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欧洲斯托克50、德国DAX及英国富时指数期货小幅上涨，市场情绪稳中有升
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导读目录欧洲斯托克50指数期货上涨情况分析德国DAX指数期货走势解析英国富时指数期货表现综述权威点评与市场展望常见问题解答欧洲斯托克50指数期货上涨情况分析根据 www.TodayUSStock.com 报道，欧洲斯托克50指数期货小幅上涨0.17%，反映出投资者对欧洲经济基本面的谨慎乐观态度。斯托克50涵盖欧洲主要大型蓝筹股，其期货上涨通常预示着市场对经济前景的积极预期。德国DAX指数期货走势解析德国DAX指数期货上涨0.12%，显示出德国市场投资者情绪稳定。作为欧洲最大的经济体，德国的经济数据及政策动向对整个欧洲市场有重要影响。本轮上涨也反映投资者对德国经济复苏保持一定信心。英国富时指数期货表现综述英国富时指数期货上涨0.15%，显示出市场对英国经济政策调整的积极反应。富时指数涵盖英国多家大型企业，期货上涨意味着投资者预期企业盈利能力将有所改善。指数名称期货涨幅市场意义欧洲斯托克50指数期货 +0.17% 投资者对欧洲经济持谨慎乐观德国DAX指数期货 +0.12% 反映德国经济复苏信心英国富时指数期货 +0.15% 预示企业盈利预期改善权威点评与市场展望 “欧洲主要股指期货的稳步上涨显示市场对经济基本面仍持积极看法，但不排除短期波动风险。” —— 摩根大通策略团队，2025年7月29日 “德国DAX期货的上涨体现了投资者对德国制造业及出口的信心有所回升。” —— 德意志银行市场分析师，2025年7月29日 “富时指数期货表现稳定，表明英国市场对政策调整的预期正在逐步消化。” —— 高盛欧洲区研究部，2025年7月29日常见问题解答问：欧洲斯托克50指数期货上涨意味着什么？答：这表明投资者对欧洲主要蓝筹股的前景持谨慎乐观态度。问：德国DAX指数期货为何上涨？答：反映市场对德国经济复苏和制造业出口前景的信心增强。问：英国富时指数期货上涨有何影响？答：预示英国企业盈利预期改善，有助于提振投资者信心。问：期货上涨会对现货市场造成什么影响？答：通常预示现货市场开盘可能走强，但不排除盘中波动。问：投资者如何利用期货行情进行交易？答：可通过期货合约进行风险管理或投机操作，但需注意风险控制。编辑总结欧洲斯托克50、德国DAX及英国富时指数期货小幅上涨，显示出投资者对欧洲经济整体前景的谨慎乐观。尽管全球经济面临诸多不确定性，欧洲主要股指的稳定表现为市场注入信心。未来，投资者应关注宏观经济数据及政策变化，以应对潜在波动。来源：今日美股网
今日美股网昨天00:12
美元指数上涨1.02%导致主要货币兑美元走弱，市场资金流向美元资产
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欧元和英镑兑美元汇率下跌？答：主要因欧洲经济增速放缓和美元强势影响。问：美元走强是否会影响中国汇率？答：可能导致人民币兑美元贬值，影响进出口和资本流动。编辑总结 7月28日美元指数大幅上涨，反映出美元在全球汇市的强势表现。主要受益于美国经济基本面和加息预期，美元资产吸引力增强，推动资金流入美元市场。随着美元走强，全球资本市场和贸易格局将出现调整，投资者需密切关注汇率波动带来的风险和机会。 “美元指数上涨显示市场对美国经济和货币政策的信心，同时反映全球风险偏好变化。” —— 摩根士丹利，2025年7月28日 “美元走强将对新兴市场构成压力，投资者需关注潜在的资本外流风险。” —— 高盛集团，2025年7月28日 “汇率波动提醒全球投资者需加强风险管理，合理配置资产。” —— 花旗银行，2025年7月28日来源：今日美股网
今日美股网昨天00:12
欧洲股市开盘普涨推动投资情绪回暖，意味着市场对宏观风险暂时缓释
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导读目录欧洲股市开盘普涨，风险偏好有所修复四大股指全线上扬，德国DAX领涨宏观背景改善，投资者短线信心回升权威点评与总结常见问题解答欧洲股市开盘普涨，风险偏好有所修复根据 www.TodayUSStock.com 报道，欧洲主要股指在7月29日开盘时普遍上涨，显示市场对上周外部风险逐步缓解作出正面反应。投资者对全球宏观数据及政策指引的消化趋于积极，风险偏好有所回升。本轮反弹主要受到以下因素驱动：美国通胀数据温和，削弱美联储短期加息预期。欧元区企业财报季逐步展开，部分核心行业业绩好于预期。地缘政治紧张略有降温，避险需求下降。四大股指全线上扬，德国DAX领涨截至欧洲早盘，各主要股指均录得小幅上涨，其中德国DAX30指数表现最强劲，上升0.43%。以下是本交易日上午主要股指表现一览：股指名称涨幅简要解读德国 DAX30 +0.43% 制造业信心回升，工业股走强法国 CAC40 +0.13% 大型能源与奢侈品股支撑指数英国 FTSE100 +0.12% 商品类股走高，英镑走弱利多出口欧洲斯托克50 +0.37% 综合蓝筹股表现稳健 DAX30指数的领先反弹说明德国经济在短期数据支撑下，市场信心有所修复。宏观背景改善，投资者短线信心回升欧洲股市的普涨并非单一事件，而是反映了短期内多重利好共振的背景。当前几大宏观变量发生如下变化：美联储本周会议临近，市场倾向认为其维持利率不变，降低全球金融市场紧张度。欧元区PMI数据止跌，制造业与服务业活动趋稳，削弱衰退担忧。大宗商品价格稳定，减轻企业成本压力，利好工业与消费板块。与此同时，欧洲企业第二季度财报正逐步公布，市场对部分行业盈利恢复抱有乐观态度，进一步提振投资者信心。权威点评与总结欧洲股市本轮开盘上涨虽幅度有限，但具有重要信号意义：在外部扰动趋缓、内部数据企稳的环境下，市场出现温和修复迹象，风险资产重新获得关注。不过，当前反弹基础仍偏脆弱，仍需警惕以下潜在风险：美国和欧洲央行后续政策声明的不确定性。俄乌地缘风险或其他突发政治因素。企业盈利是否持续向好，能否兑现乐观预期。欧洲市场进入一个“期待改善”的阶段，股指走势将高度依赖宏观与财报双重配合。 —— HSBC Global Markets，2025年7月29日当前上涨基调虽弱，但说明投资者情绪并未被悲观情绪完全占据，反弹窗口初步打开。 —— BNP Paribas Equity Strategy，2025年7月29日德国DAX指数的领先意义在于其对欧元区制造业景气度的敏感反应。 —— Goldman Sachs Europe，2025年7月29日常见问题解答问：欧洲股市为什么今天普遍上涨？答：因美联储政策预期缓和、企业财报预期良好和宏观数据趋稳，投资者信心有所回升。问：德国DAX30指数为何涨幅最大？答：制造业前景改善和工业股表现强劲推动DAX指数领涨。问：当前反弹是否具备持续性？答：取决于未来企业财报表现和央行政策路径，当前更多属于短线修复行情。问：英镑下跌对英国股市有何影响？答：英镑走弱有助于英国出口导向型企业，间接利好富时100指数。问：投资者应如何把握当前欧洲市场机会？答：建议关注基本面改善明显、估值合理的大型蓝筹及财报稳健企业。来源：今日美股网
今日美股网昨天00:11
特斯拉上海储能超级工厂突破1000台Megapack下线，显示产能提速并利好全球能源战略
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达成1000台下线，创全球最快记录向欧洲出货，强化全球储能布局与收入多元化特斯拉储能业务成长性几何？从财务数据看未来潜力权威点评与总结常见问题解答特斯拉上海Megapack达成1000台下线，创全球最快记录根据 www.TodayUSStock.com 报道，特斯拉位于上海的储能超级工厂今日宣布，第1,000台Megapack储能系统正式下线，并计划发往欧洲市场。这一里程碑式的进展距今年初工厂投产仅不到半年时间，显示出其在储能领域的卓越制造能力和供应链协调效率。 Megapack是特斯拉的旗舰级大型储能产品，主要用于电网调节、可再生能源并网等场景。每台Megapack系统储能能力高达3.9MWh，1,000台相当于接近4GWh的电力储备能力，可为中型城市提供数小时的备用电力。向欧洲出货，强化全球储能布局与收入多元化此次Megapack出货目的地为欧洲，这是特斯拉加速拓展全球能源市场的重要战略步骤。面对全球对绿色能源基础设施不断上升的需求，欧洲多个国家正推动电网升级与清洁能源储备能力提升。特斯拉此举具备以下三大意义：缩短交付周期：上海工厂直接向欧洲发货，有效替代美国工厂，缓解交付瓶颈。提高海外市场渗透率：响应欧盟能源战略，提升品牌在B端市场话语权。增强业务抗风险能力：能源业务作为汽车之外第二大增长引擎，有望实现持续扩张。特斯拉储能业务成长性几何？从财务数据看未来潜力特斯拉在2024年财报中强调，其储能业务已经超越太阳能业务，成为能源部门的增长核心。以下是特斯拉储能业务部分最新数据汇总：财务指标 2023年 2024年（预估）同比变化储能产品部署量 14.7 GWh 超20 GWh +36% 能源部门收入 65亿美元预计超90亿美元 +38% 能源毛利率 12.1% 提升至17%以上 +4.9ppts 储能业务的扩张速度远超预期，这也推动市场重新审视特斯拉的长期估值逻辑，不再仅限于电动车。权威点评与总结上海工厂仅用半年时间便实现第1,000台Megapack储能系统下线，表明特斯拉在全球能源转型中已占据供应链主动权。这不仅加速了其盈利模式多元化，还显示其对中国制造效能的高度依赖与信任。随着全球“去碳化”和能源安全议题日益重要，大型储能系统将成为新一轮能源产业核心。特斯拉若能持续扩张储能产能并优化成本结构，有望在全球能源设备市场占据主导地位。 Megapack是特斯拉非汽车业务的最大价值支点，其成功将加速公司估值模型从“车企”向“能源科技巨头”演变。 —— Morgan Stanley Research，2025年7月29日上海工厂的效率突破了全球同类储能制造厂的纪录，这对全球供应链去中心化是重大信号。 —— Bernstein Energy Team，2025年7月29日欧洲是全球最重视清洁能源的地区，特斯拉若占据储能入口，将在B端能源市场具备强大控制力。 —— JPMorgan Utilities Desk，2025年7月29日常见问题解答问：Megapack是做什么的？答：Megapack是一种大型电池储能系统，主要用于电网调节、可再生能源并网、电力负荷平衡等。问：为什么上海工厂能在半年内生产1000台？答：上海具备成熟制造业基础与高效的供应链管理体系，特斯拉优化流程和高自动化程度是关键因素。问：此次出货欧洲是否意味着特斯拉战略重心调整？答：不代表重心转移，而是全球协同布局的一部分，目标是扩大海外市场份额与应对本地化需求。问：特斯拉储能业务未来增长潜力有多大？答：根据当前部署节奏和市场需求，预计未来5年该业务将维持年复合增长30%以上。问：这对中国本土储能企业是否构成压力？答：在高端储能市场构成挑战，但也促进行业整体效率提升，带动产业链技术进步。来源：今日美股网
今日美股网昨天00:11
欧洲央行调查显示欧元区消费者下调通胀预期，预示价格压力有所缓解
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导读目录欧洲央行发布消费者通胀预期调查欧元区通胀预期的最新变化通胀预期下调对经济和政策的影响权威点评与总结常见问题解答欧洲央行发布消费者通胀预期调查根据 www.TodayUSStock.com 报道，欧洲央行于周二发布了一项针对欧元区消费者的调查，涵盖约19,000名受访者，目的是监测消费者对未来通胀的预期变化。该调查是欧洲央行密切关注通胀动态和货币政策制定的重要参考指标。欧元区通胀预期的最新变化调查显示，2025年6月份，欧元区消费者对未来12个月通胀率的预期中值由上个月的2.8%降至2.6%，显示消费者对短期价格上涨的预期有所缓和。对未来三年的通胀预期保持稳定在2.4%，而五年期通胀预期维持在2.1%不变。这一趋势表明近期价格快速上涨的阶段可能已经趋于结束，消费者对未来物价上涨压力的担忧有所减轻。通胀预期下调对经济和政策的影响消费者通胀预期是欧洲央行非常重视的经济指标，因为它直接影响工资谈判及企业定价行为，进而对整体通胀水平产生持续影响。通胀预期的下调，有助于减缓工资和价格螺旋上升的风险，给予货币政策更大的灵活性。欧洲央行在此背景下，或将更从容地调整利率政策，避免过度紧缩带来的经济放缓风险，同时确保通胀逐步回归目标区间。权威点评与总结本次调查结果显示欧元区消费者通胀预期出现下调，标志着欧洲通胀压力有缓和迹象。短期内，这为欧洲央行在货币政策调整上提供了宽松空间，也有助于稳定市场预期。未来仍需密切关注实际通胀数据和劳动力市场变化，以判断通胀是否真正进入可控轨道。 “消费者通胀预期的回落是欧洲通胀压力减轻的重要信号，显示货币政策开始见效。” —— 德意志银行欧洲宏观策略团队，2025年7月29日 “尽管预期下降，央行依然需谨慎观察劳动力市场数据，防止通胀预期回升。” —— 花旗银行宏观经济研究部，2025年7月29日 “通胀预期的稳定为欧洲央行提供了政策调整的缓冲，但仍需保持灵活应对潜在风险。” —— 巴克莱资本市场研究，2025年7月29日常见问题解答问：什么是通胀预期？答：通胀预期是消费者和企业对未来物价上涨速度的预期，影响经济行为和货币政策。问：为什么欧洲央行重视通胀预期？答：通胀预期影响工资和价格设定，是通胀形成和持续的关键因素。问：通胀预期下调对普通消费者有何意义？答：意味着消费者预计未来物价上涨压力减缓，有助于购买力稳定。问：通胀预期变化会如何影响欧洲央行的政策？答：预期下降可能使央行更有空间调整利率，避免过度紧缩。问：未来通胀预期可能再次上升的风险有哪些？答：劳动力市场紧张、能源价格波动及突发地缘政治事件均可能推高预期。来源：今日美股网
今日美股网昨天00:11
美欧贸易协议的核心是欧洲购买7500亿美元的美国能源，能源专家说这是“异想天开”
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司Kpler的马特·史密斯表示：“即使欧洲确实想要增加进口，我也不知道欧盟如何对这些公司施加压力，要求公司购买更多美国能源。” 他接着说，这些数字是“异想天开”，“公司对股东负责，必须购买最便宜的原材料。” 这项在周日宣布的协议，核心就是能源采购，特朗普宣称这是“史上最重大”的贸易协议之一，从而避免了全球两大经济体之间迫在眉睫的关税战。特朗普一直宣扬美国“能源主导”的时代，并声称要“释放”化石燃料产能，尽管他重返白宫后，美国页岩油气行业的钻探速度已放缓。协议消息公布后，美国能源公司股价周一上涨，这项协议可能提振液化天然气和石油出口商的销售，此前这些公司已从欧洲削减俄罗斯能源进口中受益。但随着市场意识到特朗普提出的计划缺乏细节，仅有一个总额数字，这波涨势很快回落。去年，欧盟进口的能源总额超过4357亿美元，但从美国进口的化石燃料仅占750亿美元。欧盟仍计划在2028年前全面停止购买俄罗斯天然气，包括液化天然气，这可能为美国出口商打开新的市场空间。但分析人士指出，要实现2500亿美元的目标，同时确保欧洲和特朗普都希望获得的廉价、安全的能源供应，这是不可能的。哥伦比亚大学全球能源政策中心的能源分析师安妮-索菲·科尔博表示：“这意味着欧洲必须从美国进口更多的石油和天然气，放弃其他供应商，同时还假设油气价格维持高位甚至进一步上涨，才能达到2500亿美元的目标。我们希望降低能源账单，而特朗普也希望降低油价——所以这项协议毫无意义。” 相比之下，美国生产商则更为热情，他们认为这项协议将帮助欧洲能源进口商签署更多美国供应协议。美国石油协会，这个华盛顿影响力极大的石油行业游说组织表示，这项协议将“巩固美国作为欧洲关键供应国的地位”。液化天然气行业高管认为，这可能帮助他们获得更多融资，以在墨西哥湾地区建设新一轮液化工厂——这里是美国繁荣的天然气出口产业核心。 “这无疑是一个支持继续签订长期购买协议的催化剂，”Commonwealth LNG董事长本·戴尔说。他的公司正在路易斯安那州建设一座新的液化工厂。就在特朗普和冯德莱恩宣布协议数小时后，拥有多个欧洲合同的美国LNG出口商Venture Global表示，将推进一项价值150亿美元的项目，每年生产2800万吨液化天然气，接近德国当前天然气需求的一半。 Venture Global首席执行官迈克·萨贝尔表示：“我们为特朗普总统的贸易协议鼓掌。” 尽管他承认该项目的融资早已安排妥当。他表示，Venture Global将“迅速交付……充足的液化天然气供应”。消息公布后，Venture Global股价周一早盘上涨近8%，其竞争对手Cheniere Energy和NextDecade上涨近5%。最终，Venture Global上涨4%，Cheniere和NextDecade均上涨约1%。标准普尔500能源板块收盘上涨逾1%，其中包含那些可能为出口热潮提供额外能源供应的油气公司。分析人士指出，特朗普此前也曾作出高调承诺却最终失败，例如他第一任期在2020年与中国达成的协议，北京原本承诺额外购买2000亿美元的美国产品，但并未兑现。华盛顿咨询公司ClearView Energy Partners董事总经理凯文·布克表示：“第一任期与中国达成的‘第一阶段’贸易协议，是欧盟7500亿美元能源承诺的一个不祥前兆。” 牛津能源研究所天然气研究主管比尔·法伦-普赖斯指出，在欧洲转向可再生能源的背景下，要将从美国进口的能源总额提升五倍，几乎难以想象。 “欧洲天然气需求疲软，能源价格在下跌。况且，签订能源进口合同的是私营企业而不是各国政府。”他说，“无论你是否喜欢，在欧洲，风力发电才是赢家。” 来源：加美财经
加美财经昨天00:00
挪威外交大臣：加沙的局势“比人间地狱还要糟”，西方正在失去信誉
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0亿人口中，只有约10亿人生活在西方。欧洲许多人未能意识到，世界其他地区将俄罗斯对乌克兰的战争与以色列对哈马斯的战争行为联系在一起。他说：“我们应该努力去理解他们在想什么，不是说要认同他们的观点，而是理解他们为什么会认为我们在执行国际法时不一致。” 挪威是北约创始成员国之一，也与俄罗斯接壤，正大幅增加军费，以应对莫斯科对乌克兰的侵略。但这个斯堪的纳维亚国家也是全球冲突中的重要和平调解者，曾在30年前促成以色列与巴勒斯坦解放组织签署《奥斯陆协议》。挪威因承认巴勒斯坦为国家并在中东问题上的相关言论，遭到以色列政府的强烈批评。艾德表示，他清楚“两国方案”在这一地区的种种困难，但“很难想象有更好的方案”。法国总统马克龙表示，法国将在9月承认巴勒斯坦为国家。艾德说：“我们完全清楚，国家不会因为承认就凭空出现。这也是为什么我们原本认为承认应该是在和平进程结束时再做的事。” “但我们改变了看法，马克龙也改变了法国的看法，（因为）现在根本没有进程。自2013年以来，几乎没有真正的谈判。” 由于成员国之间存在分歧，欧盟尚未就以色列在加沙的行为实施制裁。德国坚定支持以色列，反对任何措施，称这些措施会破坏柏林希望维持的关系。欧盟与以色列之间的联系协议在6月接受审查，结果发现以色列可能违反了自己在人权方面的义务。布鲁塞尔目前唯一提出的惩罚性措施，是暂停对部分以色列创业公司，以及涉及军用和民用技术和商品的制造商的未来资金支持。欧盟委员会周一提议将这些企业排除在未来的Horizon科研资助计划之外，但不影响自2021年以来已获得总额2亿欧元资金支持的项目。一名高级委员会官员表示：“现有的支持不会受到影响，目前也没有撤资的意图。” 以色列政府周一回应称，欧盟提出将以色列企业排除在Horizon计划之外是“错误、令人遗憾且毫无根据”的。该措施仍需欧盟成员国批准，目前尚不清楚是否能获得所需多数支持。来源：加美财经
加美财经昨天00:00
英国官员称，曾经的人权律师斯塔默即将承认巴勒斯坦建国
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进展。特朗普表示，美国将与英国及其他欧洲国家合作设立食品发放中心，“人们可以自由进入，没有任何阻碍”。这一说法显然是在批评由美国承包商运营、以色列支持的加沙人道基金会所主导的援助分发体系。数百人在领取援助时遭遇死亡。据唐宁街消息，斯塔默还向特朗普提交了一份欧洲和英国联合制定的关于在加沙实现持久和平的计划。他已就计划与马克龙以及德国总理弗里德里希·梅尔茨进行了讨论。围绕加沙的争论，使斯塔默这个做事一丝不苟、曾经的人权律师陷入尴尬处境。他曾承诺在对以政策上遵守国际法。这也促使他放弃了前政府对国际刑事法院针对以色列总理内塔尼亚胡及其前国防部长约阿夫·加兰特发出的逮捕令提出挑战的做法。但斯塔默也倾向于回避象征性的举动。反对承认巴勒斯坦国的人士认为，这类承认完全属于象征性行为，最好在危机的后期阶段作为谈判筹码。他们还指出，这一做法涉及一系列法律问题，可能令斯塔默头疼。英国前国家安全顾问及驻美大使金·达罗克表示：“这是一项政治决定，但涉及众多法律标准。这个国家是否有政权控制领土？是否能够开展外交关系？” 也有人认为，英国对以色列施压过于谨慎。去年英国暂停了部分对以武器出口，并恢复了对联合国巴勒斯坦难民事务机构的资金支持，而以色列官员此前在不提出证据的情况下就指控该机构与哈马斯武装有勾结。上个月，英国政府对内塔尼亚胡内阁中的两名极右翼成员——伊塔马尔·本·格维尔和贝扎莱尔·斯莫特里赫实施制裁，理由是他们在煽动约旦河西岸和加沙针对巴勒斯坦人的暴力行为中发挥了作用。英国与澳大利亚、加拿大、新西兰和挪威一道采取了这一联合行动，一些外交人士表示，他们希望英国在承认巴勒斯坦问题上也采取类似的协同行动。法国是七国集团中第一个宣布承认巴勒斯坦国的国家。马克龙表示，此举是法国对“中东实现公正持久和平的历史承诺”的一部分。挪威、西班牙和爱尔兰去年已承认巴勒斯坦为国家。内塔尼亚胡对此表示谴责，称一个巴勒斯坦国可能成为“消灭以色列的跳板”。内塔尼亚胡被批为保住职位而不断发动战争，并向抢劫援助物资的犯罪团伙提供武器。来源：加美财经
加美财经昨天00:00
Spotify: 涨价失灵，高估值还撑得住吗？
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2%。这可能是市场主要不满意的地方，在欧洲等新一轮的涨价计划驱动下（先在 Benelux 等地做了试验性涨价，并计划夏天扩大涨价范围），市场原本有更乐观的成长期待。 2. 用户稳步渗透：从订阅收入的量价拆分来看，收入不及预期的关键原因在于单个用户的 ARPPU 过低，低 ARPPU 的新兴市场用户付费增加和外汇影响是主因。此外，我们猜测，二季度做了新版本用于推广第三方支付渠道，与此伴随着一些促销优惠活动，可能也影响短期客单价，最终这些因素反而抵消了涨价带来的拉动。但核心竞争优势，从用户增长来看，并未受到影响。管理层近期表达的战略方向，也是以用户渗透为当前第一目标，因此而对 ARPPU 的影响无需过度在意。 3. 毛利率改善（暂时）停滞：二季度毛利率继续放缓到 31.5%，这里面有音频内容投入、汇率逆风等影响。虽然符合公司指引和市场预期，但似乎涨价对毛利率的拉动效果已经结束。过低的毛利率是阻碍 Spotify 盈利能力的最大关键。过去一年 Spotify 做了不少努力，主动寻找成本优化的空间。除了涨价外，海豚君之前重点提及的捆绑内容变更分成的办法，目前来看，暂时受到了一些压制。这与这两年与头部 labels 续签协议时，隐藏涨价额外分成规则有关（Price-uplift share），具体下文会详细讨论。简单而言，就是涨价对版权成本的优化空间短期被压缩了（涨价后的 12-18 个月内），对毛利率的改善效果打折。 4. 提效结束？费用回归增长：二季度三项经营费用均同比增长，一方面有提效周期尾声的原因，另一方面可能是因为短期新版本发布 + 推广促销 + 随市值走高的员工激励（含 Social Charges）等因素叠加影响。但随着新版本的发布，付费摩擦减少，对用户付费转化率、流失率的改善潜力，值得继续关注。最终 Q2 实现经营利润受收入、支出双压，只实现了 4.1 亿欧元，同比增长 53%，较上季度大幅放缓，利润率环比走弱到 9.7%。 5. 现金流逆势增加，属季节性错配：二季度盈利不佳，但现金流因季节性错配影响（Q2、Q4 为年度套餐集中订阅期、当期社保税仅计提未缴纳、经营相关债务应付未付等），暂时增加了不少。Q2 自由现金流净额 7 亿欧元，同比增长 43%，占收入比重 17%，季节性走高。截至 Q2 末，公司已积累现金 + 短期投资近 83 亿欧元，上季度管理层表态，对外投资后的余钱会考虑做股东回报，电话会可以关注下进展。 6. 业绩一览海豚投研观点作为有一定竞争优势的流媒体，溢价高估是常态，涨价周期的流媒体更是香饽饽。但每一次财报都是估值考验的炼金石，高估意味着业绩评估会更严格。从上季度财报的短暂 “惊吓” 之后，随着“内容捆绑式” 涨价（4 月 Benelux 地区上涨 20%，夏天预计扩大涨价范围）、苹果 App Store 整改的利好（下文详细讨论），Spotify 直接走出了市值新高～1600 亿，这 26 年 57x 的 GAAP P/E 估值隐含了非常乐观的预期（25～27 年三年经营利润 CAGR 增速约 40-45%，按 PEG=1 的水平，合理估值在 1200-1400 亿左右）。而直到 7 月临近财报披露，随着机构预期的下调（汇率逆风、SBC 及社保税费用增长），Spotify 的股价才从最高点调整了 15%，仍然是一个不算便宜的估值状态。因此哪怕二季度达到一个 inline 的业绩，市场估计也不会给什么好脸色。但中长期视角，涨价并非屡试不爽。以北美市场为例，目前 11.99 美元/月的单人标准套餐（包含音频内容），相当于 Netflix 单人无广告套餐价格的 70%。60%-70% 的折价一般而言是音乐和影视内容的正常比例，并且由于听音乐本身私密性更高，类似多人观影的场景需求相对较少，因此对用户而言，这个付费负担已经不算低。而相比同行，Spotify 的价格也高于两个最大竞对 Amazon Music、Apple Music（均为 10.99 美元/月），虽然后两者在产品功能设计、用户触达上都有不足，但核心的版权内容，可以说是不相上下。因此上述两个角度看 Spotify 后续涨价的潜在阻力也是不小的。真正的长逻辑，则是海豚君反复说的，Spotify 的向 “上” 削权——高达 60%+ 的版权成本（录音版权 + 发行版权），理论上优化空间是比较大的（相比于内容平台一般 40% 的内容成本率而言）。只是短期上头部 labels 地位暂且无法撼动，年初续签合同中 Spotify 对涨价部分还对四大 labels 做了额外的让利（下文详细讨论），使得公司未完整吃到涨价的好处，毛利率提升不够明显。短期而言，Spotify 业绩表现与估值可能会出现脱节，导致每一次财报季股价波动扭曲——beat 不一定会大涨，但 miss 一定会先跌为敬，只有待情绪消化后，估值才会重新演绎长期逻辑。更详细点评，海豚君持续更新中…….
海豚投研07-29 21:18
美股盘前要点 | 曝英伟达向台积电下单30万片H20！诺和诺德下调全年展望，盘前大跌超20%
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.47%，法国CAC指数涨1.16%，欧洲斯托克50指数涨1.02%。 3. “美联储传声筒”：美联储官员预计最终将继续降息，但本周还没准备好降息。 4. 大摩策略师：标普500指数明年中目标上望7200点，即较目前有12.5%上升空间。 5. 消息称英伟达上周向台积电订购30万个H20芯片组的订单。 6. 微软在官网宣布在浏览器Edge中加入Copilot模式，重塑浏览器使用方式。 7. 微软据悉就长期获取OpenAI技术展开深入谈判，或在数周内达成协议。 8. 郭明錤：特斯拉AI6芯片预计采用三星2nm工艺、SF2良率约50%，难预测能否如期量产。 9. 诺和诺德再次下调2025财年业绩指引，最新预计销售额将增长8%-14%。 10. 互联网域名注册公司VeriSign大股东伯克希尔哈撒韦计划减持430万股。 11. 波音Q2营收同比增长35%至227.5亿美元，净亏损从14.36亿美元收窄至6.11亿美元。 12. 宝洁第四财季销售额208.9亿美元，核心每股收益1.48美元，均超预期。 13. 阿斯利康Q2收入同比增长12%至144.6亿美元，核心每股收益2.17美元，均超预期。 14. 默沙东Q2营收158.1亿美元，超预期，调整后每股收益2.13美元；宣布裁员计划。 15. 巴克莱Q2税前利润同比增长28%至25亿英镑，将启动至多10亿英镑股票回购计划。 16. Stellantis上半年净营收同比下降13%至743亿欧元，转盈为亏，录得净亏损23亿欧元。 17. 惠而浦Q2销售额37.7亿美元，调整后EPS 1.34美元，逊于预期；下调全年盈利指引。 18. 欧美达成贸易协议后，飞利浦下调关税影响预期至1.5亿-2亿欧元。 19. 丰田汽车董事长丰田章男：愿意将公司在美国生产的汽车进口到日本。美股时段值得关注的事件： 21:00 美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 22:00 美国7月谘商会消费者信心指数/美国6月JOLTs职位空缺
格隆汇07-29 20:39

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