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基础设施和现代服务｜从政策底到市场底：2023年投资策略

现代服务｜从政策底到市场底：2023年投资策略　　对资本市场而言，政策面见底，基本面尚未见底；供给充分收缩，需求有望复苏；原材料价格明显回落，产品价格有望走稳，这都是周期股投资最佳的时间窗口。对于基础设施和现代服务产业，更有产业格局明显优化，新模式新品牌的出现。我们相信，2023年可能是产业投资价值超过市场预期的一年，我们对产业的整体投资价值保持乐观。　　▍2022年，产业政策底部已现。　　疫情防控政策在2022年底的优化，预计不仅直接扭转出行等领域的需求局面，更便利建筑和市政工程的施工，释放刚性住房需求。为了稳住经济大盘，财政发力，加快地方专项债使用，并扩大支持范围。按揭贷款利率下降，金融十六条和三支箭，致力于支持居民自住购房需求，打破房地产市场恶性循环。　　▍我们预计，2023年产业的基本面底部将会出现。　　虽然2023年一季度仍可能出现新房销售疲软，但预计这种情况将会在二季度之后改观。我们上调2023年房地产市场销售额增速预测到5％，开发投资预计同比下降5％，且各项数据明显呈现前低后高的情景。2023年的基建投资有望继续高增长。水泥出货率，粉磨站开工率等高频指标显示需求有边际转好可能。出行和物流在过去几年深受疫情影响，我们预计2023年快递件量增长有望重回到两位数，航空业的供求错配格局可能带来实际的票价提升，具备优质航线资源的航司有望释放业绩弹性。枢纽机场在后疫情时代有望寻找商业新动能。我们预计2022-2024年全国用电量增速分别达到3.9％，4.6％和4.5％。光伏即将度过成本压力高峰，绿电高质高速成长可期。　　▍重视周期复苏的力量。　　在房地产企业有机会补充资本金，融资渠道通畅，但投资意愿低落，土地市场出让方供地意愿强烈的情况下，我们预计行业会经历从缩表到扩表的变化。在缩表的终点，相信新增投资的ROE会重回历史性高位——这是一个房企补充土地和资本金的最好时机。建筑建材行业所面临的基本面不断趋稳，这一方面是因为企业的经营领域日渐多元化，对单一行业单一客户的依赖不断下降，另一方面也是因为房建全产业链的需求在走稳。当然，玻璃、水泥等行业供给侧的优化也贡献不小。　　▍拥抱行业格局的变化。　　拿地和融资占据优势的房地产企业，将充分在2023年销售份额和报表盈利能力上体现出来。物业管理行业的品牌再度洗牌，部分国央企物管公司背靠交付不断增长的关联方，且建立起具备市场竞争相对优势的人才队伍，预计品牌份额进一步提升。建筑行业大型央国企的市场占有率正加速上升，这和政策支持以及民企历史经营策略过分激进有关。消费建材的中小企业在加速出清，龙头集中度加速提升。液货运输中危化水运行业受到强监管，炼化企业向头部集中，将驱动危化水运集中度提升。新型电力系统建设催生新场景和新模式，我们预计到2025年国内新能源发电功率预测产品市场规模将达到19.5亿元，对应“十四五”期间年均复合增速为20.0％。　　▍风险因素：　　疫情反复的风险。房地产销售继续下行的风险，地产信用继续出险，新开工和投资不足，产业链不振的风险。电力装机不及预期，在建进度低于预期的风险。人工成本和油价快速攀升的风险。　　▍投资建议：　　在政策底到来之后坚决看多产业复苏，抓牢周期见底向上和行业格局变化两条主线，相信低估值和高分红是硬道理。

金融界2022-12-09

中信证券：消费电子底部明确，看好安卓链反弹机遇

率波动超预期；行业竞争加剧等。　　▍投资策略：　　消费电子行业目前底部明确，从供应链看，苹果链明年面临汇率波动、产业链外迁等风险，叠加ASP、份额提升红利边际减弱，供应链表现或相对稳定；安卓链伴随去库存效果逐步显现，相关供应链公司稼动率有望提升，进而驱动盈利水平改善，业绩或迎来底部反弹。伴随宏观波动边际减弱，未来消费电子需求有望逐步复苏，建议重点关注两条投资主线：1）安卓客户占比高，未来受益安卓端手机、AIoT等需求复苏的公司。2）主业相对稳定，并且外延布局汽车、风光储等领域的公司。

金融界2022-12-09

中信证券：血糖监测空间广阔，国产替代正当时

市场竞争加剧，政策超预期风险。　　▍投资策略。　　血糖监测行业空间广阔，其中CGMs产品研发生产技术壁垒高、竞争格局清晰，有望凭借：①数据连续、②患者体验佳、③血糖管理临床体验好等优势有望实现加速增长，我国CGM厂家产品及品牌力逐步强化下有望迎来发展拐点。我们判断：①掌握核心技术且具备产能及品牌优势的厂家有望于国内市场突围，加速实现国产替代；②具备海外渠道及产能、成本优势的优秀厂商有望迎来出海销售新机，分享全球行业成长红利。首次覆盖，给予“强于大市”评级。

金融界2022-12-09

中信证券：疫情防控政策变化带来疫苗、新冠药物、家庭常备OTC、连锁药店和消费医疗的增量机遇

医疗服务需求复苏不及预期风险。　　▍投资策略。　　我们认为疫情防控政策变化带来疫苗、新冠药物、家庭常备OTC、连锁药店和消费医疗的增量机遇。卫健委加强老年人新冠疫苗接种，需求缺口确定性增强。预计新冠小分子口服药和新冠相关中药将是未来新冠防控重要保障，同时家庭常备OTC药物标的迎来业绩增量。防控政策放松下客流增速有望恢复，预计连锁药店盈利能力持续强化；可选消费医疗有望显著复苏，业绩弹性值得期待。

金融界2022-12-09

中信证券：2023年将是钠离子电池产业化元年

电池技术进步和产业化低于预期。　　▍投资策略：　　由于我国锂资源供应问题以及锂资源价格高企导致电池成本上升，钠离子电池产业整体发力，产业化进程不断推进，2023年钠离子产业链将基本形成。考虑到钠离子电池产业化仍处于初期阶段，各技术路径成熟度有限且依然在快速发展中，建议关注各技术路径的发展节奏及落地情况对传统锂电中游企业与钠电新势力带来投资机会。

金融界2022-12-09

相当强烈的信号！金融市场正发出衰退即将来临的警告：这对股市意味着什么？

，但本周迄今下跌2.8%。盈透证券首席投资策略师Steve Sosnick说，在熊市期间，大幅但短暂的反弹并不罕见。到目前为止，尽管对2023年企业盈利增长的预期有所放缓，但股市仍出人意料地保持上涨势头。根据FactSet的平均估计，今年6月，股票分析师预计2023年公司盈利将增长10.3%。截至12月7日，这一预期已降至5.9%。包括摩根士丹利的Michael Wilson在内的一些华尔街人士预计，收益将在2023年出现收缩。但在债券市场，长期债券收益率不断下降，加上美国国债收益率曲线日益倒挂，发出了一个相当强烈的信号，即市场预计明年将出现衰退。 “对经济衰退的预期正在加强，这是正确的。我们开始看到它已被市场反映出来，在经历了上个月的反弹之后，这并不令人意外，”纽约梅隆投资管理公司高级投资策略师Jake Jolly表示。华尔街有句古老的格言：债券市场是美国经济前景更可靠的向导。 “当股市和债市对经济走势的看法不一致时，我倾向于更相信债市，”Sosnick称。如果这种情况再次成立，这将意味着股市可能会继续走低。 “如果标普500指数在3930点，那么实际上这意味着明年的收益不会下降。但在经济衰退时，收益通常会下降10%到15%，”Lazard Asset Management美国股票主管Ron Temple说。尽管美联储今年将政策利率提高了大约四个百分点，但至少到目前为止，美国经济似乎保持得不错。美国劳动力市场11月份增加了26.3万个就业岗位，而美国第三季度国内生产总值(GDP)增长了2.9%。就连本周早些时候发布的供应管理学会(ISM)服务业活动晴雨表也超过了55%，这是一个表明增长的水平。对美联储来说，更大的问题是，截至11月的一年中，工资水平从上月的4.9%上涨至5.1%。投资者担心，如果经济不降温，通货膨胀将继续升温。如果经济和通货膨胀都能维持下去，许多华尔街人士预计美联储将进一步加息，使经济陷入衰退。芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示，截至周四(12月8日)，联邦基金期货市场预计，美联储的基准政策利率将在3月或5月达到4.75%至5.25%之间的峰值，之后美联储将在年底前开始降息。 Temple表示，这意味着市场预计明年年中之前的某个时间将开始大幅下滑。如果这种情况真的发生，股市可能还会面临更多的痛苦。

夏洛特2022-12-09

这支低调的锂矿股可能成为2023年最大黑马

增长主题的纯粹的机会，在我们看来，这个投资策略被低估了，"该说明写道。　　Cowen给该公司的90美元目标价比Piedmont Lithium股价周二的收盘价高出约65％。

金融界2022-12-09

基金经理投资笔记|如何用驱动因素来投资？

。　　第二个原则是，长期驱动因素决定投资策略，短期驱动因素决定交易策略。　　当前市场可能存在哪些长的短的、以及强的弱的驱动因素？　　对于A股而言，从比较长的周期看，比如五年、十年，一直存在着强的长期驱动因素，是对中国崛起的信心，具体来说是我们的组织体制，产业结构，知识水平支持中国未来实现产业升级，经济进一步发展。有这个长期驱动因素在，我们对于市场一直抱有希望，始终可以保持一定的仓位去投资。　　从相对短的一两年的周期来看，我们认为存在三个比较强的驱动因素。第一个比较明确正向的驱动因素是托底经济的政策，无论从历史数据还是正在推进的政策，都能判断这会是个比较强的驱动因素。第二个负向的驱动因素也比较明确，就是逆全球化浪潮，中美之间的竞争。第三个可能和市场判断不同的是，新冠共存以后对经济的影响，我在这里定义为不确定正向还是负向，逐步放开共存的趋势明确，但是我们和海外仍有比较大的差别。共存导致劳动力短缺有海外普遍经验，但是我们此前较强管控本身也造成供给和需求都被抑制，实际放开运行后影响仍需要观察，我们倾向正向或者平稳。　　最后一个短期驱动因素很明确，就是疫情管控从严格到逐步放开。很多人可能把疫情放开定义为中期或者长期驱动因素，但是病毒告诉我们防控只有0和1，一旦往放开走就注定了结果，这个更像一纸公告。强的短期驱动因素带来的是快速上涨和回落。　　综上就是我们用驱动因素投资的过程简述，投资机会并不局限，无论长期中期还是短期，只要找到相应的驱动因素都可以进行投资。

金融界2022-12-08

中信证券：能源安全与能源转型将成为2023年的核心投资机会

预期；国内外供应增长超预期等。　　▍投资策略：　　展望2023年，在美联储持续加息叠加国际政治环境仍未明朗的背景下，2023年海外宏观仍然面临较强的不确定性，能源安全面临挑战，能源转型加速推进。在此背景下，我们建议围绕能源安全与能源转型两条主线进行布局。重点关注：1）国内能源安全保障领域，处于高景气周期的核心资源公司。2）顺应能源转型趋势，技术持续迭代且下游需求高景气的龙头公司。

金融界2022-12-08

ETF总规模增加5.81％达1.5万亿元份额增加最大的行业为医药

。　　据渤海证券公募基金2023年度投资策略报告的统计，截止到2022年12月5日，ETF份额增加40％，达到14372亿份；总规模增加5.81％，达到14996亿元。新发行了96只ETF基金，ETF基金数目达到747只。份额增加最大的行业为医药，份额增加最大的指数为恒生科技。个券层面，2022年涨幅前五名的标的为煤炭ETF、红利ETF、旅游ETF、中证红利ETF、基建50ETF；2022年跌幅前五名的标的为5GETF、芯片ETF、芯片龙头ETF、电子ETF、半导体ETF。

金融界2022-12-08

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