票，对这些公司在纽约证交所上市的未来的担忧不断加剧。阿里巴巴集团两周前宣布，将把在香港的二次上市改为双主上市。分析人士表示，如果这家电子商务巨头将来想要从美国退市，这样做会更容易。 “至于在美国上市的私营企业，它们是否会被允许有更多的自由裁量权来与PCAOB合作，这可能取决于它们审计文件中数据的敏感性，”Wilson Sonsini律师事务所大中华区业务主管陈伟恒(音译)说。他说，私人企业拥有大量的地理数据，以及追踪个人和公司位置、移动和社会行为的数据，更有可能被视为敏感数据。五家国有企业退市后，只有中国东方航空和中国南方航空这两家国有企业仍在美国上市。杰富瑞(Jefferies)的分析师写道:“中国应该积极与美国证券交易委员会合作，以确保没有敏感信息的中国公司不会被切断与美国资本市场的联系。”
夏洛特2022-08-16

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