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“不差钱”的宁德、恒瑞和石头，为何集体赴港上市？

股上市公司已超过60家，今年以来更是有海天味业、三花智控、三一重工、牧原股份等行业龙头相继递表港交所，可见港股市场正在吸引越来越多的内地企业前往。 6月6日，拟A+H上市的A股公司再添一家。石头科技（688169.SH）公告透露，拟在香港联交所上市，此次上市所募资金主要用于国际化业务拓展、产品研发与扩充以及补充运营资金等。只是，包括石头科技在内的众多A股企业，实际上并不缺钱。以宁德时代（300750.SZ）为例，截至今年一季度末，其躺在账上的货币资金已超过3213亿元。该公司在港股的募资规模，也仅仅达到其当前现金及等价物的十分之一左右。石头科技与此相类似。截至2025年一季度末，石头科技的货币资金储备达到17.25亿元，较2024年末环比增长17.79%。这不仅为公司的进一步发展提供了充足的资金支持，也为其未来的投资和扩张奠定了坚实的基础。根据石头科技2024年年报，公司持有的货币资金与交易性金融资产合计达64.55亿元，创近5年历史新高。政策及行情推动A股公司港股再上市为何这些“不差钱”的A股企业们，2025年集体奔赴港股市场？要知道，短短一两年前，H转A还是主流方向。之所以会发生这种逆转，中金分析师认为，主要有下述几个层面的因素：首先是政策环境支持，即对港合作5项措施鼓励龙头企业赴港上市。去年4月19日中国证监会发布的《5项资本市场对港合作措施》中明确表示，支持内地行业龙头企业赴香港上市。在2023年颁布的境外发行上市备案新规的基础之上，支持内地企业赴港上市，利用两个市场、两种资源规范发展。并且在海外上市不确定性增加的大背景下，香港联交所也在去年12月发布《有关优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议》的相关咨询文件，降低H股最低发行门槛，境内企业赴港的融资渠道进一步疏通。相比之下，A股市场2025年以来43家企业IPO的总融资规模仅324亿元，再融资规模1816亿元。且从排队时长和门槛上，港股也更受公司青睐。其次市场环境也在支持A股企业的港股再上市，具体而言近期港股流动性和情绪都有明显改善，而港股独有的行业优势也在结构行情下凸显。中金分析师认为，得益于去年“924”宏观政策转向、今年初DeepSeek的异军突起，港股市场无论是表现还是成交活跃度方面都有明显提升。一些港股所独有的行业结构如新消费、互联网、创新药等，在结构性行情下更是凸显优势。 “从市场表现层面，港股年初以来表现优异，恒生与恒生科技年内涨幅均超过了15%，在全球主要指数中位列前茅。相反，A股市场年初以来却表现一般，沪深300指数下跌2.4%，创业板指跌幅更是接近7%。从成交活跃度层面，年初以来港股主板日均成交额超2400亿港元，明显高于2024年的全年日均1318亿和2023年日均1049亿港元。在市场情绪层面，去年“924”政策转向，以及今年DeepSeek引领的中国资产重估叙事下，港股市场的情绪快速升温。恒生指数风险溢价（ERP）在今年3月一度创出2021年以来最低水平，关税风波过后也再度修复。最后，港股在互联网、新消费和创新药等板块特有的行业结构占比远高于A股，恰恰符合当下宏观环境的结构性行情主线。再加上近期美的、宁德时代与恒瑞医药等公司上市的成功案例，也带来明显的示范和集聚效应。上述因素均使得港股对投资者和公司的吸引力与日俱增。扩展海外业务需要除外部因素外，中金分析师认为，企业选择港股上市，也出于公司扩展海外业务、提升海外投资者占比的需要。如许多公司希望构建海外融资平台，尤其在A股定增等审核时间相对不确定的情况下，港股上市后的再融资“闪电配售”等更快更灵活，融资渠道也更为丰富；此外，部分公司存在对海外员工进行股权激励、海外业务拓展等国际化战略需求，港股上市也能使公司更加贴近海外投资者；还有就是部分公司的A股外资持股占比已经较高，如美的A股外资持仓比例已经超过24%，宁德时代A股也达到22%。受30%的总股数上限约束，港股上市也可进一步提升海外投资者占比。石头科技境外业务的占比同样较高。根据石头科技2024年财报，2024年全年公司境外主营业务收入达63.88亿元，同比增长51.06%，贡献了营收总额的超50%。2025年一季度，公司海外业务继续快速增长。尤其在北美、欧洲等成熟市场，市占率不断提升。上述观察人士认为，如果石头科技真如外界传闻般在香港顺利上市，并和宁德时代类似、在海外建立生产基地，在当前国际贸易形势复杂多变的背景下，可为公司出口业务的增长提供有力保障。与此同时，石头科技还在持续吸引外资关注。如全球著名投行高盛在年初发布的研报中，就肯定了石头科技的业绩增速，并将其定义为“扫地机器人行业的新兴全球领头羊”。高盛发布的上述研报提及了石头科技2025年发布的新品G30和G30 Space。其中G30 Space的最重要升级，是该款扫地机器人集成了可折叠机械臂。在不增加整机厚度(7.98厘米)的情况下，可移除轻量障碍物(如拖鞋、袜子等)并支持移动障碍物后的清扫。与此前的旗舰产品G20S Ultra相比，G30系列还升级了吸力、热水清洁和避障等其他功能。关注新品外，高盛也肯定了石头科技的业绩增速。高盛分析师表示，2024年四季度在国内市场中，石头科技管理层表示，在以旧换新政策提振下，双十一期间GMV增长140%-150%，京东平台增长更快(相较于天猫)。同时，公司在线下和抖音渠道的投入也带来了积极的销售增长势头。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-09 10:58

机构：传统消费头部企业投资价值凸显，主要消费ETF(159672)飘红

0498)、泸州老窖(000568)、海天味业(603288)、东鹏饮料(605499)、海大集团(002311)，前十大权重股合计占比67.15%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：主要消费ETF(159672) 以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-09 10:47

酱油产品量增利减，千禾味业2024年遭遇业绩双降，今年Q1经销商负增长埋隐忧

”红利的消退不无关系。证券之星了解到，海天味业等竞争对手正加速布局零添加产品，通过规模优势和渠道渗透分流市场份额。以海天味业为例，有媒体报道称，数据显示，2024年海天“零添加”系列销量同比增长超60%，有机酱油在高端商超复购率突破80%。海天味业年报显示，其酱油产品的销量同比增长11.63%，收入同比增长8.87%至137.58亿元。反观千禾味业，酱油产品销量虽有增长，收入却未相应提升。这也侧面反映出，面临酱油市场激烈竞争，千禾味业为维持销量，可能被迫跟进促销或调整终端价格，导致产品吨价下滑。低原料成本难转高毛利率证券之星梳理发现，由于采取以经销为主的销售模式，经销商数量的波动直接影响千禾味业的收入稳定性。 2022年一季度末，千禾味业经销商数量为1899个，随着当年“辛吉飞事件”引发健康消费热潮，公司经销商规模在市场需求推动下显著扩张，至2022年末增至2230个，全年净增长439个。这一增量不仅高于2021年的387个，更远超2020年的264个。而在2023年末，千禾味业经销商数量已经迅速增长至3250个，全年的经销商数量净增长更是创下历史新高的1020个。2022年和2023年，来自经销渠道贡献的收入分别为：16.19亿元和23.44亿元，各自较上年同期增长28.94%和44.75%。 2024年上半年，千禾味业经销商数量于期末达到3560个的阶段性峰值。但进入下半年后，这一数据开始逐步回落，三季度末和年末分别降至3424个和3316个。全年来看，经销商数量仅净增长66家，与2023年净增超千家的扩张速度形成鲜明对比，凸显出公司渠道扩张策略的显著收缩。值得注意，2024年，公司在年报中对销售模式不再以经销和直销划分，而是分为线上和线下，其中公司来自线下收入为24.33亿元，同比下降4%。今年一季度，受“零添加”争议风波的影响，公司单季度经销商数量更是出现负增长，期末经销商数量下滑至3282个，来自线下模式的收入同比下滑5.88%至6.9亿元。与之对比，调味品龙头海天味业今年一季度末的经销商数量达到6668个，线下渠道同比增长8.95%至75.65亿元。此外，虽然千禾味业主打“零添加”高端产品，但其2024年酱油产品38%的毛利率仍较海天味业酱油毛利率低6.7个百分点。证券之星梳理发现，以2024年为例，千禾味业酱油产品成本构成中，直接材料金额为8.89亿元，对应酱油产品生产量45.98万吨，粗略计算公司每吨酱油的成本约为1933.45元。同年海天味业每吨酱油的成本约为2422.99元。这也意味着，千禾味业每吨酱油的直接材料成本比海天便宜近490元，但低原料成本未能转化为高毛利，一定程度反映出公司低端产品占比较高导致综合毛利率被稀释。另外政策层面，2025年3月发布的《食品安全国家标准预包装食品标签通则》明确禁止“零添加”等宣传用语，给予企业两年过渡期至2027年3月16日。这对主打“零添加”标签的千禾味业形成冲击，其需在过渡期内完成品牌形象与产品结构的战略调整。面对行业竞争加剧与政策规范压力，千禾味业能否通过提升高端产品占比、优化品类结构应对挑战，证券之星将持续关注其后续动态。(本文首发证券之星，作者|吴凡)

证券之星06-09 10:38

6月6日上证50_概念上涨0.13%，板块个股洛阳钼业、紫金矿业涨幅居前

0.69%）、赛力斯（-0.69%）、海天味业（-0.63%）、贵州茅台（-0.5%）、保利发展（-0.37%）、中国银行（-0.37%）、长城汽车（-0.35%）、隆基绿能（-0.21%）、陕西煤业（-0.2%）、韦尔股份（-0.15%）、恒瑞医药（-0.15%）

金融界06-06 17:58

旺季叠加餐饮催化消费板块增长，主要消费ETF(159672)飘红，东鹏饮料领涨

0498)、泸州老窖(000568)、海天味业(603288)、东鹏饮料(605499)、海大集团(002311)，前十大权重股合计占比67.15%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：主要消费ETF(159672) 以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-06 10:17

中证沪港深500主要消费指数报9644.79点，前十大权重包含山西汾酒等

（4.45%）、泸州老窖（4.3%）、海天味业（3.61%）、农夫山泉（3.6%）、东鹏饮料（3.37%）。从中证沪港深500主要消费指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比43.08%、深圳证券交易所占比36.75%、香港证券交易所占比20.17%。从中证沪港深500主要消费指数持仓样本的行业来看，酒占比47.69%、食品占比24.81%、养殖占比13.73%、软饮料占比8.30%、美容护理占比3.02%、烟草占比1.71%、家庭用品占比0.75%。资料显示，该指数系列样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对该指数系列样本进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当中证沪港深500指数、中证沪港深互联互通中小综合指数和中证沪港深互联互通综合指数样本发生变动时，将进行相应调整。

金融界06-05 21:27

港股IPO狂飙：前5个月募资暴增720%！打新赚钱效应回升

股上市公司已超过60家，今年以来更是有海天味业、三花智控、三一重工、牧原股份等行业龙头相继递表港交所，可见港股市场正吸引越来越多内地企业前往。 2025年港股新股打新赚钱效应明显提升。从上市首日表现来看，2025年1-5月在港股IPO上市的27家新股中，共16家在上市首日收涨，3家收平，8家收跌，上市首日收涨的概率约59%，破发率约29%，上市首日平均涨幅约11.15%。具体来看，映恩生物在上市首日大涨116.7%，成为今年前5个月港股市场的最靓新股。此外，蜜雪集团、布鲁可、沪上阿姨均在上市首日涨超40%，成为妥妥的“肉签”。‌ 值得注意的是，近期港股新股上市首日破发率整体呈下滑趋势，2025年1-5月港股新股上市首日破发率降至29%附近，明显低于前几年。而破发率下降，意味着更多新股上市首日股价高于发行价，投资者打新的短期盈利概率提升，这也推动了投资者对港股的打新热情。从打新申购情况来看，今年前5个月港股打新平均认购倍数飙升至148倍以上，创近6年新高，打新申购人数也较往年大幅增加。 Wind数据显示，2025年前5个月，港股27只IPO上市新股的平均打新申购人数超过5.6万人，是2024年（约1.5万人）的三倍以上。尤其是宁德时代港股上市时，公开发售申购人数超过31万，申购一手中签率仅为10%，可见其打新火爆程度。同时，蜜雪集团、恒瑞医药、沪上阿姨、布鲁可的公开发售申购人数均在12万人以上，成为今年港股打新大热门。随着港股打新热度的上升，今年港股打新中签的难度也增加了。今年前五个月27家IPO上市新股中，有10家新股申购一手中签率仅10%或更低。 2025年1-5月，港交所受理的新申请企业达到117家，已经超过2024年上半年的73家首次递表数量。除了已经上市的新股之外，截至今年5月底，港交所已获上市委员会批准、待上市的企业有18家，另外还有138家处理中的企业，可见接下来港股IPO市场还将持续火热。据德勤预测，2025年香港大约有80只新股上市，融资约1300亿港元至1500亿港元。这些新股将会来自大型A股上市公司、内地龙头企业、中概股、来自中东及东盟国家的公司、科技公司尤其是来自AI、医疗与医药公司。近年来，港交所推出一系列改革措施，不仅降低了特专科技公司的上市门槛，还优化了新上市申请审批流程时间表，加快合格A股公司审批流程，以进一步提升港股市场的吸引力。而且随着外资回流及南向资金的持续流入，港股市场强势反弹，今年还出现了27只翻倍港股，吸引了众多投资者的目光。此外，港股IPO市场的持续升温也离不开政策的大力支持。早在2024年4月，中国证监会就发布5项资本市场对港合作措施，其中就提到支持内地龙头企业赴港上市。在今年5月7日的国新办新闻发布会上，中国证监会主席吴清曾提到，鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市，支持优质中概股回归内地和香港市场，稳步推进人民币交易柜台纳入港股通。今年5月22日，证监会首席风险官严伯进也表示，证监会坚定不移推进高水平对外开放，大力支持科技企业用好境内境外两个资本市场，自境外上市备案新规实施以来，截至今年4月底，已经完成242家境内企业境外上市备案，其中有83家科技型企业，主要集中在信息技术、新能源、先进制造等领域。证监会继续支持符合条件的科技企业利用境内境外资本市场发展，为科技企业境外上市提供更加透明、更加高效、可预期的监管政策。在政策的大力支持下，赴港上市的大陆公司纷至沓来，截至2025年5月底，就有124家境内企业赴港上市备案（详细名单见文末）。未来，在港股市场回暖及IPO井喷的趋势下，港股市场的吸引力仍将大幅提升。

格隆汇06-05 17:58

沪深300食品饮料指数报23725.79点，前十大权重包含泸州老窖等

4.68%）、泸州老窖（4.53%）、海天味业（3.95%）、东鹏饮料（3.66%）、洋河股份（2.15%）、今世缘（1.77%）、青岛啤酒（1.46%）。从沪深300食品饮料指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比76.73%、深圳证券交易所占比23.27%。从沪深300食品饮料指数持仓样本的行业来看，白酒占比78.15%、乳制品占比10.43%、调味品与食用油占比4.92%、软饮料占比3.66%、啤酒占比1.46%、肉制品占比1.38%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界06-05 15:27

港股开盘：恒指涨0.74%、科指涨0.97%，科网股多走高，蔚来汽车绩后涨近4%

闻三花智控通过港交所主板上市聆讯。海天味业：审议通过H股全球发售及在香港联交所上市相关事宜。乘联分会数据显示，预估5月比亚迪股份(01211.HK)销量达376930辆。中国建筑国际(03311.HK)：子公司中建二局投资74.91亿元北京房地产项目。周六福珠宝通过港交所上市聆讯，传已展开预路演、计划集资最多15.7亿港元。金地商置(00535.HK)前5个月累计合约销售总额约41.39亿元，同比减少44.83%。信利国际(00732.HK)前5个月累计综合营业净额约66.57亿港元，同比减少约8.4%。雅居乐集团(03383.HK)：5月合约销售额9.30亿元人民币，1-5月累计合约销售额42.4亿元人民币。宁德时代(03750.HK)与马士基码头公司达成战略合作，双方将以高性能电池及系统级解决方案加速集装箱装卸设备电动化。机构观点浙商国际：港股市场基本面和资金面短期皆有隐忧，政策面仍在加码，而情绪面则偏观望。但鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势不建议过度悲观，该行对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。国金证券：综合港股IPO和成交量等因素来看，港股的资产质量、风险偏好等都有显著提升，积极寻找港股的机会，其中资产交易平台的价值凸显。持续看好香港虚拟资产、Web3.0市场的发展，由于稳定币政策刺激，近期香港虚拟资产的相关个股表现活跃。稳定币政策只是香港虚拟资产大趋势下的一环，未来还会有更多政策制度出台。短期个股层面涨幅较大，建议关注业务持续落地能力。银河证券：随着追求个性化和体验化、强调“情绪价值”的90后、00后（Z世代）逐渐成为消费市场重要力量，以潮玩、现制饮品、宠物经济等为代表的一系列消费新场景持续扩容。国金证券认为，新消费仍是全年主线。该行称，积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，经营本质逻辑是中小体量企业会重视新消费赛道与新消费思维也更容易通过改革调改入局其中，中远期有望兑现为估值业绩的戴维斯双击。

金融界06-05 09:37

6月4日天弘中证食品饮料ETF联接C净值增长0.61%，近3个月累计上涨4.01%

金融界06-04 20:07

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