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危险螺旋！桥水创始人达里奥：债务积压促使两极分化 “美国存在30%可能发生内战”

他们获得资金的税收，并且这种动态会产生滞胀环境。” “在我们经历滞胀之前，这一点很明显，历史就是这样运作的。因此，当查看货币政策紧缩意味着什么时，这真正意味着在当时剥夺个人和公司的金钱和信贷购买力，存在通货膨胀，它会产生很多痛苦。因此，政府和中央银行所做的是，他们总是在通胀痛苦和经济收缩痛苦之间取得平衡，所以我们现在处于滞胀周期的一部分。而且由于通货膨胀是明显的更大痛苦和经济收缩，因此政策将持续到经济痛苦大于通货膨胀痛苦为止，这就是动态的。” 当被询问到：“这就是关键点，经济痛苦大于通胀痛苦的关键点。所以根据你对历史的研究，它会变得多糟，会持续多久？” 达里奥回应称：“你知道，没有什么可以确定的，但我可以按照我的看法带你完成计算。如果没有冲击，没有未来的冲击，比如地缘政治或其他，在我看来，你会遇到一个通胀高峰，将其拉低至略低于4%的区域，然后将再次上升到4%或5%附近的某个地方。然后当我进行计算时，我会说，对于持有债券或现金的人来说，情况会有多糟糕？负的实际回报会有多糟糕？当时是-1.5%，现在实际收益率大约是+1%。从历史上看，这些都是非常低的水平，所以我会说你的实际收益率将接近1%，或者，我们保守地假设，实际收益率为零。这意味着债券收益率将上升至4.5%至5.5%。” “当开始计算高于4.5%的债券收益率对经济的影响时，这是非常具有破坏性的。它首先对资产价格产生影响，因为利率使用的是计算现金流现值的贴现率。因此，当一项或多项投资或一次性支付未来现金流量时，您会查看贴现率或其他方式来看待它是有竞争力的利率。因此，利率的上升将比股票市场上约20%的利率高一点点。这不包括贴现率的变化。这还不包括它会对经济产生负面影响，因为它会降低增长率。因此，当我们考虑现值时，它会产生这种影响，并且会出现信用问题，”他继续说道。他也称：“所以我认为，当我们看到这个数字时，我们正在关注痛点，可能会上升到4.5%附近，甚至可能更高，并且有一个显着的痛点，首先是在我指的是20的数量级，或者根据贴现率，即使从这个水平来看，也可能是30%。到那时将会是负面的，这将对市场产生负面影响，这仍然不会轻易降低通胀率。真正的问题是，他们希望它走多低？是2吗？” “因此，我认为我们面临着冲突和加息的收紧，这将产生这种影响，并开始使经济和市场的痛苦比我们正在经历的更大。然后他们试图平衡这两者，这样就会产生一个通货膨胀率，几乎可以肯定它高于他们的目标和通货膨胀率。” 达里奥指出：“这就是循环，让我们回到基础。有太多的债务，也就是太多的金融资产。这要么意味着债务是以维持其价值的硬通货支付的，这对债务人来说负担太大，因此会产生问题并意味着削减信贷，或者这对债权人来说是太多的负回报。” “我们必须记住，我们所经历的是非常暂时和非常极端的货币和信贷可用性以及每个人都已适应的低利率。因此，公司将其用于融资和进行如此多的调整，房主和人们都使用了它，因此它以可忽略不计的名义利率和显着负的实际利率重新校准。” 而提到政治课题，达里奥则表态：“我说的是一种内战，一种内战的几率是30%，所以让我澄清一下我的意思。但更重要的是，我想说的是，作为一个研究历史的人，你会看到这些循环不断地循环，它们是合乎逻辑的。所以发生的情况是，当你有这样的财务问题时，同时，由于你有很大的财富和价值观差距，会有更大的冲突。而发生的事情总是通过历史，有左翼民粹主义和右翼民粹主义，所以财富和权力的冲突变得更加极端。在所有这些情况下，中间人相对于任何一方的人口都在减少。民众是为我而战的人，你知道，换句话说，他们是不会输的战士，他们会不惜一切代价赢得胜利。所以我们有这种动态。” “那是什么意思？最重要的是，我们是否拥有法治和妥协以及有效的治理体系来做出使事情顺利进行的决策？它变得越来越功能失调？它变得越来越对立，并导致极性。因此，当我们看到这个问题时，我们必须继续看到法治。是否由法治统治，但同时您会看到团体前往不同的领域。您会看到从某些地理区域到其他地理区域的移动，不仅是出于税收原因，还出于价值观、学校、教育等原因。这会改变经济学，因为如果你选择一个城市，可能是纽约、芝加哥、旧金山、洛杉矶等，如果有人迁移到其他地方并且失去了税基，那么这些地方的极性就会变成更大。因此，我所指的内战类型，不是指枪支和射击，而是遵守最高法院的规定。” “它还对税收政策产生影响，这对公司或个人对整个系统的运作方式产生影响。但坚持遵循最高法院的说法。或者你可以让联邦政府做出授权，你可以设立庇护城市之类的东西，等等，这表明我没有遵循这一点。当你拥有它时，你就会崩溃。在这些时候有一个关于民主的问题，因为在这些时候，拥有愿意以有效的方式处理问题的强有力的领导尤其重要。所以在1930年代，有4个主要的民主国家转向专制国家，你知道，为了让火车准点运行。是的，于是就产生了这样的冲突。” 他继续提到：“你能想象，其实不难想象，进入2024年的选举、金融问题、经济衰退，然后是2024年的选举，经济衰退意味着什么。经济衰退意味着，这是不惜一切代价取得的胜利，也厌倦了产生和处理这些问题的功能失调。这也带来了第三个问题，即外部冲突。” “美国、中国、俄罗斯等强国，这冲突的代价很昂贵，必须有军费开支，有战争的代价，经济的代价。如果我们以俄罗斯乌克兰战争为例，到目前为止，估计的总成本约为9万亿美元。他们估计，如果你打算重建乌克兰，重建乌克兰的资金将在5000亿到1万亿美元之间。你重建还是不重建？你去找谁要钱，然后你看看通货膨胀的低效率和代价高昂，因为传统上，经济战伴随着军事战。因此，俄罗斯不向欧洲输送天然气的影响。我们所看到的影响是加剧通货膨胀的成本。” “现在这只是欧洲乌克兰战争，如果你有中国这样的东西，让我们想象一下它在政治上在社会上变得不受欢迎，投资中国或像购买俄罗斯商品那样购买中国商品是不可接受的。其经济后果是巨大的。美国进口其制成品的22%来自中国。与中国相比，俄罗斯在经济上微不足道，所以我所说的经济战争的经济后果可能会非常非常大。”#高通胀/经济衰退#

小萧2022-09-29

劲爆大行情！中英央行“两连击”掀翻全球市场美元坠崖、非美金油股狂飙不已

稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，中国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性；银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易，向市场提供真实流动性；成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导，进一步提升帮助企业避险的服务水平；有关部门要加强监督管理和监测分析，加强预期管理，遏制投机炒作。人民银行、外汇局有关司局，人民银行上海总部，全国外汇市场自律机制核心成员参会。受上述消息影响，离岸、在岸人民币纷纷跳涨，其中离岸人民币兑美元短线上扬近200点，较日低回升逾500点，现报7.2094。据中国货币网报价，在岸人民币兑美元日内稍早一度跌破7.25，最低触及7.2502水平。在岸人民币兑美元周三16:30收盘报7.2458，较上一交易日下跌878点。与此同时，离岸人民币兑美元一度跌破7.26，最低触及7.2673水平，日内开盘报7.1766，最多跌近1000点，迈向8连跌。数据显示，8月15日-9月27日，离岸人民币对美元汇率已累计下跌超4000点。在人民币汇率持续走低的背景下，央行本月已两次出手稳定汇率。9月5日，央行宣布自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由8%下调至6%。随后，9月26日，央行宣布，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次会议主要释放了三方面信号：一是市场主体客观理性看待人民币汇率对美元短期波动。实际上，人民币属于少有强势货币，对欧元、日元、英镑等是升值的，人民币汇率在国际几个主要货币中最稳；二是释放企业需要避免汇率投机，回归汇率中性，金融机构要做好企业汇率风险管理服务，避免非理性投机造成损失；三是稳定压倒一切，从国内基本面，国际收支等方面看，人民币稳定稳定有坚实支撑，并且国内在市场预期管理，平抑短期波动方面积累丰富经验，国内实行的有管理幅度汇率制度，符合我国国情。 “本次会议有助于稳定市场预期。”周茂华称，尽管海外宏观环境变化、市场波动剧烈，未来人民币仍将继续运行在合理区间，双向波动常态化。同时，随着人民币对短期风险因素逐步消化，国内经济稳步恢复，国际收支基本平衡，人民币走势前景偏乐观。

夏洛特2022-09-29

重磅！人民币暴跌之际中国央行发声！不要赌人民币汇率单边升值或贬值，“久赌必输”

稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。新加坡华侨银行的外汇策略师Christopher Wong说：“这是决策者稳定情绪的努力的一部分，银行可能会遵守中国人民银行的指令。” 在美联储保持鹰派立场，努力遏制通胀时，中国政府在需求下滑和新冠防疫政策限制的影响下保持了宽松的政策。两国货币政策不同导致资金外流，人民币正面临压力。周三欧市盘中，据中国货币网报价，在岸人民币兑美元跌破7.25，兑美元最低触及7.2502水平，日内开盘报7.1760，最多跌超700余点。当地时间在9月28日16:30，在岸人民币兑美元收盘报7.2458，较上一交易日下跌878点。

Dan19772022-09-28

离岸人民币收窄跌幅，短线上涨200个基点，现报7.2417

稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。

金融界2022-09-28

突发！在岸人民币跌破7.25，离岸人民币狂泄近千点中国央行召开外汇市场自律机制电视会议

稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。现行人民币汇率形成机制适合中国国情，可以充分发挥市场和政府“两只手”的作用，历史上经受住了多轮外部冲击的考验，人民银行积累了丰富的应对经验，能够有效管理市场预期。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性；银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易，向市场提供真实流动性；成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导，进一步提升帮助企业避险的服务水平；有关部门要加强监督管理和监测分析，加强预期管理，遏制投机炒作。

厉害啦 1评论2022-09-28

顶级经济学家警告：美元走强是全球经济的“噩梦”！但美元已成投资者的最后选择

其他货币升值的时间越长、幅度越高，全球滞胀持续时间越长、发展中国家债务问题越严重、商品跨境自由流动受到更多限制、脆弱经济体出现更大政治动荡、地缘政治冲突加剧的风险就越大。” 三个关键范式转变埃利安周一指出，美元近期走强只是三个关键范式转变(Paradigm Shift)的又一例证，这些转变导致全球衰退的可能性“高得令人不安”。这位顶级经济学家在上周末发表的彭博社专栏文章中分析了这些变化。首先，他指出，为了对抗通胀，世界各国央行几乎一致地从支持政策转向了收紧政策。其次，他解释说，全球经济增长“明显放缓”，因为美国、欧盟和中国这三个世界最重要的经济体都在继续失去动力。最后，他说，由于“持续的地缘政治紧张局势”，在过去20多年里导致全球通缩趋势的全球化进程现在正在消退。埃利安周一在接受CNBC采访时解释说，政府的政策只会让这些范式转变变得更糟，他并呼吁政策制定者停止增加波动性，暗示英国将出台新的减税和支出计划。埃利安说：“这不仅仅是重大的范式转变。这意味着政府和央行是波动的来源，而不是波动的抑制者。他们加剧了市场的波动，这在英国的政府尤其明显，但在美国的美联储也一样……这些市场相当混乱，而这些市场是全球经济的主要市场。”

tqttier2022-09-28

金价创阶段新低或现买入良机

或已无法避免。而在衰退之前，经济将经历滞胀阶段，利多贵金属。梅莱克认为，金价有可能跌破1600美元/盎司。从积极方面来看，金价处于这样的水平，使实物黄金更便宜，对黄金买家来说是很好的买入机会。随着通胀得到控制，美联储政策可能会在2023年迅速逆转，实际利率将对黄金更为有利，预计黄金长期表现良好。道富环球执行副总裁兼全球首席投资官洛莉·海内尔认为，黄金是可以在任何环境下保持坚挺的资产之一，可以有效抵御恶性通胀环境，也可以跑赢激进货币政策导致的通缩环境。美元表现良好时，会对黄金施压。美国以外的市场，则另当别论。虽然以美元计价的黄金仍呈负收益趋势，但世界黄金协会首席市场策略师康乔表示，截至目前它仍然是本年度表现第三好的资产。黄金正摆脱仅仅是消费资产或珠宝的标签，变身为更广泛的资产类型。

黄金王2022-09-27

普京、鲍威尔、沃克尔，和被搅动的全球外汇市场

74年，以及1979年-82年，这两段滞胀期，因石油危机而起，但宽货币与大财政是推升通胀持续上涨的根本力量。也许是因为“同病相怜”，鲍威尔对于前任美联储主席沃克尔非常推崇。华尔街日报发现，鲍威尔在发言中甚至会引用沃克尔自传中的句子。沃克尔曾攻克了美国长期而顽固的通胀，但是，作为代价，也导致了美国经济严重衰退。当年，沃尔克在上任之初便开始积极推进货币紧缩，并做好了以衰退为代价解决通胀的准备。即使白宫方面对于货币紧缩表示了不满，也没能阻止沃尔克放慢脚步。回顾沃尔克时期的美联储政策，联邦基金利率从1979年10月的11.6%上升至1980年4月的接近20%；为了减少政治上的阻力，让货币政策与联邦基金利率脱钩。这充分反映出沃尔克对通胀的“零容忍”，甚至不惜以经济衰退为代价。在以经济衰退为代价方面，鲍威尔也并没有犹豫。鲍威尔表示，无法预知这一过程是否会导致经济衰退，以及衰退将有多严重，“这将取决于工资和通胀压力下降的速度、预期是否保持稳定以及我们能否获得更多的劳动力供应”。他补充道，如果政策需要受到更多限制以实现2%的通胀目标，“软着陆”的可能性会减小，然而，高通胀将带来更大的长期痛苦。当晚美股收盘，纳指大跌1.79%、标普跌1.71%，道指重挫522. 45点，跌幅达1.7%，创6月17日以来新低。美联储加息的终点在哪儿？经典的菲利普斯曲线表明，失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通胀高时，失业率低；通胀低时，失业率高。但是美联储发现，大通胀时期，菲利普斯曲线会上下移动，如果任由通胀高企，失业率最后也会上涨。如果高通胀的时间越长，想要快速回落的可能性越低，形成一种负反馈。法学出身，投行、私募工作背景的鲍威尔当然也懂。这也是为什么我们看到，鲍威尔“硬”了起来，激进加息、快节奏加息，和时间赛跑。实际上，这一次，情况可能更为复杂。疫情期间出现了菲利普斯曲线陡峭化，即价格水平在俄乌冲突和供应链瓶颈等因素的多重作用下，对失业率变化更为敏感。疫情后，菲利普斯曲线很可能重回扁平化，那么，要降低同样幅度的通胀，所带来的就业水平下降会更大。从传统的泰勒规则来看，美联储加息范围必须达到7%以上，才能解决目前8%以上的通胀。如果达到7%左右，对美国实体经济和金融市场的影响都将是非常深度的。别忘了，普京、俄乌冲突带来的不确定性将持续存在。此前，市场预计，美联储加息的终点是4%，近期又被不断上调至4.5%、5%。按通胀推测，7%也不为过。要知道，当年沃克尔把利率加到了20%。对今天的鲍威尔和曾经的沃克尔来说，利率终点并不是终点，他们的加息终点，始终建立在通胀的坐标轴上。或许美国中期选举后要放缓加息节奏另一方面，据不完全统计，拜登担任美国总统后，一共签署了总额接近7万亿美元的各种法案、多项高额的支出计划。而且，很多法案将持续数年。美国政府的财政收入与支出对比存在巨大的缺口。以2021年为例，美国联邦中央财政收入仅为4.05万亿美元。如果美联储继续大幅加息以遏制通胀，未来几年美国政府的偿债支出恐将飙升。仅在去年，美国政府为公众持有的债务就支付了5000多亿美元的利息。随着基准联邦基金利率预计在2022年底达到3.4%，意味着更多的资金将需要用来偿还债务。到2031年，净利息成本预计将增至每年近1万亿美元。同时，从历史上看，收缩货币供应量或者货币供应增速，是解决通胀最有效的方式。市场猜测，尽管美联储的一些理事们口头上还在“放鹰”，但面对不断高企的债务利息成本或将不得不服软。这样看来，美联储本轮加息节奏很有可能“前紧后松”。在11月8日美国中期选举之后，加息节奏和幅度或将放松下来。图为9月美联储会后公布的利率预期点阵图，暗示年内将再加息125个基点图为芝商所FedWatch工具预测11月美联储加息的大概率，数据截止9月23日桥水基金的创始人达利欧警告称，目前市场低估了美国通胀在中长期的水平，美联储将不得不大幅加息。如果加息到4.5%，美国股市将会遭遇估值和盈利双杀。无论怎样，接下来很长一段时间的核心交易与投资逻辑都会是：别和美联储对着干。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2211(CLmain)$

老虎证券2022-09-27

眼下像极了1985年！英镑/美元也将跌至平价？市场说概率为26%

t Weller表示，英国经济未来陷入滞胀的风险大于美国，这是个残酷的现实。英国央行此前预测，英国经济可能遭遇长时间的衰退，通胀最高可能超过13%，不过这一通胀预测发布在英国政府宣布限制家庭能源花费的计划之前。最新的政策让英国通胀峰值预期回落，接近于11%，但无论如何英国通胀预期峰值都高于美国。 Weller指出，英国政府的能源成本上限计划短期内或可缓解物价压力，但可能令英国的经常账户赤字进一步膨胀。英国经常账户占GDP的比例数十年里都稳定在1%-5%，但在2022年一季度扩大至8%。如果天然气价格因为俄罗斯切断对欧洲大陆的能源供给而继续不断上涨，能源补贴方案的成本可能飞涨，可能导致政府资产负债表背负巨额亏损、英镑/美元暴跌。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔夫人，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。糟糕的是，尽管英镑/美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑/美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑/美元汇率在未来一年触及平价的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑/美元汇率跌至平价的进程。

夏洛特2022-09-24

英国央行“鸽派”加息50基点英镑对美元距平价有多远？

纪经济报道记者分析称，英国经济未来陷入滞胀的风险大于美国，这是个残酷的现实。英国央行此前预测，英国经济可能遭遇长时间的衰退，通胀最高可能超过13%，不过这一通胀预测发布在英国政府宣布限制家庭能源花费的计划之前。最新的政策让英国通胀峰值预期回落，接近于11%，但无论如何英国通胀预期峰值都高于美国。中国银行研究院研究员曹鸿宇对21世纪经济报道记者分析称，目前美联储货币紧缩步伐领先于其他发达经济体央行，未来这一状况将继续保持甚至进一步升级，美英之间利差不断走阔，在此背景下美元指数(111.3563,0.0640,0.06%)将保持强势，英镑可能会在一段时期内持续承压。如果英国央行不采取更加激进的加息措施，不排除未来英镑继续贬值的可能。值得注意的是，英国央行此次还开启了主动量化紧缩进程，以9：0的投票结果决定在未来12个月内将国债持有量减少800亿英镑至7580亿英镑。早在今年2月，英国央行便开始被动实施量化紧缩，停止将其8750亿英镑量化宽松政策储备中的到期国债收益进行再投资。7月，英国央行行长贝利曾表示，英国央行正考虑通过主动出售和到期赎回的组合方式，在一年时间内将其持有的英国国债规模减少500亿-1000亿英镑。 “鸽派”加息50个基点上周市场还一度预计英国央行本周大力加息75个基点的概率为80%，但最终通胀峰值降低和疲软经济前景还是让英国央行决定采取相对温和的加息。 9月14日，英国国家统计局公布的数据显示，英国8月CPI同比增长9.9%，低于预期的10.2%，脱离两位数水平，7月为10.1%。但是，不包括波动较大的食品和能源，8月核心CPI同比增长6.3%，高于7月的6.2%。需要注意的是，尽管英国8月通胀率略有回落，但其实仍然处于高位，后续仍可能再度上行。英国8月份通胀率较此前40年高位稍有回落，主要受益于燃料价格的下跌，不过英国的生活成本危机持续存在，食品等商品价格仍在上涨。英国最大的化肥生产商CF工业公司本月宣布，由于作为原料的天然气成本过高，位于英格兰东北部比灵赫姆以及英格兰西北部因斯的两家工厂已暂停运营，其化肥产品和副产品二氧化碳全部停产，英国食品供应链面临着新一轮冲击。而二氧化碳在食品行业应用十分广泛：比如在屠宰动物过程中用二氧化碳使其昏迷；在包装袋内充填二氧化碳从而延长食品保质期；用二氧化碳制成的干冰为食品保鲜等；生产啤酒和碳酸饮料过程中也需要充入大量二氧化碳。整体而言，尽管英国央行加息很早，但速度却相当慢。昔日的“鸽王”欧洲央行本月都已经加息75个基点，美联储更是连续三次加息75个基点，而英国央行今年最大的加息力度也不过50个基点。特拉斯政策组合拳拉低通胀峰值从短期来看，新任英国首相特拉斯的政策组合拳有助于降低通胀峰值，也是此次英国央行没有加息75个基点的关键原因。随着能源价格飙升，英国政府21日宣布，将对企业用户使用的电力和天然气设定价格上限。根据这项方案，电力优惠批发价预计为每兆瓦时211英镑，天然气优惠批发价相当于每兆瓦时75英镑。最终单价定于30日确定。这两种能源同期市场价预计分别为每兆瓦时600英镑和180英镑。英国政府将补偿供应商相应差价。报告指出，这项方案可能花费政府420亿英镑。这项方案执行时间为10月1日至明年3月31日，受惠对象为所有非家庭用户，包括企业、医疗单位、教学机构、慈善机构等。英国政府先前已推出针对家庭用户的限价方案。此外，9月上旬，特拉斯在就职演讲中表示，政府将保持低税收，并在这基础上将制定包含减税和改革的大胆计划。本周特拉斯还表示，将宣布在预算中削减印花税。新首相打算通过大举借债，填补减税造成的财政缺口。大手笔花钱并非没有代价，这将大幅增加政府经济负担。曹鸿宇告诉记者，特拉斯政府计划通过降低增值税、加大对民众补助等扩张性财政政策应对经济低迷和能源价格上涨问题，相关政策将导致财政支出激增，财政收入下滑，可能会使原本就处在紧张状态的财政状况进一步恶化，未来国家财政可持续性将成为困扰经济中长期表现的一大不利因素。另一方面，随着利率不断上升，英国的偿息压力已经加大。21日英国国家统计局数据显示，英国政府债券应付利息再创新高，8月应付债务利息为82亿英镑，创下1997年有记录以来同期最高。受此消息影响，英镑对美元已跌破1.13关口，创下1985年以来的最低水平。批评人士认为，特拉斯在撒切尔和里根等政治家前辈影响下，追求自由市场和低税收的经济观点，这是对当下危机的错误反应。另外，根据英国国家统计局的数据，截至2022年8月，英国不包括国有银行的公共部门净债务已经达到惊人的24275亿英镑，相当于GDP的96.6%，与去年同期相比增长了1952亿英镑，相当于1.9%的GDP。美国达特茅斯学院教授、英国央行前货币政策委员会成员大卫·布兰奇弗劳尔（DavidBlanchflower）认为，新上任的英国首相特拉斯的经济政策非常混乱，这些政策是“灾难性”的。布兰奇弗劳尔警告称，他对英国经济的担忧程度又提高了，并建议投资者“做空英镑”。英镑前景“岌岌可危” 在英国央行“鸽派”加息后，英镑对美元进一步走低，一度逼近1.12。从种种迹象来看，英镑的跌势或仍未结束。 Weller对记者分析称，英国政府的能源成本上限计划短期内或可缓解物价压力，但可能令英国的经常账户赤字进一步膨胀。英国经常账户占GDP的比例数十年里都稳定在1%-5%，但在2022年一季度扩大至8%。如果天然气价格因为俄罗斯切断对欧洲大陆的能源供给而继续不断上涨，能源补贴方案的成本可能飞涨，可能导致政府资产负债表背负巨额亏损、英镑对美元暴跌。曹鸿宇也持类似观点，近期英国国际收支状况不断恶化，值得持续关注。在能源价格高企的影响下，一季度英国经常账户赤字超过GDP的8%，创下了历史最高纪录。同时，7月份外国投资者净卖出英国国债的数量接近历史高点，外国投资者可能已经逃离英国国债市场，在此背景下8月英国国债收益率出现大幅提升，并将英国政府应付国债利息抬升至历史新高。国际收支状况的持续恶化可能会传导至债务端，给英国公共财政带来更大的压力，特拉斯政府的财政扩张计划亦可能因此而受限。此外，英国央行和美联储政策分化也会加剧英镑颓势，本周美联储连续第三次暴力加息75个基点。曹鸿宇表示，美联储的最新表态，未来美联储加息路径将更加陡峭，美国政策利率目标峰值进一步拉高，美联储更加激进的加息预期将给包括英央行在内的诸多经济体货币政策调整带来更大的压力。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。回顾历史，英镑对美元汇率在整个19世纪都交投于5左右，但过去半个世纪整体不断下跌，英镑和美元两者的价值最接近的时候是在1985年，当时英镑对美元汇率一度跌破1.10。糟糕的是，尽管英镑对美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑对美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑对美元汇率在未来一年触及1.00的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑对美元汇率跌至平价的进程。

大宗交易者2022-09-23

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