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蔚来要完蛋了？

,亦低于分析师预期的8.93%：蔚来汽车销售毛利率10.2%，略高于去年同期的9.2%：其次，蔚来一季度净亏损67.5亿，亏损幅度大幅高于去年同期的52亿：销量增加、收入提升的情况下，净亏损大幅增加，主要是销售及管理费用大幅增长，一季度为44亿，同比增长46.8%，远高于21.5%的收入增速。蔚来现在的销量并不大，但却有3个品牌，新上市的乐道，每月销量只有几千，但为了扩大知名度，必然会大肆投放广告。刚刚上市的萤火虫，也需要大量投入销售费用才能让用户知道这个品牌：蔚来多品牌发展的策略，虽然能降低对主品牌调性的影响，但费用急速增加，隐忧也很多。从资产负债的情况来看，蔚来流动负债高达595亿，而流动资产只有498亿：在手的类现金资产只剩下260亿，大幅低于去年末的419亿：现金流紧张的情况下，蔚来罕见在财报中进行风险提示，但强调目前的资金能够支撑未来12个月的运营：虽然短期风险不大，但蔚来捉襟见肘的资金，必然会开启新的股权融资，势必会摊薄现有的股东权益。而且，如果资金状况继续恶化，蔚来被供应商催讨货款，日子将更加艰难。唯一能破局的关键就是大幅提升销量，盘活资金。根据管理层的指引，预计二季度销量在7.2-7.5万辆之间，据此推算，蔚来6月份销量有望达到26369辆，同比增长24.3%。销量增长下，蔚来预计二季度营收在195.1-200.7亿之间，取中位数计算，同比增长13.4%，增速比一季度的21.5%还慢了！由此来看，蔚来接下来的销售状况并不好，主品牌已然如此，乐道也算不上火爆，唯一的希望只剩下刚刚推出的萤火虫，售价12万的低价车型能成为拯救蔚来的救命稻草吗？我看悬！留给李斌的时间不多了！ $蔚来-SW(09866)$

老虎证券06-03 20:39

贸易政策变动促使企业重新评估投资计划 ‌美国就业增长趋于温和

出将更趋保守。沃德汽车资讯周二将发布的汽车销售数据预计显示，5月购车量连续第二个月放缓。因担忧营收受损，企业对成本节约措施日益敏感，这可能最终导致劳动力需求放缓。周五的就业数据将紧随周二发布的职位空缺报告。预测中值显示4月职位空缺将降至710万个，为2020年末以来最低水平。 ‌彭博经济研究学者表示：‌“我们对5月非农就业数据的初步预测区间为6万至13万人，集中趋势值约9万人——低于撰写本文时市场共识预期的13万人。我们认为休闲酒店业是主要疲软领域，国际旅游业低迷及政府差旅缩减导致需求骤降。但建筑业、运输仓储业——这两个通常在5月提供次重要季节性就业增长的领域——仍保持韧性。” 美联储官员或将从容看待劳动力市场报告，他们同样在等待贸易和税收政策如何影响经济及通胀的明确信号。投资者将研判美联储理事莉萨·库克与阿德里安娜·库格勒的讲话。理事克里斯托弗·沃勒也将探讨经济前景。美联储还将发布全国经济状况调查报告《褐皮书》。经济学家预测，周四公布的政府数据将显示4月美国贸易逆差收窄——源于年初抢在关税生效前的突击进口。净出口改善预计将推动第二季度国内生产总值大幅反弹。加拿大央行的利率决定分歧较大——尽管受美国贸易战拖累经济增长停滞，但核心通胀正持续升温。周五数据显示年化增长率轻微加速后，隔夜掉期交易员进一步将降息25个基点的概率下调至15%。全球经济前瞻‌ 下周早些时候，加拿大总理马克·卡尼将与各省省长会晤，商讨取消国内贸易壁垒事宜——这是支撑国家经济、对冲特朗普关税攻势影响计划的关键环节。下周，经合组织将发布新预测，欧元区至印度等多地央行拟实施降息，全球多国通胀数据亦将陆续公布。

佳华16806-01 09:03

定义豪华驭梦起航大庆天拓龙沃沃尔沃盛大开业

省深耕汽车行业28年，积累了丰富的豪华汽车销售和服务经验，深受消费者信赖。自2024年加入沃尔沃体系以来，天拓集团展现出强大的市场开拓能力和运营实力，仅用6个月时间便取得了亮眼的销量成绩，成为沃尔沃黑龙江省战略合作经销商。沃尔沃汽车相信，与天拓集团携手，必将在黑龙江这片充满潜力的热土上开拓更广阔的市场。 2025 年，沃尔沃汽车正以强大的产品矩阵持续发力。最近几个月，沃尔沃汽车密集推出了全新 XC90和全新 S90等多款车型，受到市场的广泛关注和好评。接下来，沃尔沃汽车还将有多款涵盖油车、插混和纯电的重磅产品与消费者见面，全面满足不同消费者的多样化需求。随着新产品的不断推出和经销商网络的持续完善，沃尔沃汽车的竞争力将进一步提升。大庆天拓龙沃沃尔沃的开业，是沃尔沃汽车在东北市场迈出的重要一步。相信在新产品的加持下，在经销商伙伴的鼎力支持下，沃尔沃汽车将以更稳健的姿态，书写在华发展的新篇章。

金融界05-31 14:07

理想汽车 2025年Q1业绩电话会高管解读财报

长1.1%，环比下降41.4%。其中，汽车销售收入为人民币247亿元（约合34亿美元），同比增长1.8%，环比下降22.1%。同比增长主要得益于汽车交付量的增加，但部分抵消了产品组合差异导致的平均售价下降的影响。环比下降主要由于春节假期等季节性因素导致汽车交付量下降。第一季度销售成本为人民币206亿元（约合28亿美元），同比增长1.3%，环比下降41.6%。第一季度毛利润为人民币53亿元（约合7.329亿美元），同比增长0.6%，环比下降40.7%。第一季度汽车利润率为19.8%，而去年同期为19.3%，上季度为19.7%。同比增长主要得益于2024年第一季度的成本削减和定价策略的调整，但产品组合的变化部分抵消了这些影响。汽车利润率与上季度相比保持相对稳定。第四季度毛利率为20.5%，而去年同期为20.6%，上季度为20.3%。第一季度运营费用为人民币50亿元（约合6.955亿美元），同比下降14%，环比下降4.2%。第一季度研发费用为人民币25亿元（约合3.464亿美元），同比下降17.5%，环比增长4.4%。同比下降主要由于员工薪酬减少以及新车项目推进速度的影响。研发费用与上一季度相比保持相对稳定。第一季度销售、一般及行政管理费用为人民币25亿元（约合3.488亿美元），同比下降15%，环比下降17.7%。同比和环比下降主要由于员工薪酬降低、运营效率提升以及市场营销和推广活动减少。第一季度营业利润为人民币2.717亿元（约合3740万美元），而去年同期营业亏损为人民币5.849亿元，上一季度营业利润为人民币37亿元。第一季度营业利润率为1.0%，而去年同期为负2.3%，上一季度为正8.4%。第一季度净利润为人民币6.466亿元（约合8910万美元），同比增长9.4%，环比下降81.7%。第一季度归属于普通股股东的每股美国存托凭证摊薄净利润为人民币0.62元（约合0.08美元），去年同期为人民币0.56元，上一季度为人民币3.31元。回顾我们的资产负债表和现金流。截至2025年3月1日，我们的现金状况依然强劲，达到人民币1107亿元（约合153亿美元）。第一季度经营活动净现金流为人民币17亿元（约合2.344亿美元），而去年同期为人民币33亿元，上一季度经营活动净现金流为人民币87亿元。第一季度自由现金流为负人民币25亿元（约合负3.487亿美元），而去年同期为负人民币51亿元，上一季度为正人民币61亿元。现在来看看我们的业务展望。公司预计2025年第二季度交付量将在12.1万至12.8万辆之间，同比增长13.3%至17.9%。公司还预计第二季度总收入将在人民币325亿元至338亿元之间（约合45亿美元至47亿美元），同比增长2.5%至6.7%。此业务展望反映了公司对其业务状况和市场状况的当前和初步看法，未来可能会有所调整。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-30 11:48

理想: 增程血战，AI 拐点未至，纯电能否逆风翻盘？

季度为剔 8 亿 + 合约损失影响后的汽车销售毛利率数据，23 年一季度为剔除 4 亿质保金后汽车销售毛利率数据）而从单车经济具体来看： 1. 单车价格环比下滑 0.3 万元，下滑幅度是低于预期的因为本季度理想在对老款车型降价，所以市场本身对这个季度的卖车单价就不抱有期待，但实际表现来看，一季度卖车单价 26.6 万元，高于市场预期 26 万元。 ① 车型结构其实在环比改善，mega 和更高价的 L8/9 占比略有环比回升本季度车型结构其实是呈现环比改善的趋势，车型结构中更低价的 L6 占比在下滑（环比下滑 1.3 个百分点至 47.8%），而高价车 Mega/L8/L9 总占比环比上升 1.5 个百分点，所以车型结构是有所改善的。 ② 但一季度仍然在清老款车型：一季度，理想仍然在清老款车型，对整体车型平均降价 0.8-1.6 万元，平均降价幅度 3%-4% 左右，也是一季度卖车单价环比下滑的主因。 2. 单车成本环比下滑了 0.3 万元，降本力度还是相对不够本季度单车成本 21.3 万元，但上季度实际单车成本也是 21.3 万元（去除 mega 采购合约减值影响），这个单车成本基本环比上季度持平，一方面确实因为一季度是销量低谷，销量环比去年四季度下滑了 41%，规模效应没有释放，另一方面海豚君认为这个降本力度可能还是不太够，尤其是在今年更加内卷式竞争中对降本的要求会更加之高。 3. 最后一季度单车毛赚 5.3 万元，略高于市场预期 5 万元从单车的赚钱能力来看，一季度卖一辆车理想毛赚 5.3 万元，略高于市场预期 5 万元，卖车毛利率 19.8%，略高于市场预期 19.2%，但仍然要低于海豚君看到的大行预期 20%，主要仍然因为降本力度可能不够的影响。二、2025 年一季度销量指引和收入指引双双低于市场预期 a) 一季度销量指引：12.3-12.8 万辆，低于市场预期 12.9 万辆 2025 年一季度，理想给的销量指引是 12.3-12.8 万辆，交付指引要低于市场 12.9 万的预期（市场预期 4/5/6 月交付在 3.4/4.5/5 万辆），此次 L 系列改款订单的实际表现应该是不及预期的，隐含 5/6 月平均月销 4.5-4.7 万辆（而理想在四季度的 call back 中提到 L 系列换新版上市之后第一个目标月销量要回到 5 万辆，目前看来实现速度是偏慢的），而如果按照这个推进速度的话，其实离完成市场目前给它 2025 年 60 万销量目标是有难度的，尤其是今年增程竞争明显加大，增程红利已经快被吃完的情况下。而从目前周销和周订单的维度来看，海豚君认为改款上市后实际表现也是略不及预期的，目前的周订单和周销在 L 系列改款上市后，周订单量没有继续持续的势头，而目前这个周订单量也基本对应着稳态情况下月交付可能也才能打到 4 万左右，核心原因还是因为改款力度相对较小，基本只升级了智驾芯片，以及对 Max 版本的电池容量略有升级，但整体力度海豚君认为不够，尤其是在增程车型的入局玩家在增多，竞争在加大的情况下。 b) 而指引隐含的单价还在继续环比下行，环比下滑 1.3 万元除了销量指引之外，本季度收入指引 325 亿-338 亿，按其他业务收入 2025 年一季度贡献 13.6 亿来估算，指引隐含的汽车业务单价仅 25.3 万元，环比本季度继续下滑 1.3 万元。其实海豚君认为这样的下滑幅度有点奇怪，尤其是 5 月 8 号 L 系列改款就开始上市，基本有 2 个完整交付月的情况下（由于改款产品保持官方定价不变，L6/L7/L8/L9 SUV 的零售成交价将分别上涨 5000/7000/7000/6000 元），但考虑到这样的下滑幅度可能在于低价 L6 车型占比的提升，以及可能还要继续对老款车型提供折扣的情况下（一季度存货周转天数又来到了 40 天左右）。四、运营费用整体控制还可以 1）研发费用：本季度研发费用 25 亿，略超 24 亿的预期本季度理想研发费用 25 亿，环比上季度继续增长 1 亿，但考虑到理想在 AI 方面战略投入（用智驾来构建品牌护城河，2025 年研发费用全年 140 亿的指引），且智驾确实也位列第一梯队，以及下半年有纯电新品上市的情况下（研发费用被平移到 1H24），这样的研发费用控制还可以，但注意后续季度可能会持续高增。 2）销管费用：本季度销管费用 25 亿，基本和预期持平本季度销售和管理费用 25 亿，环比降低 5.5 万元，主要还是在降本增效（雇员薪减少）以及在无新车上市情况下市场推广活动减少。而在渠道建设上，理想一季度也没有在新增渠道，预计会在之后加快开店速度（今年会在全国商超开设超 200 个零售展厅和 60 个快闪店），为纯电车型的放量做准备。五、收入端和毛利率端略超预期在销量已经公布的情况下，一季度理想总收入是 259 亿，略超出市场预期 4 亿，主要在于卖车单价超预期带来的汽车收入超预期，但在其他收入方面，本季度仅 12.5 亿元，环比下滑了 3.8 万元，也要低出市场预期 2 亿左右，主要由于本季度交付量减少使汽车销售配套的产品和服务减少。而在整体毛利率方面，本季度整体毛利率 20.5%，略高于市场预期 20.2%，仍然来自汽车毛利率超预期，其他业务本季度毛利率 35.4%，环比下滑 1 个百分点，海豚君预计可能由于保险业务有一定的折扣，配件销售可能加大了部分的赠送力度有关。六、经调整后经营利润和净利润都符合市场预期理想一季度在含金量比较重的经营利润上，环比下滑了 34.3 亿至本季度仅 3 亿左右，主要还是由于一季度销量环比下滑 41%，销量的杠杆效应没有释放，去除 SBC 影响后的经调整后净利润本季度也环比下滑 36 亿至 6 亿左右，但整体是符合市场预期的。本季度归母净利 6.5 亿元，也基本在和大行 6 亿元的净利润持平。七. 自由现金流再次转负本季度经营现金流-17 亿，又再次转负，主要由于销量没有释放导致的归母净利的下滑，其次是由于存货又上升了 20 亿至本季度 100 亿左右，所以海豚君预计理想可能二季度可能还会对老款车型继续加大折扣力度。而本季度资本开支 8 亿，环比下滑了 20 亿，下滑的原因主要由于本季度没有新开门店，另一方面超充站的建设环比去年四季度是在减速，但目前截至 4 月理想已经建了 2267 座超充站，预计二季度可能还会再净增至少 300 座（目标推出 i8 之前超充站建设达到 2500 座）

海豚投研05-29 21:57

小米Q1营收1112.93亿元创历史新高，SU7交付7.58万辆提振股价

1日，小米在中国65个城市拥有235家汽车销售门店。车型 Q1交付量累计交付量起售价（万元） Xiaomi SU7 75,869 258,000 21.59 Xiaomi YU7 未交付 - 约32-33 市场影响与投资前景小米的强劲财报推动股价持续上涨，反映市场对其多元化战略的信心。智能手机业务重回中国第一，IoT和电动车业务的快速增长为公司打开了新增长点。然而，电动车业务仍录得5亿元亏损，面临比亚迪、蔚来等竞争对手的压力。华泰证券预测，2025年小米电动车收入将达508亿元，占总收入约20%。投资者需关注电动车盈利能力和海外市场扩展的风险。编辑总结小米集团2025年第一季度业绩表现出色，营收和净利润双双创历史新高，智能手机重回中国市场第一，IoT与电动车业务快速增长。SU7和即将推出的YU7巩固了小米在高端市场的品牌形象，但电动车亏损和激烈竞争仍需警惕。持续的研发投入和全球化战略为小米提供了长期增长潜力，投资者应关注其盈利能力和海外扩张进展。 2025年相关大事件 2025年5月27日：小米集团公布Q1财报，营收1112.93亿元，同比增长47.4%，调整后净利润106.76亿元，同比增长64.5%，股价上涨3.8%。 2025年5月22日：小米发布豪华高性能SUV Xiaomi YU7，定位高端市场，计划7月交付，挑战特斯拉Model Y。 2025年5月1日：小米推出Xiaomi 15S Pro和Xiaomi Pad 7 Ultra，搭载自研玄戒O1处理器，销量同比增长90%。 2025年4月10日：小米Redmi Turbo 4 Pro系列上市，刷新全价位段新机首销记录，助推智能手机市场份额提升。 2025年3月18日：小米调整2025年电动车交付目标至35万辆，计划2027年启动海外出口。专家点评 2025年5月27日，Wedbush Securities分析师Daniel Ives表示：“小米智能手机和电动车业务的协同效应显著，其高端化战略正在重塑市场定位。”来源：CNBC报道 2025年5月26日，Huatai Securities分析师Chen Li称：“小米SU7和YU7的成功推动了品牌高端化，预计2025年电动车收入将占总收入20%。” 2025年5月20日，Morgan Stanley分析师Andy Meng表示：“小米自研玄戒O1芯片提升了产品竞争力，但电动车亏损需关注。”来源：Bloomberg报道 2025年4月15日，Canalys分析师Toby Zhu指出：“小米智能手机在中国市场重回第一，显示其品牌战略的成功，但海外扩张仍面临挑战。”来源：Reuters报道 2025年3月10日，Goldman Sachs分析师Lisa Yang称：“小米AIoT生态和电动车业务的增长潜力巨大，预计2025年收入突破5000亿元。”来源：Investing.com报道来源：今日美股网

今日美股网05-29 00:12

上海物贸收盘下跌2.16%，滚动市盈率99.16倍，总市值51.68亿元

3个百分点。2024年,上海地区新能源汽车销售呈现出“政策驱动与市场调整并存”的显著特征。尽管全年汽车总销量同比下滑17.45%至61.8万辆，但新能源车市场渗透率仍保持高位。上海市经信委数据显示，2024年上海共推广新能源汽车27.83万辆，历年累计推广164.5万辆，推广规模居全球城市第一。上汽、特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等163家车企的2755款新能源车型在上海市场销售。累计建成各类充电桩91.3万个、换电站225座，车桩比约1.8:1，在全国处于领先地位。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入4.72亿元，同比-45.21%；净利润674.21万元，同比30.58%，销售毛利率14.05%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 10 上海物贸 99.16 102.26 4.26 51.68亿行业平均 58.55 58.14 2.41 53.08亿行业中值 58.67 70.44 2.39 37.01亿 1 阿尔特 -35.80 -38.05 2.26 50.55亿 2 ST东时 -2.26 -2.29 2.39 20.66亿 3 中国汽研 19.67 19.89 2.49 180.59亿 4 建邦科技 19.86 21.02 3.58 22.39亿 5 国机汽车 23.98 24.66 0.84 96.78亿 6 中汽股份 46.14 47.69 2.76 79.48亿 7 友车科技 49.07 33.01 1.39 26.64亿 8 申华控股 68.28 95.31 4.55 36.79亿 9 漳州发展 97.68 93.18 1.82 49.77亿 11 北巴传媒 193.34 178.71 2.10 37.01亿

金融界05-28 18:47

小米 2025年Q1业绩电话会高管解读财报

币，占总收入的16.7%，其中智能电动汽车销售额181亿元人民币，其他相关业务收入5亿元人民币，综合GDP利润率23.2%。本季度，小米SU7系列累计交付75,869台，平均售价238,301元人民币。新业务运营亏损持续收窄。本季度，智能电动汽车及人工智能创新业务运营亏损5亿元人民币。大规模投入底层核心技术，成为新一代全球硬核技术领导者。这是我们的十年目标——新的十年目标。我们将继续加大研发投入和技术创新力度，构建我们的长期技术模式。 2025年一季度，研发费用达人民币67亿元，同比增长30%。截至2025年3月31日，我们的研发人员数量达2.17万名，创历史新高。在推动研发创新的同时，我们持续高效地控制费用。2025年一季度，我们的整体运营费用为人民币154亿元。若扣除48亿元的新业务投入，核心业务运营费用为人民币106亿元，费用率为11.4%，同比下降1.4个百分点。盈利方面，单季度经调整净利润首次突破百亿，达到107亿元，创历史新高，同比增长64.5%。经调整净利润率也创历史新高，达到9.6%。ESG方面，2025年4月，我们连续七年发布了小米集团ESG报告，汇报了小米2024年在低碳转型、循环经济、可持续供应链、人才发展与公司治理、战略以及成果等方面的工作。我们计划在2022年至2026年这五年内，电子废弃物回收总量达到3.8万吨。目前，我们已经完成了该目标的95.94%，并积极引领产业链合作伙伴进行绿色转型，持续降低范围三排放。我们设定了两个目标：第一，到2030年，智能手机业务供应商的年均碳排放量以2024年为基准，不低于5%，绿色电力使用量不低于25%。第二，到2050年，智能手机业务供应商的绿色电力利用率达到100%。国家工信部发布了2024年绿色制造企业名录，我们成功入选绿色供应链管理企业名单。这表明我们在推动产业链绿色转型、实现地缘碳目标等方面的成绩得到了权威部门的认可。未来，我们将继续推进集团各项战略，持续加强基层建设和管理体系改革，向更高的目标迈进。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-28 14:48

愤怒的马斯克，翻盘的特斯拉？ “铁人”马斯克：7x24小时工作、工厂打地铺

一情况已经发生逆转。特斯拉提到，如果汽车销售情况不好，那么特斯拉股价就不会接近历史最高水平。《华尔街日报》报道称，在被一些人利用其政治行为攻击特斯拉后，马斯克这些天似乎在发火。愤怒的马斯克对特斯拉投资人来说可能是一件好事，这可以令其专注于行动，证明每个人都错了——有执行力的马斯克可以进入外太空，可以使电动汽车成为主流。 5月以来，特斯拉股价已反弹20%，现报339.34美元，同期标普500指数上涨约4%。 Wedbush分析师Dan Ives表示，在马斯克对特斯拉做出一些承诺后，这家电动车巨头正在进入“黄金时代”。由于自动驾驶技术和机器人技术的发展，特斯拉市值达到2万亿美元是有可能的。原文链接

TradingKey05-26 11:39

在特朗普关税阴影下，加拿大3月和4月零售额继续增长

大略省3月零售销售增长0.6%，主要由汽车销售拉动，但多伦多的零售销售下降了1%。降幅最大的省份是马尼托巴省，下跌1.6%，主要是加油站销售减少。统计局未提供4月的行业或省级详细数据。这个数据基于60.2%的公司反馈了信息，而过去12个月的平均最终反馈率为91%。 DesRosiers汽车顾问公司的数据显示，经销商在4月的汽车销售可能再次大幅上升。来源：加美财经

加美财经05-24 00:00

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