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谷歌：关税大棒挥不停，广告一哥真能稳如山？
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落地之前，由于消费边际转弱，谷歌为首的广告平台已经先进入了一波调整。特朗普挥舞关税大棒之后，股价更是走入急跌通道。而关税战变化太快，AI 算力改革以及入口的抢夺战也加快了进度。机构们甚至来不及算清楚实际影响，只能顺着情绪先打下一部分估值。唯一确定的就是 “不确定”。按照部分机构在近一周更新的预期来看，市场对谷歌今年的业绩预期调整 3%-5% 并不算多，但估值已经 “暂时性” 地锚定在历史上的底部承压点——2012 年、2022 年。上述这两年都是谷歌业绩，尤其是指利润业绩走得极其难看的时候——直接连续 2-3 个季度负增长。由于短期业绩承压太大，以及预期会有正常的周期波动，因此选用 2 年后的业绩作为基准，P/E 估值在 12-15x 区间。前者（2012 年）因为涉及到移动端冲击、Meta/Amazon 开启竞争、大举并购投资拖垮利润以及反垄断多重负面因素叠加，不太适合做直接对比。但后者（2022 年）是近十年，业绩显著承压时的底部估值位置，被多数资金用于作为锚定参考的可能性更大。因此只要关税战不再有新的恶化，这里能够视为一个短期情绪面触底的拐点位，可以配合做波段。但要期待持续向上修复的动力，还是离不开基本面。尽管在广告承压期，有效果广告的大平台相对优势会更突出，但今年海豚君偏向抱有一些谨慎：一方面关税无论多少总会有落地，即时是谈判拉扯期间，对实体经济的伤害已经造成了，且至少今年，“不确定性” 的达摩克利斯之剑会压制商家增加营销的意愿，拉回投放预算并不容易。二季度，在谷歌广告中占比不低的汽车、旅游广告，可能会在关税的影响下，逆转一季度强劲趋势，加大二季度及全年的压力。另一方面关于 AI 的军备竞赛仍在开展，DeepSeek 带来的算力通缩，并未调整谷歌的投入预期（4 月中旬的 GCP Next 大会上再次重申 750 亿 Capex；年初以来招聘力度不减），最多影响一下内部费用的新平衡，加大研发，减少销售、行政管理等支出。除此之外，随着 AI 发展速度不断刷新我们的预期，谷歌的搜索也并非两年前那样可以暂时无忧，而是需要关注起入口侵蚀的风险。在海豚君看来，虽然 AI Overview 对提高搜索活跃确实有帮助，但从商家视角，搜索量增加并不代表预算绝对额一定增加，而更多的是要看不同渠道的份额占比做分配来看。这里面，以 ChatGPT 为首的 AI 平台入口，依然是传统搜索引擎中长期的威胁，只是前者因为商业模式和广告生态体系仍在搭建中，直接获得的广告预算也不多，但积极做平台内 AI 搜索习惯的社交平台则有望以更快的速度捞到一些好处。最后，近期正在开展关于谷歌反垄断诉讼案（移动设备默认搜索引擎、广告技术不公平竞争）的听证会。关于反垄断案的讨论，可以回溯海豚君在 3Q24 财报点评中的详细讨论。以下为财报详细解读一、谷歌基本介绍谷歌母公司 Alphabet 业务繁多，财报结构也多次变化，不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑： a．广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机，处于高成长的流媒体 YouTube 来进行补位。 b．云业务是公司的第二增长曲线，已经扭亏盈利，过去一年近期签单势头强劲。在广告将不断受弱消费拖累下，云业务的发展对支撑公司业绩和估值想象空间也越来越重要。二、收入：底盘稳固，超出谨慎预期一季度谷歌整体营收 902 亿，同比增长 12%，高于预期。其中核心支柱，占比 75% 的广告业务，同比增长 8.5%，高基数下明显放缓。一季度没了政治广告加持、2 月以来消费转弱，商家投放预算做了一些调整。广告之外，AI 推动下的 Google 云服务继续高增长 28%，市场预期较充分，不算惊喜。其次，YouTube 订阅、Google Play 以及 Pixel 系列的硬件等其他收入走过 Pixel 系列销售周期错位带来的扰动，增速反弹，其中 YouTube 和 Google one 的订阅收入增长贡献了主要动力。具体来看：（1）广告：承压期，搜索比 YouTube 稳健一季度广告收入 669 亿美元，整体增长 8.5%，存在放缓趋势。除了高基数影响，主要由于 2 月以来，消费边际转弱带来的商家投放预期调整。从细分业务来看放缓幅度，稳定性表现排名还是搜索>YouTube>联盟广告。从整体广告的分类来看，谷歌的广告主除了零售与贸易战进出口直接相关外，TOP5 都是服务消费居多，比如金融、旅游、媒体娱乐。这在关税战不持续升级到地缘对抗时，能相对硬抗。但如果升级到国家对抗阶段，那么影响也是不小的。换句话说，如果只是适度关税，就算经济影响，谷歌广告的影响程度较轻。但现阶段暂时不适用，贸易战只是暂缓升级，但大国对抗姿态已经摆出来了。 a. 搜索广告一季度谷歌搜索收入 507 亿美元，同比增长 9.8%。作为点击转化报价的大流量平台效果广告，在行业承压期，一般是商家最后削弱的预算。不仅如此，最初还会因为商家将中小平台的品牌广告预算拨回来，韧性也会更强。当然 Q1 的情况只体现商家对本土消费边际转弱的一些预算调整，并不包含对关税尤其是超预期的关税对抗下，商家的投放意愿降温。虽然海豚君仍然认可搜索广告在这个过程中会保持相对强势，但作为这么大体量的广告公司而言，尤其是零售广告占比不低，Beta 的影响力还是更大一些。至于 Alpha 层面，去年推出的 AI Overview，对用户搜索活跃度的提升有很大帮助，一定程度上巩固了谷歌搜索王国，从日活规模来看，去年以来增长持续提高。但中长期视角，随着 AI 发展速度不断刷新我们的预期，AI 平台对传统搜索入口的流量争夺很难遏制住。今年年初以来，随着 ChatGPT 宣布开放搜索功能，免注册可使用 OpenAI 3-mini 等基础推理模型，ChatGPT 流量加速奔跑，下载爆棚。当下 AI 平台商业模式主要是付费，广告主商业生态还未搭建完成，直接获得的广告预算也不多，但积极做平台内 AI 搜索习惯的社交平台则有望以更快的速度捞到一些好处。 b. YouTube 广告 YouTube 因为有品牌广告，因此对宏观承压期的敏感度相比搜索略强一些。一季度实现广告收入 89 亿，同比增长 10.3%，环比放缓 3.5ppt。从不同广告主的收入贡献来看，YouTube 中的零售、金融服务、快消品占比为最高的三项，这三项都是贸易战中影响不低的类别。不过 YouTube 流量大，且有 Shorts，因此也能对冲掉一些影响。再加上 YouTube 在 CTV 上的收视时长份额一直不错，用户需求高，要么转化为会员付费，要么就带来更高的广告收入。 c. 网络联盟广告联盟广告收入一季度同比下滑 2%，在行业承压期市最先被商家削减的渠道，尤其是 AI Overview 上量之后。对于依赖谷歌做广告分销的平台来说，AI 搜索问答提供的是筛选汇总版的最优答案，省去了用户点击跳转链接的过程，因此对于分销商来说，获取到的有效用户点击和行为数据也在大幅减少，从而影响分销商的广告投放效果。（2）Cloud：保持高增长，谨慎全年预期过于积极云业务因为预期比较足，一季度没有惊喜，同比增速 28%，保持高增长。云业务经营利润率继续提升，这一点比较难得。上季度谷歌积压合同规模同比增长了 26%，增速有所放缓。放缓原因，短期可能与供给有关。Q4 电话会管理层提及因算力等服务器供应不足，客户的需求未被充分满足而被迫压制。因为 AI，市场对其增势比较有信心，近一个月机构对云业务增长预期并未做什么调整。但 4 月中旬的 GCP Next 大会上，也提到了因为大环境，出现了部分客户需求降温，需要留个心眼。云业务是 To B 的，因此可能长期趋势上与本身的产品竞争力有关系，但短期的变化更容易受到当前或者上期新签合同规模的变动。因此海豚君一般还是会通过谷歌的 Revenue Backlog 指标来判断短期趋势。这个指标中大部分是来自云业务，因此它的变化趋势也可以视作云业务的未履约合同量的变化趋势。通过合同规模情况，一季度云业务的景气度保持高位的同时，环比略有放缓。截至到四季度（一季度数据需要等待上交 SEC 的完整年报中查找，数据虽然滞后，但大趋势还是能看出来），谷歌云的积压合同规模达到 932 亿，同比增长 26%，较上季度放缓。海豚君计算预估得的合同净增额 184 亿，也相比三季度的 194 亿略低。对于一季度的合同积压情况，海豚君会在完整年报披露后及时更新到长桥 app 深度数据模块，感兴趣可以关注。（3）其他业务：增速快速放缓，主要系 Pixel 销售周期错位一季度其他收入实现收入 104 亿，同比增长 18%，增速反弹，一方面 Pixel 销售周期影响已经走过，另一方面 YouTube 和 Google one 的订阅收入增长贡献了主要动力。这部分收入主要由 YouTube 订阅（TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机 Pixel 和智能家电 Nest）等组成。三、盈利：大超预期，但今年继续提升难度较大一季度核心主业的经营利润 306 亿，同比增长 20%，利润率提升至 34%，超出市场预期，似乎还没有体现出因支出增长而承压的情况。整体上看，其中，成本和费用均有优化，毛利率提升至 59.7%，销售费用则同比下滑，继续受到严格控制。研发费用扩张不停，继续同比增长 14%，Q1 新增的 2400 名员工应该主要来自于研发。分业务来看，云业务利润率进一步提高至 17.8%，市场预期在未来两年，云业务的经营利润率能够稳步提升到 20%。一季度资本开支 172 亿，符合市场预期。4 月中旬的 GCP Next 大会上，尽管 DeepSeek 引发算力通缩趋势、关税带来大环境的高度不确定，谷歌依然重申了今年 750 亿的 Capex，预示着后续投入依然会继续加码。既然投入意愿高，而今年收入放缓甚至承压都相对确定，那么两头压缩下，利润的压力就来了。这时候就凸显管理层的托底作用了，尤其是在当下公司静态估值历史偏低的时期。尽管去年同期宣布的 700 亿回购额度还有近 100 亿没用完，但公司决定再加码 700 亿。回购 + 分红的整体股东回报规模 800 亿，由于市值收缩到 1.94 万亿，回报收益率提升到 4%。
海豚投研04-25 09:56
Netflix Q1营收105.4亿美元超预期，萨兰多斯力推广告与直播战略
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x Q1业绩亮点内容投资与全球布局广告平台驱动新增长 2025年关键催化剂 Netflix Q1业绩亮点根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年第一季度，流媒体巨头Netflix（NASDAQ:NFLX）实现营收105.4亿美元，同比增长12.5%，符合华尔街预期的105.1亿美元。调整后每股收益（GAAP）达6.61美元，超出分析师预期的5.66美元，增幅16.9%。调整后EBITDA为35亿美元，超出预期31.7亿美元，利润率达33.2%。联合首席执行官泰德·萨兰多斯在财报电话会议上表示：“我们以长期视角规划，致力于打造最受用户喜爱、最具价值的娱乐公司。”公司确认全年营收指引为440亿美元（中值），预计第二季度营收达110.4亿美元，略高于分析师预期。运营利润率从去年同期的28.1%升至31.7%，自由现金流利润率达25.2%，较前一季度13.5%显著提升。全球付费会员数增至3.057亿，同比增长36.09百万，显示用户粘性强劲。内容投资与全球布局内容投资仍是Netflix增长的核心驱动力。管理层强调对原创内容的持续投入，尤其是在墨西哥和韩国等市场的重大承诺，以提升全球用户参与度。萨兰多斯表示：“我们通过本土化内容增强市场渗透力，确保长期用户忠诚度。”2025年下半年，《鱿鱼游戏》《星期三》《怪奇物语》等重磅剧集将回归，预计进一步拉动用户增长。首席财务官斯宾塞·诺伊曼在回应MoffettNathanson分析师提问时指出，第二半年的内容和营销支出将增加，以支持大型项目发布。Netflix还通过直播活动（如NFL赛事和文化盛典）提升用户获取和留存。游戏业务虽贡献有限，但管理层将其视为长期增长点，重点开发基于热门IP的叙事驱动游戏。以下为Netflix主要增长领域的对比：领域 Q1表现未来预期内容投资 180亿美元预算下半年重磅剧集发布广告收入小幅增长 2025年翻倍直播活动 NFL赛事初见成效扩展至更多市场内容战略的多元化布局为Netflix在竞争激烈的流媒体市场中保持领先奠定了基础。广告平台驱动新增长 Netflix的广告平台成为Q1亮点，其自主研发的广告技术平台已在美国和加拿大上线，计划年内扩展至10个市场。管理层预计2025年广告收入将翻倍，程序化广告和精准定位是主要增长杠杆。诺伊曼在回应Baird分析师提问时表示：“广告平台的早期表现超出预期，增强了我们对长期收入潜力的信心。”2025年1月，Netflix上调美国订阅价格（标准套餐升至17.99美元，广告支持套餐升至7.99美元），未引发显著用户流失，反而推高每用户平均收入（ARPU）。联合首席执行官格雷格·彼得斯在财报会上表示：“娱乐消费在经济低迷期历来具有韧性，我们的低价广告套餐为用户提供了灵活选择。”广告支持套餐在提供该选项的市场中占新增用户的55%以上，显示强劲需求。 2025年关键催化剂 Netflix对2025年的展望充满信心，预计全年营收介于435亿至445亿美元，第二季度每股收益达7.03美元，超出分析师预期12.7%。管理层强调，重磅内容发布、广告业务扩展及直播活动将是主要增长催化剂。彼得斯在回应Oppenheimer分析师关于经济衰退风险的提问时表示：“我们的低价套餐和全球内容供应使我们在不确定环境中更具防御性。”尽管面临特朗普关税政策引发的宏观不确定性，Netflix因不依赖中国市场而相对免疫。竞争方面，迪士尼+、亚马逊Prime Video等对手加剧了用户注意力争夺，但Netflix凭借31.7%的运营利润率和25.2%的自由现金流利润率展现了财务稳健性。管理层还宣布创始人里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）将从执行董事长转为非执行董事，董事会领导变更不会影响战略方向。编辑总结 Netflix 2025年第一季度业绩稳健，105.4亿美元营收和6.61美元每股收益超出预期，显示其在流媒体行业的领先地位。广告平台的成功推出和重磅内容计划为未来增长注入动能，尽管下半年内容支出增加可能短期压低利润率。宏观经济不确定性和竞争加剧构成风险，但Netflix的低价套餐和娱乐韧性使其在潜在衰退中更具防御性。投资者需关注广告收入增长、直播活动效果及内容发布节奏，以评估长期投资价值。内容参考自Netflix财报、CNBC、Variety及华尔街分析师报告。名词解释广告支持套餐：Netflix提供的一种低价订阅选项，包含广告，旨在吸引价格敏感型用户。参考Netflix官网。运营利润率：营业收入占总营收的百分比，反映公司运营效率。参考Investopedia。自由现金流：扣除运营和资本支出后的可用现金，衡量公司财务健康。参考Simply Wall St。 2025年相关大事件 2025年4月17日：Netflix发布Q1财报，营收105.4亿美元，同比增长12.5%，每股收益6.61美元，超预期16.9%。参考Netflix财报。 2025年4月1日：Netflix在美国和加拿大推出自主广告技术平台，计划年内扩展至10个市场。参考Variety。 2025年1月25日：Netflix上调美国订阅价格，标准套餐升至17.99美元，广告套餐升至7.99美元，未引发显著流失。参考CNBC。 2025年1月10日：Netflix开始独家直播WWE《周一夜战》，标志直播体育战略提速。参考Hollywood Reporter。国际投行与专家点评 “Netflix的广告平台和直播战略使其在流媒体竞争中保持领先，Q1业绩证明其定价能力和用户粘性。” ——John Blackledge，TD Cowen分析师，2025年4月18日。参考Variety。 “尽管宏观不确定性加剧，Netflix的低价套餐和全球内容使其成为防御性投资选择。” ——Alicia Reese，Wedbush Securities分析师，2025年4月18日。参考Variety。 “Netflix停止披露订阅者数据反映其成熟市场战略，广告收入的潜在翻倍增长将是关键看点。” ——David Joyce，Seaport Research分析师，2025年4月17日。参考Variety。 “直播活动和游戏业务的长期潜力不容忽视，但短期需关注内容支出的利润率影响。” ——Robert Fishman，MoffettNathanson分析师，2025年4月18日。参考Netflix财报电话会议。 “Netflix的财务稳健性和全球扩张使其在经济低迷期更具吸引力，但竞争加剧可能压缩市场份额。” ——Jason Helfstein，Oppenheimer分析师，2025年4月17日。参考Netflix财报电话会议。来源：今日美股网
今日美股网04-24 00:10
Netflix 2025Q1业绩电话会议分析师问答
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刚刚开始。第一阶段实际上是在我们自己的广告平台上线。正如我所说，我们已经在加拿大和美国推出了这个平台，其余市场也将在接下来的几个月里陆续推出。在此期间，我们已经能够显著扩展我们的定位能力。现在，这包括基于Netflix独特数据的定位功能。所以，要考虑用户的生活阶段、兴趣爱好和观看心情。在美国，我们最近还帮助广告商进行更有效的定向投放。这包括定向他们自己的注册用户、Netflix 的模型化用户以及由特定第三方供应商提供的细分受众群。所以，我们在这个领域有很多激动人心的工作正在进行中。展望未来，到2026年，我们会做更多这样的事。我们会提供更多数据定位功能。我们会将更多功能推向全球。所以，我们做的很多事情，都是从美国开始，然后扩展到更多地区。你会看到这一点。当然，我们还会在所有市场提供更多衡量功能。到2027年，当我们开始在数据能力方面进行更高层次的特定重点投资时，例如基于机器学习的优化，我们将拥有先进的测量和先进的定位能力，并将真正开辟出一个丰富的空间。我们自主研发的广告技术栈带来的另一大好处是，我们将能够更快地创新和开发新的广告格式。因此，我们将拥有更大的空间，可以将所有改进的定位能力用于其中。所以，我们刚刚涉足这个领域，肯定还有很多工作要做，但我们相信我们能够迅速行动。坦率地说，我们比其他流媒体服务商更快，因为我们相信我们不仅能够利用我们现有的技术和数据，还能利用我们拥有的数据科学专业知识和快速的产品创新经验。斯宾塞·诺伊曼用局数来类比，比爬、走、跑要灵活得多，对吧？所以，当你把这些都考虑清楚后，看到所有局数都摆在我们面前，感觉真好。九个选项，而不是三个。格雷格·彼得斯没错。站上本垒板，开始挥棒。这就是我们现在的状态。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。接下来，我将进入分析师的一系列内容相关问题，首先是来自 Light Shed 的里奇·格林菲尔德。目前有四大体育赛事可供选择。我们应该如何看待 Netflix 的战略契合度：第一是 UFC，第二是 WWE 优质直播赛事，第三是 F1，第四是美国职业棒球大联盟？泰德·萨兰多斯谢谢，Rich。只是，我想提醒你，我们的直播策略不仅限于体育赛事。所以，我现在不会对任何具体的机会发表评论。但我会引导你回顾那封信，向你展示我们的直播赛事策略没有改变，我们仍然真正专注于那些具有突破性的大型赛事。我们的观众喜欢这些赛事。因此，我们在赛事领域或体育领域追逐的任何交易都必须具有经济效益。所以，直播在我们的内容支出中只占很小的一部分。我们的观看时长约为2000亿小时，所以相对于观看时长来说，也算是很小的一部分。不过，并非所有观看都平等。我们看到直播在对话和用户获取方面取得了巨大的积极成果。我们也期待着它的留存率。我们非常期待在此基础上继续发展。泰勒和塞拉诺的比赛将于七月举行。这是两人在泰森和保罗比赛之夜首次交锋的重赛。那场比赛是美国历史上收视率最高的女子体育赛事。所以，这场比赛备受期待。当然，NFL 是一项很棒的资产，我们很高兴能有圣诞节比赛。所以我们选择了圣诞节当天播放第二场 NFL 比赛。2025 年 12 月 25 日，我们将再次全天直播橄榄球比赛，这真的非常令人兴奋。目前，我们的直播业务主要在美国，但我们计划在未来几年内拓展到全球。我们对目前的进展非常满意，并对体育和非体育直播的未来充满期待。 Spencer Wang 谢谢，泰德。下一个问题来自FBN证券的马特·桑顿。您认为视频播客在Netflix上能有好的表现吗？泰德·萨兰多斯所以，我们一直在关注各种不同类型的内容和内容创作者。播客和脱口秀之间的界限越来越模糊。我们希望与消费者喜爱的各种媒体上的优秀创作者合作。正如您所说，播客已经变得更加视频化。如今，我们自己制作了很多播客，作为我们宣传和出版工作的一部分。有些节目是专门针对特定节目的，比如《甜蜜游戏》和《外交官》。有些则专注于类型，有些则专注于人才。我们有一部很棒的纪录片，叫做《你无法编造这一切》，全是关于Netflix的。如今，这些播客无处不在。但随着视频播客的日益普及，我想你会看到其中一些播客登陆Netflix。 Spencer Wang 谢谢，Ted。又是Rich Greenfield的问题，你是如何打造标志性动画系列的？打造一个与文化相关的动画IP究竟需要什么？答案是更换团队、收购，还是其他什么？泰德·萨兰多斯好吧，谢谢，Rich。记住，我们在这方面还比较新，这是一个完全创造性的过程。我们有过成功的作品，也有过失败的作品，所以我们知道还有很多工作要做。不过我想指出的是，我们有一些非常成功的动画作品，比如《Leo》、《Sea Beast》、吉尔莫·德尔·托罗的《木偶奇遇记》，当然还有《Pierce Culture》，它甚至为我们赢得了奥斯卡最佳动画长片奖。我们之所以对这个领域感到兴奋，另一个原因是动画电影的需求巨大。2024年，流媒体播放量最高的十部电影中有九部是动画长片。所以，就像我们的真人电影策略一样，我们既想制作一些，也想获得一些授权。现在，我们比刚开始自主制作动画时拥有更多的授权渠道。现在，我们通过与环球影业、照明娱乐和索尼的合作实现了这一点。但动画团队，汉娜和丹，正在努力制作一系列非常有前景的独家原创作品，并将在2027年之前陆续推出，其中包括一部名为《In Your Dreams》的作品，将于第四季度上映。这部电影非常有趣，引人入胜，制作精美，我相信你们一定会喜欢。所以，我们的工作已经很艰巨了，但这是一个巨大的收获。 Spencer Wang 谢谢，泰德。下一个问题来自 MoffettNathanson 的罗伯特·菲什曼。您认为未来五年的竞争格局如何？投资者是否应该预期 Netflix 会进军短视频或创作者主导的内容领域，与 YouTube 展开正面竞争？格雷格·彼得斯当然，我先说到这里。从宏观角度来看，我们一直面临着非常强劲的竞争对手，包括YouTube和其他许多公司。我们都在激烈地争夺人们的娱乐时间。所以，我们必须用心去争取赢得的每一个小时。我们不会把任何事情视为理所当然。我们不会免费提供任何服务。我们每天醒来都渴望为我们的会员和未来的会员提供更好的服务。我们还认为，从最广泛的竞争角度来看，我们最大的机会实际上是争夺Netflix和YouTube目前都未曾占据的约80%的电视播放时间份额。我们认为这是一个真正的、即刻的机会。当谈到与YouTube或其他类似平台的具体正面竞争时，我们相信，我们更有竞争力，能够为特定类型的创作者和特定类型的故事提供更好的服务。最重要的是，我们引领着这类作品的盈利模式。这意味着我们可以为这些创作者和故事提供比YouTube或其他平台更好的机会。泰德，也许你想对创作者和内容类型扩展发表评论？泰德·萨兰多斯是的，当然。我们正在寻找下一代伟大的创作者，而且我们的目光遍布各地。所以，他们不仅仅在电影学校，当然也不仅仅在好莱坞。如今的创作者拥有十年前难以想象的工具来讲述故事、触达观众。问题是，这些作品是否优质？嗯，有些确实如此。我们相信，我们拥有全球最佳的优质故事变现模式。我认为我们可以帮助这些创作者接触到观众。我们的模式也能支持他们更雄心勃勃的努力，帮助他们降低风险，这与典型的UGC模式不同。看看像Rachel女士这样的人。自从她在Netflix上线以来，她每周都进入前十。《杀死托尼》现在正深受我们单口喜剧粉丝的喜爱。我们正在与 Sidemen 合作。我们刚刚推出了 Pop the Balloon。所以，当这一切结合在一起时，我们觉得真的非常令人兴奋。我们相信，它是粉丝们定义的优质内容的最佳平台，也是故事讲述者的最佳家园，无论他们在哪里磨练技能。 Spencer Wang 谢谢。摩根士丹利的本·斯温伯恩表示，我们开始看到人们对人工智能和内容创作的担忧有所消退，像罗素兄弟、吉姆·卡梅隆等大导演也开始拥抱这项技术。Netflix 正在采取哪些措施来利用人工智能为其创意合作伙伴服务？这有多大意义？您能分享一些例子吗？泰德·萨兰多斯嗯，本，AI 能为内容创作者带来哪些改变，这让人兴奋不已。我也读过那篇文章，吉姆·卡梅隆说要把电影制作成本降低 50%。我仍然相信，如果能让电影质量提升 10%，机会就更大了。所以，我们今天的人才正在利用 AI 工具进行场景参考或预览、视觉特效序列准备、车间规划，以及各种改进流程的工作。传统上，只有大预算项目才能使用诸如减龄等先进视觉特效的技术。如今，您可以使用这些人工智能工具，让预算较小的项目也能在屏幕上使用大型视觉特效。我认为最近有个非常激动人心的例子，罗德里戈·普列托五年前还是《爱尔兰人》的摄影指导。如果你还记得那部电影，我们当时使用的是非常先进、非常昂贵的减龄技术，但仍然有很大的局限性，给演员的拍摄带来了很大的复杂性。这无疑是一个巨大的飞跃，但远没有达到我们拍摄那部电影所需的水平。所以，仅仅五年后的今年，罗德里戈就在墨西哥为我们执导了他的第一部剧情长片《佩德罗·帕拉莫》。他利用人工智能工具，将这种减龄特效搬上了银幕，而成本仅为《爱尔兰人》的一小部分。事实上，这部电影的全部预算大约相当于《爱尔兰人》的特效成本。所以，同一位创作者使用新的、更好的工具来实现五年前不可能实现的事情。这非常令人兴奋。我们的重点很简单：找到让人工智能提升会员和创作者体验的方法。 Spencer Wang 谢谢，Ted。下一个问题来自 Seaport Research Partners 的 David Joyce。问题是，你们的图书馆内容如此丰富，你们可以做些什么来提升发现能力，从而进一步提升平台的互动性？你们可以对推荐引擎进行哪些进一步的结构化改进，还是需要进行更多的市场营销？格雷格·彼得斯是的，一个让很多人感到惊讶的事实是，即使是我们最受欢迎、最热门、大家热议的影片，它们的观看率也仍然不到1%。因此，发现和推荐功能对于释放Bella团队在全球范围内投资的全部价值至关重要。我们相信，并且我们在每个季度的测试结果中都不断看到这一点，发现和推荐体验还有更大的改进空间，从而为会员提供更多价值，并在全球范围内为我们的作品找到最大的受众群体。为此，例如去年，我们开始测试一个全新的、更简洁、更直观的电视主页。十多年来，我们从未对它进行过重大的结构性调整。我们相信，这将显著提升 Netflix 的发现体验。我们一直在根据用户反馈来完善和改进这一体验。我们计划在今年晚些时候正式推出这项功能。所以，这非常令人兴奋，也是一个相当重大的结构性转变，我们预计它将显著推动 Netflix 的发展。但我们也在做其他领域的工作。所以，我们也在构建新的功能。例如，基于生成技术的交互式搜索。我们期望这将改善会员的发现体验。我们正在进行许多具体的改进。所以，在这个领域，我们还会推出更多。坦率地说，未来几年，这些改进将没有可预见的极限。 Spencer Wang 太好了，谢谢，格雷格。古根海姆的迈克尔·莫里斯接下来要问我们一个问题。实际上是关于额外会员账户的。自推出以来，额外会员账户的采用趋势如何？您能否分享一下这项服务迄今为止对收入增长的贡献，以及您是否认为它会对未来的增长起到促进作用？格雷格·彼得斯我们将额外会员视为我们套餐和定价模式的一部分。因此，它为会员提供了灵活性和选择权。它允许会员根据自己的需求定制 Netflix 服务。我们知道有些会员希望与家人或朋友分享 Netflix 内容。额外会员为他们提供了一种轻松实现这一目标的方式，而且成本更低。我们看到该计划的留存率和参与度都很好，这对我们来说非常重要，也说明它是我们产品体系中一个比较健康的组成部分。虽然我们很喜欢它，因为它方便了会员，但直接回答这个问题，额外会员并不是我们业务的主要驱动力，我们预计在可预见的未来，它仍然会保持相对较小的规模。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。斯宾塞·诺伊曼我只是就格雷格的观点说，我完全同意。我认为这是问题的一部分。说实话，它仍在增长，但出于所有这些原因，它仍然是健康的，但它还不是业务的主要驱动力。 Spencer Wang 感谢 Spence 的澄清。下一个问题请 KeyBanc 的 Justin Patterson 回答。Netflix 游戏业务负责人 Alain 最近在游戏开发者大会上谈到了如何让游戏更容易上手以及如何吸引大众市场。到目前为止，哪些类型的游戏在 Netflix 上引起了共鸣？您认为有哪些机会可以改善用户体验并提高游戏的参与度？格雷格·彼得斯是的，自从我们推出游戏以来，我们已经学到了很多东西，并取得了一些不错的进展，但我们仍然认为这是一个多年的迭代旅程，就像我们所看到的，你们也看到的那样，当我们推出一个新的内容类别或进入一个新的国家时，我们会开发适合市场的产品，并随着时间的推移不断改进。你问我们目前为止哪些游戏做得不错。这个问题的答案很大程度上体现在我们目前正在开发和关注的游戏类型上。首先，是基于我们IP的沉浸式叙事游戏。《Squid Game Unleashed》就是一个很好的例子。我们将在即将推出的《Squid Game》最新一季中更新这款游戏。最近，我们推出了基于《黑镜》的电子宠物风格的游戏《Thronglets》，结局带有黑暗转折，与《黑镜》非常契合。我们瞄准的另一个类别是主流成熟游戏。例如《侠盗猎车手》，这款游戏对我们来说非常成功，未来你会看到我们推出更多类似的游戏。我们也有儿童游戏。我们能够为孩子们提供无广告、无应用内购买的游戏体验，即使家长订阅了我们的应用也能安心无虞。我们刚刚宣布了即将推出的《小猪佩奇》游戏，这就是一个例子。第四类是社交派对游戏，我想说的是，我们目前还没有太多数据点来证明这一点，但我们对此感到兴奋，并且会提供一些数据点来更好地了解这个领域。这既可以是家庭桌游的演变，也可以是电视游戏节目的演变，让你的客厅也能参与互动。所以，这方面非常令人兴奋。然后你提到了需要改进的地方，有很多地方需要改进。坦白说，我们可以改进我们所做的一切，从用户体验、发现、游戏体验，到打造更引人入胜的游戏。所以，这对我们来说是目前的首要任务。我想就我们对这个领域的投资和增长的看法发表几点看法。我们一直说，我们是为了胜利而来。我们希望投入足够的资金来确保我们能够赢得胜利，但我们也知道，我们还有很多东西要学，而且尽管我们已经学到了很多，但我们仍然有很多东西要学。我们不想过度增加投资，除非我们不断积累足够的信心，确信自己知道如何将投资转化为会员价值，例如会员玩我们游戏时留存率的提升。因此，就我们的规模而言，我们的投资仍然相对适中。它只是我们整体内容预算的一小部分。随着我们不断看到越来越多的证据，我们将适度地增加投资。但我们认为，这种适度的增长和有计划的稀缺性，实际上从长远来看会带来更好的业务。而且长期机会巨大。消费者支出约为1400亿美元，不包括中国和俄罗斯，还不包括广告收入。我们相信我们顶层的战略理念，并将继续学习执行能力，以逐步释放这一潜力。 Spencer Wang 谢谢，格雷格。我实际上想把话题转到关于业绩的问题上，因为富国银行的史蒂夫·卡希尔最近提出了一个突发问题。您能否解释一下UCAN预计第二季度收入增长再次加速的关键驱动因素？主要是定价，还是还有其他因素，比如广告或用户增长？斯宾塞，您能否尝试回答一下这个问题？斯宾塞·诺伊曼是的，当然。所以，您在我们的报告中看到，我们第一季度的UCAN收入同比增长9%。这比第四季度约15%的同比增长有所下降。是的，增速下降主要是由于定价时机的影响。因此，季度环比增长略有不同，这很难比较，因为我们在第四季度也受益于NFL比赛以及NFL比赛带来的广告，这也带来了一些增长。但考虑到我们计划在第二季度再次加速增长，而且它确实获得了全年同比定价的收益。此外，广告在我们业务中所占的比例仍然远小于订阅业务，但广告收入在全年仍在持续增长。 Spencer Wang 谢谢，Spence。现在我将用最后一个问题来结束今天的讨论，这个问题来自 Loop Capital 的 Alan Gould。他的问题是，您一直致力于在 2025 年实现 80 亿美元的自由现金流。您的目标之一就是实现自由现金流的增长。您过去在收购上投入不多。我们是否应该假设增长的自由现金流大部分会被重新部署到股票回购中？斯宾塞·诺伊曼是的，谢谢，艾伦。所以，我们的资本配置政策没有变化。多年来一直如此。我们优先通过对业务进行再投资来实现盈利增长。我们保持充足的流动性。这对我们来说至关重要，也是我们的两大优先事项。此外，除了资产负债表上保留的数十亿美元的最低现金外，我们还通过股票回购将剩余现金返还给股东。然后，我们会用任何资金来选择合适的并购项目。所以，答案是肯定的，这需要很长的铺垫。在没有任何有意义的并购项目（M&A，不是MBA，任何有意义的并购项目）的情况下，我们预计不断增长的自由现金流将被重新部署用于股票回购。泰德·萨兰多斯太好了。在我们结束之前，首先，感谢大家的到来。我想借此机会感谢蒂姆·海利。在我们董事会任职超过27年后，他当选为董事会成员，不再竞选连任。在这27年里，蒂姆·海利一直与我们同行。他的建议和领导力是我们成功的关键。我要特别感谢蒂姆长期以来为Netflix董事会做出的服务和诸多贡献。我还想说，作为一个在与蒂姆共事期间受益匪浅，并且在这些年的大部分时间里一直陪伴在他身边的人，在经历了如此多的变革和发展之后，蒂姆始终提供着明智的建议和忠告，他是 Netflix 历史的重要组成部分。蒂姆帮助 Netflix 成为了今天的公司。非常感谢蒂姆。也非常感谢您加入我们。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券04-21 09:46
【一周科技动态】Temu广告腰斩带崩META；黄仁勋的“左右为难”
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和YouTube(Google)等主要广告平台上的广告支出较上月平均削减了31%。同时，She in在这些平台上的日均广告支出环比减少了19%，同比更是下降了50%，其中，YouTube广告支出的降幅尤为明显。关税，以及终止允许800美元以下免税进口商品的微量豁免是主要原因，5月2日起，美国将对上述商品按90%税率征收从价税，较此前30%的税率大幅上调。由于Temu和She in都是靠价格优势积累了千万客户，数字领域的主导地位。对META来说，中国电商贡献了184亿美元的收入，占总收入的10%+，电商广告撤退可能会对Q2以及之后的收入产生较为明显的影响，详细关注的下周的META财报电话会上的指引。 Instagram和WhatsApp的潜在拆分 FTC于2020年对Meta提起反垄断诉讼，审判于4月11日开始，预计持续两个月；FTC认为Meta通过收购Instagram和WhatsApp获得了非法的社交媒体垄断地位。 FTC的一项重要观点是，2012年收购Instagram时，Mark Zuckerberg在邮件中承认Facebook彼时不及Instagram，属于严重的垄断性收购；而META辩称与TikTok、Snapchat、YouTube等多种平台存在激烈竞争，FTC在当时收购时未阻止，现在也不应追究。若最终被迫拆分，META将撤销多年整合成果，扰乱社交媒体平台，增加巨额成本。Instagram虽然可以独立运营，但其广告效率也非常依赖META平台的大数据。此外，META在4月15日被客户集体诉讼，指控自2013年起，Facebook通过有缺陷的“混合价格”拍卖流程为广告定价，而非其宣称的“第二价格”拍卖流程，导致广告商多付约40亿美元。这类案件大多最终和解，就是最终法律费用对利润影响的问题。 AI平台商业化冲突？ Meta AI研究副总裁Joelle Pineau亲自发帖声称将于5月30日离职，她主导了Llama开源系列及PyTorch项目。她没有提名继任者，可能出现一定的真空期。这也反应了META近年AI人才流失的趋势，其中Llama团队超半数成员离职她的离职发生在公司新Llama Conference召开前几周，也引发了市场猜测META对开源社区的投入力度，目前开源Mark Zuckerberg倾向于减少模型开源规模以优先商业化应用。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：钢丝上跳舞的Jensen HUANG 黄仁勋近期的出镜频率不低，既有在“海湖庄园”会谈，又出现在北京的接见会。太极策略"充满矛盾却务实：在对边承诺投资500亿美元建厂（实际已落地50亿），换取Blackwell芯片生产许可和可能的更多豁免；在这边保持4000名工程师团队，通过边缘计算芯片（Jetson系列，Q1在华销量激增210%）拓展智能制造等非敏感领域，同时承诺"不遗余力服务中国市场"。本周计提55亿美元库存减值，也是出自H20可能禁运的消息，NVDA股价也再次回落到100附近。近期的Short Iron Condor策略（做空波动率）可能对NVDA来说性价比很高，因为NVDA上行有不小压力，下跌也会迎来更多资金抄底，只要股价保持在特定区间内或突破区间，策略均可盈利。而相对直接的Short Strangle，它可能以更低的保证金来进行，而双边的组合其实只收单边的保证金，性价比也超过Spread。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了1916.37%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报206.03%，超额收益1710%。今年以来大科技股出现回调，回报为-21.23%，不及SPY的-9.91%；过去一年组合的夏普比率回落至0.5，SPY为0.19，组合的信息比率0.68。
老虎证券04-18 15:46
奈飞：关税动荡下的 “黄金避风港”？
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在核心地区（加拿大、美国）推进 1P 广告平台（Netflix Ads Suite），优化广告追踪和转化效率。Netflix 正与 Nielsen、DoubleVerify 合作并加快 1P 广告衡量技术的开发。按照市场的大部分预期，预计 2025 年奈飞年底将稳定拥有 2500 万月活（被展示广告的用户），人均广告收入为 3.5 美元/月（类同于 Meta 的人均价值水平。长视频的品牌贴片广告本身单价较高，奈飞 CPM=55 美元>Meta 综合 CPM=15 美元），虽然相比去年没怎么增长，主要是今年经济有压力，而品牌广告压力更大。但随着广告 ROI 的提升，明年起有望高速增长。这种假设下，尽管 2025 年经济环境承压，但广告收入还是有望达到 15 亿美元，约占总营收的 3%。加上本身广告套餐中订阅付费部分价值，Ad-Supported 总创收有望达到 5% 以上的占比。三、动荡的大环境下，投入会放缓？一季度内容投入不到 40 亿，同比增速明显回落。除了基数变高外，海豚君猜测，可能也多少受到了一些关税贸易战的影响。一般按照投入节奏来看，同一年中，下半年会相对加速。但考虑到今年大环境相对动荡，180 亿的内容投入预算，海豚君认为不排除因为谨慎控制而花不完。同行竞对可能也会出现这个问题，但一般而言，这种时候对于当下的龙头也会更有利。从期末的内容资产规模变化也能看出，奈飞当期投入力度不及摊销速度。一季度自由现金流近 27 亿，超出市场预期。但全年 80 亿的指引未变，可能是给下半年的压力留了一些缓冲空间。一季度公司还耗用 35 亿美元进行了回购，力度超出去年情况。四、盈利大超预期奈飞一季度实现经营利润 33.5 亿，利润率 31.7%（同比 +3.5pct），同比增长 27%，在高基数下有所放缓，但仍然显著超出市场预期。驱动增长的背后原因，除了爆剧热度的延续外，海豚君认为，与一季度多地涨价、高毛利的广告推进有关，进而主要拉高毛利率水平。费用上除了可能涉及到广告系统开发的研发费用加速扩张外，销售费用和管理费用均为低速增长。不过尽管开门红，但管理层并未向以往一样顺势提高全年目标。我们认为，这里可能还是处于对宏观持续恶化的考虑，保留了一定的缓冲空间。
海豚投研04-18 08:36
时间表：谷歌从宿舍到互联网霸主的历程
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擎提供商。 2000年10月推出在线广告平台AdWords，该平台后来成为Google的核心业务。 2001 埃里克·施密特被任命为谷歌首席执行官兼董事会主席。 2004年4月谷歌宣布正在测试发布存储容量高达1GB的Gmail。 2004年8月首次公开发行约1960万股股票，开盘价为每股85美元。 2005 年 2 月推出桌面版谷歌地图。 2005年8月收购移动创业公司Android。推出Google Talk即时通讯服务。 2006 以16.5亿美元收购在线视频服务YouTube。 2007年4月宣布以31亿美元收购网络广告供应商DoubleClick。 2007年5月推出通用搜索，让用户可以同时访问图片、视频和新闻等所有内容类型的搜索结果。 2008年9月推出首款Android手机T-Mobile G1或HTC Dream。推出Google Chrome浏览器。 2010年1月推出与HTC共同开发的智能手机Nexus One。 2010年10月谷歌在加利福尼亚州用丰田普锐斯小车队测试首批自动驾驶汽车。 2011年6月推出Google+社交网络服务，该服务于2018年关闭。 2011年8月宣布以125亿美元收购摩托罗拉移动，其中包括摩托罗拉的手机和电视机顶盒业务。 2012 推出谷歌眼镜。 2013 宣布以约10亿美元收购以色列地图初创公司Waze。 2014 1月宣布收购人工智能公司DeepMind。同月，宣布斥资32亿美元收购智能恒温器和烟雾报警器制造商Nest Labs。 2015 宣布创建新上市公司Alphabet的计划，该公司将容纳谷歌和其他部门，包括YouTube、研究和风险投资业务。桑达尔·皮查伊被任命为谷歌首席执行官。 2016年10月推出首款Pixel智能手机。 2016年11月推出Google Home智能音箱。 2017年6月欧盟执委会对谷歌罚款24.2亿欧元，原因是谷歌违反了其搜索的中立性。 2018年2月谷歌首次公布全年销售额超过1000亿美元。 2018年7月欧盟执委会对谷歌处以43.4亿欧元罚款，原因是其安卓操作系统存在反竞争行为。 2019年3月欧盟执委会对谷歌在线广告业务的反竞争行为处以14.9亿欧元的罚款。 2019年6月谷歌宣布以26亿美元收购分析初创公司Looker。 2019年11月宣布以21亿美元收购Fitbit。 2019年12月联合创始人佩奇和布林宣布分别辞去首席执行官和总裁职务；皮查伊成为Alphabet首席执行官。 2020 Alphabet市值达到1万亿美元。 2023年1月公司裁员12000人，占员工总数的6%。 2023 年 2 月谷歌发布了一款生成式人工智能聊天机器人 “巴德”（Bard），它可以生成文本内容并从互联网上获取信息。然而，人工智能工具演示中的一个事实错误导致Alphabet股价下跌，公司市值减少了1000亿美元。谷歌最早的员工之一苏珊·沃西基（Susan Wojcicki）辞去YouTube首席执行官一职；尼尔·莫汉（Neal Mohan）接替她的职位。 2023年3月开始向部分用户推出Bard。 2023年6月欧盟监管机构表示，谷歌可能不得不出售其部分广告技术业务，以解决反竞争行为的担忧。 2023年9月美国司法部和各州总检察长联盟在华盛顿开始了一场轰轰烈烈的反垄断审判，指控谷歌非法滥用其在搜索引擎市场的主导地位，以维持垄断地位。 2023年11月谷歌与Epic Games就违反联邦反垄断法的指控在美国开庭审理 2023年12月谷歌推出当时最强大的人工智能生成模型Gemini 2024年1月三星表示将在其Galaxy S24系列智能手机中使用谷歌的Gemini大型语言模型 2024年2月谷歌表示将增加数据中心服务器的支出，这表明其在人工智能领域的巨额投资将引发投资者的担忧。 2024年2月谷歌将其 “巴德 ”聊天机器人更名为 “双子座 ”模型 2024年2月英伟达取代Goggle成为美国第三大最有价值公司，凸显了整个大科技领域的人工智能变革 2024年2月谷歌发布开源 “Gemma ”模型，追随其人工智能竞争对手Meta Platforms的脚步 2024年2月谷歌暂停其创建人像的人工智能工具，原因是该模型生成的一些历史描述不准确，而这距离首次提供该服务仅过去几周时间 2024年2月包括Axel Springer和Schibsted在内的32家媒体集团向谷歌提起21亿欧元（23亿美元的）诉讼，称谷歌的数字广告行为给他们造成了损失。 2024年3月美国法官裁定，谷歌必须面对广告商提出的集体诉讼，该诉讼称谷歌垄断了广告交易市场 2024年3月欧盟反垄断监管机构根据《数字市场法案》对谷歌、苹果、Meta可能违反具有里程碑意义的欧盟技术规则展开首次调查。 2024年4月谷歌因人工智能图像生成器被美国艺术家起诉 2024年4月 Alphabet宣布首次分红 2024年6月谷歌任命阿纳特·阿什肯纳齐为首席财务官 2024年10月谷歌将双子座应用团队转至DeepMind 2024年11月司法部认为谷歌必须出售Chrome浏览器以恢复在线搜索领域的竞争 2024年11月 Meta将因收购Instagram和WhatsApp面临反垄断审判 2025年3月谷歌挫败部分美国股东就数字广告行为和用户隐私保护提起的集体诉讼 2025年3月 Alphabet签署史上最大交易，以320亿美元收购网络安全初创公司Wiz 2025年3月美国放弃要求谷歌在反垄断案中出售人工智能投资 2025年4月谷歌因涉嫌滥用在线搜索领域的主导地位而面临50亿英镑的英国诉讼 2025年4月美国法官认定谷歌在广告技术领域非法垄断，为美国反垄断检察官寻求拆分谷歌广告产品铺平道路
金融界04-18 08:35
Twitter 2021年第一季度收益电话会议高管解读财报
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右的时间里，我们已经看到每个主要的在线广告平台在第一季度都呈现出加速增长的趋势，其中一些在相当大的程度上意义重大。因此，只是好奇为什么您认为本季度没有看到类似的动态？其次，在SKAdNetwork上，您谈到了如何将MAP受众扩大约30％。我只是希望您能解释其中的一些动态？谢谢你。内德·西格尔（Ned Segal）伟大的。谢谢道格。因此，首先让我们谈谈第一季度以及情况如何发展。请记住，我们在自有和经营方面的业务约为85％的品牌和15％的直接响应。在品牌方面，广告客户通常会从假期回来，并计划他们全年的演出方式，这意味着我们通常在品牌方面起步较慢。有两个因素可能会加剧这种情况。一个是国会大厦的骚乱和美国就职典礼的后果，这很可能使事情放慢了速度。我们也有一些通常在本季度初出现的事件，例如格莱美或奥斯卡，要么在本季度末发生，要么被推迟到第二季度。因此，这意味着在品牌仍在计划通常会在今年早些时候制定的计划的同时，出现的事件相对较少。因此，我们的品牌起步较慢。一月和二月比较慢，但三月比较强劲。在直接响应方面，整个季度都很强劲。最好的证明就是通过应用安装来了解MAP，这是我们直接响应产品的重要组成部分。请记住，我们在2月初推出了网站点击格式和MAP的新版本，我们看到收入增长较第一季度MAP共享的第四季度的50％有所加快。我给你一个有趣的事实。我们在Twitter上进行了热烈的讨论，看到了下注，加密和投资空间。那些在这些地区做广告以让人们下载他们的应用程序以进行加密或投资或投注的MAP广告商，他们在第一季度的支出是去年支出的10倍，表明我们如何从这些强大的客户中受益长期趋势，我们的受众群体不断扩大，并且围绕该主题进行了积极的对话，并且有更好的广告格式可以向人们投放相关的广告。因此，这些就是我们在第一季度看到的一些动态。如果您将其推向第二季度，如果我们在三月份看到的品牌实力持续存在，这很可能将我们指向我们提供的产品范围的高端，以及我们看到的MAP实力，我们认为这是基于这些长期趋势以及我们所做的辛勤工作，尽管一年中的不同时分确实有所不同，但这些可以全年持续。道格·安穆斯（Doug Anmuth）您能告诉我有关SKAdNetwork的任何信息吗？[多位发言者] 内德·西格尔（Ned Segal）当然。抱歉，道格。因此，当您实施SKAdNetwork并可以为广告客户提供有关其广告系列效果的汇总数据时，由于我们利用了从iOS收到的信号的方式，我们现在可以访问超过30％的人MAP广告。因此，这些人以前看过广告，但是我们无法适当地定位它们以向其显示MAP广告，然后以一种使我们充满信心的方式向广告客户报告，从而使我们有信心在我们现在能获得的效果之前就可以给他们带来良好的效果。这只是我们为补救因14.5更改而感到的任何影响而进行的工作的一个示例。我们认为，当我们退一步时，它对DR的影响可能比对品牌的影响更大。我们认为，这很可能会根据人们发出的信号来平衡竞争环境，并且我们已经将ATT的适度影响纳入了我们为第二季度提供的指导中。贾斯汀·波斯特伟大的。内德也许对最后一个问题进行了跟进。因此，美国的收入比去年同期下降得更多。3月在美国是否特别艰难？我想跟进一下，您是说您的2Q指导假设它回来了还是保持缓慢的步伐？然后是第二个问题。当您进入下半年时，您是否认为MAP产品-当我们进入下半年时，收入百分比将开始朝着MAP产品发展？谢谢你。内德·西格尔（Ned Segal）谢谢贾斯汀。因此，首先要记住，COVID在一年中的不同时间对世界不同地区产生了不同的影响。因此，由于本季度初在亚洲和欧洲产生的COVID影响更大，因此与本季度初在美国相比，我们在国际上比在美国更容易获得补偿，这意味着，与去年同期相比，地区往往表现更好，这使国际增长相对于您在美国看到的增长。再加上我之前对Doug关于品牌DR混合问题的描述，以及品牌起步比平常慢的原因，但在三月份表现强劲，我认为这应该可以解释您所询问的美国经济增长。我对指导意见的评论是，如果您延续我们在3月份看到的那种力量，那将使您朝着我们提供的指导范围的高端（相对于我们在一月份和二月份看到的缓慢程度）前进，原因如下：我之前描述过。您在下半年询问了有关MAP的问题。因此，在逐年比较的基础上，您可能会发现MAP的组合变得更加棘手，因为去年下半年我们显示出真正的进步时我们开始表现疲软。同时，从绝对的角度来看，我们觉得我们现在可以对MAP进行持续的改进，我们可以吸引到更多的广告客户，而每次安装费用较高的广告客户已经对MAP可以执行的表现充满信心为他们。投注和投资以及加密货币空间确实是很好的例子，但它们当然不是唯一的例子。因此，我们将每年向DR汇报品牌组合。我们说2020年的DR等级是85-15，长期目标是达到50-50，但是我们还没有设定时间表，我们会努力争取逐步实现劳埃德·沃尔姆斯利（Lloyd Walmsley）谢谢。如果可以的话，两个问题。是的，首先要考虑的是O＆O广告收入的85％是品牌，正如您所说的他们计划在本季度初进行的那样，您能不能告诉我们您目前通常可以看到的品牌收入的百分比今年的？以及对它的外观有什么感觉？与此相关的是，您是否完全担心国会大厦的骚乱可能以某种方式影响了品牌的计划，而这可能会拖延到今年下半年，或者您觉得那是短暂的？然后第二个话题，您讨论了其中一些类别，这些类别是他们在MAP上的支出的10倍。因此，我们想知道，绩效的直接作用是那些尚未开发的支出者，如果一年前他们去过那里，那一年他们会花掉同样多的钱，而现在他们看到的是绩效，就像您可以分享有关什么的任何东西一样。真的让他们兴奋地花那么多钱吗？谢谢。内德·西格尔（Ned Segal）谢谢劳埃德。因此，首先在可见度方面，当您考虑品牌方面时，可见度可以有多种形式。它可能来自每年发生的事件，或者在没有全球大流行的最典型年份发生，而可能来自每四年发生的事件。仔细研究这些内容，并仔细考虑广告客户通常会如何向他们展示预售的收购产品，这些产品的效果要好得多，我们可以从中获得比以往更大的价格来吸引更多的受众。有时，它是来自代理商或广告客户与我们签订的预付款，这是激励他们在特定水平上支出的动力，对于预付款如何为我们服务，我们感到非常满意，也可能来自他们与我们签约以花钱购买某件东西。但是，这很大程度上取决于他们在拍卖中任何一天的花费以及我们在任何一天为他们表演的能力。我们过去注意到的是，由于某种原因而发生动乱时，去年6月就是一个很好的例子，那就是围绕品牌的广告客户，当他们的对话比其产品的对话更为重要时，他们通常会停顿下来。当他们回来时，他们的目标没有改变。他们吸引相同数量客户的需求并没有改变，因此他们通常应该尝试在较短的时间内做到这一点。因此，我们经常看到赶超情况。因此，如果我们看今年年初以及情况如何进展缓慢，这并不会使我们在今年余下的时间中停下来。我们看三月，我们看到当品牌从品牌广告角度决定要展示的方式时，随着经济开放，事情会如何发展，我们看到了很多积极的势头。您的第二个问题是关于这些MAP广告客户的，也许是导致他们如此大幅度增加支出的原因，我将指出一些不同的趋势。首先是他们的话题在消费者之间的讨论可能比过去几年更大，这是因为随着投注进入美国联赛并在这里成为主流，我认为您可以对加密货币甚至零售业说同样的话投资。第二个是，我们拥有一种效果更好，更具吸引力的广告格式，以使他们可以在Twitter上吸引到有关这些主题的精彩话题的受众。然后，如果它不执行，他们将不会使用它。但是，它一直在以其生命周期内的高价值来表现，这意味着他们愿意为自己的广告花费比其他人更多的花钱，这使他们能够不断回头并花更多的钱。因此，我们对这些长期趋势会持续一段时间感到乐观，但它们也表明我们有能力在适当的时机针对Twitter上的正确对话为广告客户提供投放服务。罗斯·桑德勒无论如何，我没有声音，现在我正在上手机。Ned国际加速了，那仅仅是直接响应的更高组合？还是有什么颜色可以使它更强？显然，您提到了美国的产品，但国际产品上有什么颜色？然后，如果我们在分析师日期间退后一步，您谈到了电子商务将如何成为MAP之后的新DR领域之一。您能否谈谈吸引更多电子商务广告客户的策略，以及可能发生的时间表？似乎这是您的一些同伴正在获得大量预算的领域，对于您来说是一个不错的领域。那么电子商务广告上有什么颜色？非常感谢。内德·西格尔（Ned Segal）好的。谢谢罗斯。所以首先在国际上有两件事在起作用。我之前提到过一个。但是，如果您更广泛地考虑它们，首先，在全球范围内，补偿的构成是不同的，当COVID开始影响地理时，COVID在本季度早些时候在亚洲和欧洲的影响要大于美国。。因此，这可能会导致您看到一些今年同比的增长。但是，您描述的MAP趋势也可以，在美国以外，我们有一些MAP较重的市场。日本，欧洲就是很好的例子。这就意味着，当MAP的表现非常好时，例如在一月和二月，当品牌仍在展示或决定他们想如何展示时，我们发现情况并不像三月份那么强劲在品牌方面，因此，这两件事加在一起无疑在国际方面对我们有所帮助。现在，我们有了一些东西-当我们看三月时，您会发现我们在品牌方面获得了良好的发展势头-对美国或更好。在电子商务方面，我们需要指出两点。首先，您希望我们能够在今年的过程中不断取得收益产品和消费产品方面的改进。我要指出的是，就在上周，我们向数百家企业发布了业务简介，他们在Twitter上的营业时间，电话号码，菜单可能会与您或我的个人资料有所不同。或与其业务相关的事物。随着时间的推移，我们会将这些服务推广给更多的人，这只是我们要做的事情的一个很好的例子，我们需要继续做这些事情，以进一步吸引客户，并帮助广告客户在该服务上找到他们的客户。克里斯塔·贝辛格（Krista Bessinger）伟大的。谢谢你。我们将从Twitter处理下一个问题。它来自拉杰夫的叙述，他有两个问题。第一个与入职有关，以及您是否可以在2021年分享任何计划以改善和加速入职。然后第二个问题是关于太空的问题，问我们是否可以分享有关太空使用和参与度的任何指标。杰克·多西（Jack Dorsey）是的。因此，入职是一个领域，我认为我们现在有能力将很多重点和力量放在后面，这主要是因为我们正在围绕主题和兴趣进行的所有工作。现在，我们已经有9种语言的7,000个主题，并且已经将其纳入了入门课程。因此，您不再需要去寻找并关注所有可能符合您兴趣的帐户。现在您实际上可以选择一些兴趣了，我们可以为您提供鸣叫，也可以在时间表中显示相关信息。然后，一旦您进入时间表，我们将继续向您介绍两个您可能要遵循的主题，然后您也可以使用它来长期跟踪帐户。我们认为，这将极大地提高人们在Twitter上的体验，而且我们已经看到了一项改进，该趋势使新客户在注册过程中关注了33％以上的主题。因此，对我而言，这仍然是将带来最大收益的重点领域，因为它进入了我们生态系统的其余部分，包括诸如Spaces之类的事物。而且Spaces还很早。我们每周都会更新我们的应用程序，因此我们可以非常非常快速地对其进行迭代。我们或多或少已经发布了路线图，并征求反馈并与所有人共享我们的计划和设计。如果您关注@TwitterSpaces，则可以看到我们正在考虑的一切以及我们正在做的一切。我们目前没有任何指标可共享。但是我们确实认为这是服务对话的重要组成部分，这是一种重要的形式，可以补充人们使用推文所做的事情，以及一种可以补充人们对长篇内容所做的事情。我们对人们正在使用它感到非常兴奋，并且几乎每天都可以看到新的用例。因此，我们正在为此付出很大的努力，我想，这将带来与Ned先前在直接响应以及电子商务方面所谈论的某些事情相对应的新功能和新产品。新表面区域的空间内只有很大的潜力。 $Twitter(TWTR)$
老虎证券04-17 10:09
哔哩哔哩2021Q4业绩电话会议记录
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的现金奖励计划、直播、Sparkle 广告平台和用户直接打赏。到 2021 年底，已有超过 550,000 名内容创作者加入了我们的现金奖励计划。除了原生广告之外，我们的 Sparkle 平台还计划在视频播放付费内部或周围推出更易于访问和可扩展的路径和功能，以帮助更好地利用内容创建者的私有域流量获利。作为我们用户增长战略的一部分，我们正在通过几种不同的方式升级我们的会计生态系统。首先是扩大我们的品类覆盖范围，以吸引不同的性别、职业和年龄组。这些群体中的每一个都为我们带来了更多扩大用户群的途径。例如，我们正在提升我们在学生社区中的地位，增加更多面向女性的内容，并扩大我们的泛知识库对成熟用户的吸引力。其次，我们正在拓宽视频格式，以满足用户在不同接入场景下的需求。具体来说，我们正在优化我们的短视频故事模式，以适应用户开始维护的时间。我们社区的初步反馈令人鼓舞。这不仅是移动用户需要经过认证的内容并提高参与度，还可以帮助用户在我们的视频世界中覆盖更多 PUGV 和直播内容。此外，我们的智能电视应用程序，客厅的范围正在满足我们的用户在大屏幕上的身临其境的视频体验。这些举措与我们的品牌主张或您喜欢的视频随时随地同步播放。对于我们的 OTT 部门，扩展 OTT 类别有助于我们吸引新用户、将用户转化为高级会员并创造有价值的 IP 资产。中国动漫和纪录片将是两个主要关注领域。11 月，我们在第四次 Bilibili 中国动漫新闻发布会上宣布了 51 部新的中国动漫作品。作为一个富有想象力的平台，我们相信中国动漫可以转化性别、种族和体重的优先级。随着我们在全球的吸引力越来越大，我们也正式将我们的中国动漫主张升级为Bilibili制作，面向全球。我们很高兴看到我们的中国动漫因其原创性、长尾 IP 资产价值和我们成功的商业化举措而备受瞩目。过去两年，我们与 Netflix 和索尼建立了合作伙伴关系，在海外市场发行了 24 部影片。2021年，《仙王的日常》第二季、《链接点击》等动漫收视率高，不仅打入了中国品牌的核心，也进入了百余国动漫市场。我们还在 12 月举办了我们的第一次纪录片新闻发布会，并宣布了在来年制作 21 部新作品的计划。作为我们的旗舰内容类别，纪录片代表了我们对内容的使用。除了商业价值，它还带来了巨大的文化价值，因为它代表了我们对社会责任的承诺。我们的一些文档系列已经变成了重要的IP。 1月，我们的阅读纪录片和警局真人秀节目《银河护卫队》的回归，都会以极大的热情迎接。谈到我们的社区，社区围绕并巩固了我们的生态系统。我们的用户和内容创建者是有时间限制的，互动创造了信任、强烈的归属感、灵感和保留价值。我们积极营造有趣、信息丰富且友好的环境，让用户可以在支持性社区中表达自己。在第四季度，我们的参与度和互动水平非常高，这表明新老会员都在寻找联系并在 Bilibili 上消费。如前所述，第四季度，哔哩哔哩的日均使用时长达到 82 分钟，是我们运营历史上第四季度的最高使用时间，日均视频观看量飙升至 22 亿，同比增长 80%。第一季度的月度互动比 2020 年同期增长了一倍以上，达到 101 亿元人民币。我们以 1.45 亿元人民币的正式会员退出这一年，同比增长 42%，12 个月的保留率高达 84%。现在让我们看看我们的商业化进展。第四季度，我们的总收入达到人民币 58 亿元，同比增长 51%，全年收入增长 62% 至人民币 194 亿元。 2021年每MAU收入为人民币77.6元，同比增长20%。在聚集了中国 Z+ 世代的一半人口、我们的平台并了解他们的需求后，我们相信我们可以不断提高我们的商业化能力并继续增加我们的每 MAU 收入。从我们的手游业务开始，在当前的游戏行业环境下，我们2022年的目标很明确，我们将加强我们目前的国内和运营，同时我们继续专注于有选择地开发游戏内部和海外游戏发行。至于我们的游戏管道，我们目前有 5 款游戏获准在未来几个季度在国内发布，13 款游戏计划在国际发布。第四季度，我们的手游收入为人民币13亿元，同比增长15%。本季度我们在国内发布了四款新游戏，在海外市场发布了三款新游戏。与此同时，我们的许多老游戏仍然显示出较长的生命周期。我们某些独家授权游戏的收入仍在增长，例如 [音频不清晰]。作为游戏运营商，我们在早期针对青少年玩家推出的防沉迷措施之后，继续保护年轻玩家免受游戏沉迷并促进健康的游戏行为。2021年，我们来自玩家和18岁的收入占我们游戏收入的比例不到1%。纵观我们的增值服务业务，我们的增值服务业务依然强劲，第四季度收入为人民币 19 亿元，同比增长 52%。2021 年每 MAU 的 VAS 收入为 27.8 元人民币，同比增长 34%。随着我们根据用户的娱乐需求开发更多产品和服务，我们相信增值服务具有巨大的增长潜力，超越了直播和高级会员资格。我们将在社区内积极探索创新途径，以增加每 MAU 的 VAS 收入。直播作为我们视频内容生态系统的有机组成部分，在我们的社区内形成了多个细胞强化循环。例如，我们看到内容创作者和直播主播之间的巨大协同效应，以及他们的商业化机会。 2021年，我们拥有100万粉丝的内容创作者中有70%以上是直播主。超过 600,000 名内容创作者在这一年通过直播创造了收入。2022年，我们将继续探索创新方式，将直播与视频社区相结合，提升用户体验。转向我们的高级会员。截至第四季度末，高级会员数量达到了令人兴奋的里程碑，达到了 2000 万，同比增长 39%。值得注意的是，我们 80% 的高级会员注册了年度或连续月度计划，这表明他们对我们平台的热爱和信任。并用于广告。我们的广告业务很好地展示了我们的价值如何来自用户以及他们与社区之间的强大信任。我们在第四季度的广告服务又打了一个本垒打。第四季度收入达到人民币 16 亿元，同比增长 120%，全年广告收入达到人民币 45 亿元，同比增长 145%，因为 2021 年每 MAU 收入为人民币 18.1 元，同比增长 83% - 超过一年。在我们平台上拥有近一半的中国 Z 世代用户，哔哩哔哩已成为广告商接触这一黄金消费群体的必经之地。基于视频的整合营销活动已成为关键解决方案。2021 年，我们更多的原生广告在病毒式传播，提醒更多广告商对内容及其在用户中的影响进行民意调查。 2022 年，我们计划将 Sparkle 广告平台与更具扩展性的广告产品进一步整合。这将使原生应用在B站实现更高效、更流畅的销售转化，从而获得更多曝光，实现品牌和效果广告的一举两得。此外，我们计划通过故事模式和智能电视丰富我们的展示场景，大大增加我们的广告库存，并为广告商提供更多接触他们喜欢的客户的地方。我们很高兴看到我们的整合营销活动受到越来越多新兴行业的欢迎。2021年，我们迎来了知名消费品牌和高端汽车集团，以及我们跨年夜的主要赞助商。在第四季度，我们排名前五的广告垂直领域是手机游戏、电子商务、3G 和数字产品、食品和特权以及汽车。随着我们进入 2022 年，我们预计可视化将继续为巨大的行业机遇铺平道路。我们将继续扩大我们的用户群，因为我们相信我们仍处于加大货币商业化努力的初始阶段。 2022 年，我们将通过向我们的用户推出更多的增值服务和向我们的合作伙伴推出有价值的广告产品，努力创造更多的每 MAU 收入。同时，我们将专注于费用控制和整体运营效率的提升。陈先生的发言到此结束。我现在将简要概述我们 2021 年第四季度的财务业绩和 2022 年第一季度的前景。第四季度总净收入为人民币 58 亿元，比 2020 年同期增长 51%。在多元化商业化渠道的推动下，我们继续看到更加平衡的收入组合。我们按收入流划分的总净收入细分约为手机游戏的 22%；33%，RAS；28%，广告；第三，17%的电子商务和其他业务。收入成本同比增长 62% 至 47 亿元人民币。收入分成成本是收入成本的重要组成部分，为人民币 24 亿元，较 2020 年同期增长 91%。毛利润同比增长 16% 至人民币 11 亿元，我们的毛利率为 19%在第四季度。总营业费用为人民币31亿元，较2020年同期增长68%。销售及营销费用为人民币18亿元，同比增长73%。该增长主要归因于推广我们的应用程序和品牌的渠道和营销费用增加，以及我们的手机游戏的推广费用。进入 2022 年，我们的目标是积极管理和控制我们的营销支出，并提高我们的整体运营效率。G&A 费用为人民币 5.381 亿元，同比增长 57%。增加的主要原因是 G&A 人员、股权补偿费用、账户备抵、租金费用和其他 G&A 费用的员工人数增加。研发费用为人民币7.976亿元，同比增长65%。这一增长主要是由于研发人员人数增加和股权激励费用。 2021 年第四季度的净亏损为人民币 21 亿元，而 2020 年同期为人民币 8.437 亿元。调整后的净亏损是非公认会计原则的衡量标准，不包括股权激励费用、与通过收购的无形资产相关的摊销费用业务收购、通过业务收购取得的相互资产相关的所得税以及上市公司公允价值变动损失为人民币17亿元，而2020年同期为人民币7亿元。每股基本及摊薄净亏损为人民币5.34元。调整后每股基本及摊薄净亏损为人民币4.22元。2021 年全年，我们的总净收入增长 62% 至 194 亿元人民币，其中 2021 年非公认会计准则收入同比增长 99%，占总收入的 74%。 2021年全年毛利增长42%至人民币40亿元。2021 年净亏损为 68 亿元人民币，而 2020 年为 31 亿元人民币。2021 年调整后净亏损为 55 亿元人民币，而 2020 年为 26 亿元人民币。 2021 年基本及摊薄每股净亏损为人民币 17.87 元，而 2020 年为人民币 8.71 元。调整后基本每股摊薄净亏损为人民币 14.42%，而 2020 年为人民币 7.4 元。截至 2021 年 12 月 31 日，我们拥有现金和现金等价物、定期存款和短期投资为人民币 132 亿元，而截至 2020 年 12 月 31 日为人民币 128 亿元。为所有利益相关者创造长期价值仍然是我们更广泛的目标。我们很高兴地宣布在未来 24 个月内进行高达 5 亿美元的股票回购计划。此外，我们的董事长兼首席执行官陈锐也表示有意在未来 24 个月内，用个人资金以最高 1000 万美元的价格购买公司流通的 ADS。考虑到这一点，我们目前预计 2022 年第一季度的净收入将在人民币 53 亿元至人民币 55 亿元之间。感谢您的关注。我们现在想打开您的问题的电话。接线员，请继续。 $哔哩哔哩(BILI)$ $哔哩哔哩-SW(09626)$
老虎证券04-17 09:39
PubMatic2021Q3业绩电话会高管解读财报
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部分收入。在宏观层面，我们首先是品牌广告平台，其次是直接响应平台。因此，基于转化的归因和相关的衡量挑战对我们的影响相对较小。最后，我们的平台上有一组非常多样化的广告客户垂直行业。史蒂夫将在本次电话会议的稍后部分提供更多详细信息。现在，继续前进，截至我们首次公开募股时，我们估计我们在可寻址市场、程序化非围墙花园广告中拥有 2% 到 3% 的份额，并希望在未来几年将我们的市场份额增长 10 倍。我们通过 Land and Expand 方法以及基于使用的收入模式来实现这一点，类似于其他领先的高增长软件公司。相比之下，与传统的 SaaS 业务模式相比，当我们为客户提供增量价值时，我们参与了他们的上行。因此，我们的增长速度是市场增长率的 2 到 3 倍。我们强大的客户一致性还推动了高收入保留率，并为我们的未来收入提供了更高水平的可见性，使我们有信心今年第三次提高 2021 年全年预期。我们现在预计收入同比增长超过 50%。我们基于使用情况的模型激励我们代表发布商和买家不断创新，目的是扩大他们在我们平台上的活动。买家通过将他们不断增长的数字广告预算的更高份额集中在我们的平台上来扩大使用范围。发布商通过在我们的平台上以更高的每千次展示费用获利更多广告资源来扩大使用范围。所有这一切都是通过无缝的自助服务界面或 API 为发布商和买家完成的，这使他们可以轻松地与我们开展业务。我们花了多年时间构建支持飞轮到我们基于使用的模型、我们的技术平台、我们的团队和广泛的客户的基础元素。我们的平台提供的价值越大，我们的客户扩大使用范围的次数就越多，我们产生的利润率也越高，从而使我们能够不断地对整个业务的核心增长动力进行再投资。重要的是，我们多年来一直盈利，为我们提供了进一步加速飞轮的投资资金。让我先谈谈我们如何为广告买家创造价值。在供应路径优化或 SPO（我们几年前开创的趋势）的推动下，买家正在迅速整合 PubMatic 上的广告支出。买家在我们这里花费更多并扩大他们对我们平台的使用，因为我们的差异化解决方案提高了他们的投资回报率。我们通过我们的全球全渠道和透明基础设施提供工作流程自动化、数据集成、受众寻址解决方案和高质量库存。供应路径优化的潜在市场正在增加。仅在第三季度，我们就达成了创纪录数量的广告商 SPO 交易。此外，随着第三方 cookie 和 Apple 的 IDFA 被逐步淘汰，我们向买家提供的价值主张推动了进一步扩张，尤其是通过 SPO。一场重大的行业转型正在进行中，数据的价值正在从生态系统的买方转移到出版商的卖方。我们通过发布商对第一方数据的独特访问，再加上我们的快速创新和对这一机会的长期关注，正在取得巨大的成果。例如，Omnicom 德国和荷兰使用来自我们 Audience Encore 合作伙伴 Semasio 的数据，并将其直接应用于 PubMatic 平台，而不是通过他们的需求方平台。因此，与在 DSP 中应用相同的数据相比，Omnicom 的活动范围扩大了两倍多。此外，Omnicom 看到了可见度和点击率的显着提升，因为我们根据他们的需求优化了库存供应。像这样的结果建立了粘性买家关系，增加了 PubMatic 上的广告支出，并展示了 SPO 如何通过增加广告客户的投资回报率来创造价值。在接下来的三到五年内，我们相信每个主要代理商和广告商以及许多较小的代理商都将参与供应路径优化。我们是为数不多的满足买家需求、买家要求成为全球全渠道和独立于任何自有媒体的卖方平台之一。我们与发布商的策略是不断创新并提供更多产品，让我们的发布商能够通过更高的每千次展示费用或通过增加广告展示量的货币化来增加其广告库存的货币化。我们通过 Land and Expand 战略来实现这一点，这提高了我们的平台利用率。这反过来又降低了单位成本，并为我们创造了更大的盈利印象库，以便我们从中获利。这种方法推动了我们的利润增长并加速了我们的飞轮。发布商的 PubMatic 之旅通常始于他们需要通过数字广告库存获利来创收。由于发布商通过 PubMatic 产生了可观的收入，他们被激励向我们的平台添加更多库存，包括额外的数字资产和额外的广告格式。较新的格式，如CTV，推动显著增长为我们提供了新的发行商收购或寻址库存的扩张我们的电子内的路径喜蜇出版商基地。在第三季度，CTV 收入同比增长超过 7 倍，我们的发行商数量跃升至 154。CBS Local 和 Meredith 是登陆桌面和移动应用程序并通过 CTV 广告资源扩展的例子。其他出版商，如 Crackle 和 Newsy，开始在 CTV 中与我们一起部署，并随着时间的推移扩展到其他格式和产品。出版商还通过采用新产品来扩大他们对我们平台的使用。这些产品，例如用于身份数据的 Identity Hub、用于第一方数据激活的 Audience Encore 以及用于标头竞价管理的 OpenWrap，创建了非常具有粘性的发布商关系，并在整个发布商旅程中持续增加价值。最终，这些因素导致我们在过去 12 个月内以美元为基础的行业领先净留存率为 157%。我们相信，我们广泛的产品组合是我们业务的强大竞争护城河，也提高了我们的远期收入可见性。我们的业绩记录表明，我们正在推动一个独特的高收入增长和GAAP盈利能力的组合。我们的基础设施驱动的数字广告方法是高度差异化的，这使我们能够不断地再投资于创新，从而增加了客户对我们平台的使用。我们基于使用的商业模式，类似于世界上一些增长最快的软件公司，允许我们分享我们为客户创造的价值，并进一步加速我们的飞轮。我们平台的全渠道、全球性和独立性使我们能够利用一个庞大且不断增长的潜在市场，在我们面前有显着的跑道来增加我们的市场份额。我们继续积极投资于各种增长计划，例如供应路径优化、受众可寻址性以及 CTV、移动和在线视频等高增长格式，以及我们拥有和运营的基础设施，以增强我们的护城河并增加客户使用量。现在让我把它交给我们的首席财务官史蒂夫潘特利克，提供更多细节。史蒂夫潘特利克谢谢你，拉杰夫，欢迎大家。我们的第三季度业绩在许多方面都很出色。我们看到了显着的顶线和底线有机增长，我们从运营中产生了大量现金流，我们连续第四个季度实现了远超预期。我们的强劲表现是由我们多元化的全渠道平台、全球规模和强大的基于使用的模型推动的。这些因素共同使我们的业务具有弹性和持久性，使我们有信心大幅提高全年指导。第三季度的收入达到创纪录的 5810 万美元，增长了 54%。这种快速增长是在去年同比增长 33% 的基础上显着加速的。收入超额表现和成本杠杆相结合，实现了高边际盈利能力，净收入为 1350 万美元，同比增长 117%。调整后的 EBITDA 为 2430 万美元，或 42% 的利润率，比去年高出 81%。我们的财务业绩是对创新、我们拥有和运营的基础设施以及卓越运营进行持续、长期投资的副产品。我们为客户创造的价值越多，他们使用我们的平台就越多，我们的关系就越粘。Q3 清楚地展示了这些有利的动态。第三季度收入增长在每个地区、格式和渠道中都很强劲。正如 Rajeev 指出的那样，我们平台上的广告收入主要与品牌广告预算相关，而不是直接响应广告支出。此外，基于 iOS 的广告只是我们业务的一小部分。因此，由于广告商将广告资金转移到我们平台上的其他高 ROI 格式和渠道，我们认为取消 Apple IDFA 的影响很小。在第三季度，超过 60,000 名广告商通过我们的平台以编程方式投放广告。随着展示次数和格式的不断增加，我们看到花费超过 1,000 美元的广告客户数量增加了 40% 以上。这种规模以及我们的实时出价市场为我们发布商的广告资源每次展示提供多个出价。如果广告商选择不出价，对我们和发布商的影响是有限的。我们平台上的广告支出在 20 多个垂直领域非常多样化。在 2020 年第三季度，除政治广告外，每个垂直行业的支出均增长了两位或三位数。前 10 名垂直广告行业的总支出同比增长超过 70%。为我们的移动和全方位渠道视频业务收入增长64％，比去年同期和Appro公司表示第十一三方共同我们的总收入在本季度的三分之二。我们包括 OTT 在内的 CTV 业务于 2020 年第三季度推出，比去年增长了七倍多。第三季度有 154 家发布商通过程序化方式将 CTV 广告资源货币化，高于第二季度的 114 家发布商。包括显示和在线视频在内的总桌面业务也表现强劲，收入比去年第三季度增长 49%。在所有格式和渠道有关雅虎以前Verizon的媒体集团的收入同比增长超过40％，比去年同期和Appro公司表示第十一三方共同我们总收入的17％，在第三季度，财政收入的28％，2019年下降。随着广告商和代理商扩大对我们平台的使用，供应路径优化发挥着重要作用。在第三季度，我们继续签订新的SPO交易，续约ē喜蜇协议，并通过这些交易发展我们的广告支出。SPO 广告支出增长超过 50%，与本季度公司总收入保持一致。我们还继续扩大 existing 出版商的使用。通过我们的土地和扩张战略，我们增加了来自出版商的新印象，推动了我们的收入保留。OpenWrap、Identity Hub 和 Audience Encore 等产品的追加销售扩大了我们的足迹并增加了我们出版商的印象。在第三季度，我们处理了近 24 万亿次展示，是去年同期处理量的两倍多。我们将基于美元的净留存率视为发布商满意度和我们平台使用情况的重要指标。在截至 2021 年第三季度的 12 个月中，该指标的高水位为 157%，显着高于去年同期。一旦 2020 年第二季度的结果不再在比较集中，我们自然会从这个水平进行标准化。我们拥有和优化基础设施的长期战略使我们能够降低单位成本，同时改善客户成果。重要的是，随着我们发展和优化我们的平台，我们可以从中获利的展示次数继续增加。在第三季度，我们成功地将处理的每百万次展示的收入成本同比降低了 25%。由于我们专注于优化和效率，我们实现了 72% 的毛利率，连续第五个季度超过 70%。转到运营费用。为了实现我们的增长目标，我们今年成功地将全球团队增加了 20% 以上，其中大部分员工都来自技术和市场营销团队。为增长而增加的人数、增加的上市公司成本和以股票为基础的薪酬相结合，导致运营费用为 2800 万美元，同比增长 44%。凭借我们强劲的收入增长和成本杠杆，运营支出占收入的百分比比去年增加了四个百分点。快速的收入增长、运营效率和我们业务投资的持续收益导致第三季度 GAAP 净收入为 1350 万美元，占收入的 23%，显着高于一年前的 16%。第三季度稀释每股收益为 0.24 美元。第三季度调整后的 EBITDA 为 2430 万美元，占收入的 42%，比上年增长 35%。转向我们的现金流。在第三季度，我们从广告活动中产生了 2640 万美元的净现金。我们在本季度末的现金、现金等价物和有价证券为 1.367 亿美元，比第二季度增加了 1470 万美元或 12%。年初至今，我们的现金总额增加了 3580 万美元。现在进入我们的第四季度和 2021 年全年指南。基于我们在第三季度的出色业绩和第四季度迄今为止的势头，我们正在提高收入和调整后 EBITDA 的全年指导。有趣的是，我们听说由于对供应链的担忧，一些广告商可能会在第四季度减少支出。虽然这可能发生，但有几个原因让我们对今年剩余时间充满信心。我们资产的很大一部分出现在不太依赖全球供应链的类别中，例如个人金融业务和健康与健身。我们的业务对广告商的变化具有弹性，因为我们经营一个竞价市场，并且作为具有全球规模的全渠道平台，我们拥有多种增长动力。对于第四季度，我们预计收入将在 7400 万美元至 7600 万美元之间，或同比增长 32% 至 35%。请记住，我们去年的季度表现非常强劲，这得益于政治广告支出等一次性效应。看看我们在两年堆栈基础上的增长，加上我们的指导中的第四季度增长加上 64% 的增长，我们去年实现的增长清楚地说明了我们的收入势头。这种堆栈增长在第四季度转化为 95% 至 99%，比第三季度的两年堆栈率 87% 有所加速。在成本方面，我们会招致Appro公司的新上市公司的成本玺在第四季度三方共同$ 2亿。我们预计第四季度的 GAAP 运营费用将以与第三季度相似的百分比增长。我们预计调整后的EBITDA在第四季度亿$ 28和$ 3000万Appro公司之间XI三方共同40％的保证金。对于 2021 年全年，我们将收入预期提高了 1800 万美元，现在预计收入在 2.25 亿美元至 2.27 亿美元之间，同比增长 51% 至 53%。在一个层堆栈的基础上，我们全年收入预期意味着Appro公司的有机增长，十一三方共同83％。随着我们收入的显着增长，我们还将全年调整后 EBITDA 预期提高了 2000 万美元，预计调整后 EBITDA 将在 8600 万美元至 8800 万美元之间，或 38% 至 39% 的利润率。我们预计全年资本支出为 2700 万至 3000 万美元。我们的大量产能投资将在未来几个月内投入使用。因此，我们第四季度的毛利率可能会略低于我们的历史Q4保证金比率因折旧成本从Q3和延迟浮图，我们从2022年提出再投资的影响将通过2022年第一季度结转来讲我们广告印象增长我们现在预计 2021 年全年处理的印象数将比 2020 年增加 80% 以上。展望 2022 年和我们看到的收入增长机会，我们计划积极招聘团队成员并投资平台容量。此外，随着我们的团队与全球客户重新接触，我们将产生与办公室重新开放相关的增量成本以及显着增加的差旅和娱乐费用。最后，我们对第三季度的进展感到非常满意，但我们对面前的机会更加兴奋。凭借连续四个季度的营收有机增长超过 50% 的调整后 EBITDA 利润率超过 30% 和大量现金产生，我们在年底和 2022 年拥有显着的势头。我们的财务业绩反映了我们为客户提供的价值以及我们基于使用的商业模式的优势。生态系统的卖方正在迅速整合，由于我们的全球全渠道规模以及我们拥有和运营的基础设施，PubMatic 处于有利地位，可以从这些趋势中受益。我们在发布商和买家以及广泛的格式和渠道方面拥有多种增长动力。基于这些因素，我们有信心在未来几年实现显着的收入增长和强劲的利润。有了这个，我会将电话转给 Stacie 询问问题。
老虎证券04-16 19:31
哔哩哔哩2021年Q1业绩电话会议分析师问答
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的品牌广告商一起工作。在Sparkle广告平台上，目前我们已经有超过10,000名内容创建者加入该平台，整体性能超出了我们的期望。最后但并非最不重要的一点是，我们将继续增强中间平台功能并继续改进广告产品，包括将品牌广告和效果广告结合在一起的集成营销解决方案，以及我们的广告能力将非常重要。不仅要反映我们广告收入的增长，而且还要反映我们两个客户的许多业务，例如我们共同运营的游戏和现场直播的效率。因此，在接下来的一到三年中，随着我们继续发展内容生态系统并扩展内容产品的范围，我们非常有信心保持健康，快速的广告收入增长。操作员您的下一个问题来自美国银行证券的张磊。请问你的问题。张磊谢谢您，管理层，谢谢我的提问。我的问题主要是关于用户参与度。我们注意到，一些主要指标（如DAU与MAU交互作用和类型[ph]）得到了连续改进。因此，想知道您能否与我们分享前进的方向吗？您进一步提高参与度的计划是什么？谢谢你。陈瑞因此，确实从去年开始，我们看到了DAU与MAU比率的临时工作。我们必须调查其背后的原因。原因不是-不是因为矩阵下降，而是在一定时期内我们MAU的增长率大大超过了DAU。因此，鉴于去年我们提高了MAU目标，并且我们确实专注于增加整体用户，因此我们认为临时工作是绝对正常的。在此过程中，我们认为这只是暂时的，因为当用户加入社区时，他们成为社区的一部分确实需要时间。我们需要时间来培养用户习惯并建立社区行为，例如关注不同的内容创建者，他们必须与内容创建者和社区中的其他用户保持联系。而且，如果他们来到比利比里有一个特定的兴趣点，他们还需要时间来建立和扩大对比利比里的兴趣点。因此，所有这一切都需要时间，并且在此过程中会有些麻烦。因此，我们认为对于Bilibili的产品，就该社区产品而言，我们实际上拥有相当不错的DAU与MAU比率，因为我们还提供了非常丰富的内容。我们认为，在用户快速增长的时期，互动率的临时工作是绝对正常的，只要我们看到该比例开始反弹并且我们继续保持非常快的用户增长阶段，就可以了。而且，我们肯定会继续非常专注于提高参与度，并且有几种方法。一种是我们是否可以帮助我们的用户更快地成为社区的一部分，而衡量标准将是帮助他们与更多内容创建者建立联系，关注-允许他们关注更多符合他们兴趣的内容创建者，并允许他们在内容创建者和其他用户之间建立更多的互动。其次是在我们的人工智能支持的推荐系统上。我们将继续提高推荐效率，以使我们的算法能够发现某些用户的更多兴趣点，并推出更多适合不同用户需求的相关内容。为此，我们将继续在算法研发方面进行投资，以改善由AI支持的推荐系统。因此，这些要点将是我们不断改进的领域。操作员您的下一个问题来自瑞银的Xi Jing Xu [ph]。请问你的问题。身份不明的分析师谢谢您，管理人员回答我的问题。我有一个问题。最近，我们看到BILI与其他游戏相关公司有相当多的投资交易。背后的原因是什么？在接下来的几个季度中，我们是否将考虑在这一领域进行更多的收购或投资？谢谢你。陈瑞因此，我总是说游戏对Bilibili来说是最重要的业务之一，因为对我们来说，这不仅是货币化，而且是非常重要的组成部分或内容，而且我们的游戏产品和视频游戏之间都具有巨大的协同作用，太空游戏相关的视频内容。对于Bilibili来说，对于这款游戏-常规游戏业务来说，只要我们开始提供更好的内容就很自然，获利就自然而然地发生了。因此，首先，我们认为对于游戏行业而言，我认为在未来几年内仍有很大的增长空间，并且该细分市场的增长速度可能会是原来的几倍。因此，我本人会非常谨慎，并在研究这个市场方面付出了很多努力。对于Bilibili而言，它不仅是游戏部门，它还与游戏行业打交道或面临游戏行业。它遍及所有业务部门，遍及我们整个公司。例如，与游戏相关的视频内容一直是我们排名前三的内容，对于我们的直播来说，与游戏相关的直播是我们平台上的第一内容，并且我们还与该行业的大多数游戏内容开发商合作，建立紧密的合作伙伴关系。对于游戏发行业务而言，当前在我们的业务中扮演着非常重要的角色，并且也为我们的收入贡献了可观的一部分。那么，为什么我们要在这一领域进行投资？因为我们想建立战略合作关系。就像我提到的那样，有多个部门正在游戏领域**同工作，因此我们在这一领域进行投资的原因是希望进一步加强我们业务各个领域的合作伙伴关系。因此，例如，我们在[外语]方面进行了投资，因为在游戏发行方面我们看到了很多协同和协作。因此，我们进行的所有投资都具有建立战略合作的优先目的。我们在其他领域的所有投资也是如此。目的是希望实现业务协作并在不同部门之间实现业务协同作用。操作员您的下一个问题来自JP Morgan的Daniel Chen。请问你的问题。丹尼尔·陈我会翻译。我的问题是-在产品方面和内容方面，我会说更多。因此，当我们的目标是到2023年达到4亿MAU时，您是否想知道2021年我们在产品功能，创新和内容垂直扩展方面的计划是什么？谢谢你。陈瑞因此，Bilibili的增长模型是由内容生态系统驱动的，并且实质上是通过我们的内容创建者在不同的内容垂直领域生成越来越多的高质量内容并吸引更多用户。而我们-我们一直在做的事情就是查看这样一个平台，以不断吸引更多的内容创作者。因此，我们一直在致力于吸引年轻用户，能够引起年轻一代共鸣的类别，并且在过去一年中，我们在游戏，生活方式，娱乐，知识和数字产品等类别中建立了无与伦比的领导地位。并且一步一步地，我们不断地获得越来越多的内容多样性，以及越来越多的高质量内容。在前进的过程中，我们将专注于改善内容的多样性，并继续推出更多高质量的内容，并吸引更多的内容创建者。展望今年，在我们继续增强领导者类别（例如与知识和生活方式相关的内容）的同时，我们旨在进一步扩大与人际关系，汽车，动漫相关，健身和健康等类别的内容。符合Gen Z +兴趣点的类别，也为我们打开了更广阔的受众群体的大门。操作员您的下一个问题来自野村佳隆的电话。请问你的问题。野村佳隆谢谢。晚上好，管理人员，感谢您提出我的问题。所以，我的问题是关于直播服务。您能给我们一些关于直播服务增长趋势的色彩吗？自去年以来，我们发现该直播广播行业的整体增速有所放缓。我只是想知道，今年和未来几年的直播服务前景如何？陈瑞因此，两年前，我预测我们的直播业务将保持非常高的增长率。我之所以这样说，是因为我相信Bilibili的现场直播一直是PUGV内容生态系统的一部分。这是视频内容的自然扩展。实际上，直播应该成为视频产品的一部分。因此，现场直播再次是Bilibili整体内容生态系统的自然延伸。我们不需要刻意扩展内容类别。我们不一定非要付出高昂的价格来吸引现场直播主持人。我们所有的内容生态系统都是基于我们的内容创建者，基于我们视频平台上的流行内容而发展出来的。因此，就像我前面提到的，我们-在我们的视频平台上，游戏是我们排名前三的当代主持人，并且是我们现场直播业务中排名第一的当代主持人。对于游戏类别，现场直播主持人和视频内容创建者总体上占40％。与生活方式和娱乐相关的内容也非常受欢迎，娱乐现场直播也是我们第二受欢迎的直播内容。在许多情况下，对于Bilibili来说，我们的内容创建者是我们的现场直播主持人，而视频内容是中立的，有益的关系。我们认为实况广播可以帮助我们的内容创作者与关注者建立更好的互动，他们的视频提交可以反馈给实况广播流量。另一方面，我们认为实况广播是内容创作者通过其流量获利的不错的收入渠道。因此，在Bilibili的直播和视频直播中，他们天生就拥有-彼此具有强大的协同作用，因此天生就可以在一起。因此，从我的角度来看，我认为Bilibili的现场直播仍处于初期阶段，并且具有很大的发展潜力。目前，我们每月有超过200万活跃内容创建者。在我看来，几乎每个人都有可能成为我们的现场直播主持人。因此，我们前面有一条巨大的增长之路。因此，我认为现场直播的本质绝不只是货币化。更多的能力。这是我们平台的能力，也是我们内容创建者的能力。对于内容创建者，他们可以利用现场直播与他们的关注者建立联系，以改善他们之间的关系，并且可以获得金钱上的回报。因此，我相信-这种功能应在将来广泛采用，就像我们的内容创建者可以编写视频简介，创建视频封面一样。可能在未来几年中，每个内容创建者都将有能力进行直播。而且，我们的直播业务实际上仍在内部增长，它是从内容生态系统发展而来的。因此，外部环境实际上不会对我们的直播业务产生任何影响，因为我们不需要从其他平台获取直播主机，因为我们认为它是在我们的生态系统中有机增长的。操作员这就结束了问答环节。我想将会议转回-移交给管理层，以提出其他意见或结束语。杨丽仪再次感谢您今天加入我们。如果您还有其他疑问，请与我联系，Bilibili的高级投资者关系总监朱丽叶·杨（Juliet Yang）或TPG投资者关系。在今天的新闻发布中，可以找到我们在中国和美国的IR的联系信息。祝你有美好的一天。再见。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券04-16 19:30

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