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美股巨震时对冲基金套现万亿，散户跑步进场

摩根大通的报告显示，今年迄今，对冲基金净套现1万亿美元，与此同时，散户每月净购买股票500亿美元，而且“几乎没有中断”。这一动态颠覆了华尔街关于投资者在市场动荡期间的行为的传统观念。华尔街长期以来一直称散户是“傻钱”（dumbmoney），因为散户倾向于根据恐惧和贪婪做出决定。相比之下，对冲基金和机构投资者被称为“聪明钱”（smartmoney），因为他们历来能够依靠大量数据和分析，忽视情绪驱动的波动。今年以来的数据显示，关于这些群体行为的流行观念越来越与现实脱节。事实上，近年来大型基金在经济衰退时更有可能逃离市场，以避免潜在损失。散户也改变了他们的投资方式。被动管理的指数基金以及401(k)计划多年来从每次下跌都能获得回报，这意味着，当市场变得疯狂时，很多散户不再争相退出，而是持有或者继续加仓。对冲基金长期资本（Long-Termcapital）前合伙人Victor Haghani表示：“散户投资者充斥着这些庞大的资本池，他们的行为非常明智”。Victor Haghani现在经营着管理Elm Market NavigatorETF的咨询公司Elm Wealth。 Wind 数据显示，美股在年初至今特别是4月以来出现巨幅波动，纳斯达克指数今年以来跌将近10%。到目前为止，很难判断对冲基金和散户谁的做法是明智的。几乎没有迹象表明市场波动正在缓解，特朗普政府对全球关税最终决策尚未确定，而由此产生的任何经济连锁反应也无法预知。历史数据显示，在21世纪初互联网泡沫破灭后，标普500指数花了近七年时间才恢复。 //机构向左，散户向右// 根据美联储和高盛的数据，美国家庭总共持有至少35万亿美元的股票，占市场的38%，使他们成为美国股票的最大所有者，并使他们的行为在市场上具有令人难以置信的影响力。近年来，越来越多的美国员工获得了401（k）计划，而不是养老金计划。401(k)计划是美国的一种退休储蓄计划，由雇主和员工共同供款，享有税收优惠。随着特朗普总统关税的消息扰乱市场，先锋集团估计，截至4月中旬，其401（k）退休计划中，97%以上的投资者没有进行交易。摩根大通对零售经纪数据的分析显示，4月3日，标普500指数暴跌近5%，成为有史以来最强劲的买入日，散户买入了价值超过45亿美元的股票和ETF。德意志银行的数据显示，ETF和共同基金追踪的股票通常由家庭持有，在4月初的一周内记录了约500亿美元的资金流入，这是今年最大的一次。相比之下，高盛的对冲基金客户在4月3日和4月4日卖出的股票，比近15年来任何连续两个交易日都多。而衡量大型机构投资者对股市敞口的指数，在本月跌至2023年底以来的最低水平。 JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示：“行为上存在明显差异”。他认为，在过去十年左右的时间里，大投资者在市场受挫时往往会卖出比正常情况更多的股票，而个人投资者已经习惯了在市场下跌时买入。对冲基金通常依靠杠杆或借来的钱来获得回报。当股票下跌时，他们给贷款人的抵押品价值下降，迫使其迅速拿出现金来弥补缺口，卖出股票的操作顺理成章。而且，越来越多的基金依赖于预先确定的损失限额，承诺稳定的回报成为基金行业的主流。当机构投资者遭受5%的损失时，许多人开始抛售，以避免更大的损失。一些交易员表示，在4月份的某些时候，投资者似乎希望以任何价格卖出。一家对冲基金的负责人表示：“我们不是来被动承受市场波动的”。对冲基金表示，在动荡中如此活跃的另一个原因是，其客户希望他们寻找其他机会。

金融界04-28 08:36

突发重磅收购，蚂蚁出手！

.3%。而头部的券商包括多为荷兰银行、摩根大通、摩根士丹利、瑞银、巴克莱、高盛花旗等国际投行占据，还有最近几年发展增速持续强劲的互联网券商富途证券等。至于多数单纯的港股本地券商已经在激烈的市场竞争中逐渐被淘汰（近三年已有超过90家香港本土券商停止营业）。相对来说，耀才证券已经是本土券商中还能维持较好经营局面的幸运儿。目前耀才证券的总市值51.77亿港元，动态市盈率8.74倍，估值显示较低。即使是以3.28港元的估值算其市盈率约为9.4倍，相比国内和港股的券商同行也要便宜得多。所以此次上海云进巨资溢价收购耀才证券股权，一定程度上也算是得了便宜。耀才证券表示，由于公司希望加速未来增长，与买方合作为公司提供重新调整其资金分配策略的机会，在提供短期股东回报与最大化长期股东价值之间取得平衡，更多的资金将重新投入业务，并透露日后会调整与末期股息金额。上海云进方面也表示，对中国内地及中国香港的经济长远发展充满信心，并深信通过科技与财富管理的结合可带来巨大的市场机遇。借助其产品及技术创新能力，耀才有望将其服务扩展至年龄层分布更广泛的客户，并提升现有客户的体验，从而推动业务进一步增长，同时加速数字化转型。此外，上海云进还表示，拟维持耀才的上市地位。很显然，双方方向是一致的，利用双方优势资源互补和赋能，进一步做大做强，实现“双赢”。所以市场对于此事情也是乐见其成，当然，除了同样服务港股市场的同行外。值得一提的是，此次售股只有大股东叶茂林转让了其50.55%持股，要约方也已向叶茂林支付2.81亿港元即交易总额1成作为按金。而其他董事包括许绎彬、余韧刚、司徒维新、凌国辉均未有向蚂蚁出售股份。后者或许也是看中了上海云进入主后可能给公司带来更大的增长机遇，因而惜售。 02 看中的是什么？那么上海云进突然收购港股本土券商，又是为了什么？笔者觉得，很可能是看上了耀才手上的全业务牌照资源，以及尚算可观的客户资源。但更重要的，应该是看中了规模不断扩大、交易持续活跃的港股市场，以及由此所带来的高度确定且巨大的市场机遇。近几年来，港股市场在多方面都呈现出了巨大的发展势能。 2024年度，港股市场总市值35.13万亿港元，同比增长13.8%，上市公司增加到了2631家，接近A股市场的一半；港股全年总成交32.43万亿港元，同比大幅增长27.1%，日均成交也1318.25亿港元，同比增长25.5%，活跃度明显提高。更亮眼的数据是，截至2025年3月底，港股总市值超过40万亿元，同比上升32%。2025年首三个月的平均每日成交金额为2427亿元，较去年同期的994亿元大幅上升144%；首三个月的总集资金额为1071亿元，较去年同期的305亿元上升251%。这些增速，堪称可怕！虽然可能是阶段性的数据，但也足够反映港股市场的活跃度，已经相比以往显著提升。还有，据悉去年富途、老虎等互联网券商带动“港股通”开户数突破500万，年轻投资者占比超40%，日均交易笔数增长300%。 2024年度，南下资金净买入8078亿港元，累计净买入超3.6万亿港元，占港股日均成交额的15%-20%。今年净买入势头更猛，截至4月25日已达到6040亿港元，接近去年75%。 IPO方面，2024年港股IPO募资额达870亿港元，全球排名第四，2025年第一季度募资额同比增长268.5%，预计全年募资额或达1300亿港元。还有证券化衍生品交易，港交所的2024年1月至11月的交易规模超过3437亿美元，以显著优势位居亚太市场之首。还有，近几年港交所在加大与国内市场互联互通，以及推进国际化方面也不断打开新局面，为国内外投资者和机构加大参与港股市场提供了巨大便利和机会。更值得一提的是，港股市场相较内地市场，非常集中地拥有全国最多、最优秀的互联网创新科技、创新经济领域方面的头部核心企业。这些企业在近年来呈现了更加蓬勃的发展势能，在股价增长上也反映出了巨大的增长潜力。并且后续，还会有更多的中国优秀创新企业到香港上市，甚至最近两年国内在A股上市的大量行业巨头也纷纷登陆港股市场，这让港股市场的未来发展更加具备了增长潜力。此外，特朗普回归以来，尽管全球市场再添不确定性，但香港市场作为资金自由流动、与美元联系绑定、市场制度相对完善，而且还有众多正在展示蓬勃生长势能的中国优秀企业，因而反而能得到国际资金的青睐（无论是看好中国的优秀企业还是出于撤出美股市场短期避险的需求）。近期我们也持续看到了国际大行不断发研报看好中国资产的风向。可以确定，港股市场作为日渐壮大的中国资产获得国际资本参与投资的关键桥头堡，未来继续享受到多方面红利，继续稳健增长是必然趋势。这样的市场，无论是股票及衍生品、基金、债券、理财或其他的金融产品，所带来的市场蛋糕必然是越来越巨大的。所以回到上海云进（蚂蚁财富）的动作来看，我们就不难猜测为什么要收购耀才证券的意图了。这也是它们在公告里面明写的将来要干什么的。可以预计，凭借双方资源互补和赋能，结合体的竞争能力将增长一大截，能在服务港股市场的券商业务方面抢下更多份额是完全没问题的。至于为什么选择耀才证券而不是其他本地香港券商，具体原因我们无法得知，或许是后者相比其他本地同行，比较纯粹或各方面相对合适一点吧。但这不妨碍我们判定它的最终目的，肯定是看中了香港市场这一块不断变大变香的蛋糕。而与上海云进结合的耀才证券，接下来能走出怎样的行情，我们一起期待。（全文完）

格隆汇04-27 20:36

24小时环球政经要闻全览 | 4月27日

的美国公司股票。今年第一季度，仅包括摩根大通首席执行官杰米·戴蒙和“元”公司创始人扎克伯格等在内的10名美国富豪，就抛售了总价值达39亿美元的美股。另据彭博称，美国高盛集团称，自3月初以来，外国投资者已经抛售了价值630亿美元的美国股票。马斯克的xAI洽谈融资200亿美元据彭博，马斯克的XAI Holdings正与投资者商谈筹集约200亿美元资金，用于其新合并的人工智能初创公司和社交媒体业务。若成功完成，将使公司估值超过1200亿美元，还将成为有史以来第二大初创公司融资轮，仅次于OpenAI今年早些时候的400亿美元融资。分析师：苹果将销美iPhone全搬到印度组装不切实际对于苹果计划在2026年底前实现“每年面向美国市场销售的6000多万部iPhone全都由印度供应”，知名分析师克雷格·莫菲特表示，这种设想不切实际。仅仅把组装业务转移到印度可能也解决不了关税问题，因为iPhone的零部件仍需要在中国制造，而且在可预见的未来苹果供应链仍将扎根于中国。本周莫菲特将苹果公司的目标价从每股184美元下调至141美元，较周五的收盘价隐含33%的跌幅。贾跃亭：公司市值到百亿美元能基本还完中国债务 FF联席CEO贾跃亭4月26日表示，希望FF成功时能够还债回国，这是他人生重要目标之一。他透露，FF市值达百亿美元时，其在中国法律下的债务可基本解决。目前，FF拥有FF和FX两个品牌，FX将优先发展，资金将优先保障。贾跃亭称，FF将采取轻资产运营，汲取乐视教训，控制成本。

格隆汇04-27 07:56

特斯拉迎监管松绑红利：Cybercab无人出租车6月上线提速

于特斯拉能否兑现全自动驾驶承诺。来源：摩根大通市场评论。 Bloomberg Intelligence, Kevin Tynan, 2025年4月25日：特斯拉在自动驾驶领域的先发优势无可否认，但监管松绑可能是一把双刃剑。安全问题若未妥善解决，可能引发公众反弹，影响Cybercab的推广。来源：彭博行业分析。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:11

SPDR Gold Trust减持2.29吨，黄金市场波动引发关注

据，黄金仍是分散风险的优选资产。来源：摩根大通分析。 UBS, Giovanni Staunovo, 2025年4月24日：黄金ETF持仓下降是市场再平衡的正常现象，地缘政治和供应风险将推动金价在2025年继续创新高。建议长期投资者持有GLD。来源：瑞银财富管理报告。 Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, 2025年4月25日：SPDR Gold Trust的低持仓可能是买入信号，历史数据表明ETF流出后金价往往反弹。2025年黄金将受益于全球不确定性，目标价3600美元/盎司。来源：彭博行业分析。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:11

SPDR黄金ETF流出12.7亿美元，金价涨势现疲态？

投资者应关注央行动态和通胀数据。来源：摩根大通市场分析。 UBS, Giovanni Staunovo, 2025年4月22日：金价高位回调是健康调整，SPDR持仓下降为长期投资者提供了买入机会。预计2025年黄金均价为3550美元/盎司，建议增持ETF。来源：瑞银财富管理报告。 Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, 2025年4月23日：SPDR黄金ETF的流出与2011年相似，但当前全球不确定性更高，金价上涨空间仍大。预计年底金价突破3700美元/盎司，GLD是核心配置资产。来源：彭博行业分析。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:11

“特朗普关税输家指数”涨6.5%，e.l.f. Beauty与孩之宝领跑16%

，如e.l.f. Beauty。来源：摩根大通市场评论。 UBS, Giovanni Staunovo, 2025年4月24日：关税暂停提振零售股，但耐克等高关税暴露企业仍承压。预计指数短期内涨8-10%，长期需警惕贸易战升级。来源：瑞银投资简讯。 Bloomberg Intelligence, Michael McGlone, 2025年4月25日：e.l.f. Beauty和孩之宝的领涨显示市场青睐抗关税能力强的企业。耐克需重构供应链，否则涨幅有限。预计指数年底达90点。来源：彭博行业分析。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:11

美股七巨头周涨8.25%，特斯拉飙18%，亚马逊、英伟达、Meta涨超9%

链风险。建议关注财报验证基本面。来源：摩根大通分析。 UBS, Giovanni Staunovo, 2025年4月24日：七巨头指数若突破150点，需关注估值泡沫风险。特斯拉涨势或因政策透支，建议逢高减持。来源：瑞银简讯。 Bloomberg Intelligence, Michael McGlone, 2025年4月25日：科技股反弹受政策乐观驱动，亚马逊与Meta具长期潜力，但整体市场需防衰退风险。来源：彭博行业分析。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:11

美元兑日元周涨1.02%至143.68，欧元、英镑兑日元同步上扬

行口头干预。建议关注145关口。来源：摩根大通市场评论。 UBS, Dominic Schnider, 2025年4月24日：美元兑日元受避险需求和利差支撑，英镑兑日元涨幅有限。预计2025年第二季度美元兑日元回落至140。来源：瑞银外汇简讯。 Bloomberg Intelligence, Gina Martin Adams, 2025年4月25日：美元兑日元突破143反映市场对美国经济韧性的信心，但地缘风险可能推高波动性。建议分散外汇配置。来源：彭博行业分析。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:11

美联储警示资产估值压力：股市与房地产价格高企风险加剧

。投资者应关注现金流稳定的资产。来源：摩根大通市场评论。 UBS, Giovanni Staunovo, 2025年424日：美联储报告凸显金融系统脆弱性，但经济软着陆仍可期。建议增持黄金和国债对冲风险。来源：瑞银投资简讯。 Bloomberg Intelligence, Michael McGlone, 2025年4月25日：股市和楼市高估值可能引发10-15%回调，国债收益率高企加剧波动。建议关注避险资产配置。来源：彭博行业分析。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:11

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