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华商养老目标FOF基金经理孙志远解读“你的养老Y份额”

水平。　　此外，他们主要的不同还在于投资策略、权益资产中枢比例及持有期的不同。　　华商嘉逸养老目标2040三年持有混合发起式(FOF)阶段性的权益类资产配置比例：　　数据说明：以上权益类资产指包括股票、股票型基金（含股票型指数基金）、混合型基金（仅指基金合同中明确约定股票资产占基金资产的比例为60%以上或最近4个季度定期报告披露的股票资产占基金资产的比例均在60%以上的混合型基金）。以上内容来自基金法律文件，更多投资范围、投资策略信息详见基金法律文件。

金融界2022-11-25

中信证券：效率创新与安全的再平衡将成为科技产业投资的主线

技术、产品研发进展不及预期等。　　▍投资策略：　　我们认为，经过此前的大幅调整，围绕创新、安全两大方向，A股科技产业有望复苏，呈现结构性投资机遇。我们建议重点关注：　　1）创新发展：具备明确复苏机遇的重点场景，如智能汽车、智能终端、数字经济等相关方向。　　2）产业安全：产业链安全相关的半导体、信创安全相关的计算机、数字基建安全相关的云网三大方向。　　3）中概股：建议逐步关注经过长期调整，估值性价比突出，基本面占优的一线港股互联网公司以及产品力突出、份额提升的造车新势力。

金融界2022-11-25

开源证券：2023年A股传媒及港股互联网板块估值修复和业绩复苏可期

近期，开源证券传媒团队发布2023年度投资策略《拨云见日，优选优质内容型互联网公司——传媒行业2023年度投资策略》，展望2023年，开源证券传媒团队核心观点为：　　投资策略：布局3大方向（游戏、直播电商、Z世代内容型社区），优选优质内容型互联网公司。（1）游戏：国内游戏版号发放数量减少，头部游戏越发稳固，手游集中度提升，《原神》等优质内容已成功带动相关公司成功出海，VR游戏也需要靠优质内容打开增量市场空间，而头部游戏公司技术、人员、资金更具优势，或更容易推出优质头部游戏。（2）直播电商：在电商和社零大盘的渗透率有望持续提升，拓展空间仍大；超头部主播的陆续缺席带来流量格局重新分配，优质内容型MCN或通过补足产业链短板实现长期成长，优质内容创意型代运营公司或复用淘系经验拓展增长空间。（3）Z世代内容型社区：Z世代平台用户规模距离头部综合型平台用户有差距，但Z世代具备更强消费能力与消费意愿，Z世代平台商业化潜力大；UGC社区有利于优质内容产出，维持高用户粘性，随用户年龄增长及消费能力提升，商业化空间打开在即。

金融界2022-11-25

计算机行业2023年度投资策略：“大信创”浪潮将至，把握8大景气度加速的细分板块

期，开源证券计算机团队发布2023年度投资策略《信创扛旗，迎接春天——计算机行业2023年度投资策略》，展望2023年，开源证券计算机团队核心观点为：　　1、“大信创”浪潮将至，蓝海市场可期。（1）信创市场空间广阔。根据国家统计局数据，党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500万。根据采招网数据，信创PC整机单价约5000元，信创服务器单价约5万元，可测算得信创产业潜在空间为数千亿，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期，在自主可控大背景下，有望打开产业龙头成长天花板。（2）国产化软硬件发展提速，生态持续完善。经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为ICT产业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用、好用阶段；应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP和工业软件，国产ERP受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段，信创产业迎来发展良机。　　2、把握景气度加速的细分板块。（1）信创：政策、资本、产业共振，信创迎加速发展；（2）军工信息化：渗透率快速提升，下游市场高景气；（3）金融信创：三季度明显复苏，行业迎加速发展；（4）信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化；（5）电力信创：产业大势所趋，迎来黄金发展期；（6）医疗信创：政策利好发布，医疗信创迎积极变化；（7）汽车智能化：“电动化、智能化、网联化”加速渗透，关注三大投资主线；（8）云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速。

金融界2022-11-25

电子行业2023年度投资策略：新能源电子乘势而上，半导体材料与设备自主化加速破局

近期，开源证券电子团队发布2023年度投资策略《新能源电子乘势而上，半导体材料与设备自主化加速破局——电子行业2023年度投资策略》，展望2023年，开源证券电子团队核心观点为：　　1、汽车与服务器逆势成长，IC载板开启“材料决定产品”新纪元。汽车PCB受益于单车新能源化与智能化的提升，内资厂商在成长过程中仍将面临洗牌。整体来看，各陆资厂商向高阶PCB产品发展并实现国产替代，其中IC载板相较于传统PCB有更广阔的国产化空间，而且IC载板技术壁垒、投资壁垒高带来高集中度，随着国内半导体产业从封测、制造到设计各环节的日渐成熟，预计内资封装基板厂商将迎来发展良机。　　2、功率器件和被动元器件受益新能源需求饱满。功率半导体国产化逐步深化，板块领先企业全面进入光伏、新能源汽车等高端市场，产品和客户结构提升明显。2022年新能源相关需求饱满，产品供不应求状况持续，SiC功率器件在新能源汽车领域加速渗透，行业应用蓄势待发。被动元器件板块分化明显，新能源汽车、光伏、工业需求的景气，带动了薄膜电容、工业铝电解电容、变压器电感、熔断器等的需求。消费需求相对疲软，MLCC、片式电感短期面临去库存压力。　　3、晶圆厂资本开支高企，国内半导体材料与设备自主化加速破局。中国大陆晶圆制造产能占比仍然较低，而国内半导体市场需求在全球占比较高，晶圆制造产能供给相比需求仍有较大提升空间。国产晶圆厂扩产具备较强确定性，中芯国际天津12英寸晶圆厂的规划将进一步增添国内半导体设备市场成长动能。半导体设备整体国产化率仍在个位数左右，从国内半导体设备厂商合同负债及存货情况来看，国内半导体设备厂商在手订单充沛，份额加速提升逻辑将持续兑现。

金融界2022-11-25

11月25日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

注　　临近年末，多份券商2023年度投资策略报告陆续出炉，对明年A股市场指数走势、板块配置、资金面等多方面进行研判。券商研报普遍认为，当前A股市场估值已处于历史低位水平，随着宏观环境和资金面改善，明年有望迎来估值修复。行业层面，高端制造、安全、医药等投资主线受到机构高度关注。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-11-25

疫后复苏趋势确定，关注航空逆向时机

格局变化，以及大型机场扩建风险。　　投资策略：疫后复苏趋势确定，关注航空逆向时机。航空业出行心理建设开启，短期经营仍将承压，中期复苏确定，长期前景乐观。疫情未改中国航空需求结构与长期增长动能，且空域瓶颈长期存在，拥有高品质航网的航司长期盈利将超预期上行。关注航空逆向时机。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络H、南方航空、中国东航、春秋航空“增持”评级。　　风险提示：疫情、管制、增发、经济下行、油价汇率、安全事故。

金融界2022-11-24

储能放量元年，户储大储两翼齐飞

储户储两翼齐飞，全球储能齐放量——行业投资策略-20221123 　　1、储能放量元年，户储大储两翼齐飞　　储能按照应用领域不同可以分为表前储能、表后储能，其中表前储能可以分为电源侧储能与电网侧储能，属于电力工程投资项目表后储能则包括工商业储能与户用储能，其中户用储能主要用于家庭场景，呈现出一定的电器化特点。伴随全球新型电力系统的建设，表前储能建设将进入建设高潮。同时海外能源危机的催化使家庭户储成为刚需，我们预计到2025年全球储能市场装机规模将达661.3GWh，新增装机市场规模将达10062.3亿元，中美欧将是全球储能装机主力。其中中国和美国装机将以表前储能为主，欧洲则以户用储能为主。　　2、户储在欧洲是高电价下的刚需，渗透率仍有较大提升空间　　欧洲需求主要源于三方面，一是俄乌冲突使得当地天然气供应不足价格高涨，能源危机与缺电问题使得户储产品成为当地能源供应的重要来源之一。二是在高电价下户储性价比凸显，投资回收期短。根据我们的测算，在0.9欧元/Wh投资成本和0.3欧元/kWh的居民用电价格下户用光储产品投资回收期仅为5年。三是欧洲当地的绿色环保理念使得低碳的户用光伏与户用储能被部分当地居民所偏好。从需求的持续性方面看，当前欧洲户储渗透率仍然处于低位。截至2021年，欧洲地区光伏配储渗透率最高的德国地区也刚刚超过20％。我们预计欧洲到2025年表后储能装机量将达64.3GWh，2021-2025年表后储能装机复合增速将达142.8％。　　3、大储是中美两国的装机主力，有望快速放量　　当前中国表前储能装机源于电源侧政策要求下的强制配储，截至2022年10月，国内储能项目累计招标量超12.1GW/26.1GWh，对终端装机形成强支撑，同时随着国内政策端与电力市场相关改革对电网侧储能商业模式的探索，国内储能有望在收益率端实现较大改善。我们预计到2025年中国表前储能新增装机将达262.3GWh，2021-2025年年化复合增速高达190.2％。　　美国表前储能源于电网建设的刚性需求、成熟的商业模式以及IRA政策的补贴，我们预计到2025年美国新增表前储能装机规模将达190.3GWh，2021-2025年年化复合增速高达125％。　　4、行业放量确定性高，锂电储能产业链显著受益　　建议关注锂电储能系统产业链：宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇、普利特、阳光电源、新风光、同飞股份、青鸟消防、派能科技、德业股份等等，受益标的德赛电池、鹏辉能源、上能电气、科华数据、英维克、国安达、盛弘股份、同力日升、科信技术、南网科技、智光电气、科陆电子、金盘科技、锦浪科技、固德威、科士达、远东股份。　　风险提示：海外贸易政策变化，原材料价格上涨风险，行业需求不及预期，行业竞争加剧风险。

金融界2022-11-24

开源证券：可选消费板块仍然有很多“隐形冠军”、细分行业龙头

，开源证券可选消费团队发布2023年度投资策略《库存出清重新出发，跨界主题兑现业绩——可选消费行业2023年度投资策略》，展望2023年，开源证券可选消费团队核心观点为：　　1、预计国内可选消费业绩层面于2023Q1期间逐步复苏。（1）线下零售相关的细分行业下游客户在2022Q4加大去库存力度，库存有望逐步出清，2023年轻装上阵。（2）国内防疫政策持续优化，预计2023年春节后疫情的影响会显著减弱。　　2、预计出口企业2023年有望边际改善。（1）美国通胀出现回落趋势，加息周期或结束，对需求的抑制减弱，自有品牌出海企业业绩有望复苏。（2）出口代工企业的下游客户预计在2022Q4完成库存出清，预计2023年订单恢复正常。　　3、预计2023年将成为可选消费转型标的业绩兑现的第一年。家电公司近几年大量切入到新能源车零部件或储能等赛道，截至2022年已经完成前期的产能建设、客户积累并产生一定收入，2023年起预计开始贡献净利润。　　4、可选消费板块仍然有很多“隐形冠军”、细分行业龙头、专注小而美成长赛道的标的，有大量的投资机会，例如电动两轮车、户外露营、宠物、纸包装、特种纸、体育用品等。

金融界2022-11-24

地产开发2023年投资策略：政策破解恶性循环，时间消化不良资产

冰冻三尺，非一日之寒。过去长时间的高价拿地，大大降低了企业的资产质量。地产企业的规模经济主要依托融资优势，却并非来自于运营。资产质量问题逐渐演变为销售、交付和融资的恶性循环。政策积极关注房地产开发体系风险，以更有为的姿态，更坚定的决心，多管齐下，多箭齐发，力求行业在2023年平稳健康发展。　　▍行业经历非传统周期，不良资产成为根本性问题。　　2019年之后

金融界2022-11-24

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